请务必阅读正文之后的重要声明部分
[Table_Industry]
证券研究报告/专题报告 2018 年 07 月 31 日
银行 专题！MPA 参数调整对信贷放量影响几何？
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：戴志锋
执业证书编号：S0740517030004
电话：
Email：daizf@
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 26
行业总市值(百万元) 9,114,907
行业流通市值(百万元) 6,013,420
行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
<<吴江银行 1H18 业绩快报：归母
净利润增速平稳向上，不良率下降
较多>>
<<金融政策未来：货币偏松，监管偏
严>>
<<宁波银行 1H18 业绩快报：业绩修复
较多，资产质量优异>>
[Table_Finance] 重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E
工商银行 增持
建设银行 增持
农业银行 增持
招商银行
1
2
增持
备注：
[Table_Summary] 投资要点
MPA 考核不是影响信贷投放主因。部分城商行、农商行当前广义信贷
增速下对应的宏观审慎资本充足率超标实际资本充足率；未超标银行信
贷增速远低于资本充足率可支撑的上限，由此可见，MPA 并不是影响
银行信贷投放的主要因素。
MPA 参数的调整幅度是有限的，监管指标层层镶嵌，只调节一两个指
标对信贷增量影响有限。我们在仅考虑 MPA 监管约束的信贷增速上限
要求下，测算了国有行、股份行、城商行、农商行在βi= 时，αi
可分别下调至 、、、。
综合考虑净资本约束、存款约束、银行对自身资产质量的顾虑以及资管
新规等监管文件的影响，银行总的信贷增量有限。
银行股投资建议：底部确认，趋势看政策。1、银行前期预期悲观，底
部已确认。2、基建“小放”对银行股中长期利好。“小放”对银行股短
期利好不明显，但如果中国经济经过压力测试，由于折价的银行估值包
含了对经济很悲观预期；届时，银行股会迎来估值修复行情。3、基建
“大放”对银行股“短多长空”，银行股短期跟随周期股上涨，但对于
中长期资产质量担忧，会抑制其中长期上涨。
风险提示事件：经济下滑超预期。
%
%
%
%
%
银行(申万) 沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
专题报告
一、 当前 MPA 考核情况：MPA 不是影响信贷投放主因
银行分化较大，17 年广义信贷增速对应下部分城商行、农商行资本充足
率没有达到监管标准。MPA 考核关键点之一为计算所得宏观审慎资本充
足率 Ci*是否小于或等于银行实际资本充足率 Ci，其中 Ci*=αi×（最低
资本充足率+储备资本+系统重要性附加资本+ max｛βi×[机构 i 广义信
贷增速-（目标 GDP 增速+目标 CPI）],0｝）。
图表：部分城商行、农商行宏观审慎资本充足率有压力（2017）
宏观审慎资本充足率
资本充足率 资本充足率- Ci*（βi=）
资本充足率-
Ci*（βi=） βi= βi=
工商银行 % % % % %
建设银行 % % % % %
农业银行 % % % % %
中国银行 % % % % %
交通银行 % % % % %
招商银行 % % % % %
中信银行 % % % % %
浦发银行 % % % % %
民生银行 % % % % %
兴业银行 % % % % %
光大银行 % % % % %
华夏银行 % % % % %
平安银行 % % % % %
北京银行 % % % % %
南京银行 % % % % %
宁波银行 % % % % %
江苏银行 % % % % %
贵阳银行 % % % % %
杭州银行 % % % % %
上海银行 % % % % %
成都银行 % % % % %
江阴银行 % % % % %
无锡银行 % % % % %
常熟银行 % % % % %
吴江银行 % % % % %
张家港行 % % % % %
注：αi=1，最低资本充足率=8%，储备资本=%，机构 i系统重要性附加资本=%+（1%%）×机构 i
资产规模/最大机构资产规模，机构 i广义信贷增速为 2017年同比增速，目标 GDP增速=%，目标 CPI=3%
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
资本充足率达标银行并未将信贷增速空间用尽，由此可见，宏观审慎资
本充足率不是影响银行放贷的主要因素。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -
专题报告
图表：Ci*达标银行信贷增速并未增到上限
2017 广义信贷增速 2017 资本充足率对应可达的信贷增速 差额
工商银行 % % %
建设银行 % % %
农业银行 % % %
中国银行 % % %
交通银行 % % %
招商银行 % % %
中信银行 % % %
浦发银行 % % %
民生银行 % % %
兴业银行 % % %
光大银行 % % %
华夏银行 % % %
平安银行 % % %
北京银行 % % %
南京银行 % % %
宁波银行 % % %
江苏银行 % % %
贵阳银行 % % %
杭州银行 % % %
上海银行 % % %
成都银行 % % %
江阴银行 % % %
无锡银行 % % %
常熟银行 % % %
吴江银行 % % %
张家港行 % % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
二、 MPA 参数调整幅度有限
MPA 参数下调影响需分情况判断：1、当前考核达标有压力的，下调参
数一定幅度，资本充足率需先达到监管标准，再论增量释放。2、当前
考核压力不大的银行，参数下调会有增量释放，但释放程度还受 MPA
广义信贷增速考核、增多的信贷进一步压低资本充足率、存款不足、资
产质量顾虑等因素的影响，后文将详细分析。
我们分析各类银行情况：
国有行：βi 为 时，参数 αi 最多可下调至 。国有行当前广义信贷
增速对应宏观审慎资本充足率基本达标，参数 αi 下调广义信贷有提速空
间，但 MPA 考核中广义信贷增速有“与 M2 偏高不超 20%”的监管要求，
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -
专题报告
因此国有行广义信贷增速上限至多为 28%，我们测算了在当前资本充足
率条件下，参数 αi 由 1 分别下调 个点至 ，国有行对应的信贷同
比增速情况，工行、建行至多下调至 ，其他三家至多下调至 。
图表：国有行广义信贷同比增速
αi=1 αi= αi= αi= αi= αi=
工商银行 % % % % % %
建设银行 % % % % % %
农业银行 % % % % % %
中国银行 % % % % % %
交通银行 % % % % % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
股份行：仅考虑信贷增速上限约束，βi 为 时，参数 αi 最多可下调至
。增速上限基于“与 M2 偏高不超 25%”监管要求为 33%。
图表：股份行广义信贷同比增速
αi=1 αi= αi= αi= αi= αi=
招商银行 % % % % % %
中信银行 % % % % % %
浦发银行 % % % % % %
民生银行 % % % % % %
兴业银行 % % % % % %
光大银行 % % % % % %
华夏银行 % % % % % %
平安银行 % % % % % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
城商行、农商行：仅考虑信贷增速上限约束，βi 为 时，参数 αi 最多
可下调至 。城商行作为性系统重要性机构、增速上限要求为“与 M2
偏高不超 22%”，农商行增速上限为“与 M2 偏高不超 25%”。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 -
专题报告
图表：城商行农商行广义信贷同比增速
αi=1 αi= αi= αi= αi= αi=
北京银行 % % % % % %
南京银行 % % % % % %
宁波银行 % % % % % %
江苏银行 % % % % % %
贵阳银行 % % % % % %
杭州银行 % % % % % %
上海银行 % % % % % %
成都银行 % % % % % %
江阴银行 % % % % % %
无锡银行 % % % % % %
常熟银行 % % % % % %
吴江银行 % % % % % %
张家港行 % % % % % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
三、 当前信贷投放面临的约束
净资本约束
当前银行核心一级资本依旧存有压力，9/26 家银行距离监管要求不足
个百分点。
图表：上市银行核心一级资本充足率情况（1Q18，%）
1Q18 监管要求 差额 1Q18 监管要求 差额
江阴银行 贵阳银行
张家港行 浦发银行
建设银行 光大银行
招商银行 兴业银行
工商银行 北京银行
吴江银行 民生银行
成都银行 宁波银行
上海银行 中信银行
常熟银行 江苏银行
无锡银行 杭州银行
中国银行 平安银行
交通银行 华夏银行
农业银行 南京银行
资料来源：Wind，中泰证券研究所
在信贷放量后，将进一步压低资本充足率，我们静态测算了银行以 2017
年资本充足率、βi= 的前提下，αi分别等于 、、以及
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 -
专题报告
时的信贷增速，并分别假设以这样的信贷增速全部投放风险权重不同的
对公批发贷款、按揭贷款以及小微、非按揭贷款后，对应的 18年核心一
级资本充足率情况：1、部分银行在参数αi下调 个点、信贷风险权
重 75%，即面临核心一级资本充足率不足的问题。2、部分银行在参数参
数αi 下调至 ，甚至连风险权重仅计提 50%,核心一级资本充足率也
不达标。
图表：银行表内贷款风险权重
贷款风险权重
对公：批发客户 100%
对公：小微贷款
零售：非按揭部分
75%
零售贷款：按揭部分 50%
资料来源：银监会，中泰证券研究所
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 -
专题报告
图表：参数αi不同假设，不同风险权重下对应的核心一级资本充足率
αi= αi=
风险权重
100%
风险权
重 75%
风险权重
50%
风险权重
100%
风险权重
75%
风险权重
50%
工行 % % %
% % %
建行 % % %
% % %
农行 % % %
% % %
中行 % % %
% % %
交行 % % %
% % %
招行 % % %
% % %
中信 % % %
% % %
浦发 % % %
% % %
民生 % % %
% % %
兴业 % % %
% % %
光大 % % %
% % %
华夏 % % %
% % %
平安 % % %
% % %
北京 % % %
% % %
南京 % % %
% % %
宁波 % % %
% % %
江苏 % % %
% % %
贵阳 % % %
% % %
杭州 % % %
% % %
上海 % % %
% % %
成都 % % %
% % %
江阴 % % %
% % %
无锡 % % %
% % %
常熟 % % %
% % %
吴江 % % %
% % %
张家港 % % %
% % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 -
专题报告
图表：参数αi不同假设，不同风险权重下对应的核心一级资本充足率（续）
αi= αi=
风险权重
100%
风险权
重 75%
风险权重
50%
风险权重
100%
风险权重
75%
风险权重
50%
工行 % % %
% % %
建行 % % %
% % %
农行 % % %
% % %
中行 % % %
% % %
交行 % % %
% % %
招行 % % %
% % %
中信 % % %
% % %
浦发 % % %
% % %
民生 % % %
% % %
兴业 % % %
% % %
光大 % % %
% % %
华夏 % % %
% % %
平安 % % %
% % %
北京 % % %
% % %
南京 % % %
% % %
宁波 % % %
% % %
江苏 % % %
% % %
贵阳 % % %
% % %
杭州 % % %
% % %
上海 % % %
% % %
成都 % % %
% % %
江阴 % % %
% % %
无锡 % % %
% % %
常熟 % % %
% % %
吴江 % % %
% % %
张家港 % % %
% % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
存款约束
信贷派生渠道受限，银行存款压力大，部分银行贷存比达 100%以上。
虽然贷存比当前仅作为监测指标而非监管约束指标，但通过贷存比情况
可以看到银行负债端稳定性及压力情况，当前 14/26 家银行贷存比高于
75%，6/26 达 90%以上（均为股份行），银行的存款压力不小。前文分
析股份行参数αi 最多可下调至 ，但我们认为受限存款压力，股份行
信贷增速提升有限。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 -
专题报告
图表：上市银行贷存比情况
2015 2016 1H17 2017 1Q18
工商银行 % % % % %
建设银行 % % % % %
农业银行 % % % % %
中国银行 % % % % %
交通银行 % % % % %
招商银行 % % % % %
中信银行 % % % % %
浦发银行 % % % % %
民生银行 % % % % %
兴业银行 % % % % %
光大银行 % % % % %
华夏银行 % % % % %
平安银行 % % % % %
北京银行 % % % % %
南京银行 % % % % %
宁波银行 % % % % %
江苏银行 % % % % %
贵阳银行 % % % % %
杭州银行 % % % % %
上海银行 % % % % %
成都银行 % % % % %
江阴银行 % % % % %
无锡银行 % % % % %
常熟银行 % % % % %
吴江银行 % % % % %
张家港行 % % % % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
资产质量顾虑
银行信贷投放有顺周期特点，当前经济环境下银行风险偏好会有所下降，
即使监管放开信贷额度，银行的放贷行为依旧会偏谨慎。六月信贷投放
可作为佐证，贷款额度放开后，较靓丽的贷款总数背后是票据贴现增加
2946 亿。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 -
专题报告
图表：靓丽的贷款总数背后是票据贴现增加（亿元）
资料来源：央行，中泰证券研究所
表外监管约束
除去表内约束，表外监管约束是广义信贷增速不高的重要影响因素，通
过对比 2017 年表内外资产同比增速可以看到，11/26 家银行表外理财规
模在压降，只有 1 家银行表内资产同比增速是负的。
%
%
%
%
%
%
%
-10,
-5,
5,
10,
15,
20,
25,
30,
35,
新增人民币贷款
新增票据融资
新增票据融资/新增贷款（右轴）
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 -
专题报告
图表：表内外资产同比增速（2017）
狭义信贷增速 广义信贷增速 表外理财增速
工商银行 % % %
建设银行 % % %
农业银行 % % %
中国银行 % % %
交通银行 % % %
招商银行 % % %
中信银行 % % %
浦发银行 % % %
民生银行 % % %
兴业银行 % % %
光大银行 % % %
华夏银行 % % %
平安银行 % % %
北京银行 % % %
南京银行 % % %
宁波银行 % % %
江苏银行 % % %
贵阳银行 % % %
杭州银行 % % %
上海银行 % % %
成都银行 % % %
江阴银行 % % %
无锡银行 % % %
常熟银行 % % %
吴江银行 % % %
张家港行 % % %
资料来源：公司财报，中泰证券研究所
通过对对流动性监管以及通道限制（消除多层嵌套、杠杆倍数约束等），
银行理财尤其是同业理财规模下降明显。理财细则对非标监管没有明显
放松，对供给端的监管持续，包括银信合作和委托文件。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 12 -
专题报告
图表：委托贷款、信托贷款新增减少（亿元，%） 图表：同业理财占比下降较多（%）
来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所
图表：一系列打击非标监管文件
手段方式 监管文件 主要内容
通道限制 《关于规范银信类业务的
通知（55号文）》
对实质承担信用风险的银信类业务进行分类，
按照穿透管理要求，根据基础资产的风险状况
进行风险分类，并结合基础资产的性质，准确
计提资本和拨备
《关于印发商业银行委托
贷款管理办法的通知》
资金来源限制：受托管理的他人资金；银行的
授信资金；具有特定用途的各类专项基金（国
务院有关部门另有规定的除外）；其他债务性资
金（国务院有关部门另有规定的除外）；无法证
明来源的资金
流动性监管 《商业银行流动性风险管
理办法》
流动性匹配率=加权资金来源/加权资金运用，
给予 SPV（信托及资管计划、基金、理财等）100%
的折算率以限制银行减少对非标的投放
资料来源：央行、银保监会，中泰证券研究所
四、 投资建议
“定向宽松”是这次政策调整的基调。政策调整的背景：金融机构开始
从“被动”信用收缩，到“主动”信用收缩（详见我们相关报告）。“主
动”信用收缩是非线性、不可控的，容易引起金融风险事件。政策能预
先反应，能缓解风险和经济的压力；这是“宽松”的背景。而房价过高、
地方隐形债务预计也不低，又使得宽松的定语是“定向”。
-3,
-2,
-1,
1,
2,
3,
4,
5,
20
15
-
12
20
16
-
02
20
16
-
04
20
16
-
06
20
16
-
08
20
16
-
10
20
16
-
12
20
17
-
02
20
17
-
04
20
17
-
06
20
17
-
08
20
17
-
10
20
17
-
12
20
18
-
02
20
18
-
04
20
18
-
06
新增委托贷款 新增信托贷款
委托贷款同比(右轴） 信托贷款同比（右轴）
11
0
10
20
30
40
50
60
个人 私银 高净值 机构 同业
1H17 2017
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 13 -
专题报告
图表：银行在三个阶段的行为变化
资料来源：中泰证券研究所
未来，货币偏松，监管偏严。央行负责宽松：未来的货币政策会持续偏
松，贷款额度也会持续放开（如 MPA）。央行会想办法让银行为实体经
济提供贷款，但政策前提是“定向”。银保监会负责“定向”：这次不同
于以往的每次宽松货币政策，这次银保监会持续“严厉”。以往经验，市
场是不相信“定向”的：但银保监会经过两年的监管框架搭建，监管的
能力提高不少。
图表：同业存单发行利率下降
资料来源：Wind，中泰证券研究所
1M 3M 6M
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 14 -
专题报告
图表：17年至今出台的重要监管政策
时间 监管文件 监管业务
银行
2017/4 三三四十 同业投资、同业理财
2017/12 《关于规范银信类业务的通知（55号文）》 银信合作
2018/1
《规范债券市场参与者债券交易业务的通知（302
号文）》
同业业务（买入返售、卖
出回购）
《商业银行委托贷款管理办法》 银证合作
《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知（4
号文）》
全方面监管
2018/4
《商业银行大额风险暴露管理办法》 同业投资
《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 资管
2018/5 《商业银行流动性风险管理办法》 同业期限错配
2018/7 《银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》 资管
《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指
导意见有关事项的通知》
资管
资料来源：央行、银保监会，中泰证券研究所
银行未来行为预判：看基建是“大放”还是“小放”。目前，制约银行
放贷的最主要是风险偏好下降、核心一级资本；宽货币和放松贷款额度
的作用有限，主要看“宽信用”。“宽信用”主要看对基建的宽松程度：
基建大放，银行重启信用扩张之路，但小微金融获得信贷支持的可能性
就很低；基建小放，会缓解经济下滑和银行信用收缩的速度，但银行不
改收缩趋势；小微金融等，金融监管才能“定向”让银行去做。我们预
计金融政策是“小松”，不是“大松”。
图表：银监口径城投债下半年到期偿还压力大
资料来源：Wind，中泰证券研究所
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
总发行量(亿元) 总偿还量(亿元)
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 15 -
专题报告
银行股投资建议：底部确认，趋势看政策。1、银行前期预期悲观，底
部已确认。2、基建“小放”对银行股中长期利好。“小放”对银行股短
期利好不明显，但如果中国经济经过压力测试，由于折价的银行估值包
含了对经济很悲观预期；届时，银行股会迎来估值修复行情。3、基建
“大放”对银行股“短多长空”，银行股短期跟随周期股上涨，但对于中
长期资产质量担忧，会抑制其中长期上涨。
风险提示：经济下滑超预期。
附：MPA 简介
1 分类考核与测算机构
N-SIFIs（全国性系统重要性机构，目前为大型商业银行工农中建交）；
R-SIFIs（区域性系统重要性机构，一般为各省资产规模最大城商行）；
CIFIs（普通机构，全国性股份制银行或各省非资产规模最大的机构）。
图表：机构分类
N-SIFIs R-SIFIs CIFIs
机
构
分
类
全国性系统重要性机构 区域性系统重要性机
构
普通机构
测
算
机
构
由全国性自律机制秘书处初
步测算，全国性宏观审慎评估
委员会（由人民银行总行、全
国性自律机制秘书处、银行、
学界等相关人员组成）进行复
核，结果报备人民银行总行
由各省级自律机制秘书处初步测算，
各省级宏观审慎评估委员会（由人民
银行分支行、省级自律机制、银行等
相关人员组成）进行复核，结果报备
人民银行总行和各分支行
资料来源：中国人民银行，中泰证券研究所
2 评估内容：资本充足率是关键，而信贷增速是资本充足率的核心
评估内容包括七大方面，14 个指标，其中要求最严的是资本和杠杆情况
与定价行为两类，这两类只要有一项不及格，MPA 考核便不达标。定价
行为和杠杆率问题不大，关键在于资本充足率，而资本充足率的关键决
定因子是广义信贷增速。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 16 -
专题报告
图表：宏观审慎管理体系
七大
方面
14 个指标 具体要求
资 本
和 杠
杆 情
况
资 本 充 足 率
（80 分）
Ci*=αi×（最低资本充足率 8%+储备资本+系统重要性附加资本+逆
周期缓冲资本）
[C*,∞): 80 分；[C*-4%, C*): 48 分；[0,C*): 0 分；
杠杆率（20 分） [4%,∞): 20 分；[0%,4%): 0 分；
资 产
负 债
情况
广义信贷（60
分）
N-SIFIs：与 M2 偏高不超 20%-60 分；否则-0 分；
R-SIFIs：与 M2 偏高不超 22%-60 分；否则-0 分；
CFIs：与 M2 偏高不超 25%-60 分；否则-0 分；
委托贷款（15
分）
N-SIFIs：与 M2 偏高不超 20%-15 分；否则-0 分；
R-SIFIs：与 M2 偏高不超 22%-15 分；否则-0 分；
CFIs：与 M2 偏高不超 25%-15 分；否则-0 分；
同业负债（25
分）
N-SIFIs：占总负债不超 25%-25 分；不超 33%-15-25 分超 33%-0
分；
R-SIFIs：占总负债不超 28%-25 分；不超 33%-15-25 分超 33%-0
分；
CFIs：占总负债不超 30%-25 分；不超 33%-15-25 分超 33%-0 分；
流 动
性
流动性覆盖率
（40 分）
符合期间监管指标：40 分；否则 0 分；
资产规模 2000 亿以下得 40 分
净稳定资金比
例（40 分）
[100%,∞): 40 分；[0%,100%): 0 分；
遵守准备金制
度情况（20 分）
遵守准备金制度：20 分；否则 0 分；
定 价
行为
利率定价（100
分）
符合市场竞争秩序等要求：0-100 分；
资 产
质量
不 良 贷 款 率
（50 分）
N-SIFIs：不高于同类型机构不良贷款率-50 分；同类型机构不良贷
款率至 5%（含）-30-50 分；5%以上：0 分；
R-SIFIs& CFIs：不高于同地区、同类型机构不良贷款率-50 分；不
高于同地区、同类型机构不良贷款率 2%且不高于 5%-30-50 分；
高于同地区、同类型不良贷款率 2%或高于 5%-0 分；
拨 备 覆 盖 率
（50 分）
[150%,∞): 50 分；[100%,150%):30-50 分；[0%,100%):0 分；
跨 境
融 资
风险
跨境融资风险
加权资产余额
（100 分）
不超过上限：100 分；否则 0 分；
信 贷
政 策
执行
信贷政策评估
与 执 行 情 况
（70 分）
根据信贷政策导向评估：0-70 分；
央行资金运用
情况（30 分）
根据央行资金偿还情况、利率、投向等方向综合评估；
资料来源：中国人民银行，中泰证券研究所
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 17 -
专题报告
宏观审慎资本充足率计算公式为 Ci*=αi×（最低资本充足率 8%+储备
资本+系统重要性附加资本+逆周期缓冲资本）
其中：
1、结构性参数αi：基准值为 1，根据以下两方面情况进行上调，（1）
经营稳健性状况：考核季度内内控管理、支付系统出现重大问题，发生
案件及负面舆情等情况上调 。（2）信贷政策执行：考核季度内月均
转贴现余额占比或新增占比超过法人机构平均水平上调 。
2、最低资本充足率：除财务公司最低资本充足率为 10%外，其他机构
为 8%。对银行机构而言，与《商业银行资本管理办法（试行）》最低资
本充足率要求相同。
3、储备资本：与银监会对储备资本要求为 %不同，央行对储备资本
分季度性调整， 2016 年前三季度储备资本要求为 %，第四季度为
%。
4、系统重要性附加资本：将 N-SIFIs 或区域内 R-SIFIs 作为参照机构并
赋值 1%，其他机构按与参照机构的资产规模比值相应赋值，基本公式
为：机构 i 系统重要性附加资本=%+（1%%）×机构 i 资产规模/
最大机构资产规模。
5、逆周期资本缓冲=max｛βi×[机构 i 广义信贷增速-（目标 GDP 增速
+目标 CPI）],0｝
βi 为机构 i 对整体信贷顺周期贡献度参数，按以下方法确定：βi=宏观
经济热度参数（βi1）×系统重要性参数（βi2），其中宏观经济热度参
数（βi1）根据广义信贷/GDP 偏离其长期趋势值的程度测算，2016 年
为 ，未来将结合形势变化适时调整。系统重要性参数（βi2）根据不
同银行系统重要性差异调整其对整体信贷偏离度的贡献，在 -1 之间
赋值。因此βi 最低值略等于 ，最大值为 。
广义信贷：包含各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、
存放非存款类金融机构款项、应收及预付款项以及扣除现金和银行存款
的表外理财。
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 18 -
专题报告
图表：广义信贷细项
各项贷款 境内贷款 住户贷款
非金融企业及机关团体贷款
非存款类金融机构贷款
境外贷款
债券投资 短期投资
中长期投资
股权及其他投资 短期投资
中长期投资
买入返售资产
存放非存款类金融机构款项
表外理财（扣除现金和银行存款）
应收及预付款项
资料来源：中国人民银行，中泰证券研究所
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 19 -
专题报告
银行估值表（交易价格：2018-07-30）
P/B ROE 股息率
2018E 2019E 2018E 2019E 2018E
工商银行 % % %
建设银行 % % %
农业银行 % % %
中国银行 % % %
交通银行 % % %
招商银行 % % %
中信银行 % % %
浦发银行 % % %
民生银行 % % %
兴业银行 % % %
光大银行 % % %
华夏银行 % % %
平安银行 % % %
北京银行 % % %
南京银行 % % %
宁波银行 % % %
江苏银行 % % %
贵阳银行 % % %
杭州银行 % % %
上海银行 % % %
成都银行 % % %
江阴银行 % % %
无锡银行 % % %
常熟银行 % % %
吴江银行 % % %
张家港银行 % % %
上市银行平均 % % %
国有银行 % % %
股份银行 % % %
城商行 % % %
农商行 % % %
来源：中泰证券研究所
图表：银行估值表
专题报告
投资评级说明：
评级 说明
股票评级
买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上
增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间
持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上
行业评级
增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上
中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其
中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市
转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为
基准（另有说明的除外）。
