计算模型
期权1 期权2 期权3 -80 160 -40 40 in D10: =E4*MAX(0,G8-E5)
看涨期权类型 多头 空头 多头 90 -140 160 -40 -20 in E10: =-F4*MAX(0,G8-F5)
涉及股票数量 20 40 20 15 94 -140 160 -40 -20 in F10: =G4*MAX(0,G8-G5)
期权执行价格 94 100 106 1000 100 -20 160 -40 100 in G10: =SUM(D10:F10)
期权价格 7 4 2 106 100 -80 -40 -20
110 180 -240 40 -20 in D11: =E4*E6
到期日股价 ST 97 in E11: =-F4*F6
期权1 期权2 期权3 组合资产 in F11: =G4*G6
收益 60 0 0 60
成本 140 -160 40 20 in D12: =D10-D11
利润 -80 160 -40 40
第1种算法 第2种算法 in G14: =K4+(K5-K4)*(O19-O4)/(O5-O4)
低盈亏平衡股价 95 95 in G15: =K5+(K6-K5)*(O21-O5)/(O6-O5)
高盈亏平衡股价 105 105
图形
-
图形
-140 160 -40 -150 -150 -150 -20 0
-140 160 -40 200 200 200 -20 0
-20 160 -40 100
100 -80 -40 -20
180 -240 40 -20
期权1利润
期权2利润
期权3利润
组合资产利润
ST
利润
蝶式差价期权策略利润随股价的变化
X1
X2
X3
图形2
-
X2 =
100
N3 =
20
如果在一个蝶式差价期权策略中空头看涨期权（期权2）的执行价格X2正好等于两个多头看涨期权（期权1与期权3）执行价格X1与X3的平均值并且期权1与期权3二者数量相等（均等于20），那么其利润具有以下特征：当到期日股价ST在以X2为中心的一个区间内变化时利润为正值而当ST在高低两端超出这个区间时利润等于绝对值不大的两个相等负值。如果X2不等于X1与X3的平均值，那么只要调整一个多头期权的数量（例如N3）便可使得当ST在两端超出盈亏平衡值时该策略的利润仍然等于绝对值不大的、大体相等的负值。
图形2
-140 160 -40 -150 -150 -150 -20 0
-140 160 -40 200 200 200 -20 0
-20 160 -40 100
100 -80 -40 -20
180 -240 40 -20
期权1利润
期权2利润
期权3利润
组合资产利润
ST
利润
蝶式差价期权策略利润随股价的变化
X1
X2
X3
X2 =
100
X2 =
100
N3 =
20
