如何估值（一）
2009-07-01 13:36
巴菲特会用公司的增长率和贴现率来确定股票是否比债券更具有吸引力。例，巴菲特会对麦当劳在2000年的每股盈利（美元）做出一个关键性的比较。为了对未来的盈利进行折现，巴菲特用美元除以国债的息票率－－比如6%－－来获得一个折现价值40美元（
对于巴菲物来说，麦当劳可不仅仅值40美元；40美元代表了与债券同等的一个价格，巴菲特对这种水平并不感兴趣。由于麦当劳存在着无法维持每股美元平均年盈利的风险，因此，他可能会倾向于购买债券，债券的收益是固定的。如果麦当劳能提高其年盈利的话，那么它的股票价值就会大大超过40美元。当未来的盈利增加时，相对于巴菲特的原始飞往价格，每股盈利也增加了。这样在一定时期以后，巴菲特的股票变得更有价值了。因此，他将愿意支付一个溢价以获得麦当劳股票较之息票率为6%的债券就是一桩绝好的买卖，因为股票在未来的收益将保持不断增长，而债券的收益却是固定不变的。
为了得出一个现在的价值，你必须能够预测未来3年、5年甚至10年的发展轨迹上公司能够获得多少盈利，你的分析就存在着致命的缺陷。你极有可能高估了未来的增长，并对公司的价值做出了过高的评价。巴菲特相信问题就出在这里，当投资者们越来越相信他们钟爱的股票的盈利会保持不断的加速增长时，或者能够创造出与历史截然相反的增长记录时，对价值的高估就不可避免了。维持股票高水平市盈率的惟一途径就是指望公司在未来保持一个上佳的表现，甚至是越来越佳的表现。
如何估值（二）
2009-07-01 13:38
美的电器08年8月22日的股价是（复权了一次后的价格），如果要获得每年15%的收益，那10年后它的股价是，如果那时给它一个20倍的市盈率，那时它的每股赢利要达到。07年的收益是元。也就是说公司在07年的增长情况下，再每年要保持%的复利增长，才有可能达到这种程度。 公司从94年－07年的净资产收益率是：18%，11%，12%，10%，14%，16%，15%，12%，7%， 7%，12%，12%，15%，27%。 股东所有者权益从94年－07年的增长是：17%，5%，10%，62%，7%，36%，7%，6%，5%， 8%，12%，14%，13%，28%。平均是16%，去除最高的62%后平均值%。 94－07年的净利润增长情况是：－2%，－32%，16%，35%，52%，50%，3%，－17%，－38%， 8%，94%，16%，32%，136%。平均值是25%，去除最高的136后值是16%。 所以个人觉得美的电器还是有希望可以达到%这种增长的，所以觉得现在的价位可以买进。由于07年公司业绩有暴发性的增长，如果按照06年为止的数据来算的话每股赢利相对于现在股本是元，公司每年的增长需要达到19%。这个就有一定的难度了（07年达到了27%）。
万科A08年8月22日的股价是（复权了一次后的价格），如果要获得每年15%的收益，那10年后它的股价是元，如果那时给它一上20倍的市盈率，那时它的每股赢利要达到元。公司07年的每股收益是。也就是说公司在07年的增长情况下，再每年要保持%的增长，才有可能达到这种程度。 公司从93年－07年的净资产收益率情况是：17%，16%，13%，11%，10%，10%，11%，10%，12%，11%，12%，14%，16%，14%，17% 。增均是：%。（这十几年来最差的净资产收益率也保持了10%的增长。所以我觉得即使近几年可能出现地产危机，那我们也有理由相信万科也能保持 10%的净资产收益率，按080823那天的股本和净资产来算，那它的每股赢利将达到,对应当天的市盈率是25倍） 股东所有者权益从93年－07年的增长率是：294%，17%，8%，13%，37%，8%，5%，38%，7%， 8 %，39%，31%，34%，79%，96%。平均增加值是：47%，如果去除93年最高的294%后它的平均值是30%。（可以看出公司98，99年的增长情况比较慢分别为8%，5%。很大一部份原因是亚洲经融危机，其中招商地产在98,99,00,01,02年也差不多。不知道是否因为金融危机的原因。待看完万科这几年的年报后再做回答） 93－07年的净利润增长情况是：119%，18%，0%,1%，25%，8%，13%，31%，24 %， 2%，42%，62%，54%，60%，125%。平均值是：36%。就拿公司表现最差的94－02年这9年的数据来看，它的平均值也是%。公司要保持%的增长还是有很大可能性的。
以上的一些分析是光从一些数据上的分析，对于真正想要购买这两只股票的话，那得需要对公司了解理多才能做出更加正确的决定。
