风险出清边际加快 违约及展期主体数量环比增加
——2024 年 7 月债券市场违约及信用风险事件概况
摘要：
2024 年 7 月，债券市场信用风险出清呈现边际加快态势，部分困境企业信用
状况的进一步恶化，新增违约及展期主体数量环比有所增加。新增违约方面， 2
家展期主体首次发生债券违约，分别为红星控股破产重整违约、景峰医药债券偿
付违约；新增展期方面，2 家发行人首次展期，分别为厦门中骏和亿利洁能， 其
中厦门中骏间接控股股东中骏集团控股已发生境外债违约，亿利洁能为退市 上市
公司，其控股股东亿利集团此前已发生债券展期。2024 年 7 月中资企业境外债未
发生违约事件。城投企业方面，3 家城投企业披露被执行事件，46 家票据逾期。
一、 债券市场违约概况
2024 年 7 月，债券市场信用风险出清有所加快，红星美凯龙控股集团有限
公司（简称“红星控股）、湖南景峰医药股份有限公司（简称“景峰医药”）等 2 家
已经发生债券展期的主体首次发生债券实质性违约。
红星控股破产重整触发存续债券提前到期，导致违约金额大幅增加。红星
控股于 2022 年 11 月首次发生债券展期，此后公司在出售核心子公司后仍无力偿
还债务，于 2024 年 7 月正式进入破产重整程序，同时公司 7 支存续债券（不含
资产支持证券）也提前到期并停止计息，构成违约，涉及到的债券本金金额共
亿元。
景峰医药发行的公司债券“16 景峰 01”于 2021 年 10 月首次展期，本月公 司未
能按时偿付分期兑付的展期本息资金，构成偿付违约，违约金额 亿元， 随后
景峰医药也被法院裁定进入预重整。
除红星控股和景峰医药之外，2024 年 7 月债券市场还有 2 支债券违约，分
别为武汉当代科技产业集团股份有限公司发行的公司债券“H20 当代 1”和上海宝
龙实业发展（集团）有限公司发行的中期票据“21 宝龙 MTN001”，违约金额
共 亿元。从累计情况来看，2024 年 1-7 月债券市场共有 11 家发行人首次违
约，其中 7 家为往期已发生债券展期的主体。
图表 1. 2024 年 7 月债券违约明细
发行人 违约债券 违约日期 债券类型 违约方式
本次违约
本金金额
（亿元）
本次违约
利息金额
（万元）
备注
H17 红星 2
H20 红星 2
红星美凯龙控股集
团有限公司
H20 红星 3
H20 红星 5
H20 红星 7
2024-07-01 公司债/
可交换债
破产重整
触发违约
—
违约债券不含
公司作为原始
权益人发行的
资产支持证券
H21 红星 1
19 红 01EB
湖南景峰医药股份
有限公司
16 景峰 01 2024-07-01 公司债 本息兑付
发行人首次违
约，债券曾展
期
武汉当代科技产业
集团股份有限公司
H20 当代 1 2024-07-15 公司债 付息 — 961 —
上海宝龙实业发展
（集团）有限公司
21 宝龙
MTN001
2024-07-19 中期票据 本息兑付 9 —
资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。
二、 新增违约事件分析
（一）红星控股破产重整
1. 事件概况
2024 年 7 月 1 日，红星控股收到上海市浦东新区中级人民法院“（2024）沪
1115 破 90 号”《民事裁定书》，公司破产重整申请被法院受理并进入破产重整程序。
由此导致红星控股存续的一般信用类债券提前到期并停止计息，构成实质性违
约。根据公司提交的破产重整申请，重整范围局限于红星控股其自身法人主体，
不包含红星控股的子公司及其参股公司，因此仅红星控股母公司口径发行的 7 支
一般信用类债券（包括 6 支公开发行公司债券与 1 支可交换债券）触发
违约。上述债券本金余额共 亿元，自 2022 年 11 月以来已悉数展期。
红星控股合并范围内存续 2 期资产支持证券。其中，企业 ABS“爱琴海
2019-1”由红星控股自身发行，红星控股破产重整事件未触发专项计划及专项计
划底层信托违约，未对专项计划未来收益分配产生影响；ABN“美凯龙2022- 1”
由红星控股的子公司福建星远置业有限公司发行，未受红星控股破产重整影响。
营业收入 净利润
()
()
()
()
营业收入与净利润
所有者权益对债务覆盖率[右轴]全部债务
%
%
%
%
%
%
权益资本对债务覆盖
2. 违约过程
红星控股成立于 2007 年，车建兴、车建芳兄妹分别持股 92%、8%。公司
主要从事家居装饰及家具零售商场的开发经营业务，2009 年以来逐步拓展房地
产开发业务，范围涵盖住宅、商业地产等业态。2016-2019 年红星控股进入快速
扩张阶段，债务规模迅速攀升，呈现高周转、高杠杆特征。2020 年公司由于受
市场环境冲击盈利状况大幅下滑，融资渠道也面临收窄态势。为了缓解债务压
力，2021 年 7 月红星控股向远洋集团（）及远洋资本出售房地产业务
核心子公司重庆红星美凯龙企业发展有限公司（简称“红星企发”）70%股权，股
权转让之后红星企发也更名为重庆远洋红星企业发展有限公司。
在转让红星企发之后，红星控股债务规模一度有所下降。但是伴随“恒大
事件”之后房地产市场持续低迷，房地产销售规模下滑，构成红星控股主要收入
来源的家居装饰行业受到较大冲击，2022 年红星控股大幅亏损 亿元。另
一方面，剥离红星企发之后公司剩余房地产项目集中于低线级城市，去化难度
较大，导致公司资产质量显著恶化。2022 年 11 月，红星控股在境内债券市场首
次发生债券展期。
图表 2. 2012-2023 年红星控股主要财务指标变化情况
数据来源：公司公告，新世纪评级整理。
2023 年 1 月，红星控股与建发股份（）签订框架协议，计划分别
向建发股份及其子公司联发集团出让家居零售商场业务的经营主体红星美凯龙
家 居 集 团 股 份 有 限 公 司 （ 简称“红星家居”，A+H 股票代码：、
）%、%股份。2023 年 6 月股权转让完成后，红星控股对红星
家居的持股比例下降至 %，红星家居不再纳入其合并范围。
截至2023 年末，红星控股所有者权益已由上年末的 亿元萎缩至
亿元（其中包含 亿元永续债），权益资本几近枯竭。公司在转让红星家居之
后债务规模下降，但是偿债能力愈加恶化，2023 年末公司逾期借款本金规模已
达 亿元。由于与持续经营相关的重大不确定性、担保事项的完整性和准确
性、未决诉讼对财务报表的影响以及应收款项和长期股权投资减值的会计估计
合理性等原因，红星控股 2023 年度年报被出具无法表示意见的审计报告。2024
年 6 月，红星控股主动向法院提出破产重整申请，并于 2024 年 7 月获得正式受
理。
图表 3. 红星控股违约历程
时间 事件
2021 年 7 月 红星控股向远洋控股及远洋资本出售子公司红星企发 70%股权，红星企发不再
纳入红星控股合并范围。
2022 年 11 月 红星控股境内债券市场首次发生展期。此后公司 6 支公司债券和 1 支可交换债悉
数展期，本金余额共 亿元。
2023 年 1 月 红星控股向建发股份（）、联发集团分别转让红星家居 %、
%股份。2023 年 6 月完成股权转让，红星家居不再纳入红星控股合并范围。
2024 年 4 月 红星控股 2023 年年报被审计机构出具无法表示意见的审计报告。
2024 年 6 月 7 日 红星控股以“面临债务清偿困境，存在可能无法清偿到期债务”为原因，向法院
提出重整申请，重整范围局限于公司自身法人主体。
2024 年 7 月 1 日 红星控股破产重整申请被法院正式受理，公司存续债券提前到期并停止计息。
资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。
（二）景峰医药偿付违约
1. 事件概况
7 月 1 日，景峰医药发行的公司债券“16 景峰 01”未按约定偿还本息，构
成实质性违约，违约本金 亿元（公司未披露违约利息金额）。
“16 景峰 01”于 2016 年 10 月上市发行，发行规模 8 亿元，发行时票面利
率 %，发行期限 5 年附带第 3 年末、第 4 年末回售与调整票面利率条款。
2021 年 10 月，“16 景峰 01”面临到期兑付时景峰医药曾与债券持有人达成展期条
款，约定分期兑付债券本息。除“16 景峰 01”之外，公司无其他存续债券。
2. 违约过程
景峰医药前身为 1993 年成立的上海景峰制药股份有限公司（简称“景峰制药）。
2014 年 12 月景峰制药完成借壳上市，景峰医药作为上市公司（股票代码：
）成为其控股股东，实际控制人叶湘武对上市公司景峰医药直接持股。
从业务来看，景峰医药主要从事中药注射液为主的医药制造业务，2019 年以来业
绩长期低迷不振，连续五年处于净亏损状态，归母净利润累积亏损规模达
亿元。
除经营状况不佳之外，景峰医药的公司治理也存在较大瑕疵：一方面，公
司股权结构缺乏稳定性，近年来实际控制人反复变更；另一方面，公司虚订合 同
虚增资产、利润等违规行为，因此被湖南省证监局出具警示函行政监管措施。
2023 年 11 月，景峰医药被债权人申请进行预重整，并于 2024 年 7 月正式进入 预
重整流程。
图表 4. 景峰医药违约历程
时间 事件
2016 年 10 月 28 日 公司债券“16 景峰 01”上市发行，发行期限 5 年，发行规模 8 亿元。
2019 年 10 月 28 日 “16 景峰 01”第一次回售，回售后债券余额 亿元。
2019-2023 年度 公司连续五年净亏损。
2020 年 10 月 28 日 “16 景峰 01”第二次回售，回售后债券余额 亿元。
2021 年 10 月 28 日 “16 景峰 01”面临到期兑付，景峰医药与债券持有人达成展期。
2022 年 2 月 景峰医药控股股东叶湘武将所持部分公司股份协议转让给洲裕能源，股份转让价
格为 5 元/股，转让价款总计 亿元。转让完成之后公司实际控制人发生变更。
2022 年 6 月 景峰医药公告，洲裕能源因违反股权转让及表决权委托等相关协议，公司原实控
人叶湘武恢复行使公司 %股份的表决权，公司实际控制人恢复为叶湘武。
2023 年 11 月 景峰医药的债权人以“公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由”，申请对
公司进行预重整。
2024 年 5 月 由于 2023 年度净资产为负值，景峰医药被实施退市风险警示，股票简称变更为
“*ST 景峰”。
2024 年 7 月 1 日 “16 景峰 01”展期方案未获债券持有人同意，偿付违约，违约时债券余额
亿元。
2024 年 7 月 3 日 常德市中级人民法院受理对景峰医药的预重整申请。
资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。
三、 债券展期事件
（一）展期概况
2024 年 7 月，债券市场共有 6 支一般信用类债券与 1 期资产支持证券发生
展期，共涉及 6 家发行人，其中厦门中骏集团有限公司（简称“厦门中骏”）和亿
利洁能股份有限公司（简称“亿利洁能”）为本月首次发生债券展期。厦门中骏境
外控股股东已发生违约，亿利洁能自身股票已退市，两家发行人存续债券余额
分别为 亿元和 亿元。从累计情况来看，2024 年 1-7 月债券市场共
有 5 家发行人首次发生债券展期，展期时的存续债券余额共 亿元，与上年
同期的 9 家、 亿元相比仍处于较低水平，并且新增展期主体的存续债券
金额相对较小，债券市场展期情况总体来看仍保持缓和态势。
图表 5. 2024 年 7 月债券展期明细
发行人/原始权益
人
展期债券 展期日期 债券类
型
展 期 前
债 券 余
额(亿元)
展期规
模(亿
元)
展期类
型
展期期限 债券往次展
期情况
厦门中骏集团有
限公司
H0 中骏
02
2024-07-01 公司债
到期还
本
3 年内分期
本支债券首
次展期
H20 科技
2
2024-07-01
私募公
司债
分期还
本
1 年
本支债券第
三次展期
武汉当代科技投
资有限公司
H20 科技
3
2024-07-17
私募公
司债
付息 1 年
本支债券第
三次展期
世茂集团控股有
限公司
鹏举 08 优
/鹏举 08
次
2024-07-01 企业
ABS
还本付
息
— 本支债券第
二次展期
亿利洁能股份有
限公司
20 亿利 02 2024-07-08 公司债 回售 135 天
本支债券首
次展期
旭辉集团股份有
限公司
H21 旭辉
2
2024-07-22 公司债 付息 3 年内分期
本支债券首
次展期
当代节能置业股
份有限公司
19 当代 01 2024-07-30 公司债
还本付
息
6 个月
本支债券第
六次展期
资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。
（二）厦门中骏展期情况
7 月 1 日，厦门中骏发行的公司债券“H0 中骏 02”完成展期，债券到期日
延后 3 年，偿付方式由一次性还本付息变更为分期兑付，公司将分别在 2026 年
7 月 1 日、2027 年 1 月 1 日和 2027 年 7 月 1 日偿付存续债券 5%、5%和 90%的
本金。“H0 中骏 02”于 2020 年 7 月上市发行，发行规模 亿元，发行期限 4
年附带第 2 年末回售与调整票面利率条款，2022 年 7 月部分回售后债券余额下
降至 亿元。
厦门中骏为港股上市公司中骏集团控股有限公司（简称“中骏集团控股”，
）的全资子公司暨境内经营主体。2023 年 10 月，中骏集团控股银团贷款
未能顺利滚续，公司一笔本息共计 6100 万美元地银团贷款违约，由此导致中
骏集团控股 4 支存续美元债券触发交叉违约，本金余额共 18 亿美元。在控股股
东发生美元债务违约之后，厦门中骏的财务状况也受到明显冲击，2023 年大幅
净亏损。截至 2023 年末，厦门中骏债务逾期本息金额达 亿元。
除本次展期债券“H0 中骏 02”之外，厦门中骏还有 1 支 亿元公司债“20
中骏 03”将于 2024 年 10 月面临到期兑付；2 支中期票据“23 中骏集团MTN001”
和“23 中骏集团 MTN001”余额分别为 7 亿元和 15 亿元，均由中债
信用增进投资股份有限公司提供担保，预计将分别于 2026 年 1 月、2026 年 8 月
面临到期兑付，截至目前均正常付息。
（三）亿利洁能展期情况
7 月 8 日，亿利洁能发行的公司债券“20 亿利 02”到期兑付完成展期。根
据展期条款，公司在兑付日偿付存续债券余额的%，剩余部分共计
万元将于 2024 年 11 月 20 日偿付。
亿利洁能 1999 年由亿利集团投资设立，2000 年公司股票在上交所上市发行
（股票代码：）。公司主要从事化工制造、清洁能源等业务。在公司
治理方面，亿利洁能与亿利集团、亿利财务公司等关联方的关联交易规模较大，
公司资金受到大额侵占。由于股东资金占用等原因，2023 年 6 月上交所对亿利洁
能、亿利集团与王文彪出具纪律处分。2023 年以来亿利洁能经营业绩恶化， 当年
净亏损 亿元，公司年报被出具保留意见，公司股价也持续下跌。2024
年 6 月，亿利洁能股票触发面值退市，并最终于 2024 年 7 月 18 日摘牌。
除“20 亿利 02”之外，亿利洁能另一支存续公司债券“20 亿利 01”余额2068
万元，将于 2025 年 4 月面临到期兑付，此外亿利洁能无其他存续债券。亿
利洁能的控股股东亿利资源集团有限公司（简称“亿利集团”）目前存续 2 支私募
公司债券，其中“20 亿集 01”已分别于 2023 年 3 月、2023 年 9 月两次展期， 本金余
额 21 亿元，另外一支“20 亿集 02”当前余额 2 亿元，将于 2025 年 4 月面临到期兑
付。
四、 城投企业信用风险事件
（一）列为被执行人
2024 年 7 月，债券市场共有 3 家城投企业披露被执行情况。其中，潍坊经
济区城市建设投资发展集团有限公司（简称“潍坊经济区城建”）由于连带担保责
任纠纷列为被执行人；遵义交旅投资（集团）有限公司（简称“遵义旅投”）因未
能履行还款责任被列为失信被执行人；嵊州市投资控股有限公司的子公司嵊州
市经济开发区投资有限公司（简称“嵊州经开”）由于原联营企业合同纠纷列为被
执行人，涉及的标的金额 亿元。
图表 6. 2024 年 7 月城投企业发行人被执行情况
省份 区域 发行人 行政层级 披露时间 被执行原因
新增被执行
标的金额
（万元）
山东
潍坊市潍
坊经济技
术开发区
潍坊经济区城市建设投资
发展集团有限公司
省级园区 2024-07-05 连带担保责任
贵州 遵义市
遵义交旅投资(集团)有限
公司
地级 2024-07-12
还款责任纠纷（列
为失信被执行人）
—
浙江 绍兴市嵊
州市
嵊州市经济开发区投资有
限公司（嵊州市投资控股
有限公司的子公司）
县级市 2024-07-26 合同纠纷
资料来源：Wind，公司公告，新世纪评级整理。本表仅限发行人或其委托中介机构公告披露信息。
（二）票据逾期
根据上海票交所披露数据显示，截至 2024 年 7 月末共有 1511 家承兑人发生
票据逾期1，其中46 家为城投企业，主要集中于山东省、贵州省、河南省与云南
省等省份。从金额来看，2024 年 7 月末城投企业逾期票据余额共 亿元（不
含未披露），与上月基本持平。
图表 7. 城投企业票据逾期情况（2023 年 1 月-2024 年 7 月）
资料来源：DMI，上海票交所，新世纪评级整理
五、 总结
2024 年 7 月，债券市场共有 2 家展期主体首次发生债券违约，分别为红星
控股破产重整违约、景峰医药债券偿付违约。新增展期方面，2 家发行人首次展
期，分别为厦门中骏和亿利洁能，其中厦门中骏间接控股股东中骏集团控股已
发生境外债违约，亿利洁能为退市上市公司，其控股股东亿利集团此前已发生
债券展期。除上述发行人之外，本月其他违约及展期债券数量较少。
1 根据上海票交所定义口径，“票据逾期”指过去六个月之内发生 3 次以上票据逾期且月末有逾期余额，或当月
有票据逾期行为发生的承兑人。
逾期余额[右轴]当月逾期家数
60
50
40
30
20
10
0
总体来看，2024 年 7 月债券市场仍然延续了上半年以来的信用风险出清加
快态势，信用风险事件主要表现为困境企业信用状况的进一步恶化，债券市场
整体的信用风险状况仍然较为平稳。7 月新增违约及展期主体中，除红星控股之
外其他主体涉及的存续债券金额相对较小，如景峰医药、亿利洁能存续债券分
别为 亿元、 亿元，厦门中骏 22 亿元中期票据由中债增提供担保，无担
保债券的金额也相对较小。除违约及展期事件之外，2024 年 7 月中资企业境外
债未发生违约事件；3 家城投企业披露被执行事件，46 家票据逾期。
