第三章 信用、利息与利息率
第一篇 导论
本章教学要求
目
录
信用1
利息与利息率2
利率理论3
我国的利率体制改革4
第一节 信用
一、信用与信用的产生
• 西方经济学中的“信用”一词源于拉丁语
“Credo”,其意为“信任”、“声誉”等;英语中
的“Credit”,其意除“信任”外,也解释为“赊
账”、“信贷”等。
• 汉语中的“信用”主要有两种解释:
• 一是社会学解释：在社会学中,信用被用来作为评
价人的一个标准。
• 二是经济学解释：信用是一种体现特定经济关系
的借贷行为。
信用的定义
• 借贷活动，以偿还为条件的价值运动的特殊形式。
(用契约保障本金回流和增殖的价值运动—王松奇
) ，
• 是商品和货币的所有者把商品和货币暂时让渡给
需求者,根据约定的时间由借入者还本付息的行为。
信用的构成要素
• 信用关系——有行为主体，授信者和受信者
• 信用标的——有被交易的对象，让渡的商品和货
币
– 有借有还——信用关系+信用标的
• 信用载体(信用工具)——是载明债权债务关系的合
法凭证
• 信用条件——有期限和利息(货币/借贷资本的时间
价值)
信用的本质特征
• 1.以还本付息为条件的借贷行为(区别于财政分配，
民间救济)
• 2.价值运动的特殊形式——借贷资本
–区别于商品交换：商品交换是等价交换；完成
后双方不存在经济上权利和义务
–信用：所有权没有改变，使用权让渡
• 3.区别于产业资本和商业资本：双重支付与双重
回流
–债权债务关系(赊购赊销的延伸)
• 信用的基本特征：暂时性、偿还性、收益性、风
险性
信用的产生
• 私有制和商品交换——贫富分化，同货币同源
• 商品产销周期不一致——商品、货币占有的不均
衡 ；买卖中的延期支付即信用交易
• 经济主体利益的不一致——有条件让渡/调剂
•收支：
–结余 未来消费现在消费
–负债 现在消费未来消费
–平衡 “月光族”
•调剂：经济主体效用的最大化,克服收支时/
空的不平衡
信用的产生
• 信用是商品货币经济发展到一定阶段的产物。当
商品交换出现延期支付、货币执行支付手段职能
时,信用就产生了。
• 一方面,信用是在商品经济有了一定发展的基础上
产生的,随着商品的生产和交换而发展。
• 另一方面,信用只有在货币的支付手段职能存在的
条件下才能发生。
二、信用的形式
• 最早的信用形式是实物借贷,现在货币借贷占主导地位。
• （一）高利贷信用
• （二）商业信用
• （三）银行信用
• （四）国家信用
• （五）消费信用
• （六）国际信用
(一)高利贷信用
• 最古老的信用形式 ，是高利贷资本的运动形式，以贷
款利率特别高为特征。是资本主义社会前的主要信用
形式。
• 原始社会末期-奴隶和封建社会：自给自足的小生产
者
• 债权人:货币经营者、商人、教堂/寺庙/修道院、奴
隶主、大地主
• 债务人:小生产者（不稳定的小生产、超负荷剥削）
破落的奴隶主、地主（奢侈生活）（政治目的）
高利贷的特点
• 高 利 率：违反平均利润分配规律/急需；借大于
贷
• 非生产性：不是再生产中闲置的资本，与再生产
无直接联系
• 保守性：资本的剥削方式 ，非资本的生产方式。
• 高利贷的作用
–自然经济解体与促进商品货币关系发展
–高利盘剥破坏和阻碍生产力发展
–形成雇佣劳动后备军 + 巨额资本积累（货币资
本）
现代信用产生基础
• 垄断地位消失与高利贷衰退
• 法律限制利率水平，利率从属于平均利润率，从
属于资本主义生产需要
• 资本主义发展创造的条件——突破小生产方式
• 商品货币关系拓展：社会再生产资金的暂时闲置
与需求
• 货币需求迅速增长：创造信用流通工具来满足
现代信用的形成
• 资本主义生产关系的确立，现代银行业的发展，
借贷资本取代了高利贷资本。
• 产业资本循环中的资金余缺
– 余：固定资产折旧 闲置流动资金 待转化的剩余价值
– 缺：固定资产更新 补充流动资金 追加生产资本
• 经济主体收支不平衡的加剧
– 盈余与赤字；债权与债务
• 金融中介机构的兴起与推动
– 直接融资间接融资：信息/交易成本、巧合
– 创造信用流通工具和创造信用
– 机构的多样化信用形式的多样化
（二）商业信用
• 是企业之间相互提供的、与商品交换直接联系
的信用形式。它以商品交换为基础。
• 商业信用包括两个同时发生的经济行为：
• 商品交易（买卖行为）和债权债务（借贷行
为）
• 商业信用方式—赊销、分期付款、委托代销、
预付工程等
商业信用的特点
• 自发性、盲目性、分散性
• 1、商业信用的主体是生产或经营商品的企业
• 2、商业信用的客体是商品资本：商品资本处于再生
产过程中，不是闲置资本。
• 3、商业信用的运动与产业资本的动态是一致的。繁
荣扩大，危机缩小。
• 商业信用的积极作用：
–对经济的润滑和增长
–调剂企业间的资金的余缺，提高了资金的使用效率，
节约交易费用。
–商品信用的合同化有利于银行信用参与。
商业信用局限性
• 1、方向性：严格受商品流向的限制
• 2、产业规模的约束性：以产业资本的规模为基础
• 3、融期期限的短期性：不能长期占用
• 4、信用链条的不稳定性：中断引发债务危机
• 5、增加了宏观调控的难度：
• 商业信用是经济社会的信用的基础，但不是中心，
商业信用可向银行信用的转化。
（三）银行信用
• 是指银行及其它金融机构以货币形态向社会和个
人提供的信用（借贷行为）。
• 银行信用活动包括两个方面：
• 吸收存款和贷款
• 银行信用方式—存放款、贴现、抵押贷款等
• 银行信用优势：
–克服局限性 ：不受数量、方向、规模、地域、
期限等限制
–规模大、成本小、风险小
–可提供信用，而且可以创造信用
银行信用的特点
• 广泛性、间接性、综合性、创造性、稳定性
• 债权人是银行及其它金融机构，债务人是企业、
个人、政府
• 载体是处于货币形态的资金，不是处于产业循环
中的资本
• 商业信用的运动与产业资本的动态是不一致的。
繁荣一致；危机银行供给减少，企业需求增加；
萧条银行供给增加，企业需求减少
• 具有创造信用的功能
• 银行信用是在整个信用体系中处于核心地位，发
挥着主导作用 。
商业信用与银行信用比较
• 商业信用—直接、方便：基础，先于银行信用
• 银行信用—各种局限的突破：现代信用基本形式
• 商业信用向银行信用的转化
–票据发行——银行券发行[创造信用流通工具]
–票据贴现
–票据抵押贷款
–票据承兑、保证
（四）国家信用
• 国家[政府]信用（公用信用制度）：国家/政府为
主体的借贷行为—负债为主
• 形式及作用[顺序]
–发行国库券：弥补财政赤字、调节财政收支
弥补方式：增税、发行货币、举债
–发行公/国债：筹集长期建设资金
–调节货币流通与经济结构 ： 公开市场操作
–政府借款、发行国际债券：弥补国际收支逆差
–向中央银行透资和借款：多被禁止或限制
国家[政府]信用积极作用
• 解决财政困难：弥补财政赤字有三种方式：增税
（民怨、抑制投资和消费）、向央行透支（通胀）
、举债
• 可筹集大量资金，改善投资环境，创造投资机会。
• 国家的宏观调控，调节经济结构。
（五）消费信用
• 指工商企业、银行、其它金融机构以商品或货币
的形式向消费者提供的信用。有两种类型：
• 类似商业信用：工商企业以赊销或分期付款方式
向消费者提供商品或劳务；如汽车贷款/财务公司
—分期付款
• 属于银行信用：两种方式
– 由银行向消费者发放贷款
– 由银行向提供商品的企业发放贷款。如住房按
揭—消费信贷
消费信用的形式
• 1、分期付款：购买耐用消费品，如汽车、房屋
• 2、信用卡：短期透资
• 3、消费贷款：
–买方信贷：银行直接向消费者发放贷款
–卖方信贷：以分期付款单证作为抵押，银行直
接向销售企业发放贷款
• 4、信用贷款和抵押贷款
消费信用的作用
• 积极作用：
– 提高消费水平（提前消费）；
– 促进消费品的生产和销售，促进经济增长；
– 引导消费，调节消费结构；
– 促进技术进步、产品更新换代
• 消极作用：
– 过度消费：供求矛盾与物价上涨；
– 支付能力：危机时期
民间信用
• 企业之间、个人之间、企业与个人之间发生的以
贷币和实物所提供的不规范信用，非官方的金融
活动
• 民间信用种类：
– 股分集资：由股东出资
– 自由借贷：
– 风险较大
• 活动特征：与一国/地区的正式金融服务程度成反
比。
民间信用的特点和作用
• 民间信用特点:
– 目的既为生产又为生活
– 手续简便,期限较短,规模有限
– 自发性和分散性强；利率较正规信用高
– 无正规的金融工具作信用载体,风险较大
• 民间信用作用：
– 扩大了融资范围,促进了商品经济发展
– 把竞争机制引入金融领域,有利于金融体制改革
深入
（六）国际信用
• 各国银行、企业、政府之间相互提供的信用，国
际金融机构向各国银行、企业、政府提供的信用，
它反映国际间的借贷关系
• 国际信用的形式：
– 国外商品性借贷：是资金输出者与使用者之间
构成借贷双方，如出口信贷、债券发行、银行
贷款等。
– 国外直接投资：一国资本直接投资于另一国企
业，获得所有或部分所有权，如独资、合资企
业。
国际信用特点
• 规模大：资金来源充裕
• 风险大，具有双向性：跨国、地区难以准确评估；
面临信用风险、汇率风险、国家风险
• 复杂性：程序、形式、工具、动机比国内更复杂，
如分散风险、避税、占领市场
• 方向上的不对称性：方向具有交叉性，如资本从
发达国家向发展中国家，发达国家之间，发达国
家之间，发展中向发达国家。
股份信用
• 发行股票筹集资本。
• 证券信用与股份制相结合 ，以信用关系的普遍发
展为前提条件。
• 股份信用：
– 所有权、使用权两权分离（债券）
– 大规模筹资：资本密集与技术密集企业
– 条件：（债券）还本付息——利息/股息+红利
– 变现：存款提取/股票抛售
• 结论：信用制度是股份制的基础
合作信用
• 组成合作信用社
• 合作信用为摆脱高利贷和货币业的垄断的手段
• 合作信用原则：
– 自愿结合、自我服务、民主管理、权利平等、
广泛合作、按贡献分配
划分标准：当事人+经济内容+信用形态
债权人 债务人 经济内容/用
途
形态
商业信用 工商企业 工商企业 生产 销售 商品
银行信用 金融中介 企、居民
(银行等) 政 府等
生产 销售
消费
货币
国家信用 银、企 各 级
居、机构 政 府
弥补财政赤字;
筹集长期资金
(公开操作工具)
货币
消费信用 工商企业 消费者
金融机构 个人
耐用消费品
住宅/其他支出
商品/
货币
区别：形式 + 特点 + 缺点
形 式 特 点 形态
商业信用 赊购赊销
预付货款
主体：企业
客体：商品资本 / 买卖+借贷
变动：与产业资本一致
数量和规模限制
范围限制
方向限制
期限限制商品
银行信用 吸收存款
发放贷款
[证券投资
]
主体：银行等、企业、个人
客体：暂时闲置的资金
变动：与产业资本的动态不一致
功能：信用创造 / 贷款—存款流
突破商信限制
-- 集少成多，
-- 续短为长，
--变S为C、I
--低成本创造信
用
三、信用工具
• 信用工具和金融工具：
• 信用工具定义：是信用活动中产生的具有一定格
式用来证明债权债务关系的合法书面凭证
• 信用工具和金融工具的关系：
• 金融工具都有是基于信用工具而产生，它们都是
用来证明债权债务关系的合法书面凭证，现实看
某些金融工具也是通常意义上的信用工具，如票
据、股票、债券等
(一)信用工具概述
• 随着信用的发展,为多种信用形式服务的信用工具
也逐渐被创造出来。
• 早期的信用是利用口头承诺方式进行的。随着商
品货币关系的发展和信用制度的建立,人们逐步将
与货币作用相似的各种票据作为信用工具。
• 除汇票、本票和支票外,还有可转让流通的其他信
用工具。这些信用工具有期限长短之分。
• 信用工具定义：是资金供应者和资金需求者之间
进行资金融通时所签发的各种具有法律效力的凭
证。
• 种类的演变 : 商业信用—银行信用—证券信用—
新型信用工具
• 信用工具种类划分 ：
–融资者（发行者）性质：直接/间接
–被接受程度：无限可接受/有限可接受
–偿还期长短：短期/长期/不定期
信用工具种类划分
• 直接信用工具：指筹资者发行的信用工具，如商
业票据、债券、股票等
• 间接信用工具：指作为筹资者中介机构的金融机
构发行的信用工具，如银行券、存单、保险单、
银行票据等
• 无限可接受信用工具：指社会普遍接受，在任何
场合可充当交易媒介和支付手段的工具。如银行
券、银行活期存款
• 有限可接受信用工具：有一定流动性，不能作为
一般交易媒介和支付手段的工具。如商业票据、
债券、股票等
• 偿还期长短：
• 短期信用工具（货币市场工具）：期限在一年以
内信用凭证；如各种票据、信用卡（证）、债券
• 长期信用工具（资本市场工具） ：期限在一年以
上信用凭证；如各种债券、股票
• 不定期信用工具：没有规定期限的信用凭证；如
银行券、纸币
典型的信用工具
• 短期金融工具：期限在1年以下的商业票据、银行
票据、支票、信用证、旅行支票和信用卡等。
– 本票：
– 汇票
– 支票
– 信用证
– 信用卡
– 可转让存单
• 长期金融工具：股票、债券
(二)短期信用工具
• 1.本票
• 2.汇票
• 3.支票
• 4.信用证
• 5.旅行支票
• 票据：是一种商业信用工具。它是在信用买卖商
品时，证明债权债务关系的书面凭证。有商业票
据和银行票据
票据
1、本票
• 本票：（期票）是出票人签发的承诺见票无条件
支付确定金额给持票人（收款人）的信用凭证。
– 按出票人的不同：商业本票、银行本票
– 按受款人的不同：记名本票、不记名本票、指
定式本票
– 按付款期限不同：远期本票、即期本票
– 本票可以流通，有交付转让和背书转让：指出
让人必须在票据背面记载受让人的名字及年月
日
银行本票
2、汇票
• 汇票：是出票人签发的委托付款人（债务人）在
见票或指定日期无条件支付确定金额给持票人
（收款人）的信用凭证。
– 按出票人的不同：商业汇票、银行汇票
– 按受款人的不同：记名汇票、不记名汇票
– 按付款期限不同：远期汇票、即期汇票
– 按出票与付款地不同：本地汇票、国内汇票、
国外汇票
– 按承兑人不同：商业承兑汇票、银行承兑汇票
汇票
3、支票
• 支票：是出票人签发的委托办理支付业务的金融
机构见票无条件支付确定金额给持票人（收款人）
的信用凭证。
– 按出票人的不同：公司支票、个人支票
– 按是否记录收款人的姓名：记名支票、不记名
支票
– 按支付方式不同：现金支票、转账支票
• 旅行支票：由银行或旅行社为方便旅行者而签发
的一种定额支票。票面小，取现金。
转账支票
4、信用证
信用证 ：在国际信用基础上发展的信用工具
• （1）商业信用证：在异地贸易/国际贸易中,开证
银行以自己的信用作为付款保证,保证本国进口商
有支付能力的书面凭证。
• 进口商向开证行缴纳保证金；开证行可将信用证
寄给出口商，在一定期限、金额内向进口商开出
汇票，银行保证承兑并到期付款；也可由出口商
直接向开证行开出汇票，由银行承兑和付款。
进口商/买方——银 行—— 出口商/卖方
保证金/合同— 信用证 — 按期足量交货
4、信用证
• （2）旅行信用证：又称货币信用，银行为旅行者
在国外支取款项所开出的信用凭证。
• 旅行者在出国前将款项将存银行，由银行开出旅
行信用证，在信用证留下自己的印鉴或签字，在
旅行时可凭信用证向指定的所地银行取款。
旅行者—— 国内银行——国外银行
存款/帐户 ---信用证 --- 付款
信用卡
信用卡：在消费信用基础上产生的短期、小额信用
工具。是银行或专业公司对具有一定信用的顾客
所发行的信用证书。
具有先消费、后付款的特点和发放循环贷款
• 发卡机构
• 特约商户
• 持卡人
问题：伪造/遗失/恶意透支
大额可转让定期存单
大额可转让定期存单：是定期存款的凭证，具有不
记名、金额大、利率高、期限固定。
– 额度大，有起点金额限制 10万元
– 期限固定：短期—3/6/9/12个月 ，不到期不能
提取
– 可 转 让：在金融市场上流通（二级市场）
– 银行：吸收数额较大、期限稳定的资金
(三)长期信用工具
• 长期信用工具包括股票和各种债券,它们一般被称
为公共有价证券。
• 公共有价证券是具有一定的票面金额,代表财产所
有权或债权,并能定期取得一定收入的凭证。
债券
债券：是债务人给债权人承诺在到期日还本付息的债权
凭证。按发行主体分：
• 政府债券：由中央政府或地方政府发行，以政府信用
为基础称为“金边债券”、“无风险债券”
• 公司（企业）债券：由公司或企业为筹集长期资金而
发行的债券
– 抵押债券：以不动产作为抵押发行的债券
– 无担保债券：（信用债券）无抵押、以公司或企业
信用为基础发行的债券
– 可转换债券：按约定的比率在某一时间可转换为公
司的其它证券
– 垃圾债券：由信誉等级较低的公司发行的债券
– AAA、AA、AA，BBB、BB、B,CCC、CC、
股票
股票：是股份公司给股东的证明其持有股份和股权
的一种所有权的凭证。
按享有的权利的不同：
• 普通股票：经营管理、盈余分配、剩余财产分配、
优先认购
• 优先股票：优先盈余分配、优先剩余财产分配
特点：不还本、不付息；可获得股息和红利；是一
种永久性证券，享有股东的权利和义务及责任；
可转让或抵押，不退股。
(四)不定期信用工具
• 不定期信用工具：是指银行券,是银行发行的一种信用
货币。由于商业票据本身的局限性,持有票据者在一定
的情况下需要通过贴现把它转变为现款。
• 银行券的特点：无固定支付日期；票面额是固定整数；
信用基础较为稳固。银行券和纸币都信用货币，两者
区别：
• 1、产生的基础不同。银行券从支付手段职能产生，
由银行通过票据贴现等信用方式发行。纸币从流通手
段的职能产生，由国家强制发行。
• 2、发行的目的不同。银行券为代替商业票据满足交
易需要而发行，纸币为弥补财政赤字。
• 3、与黄金挂钩
四、信用在现代经济中的作用
(一)促进资金再分配,提高资金使用效率
(二)加速资金周转,节约流通费用
(三)加快资本集中,推动经济增长
(四)调节经济结构
第二节 利息与利息率
利息的本质各种观点
• 利息报酬论:由配第提出认为利息是一种报酬,是
因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。
• 资本生产论：由萨伊提出资本具有生产力，利息
是资本生产力产物。
• 节欲论：由西尼提出利息是资本家节欲行为的报
酬；节欲：牺牲眼前的消费欲望
• 灵活偏好论：凯恩斯提出利息是在一定特定时期
内，人们放弃货币周转灵活性的报酬；灵活性偏
好—流动性偏好.
一、利息的含义及其来源
(一)利息的含义
• 马克思利息本质论 ：利息是利润的一部分，是剩
余价值的转化形式。
(二)利息的来源
• 马克思：利息来源于剩余产品或利润的一部分,它
是剩余价值的特殊转化形式。
• 利息是由劳动者创造的价值的一部分。利息与利
润之间有一定的量的关系,由于利息是作为利润的
一部分,那么利润就成了利率的最高界限。
利息的作用
• 1、是维持储蓄与投资均衡的工具。过高：储蓄↑
，企业成本↑，价格↑消费↓，投资↓ ；过低：储蓄
↓消费↑资金量↓股市↓经济↓
• 2、是衡量企业经济效益水平高低的尺度。利息少
企业效益上升
• 3、是居民资产选择行为的主要诱因。
• 4、是政府对经济调节的重要经济杠杆。
二、利息率及其计算
利息的计算方法：
• 单利计算法：对利息不再计息
– I=P• r • n S=P • (1+r • n)
– I-利息，P-本金，r-利息率，n-借贷期限，S-本
利和
• 复利计算法：将上期利息转为本金一并计算利息
– S=P•(1+r)n I= S－P
• 例：单利：I=6%*10万*3=万,S=万
• 例：复利：S=10(1+6%)3=万
现值与终值的概念
• 现值:指在一定的利率条件下，未来某一时间的一
定量资金拆现到现在的价值。
–现值 Ｐ＝Ｓ／(1+r)n
–例：3后的拆现值为10万
• 终值（贴现值）：指资金在经过若干时期后，包
括本金和时间价值在内的未来价值。
–终值 S=P•(1+r)n
–例：10万经过3年后终值为万，其中
6%称为“拆现率”或“贴现率”
利息率的计算
• 利（息）率的定义：指单位（一定）时期内利息I和本
金P比率。借贷资本增殖程度的衡量指标—Ｉ／Ｐ
• 利率的表示方法
• 年利率：是以年为时间单位计息，俗称“分”一分为
百之一；
• 月利率：是以月为时间单位计息，俗称“厘”一厘为
千之一；
• 日利率 ：是以日为时间单位计息，俗称“毫”一毫为
万之一；
• 年利率/12=月利率；月利率/30=日利率 ；年利率
/360=日利率
三、决定利率水平的因素
(一)平均利润率。由于利息是利润的一部分，因而
利润率是决定利率的首要因素。平均利润率是确
定各种利率的主要依据，是利率的最高界限。
(二)借贷资金的供求关系。通常在0和平均利润率之
间波动，不<0不>平均利润率。高低由供求关系决
定。
(三)预期通货膨胀率。资本金的损失。
(四)中央银行货币政策。基准利率、再贴现利率
(五)国际收支状况。逆差提高利润吸引资本
四、利率的种类
• (一)市场利率、官方利率与公定利率
• 市场利率：指由借贷资金供求关系所决定的利率。
• 官方利率：指由政府金融部门或央行确定的利率。
• 公定利率：由金融机构或行业协会（如银行公会、
银行业协会）按协商的办法所确定的利率。
• (二)固定利率与浮动利率
• 固定利率：指在整个借货期间内，利率不随市场
利率的变化而变动的利率。
• 浮动利率：指在整个借货期间内，利率随市场利
率的变化而调整的利率。
• (三)名义利率与实际利率
• 名义利率（市场利率）：是借贷契约和有价证券上标
明的利率。是没有剔除通胀因素的利率，包括物价变
动率、货币升\贬值率等因素。
• 实际利率：不是借贷契约和有价证券上标明的利率。
是剔除通胀因素的利率，不包括物价变动率、货币升\
贬值率等因素。
• 实际利率计算公式：
• 实际利率: r=(1+i)/(1+p)-1 ;i名义利率，p通胀率（或
CPI）
• 实际利率：r=i-p
实际利率的计算例
• 例：某银行1年期贷款利率为9%，国内通胀率为
4%。
• 方法1：r=(1+)/(1+)-1=
• 方法2：r==
• r实际利率=名义利率-CPI居民价格消费总指数(或
通胀率p）
• 美国：实际利率= -4= ()
• 中国：实际利率== ()
• 实际利率== ()
• (四)一般利率与优惠利率
• 一般利率：是指金融机构按一般标准发放贷款或
吸收存款所执行的利率。
• 优惠利率：是指金融机构低于一般标准发放贷款
或高于一般标准吸收存款所执行的利率。
• (五)长期利率与短期利率
• 长期利率：是指借贷时间在一年以上的利率。
• 短期利率：是指借贷时间在一年以内的利率。
• 存款利率：指客户在银行或其它金融机构存款所得
利息和存款本金比率。
• 贷款利率：指银行或其它金融机构发放贷款所收取
利息和贷款本金比率。
• 基准利率：在利率体系中起关键地位，主导作用，
制约其他利率
• 基准利率特征：市场化、基础性、传递性
–我国：以存贷款利率充当
–美国：以银行间隔夜拆借利率 （联邦基金利率）
利率的种类
划分标志 分 类 备 注
物价变动率 名义利率（rn）：未剔除通胀
实际利率（rr）：剔除
rn=rr+p;rr=rn-p：
资产选择/货币供求
融资期限 长期利率：1年以内(含1年）
短期利率：1年以上
期间内变动 固定利率：
浮动利率：浮动依据/浮动频率
指数化：保值贴补率
形成与决定 市场利率：资金供求+风险收益
官/公定利率：货币/金融管理当局
利率管制严格程度：
金融自由化的标志之一
标准之上下 一般利率：一般标准放贷/吸存
优惠利率：低贷/高存利率
政策扶持：老少边穷
侨汇外币存款
产生顺序 贷款利率；存款利率；证券利率 存贷利差：银行利润来源
利率体系
层 次 构 成 备 注
中央银行
利 率
再贷款利率；再贴现利率
金融机构在央行存款利率
调节和主导作用
（基准利率）
商业银行
利 率
存款利率； 贷款利率；
金融债券利率；同业拆借利率
传递中介
市 场
利 率
民间借贷利率；
债券利率
利率体系的基础
常用的利率的种类
(一)市场利率、官方利率与公定利率
(二)固定利率与浮动利率
(三)名义利率与实际利率
(四)一般利率与优惠利率
(五)长期利率与短期利率
五、利率变动对经济的影响
• (一)利率变动对资金供求的影响
• 利率↑资金供给↑资金需求↓
• (二)利率变动对宏观经济的影响
• 利率↑资金成本↑投资↓社会产出↓
• (三)利率变动对国际收支有重要影响
• 利率↑资本资本↑逆差↓
六、利率变动影响经济的渠道
• 利率变动能较好地对经济产生影响。这种影响是
通过利率变化来引起一些经济变量的变化,进而影
响整个国民经济的活动水平。
• 因此,中央银行就可根据宏观经济运行的状况及其
货币政策目标,通过采取一些措施影响利率水平,
进而影响社会的投资与储蓄总额,使人们的投资行
为和储蓄行为符合实现货币政策目标的要求。
第三节 利率理论
利率决定理论：主要研究利率的决定因
素及在利率决定中的作用方式。
古典（实际）利率理论
• 古典学派-从储蓄和投资等实物因素研究利率的决
定 ，储蓄代表资本的供给，投资代表资本的需求，
利率是资本使用的价格。利率取决于边际储蓄曲
线与边际投资曲线均衡点。
– 储蓄是利率的递增函数；
– 投资是利率的递减函数；
– 投资不变：储蓄↑ 利率↓；储蓄不变：投资↑，
利率↑
流动性偏好理论
• 凯恩斯认为利率取决货币的供求状况和流动性偏
好，货币的供给量取决货币当局。
– 流动性偏好↑，持有货币量＞货币供给量，利率
↑
–货币需求量 L=L1+L2
– L1为交易需求和预防（谨慎）需求，是收入的
递增函数；L2为投机需求是收入的递减函数
–货币供给↑利率↓，水平相交货币供给↑利率不变，
当利率太低-抛证券持贷币-货币需求无限大，
“流动性陷井”当贷币供给怎么增加对利率不
产生影响，人们对货币需求变得无限大。
可贷资金理论
• 可贷资金利率理论是1939年由.罗伯逊提出的，
罗伯逊和俄林认为要同时考虑货币和非货币因素，
利率是由可贷资金的供求关系决定。
• 这一理论提出后,受到瑞典学派B.俄林等人的支持,
成为一种有较大影响力的理论。
• 利率不是简单地由投资和储蓄；货币供给与货币
需求决定，利率的决定是一个非常复杂的过程。
• 可贷资金利率理论认为利率是由可贷资金的供给
与需求所决定的理论。
–可贷资金供给量SL=S+ΔMS，S储蓄流量,
ΔMS新增货币的供给量, SL与利率正相关
–可贷资金需求量DL=I+ΔMD，I投资流量,
ΔMD新增货币的需求量, DL与利率负相关
• 均衡条件:
• I+ΔMD=S+ΔMS
• 当投资I和储蓄S对比不变,贷币供需的增量的对
比变化足以改变利率,利率是由可贷资金的供
求关系决定。
• Ls可贷资金的供给来自于中央银行、储蓄S(i)、货
币反窖藏DH(i)及商业银行的信用创造△M(i)。
• Ld可贷资金的需求来自于投资I(i)、货币窖藏△
H(i)。
• Ls=S(i)+△M(i)+DH(i)
• Ld=I(i)+ △ H(i)
• 均衡点：Ls=Ld
二、IS—LM分析的利率理论
• 希克和汉森认为影响利率的决定因素除实际因素
（生产率和节约）和货币因素（流动性偏好）外，
还有收入因素。
• IS—LM分析模型是从整个市场全面均衡来讨论利
率的决定机制的。
• 整个社会经济活动可分为两个市场:实物市场和货
币市场。
• 实物市场上投资与利率负相关，
储蓄与收入正相关；均衡的条
件是投资I=储蓄S
• 货币市场上货币需求与利率负
相关，货币供给与利率正相关；
均衡的条件是货币需求L=货币
供给M
• 均衡条件:实物市场和货币市
场同时达到均衡,由IS和LM相
交点决定利率和收入水平。
图3-2：IS—LM分析模型
第三节 利率理论
其中,IS曲线的形成如图3-3所示。
图3-3：IS曲线的形成
第三节 利率理论
LM曲线的形成如图3-4所示。
图3-4：LM曲线的形成
三、利率的期限结构理论
• 利率的期限结构：是
指不同期限的利率之
间的关系,这可用债券
的回报率曲线来表示。
• 这种债券的回报率曲
线是指把期限不同,但
风险、流动性和其他
条件相同的债券回报
率连成的一条曲线。
曲线有四种可能的状
态,如图3-5所示。
图3-5：债券回报率曲线的四种可能状态
• 平坦型：表明长期利率与短期利率水平相同，该
情形罕见。
• 递增型：表明利率水平与期限同增，期限越长，
利率水平越高，该情形最常见。
• 递减型：表明期限越长，利率水平越低，该情形
较少见。
• 隆起型：表明利率初期随期限延长而逐步上升，
但在一定期限后又随期限延长而下降，该情形较
多见。
(一)预期假说
• 利率期限结构差异是由人们对未来利率的预期差
异造成的。
• 人们不会固定持有某种期限的证券，当某种证券
的预期回报低于期限不同的另一种证券时，人们
会换购另一种证券。
• 债券利率曲线的形状是由人们对未来短期利率的
预期决定的。如果人们预期未来短期利率不变，
则曲线呈平坦状；如果人们预期未来短期利率上
升，则曲线呈递增状；如果人们预期未来短期利
率下降，则曲线呈隆起状。
(二)市场分隔理论
• 该理论认为，各种期限的证券市场是彼此分隔、
相互独立的，并不像预期假说认为的各种期限的
证券市场是统一的，资金可在各种期限市场自由
流动，各种期限的证券之间可以相互替代。
• 由于各种期限的证券市场形成彼此独立、相互分
割的局面，长期和短期利率由各市场供求关系决
定，因而对短期利率的预测并不能决定长期利率
的变化。
• 通常，投资者多偏好期限较短，利率风险小的债
券，对长期债券的需求较少，因此长期债券价格
较低，利率较高，其回报率曲线多呈递增状。
(三)流动性报酬理论
• 流动性报酬理论认为：长期债券的利率由两个部
分组成，一是当期短期债券利率和长期债券到期
前预测的短期利率平均值；二是长期债券供求变
化所产生的长期债券流动性报酬。
• 流动性报酬是对长期债券持有者给予的报酬，使
其获得更高的预期回报，人们才会购买非偏好期
限的债券。
第四节 我国的利率体制改革
一、我国的利率体制
• 一国的利率体制即一国利率管理制度的总和,包括
利率政策、利率决定机制及对利率变动幅度的有
关规定。
• 目前,世界各国采取的利率体制主要有两种类型:一
是利率管制,二是利率市场化。我国迄今为止所实
行的利率体制仍属于利率管制型,这一体制已经实
行了六十多年。
• 从我国利率体制本身已发生的变化来看,我国的利
率体制又可分为两种不同的表现形式:一种是
1949~1983年期间实行的高度集中的利率管制,另
一种是自1983年至今实行的利率管制下的有限浮
动利率体制。
• 1983年,为了进一步加快我国金融体制改革,中国
人民银行原来承担的商业银行业务被划归新组建
的中国工商银行,中国人民银行被确定为中央银行,
专事货币发行和金融管理职能,统一对外宣布利率
水平及实行利率管理,并且确定不同银行的利率浮
动幅度。这种做法延续至今,即实行所谓的利率管
制下的有限浮动利率体制。
二、利率市场化改革
(一)结合中国国情,大力推进货币市场
的发展
(二)进一步促进商业银行加强存贷款利
率管理
(三)放开外币利率
