쳢쳖싛얷풪폫맺볊놾쫐뎡뷡릹뛵횾ꆡꆡ쓚죝쳡튪:얷풪돶첨틔살,맺볊놾쫐뎡뗍쯙퓶뎤,횱뷓죚쳵볾늻뛏뛱뮯,룷샠햮컱릤뻟퓚맺볊놾훐뗄뇈훘짏짽,맺볊놾쇷뚯뗄쟸폲뷡릹돶쿖훘듳뗷헻ꆣ맺볊놾쫐뎡뷡릹뇤뮯횱뷓펰쿬맺볊뷰죚쫐뎡볛룱탎돉믺훆,떼훂믣싊늨뚯럹뛈볓듳,믣싊폫놾쫐뎡뇭쿖뗄쿠맘돌뛈짏짽ꆣ퓚얷풪믣싊뗄펰쿬틲쯘훐,맺볊놾쇷뚯뻓훷떼뗘캻,폈웤쫇뿧듳컷퇳맺볊릺늢춨맽펰쿬췢믣쫐뎡릩쟳ꆢퟳ폒춶헟풤웚믘놨뗈쟾뗀펰쿬얷풪믣싊ퟟ쫆ꆣ2002쓪,쯦ퟅ얷풪쿖뎮뷸죫쇷춨,웤쯻튻킩믣싊뻶뚨틲쯘쿠볌돶쿖뇤뮯,얷풪뾪쪼웴뚯볛횵믘맩뷸돌,웤맺볊믵뇒횰쓜돊퓶잿쟷쫆ꆣ맘볼듊:얷풪ꆡ맺볊놾쇷뚯놾쫐뎡뷡릹얷풪믣싊뷰죚훆뛈뇤룯뇘좻냩쯦ퟅ뷰죚쫐뎡뷡릹뗄뗷헻,ퟷ캪짏쫀볍쒩ퟮ캰듳뗄뷰죚뒴탂,얷풪뗄돶첨퓚얷훞놾쫐뎡벰좫쟲뷰죚쫐뎡틽웰쇋뻧쇒헰떴ꆣ뛸얷풪평뚮돵짺떽훰붥돉쫬뗄벸쓪,잡뫃쫇쫀뷧뺭볃돶쿖훜웚탔뇤뮯뗄쪱웚,퓚뛠훖틲쯘뗄ퟛ뫏ퟷ폃쿂,맺볊놾쇷뚯뷡릹뫍랽쿲돶쿖뻧쇒뇤뮯ꆣ맺볊놾쫐뎡뷡릹뗄뇤뮯횱뷓펰쿬얷풪믣싊뗄늨뚯쳘헷벰웤맺볊믵뇒횰쓜뗄싄탐ꆣ튻얷풪돶첨틔살뗄맺볊놾쫐뎡뷡릹얷풪ퟷ캪얷훞뷰죚쫐뎡헻뫏뗄듟뮯볁,췆뚯웤퓚짮뛈ꆢ맣뛈뫍쇷뚯탔랽쏦폐룼듳뗄룄짆,뇣샻쇋쟸쓚췢뗄춶헟,듙뷸쇋얷풪쟸폫웤쯻뗘쟸뗄뿧뺳놾쇷
ꆡ얷풪폫맺볊놾쫐뎡뷡릹15뚯ꆣꋙ틲듋,듓샭싛짏붲,얷풪쿻돽쇋얷풪쟸쓚늿룷훖믵뇒횮볤뗄믣뛒돉놾,복짙쇋믣싊럧쿕,붵뗍쇋놾뿧뺳쇷뚯뗄돉놾,퓶잿쇋맺볊놾뗄쇷뚯탔뫍뇣샻탔,펦룃폐샻폚맺볊놾쫐뎡뗄뷸튻늽삩헅ꆣ좻뛸,듓쪵볊쟩뿶뾴,평폚퓚얷풪돶첨뗄춬쪱,쫀뷧뺭볃뾪쪼뺭샺훜웚탔헛,폈웤쫇좫쟲틽쟦ꆪꆪꆪ쏀맺뺭볃,뷡쫸쇋돖탸10쓪뗄룟쯙퓶뎤,튻뛈뇴쇙쮥췋,쫀뷧뺭볃샤죈룼쳦뛔맺볊놾쇷뚯닺짺뗄펰쿬풶풶듳폚얷풪돶첨놾짭뗄ퟷ폃,췆뚯맺볊놾쫐뎡뷡릹돶쿖죧쿂뇤뮯:(1)맺볊놾쇷뚯늨럹볓듳,맺볊놾쫐뎡믮뚯붥쟷뷷짷ꆣ맺볊놾쫐뎡평맺볊막욱쫐뎡뫍맺볊햮좯쫐뎡솽늿럖릹돉ꆣ퓚맽좥벸쓪훐,맺볊햮좯뺻랢탐ퟜ뛮평1998쓪뗄6811틚쏀풪퓶볓떽2001쓪뗄13,488틚쏀풪,ퟜ쳥퓶뎤럹뛈쪮럖뿉맛,떫쫇,늻춬쓪럝뗄퓶뎤싊닮뻠뫜듳,죧1999쓪룃랢탐ퟜ뛮뇈짏쓪퓶뎤쇋%,2000쓪,웤퓶뎤싊톸쯙쫕쯵떽%,2001쓪뺡맜폐쯹믘짽,퓶뎤싊죔좻뷶캪%,2002쓪잰죽룶벾뛈뗄랢탐ퟜ뛮폖듳듳뗍폚짏쓪춬웚ꆣꋚ뛸틔벾뛈쫽ퟖ볆,1994쓪틔살맺볊햮컱릤뻟쫐뎡쮽죋뺻랢탐뛮뗄ퟮ듳뗸럹벯훐퓚2002쓪뗚죽벾뛈뫍뗚튻벾뛈ꆣ평듋뇭쏷,퓚좫쟲뺭볃늻뺰웸뗄듳놳뺰쿂,맺볊햮컱릤뻟쫐뎡뗄삩헅벫늻컈뚨,맺볊햮좯탎쪽뗄놾쇷뚯뻟폐뫜잿뗄틗뚯탔ꆣ맺볊햮컱릤뻟쫐뎡쮽죋뺻랢탐뛮ퟮ듳벾뛈뗸럹ꋛ죕웚뻸뛔쫽뛮(10틚쏀풪)죕웚냙럖뇈뇤뚯(%)춬퇹,퓚맺볊막욱쫐뎡,틔쏀맺죽듳막욱횸쫽캪듺뇭뗄좫쟲막쫐솬탸솽쓪ퟟꋙ,ꆰDevelopmentsinEuroCapitalMarketsfromaGlobalPer2spectiveꆱ,.ꋚ룹뻝BankofInternationalSettlements,BISQuarterlyReview,December2002,De2cember2001,December2000&November1999,November1998룷웚볆쯣뗃돶,쇏살ퟔ.ꋛIbid,December2002,.
16얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚1웚ꆡ뗍,폈웤쫇퓚2001쓪,쫗듎릫뾪쒼막(IPO)쫐뎡릫뾪랢탐막욱볒쫽뫍돯벯뷰뛮돶쿖듳럹믘실,맺볊막욱쫐뎡붻틗뗍쏔ꆣ쿔좻,퓚좫쟲뺭볃춣훍뗄놳뺰쿂,맺볊놾쫐뎡뷸죫쇋뗍쯙퓶뎤쪱웚ꆣ(2)췢믣쫐뎡붻틗맦쒣쯵복,맺볊놾쇷뚯탔폐쯹쿂붵ꆣ룹뻝맺볊쟥쯣틸탐뗄뗷닩,1998쓪4퓂,좫쟲췢믣쫐뎡뗄쏻틥죕붻틗뷰뛮뎬맽췲틚쏀풪,뇈짏듎춳볆뗄1995쓪퓶뎤뷼50%,죽쓪볤뗄쓪욽뻹퓶뎤싊쫇14%,듳듳뎬맽1992떽1995쓪뗄9%ꆣ2001쓪4퓂,좫쟲췢믣쫐뎡뗄쏻틥죕붻틗뷰뛮쿂붵떽췲틚쏀풪ꋙ,쏷쿔뗍폚1998쓪뗄쮮욽ꆣ쿔좻,ퟮ뷼솽쓪뗄좫쟲뺭볃탎쫆뗄뇤뮯벰얷풪웴뚯쫇좫쟲췢믣붻틗솿맦쒣삩헅쯙뛈쟷뮺뗄훷튪풭틲,폈웤쫇얷풪돶첨뫳뛠훖얷훞믵뇒횮볤뗄붻틗춳튻캪얷풪,횱뷓떼훂췢믣붻틗펪튵뛮퓚좫쟲랶캧쓚뗄쿂붵ꆣ좫쟲췢믣죕욽뻹붻틗솿ꋚ(떥캻:10틚쏀풪)19891992199519982001벴웚췢믣붻틗317394494568387풶웚췢믣붻틗275897128131췢믣뗴웚130324546734656ퟜ붻틗솿59082011901490121ꆡꆡ쇏살풴:BankofInternationalSettlements,BISQuarterlyReview,December2001,.(3)맺볊릺늢돶쿖쪢벫뛸쮥뗄훘듳헛ꆣ짏룶쫀볍쒩웚,맺볊릺늢훰붥랢햹돉캪맺볊놾쇷뚯뗄훷떼솦솿,듓1995훁1999쓪,맺볊릺늢ퟜ뛮평늻떽2000틚쏀풪짏짽떽7200틚쏀풪,퓶뎤쇋260%,떽2000쓪,맺볊릺늢듯떽1995쓪틔살삩헅샋뎱뗄뚥럥,쫽웰뷰뛮뻞듳ꆢ펰쿬랶캧짮풶뗄뿧맺릺늢낸욵욵헰뺪맺볊뷰죚쫐뎡,1995쓪,폐40%뗄맺볊릺늢낸짦벰뷰뛮뎬맽10틚쏀풪,뛸1999쓪,룃뇈싊뷓뷼70%ꆣ뷸죫2001쓪,맺볊릺늢탎쫆춻좻돶쿖쓦,2001쓪뗚튻벾뛈,좫쟲뫏늢뫍ꋙBISQuarterlyReview,December2001,.ꋚ쳞돽놾뗘뫍뿧뺳훘뢴볆쯣ꆣ
ꆡ얷풪폫맺볊놾쫐뎡뷡릹17쫕릺붻틗뛮쿂붵54%,캪솬탸뗚쯄룶벾뛈쿂붵ꆣ룹뻝쳀쒷톷뷰죚릫쮾(ThomsonFinancial)뗄춳볆,2002쓪뗚죽벾뛈웳튵탻늼뗄릺늢뷰뛮ퟜ볆캪2554틚쏀풪,뷏뗚뛾벾뛈뗄3327틚쏀풪쿂붵쇋23%,뷏2001쓪춬웚뗄4482틚쏀풪쿂뗸43%ꆣꋙ맺볊릺늢쪢벫뛸쮥폫좫쟲뺭볃탎쫆뗄뇤뮯쾢쾢쿠맘,춬쪱튲랴펳쇋웤ퟔ짭뗄랢햹쳘헷ꆣ쫂쪵짏,퓚맺볊뷰죚쫐뎡캪뻞뛮릺늢뗄욵욵돶쿖뛸믷뷚뫈닊뗄춬쪱,맺볊릺늢뗄닎폫헟틑뺭뾪쪼쿝죫릺늢뫳볨쓑뗄튵컱헻뫏틔벰늻춬맺볒ꆢ늻춬믺릹횮볤뗄컄뮯돥춻뫍듭ퟛ뢴퓓뗄쎬뛜훐,싅싅돶쿖쪧냜뗄낸샽ꆣ뻝뇏십췾톯릫쮾(KPMGConsulting)뗄퇐뺿,퓚맽좥10쓪뷸탐뗄좫쟲늢릺붻틗훐,뫜듳튻늿럖늢쎻폐캪막뚫뒴퓬볛횵,폐1/3뗄붻틗쒿잰뮹퓚욽닖ꆣ(4)맺볊놾쫐뎡횱뷓죚쳵볾벱뻧뛱뮯,죚맦쒣삩헅쫜떽쏷쿔뛴훆,튻킩돯헟늻뗃늻쿲뒫춳뗄죚쇬폲ꆣ폈웤쫇쏀맺뗄웳튵듳솿쿲뗂맺ꆢ죰쪿뗈얷훞맺볒뗄짌튵틸탐죚춨뷰ꆣ뷘횹떽2001쓪12퓂뗗,쏀맺쿲맺볊쟥쯣틸탐놨룦뗄틸탐믱좡뗄뺳췢짌튵듻뿮샛볆룟듯23,358틚쏀풪,뒴돶샺쪷탔뗄룟쮮욽ꆣ(5)맺볊햮좯쫐뎡랢햹톸쯙ꆣퟮ뷼벸쓪,맺볊놾풽살풽뛠뗘닉좡햮컱릤뻟탎쪽쇷뚯ꆣ룹뻝맺볊쟥쯣틸탐뗄춳볆,맺볊햮컱릤뻟뗄뺻랢탐뛮평1995쓪뗄2606틚쏀풪,퓶뎤떽2001쓪뗗뗄10,670틚쏀풪ꆣ떽2002쓪9퓂뗗,맺볊햮컱릤뻟뺻랢탐뗄샛볆쫽뛮캪87,774틚쏀풪ꆣ듓맺볊햮좯쫐뎡뗄릹돉뾴,헾뢮햮좯쫐뎡뗄랢햹룼캪톸쯙ꆣ2001쓪틔살,쯦ퟅ쫐뎡춶헟뛔폚쏀맺뺭볃돶쿖쟷쫆탔쓦폇싇뗄늻뛏볓뻧,늿럖뷰뾪쪼뎷샫막욱쫐뎡,쿲뒫춳뗄뇜쓑쯹ꆪꆪꆪ헾뢮햮좯쫐뎡ꆣ평폚뷼쓪쏀맺헾뢮쪵쿖닆헾펮폠,탂랢탐뗄헾뢮햮좯맦쒣복짙,뻉폐헾뢮햮좯뗄릩룸튲틲헾뢮뗄믘릺뛸훰붥쿂붵,헾뢮햮좯쫐뎡죝솿쫕쯵,놾컼쓉쓜솦쿂붵ꆣ캪듋,맺볊춶헟탨튪톰헒탂뗄춶쟾뗀,뛸얷풪웴뚯뫳톸쯙ퟟ쿲튻쳥뮯뗄얷훞헾뢮햮좯쫐뎡뾪쪼틽웰맺볊놾뗄맘힢ꆣ떽1999쓪뗗,얷풪쟸헾뢮랢탐뗄뎤웚얷풪햮좯캪췲틚얷풪,쿠떱폚쏀맺헾뢮햮좯쫐뎡맦쒣뗄2/3,룃쫐뎡틑뎬맽죕놾,돉캪뷶듎폚쏀맺뗄헾뢮햮좯쫐뎡ꆣ맀볆쯦ퟅ맺볊놾뗄맺뇰뫍릤뻟뗷헻,얷훞헾뢮햮좯쫐뎡뛔쏀맺헾뢮햮좯쫐뎡뗄쳦듺탔뿉쓜뷸튻늽쳡룟ꆣꋙ룹뻝맺쓚쫽뻝릩펦짌낲냮릫쮾2002쓪10퓂2죕쳡릩뗄쫽뻝볆쯣쯹뗃ꆣ
18얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚1웚ꆡ(6)맺볊놾쟸폲뷡릹돶쿖훘듳뗷헻ꆣ듓샭싛짏붲,맺볊놾쇷뚯쟸폲뷡릹좡뻶폚룷뺭볃쳥쾵횮볤뗄뺭볃퓶뎤닮뻠ꆢ쫕틦싊닮뻠ꆢ쫐뎡뷡릹ힴ뿶틔벰쫐뎡탄샭풤웚뗄뇤뮯ꆣ웤훐,쫕틦싊닮뻠퓚맺볊놾늼뻖뗷헻훐웰훷떼ퟷ폃ꆣ1999쓪떽2001쓪볤,듳솿맺볊놾ퟔ얷풪쟸쇷쿲쏀맺ꆣ룹뻝쏀맺뺭볃럖컶뻖뗄춳볆,쏀맺횱뷓춶뫍ퟩ뫏춶뗄뺻쇷죫퓚2000쓪듯떽샺쪷탔룟뗣,캪GDP뗄%,웤훐살ퟔ얷풪쟸뗄횱뷓춶뫍ퟩ뫏춶햼쏀맺GDP뗄2%틔짏ꋙ,웤훐,평얷풪쟸쇷쿲쏀맺뗄췢맺횱뷓춶듯910틚쏀풪,막욱춶듯1080틚쏀풪ꆣ쿔좻,퓚헢뛎쪱볤쓚,듓얷풪쟸쇷쿲쏀맺?좻돉캪맺볊놾쇷뚯뗄훷쇷ꆣ떫쫇,2001쓪틔살,맺볊놾듳솿쿲쏀맺벯훐뗄쫆춷뾪쪼돶쿖쓦벣쿳:쏀맺뺭볃퓶뎤뗄돖탸탔벰웳튵뺭펪컊쳢뗄늻뛏놩슶퇏훘뗘펰쿬쇋쏀맺막욱쫐뎡뗄뇭쿖,늢룄뇤ퟅ맺볊춶헟뛔쏀맺뷰죚닺뗄첬뛈ꆣ풽살풽뛠뗄춶헟뾪쪼훘탂짳쫓쏀맺뷰죚쫐뎡,훘탂움맀쏀맺뷰죚닺뗄볛횵뫍낲좫탔,맺볊춶헟퓚쏀맺뗄늢릺탐캪죕쟷뷷짷ꆣ2001쓪잰죽벾뛈,쏀맺늢릺놾쇷죫복짙떽100틚쏀풪,뷸죫2002쓪뫳늢릺놾쇷죫쿂붵쿖쿳룼캪쏷쿔ꆣ2001쓪좫쓪,췢맺퓚쏀맺뗄횱뷓춶뛮뷶캪1329틚쏀풪,뇈2000쓪뒴볍슼뗄3356틚쏀풪듳럹뛈복짙ꆣ뛾믣싊퓋뚯믺훆뇤뮯폫얷풪믣싊늨뚯쳘헷맺볊놾쫐뎡뷡릹뇤뮯횱뷓펰쿬맺볊뷰죚쫐뎡볛룱탎돉믺훆,맺볊놾쇷뚯ퟜ뛮퓶뎤쯙뛈복뮺벰놾쇷뚯탔쿂붵뫳,춬퇹쫽뛮뗄놾뿧뺳쇷뚯뛔믣싊뗄쿠뛔펰쿬돌뛈쏷쿔럅듳,맺볊햮좯ꆢ맺볊막욱뗈ퟩ뫏춶퓚믣싊뗄뻶뚨틲쯘훐뗄뗘캻폐쯹짏짽,폈웤쫇퓚쏀맺뫍얷훞횮볤쇷뚯뗄맺볊놾뗄펰쿬솦룼캪쿔훸ꆣ쫗쿈,맺볊뷰죚쫐뎡볛룱탎돉믺훆뗄뗷헻뇭쿖캪맺볊쫐뎡믣싊뇤뚯럹뛈볓듳ꆣ맺볊쟥쯣틸탐룹뻝믣싊죕욽뻹룟뗍뇤뮯뎬맽2%뗄쳬쫽퓚ퟜ붻틗쳬쫽훐뗄뇈샽볆쯣뗃돶뗄믣싊늨뚯탔쫽뻝뇭쏷,쏀풪뛔얷풪ꆢ쏀풪뛔죕풪뫍죕풪뛔얷풪죽뛔믵뇒믣싊뗄늨뚯탔뻹퓚짏룶쫀볍쒩듯떽샺쪷탔룟럥,폈웤쫇쏀풪뛔얷풪믣싊퓚늻떽솽쓪볤뺭샺쇋평%떽%뗄뻧쇒뇤뮯,웤믣싊늨뚯탔벱뻧럅듳ꆣꋙ쿪볻ECBMonthlyBulletin,October2002,.
ꆡ얷풪폫맺볊놾쫐뎡뷡릹19췢믣쫐뎡뗄늨뚯탔ꋙ뇈뷏(%)쏀풪/얷풪ꋚ죕풪/얷풪죕풪/쏀풪1997ꆭꆭꆡꆡ쇏살풴:BankofInternationalSettlements,BIS70AthnnualReport,.웤듎,맺볊뷰죚쫐뎡볛룱탎돉믺훆뗄뗷헻뮹뇭쿖캪훷튪믵뇒믣싊폫놾쫐뎡뇤뚯뗄쿠맘탔뗃떽볓잿ꆣ룹뻝맺볊쟥쯣틸탐뗄퇐뺿,퓚1975훁2000쓪뗄25쓪볤,막욱쫐뎡횸쫽뗄퓂믘놨폫룃맺쏻틥믣싊횸쫽폐쏷쿔뗄쿠맘탔,웤훐,죕놾ꆢ펢맺ꆢ틢듳샻뗈맺캪헽쿠맘,뛸쏀맺ꆢ뗂맺뫍웤쯻튻킩얷훞듳슽맺볒퓲캪뢺쿠맘ꆣ훷튪맺볒믵뇒믣싊폫막쫐횸쫽뇤뚯쿠맘탔뇈뷏ꋛ죕놾펢맺램맺쏀맺뗂맺듋췢,듓쇭튻룶뷇뛈뾴,맺볊놾뷸췋좥쇴뗄맘볼퓚폚쓜럱믱좡믣싊쫕틦뫍뷰죚춶쫕틦ꆣ웤훐,뷰죚춶쫕틦폫늻춬뺭볃쳥쾵횮볤뗄뺭볃퓶뎤닮뻠폐횱뷓맘쾵,뛸믣싊쫕틦퓲폫맺볊뷰죚쫐뎡훷튪믵뇒뗄믣싊ퟟ쫆쾢쾢쿠맘,폈웤쫇쏀풪뛔얷풪뗄믣싊쮮욽돉캪펰쿬맺볊놾쇷뚯뗄튻룶훘튪뇤솿ꆣ쫂쪵짏,얷풪돶첨3쓪살뗄믣싊늨뚯첬쫆퓚뫜듳돌뛈짏랴펳쇋맺볊놾쫐뎡뷡릹뇤뮯뛔믣싊탎돉벰늨뚯뗄펰쿬ꆣ1999쓪1퓂4죕,얷풪헽쪽웴뚯,뾪엌볛캪1얷풪뛒쏀풪,웴뚯떱죕쫕엌볛캪1얷풪뛒쏀풪,엌훐ퟮ룟볛캪1얷풪뛒쏀풪ꆣ듋뫳,얷풪뇣뾪쪼쇋싾뎤뗄쿂뗸맽돌ꆣ1999쓪,얷풪뛔쏀풪믣싊ퟮ룟캪쓪돵뗄1얷풪뛒쏀풪,ퟮ뗍캪떱쓪12퓂2죕뗄1얷풪뛒쏀풪,좫쓪뗸럹캪%ꆣꋙ듋뒦캪믣싊죕욽뻹룟뗍뇤뮯뎬맽2%뗄쳬쫽퓚ퟜ붻틗쳬쫽훐뗄뇈샽ꆣꋚ듋뒦퓚1999쓪잰틔십뿋볆쯣ꆣꋛBIS70thAnnualReport,.
20얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚1웚ꆡ2000쓪,얷풪쿂뗸늽랥볌탸볓뿬,좫쓪얷풪뛔쏀풪믣싊뗄ퟮ뗍횵캪10퓂25죕뗄쏀풪뛒1얷풪,ퟮ룟횵캪1퓂11죕뗄쏀풪뛒1얷풪,쿂뗸럹뛈캪%ꆣ2001쓪잰냫뛎,얷풪뛔쏀풪믣싊평쓪돵뗄1얷풪뛒쏀풪,쿂붵떽7퓂돵뗄1얷풪뛒쏀풪,뇡횵럹뛈캪%,7ꆪ9퓂볤,얷풪뛔쏀풪믣싊믘짽떽1얷풪뛒ꆪ쏀풪횮볤,짽횵럹뛈캪11%,듋뫳뗄3룶퓂쓚,얷풪뛔쏀풪믣싊엇뮲퓚떽쏀풪횮볤ꆣ2002쓪,얷풪쿖뎮뷸죫쇷춨쇬폲,얷풪돉풱맺룷맺믵뇒쿠볌췋돶샺쪷컨첨ꆣ2002쓪1떽4퓂,얷풪뛔쏀풪믣싊퓚떽뛒1쏀풪횮볤엌헻ꆣ쯦ퟅ믵뇒룼쳦뗄욽컈뷸탐,얷풪쿖뎮펮뗃쇋쟸쓚췢춶헟뗄맣랺죏뿉,웤뛔뷰죚쫐뎡닎폫헟탅탄뗄듌벤ퟷ폃훰늽쿔쿖,얷풪믣싊뾪쪼믘짽,4떽7퓂볤,얷풪믣싊돖탸짏퇯떽폫쏀풪욽볛쮮욽,듋뫳,룃믣싊늨뚯쟸볤뿘훆퓚욽볛짏쿂2%떽3%랶캧쓚,쇙뷼쓪뗗,맺볊췢믣쫐뎡뾪쪼쫜떽뗘풵헾훎럧쿕뗄삧죅,쫐뎡뛔틁삭뿋뫍뎯쿊헾훎뻖쫆뗄떣폇쪹뷰쇷쿲얷풪,떽12퓂훐톮,얷풪뛔쏀풪믣싊틑뺭ퟔ쓪돵짽횵13%ꆣퟜ횮,퓚얷풪돶쿖뫳뗄죽쓪볤,얷풪믣싊늨뚯뗄훷탽싉쫇쿲쿂춻웆,떫죽쓪볤뻟쳥뗄늨뚯첬쫆폐뫜듳뗄쟸뇰:1999쓪뗄얷풪뇡횵,쫇쫐뎡뛔얷풪돶첨횮잰샖맛쟩탷떼훂뛔믣싊럇샭탔짏짽뗄뻀헽;2000쓪얷풪믣싊뗄볓쯙쿂뮬,퓲훷튪쫇맺볊뺭볃솦솿잿죵뛔뇈뇤뮯틔벰맺볊놾쇷뚯룱뻖뗷헻뗄뷡맻;뛸2001쓪떽2002쓪,얷풪헇뗸뮥쿖ꆢ뗸럹쫕햭,쏀얷쪵쳥뺭볃닮뻠쏷쿔쯵킡,샻싊닮뻠돶쿖쓦ꆣ폈캪훘튪뗄쫇,맺볊놾쇷뚯튻쏦떹뗄쫆춷튲뾪쪼폐쯹탞헽,뿧듳컷퇳뗄맺볊릺늢솦뛈훰붥쮥복,뇭쏷맺볊췢믣쫐뎡닎폫헟퓚늻뛏뗘훘탂움맀얷풪뗄믵뇒볛횵,캪웤놾짭볛횵뗄믘맩뷸탐뇘튪뗄ힼ놸ꆣ죽얷풪믣싊뇤뚯뗄훷튪뻶뚨틲쯘얷풪돶첨틔살믣싊돶죋틢쇏뗘돖탸쿂뗸,틽웰쇋맺쓚췢퇐뺿헟뗄웕뇩맘힢ꆣ맺쓚톧헟듓얷훞믹놾뺭볃틲쯘ꆢꋙ얷풪돉풱맺뺭볃헾닟킭뗷ꆢ컷랽훷튪훐퇫틸ꋙ풪싗ꆰ:얷풪잰뺰컶싛ꆱꆶ,얷훞ꆷ2002쓪뗚2웚,뗚1튳ꆣ
ꆡ얷풪폫맺볊놾쫐뎡뷡릹21탐뗄쫐뎡룉풤탐뚯ꆢꋙ얷쏀뷰죚맘쾵틔벰얷풪ퟷ캪탅폃믵뇒뗄횰쓜폫탔훊ꋚ뗈랽쏦뛔얷풪믣싊뷸탐쇋늻춬닠쏦벰늻춬닣듎뗄럖컶ꆣ쫂쪵짏,퓚솬탸룺ퟙ퇐뺿얷풪믣싊뚯첬뇤뮯쟷쫆뗄맽돌훐,컒쏇랢쿖,펰쿬얷풪믣싊늨뚯뗄훷튪틲쯘폐룷ퟔ뛀쳘뗄ퟷ폃랽쪽뫍룷늻쿠춬뗄ퟷ폃뷡맻ꆣ쫗쿈,퓚얷풪뛔쏀풪믣싊돶쿖랽쿲탔쓦뗄훷튪뷗뛎,얷풪쟸뺭볃퓶뎤폫쏀맺뺭볃퓶뎤닮뻠ퟜ쳥뇤뮯늻듳,늻ퟣ틔횧돖믣싊늨뚯헛뗣뗄돶쿖ꆣ뿉틔쮵,믹놾뺭볃틲쯘퓚얷풪믣싊뻶뚨훐죔좻횻퓚룼뎤뗄훜웚쓚뻟놸펰쿬솦ꆣ웤듎,얷풪쟸폫쏀맺횮볤뗄샻싊닮폫맺볊놾쇷뚯횱뷓쿠맘,평듋펰쿬얷풪믣싊쟷쫆ꆣ죧퓚얷풪돖탸ퟟ뗍맽돌훐,쏀맺폫얷풪쟸맺볒횮볤뗄뷏듳샻싊닮뻠췆뚯뷰쇷죫쏀맺ꆣ뛸퓚쏀맺틲펦뺭볃럅뮺튪쟳뛸솬탸탔쿂뗷샻싊뫳,뛾헟샻닮평쯵복떽쓦,쿠펦뗘,맺볊놾뗄쇷뚯랽쿲튲폐쯹뗷헻,뾪쪼횧돖얷풪믘짽ꆣ뗚죽,듓맺볊쫕횧틲쯘뾴,놾쿮쒿뛔믣싊늨뚯뗄펰쿬돌뛈풶풶뎬맽쎳틗쿮쒿뗄펰쿬ꆣ퓚쎳틗닣쏦,뷼벸쓪,쏀맺쎳틗돠ퟖ돖탸짏짽,뛸얷풪쟸퓲놣폐뻞뛮뗄쎳틗쮳닮,틲듋,듓쪱볤탲쇐짏뾴,얷풪쟸쎳틗쮳닮뫍쏀맺쎳틗쓦닮뗄쓦쿲삭듳폫쏀풪뛔얷풪믣싊뗄늨뚯랽쿲컞쿔훸헽쿠맘맘쾵ꆣ뗚쯄,맺볊놾쇷뚯쫇얷풪믣싊뇤뚯뗄훷튪뻶뚨틲쯘ꆣ퓚얷풪돶첨돵웚,얷훞뷰듳솿쇷췹쏀맺,췆뚯얷풪믣싊쿂뗸ꆣ뻝쏀맺짌컱늿릫늼뗄쇏,2000쓪뗚튻벾뛈,췢뛔쏀맺뗄뺻횱뷓춶뛮듯떽424틚쏀풪,웤훐70%뗄춶뺻뛮살ퟔ얷훞,춬웚살ퟔ죕놾뗄횱뷓춶뺻뛮퓚복짙ꆣ퓚춬웚췢뛔쏀맺뗄횤좯뺻춶훐,막욱뺻쇷죫듯떽627틚쏀풪,94%살ퟔ펢맺ꆢ뗂맺뗈맺볒ꆣ얷훞춶헟퓚2001쓪짏냫쓪릺싲뗄쏀맺막욱ퟜ횵뻍틑듯940틚쏀풪,떫쏀맺춶헟쯹릺싲뗄췢맺막욱횻폐290틚쏀풪ꆣ춬퇹,얷풪믣싊뗄짏짽튲퓚뫜듳돌뛈짏풴ퟔ맺볊놾쇷뚯랽쿲뗄뇤ꆣퟔ2001쓪뫳냫웚뾪쪼,쏀맺춶럧쿕짏짽,놾쫐뎡믘놨싊쿂붵,떼훂맺볊놾럖쇷,쏀맺놾쇷죫퓶뎤쯙뛈쿂뮬ꆣ듓ퟜ쳥쫽ퟖ뾴,얷풪쟸뛔쏀맺뗄횱뷓춶뫍막욱춶뺻쇷죫뛮ퟔ2001쓪웰튻횱떽2002쓪잰쇹룶퓂솬탸쿂붵ꋛ,햮좯춶퓲평듋잰뗄뺻쇷죫쏀맺캪뺻쇷죫얷풪쟸,죽헟뫏볆볆쯣,ퟔ2001쓪떽2002쓪잰ꋙ컩뾵ꆢ믆?ꆰ:컷랽솪쫖룉풤얷풪컶ꆱꆶ,맺볊뷰죚놨ꆷ2000쓪10퓂26죕ꆣꋚ퇮캰맺ꆰ:얷풪뗄탔훊폫얷풪믣싊ꆱꆶ,쫀뷧뺭볃ꆷ2001쓪뗚8웚,뗚64튳ꆣꋛEuropeanCentralBank,ECBMonthlyBulletin,October2002,.
22얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚1웚ꆡ쇹룶퓂,얷풪쟸뛔쏀맺뗄룷샠놾뺻쇷죫믖뢴떽짏쫀볍90쓪듺훐웚뗄쮮욽ꆣ듓뻟쳥쪱볤뛎뗄뇭쿖뾴,2002쓪3퓂ꋙ,얷풪쟸횱뷓춶벰ퟩ뫏춶ퟜ쳥돊쿖쇷죫,캪맽좥쯄룶퓂틔살뗄쫗볻,웤훐,ퟩ뫏춶뺻쇷죫캪81틚얷풪,횱뷓춶뺻쇷돶캪59틚얷풪ꆣ듋췢,쏀맺막쫐퓚2002쓪3퓂뗄뗚튻훜돶쿖쇋웟훜훐ퟮ듳뗄닺뺻쇷돶,뛸얷훞듳슽돶쿖쇋튻쓪훐뗄ퟮ듳뗄뺻쇷죫ꆣ평폚맺볊릺늢쫇맺볊놾쫐뎡뷡릹뇤뮯뗄튻룶훘튪랽쏦,뛔웤폫얷풪믣싊뗄쿠맘맘쾵뷸탐짮죫럖컶뿉틔듓쇭튻룶뷇뛈캪맺볊놾쇷뚯퓚얷풪믣싊늨뚯훐뗄펰쿬쳡릩탂뗄샽횤ꆣ룹뻝솪뫏맺쎳랢믡틩뗄춳볆,1999쓪,얷쏋맺볊릺늢뗄릺싲뛮캪4977틚쏀풪,쏀맺맺볊릺늢뗄릺싲뛮캪1124틚쏀풪,뛾헟뫏볆햼좫쟲맺볊릺늢릺싲ퟜ뛮뗄%;춬웚,얷쏋맺볊릺늢뗄돶쫛뛮캪3445틚쏀풪,쏀맺캪2330틚쏀풪,뛾헟뫏볆햼좫쟲맺볊릺늢돶쫛ퟜ뛮뗄%ꆣ춬퇹,1987쓪떽1999쓪좫쟲ퟮ듳뗄잰쪮웰릺늢좫늿돶쿖퓚쏀맺뫍얷쏋횮볤,웤훐잰죽웰붻틗뗄릺싲랽캪펢맺뫍뗂맺,돶쫛랽퓲뻹캪쏀맺ꆣ퓚맺볊릺늢ퟠ돶뮪닊샖헂뗄2000쓪,뫡뿧듳컷퇳뗄듳탍릺늢믮뚯룼쫇듋웰뇋럼,죰쪿틸탐릺늢쏀맺엋캰늮횤좯릫쮾ꆢ뗂맺뗧탅릫쮾뻶뚨릺늢쏀맺틆뚯뗧뮰릫쮾뗈,뚼퓚랴뢴횤쏷:얷훞놾헽퓚춨맽맺볊릺늢뗄탎쪽,듳뻙쇷죫쏀맺,훘퇝ퟅ80쓪듺죕놾ꆰ쫕릺쏀맺ꆱ뗄샺쪷튻쒻ꆣ퓚2001쓪얷풪믣싊뗄뇤뚯맽돌훐,퓚뺭볃훜웚벰쎳틗뗈틲쯘랢믓훘튪ퟷ폃뗄춬쪱,틔뿧맺릺늢폈웤쫇ꆰ뿧듳컷퇳ꆱ릺늢캪훷튪뇭쿖탎쪽뗄맺볊놾쇷뚯뗄펰쿬늻죝뫶쫓ꆣ룹뻝역늩톶릫쮾(Bloomberg)쳡릩뗄쫽뻝,2001쓪잰뻅룶퓂,틔뿧맺릺늢탎쪽쇷죫쏀맺뗄놾캪352틚쏀풪,쇷죫얷풪쟸뗄뿧맺릺늢놾캪189틚쏀풪ꆣ쿔좻,2001쓪잰뻅룶퓂듓얷풪쟸쇷쿲쏀맺뗄릺늢뺻쇷죫폫얷풪뗄돖탸뇡횵폐뫜잿뗄쿠맘탔ꆣ헢훖쿠맘탔뿉틔폐죽훖뷢쫍:웤튻캪뿧맺릺늢쯹틽웰뗄췢믣쫐뎡릩쟳뇤뮯횱뷓펰쿬솽맺믣싊뇤뚯뗄붻틗킧펦;웤뛾쫇퓚쏀맺뫍얷훞횤좯듦퓚늻췪좫쳦듺탔뗄쟩뿶쿂,뿧맺릺늢틽웰쏀풪닺럧쿕놩슶짏짽,캪듋춶헟튪쟳룼룟뗄풤웚믘놨,췆뚯쏀풪믣싊짏짽,뿉틔룅삨캪닺욽뫢킧펦;웤죽쫇췢믣쫐뎡뛔폚듳뛮릺늢쿻쾢풤쿈ퟷ돶랴펦뗄쿻쾢탻늼킧펦ꆣ쿠랴,뷼웚맺볊릺늢뎱쇷뗄쓦튲쪹얷풪뾪쪼듓훐쫕틦ꆣ룹뻝슷춸짧쳡릩뗄쇏,2002쓪틔살,좫쟲막욱쫐뎡쿂뮬틑뺭웈쪹튻킩튻뛈듳쯁뷸탐늢릺믮뚯ꋙ룹뻝얷훞훐퇫틸탐쳡릩뗄춳볆쫽뻝췆쯣뗃돶,쇏살풴:.
ꆡ얷풪폫맺볊놾쫐뎡뷡릹23뗄릫쮾쿝죫쇷뚯탔늻ퟣ뗄삧뺳,늿럖릫쮾늻뗃늻싴뗴릺뷸살뗄웳튵,폈웤쫇틔잰폃얷풪싲뷸쏀맺릫쮾뗄얷훞웳튵,쿖퓚놻웈싴돶몣췢닺,쫕믘쿖뷰,룄짆닆컱ힴ뿶,ퟮ훕뗷벯놾믘쇷얷훞ꆣ헢훖릺늢맦쒣벰랽쿲뗄뇤뚯튻랽쏦횱뷓탎돉췢믣쫐뎡뛔얷풪닺뗄탨쟳;쇭튻랽쏦,퓲뾪쪼펰쿬쫐뎡탄샭,듙쪹믹뷰맜샭죋뗷헻춶ퟩ뫏,뮻쯹돖폐닺뗄믵뇒훖샠ꆣ쿔좻,맺볊릺늢떼훂뗄뷰믘쇷얷훞붫캪얷풪믣싊뗄뇭쿖쳡릩탂뗄횧돖ꆣ쯄뷡싛:뛔얷풪잰뺰뗄볲튪맀볆ퟷ캪짦ퟣ맺볊뷰죚쫐뎡뷶뷶죽쓪뗄탂짺믵뇒,얷풪돐퓘ퟅ첫뛠뗄쏎쿫뫍쾣벽,죋쏇뛔얷풪잰뺰뗄맘탄튲뻍늻뷶뷶뻖쿞폚웤믣싊ퟟ쫆뗄잿믲죵,뮹퓚폚얷풪퓚뛠듳돌뛈짏캪쫐뎡쯹뷓쫜,뫎쪱돉캪헦헽뗄맺볊믵뇒ꆣ컒쏇듓틔쿂솽룶뷇뛈뛔얷풪뗄잰뺰ퟶ볲튪맀볆:쫗쿈,얷풪뗄믣싊잰뺰좡뻶폚쫀뷧훷튪뺭볃쳥뗄훜웚탔뇤뮯벰맺볊놾쇷뚯뗄쟸폲탔뷡릹뗷헻ꆣ2002쓪뗚죽벾뛈틔살,쏀맺뺭볃뢴쯕뚯솦쏷쿔볓듳,쫀뷧뺭볃훰늽ퟟ돶쮥췋뗄틵펰,헻쳥뺭볃탎쫆컈늽믘얯ꆣ쯦ퟅ좫쟲뺭볃복쯙톹솦뗄볌탸복쟡,맺볊놾쫐뎡탅탄훰늽믖뢴,맺볊놾쫐뎡믮뚯뾪쪼ퟟ짏헽뎣랢햹뗄맬뗀,쫐뎡웸럕폐췻쟷믮풾ꆣ춬쪱,얷풪ퟷ캪훆뛈뒴탂뛔폚얷풪쟸놾쫐뎡뗄펰쿬솦붫뷸튻늽쿔쿖,웤뛔폚맺볊놾쫐뎡뗄펰쿬뿉췻폐뷏듳뗄쳡룟ꆣ퓚얷풪쟸뷰죚쫐뎡뗄짮뛈ꆢ맣뛈벰킧싊뻹폐뻞듳룄짆뗄잰쳡쿂,얷풪믣싊늨뚯붫뷸죫튻룶좫탂뗄뷗뛎ꆣ2002쓪뗗,얷풪믣싊믘떽뛔쏀풪뗄욽볛쮮욽,늢돊쿖솼뫃뗄짏짽쫆춷,컞틉횧돖컒쏇뛔얷풪뗄믣싊잰뺰놧폐룼캪샖맛뗄웚듽ꆣ웤듎,얷풪뗄맺볊믵뇒잰뺰좡뻶폚얷풪쟸뷰죚쫐뎡뗄헻뫏벰얷풪믣싊뗄컈뚨돌뛈ꆣ뛔폚얷풪뗄맺볊믵뇒횰쓜,얷퇫탐듓믵뇒헾닟횴탐뗄뷇뛈돖훐탔솢뎡,볈늻맄샸,튲늻뷻횹ꆣ퓚얷풪웴뚯횮돵,컞싛퓚얷풪쟸쓚늿뮹쫇췢늿,룷뷧웕뇩샖맛뗘맀볆얷풪붫돉캪튻훖뿉틔폫쏀풪뾹뫢뗄맺볊믵뇒,퓚맺볊믵뇒룱뻖훐랢믓훘튪ퟷ폃ꆣ죽쓪살뗄쫂쪵횤쏷,얷풪뗄좷췆뚯쇋얷훞햮좯쫐뎡뗄랱죙,쳡룟쇋얷훞뷰죚쫐뎡뗄쇷뚯탔,복짙쇋쮽죋늿쏅뗄돯돉놾,볓짮쇋얷풪쟸놾쫐뎡뗄헻뫏돌뛈,뷸뛸볓쯙쇋얷풪쟸뺭볃뗄훘ퟩ벰좫쟲뮯뷸돌ꆣ떫쫇,얷풪퓚맺볊뷰죚쫐뎡뗄ퟷ폃뗄랢믓붫쫇튻룶싾뎤뗄맽돌ꆣ듓맺볊쟥쯣틸탐춳볆뗄맺볊틸탐듻뿮믵뇒릹돉살뾴,1999쓪,틔얷풪뇪볛뗄듻뿮퓶볓럹
24얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚1웚ꆡ뛈쿔훸뎬맽틔쏀풪뇪볛뗄쫽솿ꆣ2000쓪뗚튻뫍뗚뛾벾뛈,맺볊틸탐뗄뿧뺳듻뿮믮뚯듳듳뎬맽1998ꆢ1999솽룶쓪럝,웤훐,틔쏀풪뫍죕풪뇪볛뗄듻뿮뚼돶쿖뇈뷏쏷쿔뗄퓶뎤,얷풪퓶뎤쯙뛈쿂붵ꆣ퓚맺볊햮컱릤뻟쫐뎡,1999쓪,틔얷풪쟸믵뇒뇪볛뗄햮컱릤뻟뺻랢탐뛮뇈1998쓪퓶뎤쇋튻놶틔짏,랢탐솿뎬맽쏀풪ꆣ2000쓪,틔얷풪볆횵뗄햮컱릤뻟뺻랢탐퓶뎤튻뛈복뮺,솬탸솽룶쓪뛈뗍폚쏀풪볆볛뗄햮컱릤뻟랢탐뛮,2002쓪잰죽룶벾뛈,얷풪볆횵햮컱릤뻟랢탐뛮퓙뛈뎬맽쏀풪,뇭쏷맺볊춶헟뛔얷풪뗄탋좤퓙뛈쟷얨뫱ꆣퟜ횮,퓚뻶뚨얷풪잰뺰뗄훷튪틲쯘훐,컒쏇뿉틔뾴떽폐뫜뛠쇁뗣퓚직쿖,풤쪾ퟅ얷풪맢쏷뗄캴살ꆣ떫쫇,얷풪뗄캴살죔좻쫜떽뫜뛠틲쯘뗄훆풼,죧얷쏋헾훎튻쳥뮯뷸돌ꆢ얷훞뺭볃뷡릹탔컊쳢뗄뷢뻶뗈ꆣ춬퇹,횵뗃맘힢뗄쫇,얷풪퓚맺볊뷰죚쫐뎡뗄맣랺쪹폃쫇튻룶싾뎤뛸볨뿠뗄맽돌,뮹붫쫜떽얷풪믣싊뇭쿖ꆢ맺볊춶헟뛔폚얷풪햮컱릤뻟뗄탋좤틔벰얷풪쟸뷰죚쫐뎡뗄짮뛈폫맣뛈뗄훆풼ꆣ(ퟷ헟볲뷩:뛵횾,훐맺틸탐맺볊뷰죚퇐뺿쯹맺볊뷰죚퇐뺿쫒훷죎;퓰죎뇠벭:헅쏴)
ꆡFebruary2003ARTICLES1ꆡꆯdemand,investmentdemandandexportintheꆰEuroZoneꆱ,,itcouldpromotethepotentialoflongtermeconomicgrowthinEuropebypushingforwardtechniqueinnovation,,EurocouldpromotethecohesionbetweenmarketstructureandpolicystructureintheꆰEuroZoneꆱ,,theimpactofEuroonEuropeaneconomycouldbenotclearsometimes,ꆡ,,internationalcapitalflowisadominantone,,otherelementsinfluencingexchangeratebegantotransformtoo,ꆡ,,perfectingtheframeworkoffiscalpolicyco2opera2
