第30卷第1期郑州航空工业管理学院学报Vol. 30 No. 1 2012年2月Joumal of Zhengzhou Institute of Aeronautical IndustηManagement 神火集团并局及绩放研究冯亚明徐慧2(河南工业大学MBA中心，河南郑州450000) 摘要:以提高企业、产业和区域竞争力为出发点，描述了上市公司神火集团2005年至2008年间的并购事件，通过财务指标的分析对并购以后公司的整体状况进行评估，得出并购对企业发展和企业地位的影响。总结了促进产业链稳步发展的三种机制，即竞争定价机制、利益调节机制和沟通信任机制。关键词:神火集团;并购;绩效;竞争力中固分类号:F271文献标识码:A文章编号:1007 -9734 (2012) 01 -0091 -03 济发展中起到了不可替代的作用。随着铝合金一、棉火集团简介及行业背景加工技术的进步，铝产品的应用范围扩大，市场需求还会进一步提升。神火集团是以经营煤炭、电力、电解铝为主的跨行业和地区的国家大型企业集团，是中国二、神火集团的并购历程500强企业及全国520家重点企业之一。神火集团主要产品有煤炭、铸造型焦、电解在进行并购绩效评估之前，笔者回顾神火集团自2005年以来的并购历程，梳理了这四次并购铝、铝硅铁合金、铝筒，主要产业的生产经营管理通过了1509001质量管理体系认证、1504001环的日的、过程及并购企业的情况。境管理体系认证。在河南省内神火集团已形成1.对河南神火铝业股份有限公司的收购河南神火铝业股份有限公司主要经营了明显的规模优势、品牌优势。我国煤炭资源丰富，占全球煤炭产量的合金、电工圆铝杆、6063合金棒、氧化铝37% ，是世界第一产煤大国。由于我国的油气资等。神火集团希望通过对河南神火铝业股份有源缺乏，煤炭成为我国的主要能源。国家在未来较长的一段时间内坚持"煤为基础、多元发展"的限公司的股权收购，使公司可以自行发电，提高能源发展战略，因此煤炭作为我国的基础能源，铝产品的数量，降低铝产品的戚本。完善煤电铝在化工原料方面起到了相当重要的作用。我国产业链的打造。2∞5年神火集团对河南神火铝经济在快速平稳的发展条件下，带动了能源需求业股份有限公司出资进行收购，拥有河南神火铝的大幅度增长，特别是煤炭行业抓住这一机遇，业股份有限公司毛的股权，成为其控股母取得了快速的进步。经过这8年的努力，我国煤公司。炭经济实现了由单一生产到多元化产业协调的2.对沁阳市沁澳铝业有限责任公司的收购转变，实现了煤炭市场化的重大突破，经济效益沁阳市沁澳铝业有限责任公司成立于2002快速增长，发展环境逐步改善。年8月，位于沁阳市沁北工业集聚区，规划面积全球铝工业自1990年以来进入了一个崭新约20平方公里。所在地矿地资源丰富，电力充的发展时期。我国的铝工业在进入21世纪以后足，交通便利，建设大型铝工业项目得天独厚。得到了快速的发展，电解铝产量连续八年位居世公司主要从事电解铝、铝型材及延伸产品和本企界第一，铝材产量连续三年世界第一，氧化铝产业自产产品的进出口业务等。神火集团希望通过对沁澳铝业有限责任公量也居世界第一。铝产品质量轻、强度高、传导性好，在国民经司的股权收购，增强企业生产电解铝的能力，实收稿日期:2011-12 -20 作者简介:冯亚明，女，湖南湘潭人，教授，硕士生导师，研究方向为人力资源管理、组织行为学。
92 郑州航空工业管理学院学报第30卷现煤电铝的一体化经营，提高企业的抗风险能2.获利能力评估力。2006年神火集团出资亿元对沁澳铝业盈利能力方面，该集团毛利润率在这五年逐有限责任公司进行收购，拥有沁澳铝业有限责任年降低，说明成本在逐年上升;净利润率在这五公司70%的股权，成为其控股母公司O年来逐年降低，说明费用在逐年上升;净资产收3.对商丘阳光铝材有限公司的收购益率总体上逐年上升;投入资本回报率总的趋势商丘阳光铝材有限公司成立于2007年7月，在逐年上升。表2神火集团盈利能力(% ) 公司主要负责铝型材的生产和加工，为当地打造现代化铝板带生产基地起到了重要的作用。指标名称2006年2007年2008年2009年2010年神火集团希望通过对商丘阳光铝材有限公毛利润率 司的股权收购，增强铝材生产与加工的能力，从而发挥煤炭采选、发电和电解铝的协同效应。净利润率 2007年神火集团对商丘阳光铝材有限公司出资净资产进行并购，拥有商丘阳光铝材有限公司60%的股 收益率权，成为其控股母公司O4.神火集团对商丘地区31座小煤矿的并购投入资本 回报率神火集团煤炭资源储备与国家行业发展的要求差距较大，也无法同行业内其他大型企业相3.偿债能力评估比。其现有生产矿井新庄矿、葛店矿、刘河矿及偿债能力方面，资产负债率在这五年基本稳边沟矿、庇山矿的资源保有量非常少，企业可持定在70%-75%之间，偿债能力属于一般;流动续发展的后劲不足。比率基本保持在50%-80%之间;速动比率基本2008年国资委要求做好国家煤炭资源的有保持在359毛-559毛之间(见表3)。效开采和管理。此后，河南省政府决定由神火集表3神火集团偿债能力(% ) 团公司接收和管理河南省豫东地区地方煤矿，并指标名称2006年2∞7年2008年2009年2010年购了31座小煤矿，同时积极做好山西左权高家资产负 庄煤矿项目投资和澳大利亚塔瑞宝煤田开发的债率流动各项工作，两个项目都要在2012年建成投产。 比率2012年，集团公司煤炭产能要达到1200万吨，速动 2015年达到3000万吨，煤炭储量达到30亿吨以比率上。4.运营能力评估运营能力方面，总资产周转率稳定在-三、并购绩效分析:财务比率评估1. 02之间;应收账款周转天数从2∞6年的35天根据神火集团2006-2010年的财务数据，采缩短到2010年的7天，说明该指标很好;存货周用财务比率评估法对神火集团并购绩效进行评转率在-11. 58之间，但2010年为，说估，衡量公司的成长能力、获利能力、偿债能力、明存货周转情况不如往年(见表4)。运营能力。表4柿火集团运营能力1.成长能力评估指标名称2006年2007年2008年2∞9年2010年成长能力方面，营业收入项说明这五年的收总资产周 1. 02 1. 01 入总体趋于上升，并且上升幅度较大;营业利润转率(%) 项说明这五年的营业利润额总体趋于上升;净利应收账款35 16 10 12 7 润额趋于上升趋势(见表1)。周转天数表1神火集团经营收入及获利情况(百万元)存货周 11. 58 指标名称2∞6年20叨年2008年却09年2010年转率(%) 营业收入3927 8484 12006 10762 16佣3按照上述分析思路得出此并购绩效报告，可营业利润710 1606 1600 821 1557 看出并购以后公司在成长能力、获利能力、偿债净利润520 1130 1150 599 1031 能力和运营能力等方面的整体状况。实施并购
第1期93 冯亚明，徐慧:神火集团并购及绩效研究以后，企业的成长速度比较快，但偿债能力和周链运作过程中，企业之间应该通过合约的安排或转能力都很一般。是企业共同的产权纽带单位来建立一种利益调节机制，用来弥补企业由于各种原因所遭受的损四、结论失。产业链形成的稳定性，取决于相关企业的利3.沟通信任机制益平衡。从神火集团并购的成功实践中，可以总处于产业链下游的企业，有时会因为外部市结出:竞争定价机制、利益调节机制和沟通信任场的激烈竞争和内部利益分配而形成矛盾。为机制在企业并购中起到关键作用。了提高产业链的竞争力，上游企业要以较低的价1.竞争定价机制格提供产品，但有些企业会凭借自己在产业链中企业产品定价的方法分为基于戚本定价法的地位而从上游企业中获利却不加强自身企业和基于市场供求、竞争的定价法。成本加成定价的内部管理，因此，企业之间的信赖就会发生动法一般适用于产品销售有保障的企业，而基于市摇，所以需要建立一种沟通信任机制。场供求和竞争的定价法适用于一个充分竞争的神火集团各企业之间信息互相公开，彼此深市场环境中，价格由供需关系来决定。入对方的价值链管理中，更多地了解产品的生产在产业链中，特定产业群内的相关企业，较经营状况，就会摸弃只考虑本企业利益的思维，一般企业能实现更高的收益和更低的戚本，因此以共同赢得更大的市场份额作为盈利目标。沟能够以比外部市场更高的价格向上游企业购货通信任机制的建立，能够更好地发挥竞争定价机或是以更低的价格向下游企业供货。神火集团制和利益调节机制在产业链中作用，及时防范和的四次并购就是为了提高产业链的市场竞争力，化解矛盾，形成一个能持续性地创造出竞争优势降低采购成本。的产业链。从生存竞争的角度考虑，只要价格水平可以参考文献:使产业链上的企业收入大于支出，这个价格就可[ 1 J杜龙政，汪延明，李石.产业链治理架构及其基本模以接受。在一个区间范围内的定价，要考虑多方式研究[1].中国工业经济，2010，(3):110 -119. 面的因素:产品在顾客心目中的价值，竞争者的[2J战彦领.煤炭产业链演化机理与整合路径研究[DJ.价格和替代品的价格等。同时，为了适应环境的中国矿业大学博士学位论文，2009.变化，还得要有适当的利益调节机制以保证公[3J王东华.神火集团产业链整合研究[DJ.复旦大学硕平。士学位论文，.利益调节机制[4J蒋国俊，蒋明新.产业链理论及其稳定机制研究[J].产业链上下游企业之间的内、外部环境处于重庆大学学报(社会科学版),2004,(1) :38 -40. 不断变化之中。有时，会因为外部市场的变化而责任编校:裴暖慧，孙咏梅使产业链内部企业觉得向外部市场售出产品或购买原材料比在内部市场更有利。因此，在产业A Survey to the Merger and Performance of Shenhuo Group Before and After the Financial Crisis FENG Ya -ming, XU Hui (ftfBA Centre Jlenan University of Technology ,zhengzhou 450000 ,China ) Abstract: For the pu甲oseof enhancing the competition ability of enterprises, industry and regional economy, this article describes the merger events of Shenhuo Group between 2005 and 2008. Through an analysis of fi›nancial index and an overall post -merger evaluation, it indicates the influence of merger on the development and status of industries.白learticle concludes three mechanisms, that are competitive pricing mechanism, benefit adjusting mechanism and communication and tmst mechanism, to stabilise the mnning of industIγ chain. Key words: Shenhuo Group; merger; performance ; competitive
