Vol. 31, 第31卷第2期统计研究Feb. 2014 2014年2月Statistical Research 资本监管约束下银行资本与风险调整成洁内容提要:本文对《商业银行资本充足率管理办法》实施以来我国银行在资本监管约束下的资本与风险调整进行了实证分析产本文将资本监管压力分为惩罚压力与预警压力，资本充足率低于监管要求的银行面临惩罚压力，而达到监管要求但与监管要求之差低于其资本充足率的一个标准差的银行面临预警压力。研究发现，惩罚压力对银行资本与风险调整均没有显著影响，预警压力显著提高了资本缓冲不足银行的资本比例调整，对风险调整没有显著影响，显示出我国商业银行为达到资本监管要求.补充资本的同时又不放弃追求高风险高收益。进一步地，通过对资本补充机制的分析，发现银行较为依赖资本市场融资，内源性资本的内在激励和降低风险的约束机制尚未形成3关键词:资本监管;资本调整;风险调整;资本缓冲中图分类号:C812文献析、识码:A文章编号:1002 -4565 (2014 )02 -0068 -07 Capital and Risk Adjustment of Commercial Banks under Regulatory Capital Discipline Cheng Jie A bstract: This pape盯rsho飞W 叮s the 凹emp》μ让iricalanalysis of cap刊l川t址alan <d口risk剧aldjus川tmentof commercia址lbanks under regulatory C叫a叫p刊l川t址aldis何H陀附叫c号?t仙hi扫spape肝rln飞e刷蜗tl芭挝atesthe capital and risk adjustment of commercial hanks under regulatory capital discipline. Our empirical studies indicate that the punish pressure of capital regulation does not affect hank’ s capital and risk level, while th" warning pressure has a significant impact on capital-asset ratio in the banks which approach the regulatory capital requirement hut <10 not have a sufficient buffer. We also show some empirical evidence on the role of IPO, allotment of shares. season equity offering and suhordinated deht in bank capital adjustment. Key words: Regulatory Capital; Capital Adjustment; Risk Adjustment; Capital Buffer 银行监管中的核心地位。-, ~I言资本充足率监管的强化无疑会对商业银行的资2008年爆发的全球金融危机表明现行的银行本与风险行为产生影响，许多学者实证研究了监管资本监管国际规则存在一系列重大缺陷，导致所计资本要求和银行资本与风险调整行为的关系问题。提的监管资本无法完全补偿危机期间的损失，因此，Shrieves和Dahl(1992)开创性地构建了资本约束下巳塞尔委员会于2010年12月发布了第三版巴塞尔资本与风险的部分调整框架，并以此对美国银行进协议(BaselI1I) ，提高了资本充足率监管标准。我行实证分析，发现监管压力会促进资本调整并降低国商业银行资本充足率监管实施的是银监会于风险调整。Jacques和Nigro(1997)则发展了上述模2004年2月出台的《商业银行资本充足率管理办型，得到了类似的结论。Konishi和Yasuda ( 2004 )以法}(以下简称《办法}) ，该办法主要按照1988年巳日本的银行为样本，发现资本要求能降低银行风险。塞尔协议(BaselI)制定，在一定程度上借鉴了2004年新巴塞尔协议(BaselII)，鼓励实施第二支柱和第⑦ ，所巴塞尔协议的二大支柱分别为:最低资卒要求、监笆'当二三支柱①电办法明确确立了资本充足率监管在审慎局监督检查和市场约束n
.69 第31卷第2期成i吉:资本监管约束下银行资本与风险调整一些研究发现银行面对资本压力主要调整的是资本利差，因此资本消耗迅速，主要面临的是信用风险。比率而非改变风险水平，如Ediz，Michael和这种情况下，我国商业银行是否会根据监管当局的Perraudin ( 1998) , Rime ( 2001 ) , Ghosh ,et al. (2003) 意愿调整资本与风险仍值得探究，具体包括以下问和VanRoy( 2008)等文献都证明了银行通过增加资题:①资本充足率监管是否能促使银行的资本充足本来提高资本充足率，而监管压力对银行风险行为率提高或维持在监管要求之上?②银行是通过提高没有显著影响。资本还是降低风险使资本充足率达到监管要求的?另外一些研究则认为，资本监管对银行的影响③银行如何提高资本或如何调整其资产组合风险来取决于银行资本缓冲的多少。Rime(2001)认为由满足监管要求?本文通过实证研究寻找这些问题的于低于资本监管要求的银行无法即时调整资本，为答案，我们采用2004-2010年我国16家上市商业了避免监管惩罚甚至倒闭，银行愿意持有一定的资银行的面板数据，研究《办法》实施后资本充足率监本缓冲来降低资本低于监管标准的可能性，尤其是管要求对我国不同资本充足程度的商业银行资本与资本充足率搅动较大的银行。Heid,et al. (2004)的风险调整的影响，并进一步探究银行是如何调整资实证结果表明，资本缓冲低的银行会及时补充资本本或风险水平以满足监管要求的，为我国商业银行并降低风险，资本缓冲高的银行则同时提高资本和资本监管制度的完善提供经验证据。风险。二、研究模型与变量选取国内的研究也没有一致的结论。资本方面，有的研究表明监管压力能提高资本充足水平(吴俊、上述理论和实证研究表明银行资本与风险调整张宗益、徐磊，2008)，或者监管压力只能使资本充行为是相互影响的，而资本监管亦会影响银行的资足率在特定范围内的银行提高资本水平(曹俊勇、本与风险决策。Shrieves和Dahl(1992)构建了资本张兰，2006;王晓龙、周好文，2007;许友传，2011)，吴与风险部分调整框架(PartialAdjustment Framework) , 栋、周建平(2006)认为没有显著影响，朱建武该联立方程在后来的实证研究中得到了广泛的应(2006 )则提出监管压力反而降低了资本充足率。用。在该模型中，银行资本和风险的变动可以分解风险方面，一些研究认为资本监管对风险没有显著为意愿调整(DiscretionaryAdjustment)和其他外生影响(吴俊、张宗益、徐磊，2008;朱建武，2006)，也随机变动:有一些文献认为资本监管能显著降低银行风险(吴i1CAP,t i1 d CAPj,t + Ej,t ( 1 ) j栋、周建平，2006)，城商行尤其明显(曹艳华，i1RISK,t = i1 d RISKj,t + Sj,t (2) j2009) ，曹俊勇、张兰(2006)以及王晓龙、周好文其中，ACAPJJ和i1RISKj，t分别为银行j在第t(2007 )认为监管压力能降低达到监管要求的银行d期观测到的资本和风险的变动。i1CAP川和的风险水平，而对未达标银行却没有显著作用O这AIRISKjJ表示银行的意愿调整，由于银行元法及时些文献普遍研究样本较小，而且大多数研究样本限地调整到意愿的资本和风险水平，因此模型采用部于2004年以前数据，研究结果难以反映《办法》实分调整框架，即银行资本(风险)的意愿调整是资本施后银行的行为特征，因此无法对银行监管制度的(风险)目标水平和上一期水平差额的一部分:实践和改革提供应有的经验证据。A吧AP尺J，tα(CA陀P:-CAP川1)(3) 以上研究证实了资本监管对银行资本与风险调di1RIβS尺Kj，tβ(RI历.S尺K:-RIβS尺KJ川，t-1)(4) 整存在重要影响，然而各国经济制度背景与监管实其中，CAPI:和RISKj:分别为银行j的资本和t践上的差异决定了资本监管与银行风险行为的有效风险的目标水平。性(Barth ,Caprio and Levine, 2004 )。我国实施资本将式(3)、式(4)分别代人式(1 )、式(2)，观测充足率监管的时间相对较晚，经济制度又具有特殊到的资本和风险变动可以记作:的市场化改革背景，一方面中国银行业长期处于受i1CAP,t =α(CAPj:-CAP,t_1) + Ej" (5) jj保护状态，特别是利率管制及进入壁垒方面，银行缺t i1RISK,t =β(RISKjj:-RISKj)+ Sj" (6) 乏来自市场的约束，另一方面中国采用分业经营，银t 川因此，t期观测到的资本(风险)变动是目标资行业中间业务不发达，银行利润主要来自于存贷款
.70 . 统计研究2014年2月本(风险)、上期资本(风险)及其他外生因素的本文参照Rime(2001 )的做法①设置两个虚拟函数。变量来度量监管压力，并根据Ed吨Michael和{一)资本与风险的定义Perraudin (1998)的研究②将资本充足率的一个标1.风险。我们采用风险加权资产与总资产的准差作为资本缓冲，用REGl来衡量银行未达到监比值来衡量风险(RISK)，以其一阶差分ÁRISK表示管要求的监管压力即惩罚压力，如果银行的资本充风险变动。Shrieves和Dahl( 1992) ，Jacques和Nigro足率低于资本监管要求，REG1= 1，否则为0;用( 1997) , Jacques和Aggarwal( 1998 )等都采用该指REG2表示银行资本充足率达到监管要求，但与监标，其优点是即时反映了银行当期的风险选择，前提管要求之差低于其资本充足率的→个标准差的监管是风险权重能够正确反映不同类型资产的风险水压力即预警压力，即当资本监管要求运CAR<资j平。也有文献用不良贷款率和Zscore等作为风险本监管要求+STDEV( CAR)时，REG2= 1，否则j指标，该类指标是对银行风险的事后度量。为0。2.资本。我们用两种方式来度量银行的资本:当资本充足率低于资本监管要求时，银行可能一是资本资产比例(CAP)，即资本净额(Cαpital)与倾向于配置高风险资产以期获得高回报来增加利润总资产(TotalAsset)的比值。二是资本充足率从而提高资本，以达到监管要求，避免监管惩罚。因(CAR) ，即资本净额与风险加权资产(RWA)的比值此我们提出以下假设:从定义上看，CAP侧重银行的资本构成，体现银行假设1:REGl对资本变动有正的影响。的杠杆率;而CAR则注重资本与风险的匹配，表示假设2:REG1对风险变动有正的影响。单位风险加权资产对应的资本。从式(7)可以看出基于缓冲理论，银行即使达到了资本监管要求，CAP 、CAR与RISK的关系O但出于预防性动机，银行仍会提高资本水平并控制C 风险，以防止各种不可控因素使银行触及监管红线，CαpitαZ(C) TotαZAsset(A) CAR = 因此我们提出以下假设:RiskWeightedAsset(RWA) RWA 假设3:REG2对资本变动有正的影响。A 假设4:REG2对风险变动有负的影响。CAP (7) RISK 2.银行规模。银行规模可能会影响银行的投(二)影晌银行目标资本与目标凤险水平的资机会、资产风险分散程度以及补充资本的渠道，→变量般而言，规模较大的银行业务领域较大，有利于分散根据式(5)、式(6)，银行的资本(风险)变动是投资风险，并且更容易获得资本(Stolz, 2007 ) 0我银行目标资本(风险)的函数，虽然目标资本与目标们用总资产的自然对数表示银行规模(SIZE)，预期风险水平是不可观测的，但会受到一些可观测变量银行规模与资本调整、风险调整正相关。的影响O如银行的目标资本受银行规模(SIZE)、盈3.盈利水平。留存收益是银行补充资本的重利水平(ROA)、银行性质(OWNERSHIP)、宏观经济要来源之一，这种内漉性融资方式不会稀释股权，并情况(GDP)等影响。同样，银行的目标风险水平也向市场发送积极的信号(Shrieves和Dahl，1992)。可能会受到上述因素的影响。此外，银行面临的监我们用总资产收益率(ROA)表示银行盈利水平，作管压力也是影响银行目标资本与目标风险水平的一为资本变动方程的控制变量，预期盈利水平与资本个重要变量。调整正相关。1.监管压力。资本缓冲理论认为，达到资本监4.是否国有银行。国有银行不仅仅追求经济管要求的银行有动机增加额外的资本并降低风险，以防未达标带来的监管成本;而资本不足的银行可① Rime(2001)设置了两个虚拟变量PCAU与PCAA，当资本能会提高风险以期高顶期回报能增加资本，陷于困充足率低于8%时，PCAU为1，杏则为0;当资本充足率在8%-10呀之间时，PCAA为1，否则为Oc境的银行不再考虑审慎的贷款决策(Gamblingfor ② Ediz, Michael和Perraudin( 1998 )认为资本充足率的波动中1<，Resurrection) 0本文重点考察不同资本充足程度的度关系到该银行资本低于监管要求的可能性，从概率角度看资本充银行所面临的不同监管压力是否会影响银行行为O足率的-个标准差是合理的缓冲巳
第31卷第2期成洁:资本监管约束下银行资本与风险调整. 71 . 利益，金融稳定也是其重要目标，因此国有银行往往计量结果如表1、表2所示。会面临更严格的监管，其风险变动较小。我们用虚表1以CAP衡量资本的回归结果拟变量Ownership来代表是否国有银行，国有银行记 .CAP. .RISK., t JJ为1，非国有银行记为0，预期其与资本调整正相关，IlCAP.-1. 56 ( -1. 84 ) t JIlRISK.-0. 02( ) jt 与风险调整负相关。RISK., -1 ’’’(- ) j5.宏观因素。宏观经济状况会影响贷款需求CA尺，← ’’’(- ) 的总量和结构，从而影响银行的资本和风险决策REGl.,_1 -0. IO( ) -O. 13 ( -O. 05 ) jREG2j. 1 事() 2. 20( 1. 2) (Rime ,2001) ，我们用GDP的自然对数(lnGDP)来SIZE;吁，-O. 17 ( -1. 07 ) 1. 65 "(2. 09) 代表宏观因素，预期宏观因素与资本调整正相关，与忡事()., J风险调整负相关. 61 ( 1. 28) 事(-1. 75 ) jt InGDP., ( ) 华()将上述影响银行目标资本与目标风险水平的变Jcons 11. 68(0. 74) l ’ ( 1. 72) 量代人式(5)、式(6)，并考虑到资本变动与风险变N 98 动互相影响，得到如下待估联立议程组:R2 注:括号内为统计量的t检验值J、刊和嘟嘟翩分别表示在10%、IlCAP.=α。+α，IlRISKj.+α_1 +α_' jt t5%和10毛的统计水平k显著。+α-I+αsSIZE.+α6ROA+α鸟jt 川表2以CAR衡量资本的回归结果+αsGDP+ 8.(8) t jt .CAR., .RISKj,t jl1RISK.=β。+β1l1CAPμ+β2R历乓t-I+β_' jt 11 CAR., 咿(-1. 68) jREG2GDP+β_' +βsSIZEj.+β +β7t t IlRISK川() +8 (9) jt RISK.,_1 翩翩'() 郁郁嘟() jt1 三、样本选取及检验结果分析REG1.,_1 -O. 07 ( -O. 06 ) -O. 83 ( -O. 37 ) jREG2.,_1 ( 1. 26) 1. 65 ( 1. 05 ) j(-)样本选取忡() "() jt ROA川忡峭()本文以中国16家上市银行为研究对象，经差忡() ’ ( -1. 80) jt 分、滞后处理，得到2004一2010年的非平衡面板数InGDPj,t () ’ () 据。2010年样本银行总资产占中国商业银行①总资 11. 72 (0. 32 ) 事() 产的939毛，能够反映我国资本充足率监管对商业银N 98 行资本和风险行为的影响。样本数据来源于Wind注:括号内为统计量的t检验值，事、牌和山分别表示在10%、数据库，并以各商业银行年报、招股说明书为补充。5%和1%的统计水平上显著。(二)计量方法2以CAP衡量资本的模型中R为(表1) , 考虑到在联立方程组模型中资本变动和风险变以CAR衡量资本的模型中旷为(表2)，然而动之间的相互依存性，是一个具有内生性问题的结在3SLS中，一些解释变量作为工具变量进入模型构性方程组，待估方程中的解释变量与随机扰动项2中，当利用工具变量拟合结构模型时，测算R的仍之间会呈现相关性，OLS估计是有偏且不一致的。是内生变量的观测值，因此模型残差测算用到的解三阶段最小二乘法(3SLS)全面考虑模型中所有约释变量与拟合模型的变量有差别，因此旷的数值较束条件，对模型中全部方程同时进行估计，在一个估低关不代表模型解释力差，在联立方程中，应根据F计过程中确定所有结构方程参数，被认为能克服各检验的P值及模型整体的显著性判断模型的好个结构型方程随机扰动项同期相关问题。因此，我坏②。在我们的估计议程中，F检验的P值均为们沿用Shrieves和Dahl( 1992 ) , Jacques和Nigro(1997)的计量方法，采用3SLS方法，使用的计量分① 这里商业银行是指大型商业银行、股份制商业银行、城市析软件是。商业银行。商业银行总资产数据根据银监会年报测算。(三)计量检验结果与分析② 参考郑新业等.水价提升是有效的政策工具吗[1]管用我们采用3SLS方法对式(8)、式(引进行回归，世界，2012，(4):55
.72. 统计研究2014年2月，因此我们可以判断，基于3s1s方法的分析结果险方程回归结果可以看出，惩罚压力和预警压力对是可靠的O风险变动都没有显著影响，拒绝假设2和假设401.监管约束下的资本调整。从实证结果看，资本充足率监管对银行风险的约束从资本方程回归结果可以看出，惩罚压力与资机制并没有发挥应有的作用，监管惩罚力度低是可本比例变动及资本充足率变动不显著，预警压力与能的原因之一。发达国家通常会采取限制经营业务资本比例变动显著正相关。当银行上期的资本充足领域、提高存款保险费率、兼并重组甚至关闭等严厉率低于监管要求时，银行并没有表现出显著增加资的惩罚措施，而我国监管当局制定的惩罚措施相对本以达到监管要求，反而是达到监管要求但缓冲不较为温和，除非资本严重不足(CAR< 4%)，否则不足的银行显著增加了资本调整，因此拒绝假设1，接会要求商业银行调整高管人员、实施接管或促成机受假设30构重组，该结论与"监管宽容"的现实是相符的。监管部门对资本充足率不达标且逾期未改正的另一方面，对风险权重的正确设定是准确衡量银行可以采取一系列措施如限制商业银行分配红风险的重要前提，国内现行资本监管规则对各类资利和其他收入、责令商业银行停办除低风险业务以产风险权重的设定主要依据1988年资本协议外的其他一切业务、停止批准商业银行增设机构和(Base1 1) ，对不同类型的资产赋予特定的风险权重，开办新业务等①。→般认为银行为了避免受到处不考虑违约概率、损失率、违约风险暴露及期限等因罚，有动机提高资本水平(Rime, 2001 )。而本文对素对风险的影响，这种粗矿的分类方式使得风险权中国商业银行的计量结果表明，资本不足的银行并重无法准确反映不同资产的风险水平。新巴塞尔协没有显著增加资本，而缓冲不足的银行都显著提高议(BaselII)提出的内部评级法可更准确刻画风险资本比例调整O水平，但我国银行在外部环境和内部管理等方面都这虽然与理论预期不完全相符，但体现了中国与发达国家存在差距，社会信用制度体系不发达，商的现实。近些年来，银行频频采用各种外部融资手业银行内部评级体系不完善，风险无法准确识别，在段来补充资本，如发行次级债、首次公开募股(IPO)一定程度上影响了对银行风险调整的度量。或增资扩股等，这些方式能迅速募集大量资金，大幅控制变量方面，上期资本水平CAPj，l_l与资本变提高资本充足率，而IPO、发行次级债的前提要求是动L1CAPμ显著负相关，上期风险水平Rβ尺，卜l与风商业银行资本充足率(或核心资本充足率)达到相险变动L1Rβ尺，1显著负相关，表明上期资本/风险水应监管要求②，商业银行在资本充足率不能满足监平较低的银行，本期会增加其资本/风险调整，这说管要求时，就无法依赖此类融资手段迅速并大幅提明银行的资本与风险调整行为存在内生的稳定高资本水平，由于缺乏其他可操作的融资工具，仅依趋势。靠利润难以迅速有效地弥补资本不足，因此，我们看资本变动与风险变动显著负相关，这说明在资到，资本充足率低于监管要求的银行资本调整并不本充足率监管的约束下，资本变动较大的商业银行显著O另一方面，由于我国商业银行仍以利差为主风险变动相对较小，这也为提高资本水平有助于降要利润来源，信贷规模迅速扩张，资本消耗大，银行低资产组合风险的期权定价理论(Kee1ey和有动机不断补充资本以满足高速发展的需要，受到Fur1ong, 1990 )提供了经验证据。预警压力的银行则出于预防性动机，有激动确保足够的资本缓冲，因此充分利用各种可能的融资于段① 引自《商业银行资本充足率管理办法}(2007修正)。提高自身资本水平。② 根据2005年发布的《中国银行业监督管理委员会关于商业银行发行混合资本债券补充附属资本有关问题的通知)，商业银行同时值得注意的是，虽然预警压力与资本资产发行混合资本债券除其他条件外还需满足核心资本充足率不低于比例变化显著正相关，但是与资本充足率变化的关4%的要求;根据2006年发布的《中资商业银行行政许可事项实施办系并不显著，这进一步说明了银行高风险业务大规法》第九十二条，商业银行募集次级定期债务和以私募方式发行次级债券除其他条件外还需满足核心资本充足率不低于4%的要求，模扩张消耗了增加的大部分资本净额O若公开发行次级债则核心资本充足率不低于5%，且该比例在20092.监管约束下的风险调整O年发布的《中国银监会关于完善商业银行资本补充机制的通知》巾监管压力对银行风险调整没有显著影响。从风提高到7%。
. 73 . 第31卷第2期成清:资本监管约束下银行资本与凤险调整表4备年度上市银行外部资本补充方式金额统计{亿元)ROAμ与.:日.:lCARj.显著正相关，这说明t盈利能力强的银行更容易通过留存收益补充资本，IPO 配股增发可转债次级债混合资本债2004 。。。65 。内源性融资有利于提高资本资产比例和资本充2005 801 。。。 。足率。2006 3060 。60 。106 83 SIZE•与ACAPLr关系不显著，说明银行规模与jt2007 1669 。18t. 6 。356 40 2008 。。 。银行资本比例变动之间没有显著关系;SIZE292 。j•t与2009 268 。150 。2780 65 .:lRβKJ显著正相关，说明规模大的银行更容易调整2010 1600 1353 650 636. 3 。组合资产的风险水平，这是因为规模较大的银行业合计7454 1353 1015 715 5905 188 务领域较大，投资机会较多，更容易控制资产风险的注:以上根据wind资讯有关数据整理c分散程度。综合以上两方面，规模大的银行的资本同时增发的金额逐年增长，日渐成为主流的融资方充足率变动相对较小，表现为SIZEARjt与.:lCjt显著..式之一。负相关。研究发现，2004年以来，银行利润总额很高，各表l、表2还表明国有银行的资本比例变动与年稳定增长;而外部融资相对不太稳定，但近几年增其他银行没有明显区别;由于国有银行关系到整个长迅速。可见，虽然我国商业银行盈利能力较强，留银行体系的稳定，风险水平较为稳定，风险变动低于存收益可以为银行补充大量资本，但内源性增长并非国有银行。此外，宏观因素与风险变动显著负相不是唯一重要的资本补充渠道，银行越来越依赖外关，宏观经济形势越好，贷款需求越高，银行可以从部融资方式。究其原因，一是因为存贷利差仍是我中选择高质量的贷款，并且贷款违约风险较低。国商业银行利润的主要来源，近几年信贷规模高速扩张导致其资本急剧消耗，而经营利润增速明显、滞四、银行资本补充机制分析后于风险资产规模的增速，利润不能满足资本扩张上文提出，预警压力(REG2川)能促使银行提高的需求，因此银行就需要不断地融资;二是依靠利润资本比例，那么银行会如何补充资本呢?除了留存补充资本还受到股东意愿的限制，并非所有的经营收益外，还可以通过IPO、配股、增发来增加股本以利润均用于补充资本;三是资本监管趋严，使得银行补充核心资本，以及发行混合资本债、长期次级债和资本缺口进一步放大，资本市场的迅速发展降低了可转债来补充附属资本。银行外部融资的壁垒，而发达国家银行中间业务比2004 -2010年期间我国16家上市银行外部资重高，贷款增速不高，大规模融资需求也不高。本补充情况如表3、表4所示。股权融资能够有效补充核心资本，被我国商业表3各盖在度上市银行外部资本补充方式次数统计银行广泛使用O一般认为，股权融资会向市场发送IPO 配股增发口I转债次级i责混合资本债负面的信息，而国内市场不同，IPO向市场传递公司2004 。。。4 。治理、信息披露等方面较完善的信号。公开发行股2005 2 。。。7 。票一方面是银行发展的需要，另一方面也是银行在2006 3 。3 2 2007 7 。。2 资本充足率监管压力下增加资本的一个重要来源，2008 。。。3 。更有不少银行通过A股和H股两地上市来补充更2009 。。8 2 多资本。配股和增发则成为已上市银行向外部源源2010 2 7 3 3 7 。合计15 7 7 5 34 5 不断融资的有效机制。注:1.以上根据wind资讯有关数据整理n债务融资方面，发行次级债能大幅提高附属资包括在A股市场和H股市场首次公开发行，若某银行同一年度内在两个市场上市则按l笔计。本，而可转债和1昆合资本债的频率和规模都较小O由表3、表4可以发现，IPO和发行次级债是满足一定条件的次级债可计入银行附属资本，次级2004 -2010年期间银行外部资本补充的主要方式，债作为一种长期资金能暂时满足银行对资本的需其中样本银行该期间在A股上市募集的资金约求。但是商业银行发行的次级债有很大一部分在银2894亿元，在H股上市募集的资金约4560亿人民行体系内由各银行交叉持有，因此形式上资本比例币;共发起34笔次级债，募集的资金约5900亿元，的提高并没有增强银行体系对风险的抵御能力，从
.74. 统计研究2014年2月[ 4 J Ke~ley， M. C. & Furlong, F. T. A Reexamination of Mean›2009年7月1日起交叉持有次级债的情况有所改Varian<eAnalysis of Bank Capital Regulation [ J J. Journal of 善①，但非银行业金融机构依旧是主要持有人。另Banking & Finance. 1990( 1) : 69 -84. 一方面，在通过发行次级债补充资本金应对信贷规[ 5 J Konishi, M. & Yasuda, Y. Factors Affecting Bank Risk Taking: 模过快扩张的同时，也必须考虑未来债务偿付问题，Evidenc~ From Japan [ J J. Journal of Banking & Finance. 2004 正如发行次级债能提高资本充足率水平，到期债务(1):215-232. [ 6 J Rime, B. Capital Requirements and Bank Behaviour: Empirical 将降低资本水平，并带来流动性问题，因此，次级债Evidence for Switzerland[JJ. Journal of Banking & Finance. 2001 是一种暂时的资本补充机制。( 4) : 789 -805 [ 7 J Shriev帖，R. E. & Dahl, D. The Relationship Between Risk and 五、结论Capital in Commereial Banks [ J J. Journal of Banking & Finance. 本文对2004-2010年中国16家上市银行在资1992 (2) : 439 -457 本充足率监管约束下的资本和风险调整进行了实证[ 8 J Stolz, S. M. Bank Capital and Risk-Taki吨:The lmpact of Capital Regulation, Charter Vah凹，and the Business Cycle [ M J: Berlin, 研究。计量检验结果显示，惩罚压力对银行资本与Heidelberg Springer-Verlag Berlin Heidelberg, 2007: 164. 风险变动均没有显著影响，而预警压力与资本比例[ 9 J Van Roy, P. Capital Requirements and Bank Behavior in the Early 调整显著正相关，对风险变动没有显著影响。也就1990: Cross-Country Evidence[ 1]. International Journal of Central 是说，只有资本缓冲不足的银行出于预防性动机，采Banking. 2008 (3) : 29 -60. 取增加资本的方法提高资本充足率。而由于实践中[ IOJ曹俊勇，张兰我国银行业资本充足性监管效应研究(2000-2004)[ 1].浙江学刊，2006(5): 151 -158. 监管当局的惩罚力度较弱，资本监管并没有对商业[11 J王晓龙，周好文.银行资本监管与商业银行风险一一一对中国13银行的风险偏好有显著影响，监管压力对银行风险家商业银行的实证研究[1]金融论坛，2007(7):45 -48 行为的约束机制并未产生预期的效应。[ 12J吴栋，用建平资本要求和商业银行行为:中国大中型商业银行本文还分析了银行的资本补充机制，发现作为的实证分析[JJ.金融研究，2006(8):144 -153. 全球利润率最高的银行，内源性的资本增长仍不能[13 J吴俊，张宗益，徐磊.资本充足率监管下的银行资本与风险行为一-{商业银行资本充足率管理办法》实施后的实证分析满足中国银行业资本扩张的要求。在资本充足率监[J].财经论丛，2008(2):36 -42. 管压力下，商业银行较为依赖资本市场融资，其中[ 14J许友传.资本约束下的银行资本调整与风险行为[JJ.经济评IPO、增发、配股和发行次级债对资本补充贡献论，2011(1) :79 -86 较大O[15 J郑新业，等.水价提升是有效的政策工具吗[JJ 管理世界，最后，考虑到我国商业银行更多依赖补充资本2012, (4) :47 -59 [16 J朱建武.监管压力下的中小银行资本与风险调整行为分析这一途径而不放弃追求高风险高收益的偏好，监管[ JJ 当代财经，2006(1) :65 -70. 机构应当强化资本监管对银行行为的政策影响，形成银行增加资本尤其是内源性资本的内在激励和降作者简介低风险的约束机制，达到提高商业银行的资本水平成洁，女，1982年生，浙江杭州人，现为浙江大学经济学并控制商业银行风险的目的。院在读博士研究生。研究方向为金融经济学。参考文献(责任编辑:曹麦)[ 1 J Ediz, T., M川la~l，1. & Perraudin, w. Th~ lmpaet of Capital Requirements On Uk Bank Behaviour [ J J. Economic Policy Review. 1998 ( 3 ): 15 -22 [ 2 J Ghosh, S., N出hane，D. M. & Narain, A. et al. Capital Requir~m~nts and Bank Behaviour: An Empirical Analysis of lndian Puhlic Se(、torBanks [ J J. Journal of lnt~rnational D~velopment. ① 银监会2009年发布的《中国银监会关于完善商业银行资本2003 ( 2 ): 145 -156 补充机制的通知》规定"商业银行在计算资本充足率时，应从计入附[ 3 ]Jacques, K. & Nigro, P. Risk-Based Capital, Portfolio Risk, and 属资本的长期次级债务中全额扣减本行持有其他银行长期次级债Bank Capital: A Simultaneous Equations Approach [J J. Journal of 务的额度。在计算时按照"新老有别"的原则进行，对2009年7月lEconomics and Busin~ss. 1997 (6) : 533 -547. 日以后持有的其他银行长期次级债务，自本通知发布之日起全额扣减。"
