国际金融
陈 璇
课程介绍
1.课程名称：国际金融
2.课程性质：专业基础课
3.使用教材：《国际金融实务》
（）
4.教学课时：64课时
免费喝啤酒的故事
传说在美国和墨西哥的边境住着一个好吃懒做却精于
算计的农民。别人都以种地维持生计，他却另辟蹊径，依
靠自己仅有的10美元积蓄，便享受着“不劳而获”的小康
生活。每天早晨起来，他在美国这边的酒店花1美元买一
大杯啤酒和一盘牛排，吃完后，他拿着剩下的9美元，徒
步越过国界，来到墨西哥的一个小镇。这时已经是中午了
，他在当地银行按1：3的汇率，将9美元换成27比索，然
后拿出3比索，在当地饭店继续喝一大杯啤酒，吃一盘牛
排。酒足饭饱之后，他拿着剩余的24比索回到美国这边，
再到当地银行按比索对美元：1的汇率，将手中的比索
换成10美元。这样，一天下来他等于一分钱也没有花，便
白白享用了两顿啤酒和牛排。第二天，他再次重复这个行
程。
第一章 外汇汇率与汇率制度
美元（USD）
主管部门：国会
发行：联邦储备银行（美联储）
纸币：$1、$2、$5、$10、$20、$50、$100
硬币：1￠、5￠、10￠、25￠、50￠、$1
美元纸币的图案
1美元--正面是首任美国总统华盛顿肖像，背景主景是美国
国玺。
2美元--正面是总统杰斐逊肖像，背面是杰弗逊故居，独立
宣言签字会场。
5美元--正面是总统林肯肖像。背面是林肯纪念堂。
10美元--正面是第一任财政部长汉密尔顿肖像，背面是美国
财政部大楼。
20美元--正面是总统安德鲁.杰克逊肖像，背面是白宫。
50美元--正面是总统尤利斯.格兰特肖像，背面是美国国会
大厦。
100美元券--正面是著名科学家，政治家，金融家本杰明.富
兰克林肖像，他曾在美国独立战争时期起草著名的《独立宣
言》，背面是费城独立纪念堂。
欧元（EUR）
管理：
欧元是欧盟中17个国家的货币，由欧洲中央银行和各欧元区
国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统负责管理。
总部：德国法兰克福的欧洲中央银行。
特点：
1、票面值越大，纸币面积越大。
2、各种纸币正面图案的主要组成部分是门和窗，象征着合
作和坦诚精神。
3、12颗星围成一个圆圈，象征各国和谐地生活在欧洲，反
面桥梁的图案，象征各国联系紧密。
4、没有任何国家标志。
英镑（GBP）
港币（HKD）
1、管理机构：香港金融管理局
2、发行银行：新款紫色十元钞票、硬币由香
港金融管理局自行发行，其他纸币由汇丰
银行、渣打银行和中国银行发行。
3、汇率制度：联系汇率制度
日元（JPY）
新加坡元（SGD）
韩元（KRW）
瑞士法郎（CHF）
越南盾（VND）
泰铢（THB）
一 外汇的含义
动态：是指一种活动，即把一国货币兑换成
另一国货币，以清偿国际间债权、债务关系
的一种专门性的经营活动。
静态：一种支付手段和信用凭证。分为狭义
外汇和广义外汇。
外币都是外汇吗？
港币是外汇吗？
• 外汇与外币的区别：外汇不等于外币，外
汇除包括外币，还包括外币有价证券、外
币支付凭证；外币也不等于外汇，外币并
非都是外汇，通常情况下，只有可以自由
兑换外币才是外汇，因为外汇的实质是国
际支付手段，如果某种货币不能自由兑换
，它就不能成为国际支付手段。
广义的外汇
根据《中华人民共和国外汇管理条例》规定
，外汇包括：
（1）外国货币
（2）外币支付凭证
（3）外币有价证券
（4）特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇
资产。
狭义的外汇
指以外币表示的可以用做国际结算的支付手段。
外汇具备的条件：
普遍接受性：各国能普遍接受
可偿付性：一定能得到偿付的外币资产，空
头的不能视作为外汇
可自由兑换：能自由兑换成本国货币
世界上几种通用的外汇：
美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎等
二、外汇的分类
1、按是否自由兑换划分
（1）自由外汇
（2）记账外汇
2、按外汇来源与用途划分
（1）贸易外汇
（2）非贸易外汇
3、按外汇的交割日期划分
（1）即期外汇
（2）远期外汇
三 常用自由兑换货币名称及标准代码
货币符号 货币名称 中文 习惯写法
USD US Dollar 美元 ﹩/us﹩
EUR EURO 欧元 ￠
GPB Pound Sterling 英镑 ￡
JPY YEN 日元 JP￥
CHF Swiss France 瑞士法郎 SF
SEK Swedish Krouna 瑞典克朗 SKr
NOK Norwegian
Krouna
挪威克朗 NKr
CAD Canadian Dollar 加拿大元 Can﹩
AUD Australia Dollar 澳大利亚元 A﹩
SGD Singapore Dollar 新加坡元 S﹩
HKD Hongkong Dollar 香港元 HK﹩
MOP Pataca 澳门元 P/Pat
MYR Malaysian Ringgit 马来西亚林吉特 M﹩
THB Thai Baht 泰国铢 B
KRW Korea Won 韩国圆 W
练习
外国货币作为外汇的前提是（ ）。
A．可偿性 B．可接受性
C．可转让性
D．可兑换性 E、一致性
我国规定外汇包括（ ）。
A．外国钞票 B．外国铸币
C．外币有价证券
D．外币支付凭证 E．特别提款权
记帐外汇实际就是协定外汇或双边外汇。这
种外汇未经货币发行国批准（ ）。
A．不能自由兑换成其他货币
B．可以自由兑换
C．能充当国际支付手段作用
D．并不能转给第三国使用
E.不能充当国际支付手段作用
外汇汇率
一 外汇汇率的概念
外汇汇率是指一种货币表示另一种货币的价
格，即用一种货币折算成另一种货币的比价或价
格，也可以成是用本国货币表示的外国货币的价
格。
二 外汇汇率的标价方法
（一）直接标价法
用一定整数单位(通常是1或10的倍数）的
外国货币为标准，折算成若干数额的本国货
币的标价方法。
US$100=RMB¥---大多数国家都采用
以下报价由招商银行提供，仅供参考，实际以招商银
行系统报价为准。
交易币种 交易单位
现价（人民
币）
卖出价位 现汇买入价 现钞买入价
英镑 100
欧元 100
瑞士法郎 100
澳大利亚元 100
美元 100
加拿大元 100
新加坡元 100
港币 100
日元 100
“外汇牌价”，即外汇指定银行外汇兑换挂牌价，是各银行（指
总行，分支行与总行外汇牌价相同）根据中国人民银行公布的人民
币市场中间价以及国际外汇市场行情，制定的各种外币与人民币之
间的买卖价格。
外汇指定银行对客户挂牌的美元对人民币现汇卖出价与收入价
之差不得超过中国人民银行公布的美元交易中间价(上一日银行间
市场美元收盘价)的1%([现汇卖出价-现汇买入价]/美元交易中间价
x100%≤1%)，现钞卖出价与收入价之差不得超过美元交易中间价的
4%([现钞卖出价-现钞买入价]/美元交易中间价x100%≤4%)。外汇
指定银行可在规定的价差幅度范围内自行调整当日美元现汇和现钞
买卖价。
不同银行的外汇汇率一样吗？
为什么不同银行外汇汇率不同?
这是汇率改革之后出现的情况，中国人民
银行会公布一个基准价，在基准价的基础上
，各个银行可以在规定的比例内自行浮动汇
率，所以各个银行的外汇牌价都有些差异。
另外，现行的汇率，每天之内都是不断变
动的，可能存在你从一家银行到另外一家银
行的路上，汇率就已经变动的情况。
• 在直接标价法下，一定单位的外国货币折
算的本国货币的数额增大，说明外国货币
币值上升，或本国货币币值下降，称为外
币升值（Appreciation），或称本币贬值
（Depreciation）。
• 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌
的方向和汇率值的增加或减少的方向正好
相同。
• 例如，我国人民币市场汇率为：
月初：USD1=CNY
月末：USD1=CNY
说明美元币值上升，人民币币值下跌。
• 现钞主要指的是由境外携入或个人持有的
可自由兑换的外国货币，简单地说就是指
个人所持有的外国钞票，如美元、日元、
英镑等；
• 现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入
的外币票据和凭证，在我们日常生活中能
够经常接触到的主要有境外汇款和旅行支
票等。
• 现汇买入价：银行 用本国货币买入“现汇”
• 现汇卖出价：银行卖出“现汇”
• 现钞买入价：银行用本国货币买入“现钞”
• 现钞卖出价：银行卖出“现钞”
买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法
下，较低的价格为买入价，较高的价格是卖出价。
而在间接标价法下则相反。
为什么银行的现钞买入价低于现汇买入价？
由于人民币是我国的法定货币，外币现钞在我国境内不能作
为支付手段，只有在境外才能成为流通货币，银行在使用中需
要支付包装、运输、保险等费用，而现汇作为账面上的外汇，
它的转移出境只需进行账面上的划拨就可以了。所以现汇比之
现钞，银行可以节省一定的现金保管和海外调运费用，故其价
格可以更高些。
现汇卖出价和现钞卖出价为何一致？
现汇和现钞卖出价是银行向客户卖出外汇，不管是现钞还是
现汇，目前都不能在中国境内直接支付，故客户潜在的存在向
海外支付费用，银行应该给予同一个价格。
为什么卖出汇率要高于买入汇率？
买入汇率和卖出汇率之间相差的幅度一般在1‰-5‰，它是
商业银行买卖外汇的利润。
（二）间接标价法
用一定整数单位(通常是1或10的倍数）
的本国货币为标准，折算成若干数额的外国
货币的标价方法。
RMB ¥100＝US$---英、美及欧元区采用
• 在间接标价法下，一定单位的本国货币折
算的外国货币数量增多，称为外币贬值，
或本币升值。
• 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌
的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。
• 例如，伦敦外汇市场汇率为：
月初：GBP1=USD
月末：GBP1=USD
说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。
（三）美元标价法
指以一定单位的美元为标准来计算应该兑
换多少其他国家货币的汇率表示方法。
基准货币：美元
标价货币：各国货币
例如：当外汇市场报道，美元对瑞士法郎汇率水
平为时，即表明
1美元=瑞士法郎
三 汇率的报价
（一）报价的标准--银行是报价主体
1、基准货币（based currency）：数量固定不变的货币
2、计价货币或者叫标价货币（quoted
currency）：数量变化的货币
直接标价法下，基准货币为外币，计价货币为本币
间接标价法下，基准货币为本币，计价货币为外币
3、关键货币：各国借用的帮助本国报价的被普遍承认、
可自由兑换的货币，如GBP、USD、EUR等。（各国可以
根据自己的情况来选择关键货币，如我国选择的是USD
）
4、基准汇率：一国货币与关键货币的价格
5、套算汇率：一国货币与非关键货币的价格
（二）相关规定
1、双向报价---银行必须报出买入价和卖出价
买入价（Bid rate)：银行向客户买入该货币的价格
卖出价(Offer rate)：银行向客户卖出该货币的价
格
2、前一个数字叫买入价，后一个数字叫卖出价。
如：银行报出USD1=-
，表明银行买入1美元的价格是港币
，卖出1美元的价格是.
（三）汇率的写法
1、1A货币=B货币......
USD1=
2、A货币/B货币=........
USD/CNY=
3、等号右边的数字可以用~、-、/三种符号连接
USD1=
USD1=~
USD1=
（四）关于点数
惯例：汇率由5位数组成，从右边往左边数过去，第一位称
为“*个点”，第二位称为“*十个点”，以此类推。
例如：3月2日：EUR1=
3月3日：EUR1=
EUR对USD从变成了，称EUR对USD的汇率上升
了10点。
又如：3月2日：USD1=
3月3日：USD1=
USD对JPY从变成，称USD对JPY下跌了150点。
（五）有关概念
汇率的上浮汇率的上浮(Appreciation)(Appreciation)与下浮与下浮(Depreciation)(Depreciation)
是指在法定平价没有调整的情形下，汇率随外是指在法定平价没有调整的情形下，汇率随外
汇市场供求关系的变化而上下浮动。汇市场供求关系的变化而上下浮动。
汇率由下往上升高，称为上浮；汇率由下往上升高，称为上浮；
汇率由上往下降低，称为下浮。汇率由上往下降低，称为下浮。
币值的高估币值的高估(overvaluation)(overvaluation)与低估与低估(undervaluation)(undervaluation)
是指某种货币的市场汇率高于或低于其均衡汇率是指某种货币的市场汇率高于或低于其均衡汇率
当某种货币的汇率持续上升时，我们习
惯称之为趋于坚挺(hardening)，称该货币为
硬通货(Hard Currency)。
反之则习惯称之为趋于疲软(weakening)
和软通货(Soft Currency)。
四、外汇汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
1.买入汇率
在直接标价法下在直接标价法下 较小较小
在间接标价法下在间接标价法下 较大较大
2.卖出汇率
在直接标价法下在直接标价法下 较大较大
在间接标价法下在间接标价法下 较小较小
3.中间汇率
（买入汇率+卖出汇率）÷2
纽约纽约外外汇汇市市场场美元美元对对西方主要西方主要货币货币的收的收盘盘价价
**** ****年年**月月**日日
英英镑镑
德德国国马马克克
日元日元
瑞士法瑞士法郎郎
法法国国法法郎郎
港元港元
特特别别提款提款权权
欧欧洲洲货币单货币单位位
行市：在直接行市：在直接标标价法下，价法下，前前买买后后卖卖。。
在在间间接接标标价法下，价法下，前前卖卖后后买买。。
（二）从国家管制外汇的松紧程度来划分
1.官方法定汇率
2.市场汇率
（三）从适用于不同的来源和用途划分
1.单一汇率
2.复汇率
复汇率是外汇管制的一种产物。设置复汇率的主
要目的在于：（1）鼓励或限制某些商品出口；（2
）鼓励或限制某些货物进口；（3）鼓励某些商品
在国内生产；（4）借高价卖出或低价买入以充实
国库。例如德国在三十年代曾对战备物资的进口给
予较优惠的汇率，对其他物品的进口则以较高的汇
率来兑换。
（四）从外汇银行营业时间的角度划分
1.开盘汇率
2. 收盘汇率
（五）从外汇买卖所使用的工具划分
1. 电汇汇率
2. 信汇汇率
3. 票汇汇率
（六）从外汇交割期限划分
1.即期汇率
2.远期汇率
如果远期汇率比即期汇率高，称作如果远期汇率比即期汇率高，称作升水升水(Premium)(Premium)；；
如果远期汇率比即期汇率低，称作如果远期汇率比即期汇率低，称作贴水贴水(Discount)(Discount)；；
如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水和贴水，称作如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水和贴水，称作
平价平价(Par)(Par)。。
• 所谓交割（Delivery），是指买卖双方履
行交易契约，进行钱货两清的授受行为。
同其他交易一样，交割日期不同，则买卖
价格也不同。
（七）按制订汇率的方法不同，划分为基准汇率与套算汇率
1、 基 准 汇 率 （ Basic
Rate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧
密 的 货 币 即 关 键 货 币 （ Key
Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货
币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元
当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基
本汇率。
注：关键货币，应具备以下特点：
①在本国国际收支中使用最多；
②在外汇储备中所占比重最大；
③可以自由兑换且为国际上普遍接受。
2、套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。有两种
含义：
各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行
情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如
：
我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：
USD1= CNY
而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：
GBP1=USD
这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：
GBP1=CNY（×）=CNY
练习题
1.在直接标价法下，外汇价格的涨跌与标价数额呈
（ ）变化。
Ａ．同向 Ｂ．反向
Ｃ．无关系 Ｄ．不确定
A
2.下列采用间接标价法的国家有（ ）。
Ａ．美国 Ｂ．德国
Ｃ．法国 Ｄ．英国
AD
3.在直接标价法下，本币数额增加表示（ ）。
A．外币币值不变 B．本币升值
C．外汇汇率下降
D．本币汇率下降 E．外汇汇率上涨
DE
4.在间接标价法下，外币数额减少，表示（
）。
A．本币币值不变 B．本币贬值
C．外汇汇率上涨
D．本币汇率上涨 E．外汇汇率下降
BC
• 5.一国货币对另一国货币存在两个或两个
以上的比价称为（ ）
• A、单一汇率 B、复汇率 C、市场汇率
D、中间汇率
B
6.在直接标价法下，如果需要比原来少的本币就能兑换
一定数量的外国货币，这表明（ ）
A、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上
升
B、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下
降
C、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上
升
D、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下
降
B
7.伦敦报价商报出了四种GBP/USD的价格，
我国外汇银行希望卖出英镑，最好的价格
是（ ）
A、 B、 C、
D、
C
8.一位客户希望买入日元，要求外汇银行报
出即期USD/JPY的价格，外汇银行报出如下
价格，（ ）使外汇银行获利最多。
A、 B、
C、 D、
A
9.与其他种类的汇率相比，电汇汇率的特点
是（ ）多选题
A、汇率最高
B、银行在一定期间可以占用客户资金
C、充当银行外汇交易买卖价 D、汇率最低
E、交付时间最快
ACE
分析计算题
1．如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元
的汇价，中国银行答：“
问：
（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？
（2）你以什么汇价从中国银行买进英镑？
（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多
少？
2．如果你是一家银行，某人询问美元对新加
坡元的汇价，你答复:
（1）如果该人想把美元卖给你，汇率是多少
？
（2）该人向你买进美元，汇价是多少？
下列银行报出了USD/CHF、USD/JPY的汇率（见下表），
你想卖出瑞士法郎，买进日元，问：
（1）你向哪家银行卖出瑞士法郎，买进美元？（2）你向
哪家银行卖出美元，买进日元？
银行 USD/CHF USD/JPY
A
B
C
D
E
C银行（）
E银行（）
汇率的决定与变动
一、决定汇率的基础
（一）金本位制度下的外汇汇率
广义的金本位制包括广义的金本位制包括
金币本位制金币本位制
金块本位制金块本位制
金汇兑本位制金汇兑本位制
狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸币本位狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸币本位
制。是典型的金本位制。制。是典型的金本位制。
金本位制（金币本位制）是以一定成色及重量的黄金
为本位币的一种货币制度，黄金是货币体系基础。特点：
• 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法
定含金量，金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入
• 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币
• 黄金作为最终清偿手段，充当国际货币
铸币平价：各国本位货币所含的纯金量之比。
两种货币的含金量是决定汇率的物质基础，铸币平价
则是它们的汇率的标准。
1英镑金币的纯金含量为，而1美元金币的纯金
含量为，则英镑和美元的铸币平价是
÷ =，即1英镑=美元。
• 1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的倍，所以铸
币平价为。
• 若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑
与美元间的汇率。
铸币平价决定的是基础汇率（名义汇率）
实际汇率受外汇供求影响，有时高于铸币平价，有时
又低于铸币平价，但大致以黄金输送点为波动界限。
黄金输送点(gold point)是指汇价波动而引起
黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高
界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gol
d Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币
平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import P
oint）。
黄金输送点的计算公式为：黄金输送点=铸币
平价±1个单位黄金运送费用
• 假设1英镑=2克黄金,1美元=1克黄金,所以铸币平
价=2，1英镑=2美元，黄金运送成本为1%。
• 1、黄金输出点计算
• 假设：美国从英国进口商品，支付1英镑。运送1
英镑黄金的费用是2*1%=美元
• 若此时英镑升值为1英镑=美元。如果在国内
把美元兑换成英镑支付，此时支付的美元为
美元；如果运送黄金支付（2克黄金，在英国兑
换1英镑支付），所支付的代价也为2美元+
美元运送费，两者代价相同；
但如果英镑升值超过1英镑兑换美元，
如当英镑升值为1英镑=美元时，用英
镑支付的代价为美元；运送黄金的代
价：
2克黄金（2美元）+美元运费=美
元。
因此，美国进口商会放弃支付英镑选择运
送黄金，所以2+，即（铸币平价+运费
）为黄金输出美国的输出点。
2、黄金输入点计算
• 假设：美国向英国出口商品，英国进口商需支付2美元
。运送2美元黄金的运费为2*1%=美元。
• 若此时英镑贬值为1英镑=美元时，选择将英镑兑换
成美元支付，代价为1英镑+美元；若选择运送黄金
2克黄金（1英镑）+美元；代价相同；
• 若此时英镑贬值超过此水平，如为1英镑=美元，选
择将英镑兑换成美元支付，代价为1英镑+美元；如
果运送黄金为2克黄金（1英镑）+美元；
• 因此，英国进口方会选择运送黄金来支付，所以2-
即（铸币平价-
运费）是黄金输入美国的黄金输入点。
如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金
输送点，货币兑换就不如直接运送黄金再换
取它种货币来得成本低，因此黄金输送点是
实际汇率波动的范围。
（二）纸币制度下的外汇汇率
（一）货币黄金化时期（一）货币黄金化时期
金平价：法令规定纸币所代表的黄金含量。两国
纸币之间的汇率便可用各自金平价之比来确定。
（二）货币非黄金化时期（二）货币非黄金化时期
两国纸币两国纸币购买力水平购买力水平构成汇率决定的价值基础。构成汇率决定的价值基础。
缺点：纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际
价值与其代表的名义价值相偏离。
纸币购买力的概念
纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务的能
力。纸币购买力高低，是纸币所代表的价值和商品
价值对比的结果。在商品价值不变的情况下，单位
纸币买回的同种商品越多，说明该纸币的购买力越
高，或者说它所代表的价值量越大。反之，则说明
该纸币的购买力越低，或者说它所代表的价值量越
小。
结论：
在两国同种商品的价值量相同的条件下，
通过比较两国纸币购买力或物价水平，即可得
出两国纸币的交换比率——汇率。
强调：
两国纸币购买力比较，必须是同种商品具
有相同价值量。同时参与国际市场交换，具有
国际价值。
二 影响汇率变动的因素
（一）通货膨胀
国内物价上涨→
出口↓
进口↑
通货膨胀→
→外币供给↓
→外币需求↑
→外币币值↑
本币币值↓
→外汇汇率↑
（二）国际收支
外币供应↑顺差↑→ →外汇汇率↓
国际收支
出口＞进口→
外币供应↓逆差↑→ →外汇汇率↑出口＜进口→
（三）利息率
（四）市场预期：对货币评价高,信心强,则货币
升值。
（五）宏观经济政策
（六)中央银行直接干预
汇率变动对经济的影响
（一）汇率变动对一国国际收支的影响
– 1.汇率变动对贸易收支的影响
– 2.汇率变动对非贸易收支的影响
– 3.汇率变动对一国资本流出入的影响
– 4.汇率变动对官方储备的影响
1.汇率变动对贸易收支的影响
•一国货币对外升值，不利于出口，有利于进
口；
•反之，一国货币对外贬值，有利于出口，不
利于进口
人民币升值对纺织品出口的影响
• 人民币升值对纺织行业的负面影响不可小视。据研究，人
民币每升值1％，纺织行业销售利润率下降2％-
6％。如果人民币升值5％~10％，行业利润率下降10％~
60％。特别是出口依存度较高的服装行业受损较大。
• 有关统计数据显示，棉纺织、毛纺织、服装的出口依存度
分别为20％、27％和60％。
• 通过计算，人民币每升值1％，棉纺织、毛纺织、服装行
业的全面受损程度，即行业利润率下降％、％和
％。服装行业因出口依存度最高，受损最大。
（资料来源：新闻网 北京 07-11-2电 ）
• 2.汇率变动对非贸易收支的影响
（1）对无形贸易收支的影响
– 一国货币对外升值，不利于服务贸易，外汇收
入减少；反之，一国货币对外贬值，有利于服
务贸易，外汇收入增加
日期 人民币汇价 中青旅海南5日
游
2011年
7月28日
1美元=人民币 3880元人民币
2011年
12月28
日
1美元=人民币 3880元人民币
=美元
=美元
因此，外汇游客可能减少，
中国外汇收入减少
• 2）对单方面转移收支的影响
– 一国货币对外升值，该国的单方转移收入增加
，外汇收入增加；
– 反之，一国货币对外贬值，该国的单方转移收
入减少，外汇收入减少
廖老伯的儿子在美国，每月寄200美元，
按当时1美元=元人民币，
可换1654元。
由于人民币对美元升值，
1美元=元人民币，
200美元只能换1380元。
为了保证父母的生活质量，
廖老伯的儿子每月将赡养费增加到240元，
可换1656元人民币，
与以前所换人民币才能保持一致
– 3.汇率变动对一国资本流出入的影响
• 一国货币对外贬值，短期资本外逃；当一国货
贬值的厉害，会影响到长期国际资本的投资预
期，进而减少国际资本流入
– 4.汇率变动对官方储备的影响
（二）汇率变动对国内经济的影响
1.汇率变动对国内物价的影响
①进口商品国内价格
2. 汇率变动对国民收入与就业的影响
一国货币汇率下跌，由于有利于出口而不利于进口
，将会使闲置资源向出口商品生产部门转移，并
促使进口替代品生产部门的发展。这将使生产扩
大、国民收入和就业增加。这一影响，是以该国
有闲置资源为前提的。如果一国货币汇率上升，
就有减少生产、国民收入和就业的影响。
汇率变动对世界经济的影响
（一）影响国际贸易的正常发展
（二）促进了国际储备货币多元化的形成
（三）促进国际金融工具的不断创新
习题
1、利率对汇率变动的影响是 （ ）
A．利率上升，本国汇率上升
B．利率下降，本国汇率下降
C．须比较国外利率及本国的通货膨胀率后而
定
D．利率与汇率不存在联动关系
C
2、金币本位制度下，汇率决定的基础是（ ）
A．法定平价
B．铸币平价
C．通货膨胀率
D．纸币购买力
B
4、一国货币汇率上升，则会有利于（ ）
A．进口
B．出口
C．增加就业
D．扩大生产
A
5.在金本位制下，汇率波动的界限是（ ）。
A．黄金输出点 B．黄金输入点
C．铸币平价 D．黄金输入点和输出点
d
• 6.
汇率制度
一、汇率制度的概念
汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水
平的确定、汇率变动方式等问题所作的一
系列安排或规定。
一、固定汇率制度
• （一）固定汇率制度的概念
•
所谓固定汇率制度，就是将两国货币比
价基本固定，并把两国货币比价的波动
幅度控制在一定的范围之内的汇率制度。
（二）固定汇率制度的类型
• 1. 金本位下的固定汇率制度
在金本位下，两种货币之间的比价以它们的含金量为基
础，汇率的波动范围受黄金输送点自发机制的制约，局
限在很狭窄的范围之内，因而汇率是基本固定的。
• 汇率决定基础(中心汇率）:铸币平价
• 汇率的波动：外汇供求
• 波动幅度：在黄金输送点内波动
• 汇率的调节措施：自动调节
布雷顿森林体系下的固定汇率制度
（1）布雷顿森林体系下的汇率制度是纸币流通下
的固定汇率制度。
• （2）概念：为消除二战以前和二战期间国与国
之间为了各自的政治、经济利益竞相进行货币贬
值，重建国际货币制度，1944年7月在美国新罕
布什尔州的布雷顿森林，美国策划召开了44个国
家参加的国际货币金融会议，会议确定了以美元
为中心的国际货币制度，通过了建立“国际货币
基金组织”协定（IMF协定）和“国际复兴开发
银行”协定（IBRD协定），统称为布雷顿森林体
系。
（2）布雷顿森林体系的内容
①美元与黄金挂钩，美元的金平价为1美元=
8671克纯金，即1盎司黄金等于35美元。
②各国货币与美元挂钩，规定与美元的比价，进
而决定各成员国货币彼此之间的平价关系。
③国家有义务在外汇市场进行干预，使汇率的波
动不能超过黄金平价的±1%。
例：1946年英镑对美元的金平价是：
1英镑=美元，这是英镑对美元汇率的基础，
根据汇率波动上下限1%的规定，英镑对美元汇率
的波动幅度为：
上限：1英镑=美元（+）
下限：1英镑=美元（）
也就是英镑对美元的汇率只能在到
之间波动，当英镑对美元汇率接近或超过上下限
时，英美政府就有责任采取措施对外汇市场进行
干预，使英镑对美元的汇率得以稳定。
• 1.动用国际储备：逆差国出售黄金和外汇
储备，增加外汇供给，平抑外汇上涨幅度。
• 2.外汇管制：逆差国限制外汇支出。
• 3.举借外债；
• 4.对货币实行法定贬值或升值。
法定贬值的作用
• 缓解国际收支逆差，稳定汇率。刺激经济增
• 长，刺激出口增加，抑制进口。
• 以美元为例：
•• 1971年12月美国政府正式宣布美元贬值%，
其黄金平价由原来的克纯金降至为
8513克纯金。
•• 美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外
汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美
国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。
以美元对英镑汇率为例：
• 美元贬值前
• 英镑与美元的黄金平价之比为
=
• 则1£＝$
• 美元贬值后
• 英镑与美元的黄金平价之比为
=
• 则1£＝$
• 可见英镑汇率已升高
££
$$
££
$$
若此时美国出口商向英国出口某商品，则可给出若此时美国出口商向英国出口某商品，则可给出
口商带来有利的竞争性选择。见下表口商带来有利的竞争性选择。见下表::
出口商品 数量 售价 效益
计算机
计算机
计算机
1 台
1 台
1 台
100 £
£
～100 £
最大利润
最大竞争力
利润与竞争力兼顾
100*÷2.
6057≈
57
内容总结
（1）汇率决定基础：金平价
（2）波动幅度：黄金平价+1%
（3）调节措施：动用外汇储备；外汇管制；
借外债;货币法定升值或贬值
两种固定汇率制度的比较
1 相同点：
（1）各国的货币都与黄金相联系，两国货币汇率的确定
以平价（铸币平价、金平价）为基础；
（2）现实汇率围绕平价在一定范围内波动。
2 不同点：
（1）制度产生基础不同：自发产生，IMF下人为建立。
（2）汇率的调整机制不同：由黄金自由地输出入而自动
调节，各国货币当局干涉外汇市场。
（3）汇率的稳定程度不同。受制于黄金输送点，通过四
大自由使汇率稳定，实行法定贬值或升值。
（3）固定汇率制度的优点
①固定汇率制度下，两国货币比价基本固定，便
于进行成本和利润的核算。
②投资面临波动的风险损失较小，有利于国际经
济交易和世界经济的发展。
（4）固定汇率制度的缺点
汇汇率基本不能率基本不能发挥调节发挥调节国国际际收支的收支的经济经济杠杆作用。杠杆作用。
为为了了固定固定汇汇率制度率制度，很多国家必，很多国家必须须牺牺牲牲自己本国自己本国经济经济。。
削弱国内削弱国内货币货币政策的自主性。政策的自主性。
布雷顿森林体系的崩溃
美国长期国际收支逆差--导致美元贬值—各国挤兑黄
金—美国关闭黄金门（)—双挂钩不存在—布雷
顿森林体系崩溃—浮动汇率制建立。
特里芬难题
•
由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元
挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但
是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算
与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海
外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差
；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美
元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长
期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一
个悖论。”这一内在矛盾称为“特里芬难题(Tri
ffin Dilemma)”
浮动汇率制度
• 1.定义：浮动汇率制度（Floating exchange
rat
• e regime）是指政府对本币与外币之间的汇率不
• 加以固定，也不规定上下波动的界限，而是听任
• 外汇市场根据外汇的供求状况，自行决定本币对
• 外币的汇率。
2.汇率决定基础：两国货币代表的价值量之比。
3.波动幅度：不加以限制。
4.调节措施：货币政策、财政政策。
浮动汇率制度的类型
按政府干按政府干预预程度不同：程度不同：
----自由浮自由浮动动（（free floatingfree floating）或称清）或称清洁洁浮浮动动（（clean clean
floatingfloating）），，指一国指一国货币货币当局不当局不进进行干行干预预，完全听，完全听
任由外任由外汇汇市市场场供求决定的本国供求决定的本国货币货币的的汇汇率。率。（美国）（美国）
-- --管理浮管理浮动动（（managed managed
floatingfloating）或）或肮脏肮脏浮浮动动（（dirty dirty
floatingfloating），指一国），指一国货币货币当局按照本国当局按照本国经济经济利益的利益的
需要，随需要，随时进时进行干行干预预，以使本国，以使本国货币汇货币汇率符合自己率符合自己
的期望的期望值值。。（我国）（我国）
按汇率浮动的不同方式：
• （1）单独浮动:是指一国不与其他国家组成集团而单独
实行
浮动汇率制，如美国、日本、加拿大、瑞士等国均实行
单独浮动。
• （2）联合浮动:是指某些国家组成集团来实行浮动汇率
制，又称为共同浮动，国家集团在成员国之间实行固定
汇率，同时对非成员国货币实行共升共降的浮动汇率制
度。如1973年3月欧洲共同体六国（联邦德国、法国、
比利时、荷兰、卢森堡和丹麦）决定实行联合浮动。
• （3)
钉住浮动:是指一国货币钉住某种储备货币，或钉住一
揽子货币（特别提款权），并与被钉住的货币保持固定
的兑换比率，而对其他货币则自由浮动。
浮动汇率制度的优点
A、国家能发挥调节国际收支的经济杠杆作用
。
B、可以保持一国货币政策的独立性。
C、国际收支失衡时，不必牺牲本国经济。
浮动汇率制度的缺点
A、汇率频繁剧烈波动不利于世界经济发展。
B、助长了外汇投机活动。
C、扭曲了货币的币值，难以正确估计或反映国际贸
易的商品成本和盈亏。
中间汇率制度
（1）含义
中间汇率制度是指介于固定汇率制度与浮动汇率制度之
间的汇率制度。
（2）类型
A、传统的钉住汇率制
指货币当局确定本国货币与被钉住货币或货币篮子的中
心汇率并通过在外汇市场上的买卖保持汇率波动幅度不
超过中心汇率上下1%。
B、有波幅限制的钉住汇率制
指汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动，其波幅超过
围绕中心汇率上下各1%的幅度。（欧洲货币体系下欧
洲汇率机制）
C
爬行钉住指汇率按照固定的、预先宣布的比率作
较小的定期调整或对选取的定量指标的变化作定
期调整。
D
有波幅限制的爬行钉住，指汇率围绕着中心汇率
在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定
的、预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量
指标的变化作定期调整。
E
不事先宣布汇率路径的管理浮动，指货币当局确
定对外汇市场干预的数量，通过在外汇市场上的
干预来影响汇率的变动。
汇率制度的演进
1、1999年3月以前的汇率制度安排
自1982年起，IMF根据汇率变动的灵活程度
将成员国的汇率安排分为三类：钉住制度
；有限浮动；较自由的浮动。据此标准，
世界汇率制度安排在时间上的演进为：
1981-1998年间各国汇率制度的选择
年份
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98
国家总数
14
4
14
5
14
6
14
7
14
9
15
0
15
1
15
1
15
2
15
4
15
6
16
7
17
5
17
8
18
0
18
1
18
1
18
2
1．钉住汇率 94 93 90 93 95 89 92 94 93 85 81 84 73 70 66 66 66 64
A.钉住单一货币 58 55 51 50 51 52 57 55 51 44 42 50 43 45 44 44 46 47
B.钉住合成货币 36 38 39 43 44 37 35 39 42 41 39 34 30 25 22 22 20 17
2．有限浮动汇率 17 17 17 15 12 13 12 12 13 13 14 13 13 14 14 16 16 17
A.单一货币 9 9 9 7 5 5 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4
B.合成货币 8 8 8 8 7 8 8 8 9 9 10 9 9 10 10 12 12 13
3.更加灵活型浮动
汇率
33 35 38 39 42 48 46 44 46 51 61 70 89 94
10
0
99 99
10
1
A.按一套指标调整
4 5 6 6 5 6 5 5 5 3 5 3 4 3 2 2 - -
B.管理浮动 19 22 24 19 22 22 23 22 21 23 27 23 29 33 44 45 46 56
C.独立浮动 10 8 8 14 15 20 18 17 20 25 29 44 56 58 54 52 53 45
2、1999年3月以后的汇率制度安排
根据汇率的形成机制和政策目标的差异，IMF在
1999年对汇率制度进行了重新分类。
1999年3月以后的汇率制度安排
汇率制度
国家数目
.
1
0
1.无独立法定货币的汇率安排（包括货
币联盟和美元化）
37 37
2.货币局制度 8 8
3.其它传统的固定钉住制（包括管理浮
动制下的实际钉住制）
39 44
4.水平带内的钉住 12 7
5.爬行钉住 6 5
6.爬行带内的汇率安排 10 7
7.不事先公布干预方式的管理浮动 26 26
8.单独浮动 47 51
33、、44、、55、、66、、77
被称作被称作为为
““中中间汇间汇率制度率制度””
（政府控制）（政府控制）
11、、22、、88
被称作被称作为为
““两两级汇级汇率制度率制度””
人民币汇率制度
• （一）1949-1952年底
• “物价对比法”：通过三方面比价，按综
合加权计算出人民币的外汇牌价。
• 1949年至1950年3月间，人民币对外汇率
不断下调；
• 1950年3月至1952年底这一时期，人民币
汇率不断上调。
• （二）1953-1972年底
• 采用“物价对比法”
• 这一阶段，人民币汇价特点是相对稳定而
不再经常调整。
• （三）1973-1993年底
• “一篮子货币原则”定价阶段：选择若干种与我
国经济贸易关系密切的国家的货币作为篮子货币
，根据贸易结构、支付结构和汇价变动的趋势确
定权数，直接从篮子货币计算出人民币与美元的
比值，其他货币则通过套汇汇率算出。
• 1981年1月1日起，人民币汇率实行双重汇率制，
即官方汇率和内部结算价并存、调剂外汇市场的
汇价与官方汇价并存。
• （四）1994年以后
•
1994年1月1日其，实行汇率并轨，即把调
剂外汇市场的汇价与官方牌价合二为一，
保留一个汇价。汇率并轨后，人民币汇率
实行以市场供求为基础的、有管理的浮动
汇率制度。
关于人民币汇率的几个时间
(1)第一个人民币汇率产生的时间和地点:194
,天津
(2)人民币汇率体制改革,开始实行
以市场供求为基础的\单一的\有管理的浮
动汇率制
(3),全国银行间外汇市场诞生
(4).完善人民币形成机制的改革,
实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进
行调节,有管理的浮动汇率制度.
人民币汇率的产生
中国外汇
交易中心
中行 工行 农行 建行
客户
群
客户
群
客户
群
客户
群
人民币汇率产生流程
1、银行间外汇市场汇率产生
2、 USD及HKD、GBP、JPY、EUR中间价的产生
3、商业银行对客户人民币汇率产生
银行间外汇市场
USD中间价
商行对客户
人民币牌价
国际外汇市场
EUR、HKD
JPY、GBP
中间价
1、银行间外汇市场汇率的产生
撮合交易
交易方式
询价交易（OTC方式）
集中竞价、撮合成交
• 是我国银行间外汇市场自成立之日起一直
采用的交易方式。
• 采用电子竞价交易系统，会员通过现场或
远程交易终端自主报价，交易系统按“价
格优先、时间优先”的原则对外汇买入报
价和卖出报价的顺序进行组合，按照最低
卖出价和最高买入价的顺序撮合成交。
• 是一种集中竞价、集中授信的交易方式
OTC参考资料
中国人民银行发布公告,自日起,在银行间
即期外汇市场引入询价制度(OTC方式)
方式:是银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础,
通过自主双边询价,双边清算进行的即期外汇交易
2.做市商:指在银行间外汇市场上进行人民币与外币交易时,
承担向市场成员持续提供买卖价格义务,通过自身的买卖
行为为市场提供流动性的银行间外汇市场成员.
3.做市商制度是国际外汇市场的基本制度.做市商通过自己
的连续报价和交易,为市场提供流动性,平滑市场价格波动
,提高交易效率,分散风险,并通过买卖价差盈利.同时,做
市商也集中了市场信息,成为重要的定价中心
2、USD及HKD、GBP、JPY、EUR中间价
的产生
A人民币兑美元中间价:
中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前
向所有银行间外汇市场的做市商询价,并将全部做
市商报价作为人民币兑美元汇率的计算样本,去掉
最高和最低报价后,将剩余做市商报价加权平均,
得到当日人民币兑美元中间价
B人民币兑EUR、JPY、HKD、GBP中间价：
由中国外汇交易中心分别根据当日USD/RMB的中间
价与上午9时国际外汇市场EUR、JPY、HKD、GBP与
USD的汇率套算确定
3、商业银行对客户人民币汇率
• 银行对客户美元现汇牌价实行最大买卖价
差不得超过外汇交易中心公布交易中间价
的1%的非对称管理（只要现汇卖出价与买
入价之差不超过当日交易中间价的1%、且
卖出价与买入价形成的区间包含当日交易
中间价即可。
• 银行对客户美元现钞卖出价出买入价之差
不得超过交易中间价的4%。
商行人民币牌价的转变
• 一日一价：一个营业日外汇牌价从始至终
不发生变化。对超过USD100万美元的大额
交易，可以在央行公布的基准价和浮动幅
度内面议汇价。
• 一日多价：根据国际外汇市场的变化随时
调整汇率。
• 问题：这种转变对于银行和客户的影响？
一日一价风险案例
• 2001年12月14日早上国家外汇管理局公布的美元
对人民币外汇牌价USD100=,国际市场欧
元对美元价为EUR1=,中行制定出的欧元
对人民币牌价为EUR100=.当日下午欧
元在国际市场上大幅升值至EUR1=,在此
期间客户在中行办理了大量的欧元售汇业务,售汇
量达到EUR19,985,,中行在国际市场上购进
相应欧元进行平盘,平盘价为EUR1=,而
此时欧元折人民币实际应为EUR100=.试计
算中行共损失多少人民币?
计算结果
• 中行共损失:
*(-
)/100=
问题:中国银行为什么集中在国际市场上出售
欧元?
商业银行的对外平盘方式
• 实行一日一价期间,大多数商业银行实行的
是总分行间中间价平仓制,总行最终汇集全
辖头寸对外平盘.
• 影响:这种平盘方式,总行承担全部汇率风
险和汇率损失;分行却稳赚不赔(?),所以汇
率风险防范意识差.
一日多价对商业银行的影响
• 提高控制风险意识,加强抵御风险能力
• 健全风险利润分配机制
• 加强汇率人才培养
• 提高银行整体效益
一日多价对企业影响
• 企业票据操作带来不便
• 企业规避汇率风险的意识增强
人民币汇率制度的现状及存在问题
（一）香港汇率制度的概述
• 港币发行：汇丰银行、渣打银行、中银香港
（二）香港的联系汇率制
– 联系汇率的产生背景
– 联系汇率的主要内容
•
要求发钞银行在增发港元纸币时，必须按
1美元兑港元的固定汇率水平向外汇基
金缴纳等值美元，以换取港元的债务证明
书，作为发钞的法定准备金。
– 联系汇率制的运行机制
•
当市场汇率低于联系汇率时，银行会以联系汇
率价格将多余的港币现钞还发钞银行，然后用
换得的美元以市场价在市场上抛出，赚取差价
。反之，则按相反方向进行。
– 联系汇率的利弊
• 利：香港金融的稳定
• 弊：过分依赖和受制于美国
中国澳门的货币制度内容
• 发钞银行：大西洋银行与中国银行（澳门
分行）
