焦点透析世界经济与政治 1999୍ֻ5௹欧元对欧洲资本市场的影响朱 一 平 =ଽಸิေ> 1999年1月1日后欧元出现在国际货币金融舞台上,作为一种货币它将影响欧洲乃至世界的真实经济领域,然而因为它首先在此后的三年内运用于金融领域,因此它首先是对国际货币金融市场产生影响,特别是表现在欧洲资本市场上b因此,本文主要从欧洲的债券市场a股票市场a衍生金融市场等方面,探讨欧元对欧洲资本市场的影响b=ܱՍ> 欧元 债券市场 政府公债 公司债券 股票市场 金融衍生市场=ቔᆀࡥࢺ> 朱一平,复旦大学世界经济研究所,欧洲研究中心b(上海 邮编:200433) ෛሢ1999୍ྍ୍ᇒല֥ీཙ,ᇝֆ၂ࠊл/ሧЧ൧ӆࢌၞᇏႨჭ,ᄝᆦڱౢෘބؿྛܢௐᅏჭ0(EURO)ᆞൔԛགྷᄝݓ࠽ࠊлࣁವഈbቔູݓಊᇏ,ჭၛᆦௐaྐႨवaܢௐaᅏಊ֩ٚൔੀ๙b࠽ࠊлࣁವุ༢ਵთଽ҃ূؘ೦ਟุ༢ᆭު֥ቋູ൞ჭᄝᆃ၂ࢨ؍ಯࡼඋႿᅬ૫ࠊл,ჭགྷӓބ႗ၩၬധჹ֥൙ࡱ,ჭ֥Ӂള,ෙಖᄝൗࢸٓຶଽ֥႕лေᄝ2002୍1ᄅҌԛགྷᄝ൧ӆഈ,֒భ۲Ӯჴݓࠊཙ၂ᆰႵᇭ؟ᆚၰ,ಖط,ᆃ၂གྷའ൝с൮༵ؓᇝሧлಯಖ൞مקࠊлbؓႿ܄ඳaఒြa۱ದটඪ,ૌЧ൧ӆӁളᇗնطധჹ֥႕ཙbॖၛ࿊ᄴ൞ڎᄝࢌၞᇏႨჭ,ૌॖၛ࿊ᄴᄝކ一a欧元的产生ᇏၛଖ၂Ӯჴݓࠊл࠹ࡎ,൞ھކ֥ࢲෘೂݔ๙ݖਆࡅࠇਆࡅၛഈ֥ၿྛࡗࢲෘটࣉྛൈ,ၿྛࡗ ૐၘ۴ऌ1998୍12ᄅ1ರຓ߸൧ӆஇࡎ,ಒ֥ࢲෘсྶၛჭࣉྛbၹՎ,ॖၛඪ,ჭቔູ၂ᇕקਔჭଽ11ݓࠊлؑჭ(ఃభദູή,ंECU)ࠊл,൮༵ԛགྷᄝݓ࠽ࠊлაሧЧੀ๙ਵთ,ᆺႵ֥֞ܥקؑߐ,ੱՖ1999୍1ᄅ1ರఏ,ᆃ11ݓࠊлބ2002୍1ᄅ,Ҍॖିᆇᆞԛགྷᄝഅੀ๙ਵთbପჭࡗ֥ࠊлؑߐсྶοᅶᆃ၂ؑߐੱࣉྛbၿྛહ,ؓႿᇝମᇀൗࢸ֥႕ཙсಖ൮༵іགྷᄝݓ࠽ေᄝၿྛြࢌၞ(Їওაᇏနၿྛ֥ࢌၞ)ބն؟ඔࠊлࣁವਵთbԊࠌ:ᄝݓຓ,҂ࣇᄝჭݓࡅߎЇওתaᇏתބ 主要参考资料:תଲ֩,ֹᇏᆭࡗ֥ࣁವࣩᆚࡼ۷ࠗਛ;طᄝݓ1.ި໓:5ჭ۳ᇏݓջট֥ࠏმაڄག6,5ݓ࠽ࣁವྐ༏6,1999ଽ୍.1ᄅ.7ರb,ૐቔູ၂۱ᆜ,ุࡼࣉ၂҄ေᇏݓष٢ࣁವ൧ӆᆭᄝ۷ն֥ਵთଽຉᅚြༀb૫ؓᆃᇕ็ᅞ2.ᇛ໓ૼ:5ჭაݓؓຓસၞ6,5ݓ࠽ࣁವ࣮6,1998୍ֻ8௹b,ݓଽ۲ࣁವࠏܒႋࡆ఼ކቔ,ൌགྷݓࣁವࠏܒᄝᇝ3.ᇫ :5ݓ࠽ࣁವ֕ᇏᗌఏ֥ჭࠣః႕ཙ6,5ݓ࠽ࣁವ࣮6,1998୍ֻ11௹b࠻ࢲ၂Ⴛٳ۽ླྀቔ֥ྍअ૫;ൈᆟک္ႋࡆॹ4. ࡲ:5ჭ૫ൗު֥ᇏࣜસܱ༢ࠣఃؓҦනਫ਼6,5ࣜસ֝Б6,ࣁವุᇅ֥ڿ۪,࣐ॹࡹӮაݓഠ߶ᇶၬ൧ӆࣜ࠶1998୍.6ᄅ.6ರbؿᅚཌྷൡႋ֥ྍࣁವุᇅb5. :5૫ؓჭ,ᇏݓھೂޅ࿊ᄴ6,5ݓ࠽ࣜ࠶6ં,1998୍11~12ᄅb[责任编辑 刘庆芳]6. ᠯ:5ჭ૫ൗ֥႕ཙࠣݓႋؓծീ6,5ൗࢸࣜ࠶აᆟᇍ6,1998୍ֻ10௹b)60)
世界经济与政治 1999୍ֻ5௹焦点透析二a债券筹资方式取代银行贷款ଽ֥ሧࣁੀࣼބၿྛြༀࣅૡࢲކᄝ၂ఏbఃՑ,ᇝ۲ݓԛႿ۲ᇕൎ֥a໓߄֥ჰၹ,ఃሧЧ൧ ᇝࣁವ൧ӆაૅݓࣁವ൧ӆթᄝࢲܒྟ֥ҵၳ,ࠧ,ၿྛվॻଢభಯ൞ᇝࣁವ൧ӆᇶေವሧ౻֡ӆՖྟᇉഈބૅݓ֥ሧЧ൧ӆߎթᄝ၂۱ᇗေ֥љᄝႿ:ႇૅሧЧ൧ӆ൞/൧ӆק໊0,֥طݓࡅ,Ⴍ(і1),ᅝႵಆ҆ࣁವሧӁ֥50%ၛഈ,طૅݓၿྛః൞֣ݓ,ᄵ൞/ၿྛק໊0ࠇ/ݓࡅ॥ᇅ0֥ሧЧ൧ӆbሧӁࣇᅝಆ҆ࣁವሧӁ֥20%ቐႷbၹՎ,ᄝᇝնሧЧ൧ӆ֥ؿᅚݖӱᇏ,ಯಖၛၿྛఃჰၹ൞؟ٚ૫֥b൮,༵۲ݓႚႵ۲ሱ҂֥ࠊл,ູሧࣁᄝ۲ݓᆣಊ൧ӆࡗ֥ሱႮੀ๙ഡᇂਔᇗቔູᇶေ֥൧ӆҕაᆀbᄜՑ,ᇝࣁವ൧ӆഉໃྙӮ၂۱၂ն൧ӆ,۲ݓᆣಊࠩѓሙaඥ൬ᇅ؇֩ٚᇗᅰθbݓࡅֹٓຶࢠཬ,ݓࡅࡗ֥ࣜ࠶ࣁವ૫թᄝҵၳbᇕᇕჰၹྙӮਔଢభᇝࣁವ൧ӆၛၿ৳༢ૡ,్൞ႮႿ۲ݓҐႨ҂֥ࠊл,ሧࣁॴݓ࠽ࢌੀсྶ๙ݖၿྛࡗ֥ࠊлࢲෘটࣉྛູᇶ֥֝൧ӆࢲܒb,ྛၹՎᇝնі1 1995୍ૅݓaರЧaૐሧЧ൧ӆܿଆ (单位:10亿美元)ݓࡅದ१(ϤຣGD(1)ၿྛሧӁ(2)ᅏಊ(3)ܢௐ൧ᅏಊaܢௐaၿྛP)ሹحሹحӆሧЧ߄ሧӁሹحૅݓರЧૐ15ݓૐ11ݓ ሧਘটჷ:Prati&Schinasi(1997),. ჭ֥ԛགྷࡼ߶՜ᇝࠊлࣁವࢲܒཟૅݓ֥ሧሧࣁb൧ӆଆൔሇэbᄜՑ,ൌྛֆ၂ࠊлჭၛު,ؓႿଖ၂Ӯჴݓট൮,༵Ֆ1999୍1ᄅ1ರఏ,ჭӮູᇝݓࡅඪඋႿຓ߸֥ః10۱Ӯჴݓࠊл,ՎൈФჭ౼ᆟک܄ᅏ֥ᇶေ૫ᆴࠊл,෮Ⴕྍؿྛ֥ᆟک܄ᅏनս,ᄝჭଽࡼ҂թᄝᆃ11ᇕࠊлࡗ֥ؑߐ໙,ีၛჭଁ,ᄝՎᆭభ෮ؿྛ֥ᆟک܄ᅏ္ࡼၛჭჰ༵ቔູၿྛᇶေіຓြༀ൬ೆᆭ၂֥ຓ߸ؑߐြༀᇗྍଁ,ၛສᆟکࠇఒြؿྛ֥ၛECUູ૫ᆴ֥ᅏ൬ೆࡼ߶նਈࡨഒ,ᄝ၂קӱ؇ഈࡨഒਔၿྛြༀ൬ಊ္नၛ1B1֥б২ሇߐӮჭ૫ᆴbѩ,ᄝᆇᆞၭ,ѩॖିཤၿྛ֥ൌ৯ၛࠣࣁವ൧ӆؓၿྛ֥၇ൌགྷࠊл၂ุ߄,ު෮Ⴕᇝ11ݓ֥ᅏಊၛჭѓঠྟ,ࢆ֮ၿྛᄝሧЧ൧ӆ֥ቔႨbࡎ,ޅ၂ݓሧᆀॖၛၛЧݓࠊл(ჭ)ܓઙఃӮჴݓ෮ؿྛ֥ᅏಊ,ᄹࡆਔᅏಊࡗ֥ॖб,ྟሧ三a公司债券市场的发展ᆀॖၛࡼၛສႨ҂ࠊлଁ֥ᆟک܄ᅏ٢֞၂ᅦ ᇝԮ֥ᅏಊ൧ӆ,ᇶေ൞ၛᆟک܄ᅏބۚ൬/൬ၭ౷ཌ0¹ᇏbط֤ᇝᅏಊ൧ӆ֥ٓຶࠆ֤ॢభ֥ঔᅚ,՜၂۱၂֥ᇝࠊлࣁವ൧ӆ֥ၭ֥܄ඳᅏಊູᇶ,ఃᇏ,ᆟک܄ᅏᅝႵᅏಊ൧ӆሹحྙӮb၂۱۷ऎܼ؇aധ؇ބੀྟ֥ሧЧ൧ӆ֥55%,൧ᆟᅏಊᅝႵ8%,ط܄ඳᅏಊࣇᅝ33%ቐ,൮༵ࣼၩሢ൧ӆವሧٚൔՖࡗࢤࣁವཟᆰࢤࣁವ֥ሇႷbჭ֥ԛགྷᄵࡼ߶՜ࣉ܄ඳᅏಊ൧ӆ֥ؿᅚ,ՖߐطྙӮ၂۱۷ऎႵܼ؇aധ؇ބੀྟ֥ᅏಊ൧ӆb,ᄝሧЧ൧ӆഈၿྛ֥ᇏࢺቔႨࡼ൳֞টሱᆣಊြ֥็ᅞb൮༵,ᄝ5ઔჿ6෮ܿק֥ჭ൮ҕࡆݓ/֥ఃՑѓሙ0ᇏᆷԛ,Ӯჴݓᆟک܄ᅏ҂֤ӑݖھݓݓള,1998୍12ᄅ3ರ,11۱ჭݓࡅ֥ᇏနၿྛ܋࿆҃ਔࢆ֮০ੱ֥৳ކྛ,ࡼၬ؋௹০Ӂሹᆴ֥60%bಖط,1998୍3ᄅ25ರૐჴ߶ੱט֮֞3%(ၩն০ູ%)bၿྛ০ੱ༯ࢆ,ᅏ5Бۡ6ᇏཁൕ,ૐ15ݓᇏᆺႵمݓ(%)aಊ൧ӆ൬ၭੱཌྷؓഈശ,ᇯ҄۷ࡆᇿᇗሧ൬ၭੱ֥೦Ѝ(%)aٯধ(%)aႇݓ(%)ඹݓղᇝࠣ۲ݓሧᆀ္ࡼᇯࡶሇэሧٚཟ,ၿྛթॻෛᆭੀཟᅏಊ൧ӆ,ູᅏಊ൧ӆิ܂ؿᅚ෮сླ֥¹ཌິჿڄག֥҂௹ཋ֥ᆟک܄ᅏ൬ၭ౷ཌ,ӫູ/൬ၭ౷0b)61)
焦点透析世界经济与政治 1999୍ֻ5௹֞ᆃ၂ѓሙ,طఃໃղᆃ၂ѓሙ֥11۱ݓࡅᇏႵ8Ч൧ӆѩ҂൞ቋປૅ֥ଆൔ,ಖطཁಖ൞ఘࣂູᆸݓൌ࠽ഈӮູჭ֥൮ҕࡆݓbၹՎ,ᄝໃট֥ቋႵӮི)֥bෙಖᇝ֥3Aࠩᅏಊؿྛᄝ1997୍୍ࠫᇏ,ં൞ჭଽݓࡅߎ൞ಯᄝຓஈ߇֥Ӯၘཌྷؓࡨഒ,౼طսᆭ֥൞Aࠩᅏಊؿྛ֥ᄹჴݓ,ಯ૫ਢሢཤࡨᆟک܄ᅏ֥৯,ჭᅏಊ൧ӆࡆ,൞ᇝ܄ඳᅏಊ൧ӆಯಖઋުૅݓ20୍bºֆഈ֥ᆟک܄ᅏ֥б২ࡼ߶Ⴕ෮෪ࡨb၂ࠊлჭӁള,ުႮႿ൧ӆሧᆀॖၛ҂ᄜॉ੮҂ఃՑ,ჭ֥Ӂള֤܄ඳᅏಊ൧ӆ֥ؿᅚ္ࡼᅏಊࡗ֥ࠊлڄགҵၳ,طෛሢᅏಊؽࠩ൧ӆ֥൳֞ൌ৯҂؎ᄹ఼֥ࠏܒሧᆀ֥႕ཙbྸ؟ᇝݓປ,ᄝࣉྛሧथҦൈ,ࡼ߶۷؟ֹܱᇿᅏಊ൬ၭࡅႵሱ֥࠭အЌགุ༢,طఃᇏ֥ྸ؟Ӊ௹ሧࣁੱbᆃ္ູ܄ඳᅏಊ֥ؿᅚิ܂ਔॖିྟbѩໃ֤֞ԉٳطႵི֥Ⴈ,൞ෛሢਭ߄ൈս֥֞ট,ھุ༢ࡼ૫ਢሢऍն֥ᆦԛ৯,௧ః҂ିޭ四a欧元对股票市场的影响൪ཁطၞ֥ໃটᅏༀڵքbෙಖתଲࣁವາࠏၛ ᇝ֥ܢௐ൧ӆ൞ቋ҂ؿղ,֥Ֆі1ᇏ္ॖࠣૅݓӉ௹ሧࠎࣁӁᆭ,ުൗࢸ۲ݓषؓ܋၂Ϫbದ१ູರЧ3ПaݓളӁሹᆴбૅݓߎۚԛࠎࣁ֩ࠏܒሧᆀᇗྍബ൪,൞ᇶေ໙ี൞ࡓܵط10%֥ૐ15ݓ,ܢௐ൧ӆܿଆࣇཌྷ֒ႿರЧطູૅ٤࣌ᆸ,ၹູ൧ӆླေࠏܒሧᆀbਸ਼ຓ,ᇝ֥܋ݓ֥50%ቐႷbֆ၂ࠊл֥ൌീ൝сႄ/ೆٗᇝ0ࠎࣁᄝ1990~1995୍ࡗၛૄ୍16%֥؇־ᄹ,ط֥ܴ,ᇝնܢௐ൧ӆ֥৳ކ൝ᄝсྛb௹ૅݓᆃ၂؇ࣇູ7%bཌྷྙᆭ༯,ᇝ֥ࠎࣁປ1987୍ؗࣁವ൧ӆնЕᅉᆭ,ުᇝնಯಖಆॖିӮູӉ௹ሧӁ֥฿ಖሧᆀbಖطᆭ෮ၛ֞ؓܢௐಌكಣ౦bಖطჭ֥ԛགྷ,௧۲նܢଢభູᆸಯಖؿᅚߏત,ᄵᇶေ൞ၹູಌك၂۱ऎႵௐ൧ӆᆭࡗсಖࡹ৫ఏଖᇕܱ༢,ൌགྷ၂۱ٗᇝ֥ԉٳੀྟ֥၂֥ᇝࣁವ൧ӆbط,ᇝ۲ݓܢௐ൧ӆbԛႿটሱჭ֥৯,1998୍7ᄅؗބ֥۲ᇕࣁವܵᇅ࣌ᆸྸ؟Ќག܄ඳބ܋ࠎࣁሧႿمধक़ڞܢௐࢌၞ෮࿆҃ࢲૐ,11ᄅ҃ਗ਼ೖغaέଚ٤Чݓࠊл֥ࣁವሧӁbֆ၂ࠊлჭ֥Ӂളᄵࡼථหօa೦Ѝ൧ӆ္࿆҃ࢲૐ,11ᄅ27ರ,ᇝ9ն֤ᆃᇕܵᇅൌᇉഈӮູൎ,ՖطຉॺਔЌག܄ඳބܢ൧(Ϙaمধक़ڞaέଚථหօa҃ਗ਼ೖغaধaઔ܋ࠎࣁ֥ሧॢࡗb֣a්ൗބථ֣ۢغଉ)ሹҊ߶ऊϘ,ູࡹ৫၂ᄜՑ,ႮႿᄝሧЧ൧ӆഈၿྛ֥ᇏࢺቔႨᄝ҂؎۱ٗᇝ֥ܢௐ൧ӆԚ҄ղӮ၂ᇁ,৯ࡆ఼ࢌၞರཤ,ࢹॻದ֥Ԕሧٚൔࡼ߶ؿളэ߄bჰЧ၇ঠႿӱaࢌၞܿᄵaܢௐഈ൧ބܙࡎٚൔၛࠣඌ֩ٚ૫֥ၿྛࠇၿվॻ֥Ԕሧٚൔࡼᇯ҄ሇཟᅏಊބܢௐ൧ླྀטbӆbၹູՖᅏಊ൧ӆഈԔ֥ࠢሧࣁ֥௹ཋࡼॖି൞Ֆ1999୍1ᄅ4ರఏ,ᇝᇶေܢௐࢌၞ෮ಆ҆10୍ࠇᆀ۷Ӊൈ௹֥,ಖط,ၿྛվॻࠇᆀࠧь൞ၿၛჭБࡎބࢌၞ,ᆃّ႘ԛࢌၞ෮ູਔࡨഒၛჭվॻ,ؓଖ၂܄ඳࢹॻದটඪ,ቋӉ္ᆺႵ7୍bطބ၂ӮჴݓࠊлൈБࡎაࢌၞ֥ઐِބӮЧb,ၿྛ๙ӈ߶০Ⴈࢹվච֥ٚఔჿؓࢹॻದ֥ሧࣁႨ౦ঃࣉྛ၂ק֥॥ᇅބۄყ,൞ᅏಊ൧ӆᄵ҂五a欧元对金融衍生市场的影响թᄝᆃᇕჿඏbਸ਼ຓ,ၿྛվॻ๙ӈߎေַ(หљ ᇝ11ݓࠊл၂ູ၂ᇕࠊлჭၛ,ުؓႿ൞Ӊ௹վॻ),ؿྛᅏಊᄵᆺླᄝ֞௹ರߎЧڱ༏bᆞࣁವစള൧ӆটඪ,ቋູૼཁ֥႕ཙᄵ൞ఠട֞ᆃ11ႮႿᅏಊႵᇭ؟Ⴊ൝,Ԕሧದ္۷ࡆুႿၛؿྛᅏಊᇕࠊлࡗؑߐ֥ຓ߸௹ಃaຓ߸௹ࠊ֩ࠊлစള۽ऎ֥ٚൔԔࠢሧࣁb֥ࡨഒമᇀཨാbൈ,ჭބ٤ჭݓࡅࠊлࡗ҂ࣇೂՎ,ᇝ܄ඳᅏಊ൧ӆߎթᄝঔಸ֥మ৯b֥ࠊл௹ಃࠇ௹ࠊಏ߶ᄹࡆbಖطՖ1999୍ष֥ႮႿᄝٳ۩֥ᇝ൧ӆഈ,ሧᆀ၂ཟুႿࢤ൳ྐႨᆃ୍ݖ؈௹ଽ,ෙಖჭၘࣜ֏ളѩԛགྷᄝࣁವਵࠩљٳԛ֥܄ඳᅏಊ,ط൧ӆ༮κ֝ᇁᅏಊؽთ,൞ᆃ୍ଽ/֥ѩྛൈ௹0(BilateralPeriod),11ݓࠩ൧ӆؿტ҂ਅ,ՖطྙӮਔᇝն88%ၛഈ֥܄ඳᅏಊ൞ᇀഒ3BࠩࠇྐႨࠩљ۷ݺ֥ᅏಊ֥൧ӆ¹ࢲܒbಖطᆃ၂б২ᄝૅݓࣇູºEuromoney,June1998,,InternationalResearch,April,1998,0EuropeanCorporate41%¹(ࠧьૅݓሧBondMarket0.)62)
世界经济与政治 1999୍ֻ5௹焦点透析ࠊлބჭൈթᄝ,ࣁವ൧ӆࠏ৯ਈॖି߶০Ⴈ۽ऎࡨഒ,০ੱစള۽ऎၛࠣݓᅏ௹ࠊࡼᄹࡆbᆃᇕܲٚܥק߸ੱࣉྛࣁವәቔ,Ֆطᄹࡆ൧ӆڄགbಖطႮႿჭېې҄ೆᇝሧЧ൧ӆ,ؓሧЧູਔܿхᆃ၂ڄག,ླေຓ߸ࠇ০ੱ௹ಃa௹ࠊ֩စള൧ӆၛᇀݓ࠽ࠊлࣁವ൧ӆ֥ᇭ؟႕ཙߎ߶҂؎ֹཁࣁವ۽ऎ,ၹՎॖି߶ᄝหק֥ൈ௹ଽّطᄹࡆᆃུགྷԛট,ໃট֥ᇝሧЧ൧ӆ൞ڎ൞ૅݓଆൔᄝᇝစളࣁವ۽ऎ֥Ⴈb֥يϱ,ᇝ۲նܢௐ൧ӆ൞ڎିඨ০ֹކطູ၂,ൈ,ֆ၂ࠊл֥ൌീٗᇝࣁವ൧ӆ֥ࡹᇝࣁವစള൧ӆ൞ڎФၿྛa܄ඳܼٗҕა,ᇝ֥৫,ࡆᆭ۲Ӯჴݓၬ؋௹০ੱၘטູ֮3%(ၩնሧࠎࣁ൞ڎ߶ᄝࣩᆚ֥৯༯҂؎ሐնമᇀႿິМ০ູ%),ࣁವ൧ӆੀྟᄹ఼,ྐ༏Ԯ־֥؇ᇝದ֥൧ӆബരჰᄵ֩֩ᇭ؟໙,ีѩ҂൞ᄝჭӁ۷ॹaٓຶ۷ܼ,Ⴕ০Ⴟ০ੱט௹ࢌၞ֥ؿᅚbၹՎ,ളᆭԚьି၂ଢਔಖ֥bၹՎ,Ч໓ᇶေሢငႿ၂ུᆃ္҂ാູ০ੱစള۽ऎؿᅚ֥ࠏ߶bਸ਼ຓ,၂֥൝ྟ֥ٳ༅,ၛ֤ದૌؓໃট֥ᇝ൧ӆྙӮ၂ૐᅏಊ൧ӆ,หљ൞ᆟک܄ᅏ൧ӆ,ࡼູᅏಊ௹ࠊ൧۱Ԛ֥҄ਔࢳބಪ്bӆ֥ؿᅚิ܂่ࡱbਸ਼ຓ,ᇝሧЧ൧ӆჹбݓؿղ,ಖطՖЧ໓֥六a总结ٳ༅ᇏॖ,ؽᆀ֥܋ׄᄝႿሧЧ൧ӆؓၿྛြ֥၇ঠྟbၹՎ,гᆀಪ,ູ۵ሶਔࢳٗᇝሧЧ൧ӆa ሸഈ෮ඍ,ჭ֥Ӂളࡼ֤ᇝሧЧ൧ӆ۷ౠࣁವ൧ӆ֥ໃটؿᅚ,္൞ູᇏݓࣁವุᇅڿ۪ิ܂ཟႿၛؿྛᅏಊ֥ٚൔԔࠢሧࣁ,܄ඳᅏಊ൧ӆ၂ᇕනਫ਼,ᅳ֞၂ུႵၭ֥ࢹbؿᅚ;ܢௐ൧ӆ৳ކ֥൝ರၭࡆ఼,ѩॖຬ౼֤ൌᇉ[责任编辑 刘庆芳]ྟ֥ࣉᅚ;ࣁವစള൧ӆ߶ԛགྷࢲܒྟטᆜ,ࠊлစള(ഈࢤ48်)֥ࡲूᄎྛbఙ࠻֤০ၭ,۽߶ބ۽ದ߶҂ડڞ০֥ࡨഒ,ڶದ္҂߶჻ၩބ۽ದ܋ཚҍڶbֻ่֡ਫ਼ࠧࣼ൞၂่ሧ四a第三条道路的远瞻Чᇶၬ֡ਫ਼,ಯಖ߶൳֞၂ུሧЧࡅ֥ቅଶbቋު,ֻ่֡ਫ਼ିڎӮۿ,ܱ౼थႿିڎൌགྷࣜ࠶֥ᄹӉb ֻ่֡ਫ਼ෙಖ൞၂่бࢠༀൌ֥֡ਫ਼,ࣜ࠶ᄹӉਔ,ࣼြੱބ൬ೆࣼ߶ิ,ۚದૌࣼॖၛࢤ൳ᄝ؋௹ଽሽ,ིಯႵ၂ུ҂ಒקၹb൮,ֻ่༵֡ഠ߶ڞ০ࡨഒ֥གྷൌ,္ܴࣼ߶ڿэ,ሧЧࡅ߶֤֞ਫ਼ЧദࣼႵུଆb҃ঞغ֥໓ᅣԛটၛު,ದૌؓ۷؟֥০,္჻ଦԛ၂ׄބնࡅ܋ཚၛߐ౼۷؟֥Јъ҂၂,Ⴕ֥ඪֻ่֡ਫ਼҂൞๙ສ฿ถᆭਫ਼,Ⴕ০,܄ބིੱ֤ၛ࡙ܤ,ڎᄵ֥߅,હીਔb֥ඪ҃ঞغ֥ંႵಌཊbఃՑ,টሱЧ֔ଽ֥҆ቅགྷᄝ,༆ٚ۲ݓनᇅקਔၛۚ॓Ӂြູ֥Ӂြ৯,ഠ߶֔ཟႷሇ,сಖ߶მ֞֔ଽቐၴّ֥ࠢ,ؓᆟҦ,٢ਔؓఒြ֥ܵᇅ,ᆻᄝࣉЧݓࣜ࠶֥ᄹ֔ଽ֥ٴᆚק߶႕ཙֻ่֡ਫ਼֥ᆳྛbᄜՑ,টሱӉ,ིݔೂޅ,ૌ൚ଢၛրbགྷᄝಆ౯ࣜ࠶ྙ൝၂ഠ߶ਆնࢨ֥ࠩቅ৯bֻ่֡ਫ਼൞ӑࢨ֥ࠩ֡ਫ਼,ோ֮,ః൝္ၛყਘ,ᆃၐ۳༆ٚݓࡅ֥ࣜ࠶࿆ဘࢨࠩטބބ၂ᇕԎའ֥ದ֡ᇶၬ,طᄝགྷൌൗᄹӉջটޓն؇,ၹՎ,ఃࣜ࠶ᄹӉଢѓ֥ൌགྷध҂ࢸ,ࢨࠩٳ߄֥ࠎԤѩીႵཨാ,ࢨࠩؓॆಯಖթ൞طၞईa؋௹ଽࣼॖ৫ۈ႕֥bᄝ,ପᇕၩᇏ֥མֹ҂ॖିൌགྷbૄՑਫ਼ཌ֥[责任编辑 刘庆芳]טᆜၩሢഠ߶ಃ০֥ᇗྍٳ,ජ҂߶჻ၩ٢)63)
