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投资策略周报|有色金属
证券研究报告
[Table_Title]
有色金属行业
通胀高企,支撑黄金价格继续上涨
[Table_Summary]
核心观点:
⚫ 基本金属:工业金属价格大部回落,镍价上涨。据 Wind,本周 LME
铜、铝、铅、锌、锡、镍价环比变化为%、%、%、-
%、%、%。据 Mysteel 及 SMM,铝方面,国内电解
铝供应端稳定生产,复产节奏较快,电解铝产量稳步回升。铜方面,
俄乌冲突影响 Oyu Tolgoi 铜金矿燃料供应。镍方面,供应跟不上需求
的增速,镍价居高不下,当前高冰镍能否大幅放量是影响新能源供应
以及缓解镍豆供应紧张的关键点。但当前高冰镍的产量还未达到预期。
建议关注:神火股份、云铝股份、天山铝业、南山铝业、中国铝业(A、
H)、铜陵有色、紫金矿业(A、H)、西部矿业、中国有色矿业(H)、
驰宏锌锗、万顺新材、志特新材。
⚫ 贵金属:美 CPI同比涨幅创新高,支撑金价上涨。据 Wind,COMEX
黄金本周上涨 %至 美元/盎司,美元指数上涨 %至
。据新华网,美劳工部 10 日公布的数据显示,美 2 月 CPI 环
比上涨 %,同比上涨 %,创 1982 年 1 月以来最大同比涨幅。
美国通胀高企,加之俄乌冲突和相关制裁措施,将支撑金价上涨。建
议关注:银泰黄金、山东黄金(A、H)、中金黄金、紫金矿业(A、H)。
⚫ 锂电材料:锂价稳中有升,钴价持续上涨。据有色金属网,本周电池
级碳酸锂价格维持在 万元/吨,工业级碳酸锂价格维持在
万元/吨,氢氧化锂价格上涨 %至 万元/吨。长江钴价格上
涨 %至 万元/吨,MB 钴价(合金级)上涨 %至
美元/磅,MB 钴价(标准级)上涨 %至 美元/磅。本周碳酸
锂价格坚挺,氢氧化锂市场需求增加,价格持续上涨。钴价持续上涨,
需求旺盛。建议关注:赣锋锂业(A、H)、天齐锂业、华友钴业、中伟
股份、格林美、盛屯矿业、盛新锂能、永兴材料、科达制造等。
⚫ 小金属:稀土价格下跌,市场观望情绪浓厚。据亚洲金属网,本周轻
稀土氧化镨钕价格下跌 %至 万元/吨。本周稀土磁材板块
价格下跌,下游需求疲软,市场观望情绪浓厚,但供应商降价意愿较
低,预计未来价格将维持稳定。建议关注:盛和资源、金钼股份等。
⚫ 金属材料:航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发
展初期阶段,航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛
材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展,景气度高。下游
MLCC 高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注:
宝钛股份、西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等。
⚫ 风险提示:全球经济复苏缓慢;全球政局动荡。金属下游需求不及预
期,相关矿山供应增速超预期。
[Table_Grade]
行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2022-03-13
[Table_PicQuote] 相对市场表现
[Table_Author] 分析师: 巨国贤
SAC 执证号:S0260512050006
SFC CE No. BNW287
0755-23608197
juguoxian@
分析师: 宫帅
SAC 执证号:S0260518070003
SFC CE No. BOB672
010-59136627
gongshuai@
分析师: 李超
SAC 执证号:S0260521060001
021-38003592
shlichao@
请注意,李超并非香港证券及期货事务监察委员会的注册
持牌人,不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport] 相关研究:
有色金属行业:工业金属价格
大涨,能源金属、贵金属坚
挺
2022-03-06
有色金属行业:俄乌事件发
酵,金属价格普涨
2022-02-28
有色金属行业:锂价和稀土价
格大幅上扬,基本金属普涨
2022-02-20
[Table_Contacts] 联系人: 陈先龙 021-38003579
chenxianlong@
有色金属 沪深300
-16%
-1%
14%
29%
44%
59%
03/21 05/21 07/21 09/21 11/21 01/22
有色金属 沪深300
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投资策略周报|有色金属
重点公司估值和财务分析表
股票简称 股票代码 货币
最新 最近
评级
合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%)
收盘价 报告日期 (元/股) 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E
赣锋锂业 CNY 2021/8/31 买入
赣锋锂业 HKD 2021/8/31 买入
天齐锂业 CNY 2022/2/7 买入
紫金矿业 CNY 2021/10/17 买入
紫金矿业 HKD 2021/10/17 买入
西部矿业 CNY 2022/3/1 买入
盛屯矿业 CNY 2021/8/29 买入
宝钛股份 CNY 2021/10/31 买入
洛阳钼业 CNY 2021/8/23 买入
洛阳钼业 HKD 2021/8/23 买入
山东黄金 CNY 2021/9/15 买入
山东黄金 HKD 2021/9/15 买入
银泰黄金 CNY 2021/9/15 买入
中国铝业 CNY 2021/10/27 买入
中国铝业 HKD 2021/10/27 买入
驰宏锌锗 CNY 2021/10/31 买入
金钼股份 CNY 2021/8/24 买入
西部超导 CNY 2021/10/22 买入
天山铝业 CNY 2022/1/24 买入
云铝股份 CNY 2021/10/25 买入
中伟股份 CNY 2021/4/9 买入
博迁新材 CNY 2021/12/9 买入
格林美 CNY 2021/8/26 买入
合盛硅业 CNY 2021/9/9 买入
西藏珠峰 CNY 2021/8/5 买入
神火股份 CNY 2022/1/23 买入
盛新锂能 CNY 2021/8/9 买入
中矿资源 CNY 2021/8/20 买入
万顺新材 CNY 2021/11/19 买入
金博股份 CNY 2021/3/10 买入
铜陵有色 CNY 2022/1/17 买入
南山铝业 CNY 2022/3/4 买入
中国有色矿业 HKD 2021/7/11 买入
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
备注:表中估值指标按照最新收盘价计算;A+H 股上市公司的业绩预测一致,且货币单位均为人民币元;对应的 H 股 PE 和 PB 估值,
为最新 H 股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。
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投资策略周报|有色金属
目录索引
一、核心观点 ...................................................................................................................... 6
(一)基本金属:工业金属价格普跌,镍价上涨 ....................................................... 6
(二)贵金属:美 CPI 同比涨幅创新高,支撑金价上涨 ........................................... 8
(三)锂电材料:锂价稳定,市场需求增加;钴价上涨,市场表现旺盛 .................. 8
(四)其他小金属:稀土价格下跌,市场观望情绪浓厚 ............................................ 8
二、有色金属行业本周表现 ................................................................................................ 9
三、金属价格 .................................................................................................................... 11
四、宏观经济 .................................................................................................................... 18
五、重要公司公告 ............................................................................................................. 19
六、下周上市公司股东大会 .............................................................................................. 19
七、风险提示 .................................................................................................................... 20
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[Table_PageText]
投资策略周报|有色金属
图表索引
图 1:申万有色金属行业指数走势 .......................................................................... 9
图 2:本周有色各子行业表现 ................................................................................. 9
图 3:本周各大行业涨跌比较 ................................................................................. 9
图 4:本周涨幅前 10 公司 .................................................................................... 10
图 5:本周跌幅前 10 公司 .................................................................................... 10
图 6:标普 500、富时 100、标普金属与矿业、金甲虫与富时 350 矿业指数 ...... 10
图 7:基本金属及贵金属涨幅(%) ..................................................................... 11
图 8:小金属及稀土涨幅(%) ............................................................................ 11
图 9:LME 铜价及库存 ......................................................................................... 13
图 10:SHFE 铜价及库存 ..................................................................................... 13
图 11:LME 铅价及库存 ....................................................................................... 13
图 12:SHFE 铅价及库存 ..................................................................................... 13
图 13:LME 锌价及库存 ....................................................................................... 13
图 14:SHFE 锌价及库存 ..................................................................................... 13
图 15:LME 铝价及库存 ....................................................................................... 14
图 16:SHFE 铝价及库存 ..................................................................................... 14
图 17:LME 锡价及库存 ....................................................................................... 14
图 18:SHFE 锡价及库存 ..................................................................................... 14
图 19:LME 镍价及库存 ....................................................................................... 14
图 20:SHFE 镍价及库存 ..................................................................................... 14
图 21:碳酸锂价格 ............................................................................................... 15
图 22:氢氧化锂价格 ............................................................................................ 15
图 23:长江钴价格 ............................................................................................... 15
图 24:MB 钴价格 ................................................................................................ 15
图 25:硫酸镍价格 ............................................................................................... 15
图 26:锗锭价格 ................................................................................................... 15
图 27:锆英砂价格 ............................................................................................... 16
图 28:钛精矿价格 ............................................................................................... 16
图 29:海绵钛价格 ............................................................................................... 16
图 30:电解锰价格 ............................................................................................... 16
图 31:氧化钽价格 ............................................................................................... 16
图 32:铟价格 ....................................................................................................... 16
图 33:黄金价格 ................................................................................................... 17
图 34:白银价格 ................................................................................................... 17
图 35:稀土矿价格 ............................................................................................... 17
图 36:主要稀土价格 ............................................................................................ 17
图 37:钨精矿和钼精矿价格 ................................................................................. 17
图 38:美国、日本、英国和加拿大 GDP 同比增长率 .......................................... 18
图 39:美国、日本、英国和加拿大 CPI 同比增长率 ............................................ 18
图 40:美国、日本、英国和加拿大失业率 ........................................................... 18
图 41:美国、日本、英国和加拿大 PMI ............................................................... 18
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[Table_PageText]
投资策略周报|有色金属
表 1:有色金属价格涨幅情况一览(本周) ......................................................... 11
表 2:重要公司公告汇总 ....................................................................................... 19
表 3:下周上市公司股东大会 ............................................................................... 19
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投资策略周报|有色金属
一、核心观点
(一)基本金属:工业金属价格普跌,镍价上涨
据Wind,本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价环比变化为%、%、%、
%、%、%;LME库存环比变化为%、%、%、%、
%、%;SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价环比变化为%、%、
%、% 、%、%;SHFE库存环比变化为%、%、%、
%、%、%。宏观方面,据Mysteel,俄罗斯政府确定了2022年底前临
时禁止出境的商品清单,该清单包括电信、车辆、农业机械、电气设备等共200多项,
包括铁路车皮和车头、集装箱、涡轮机、金属和石材加工机床、显示器和控制面板等。
欧洲央行维持主要再融资利率0%不变,存款机制利率%不变,边际借贷利率
%不变,直到接近2%的通胀目标。美国2月未季调CPI同比上涨%,创40年来
新高。国内方面,据Mysteel,中国2月新增人民币贷款万亿元,同比减少1258亿
元。本周LME金属价格与SHFE金属价格普跌,SHFE锡价略涨,仅镍价上涨。LME
金属库存方面,铜库存有所增加,铝、铅、锌、锡、镍库存减少;SHFE金属库存方
面,仅铜库存减少,铝、铅、锌、锡、镍库存均增加。基本金属需求仍在,预计金属
价格波动上行。长期来看,在RCEP协议和碳中和政策等影响下,我们持续认为供需
缺口或将扩大,预计价格震荡上行。
铜:
据Wind,本周LME铜价下跌%至10,美元/吨,LME铜库存增加%
至74,200吨;SHFE铜价上涨下跌%至72,元/吨,SHFE铜库存减少%
至161,668吨。本周LME铜价下跌,SHFE铜价上涨,LME库存增加,SHFE库存减少。
据Mysteel,铜精矿方面,俄乌冲突影响Oyu Tolgoi铜金矿燃料供应,力拓(Rio Tinto)
正努力与俄罗斯保持稳定关系来避免燃料短缺,同时也正寻求其他燃料和货物供应
来源。电解铜方面,前半周市场受到高铜价影响,订单量下滑,市场成交清淡。但临
近周末随着铜价回归,部分贸易商库存压力得到缓解,询价较积极,下游加工企业仍
保持偏谨慎态度。本周国内市场消费表现一般,下游采购畏高情绪依然较浓,冶炼企
业出口需求依然表现较好直至本周四沪伦比值收缩。不过上半周出口保税区量依然
不少,从而使国内冶炼企业发货量减少,社库出现减少趋势。长期来看,需求端上,
RCEP签订,碳中和持续推进,叠加拜登基建计划的影响,中长期铜消费将增长。可
再生能源和新能源汽车在未来5-10年内对铜消费的拉动较为可观。供给端上,铜精矿
长期供给增速受到近几年CAPEX制约,未来几年依旧维持较低供应增速。中长期潜
在供需缺口逐步扩大,铜价将进一步上涨。
铝:
据Wind,本周LME铝价下跌%至3,美元/吨,LME铝库存减少%
至755,950吨;SHFE铝价下跌%至22,元/吨,SHFE铝库存增加%至
348,315吨。本周LME与SHFE铝价均下跌,LME铝库存降低,SHFE铝库存增加。据
SMM,宏观方面,周内乌俄局势不明朗,美国财政部长耶伦表示,美国及其盟友正
在考虑对俄罗斯实施额外的制裁。另外,七国集团的能源部长均同意应该迅速实现能
源来源的多样性,部分国家需要迅速减少对俄罗斯能源的依赖。从供应端看,国内电
解铝供应端稳定生产,云南、广西地区复产节奏较快,电解铝产量稳步回升。从消费
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投资策略周报|有色金属
端看,周内国内铝下游消费开工回暖,铝价深跌之后下游入场备货,国内铝锭社会库
存增速放缓。目前国内铝材出口利润较好,部分下游企业反馈出口订单好转,或将进
一步带动国内铝消费。长期来看,在供给端上,国内、国外电解铝未来新增产能有限;
在需求端上,全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增加会推升电解铝需求的增
长;多重利好,铝价或将逐步抬升。
铅:
据Wind,本周LME铅价下跌%至2,美元/吨,LME铅库存减少%
至38,275吨;SHFE铅价下跌%至15,元/吨,SHFE铅库存增加%至
106,236吨。本周铅价下跌;LME库存减少,SHFE库存有所增加。据SMM,原生铅
方面,原生铅供应暂无较大变化,交割前冶炼厂或积极交仓,散单将挺价出货,交割
后或有贴水情况出现;再生铅方面,由于废电瓶增值税的影响,冶炼厂减量生产的风
险下降,但铅价下跌逼近成本线,下周再生精铅冶炼厂出货贴水保持在百元以内;下
游方面,铅蓄电池市场消费相对改善,但各大企业生产稳中有增,对于铅锭维持按需
采购。
锌:
据Wind,本周LME锌价下跌%至3,美元/吨,LME锌库存减少%
至140,725吨;SHFE锌价下跌%至25,元/吨,SHFE锌库存增加%至
173,759吨。本周锌价下跌;LME锌库存减少,SHFE锌库存增加。据SMM,伦锌方
面,在欧洲能源危机没有彻底结束前,天然气、电价仍将是锌价强大的支撑。沪锌方
面,进入3月,国内精炼锌产量同环比大增。国内锌矿仍存在供需矛盾,目前的锌比
价依然导致进口锌矿亏损严重,国内冶炼厂市场积极采购国内锌矿,如果后续比价没
有有效修复,可能会带来部分炼厂减产。若后续发生减产,内外的比价可能也会有一
定程度的修复。
锡:
据Wind,本周LME锡价下跌%至44,美元/吨,LME锡库存减少%
至2,255吨;SHFE锡价上涨%至343,元/吨,SHFE锡库存增加%至
3,660吨。本周LME锡价下跌,SHFE锡价上涨;LME锡库存减少,SHFE锡库存大幅
增加。据SMM,供给端方面,云南江西冶炼厂本周开工率环比上周小幅回升。目前
国内主流冶炼厂均已进入稳定生产阶段,仅个别炼厂处于停产检修状态尚未开工。2
月产量受春节假期影响预期内出现环比小幅回落,但预计3月产量可恢复正常。另一
方面,缅甸疫情反复使得矿端供给的不确定性有所增加,但现阶段冶炼厂生产稳定并
未表现出受到影响。需求端方面,本周锡价大幅波动使得下游企业表现极其谨慎,周
中出现部分企业暂停接单的情况,因此需求表现较为萎靡。本周国内社会库存出现大
幅累库,也印证了锡价走高抑制消费表现的情况。
镍:
据Wind,本周LME镍价格上涨%至48,美元/吨,LME镍库存减少%
至75,702吨;SHFE镍价格上涨从%至222,元/吨, SHFE镍库存增加
%至6,465吨。本周LME镍价上涨,SHFE镍价亦大幅上涨;LME库存减少,SHFE
库存增加。据SMM,纯镍依旧维持供给跟不上需求增速的状态,当前镍价居高不下,
下游采购整体偏弱。在本周极端行情的背景下,现货几无成交。据了解镍氢电池厂在
库存处于低位的状态下也并无采购意愿,并有减产的预期;此外,硫酸镍供给相对偏
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投资策略周报|有色金属
紧,原料供应紧张已传导至硫酸镍,当前高冰镍能否大幅放量是影响新能源供应以及
缓解镍豆供应紧张的关键点。但当前高冰镍的产量还未达到预期。
(二)贵金属:美 CPI同比涨幅创新高,支撑金价上涨
黄金:黄金价格上行
据Wind,COMEX黄金本周上涨%至美元/盎司,美元指数上涨%
至,美国十年期国债实际收益率下跌%至%。据新华网,美劳工部
10日公布的数据显示,美2月CPI环比上涨%,同比上涨%,创1982年1月以来
最大同比涨幅。美国通胀高企,加之俄乌冲突和相关制裁措施,将有力支撑金价上
涨。未来仍需继续关注美国经济数据、通货膨胀情况以及美元、美债收益率。
(三)锂电材料:锂价稳定,市场需求增加;钴价上涨,市场表现旺盛
锂:锂价较为稳定,市场需求增加
据有色金属网,本周电池级碳酸锂价格维持在万元/吨,工业级碳酸锂价格
维持在万元/吨,氢氧化锂价格上涨%至万元/吨。本周碳酸锂价格平
稳,氢氧化锂市场需求增加,价格持续上涨。
钴:钴价继续上涨,需求依旧旺盛
据Wind,本周长江钴价格上涨%至万元/吨,MB钴价(合金级)上涨
%至美元/磅,MB钴价(标准级)上涨%至美元/磅。本周钴价持
续上涨,需求旺盛。
(四)其他小金属:稀土价格下跌,市场观望情绪浓厚
稀土永磁:镨钕价格下跌
据亚洲金属网,本周轻稀土氧化镨钕价格下跌%至万元/吨;中重稀
土氧化铽价格下跌%至万元/吨;氧化镝价格下跌%至万元/吨。
本周稀土磁材板块价格下跌,下游需求疲软,市场观望情绪浓厚,但供应商降价意愿
较低,预计未来价格将维持稳定。
钨:钨价上涨
据亚洲金属网,本周黑钨精矿(65%以上)价格上涨%至万元/吨。本
周钨价上涨,多数供应商有意惜售挺价,下游消费商考虑进行常规性采购,预计钨价
将维持坚挺。
钼:钼价上涨
据亚洲金属网,本周钼精矿(45%以上)价格上涨%至元/吨。本周
钼价上涨,下游客户询盘积极,生产商有意挺价,预计钼精矿主流价格将上行。
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[Table_PageText]
投资策略周报|有色金属
其他小金属:铟价格上涨%,电解锰价格下跌%
据Wind,本周海绵钛价格上涨%至万元/吨,钛精矿价格维持在万
元/吨;锗锭价格维持在万元/千克;镉锭价格上涨%至万元/吨;锑锭价
格上涨%至万元/吨;氧化钽价格上涨%至1,675元/公斤;铟价上涨%
至1,425元/千克;镁锭价格上涨%至万元/吨。精铋价格上涨%至万
元/吨;铌价格上升%至万元/千克;电解锰价格下降%至万元/吨;
锆英砂价格上涨%至万元/吨;二氧化锰价格维持在万元/吨。
金属材料:中国航空产业处于发展初期阶段,航空产业的特点决定了其核心将
采取国产材料。钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展,需求景气度
高。下游MLCC高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。
二、有色金属行业本周表现
本周(3月6日至3月12日)申万工业金属指数(下跌%),收于1,点。
申万黄金指数(上涨%),收于11,点。申万稀有金属指数(下跌%),
收于19,点;申万小金属指数(下跌%),收于6,点。
图1:申万有色金属行业指数走势 图2:本周有色各子行业表现
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图3:本周各大行业涨跌比较
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
0
10,000
20,000
30,000
2
0
2
1
/3
/1
2
2
0
2
1
/4
/1
2
2
0
2
1
/5
/1
2
2
0
2
1
/6
/1
2
2
0
2
1
/7
/1
2
2
0
2
1
/8
/1
2
2
0
2
1
/9
/1
2
2
0
2
1
/1
0
/1
2
2
0
2
1
/1
1
/1
2
2
0
2
1
/1
2
/1
2
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0
2
2
/1
/1
2
2
0
2
2
/2
/1
2
2
0
2
2
/3
/1
2
申万行业指数:黄金
申万行业指数:稀有金属
申万行业指数:小金属
申万行业指数:工业金属(右轴)
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
%
-9%
-8%
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
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投资策略周报|有色金属
图4:本周涨幅前10公司 图5:本周跌幅前10公司
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
本周(3月6日至3月12日)标普500指数下跌%,收于点;标普金属
与矿业指数下跌%,收于点。美国金甲虫指数上涨%,收于
点。富时350指数(下跌%)表现差于富时100矿业指数(上涨%),收于
点。
图6:标普500、富时100、标普金属与矿业、金甲虫与富时350矿业指数
数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
17,000
19,000
21,000
23,000
25,000
27,000
富时100指数:左 富时350矿业指数:左 标普500:右
金甲虫指数:右 标普金属与矿业指数:右
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投资策略周报|有色金属
图7:基本金属及贵金属涨幅(%)
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图8:小金属及稀土涨幅(%)
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
三、金属价格
表1:有色金属价格涨幅情况一览(本周)
品种 单位 价格 涨跌 涨跌幅 年初至今
锂
碳酸锂(电池级) 万元/吨 % %
碳酸锂(工业级) 万元/吨 % %
氢氧化锂 万元/吨 % %
钴
长江钴 万元/吨 % %
MB 钴(高级) 美元/磅 % %
MB 钴(低级) 美元/磅 % %
镍 硫酸镍 万元/吨 % %
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
铜 铝 铅 锌 锡 镍 金 银
周涨跌 年涨跌
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
镨钕 镝 铽 钨 钼 锑 锂 锗 镁 钛 铟
周涨跌 年涨跌
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投资策略周报|有色金属
LME 镍 美元/吨 48033 18903 % %
SHFE 镍 元/吨 222190 35000 % %
铜
LME 铜 美元/吨 10101 -499 % %
SHFE 铜 元/吨 72150 -740 % %
铝
LME 铝 美元/吨 3480 -361 % %
SHFE 铝 元/吨 22035 -1535 % %
铅
LME 铅 美元/吨 2297 -168 % %
SHFE 铅 元/吨 15275 -205 % %
锌
LME 锌 美元/吨 3830 -260 % %
SHFE 锌 元/吨 25560 -310 % %
锡
LME 锡 美元/吨 44250 -3500 % %
SHFE 锡 元/吨 343500 1170 % %
锆
锆英砂 万元/吨 % %
硅酸锆 万元/吨 % %
钛
海绵钛 万元/吨 % %
钛精矿 万元/吨 % %
锰
电解锰 万元/吨 % %
二氧化锰 万元/吨 % %
锗 锗锭 万元/千克 % %
钽 氧化钽 元/公斤 % %
铟 铟 元/千克 % %
镉 镉锭 万元/吨 % %
铋 精铋 万元/吨 % %
锑
锑 万元/吨 % %
锑锭 万元/吨 % %
铌 铌 万元/千克 % %
镁 镁锭 万元/吨 % %
金
COMEX 金 美元/盎司 % %
SHFE 金 元/克 % %
银
COMEX 银 美元/盎司 % %
SHFE 银 元/千克 5145 % %
氧化镝 万元/吨 304 % %
稀土 氧化铽 万元/吨 1470 % %
氧化镨钕 万元/吨 % %
钨 65%黑钨精矿 万元/吨 % %
钼 45%钼精矿 元/吨度 2560 % %
数据来源:Wind、亚洲金属网、中国镍钴网、广发证券发展研究中心
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[Table_PageText]
投资策略周报|有色金属
图9:LME铜价及库存 图10:SHFE铜价及库存
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图11:LME铅价及库存 图12:SHFE铅价及库存
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图13:LME锌价及库存 图14:SHFE锌价及库存
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
LME铜库存(左轴,吨)
LME铜价(右轴,美元/吨)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
SHFE铜库存(左轴,吨)
SHFE铜价(右轴,元/吨)
0
1,000
2,000
3,000
0
20,000
40,000
60,000
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100,000
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2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
LME铅库存(左轴,吨)
LME铅价(右轴,美元/吨)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
SHFE铅库存(左轴,吨)
SHFE铅价(右轴,元/吨)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
0
50,000
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150,000
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350,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
LME锌库存(左轴,吨)
LME锌价(右轴,美元/吨)
0
5,000
10,000
15,000
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25,000
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0
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60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
SHFE锌库存(左轴,吨)
SHFE锌价(右轴,元/吨)
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投资策略周报|有色金属
图15:LME铝价及库存 图16:SHFE铝价及库存
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图17:LME锡价及库存 图18:SHFE锡价及库存
c 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图19:LME镍价及库存 图20:SHFE镍价及库存
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
LME铝库存(左轴,吨)
LME铝价(右轴,美元/吨)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
SHFE铝库存(左轴,吨)
SHFE铝价(右轴,元/吨)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
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0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
LME锡价(左轴,美元/吨)
LME锡库存(右轴,吨)
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
450,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
SHFE锡库存(左轴,吨)
SHFE锡价(右轴,元/吨)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
LME镍库存(左轴,吨)
LME镍价(右轴,美元/吨)
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12
SHFE镍库存(左轴,吨)
SHFE镍价(右轴,元/吨)
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投资策略周报|有色金属
图21:碳酸锂价格 图22:氢氧化锂价格
数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心 数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心
图23:长江钴价格 图24:MB钴价格
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:中国镍钴网、广发证券发展研究中心
图25:硫酸镍价格 图26:锗锭价格
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
30,000
130,000
230,000
330,000
430,000
530,000
工业级碳酸锂Li2CO3 99%(元/吨)
电池级碳酸锂Li2CO3 %(元/吨)
40,000
140,000
240,000
340,000
440,000
540,000 氢氧化锂LiOH %(元/吨)
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
450,000
500,000
550,000
600,000
长江有色市场:钴(元/吨)
5
10
15
20
25
30
35
40
45 MB钴:合金级(美元/磅)
MB钴:标准级(美元/磅)
22,000
27,000
32,000
37,000
42,000
47,000
52,000
57,000
62,000
长江有色市场:硫酸镍(元/吨)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
上海隆泰锗锭(元/千克)
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投资策略周报|有色金属
图27:锆英砂价格 图28:钛精矿价格
数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图29:海绵钛价格 图30:电解锰价格
数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图31:氧化钽价格 图32:铟价格
数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心 数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
17,000
19,000
21,000
23,000
锆英砂65%(元/吨)
0
400
800
1200
1600
2000
2400
四川钛精矿:>50%(元/吨)
0
2
4
6
8
10
海绵钛%(万元/吨)
0
4000
8000
12000
16000
20000
24000
28000
32000
36000
40000
44000
48000
电解锰(元/吨)
1000
1200
1400
1600
1800
五氧化二钽%(元/公斤)
0
400
800
1200
1600
2000
铟锭%(元/公斤)
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[Table_PageText]
投资策略周报|有色金属
图33:黄金价格 图34:白银价格
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图35:稀土矿价格 图36:主要稀土价格
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图37:钨精矿和钼精矿价格
数据来源:亚洲金属网、广发证券发展研究中心
0
500
1000
1500
2000
2500
240
290
340
390
440
490
SHFE黄金
(元/克,左)
COMEX黄金
(美元/盎司,右)
10
15
20
25
30
2,400
2,900
3,400
3,900
4,400
4,900
5,400
5,900
6,400
6,900
SHFE白银
(元/千克,左)
COMEX白银
(美元/盎司,右)
12
17
22
27
32
37
42
47
中钇富铕矿
(万元/吨)
0
20
40
60
80
100
120
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
氧化镝
(万元/吨,左)
氧化铽
(万元/吨,左)
氧化镨钕
(万元/吨,右)
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
2,600
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
2019/3/12 2019/9/12 2020/3/12 2020/9/12 2021/3/12 2021/9/12 2022/3/12
65%黑钨精矿(万元/吨,左) 45%钼精矿(元/吨度,右)
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18 / 22
[Table_PageText]
投资策略周报|有色金属
四、宏观经济
图38:美国、日本、英国和加拿大GDP同比增长率 图39:美国、日本、英国和加拿大CPI同比增长率
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
图40:美国、日本、英国和加拿大失业率 图41:美国、日本、英国和加拿大PMI
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2
0
1
3
/1
2
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/1
2
美国GDP
同比(%)
日本GDP
同比(%)
英国GDP
同比(%)
加拿大GDP
同比(%)
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1
美国CPI
同比(%)
日本CPI
同比(%)
英国CPI
同比(%)
加拿大CPI
同比(%)
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2
4
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1
美国失业率
(%)
日本失业率
(%)
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(%)
加拿大失业率
(%)
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40
45
50
55
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2
美国制造业
PMI
日本制造业
PMI
英国制造业
PMI
加拿大制造业
PMI
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投资策略周报|有色金属
五、重要公司公告
表2:重要公司公告汇总
日期 公司名称 公告内容
2022/3/12 金博股份
公司披露 2022 年第一季度业绩预告:归母净利 亿元,同增 %%;扣非归母净利
亿元,同增 %%。
数据来源:《SH-688598 金博股份 2022 年第一季度业绩预告的自愿性披露公告》、Wind、广发证券发展研究中心
六、下周上市公司股东大会
表3:下周上市公司股东大会
会议日期 名称 审议内容 股权登记日 会议地点 联系电话 联系人 代码
2022 年 3
月 18 日
14 点 00
分
金博股份
1.关于湖南金博碳素股份有限公司 2021
年度董事会工作报告的议案
2.关于湖南金博碳素股份有限公司 2021
年度监事会工作报告的议案
3.关于湖南金博碳素股份有限公司 2021
年年度报告及其摘要的议案
4.关于湖南金博碳素股份有限公司 2021
年度财务决算报告的议案
5.关于湖南金博碳素股份有限公司 2022
年度财务预算报告的议案
6.关于湖南金博碳素股份有限公司 2021
年度利润分配预案的议案
7.关于湖南金博碳素股份有限公司续聘公
司 2022 年度财务审计机构及内控
8.关于湖南金博碳素股份有限公司第三届
董事薪酬的议案
9.关于制定湖南金博碳素股份有限公司第
三届监事薪酬方案的议案
10.关于修订部分制度的议案
11.关于修订《湖南金博碳素股份有限公司
章程》的议案
12.关于湖南金博碳素股份有限公司董事会
换届暨选举第三届董事会非独立董事成员
的议案
13.关于湖南金博碳素股份有限公司董事会
换届暨选举第三届董事会独立董事成员的
议案
14.关于湖南金博碳素股份有限公司监事会
2022/3/15
长沙市岳麓
区梅溪湖天
祥水晶湾西
座 638
0737-
6202107
罗建伟
688598
.SH
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投资策略周报|有色金属
换届暨选举第三届监事会非职工代表监事
的议案
2022 年
3 月 16 日
14:30
西部矿业
1. 关于受让控股股东西部矿业集团有限公
司所持青海东台吉乃尔锂资源股份有限公
司 27%股权的关联交易议案
2022/3/9
青海省西宁
市城西区五
四大街 52
号公司办公
楼
0971-
6108188
韩迎梅、
任有玲、
潘茜
601168
.SH
数据来源:《SH-688598 金博股份关于公司召开 2021 年年度股东大会的公告》、《SH-601168 西部矿业关于召开 2022 年第一次临时股
东大会的通知》、Wind、广发证券发展研究中心
七、风险提示
全球经济复苏缓慢;全球政局动荡。金属下游需求不及预期,相关矿山供应增速超
预期。
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投资策略周报|有色金属
[Table_ResearchTeam] 广发有色行业研究小组
巨 国 贤 : 首席分析师,材料学硕士,24 年有色金属及新材料产业、上市公司研究经验。
宫 帅 : 资深分析师,对外经济贸易大学金融学硕士。
李 超 : 资深分析师,CPA,上海财经大学经济学硕士。
陈 先 龙 : 高级研究员,复旦大学-LUISS 大学国际商务双硕士,曾任 CRU 中国首位电池金属材料分析师。
[Table_RatingIndustry ] 广发证券—行业投资评级说明
买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。
持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。
卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。
[Table_RatingCompany] 广发证券—公司投资评级说明
买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。
增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。
持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。
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本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部
分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究
人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。
研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经
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投资策略周报|有色金属
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(就期货合约提供意见)有关联或构成此活动。
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(1)广发证券(香港)跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。
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