第二章 外汇与汇率
第一节 外汇
一、外汇的概念。
外汇有动态与静态之分：
（一）动态外汇：
即把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿
国际间的债权债务关系的一种专门性的金融
活动。简称国际汇兑。
6/6/2022 1《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（二）静态外汇：
静态外汇有广义与狭义之分。
1、广义的外汇：
即各国外汇管理法令中所称的外汇。即用外
币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资
产。
6/6/2022 2《国际金融》
第二章 外汇与汇率
我国广义的外汇形态包括：
（1）外国货币：包括纸币（钞票）、铸币等；
（2）外币有价证券：包括政府债券、公司债券、股
票、息票等；
（3）外币信用工具：包括票据、银行存款凭证、
邮政储蓄凭证等；
（4）其他外币债权凭证：如租约、地契等。
6/6/2022 3《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、狭义的外汇：
即日常生活中所说的外汇。指以外币表示的
用于国际结算的支付手段。
狭义的外汇必须具备两大特征：
（1）必须是以外币表示的资产。
（2）能普遍被接受并可自由转让与兑换
6/6/2022 4《国际金融》
第二章 外汇与汇率
外币有价证券和外币现钞均不满足定义
国外银行的活期存款是狭义外汇的主体。
6/6/2022 5《国际金融》
第二章 外汇与汇率
二、外汇的分类
（一）自由外汇：
即无须经货币发行国货币管理部门的批准，
在国际金融市场上可以自由兑换成其它国家
货币，并且在国际经济交往中能作为支付手
段广泛使用和流通的外汇。
6/6/2022 6《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（二）记帐外汇：
又称协定外汇或双边外汇，即不经货币发行
国批准，不能自由兑换成其它货币，也不能
对第三者进行支付的外汇。
记账外汇可以是任一协定国的货币，也可以
是第三国货币或复合货币（欧洲货币单位或
特别提款权等）。
6/6/2022 7《国际金融》
第二章 外汇与汇率
三、外汇的作用
（一）便利国际结算。
（二）促进国际贸易的发展。
（三）调节国际间的资金供求关系。
（四）增加了国际储备手段。
6/6/2022 8《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二节 汇率与汇率制度
一、汇率的概念:
汇率，即两国货币兑换的比率。
汇率又称汇价，即用一国货币表示的另一国货币的
价格。
汇率与汇价的理论内含是不相同的。汇率仅具有数
学意义，而汇价则还具有现实经济意义。
6/6/2022 9《国际金融》
第二章 外汇与汇率
二、汇价的理论标价方法
（一）标价的两种方法
1、直接标价法（Direct Quotation） :
即用若干单位本国货币来直接表示外国货币（外汇）
价值的标价方法。其表现形式为一定单位的外国货
币等值于若干单位的本国货币。
如：USD=（上海）
（关于货币代码）
6/6/2022 10《国际金融》
../%E8%B5%84%E6%96%99/%E4%B8%96%E7%95%8C%E5%90%84%E5%9B%BD%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B8%89%E5%AD%97%E7%A0%
第二章 外汇与汇率
直接标价法又叫应付标价法，意指购买一定单位
外国货币应支付多少单位本国货币。
2、间接标价法（Indirect Quotation） :
即用若干单位外国货币通过一定单位的本国货币
来间接表示外国货币（外汇）价值的标价方法。
其表现形式为一定单位的本国货币等值于若干数
量的外国货币。
如： USD= （纽约）
6/6/2022 11《国际金融》
第二章 外汇与汇率
间接标价法又叫应收标价法，意指卖出一定
单位本国货币应收取多少单位外国货币。
目前，美元、欧元区、新西兰、加拿大、澳
大利亚等国家或地区也使用间接标价法。
关于美元标价法（U．S．Dollar Quotation）。
即以美元为交易对象，各国货币均作为美元
的价值尺度或美元价值的表现形式的标价惯
例的总称。
6/6/2022 12《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（二）标价方法的要点
1、等式左边（或前边）必须是1（或十进位
的固定整数）。美元常以100为单位，日元常
以十万为单位。
6/6/2022 13《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、汇率变动时，只变动等式右边（或后边）
的数字，而左边的标的物单位数则固定不变。
如: USD=, 当美元贬值1%时，不能
用=来表示,只能用
USD=（
6/6/2022 14《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（三）汇率变动的表述:
可任意选择，或此币升水或彼币贴水。
（四）两种标价方法的区别
1、在表示外汇行市变化上的区别
（1）外汇行市变化的评价标准:
外汇汇率上升的基本含义是外国货币价值的上升，
或本国货币价值的下跌。反之亦然。
6/6/2022 15《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（2）两种标价方法下，外汇行市直观评价的区
别:
直接标价法下，外汇汇率的涨、跌与等式右边
（或后边）本币数额的增、减是成同向变化的，
而在间接标价法下，外汇汇率的涨跌，与等式右
边（或后边）的外币数额的增减是成反向变化的。
6/6/2022 16《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、在表示银行买卖价上的区别
（1）市场买卖的基本原则：贱买贵卖。
( 2）两种标价法表示买卖价的区别:
直接标价法下，买入价在前，卖出价在后；
间接标价法下，情形则刚好相反。
此处买卖价都是针对买卖对象（外汇）而言的。
6/6/2022 17《国际金融》
第二章 外汇与汇率
如：纽约市场美元对日元为
USD=
JPY），前者为卖出价，后者为买入价。
即前者表示银行卖出日元收进1美元，
后者表示银行买入日元付出1美元。
6/6/2022 18《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（3） 如果撇开直接标价法与间接标价法的
差异，则双向标价法下，前者为买价，后者
为卖价。
这里的买卖价则是针对标的物而言的，即买
卖标的物的价格。仍以上例:
6/6/2022 19《国际金融》
第二章 外汇与汇率
纽约市场：USD=
前者为买价，即银行买入（标的物）1美元的价
格为日元，
后者为卖价，即银行卖出（标的物）1美元的价
格为日元。
3、在表示期汇市场上远期升、贴水的区别。
（在后面介绍）
6/6/2022 20《国际金融》
第二章 外汇与汇率
三、外汇市场上的报价方法
（一）外汇市场上的一般报价方法: 采用双
向报价法，即同时报出买入价和卖出价。
1、买入价: 又称买入汇率。因银行的买入对
象主要是出口商，所以又称出口汇率。
2、卖出价: 又称卖出汇率。因银行卖出的对
象主要是进口商，所以又称进口汇率。
6/6/2022 21《国际金融》
第二章 外汇与汇率
3、同业汇率:
即银行同业间买卖外汇时所使用的汇率。
4、中间汇率:
即银行买入汇率与卖出汇率的两端点平均数。
6/6/2022 22《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（二）不同性质业务市场上的具体报价方法
1、现汇市场上的报价方法
（1）现汇的概念:
现汇又称即期外汇。就是在外汇买卖成交后的两
个有效营业日内办理收付交割的外汇。
（2）现汇市场上的报价方法:
采用普通的双向报价法。
6/6/2022 23《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、期汇市场上的报价方法
（1） 期汇的概念:
期汇又称远期外汇。指买卖双方先按商定的汇率
签订交易合同，预约到一定时间办理收付交割的
外汇。
（2）期汇市场上的报价方法
第一、直接报价: 与现汇市场报价方法相同。
6/6/2022 24《国际金融》
第二章 外汇与汇率
如: 纽约外汇市场上，某日现汇为
USD=
一个月远期为USD=
第二、报点数法
①报点数法的含义:
即只报出期汇比现汇高或低若干个点。
6/6/2022 25《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②点数的表示方法: 如55—65或55/65
③期汇市场上升、贴水的含义:
A、升水(Premium )：远期汇率高于即期汇率；
B、贴水(Discount )：远期汇率低于即期汇率；
C、平价(At Par )：远期汇率等于即期汇率。
6/6/2022 26《国际金融》
第二章 外汇与汇率
④远期汇率的计算公式: F=S+（-）P
F（Forward Exchange Rate ）远期汇率；
S（Spot Exchange Rate ）: 即期汇率；
P（Price）: 远期差价（升、贴水）
6/6/2022 27《国际金融》
第二章 外汇与汇率
3、两种标价法下，升、贴水的表示方法:
（1）直接标价法下，S+P:表示远期升水，S-
P:表示远期贴水；
（2）间接标价法下，情形正好相反。
这里的升、 贴水也是针对外汇而言的。
6/6/2022 28《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（三）双向报价法下，期汇升、贴水的判别、
计算与检验
1、升、贴水的判别:
（1）直接标价法下，期汇点数前高后低为贴
水，前低后高为升水；
6/6/2022 29《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（2）间接标价法下，情形刚好相反。如:前例：
纽约市场某日现汇为USD=
若一个月远期为95/75,因这一间接标价法下，期汇
点数是前高后低，所以，远期汇率（日元）为升水。
即
一个月期汇为USD=（-
）/（）。
6/6/2022 30《国际金融》
第二章 外汇与汇率
若一个月远期为75/95，因期汇点数前低后高，
所以，远期汇率（日元）为贴水。则一个月
期汇为
USD=（+）/（13
+）
6/6/2022 31《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、计算原则: 前高（大）后低（小）用减法，
前低（小）后高（大）用加法。此原则适用
于两种标价方法。
3、检验原则: 期限越远，买卖价的差幅越
大（因为期限越长，风险越大，这是银行的
风险报酬），与升、贴水方向无关。
6/6/2022 32《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（四）报价常规: 由于银行买卖价之间的差
额很小，一般为1‰～5‰，所以，报价时，
后面一个汇率常被省略。
如:某日法兰克福市场马克对美元的汇率为
USD=
常略写为USD=
6/6/2022 33《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（五）中国银行买卖远期人民币的报价方法:
不采用升、贴水，而是在即期汇价的基础上，
加收远期费用。其远期费用一般为4%。
6/6/2022 34《国际金融》
第二章 外汇与汇率
四、汇率的种类
（一）按经济意义划分：分为名义、实际和
实际有效汇率。
6/6/2022 35《国际金融》
第二章 外汇与汇率
1、名义汇率（Nominal Exchange Rate） ：
指在给定时点上存在的汇率。
它不反映购买力状况，也不反映货币发行国
在国际市场上的竞争能力。即不能说名义汇
率下降的国家其货币购买力低或国际竞争力
弱。
6/6/2022 36《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、实际汇率（Real Exchange Rate ）：
是根据别国相对价格差别进行了调整的名义
汇率。
其调整的依据包括物价（消费物价指数：
Consumer Price Index ，CPI）变动和政府补
贴等。
6/6/2022 37《国际金融》
第二章 外汇与汇率
以物价变动为例：
设Sr为实际汇率，S为间接标价法下的名义汇率
（）。Pa为本国（美国）的物价指数
（102%），Pb为外国（中国）的消费物价指数
（%），则：
Sr＝ S x Pa／Pb。
Sr = × 102%÷ %
=（美元高估或人民币低估）
6/6/2022 38《国际金融》
第二章 外汇与汇率
3、有效汇率（Effective Exchange Rate ）：
是某国货币对相互联系的一组货币汇率的加权平
均汇率指数。
它是在实际汇率指数的基础上计算的。（一般用
外贸比重加权）
有效汇率所反映的是一国货币在国际贸易中的总
体竞争力和总体波动程度。
6/6/2022 39《国际金融》
第二章 外汇与汇率
有效汇率有名义与实际之分。剔除价格变动
以后的有效汇率为实际有效汇率。
国际清算银行日前公布的数据显示， 2012
年四季度，人民币实际有效汇率逐月上升。
10月人民币实际有效汇率指数为，
11月达
6/6/2022 40《国际金融》
第二章 外汇与汇率
12月，人民币实际有效汇率指数为，创
历史新高。当月人民币实际有效汇率上升
%。。
10月以来人民币实际有效汇率上升与人民币
对美元、日元汇率升值有关。
2012年12月，人民币对美元升值%，
对日元升值%。
6/6/2022 41《国际金融》
第二章 外汇与汇率
根据国际清算银行的统计口径，在人民币有
效汇率的一篮子货币中关键权重分别为：
欧元占据最大的权重，达%；
美元所占权重紧随其后，占19%；
日元所占权重为%。
韩元、台币、英镑也占据一定的权重。
实际有效汇率计算
6/6/2022 42《国际金融》
%E8%99%9A%E6%8B%9F%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B8%81%E5%AE%9E%E9%99%85%E6%B1%87%E7%8E%87%E8%AE%A1%E7%AE%
第二章 外汇与汇率
（二）按银行业务方向：分为买入汇率、卖
出汇率和中间汇率。（前述）
（三）按外汇交易工具：
1、电汇汇率:
即以电报的方式来支付外汇的方法（即电报
付款委托书）。该方式中使用的汇率称为电
汇汇率。
6/6/2022 43《国际金融》
第二章 外汇与汇率
电汇因为费用高，所以电汇汇率也比其它方式的
汇率高，但因为电报付款的速度快，所以，在外
汇交易中，电汇汇率所占比重较大，而且是计算
各种汇率的基础。
2、信汇汇率:
即以信函的方式来支付外汇的方法（信汇付款
委托书）。该方式中使用的汇率称为信汇汇率。
6/6/2022 44《国际金融》
第二章 外汇与汇率
3、票汇汇率: 即以传递票据的方式来支付外汇的方
法（商业汇票或银行汇票）。该方式中使用的汇率
称为票汇汇率。
4、现钞价：即银行买卖外币现钞时所使用的汇率
（价格）。
银行现钞买入价要低于现汇买入价（因为银行要扣
除运钞费用、保险费、鉴定费和邮程利息）；
现钞卖出价与现汇卖出价相同。
6/6/2022 45《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（四）按外汇交易的交割期限：分为即期汇率和远
期汇率
1、即期汇率：
是在即期交易（成交后的两个有效营业日内交割）
中使用的汇率。
2、远期汇率：
是在远期交易（即约定在未来某一时刻交割的交易）
中使用的汇率。汇率是于即期商定的。
6/6/2022 46《国际金融》
第二章 外汇与汇率
此外，还有如按外汇管制的松紧程度：分为
官定（法定）汇率和市场汇率。
按外汇资金的性质或用途：分为贸易汇率和
金融汇率。
按汇率的适用范围：分为单一汇率和多种
（复）汇率（差价3%以上）。
6/6/2022 47《国际金融》
第二章 外汇与汇率
按买卖的主体：分为银行间汇率（同业）和
商业汇率（银行与商人间的汇率）。
按计算方法：分为基础汇率和交叉（套算）
汇率。等等。
6/6/2022 48《国际金融》
第二章 外汇与汇率
五、汇率制度
（一）汇率制度的演变
汇率制度，又称汇率安排，指一国货币当局
对本国货币汇率变动的基本方式所作的基本
安排和规定。
汇率制度，分为固定汇率制度和浮动汇率制
度两大类。
6/6/2022 49《国际金融》
第二章 外汇与汇率
1、固定汇率制度
（1）固定汇率制度的概念:
即两国货币的比价基本固定，或把两国货币
的汇率的波动界限规定在一定的幅度之内。
在金本位制下，是按货币的含金量作为制定
汇率基准的一系列制度的总称。
6/6/2022 50《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（2）固定汇率制度的特点（概念要点）:
第一、不同货币的汇率决定于各自货币的含
金量；
第二、汇率的变动具有相对的稳定性。
6/6/2022 51《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（3）固定汇率制度的种类
第一、金本位货币制度下的固定汇率制度
①特点:
是最典型的固定汇率制度，是用黄金来规定
货币所代表的价值量，每一货币单位都有法
定的含金量。
6/6/2022 52《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②存在的条件:
金币可以自由铸造、可以与价值符号自由兑
换、可以自由出入国境（又称三大特征）。
③种类:
包括金币本位、金汇兑本位和金块本位制等
三种。也称为二个阶段、三种制度。
6/6/2022 53《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第一阶段：
十九世纪以前，各国都采用银本位制或金银
复本位制。
1821年英国首先实行金币本位制，规定一英
镑金币的含金量为格令，
6/6/2022 54《国际金融》
第二章 外汇与汇率
美国规定一美元金币的含金量为格令。
（1格令=1/7000镑， 1镑=公斤=16盎
司。 1 盎司=公斤= 5克， 1 格
令=克） 从而形成了以英镑为支柱，
以黄金为基础的国际货币制度—英镑本位制
度。
6/6/2022 55《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二阶段：
1922年，英、法两国根据意大利热亚那世界
货币会议上提出的“节约黄金”的原则，实
行了金块本位制，其它国家则实行金汇兑本
位制。
6/6/2022 56《国际金融》
第二章 外汇与汇率
金块本位制下，国家不再铸造金币，市场上
没有金币流通，只有代表金币的银行券流通。
纸币不能自由兑换黄金，但它是法定的货币。
6/6/2022 57《国际金融》
第二章 外汇与汇率
金汇兑本位制下，以纸币为国内本位货币，
纸币不能兑换黄金，国内发行纸币的准备是
存放在联系国家的黄金和外汇，居民可自由
买卖外汇。
6/6/2022 58《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二、纸币流通条件下的固定汇率制度
①金本位制崩溃的原因:
1929--1933年的世界经济危机，使一些国家（澳
大利亚、巴西、阿根廷）逆差扩大，黄金外流，
金融恶化。故先后放弃了金本位制，（上述三国
29、 30年放弃金本位制，英国31年9月放弃金本
位制，接着美国、法国33年也放弃了金本位制）
6/6/2022 59《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②新固定汇率制度的形成:
在重新划分势力范围的争夺中，形成了三大
货币集团区（英镑、法郎、美元），纸币汇
率采用黄金平价（含金量），实行分片钉住
制度。
③黄金—美元本位制确立: 又称“布雷顿森
林体系”，其核心内容是“两挂钩、一浮动
”。6/6/2022 60《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、浮动汇率制度
（1）黄金—美元本位制解体的原因
随着美国侵朝、侵越战争的发动和国际收支
的连续逆差，使黄金储备已不足以抵偿国际
短期债务（1960年短期债务为210亿美元，黄
金储备只有178亿美元），导致1960年10月发
生了第一次美元危机。
6/6/2022 61《国际金融》
第二章 外汇与汇率
伦敦市场出现了抛售美元抢购黄金的风潮，
金价涨到每盎司美元，即比1944年上涨
了10美元，上涨%。
美国请求各国集中黄金，平抑金价，到1968
年，美国黄金储备只有120亿美元，而外国持
有的美元和美元债券达308亿美元，
6/6/2022 62《国际金融》
第二章 外汇与汇率
在危急关头，美国请求国际货币紧急组织创
设特别提款权，作为弥补本国逆差，但仍挽
救不了局面。
到1971年，美国黄金储备只有102亿美元，而
债务则高达510亿美元。
6/6/2022 63《国际金融》
第二章 外汇与汇率
为防止黄金外流， 1971年8月，尼克松宣布
“新经济政策”，停止美元兑换黄金（兑换
黄金是由法国从1971年8月9日开始的），导
致美元与黄金脱钩，美元连续贬值，
1973年3月，黄金—美元本位制正式解体。
6/6/2022 64《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（2）浮动汇率制度确定的过程
浮动汇率由来已久，但一直未占主导地位，
黄金—美元本位制解体后，群龙无首，各国
纷纷实行浮动汇率制度。于是，国际货币紧
急组织宣布从1978年4月1日起，浮动汇率合
法化。
6/6/2022 65《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（3）浮动汇率制度的概念：
即一国政府不规定本国货币对它国货币的黄
金平价或固定比价，也不对汇率波动的上、
下限加以限制，国际有关部门（如中央银行）
也不再承担维持汇率波动界限的义务，而完
全由外汇市场的供求关系决定汇率自由涨落
的汇率制度。
6/6/2022 66《国际金融》
第二章 外汇与汇率
(4）浮动制下汇率决定的基础：
外汇市场上供求关系的变化。
出口（流入、内流）>进口（流出、外流）→
顺差→外汇供给增加（需求不变或减少）→
外币汇率（价值）下跌{或本币需求增加导致
本币汇率（价值）上升} →出口<进口→顺差
（出口不利）
6/6/2022 67《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（5）浮动汇率制度的类型
第一、按管理强度分为自由浮动和管理浮动
①自由浮动：又称清洁浮动，
指一国政府或货币当局对汇率浮动不采取任何干
预的措施，完全由市场供求调节汇率变化的一种
汇率制度。实际上，绝对的自由浮动是不存在的。
6/6/2022 68《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②管理浮动：又称肮脏浮动，
指一国政府或货币当局为了使市场汇率朝有
利于本国的方向浮动，通过公开或隐蔽的方
式来干预市场汇率波动的一种汇率制度。这
是目前汇率制度的最基本的形式。
6/6/2022 69《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二、按联系程度，分为三种
①单独浮动：指一国货币不与其它国家货币
发生固定联系，其汇率随市场供求而单独浮
动的汇率制度。在目前100个实行浮动汇率的
国家中，单独浮动的54个。
6/6/2022 70《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②盯（钉）住浮动。指一国货币当局所采取
的根据关键货币汇率变动而决定本国货币汇
率变动的汇率制度。
一般来说，主要是发展中国家钉住工业发达
国家的货币，根据钉住对象分为：
A：美元：钉住美元的国家有智利、泰国、菲
律宾等亚洲的20个国家；
6/6/2022 71《国际金融》
第二章 外汇与汇率
B：法国法郎：钉住的国家主要有象牙海岸等
非洲的15个国家；
C：特别提款权：钉住的有赞比亚等南部非洲
的4个国家；
D：钉住欧元：有欧洲的29个国家。
6/6/2022 72《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第三、盯（钉）住浮动办法。一国货币当局，通过
在外汇市场上买卖被钉住货币的办法来维持本国货
币与被钉住国家货币之间的固定比价，再根据这一
固定比价来套算本国货币同其它国家货币的汇率。
钉住浮动，又可分为有限弹性浮动和较大弹性浮动
两种。
联系汇率制是盯住浮动汇率的一种特殊的派生方式，
比较典型的是香港的联系汇率制
6/6/2022 73《国际金融》
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第二章 外汇与汇率
③联合浮动：又称共同浮动或蛇型浮动，
即经济联合体，通过建立稳定货币区，成员
国货币汇率对内实行相对固定（浮动幅度恨
小），对外实行联合浮动制（共升共降）的
一种汇率制度。
欧共体是典型的联合浮动制。
6/6/2022 74《国际金融》
第二章 外汇与汇率
3、两类汇率制度的比较
（1）固定汇率制度的评价：
第一、优点：有利于世界经济的发展。
第二、缺点：
①汇率基本不能发挥调节国际收支的杠杆作
用。
6/6/2022 75《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②有牺牲内部平衡的副作用。即当国际收支
出现差额时，只能通过单一的国内的货币政
策或金融政策进行调控。而这些政策的使用，
往往都伴随有不同程度的副作用。
③容易引起国际汇率制度的动荡与混乱。即
当一国的国内金融政策不能收效时，往往只
能采用强制性的法定汇率变化的手段。
6/6/2022 76《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（2）浮动汇率制度的主要优缺点。
第一、优点：
①能发挥汇率调节国际收支的作用；
②能保持国内经济运行的相对均衡与稳定；
③相对减少了对国际储备的需求；也相对减
少了储备风险。
6/6/2022 77《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二、缺点：
①增加了国际经济交往的难度（主要是由于
波动的频率提高）；
②助长了国际金融市场上的投机活动（主要
是套汇）。
6/6/2022 78《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（二）不同汇率制度下汇率的决定
1、金本位制度下汇率的决定
（1）国际本位货币的概念:
即在国际上发挥世界货币职能的货币。世界
货币就是在国际商品流通中发挥一般等价物
作用的货币。
6/6/2022 79《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（2）金本位货币制度的概念:
即以黄金作为世界货币的有关制度的总称。
（3）金本位货币制度的类型:
金本位货币制度分为三种类型，即金铸币本位制、
金块本位制和金汇兑本位制。其中，只有金铸币本
位制才是典型的金本位制。其它两种类型是没有金
币流通的金本位制。
6/6/2022 80《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（4）金本位制下汇率的决定
第一、金本位制下的货币流通。
金本位制下，各国流通中的货币，既有金币，
也有银行券。银行券按照金平价作为足值货
币流通（典型的金本位制下）。
6/6/2022 81《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二、金本位制下的国际结算：
既可以选择外汇（银行券）支付，也可以通
过运送黄金支付。但一般情况下是通过外汇
支付来进行的，因为它比通过运送黄金结算
要方便得多。
6/6/2022 82《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第三、金本位制下，汇率决定的基础
①金本位制下汇率的指向：
指各国货币（银行券或纸币）之间兑换的比率，
而不是指金属货币之间兑换的比率。
②各国货币平价的标准：
即各国银行券价值决定的基础，是各自的含金量。
6/6/2022 83《国际金融》
第二章 外汇与汇率
③汇率决定的基础:
即决定不同国家货币（银行券）之间比价的基础，
是各种货币各自的含金量之比（又称铸币平价）。
④汇率决定的基础与市场汇率的差异
A、决定汇率的基础（铸币平价）：只是对汇率形成
的理论描述，又称为“基准汇率”。类似于决定商
品价格中的“价值”。
6/6/2022 84《国际金融》
第二章 外汇与汇率
B、市场汇率：
是指在国际贸易结算中，实际使用的汇率。
当供求不一致时，其实际结算中的市场汇率
与“基准汇率”就会发生“背离”或波动。
6/6/2022 85《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第四、金本位制下，汇率波动的界线
①波动界限的理论表述：是黄金输送点。
②波动界限的数量标志：其上限为黄金输出
点，下限为黄金输入点。
6/6/2022 86《国际金融》
第二章 外汇与汇率
A、黄金输出点： 即引起本国黄金流出的汇
率。由铸币平价加上黄金的运送费用（运输
费、包装费、保险费、鉴定费、铸造费及其
运送期间的利息损失等）构成。
B、黄金输入点：即引起国外黄金向本国流入
的汇率。由铸币平价减去运送费用构成。
6/6/2022 87《国际金融》
第二章 外汇与汇率
③波动界限的形成原因。在于两种结算方式
可以任意选择。
当汇率有利时，结算主体就选择外汇进行结
算；当汇率不利时，则选择运送黄金进行结
算。
6/6/2022 88《国际金融》
第二章 外汇与汇率
例：
设，1英镑的含金量为克，1美元的含
金量为克，则英镑与美元的铸币平价
为（ ，即1英镑
=美元。
6/6/2022 89《国际金融》
第二章 外汇与汇率
又设英美间的黄金运送费用为美元。
当英国出现贸易顺差，英镑汇率上升到
（美元）时，美国的债务人就不会用
美元去兑换成英镑进行支付结算，而选择从
美国运送黄金到英国去进行支付。
6/6/2022 90《国际金融》
第二章 外汇与汇率
因为，在通过运送黄金进行结算时，偿付每
一英镑的债务仅需（+美元，
而通过用美元兑换成英镑支付，则要支付
美元。
所以，英镑汇率的上浮不可能超过。
6/6/2022 91《国际金融》
第二章 外汇与汇率
同样，当英镑汇率下降到时，美国的
出口商也不会按此汇率将其所拥有的英镑债
权在英国兑换成美元，而是在英国将英镑兑
换成黄金运回国内。
6/6/2022 92《国际金融》
第二章 外汇与汇率
因为，后一种方式与前一种方式相比，每一
英镑的债权要多收入美元（
）。
所以，英镑汇率的下浮也不可能低于
（美元）。
6/6/2022 93《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第五、汇率波动的特点：
在金本位制下，货币的汇率虽然也会随货币
的供求变化而发生波动，但因其波动的幅度
较小，一般不会超过黄金输送点，故常将这
种汇率制度称为固定汇率制度。
6/6/2022 94《国际金融》
第二章 外汇与汇率
2、纸币流通条件下汇率的决定
（1）纸币本位制：即以纸币作为本位货币的
货币制度。纸币只是没有价值的价值符号。
（2）纸币本位制下汇率的决定
第一、汇率形成的可能性：各国的纸币之所
以在质上相同、量上可比，是因为他们都是
法定的代表价值的符号。
6/6/2022 95《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第二、汇率决定的基础:
是两国纸币所代表的价值量或纸币所代表的
实际价值，即一国货币的对内价值是决定它
对外价值的基础。而一国货币的对内价值是
由国内物价水平来反映的，由国内纸币的发
行量和流通量来决定的。
6/6/2022 96《国际金融》
第二章 外汇与汇率
但在不同的汇率制度下，货币所代表的价值
量的评价标准是不同的，故汇率形成的基础
也不相同。
①固定汇率制下（纸币本位制的初期）：其
决定的基础是两国货币的金平价（即法定的
含金量）。
6/6/2022 97《国际金融》
第二章 外汇与汇率
②浮动汇率制下（布雷顿森林体系瓦解后）：
其决定的基础是各自的购买力。其购买力又
是通过物价水平来评价的。
6/6/2022 98《国际金融》
第二章 外汇与汇率
如： 在美国1吨小麦卖200美元，而在香港1吨小
麦卖1500港元，则美元与港元的汇率基础为
（1500/200） ，如果美国发生通货膨胀，1
吨小麦卖400美元，而香港的物价保持不变，这
时，美元与港元的汇率基础就变为
（1500/400）。
第三、汇率波动的特点: 汇率随外汇市场上的供
求状况自由涨落，没有一定的界线。
6/6/2022 99《国际金融》
第二章 外汇与汇率
第三节 汇率变动及其影响
一、影响汇率变动的主要因素
（一）国际收支
当一国国际收支出现顺差时，本国货币汇率上升，
外国货币汇率下降。
（二）相对通货膨胀率
相对通货膨胀率持续较高国家，其货币在外汇市场
上将会趋于贬值。
6/6/2022 100《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（三）相对利率水平
当一国的利率水平高于其他国家时，会导致本国货
币汇率的上升。
（四）市场预期
（五）政府的市场干预
（六）经济增长速度
会导致外汇供给与外汇需求同时增加。
一方面经济增长使货币在外汇市场上易被依赖，使
外汇供给增加；
6/6/2022 101《国际金融》
第二章 外汇与汇率
另一方面，经济增长引起国民收入提高，导致外汇
需求增加。
三、汇率变动对经济的主要影响
（一）汇率变动与进出口贸易收支
（二）汇率变动与物价水平
汇率变化对物价水平的影响可以体现在两方面：
一是外汇汇率上升可引起输入性通货膨胀；
二是本币汇率下跌会刺激出口，使国内均衡价格上
升。
6/6/2022 102《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（三）汇率变动与资本流动
一是本币对外贬值后，会引起国际资本内流增加，
外流减少；反之亦然。
（四）汇率变动与外汇储备
汇率变动对外汇储备的影响主要体现在三个方面：
1．本币贬值会通过资本效应导致资本外逃，本国
储备减少；
2、外汇汇率上升，可引起名义储备规模增加；
3、储备货币的价格频繁变动会影响其储币地位。
6/6/2022 103《国际金融》
第二章 外汇与汇率
（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源
配置
（六）汇率变动与国际经济关系
6/6/2022 104《国际金融》
