- 1 -
序 言
财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和
评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价
现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。编制财务报表的目的，就是向报
表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。但是财务报表是
通过一系列的数据资料来全面地、概括地反映企业的财务状况、经营成果和现金
流量情况。
对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。
因此，报表的使用者应根据自己的需要，使用专门的方法，对财务报表提供的数
据资料进一步加工、整理，从中取得必要的有用的信息，从而为决策提供正确的
依据。外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，因此，报表使
用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定
决策要求。财务分析的方法有比较分析法，因素分析法，指标分解法等，本文主
要采用指标分解法和比较分析法，利用个财务指标和 5 年其财务报告的比较对凌
源钢铁公司的财务状况进行分析。主要步骤为，首先了解企业现在的状况；然后
收集相关信息，继而采用一定的方法和一些工具，如：EXCEL，对资料进行加
工分析；最后解释分析结果、提供决策有用的信息。
- 2 -
凌源钢铁股份有限公司近五年财务状况分析
一、 凌源钢铁公司简介
凌源钢铁股份有限公司(以下简称公司)是经辽宁省体改委辽体改发
[1993]第 154 号文件批准，于 1994 年 5 月 4 日由原凌源钢铁公司(1997 年
12 月 29 日改制为凌源钢铁集团有限责任公司)�独家发起，以定向募集方式
设立的股份有限公司。
公司的主营业务为生产、经营、开发冶金产品（含副产品）。现经营
的主要产品有热轧中宽带钢，螺纹钢，圆钢，焊接钢管。
公司现有职工 3774 人，具有大学本科及以上学历的有 302 人，大专学历的
692 人，87 人具有高级职称，407 人具有中级职称。
主体生产设备：
铁系统：高炉总容积 2231m3。
钢系统：30 吨氧气顶吹转炉 3 座，小方坯连铸机 2 台，板坯连铸机 2 台。
材系统：年产 100 万吨的 880mm 中宽热带轧机 1 套；年产 60 万吨的全连续
棒材轧机 1 套；年产 40 万吨的窄热带轧机 1 套；年产 25 万吨型材 250/400 机组
1 套；年产 30 万吨焊管机组 4 套。
2007 年末，公司总股本为 52390 万股，其中国家股 万股，占股本总
额的 ％,无限售条件的流通股 万股，占股本总额的 %
凌钢从 1988 年起进入全国企业 500 强，先后被授予国家级守合同重信
用企业、全国质量管理先进企业、全国百户企业管理杰出贡献奖、全国五
一劳动奖状、全国先进基层党组织和全国精神文明建设先进单位。
二、单项指标分析
1.企业偿债能力分析
偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分析，而已了解
企业的财务状况，了解企业所承担的财务风险程度。偿债能力的强弱涉及到企业
不同利益主体的切身利益，对企业管理者、投资者、债权人等至关重要，是企业
生存和健康发展的基本前提。
偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
- 3 -
(1)短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业用其流动资产偿付流动负债的能力，它反映企业偿付
即将到期债务的实力。企业是否即使偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况
好坏的重要标志。对债权人来说，企业只有具有充分的短期偿债能力，才能保证
其债权的安全，即按期收取利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短
期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量经历去筹措资金，应付
还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的生
产经营和盈利能力。
反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：营运资金，流动比率，速动比率
等等。
表 短期偿债能力分析
年份 2003 2004 2005 2006 2007
流动资产 1934876826 2203417990 1949696302 2228267824 2401549313
流动负债 1150615543 976515687 597380455 639908873 715596533
存货 671541866 1031638441 1005197957 655342765 871728230
流动比率
速动比率
营运资金 784261283 1226902303 1352315847 1588358951 1685952780
�流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率是衡量一个企业资产流动性的基本指标，流动比率越高，说明企业
偿付短期债务的能力越强 ，主要反映企业偿还流动负债的能力。该比率表示每
一元流动负债有多少流动资产作为其还款保障，它是个相对数。凌钢公司 2003
年至 2007 年流动比率曲线如图所示：
企业流动比率 2003-2005 年上升较快，2005 年之后逐渐保持稳定。除 2003
年流动比率为 低于安全系数标准 2 之外，其余均大于标准系数。说明凌源
钢铁公司企业财务状况稳定可靠，除了能满足日常生产经营的流动资金需要外，
还有足够的财力偿付到期的短期债务。
- 4 -
图 短期偿债能力分析
由于存货的变现能力较差，而应收账款往往存在坏账的可能，这都使得流动
资产的变现能力缩水，从而也会影响流动比率的说服力。
下面分析凌源钢铁公司流动资产构成比例，存货后称品种和应收账款的构成
及其账龄等。
表 存货及应收账款比例
项目 2003 2004 2005 2006 2007
存货比例 % % % % %
应收账款 % % % % %
可以看出，存货占了很大比例几乎都在 30%以上，这是导致流动资产较高的
一个重要原因，不过根据企业附注可知，大部分存货均为库存商品，且该企业的
存货周转率较好。虽然存货比重很大，会让企业的偿债能力有一定的缩水，但是
相对而言影响不大。并且现金流量表中经营活动的现金流入量逐年有所增加。总
之，该指标的质量是比较好的，能够反映企业稳定可靠的财务状况和较好的短期
偿债能力。
�速动比率
速动比率=速动资产/流动负债
速动资产=流动资产-存货
对于短期债权人来说此比率越大，对债务的偿还能力就越强。通常认为正常
的速动比率为 1 。由图表可知凌源钢铁的速冻比率逐年上升且趋于稳定。速动
资产中的应收账款金额不是很大且于报表附注可知，大都为一年内到期的应收账
款，即：速动资产质量较好，速动比率能较好的反映企业的短期偿债能力。凌源
-
1. 00
2. 00
3. 00
4. 00
2003 2004 2005 2006 2007
年份
比
值 流动比率
速动比率
- 5 -
钢铁公司短期债务安全程度较高。
�营运资金
营运资金=流动资产-流动负债
营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”，营运资金越多则偿债越有保障。由
表 可知，凌源钢铁公司的营运资金均为正值，即流动资产均大于流动负债，
说明企业流动资产是以一定数额的长期负债或所有者权益作为资金来源的，不能
偿债的风险较小。
表 营运资金分析图
(2)长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，用于衡量企业偿还债务本金与
支付债务利息的现金保证程度，是评价企业财务状况的重点。反映企业长期偿债
能力的财务指标主要有：资产负债率，产权比率等。
�资产负债率
资产负债率=（负债总额÷资产总额）*100%
资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负
债率的安全系数为 1：3。由表 图 知，凌源钢铁公司的资产负债率逐年下
降并趋于稳定，大致控制在 20%左右。表明企业对债权人保障程度较高，债权人
投入资本的安全性较大。企业的还本付息压力很小，财务状况很稳定，发生债务
危机的可能性也很小。但另一方面说明企业运用外部资金的能力较差，经营者对
风险所持的态度过于谨慎。
表 长期偿债能力分析表
年份 2003 2004 2005 2006 2007
资产负债率 % % % % %
产权比率 % % % % %
-
500, 000, 000. 00
1, 000, 000, 000. 00
1, 500, 000, 000. 00
2, 000, 000, 000. 00
2003 2004 2005 2006 2007
营运资金
- 6 -
图 长期偿债能力分析
�产权比率
产权比率=（负债总额÷所有者权益）*100%
产权比率反映投资者对债权人的保障程度。用于衡量企业的风险程度和对债
务的偿还能力。一般认为，该指标 1：1 最理想，产权比率越高，企业所存在的
风险也越大，长期偿债能力较弱；反之，表明企业的长期偿债能力越强，债权人
承担的风险越小。由上图表知，企业的产权比率由 %大幅度降至 %开
始趋于稳定。凌钢公司的产权比率相对过低，表名企业采纳低风险，低报酬的资
本结构。这样虽然能够很高程度保证债权人的利益，但是无法充分发挥负债带来
的财务杠杆作用。企业可以适度的增大债务资本。
2.企业盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。盈利能力体现了企业运用
其所支配的经济资源，开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。企业的经营活
动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。
盈利能力分析，可分为企业盈利能力分析和投资者获利能力分析。
(1)企业盈利能力分析
反映企业盈利能力的指标有很多种，其中应用比较广泛的主要有：销售利润
率，总资产报酬率，资本保值增值率等等。
�销售利润率
销售利润率=（利润总额÷营业收入）*100%
该指标越高说明企业通过扩大销售获取利润的能力就越强。
0. 00%
10. 00%
20. 00%
30. 00%
40. 00%
50. 00%
60. 00%
70. 00%
2003 2004 2005 2006 2007
资产负债率
产权比率
- 7 -
表 销售利润率分析
年份 2003 2004 2005 2006 2007
利润总额 541110192 583500924 428141600 461713403 526974656
营业收入 3606077860 5799399073 5870428969 5976137768 7253533086
销售利润率 % % % % %
图 销售利润率分析
由上图表可知，企业的销售利润率呈下降趋势并稳定在 7%左右，说明企业
在经历了较高利润率的成长阶段逐渐走向稳定发展的成熟阶段。当然，由于营业
收入都是在权责发生制下计算出来的以及新旧准则变更的影响，使得销售利润率
反应企业盈利能力状况的真实可靠性大打折扣。
�总资产报酬率
总资产报酬率=（利润总额÷总资产平均占用额）*100%
总资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2
总资产报酬率又称总资产收益率，是利润与总资产平均占用额的比率。反映
企业资产利用的综合效果，用于衡量企业运用全部资产盈利的能力。该指标越高，
表明资产利用效果越好，利用资产创造的利润越多，企业的盈利能力越强，企业
的经营管理水平越高；否则相反。
表 总资产报酬率分析
年份 2003 2004 2005 2006 2007
期初资产总额 2257057897 3045142072 3250082297 3069210762 3391562448
期末资产总额 3405142072 3250082297 3069210762 3358944716 3700073934
总资产平均占用额 2831099984 3147612184 3159646530 3214077739 3545818191
总资产报酬率 % % % % %
0. 00%
5. 00%
10. 00%
15. 00%
20. 00%
2003 2004 2005 2006 2007
销售利润率
- 8 -
图 总资产报酬率
从以上图表可以看出，凌钢公司的总资产报酬率经历一定的波动之后，逐渐
稳定下来，说明企业在成长阶段对资产的利用能力和驾驭能力不够成熟，06 年
之后公司的盈利能力逐渐稳固，经营管理逐渐完善。
�资本保值增值率
资本保值增值率=（年末所有者权益÷年初所有者权益）*100%
资本保值增值率是指年末所有者权益与年初所有者权益的比率，反映所有者
投资保值增值情况。该指标越高，说明企业增值能力越强；反之，说明企业经营
业绩不佳，增值能力较弱 。
表 资本保值率分析
年份 2003 2004 2005 2006 2007
年初所有者权益 2257057897 1854526528 2233566610 2427880308 2666485825
年末所有者权益 3045142072 2233566610 2427880308 2655139843 2953789347
资本保值率 % % % % %
图 资本保值率
由上图表可知，凌钢公司资本保值增值率基本处于上升平稳的状态，且由
报表及其报表附注可知凌钢公司期末所有者权益的增加是主要净利润形成的。可
0. 00%
5. 00%
10. 00%
15. 00%
20. 00%
25. 00%
2003 2004 2005 2006 2007
总资产报酬率
0. 00%
20. 00%
40. 00%
60. 00%
80. 00%
100. 00%
2003 2004 2005 2006 2007
资本保值率
- 9 -
以说，该公司增值能力很强，经营业绩上佳。
(2)投资者获利能力分析
反应投资者获利能力的指标主要有：净资产收益率、每股收益、市盈率、
每股净资产等等。
�净资产收益率
净资产收益率=（净利润÷平均净资产）*100%
净资产收益率是企业实现的净利润与所有者权益的比率，也称股东权益报酬
率，反映股东享有权益所获得的报酬。该指标越高，说明所有者投资带来的收益
越高，企业资本的盈利能力越强；反之，说明企业资本的盈利能力较弱。
表 净资产收益率
年份 2003 2004 2005 2006 2007
平均净资产
9
9
7
6
2
净利润
净资产收益
率
% % % % %
图 净资产收益率
由上图表可知，该企业的净资产收益率经历一定的波动之后趋于稳定，且均
高于 10%，说明该公司的经营管理由不成熟渐渐走向成熟，企业资本的盈利能力
较强。
�每股收益
每股收益=（净利润-优先股股利）÷发行在外普通股加权平均股数
每股收益是指一定时期的净利润减去公司应付的优先股股利后的余额与发
0. 00%
5. 00%
10. 00%
15. 00%
20. 00%
25. 00%
2003 2004 2005 2006 2007
净资产收益率
- 10 -
行在外的普通股平均股数的比值，反映企业每股普通股股票的实际盈利额，是衡
量上市公司盈利能力最重要的财务指标。该指标比值越大，表明上市公司的盈利
能力越强，股东的投资效益就越好，每一股份所得的利润也越多；反之，则越差。
表 每股收益
年份 2003 2004 2005 2006 2007
每股收益
图 每股收益
从图表可知，凌源钢铁公司每股收益一直保持较高的状态，充分说明企业的
盈利能力非常强，股东的投资效益很好。
�每股净资产
每股净资产=期末净资产总额÷期末普通股股数
每股净资产是期末净资产总额与期末普通股股数的比率，反映每股普通股所
拥有的净资产，是公司真正财务实力的表现，是上市公司的又一重要评价指标。
该指标比值越高，说明公司每股实际拥有净资产越大，公司的未来发展潜力越强。
一般讲该指标良好也会带动企业股票价格上升。
表 每股净资产
年份 2003 2004 2005 2006 2007
每股净资产
有图表能够看出，凌钢公司每股净资产呈逐年上升趋势，公司的未来发展潜
力很强。但同时应该看到公司的每股净资产较高的一个重要原因是公司的负债比
0
0. 2
0. 4
0. 6
0. 8
1
2003 2004 2005 2006 2007
每股收益
- 11 -
率很小，换而言之公司未能有效的运用财务杠杆作用。
图 每股净资产
3.企业营运能力分析
营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，它可用来评价企
业对拥有资源的
利用程度和营运活动力。其实质就是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的
时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。营运能力分析能够
用以评价一个企业的经营水平、管理水平，乃至预测它的发展前景，对各个利益
主体来说关系重大。
反映企业营运能力的财务指标主要有：应收账款周转率、存货周转率等等。
(1)应收账款周转率
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
平均应收账款=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2
应收账款周转率是一定时期商品赊销收入与应收账款平均余额的比率，或称
应收账款周转次数，用时间表示的应收账款周转率就是应收账款周转天数，也称
平均收现期。反映应收账款的变现速度，用于衡量企业管理应收账款方面的效率。
表 应收账款周转率
年份 2003 2004 2005 2006 2007
平均应收账款 10,161,
应收账款周转率
0
1
2
3
4
5
6
2003 2004 2005 2006 2007
每股净资产
- 12 -
图 应收账款周转率
一般说来，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明企业收回应收账款
的速度也就越快，资产管理水平越高。企业的应收账款回款情况一直很好。2005
年的应收账款周转率突出的高，根据 2005 年财务报告，凌钢公司 2005 年应收票
据远远大于应收账款，这是造成应收账款较少周转率很高的一个重要原因。2007
年企业的应收账款周转率大大降低了，说明企业的付款条件方宽了，从而扩大了
销售量，提高了企业的盈利水平。
(2)存货周转率
存货周转率=营业成本÷存货平均余额
存货平均余额=(期初存货+期末存货)/2
存货周转天数=计算期天数/存货周转率（次数）
存货周转率是一定时期营业成本与存货平均余额的比率，或称存货的周转次
数。用时间表示的存货周转率就是存货周转的天数。用于衡量企业的销售能力和
存货周转速度。该指标越高，表明企业存货周转速度快，存货的占用水平越低，
流动性越强；反之，存货周转速度慢，存货储存过多，占用资金多，有积压现象。
表 存货周转率
年份 2003 2004 2005 2006 2007
营业成本
5
8
0
6
1
平均存货余
额
0
存货周转率
存货周转天
数
0. 00
500. 00
1000. 00
1500. 00
2000. 00
2003 2004 2005 2006 2007
应收账款周转率
- 13 -
图 存货周转率
由上图表可知，企业的存货周转率逐年上升，存货周转天数逐渐加快。说明
企业的存货管理水平在不断的提高，大大增强了企业的短期偿债能力。企业的存
货周转率高，企业投入存货的资金的回收速度较快，企业就能保持高销售高利润
的增长模式。
4.企业获现能力分析
获现能力是指企业资产、投资人投入资金以及各项业务的获现能力，反映
企业利用各种资源获取现金的能力。利用经营活动现金流量与其有密切关系的项
目数据相比得出的比率，可以从更广泛的角度和多个方面对企业的财务状况、绩
效和能力做出衡量和评价。
反映获现能力的财务指标主要有：销售获现比率、每股经营活动现金流量、
资产现金流量比率等等。
(1)销售获现比率
销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金÷营业收入
销售获现比率是以销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入相比，反映企
业通过销售获取现金的能力，用于衡量企业产品销售形势的好坏。
表 销售获现比率
年份 2003 2004 2005 2006 2007
营业收入
360607786
0
579939907
3
587042896
9
597613776
8
725353308
6
销售商品提供劳务收到的
现金
304003662
6
484709631
3
457735599
0
527386063
1
593671177
5
销售获现比率
0. 00
2. 00
4. 00
6. 00
8. 00
10. 00
2003 2004 2005 2006 2007
存货周转率
- 14 -
图 销售获现比率
该指标越接近 1，说明企业产品销售形势越好，表明企业信用政策合理，能
及时收回货款，收款工作得力，收益质量高；反之，则相反。凌源钢铁公司的销
售获现比率波动比较大，或许与企业领导制定的不同的信用政策相关。
（2）.每股经营活动现金净流量
每股经营活动现金流量=经营活动现金净流量÷发行在外的普通股股数
每股经营活动现金流量是经营活动现金净流量与普通股股数的比率，反映每
股发行在外的普通股所平均占有的现金流量，反映企业最大的分派股利能力。
表 每股经营活动现金净流量
年份 2003 2004 2005 2006 2007
每股经营活动现
金净流量
图 每股经营活动现金净流量
0. 70
0. 75
0. 80
0. 85
0. 90
2003 2004 2005 2006 2007
销售获现比率
每股经营活动现金净流量
0
0. 5
1
1. 5
2003 2004 2005 2006 2007
每股经营活动现金净流量
- 15 -
该比率越大，说明企业进行资本支出和支付股利越强，企业经营活动的现金
流量对每股普通股的贡献就越大。有上述可看出企业的每股经营现金流量保持平
稳在 2006 年大幅度上升，2007 年下降很多的原因主要是增股，配股。
5.企业发展能力分析
企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，
不断扩大积累而形成的发展潜能。企业发展能力是企业生存、获利的不竭源泉和
动力，构建企业发展能力指标体系可以引导企业强化战略管理，提高驾驭市场和
抗御风险的能力，保持长期发展的竞争优势。发展能力是众多因素共同影响的结
果，可以通过不同的指标对其进行分析和综合评估。一般认为，诸如资本积累率、
销售增长率、利润增长率等财务指标是衡量企业发展能力的主要指标。
(1)销售增长率
销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率，反映销售的
增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为：
销售增长率=本年销售增长额÷上年销售额
=（本年销售额-上年销售额）÷上年销售额
表 销售增长率
年份 2003 2004 2005 2006 2007
销售增长率 46% 61% 1% 2% 21%
销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋
势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。该指标越大，表
明其增长速度越快，企业市场前景越好。由上表图可看出 05、06 年企业的销售
几乎没有太多增长，2007 年企业及时调整了信用政策增加了销售。
- 16 -
(2)资本增长率（资本积累率）
资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率，反映
投资者投入企业资本的保全性和增长性，是反映企业发展潜力的重要指标。其计
算公式为：
资本积累率=(本年所有者权益增长额÷年初所有者要益) ×100%
表 资本增长率
年份 2003 2004 2005 2006 2007
资本积累率 % % % % %
图 资本增长率
有上图表所示，凌源钢铁公司 03 年-05 年，资本累计率由 %径直下降
到 % ,企业的资本累积逐渐减少，资本的保全性降低，应付风险和持续发展
的能力在下降；05 年之后企业的资本累计率才逐渐缓慢上升，说明企业的发展
状况趋于稳定。
三、企业财务指标综合分析——杜邦分析法
杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法，从评价企业绩效最具综合性
和代表性的净资产收益率指标出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，
对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。该体系以净资产收益率为龙
0. 00%
5. 00%
10. 00%
15. 00%
20. 00%
25. 00%
30. 00%
35. 00%
2003 2004 2005 2006 2007
资本积累率
- 17 -
头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资
产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。该体系层层分解至企
业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因
和趋势，满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能
及时查明原因并加以修正，为企业经营决策和投资决策指明方向。用图表示如下：
净资产收益率
资产净利润率 × 权益乘数
销售净利润率 × 总资产周转率
净利 ÷ 营业收入 营业收入 ÷ 资产总额
收入 — 成本费用 流动资产 + 非流动资产
销售成本 现金 固定资产
管理费用 有价证券 无形资产
财务费用 应收账款 长期投资
营业费用 存货
税金
图 杜邦分析结构图
净资产收益率即所有者权益报酬率反映了企业所有者投入资本的获利能力，
说明企业筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率。权益乘数反映了企业的
筹资情况，即企业资金来源结构如何。权益乘数主要是受资产负债率指标的影响。
负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较
多的杠杆利益，但同时，也带来了较多的风险。有图示所示，企业净资产收益率
的升降受到资产净利率和权益乘数的影响。由前数据知，凌源钢铁公司的净资产
收益率一直保持在 15%左右，相对比较稳定，而企业的短期借款比率等负债比率
较低，建议企业在资产净利率不变的情况下，企业可以通过加大负债，是权益乘
数提高，以寻求更多的杠杆利益。销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关
系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。要想提高销售净利率，一是扩
- 18 -
大销售收入，二是要降低成本费用。由前数据得知企业的销售利润率历经 2003
和 2004 年的高潮之后一直保持平稳在 7%左右。通过提高销售收入，既有利于提
高销售净利率，又可提高总资产周转率，这样自然回事总资产报酬率升高。降低
成本费用是提高销售销售净利率的一个重要手段，从杜邦分析图可以看出成本费
用的基本结构是否合理，从而找出降低成本费用的途径和加强成本费用控制的办
法。总资产周转率反映了企业运用资金以产生销售收入的能力，影响总资产周转
率的一个重要因素是资产总额。它由流动资产与长期资产组成，她们的结构合理
与否将直接影响资产的周转速度。
四、总结与建议
由于受全球金融风暴的冲击，直接影响了房地产、汽车(摩托车)、家电等下
游市场的需求，钢价急跌，原材料于是也跟着大跌。大中型钢铁公司均有减产和
限产举动，而中小钢厂减产停产的情况则更为普遍。国内钢铁企业限产减产的直
接原因是由于目前钢材市场低迷，价格大幅下跌，企业盈利下降，亏损面扩大。
从政府层面来看，可借机加快对落后产能的淘汰，促进产业结构调整。我国的钢
铁行业集中度明显落后于欧美国家，使得钢铁行业处于相对无序竞争的状态。由
于钢铁行业属于高能耗、高污染行业，具有明显的规模效应，集中度低不利于优
化资源配置，提高技术水平和增加产品附加值就更无从谈起。从企业层面来看，
可以借机兼并重组，整合销售渠道。企业可以从纵向合并(上下游行业之间合并)，
横向合并(同一行业内部合并)进行整合。目前我国钢铁企业横向合并主要由地方
政府牵头，更多考虑地方政府的利益冲突，而对于合并后企业如何融合，优势互
补方面关注相对较少，一些钢铁企业合并后仍采取分而治之的管理经营模式。此
外，我国钢铁行业横向合并可以适当考虑引入民营资本和外资，产权的多元化能
够为企业注入新的活力。钢铁企业的纵向合并在当前阶段主要变现在对获取上游
原料，尤其是铁矿石。近年来钢铁行业原料价格大幅上涨，我国作为钢铁生产大
国在每年一度的铁矿石谈判中缺乏话语权，因此在全球范围内寻求铁矿石，提高
原料自给率，能够有效缓解原料价格上涨对钢铁企业利润的挤压。
- 19 -
从上述资料可以看出凌源钢铁公司的规模并不是很大，但效益却好于很多大
中型钢铁公司。凌钢一直采取谨慎的态度不断完善经营管理，可以看出企业正处
于有成长转向成熟阶段。2008 年虽然钢铁行业受到了严重的冲击，但企业积极
地面对了这次危机，借此机会进行了一系列的并购重组。由于企业长期以来一直
采取低风险的经营态度，应收账款，应收票据一直相对较少，从而保证了企业充
足的现金流。不过建议企业可以适当的放宽信用政策，充分利用一些优惠政策，
现金折扣等刺激销售，以保证安全渡过金融危机。另外，企业的存货过多，在经
济形势不明朗的当下，建议企业适当的减少库存，防止增大不必要的风险和成本。
参考文献
[1]王萍.财务报表分析.清华大学出版社.北京交通大学出版社，2004，（9）.
[2]张新民.王秀丽等.解读财务报表案例分析方法.对外经济贸易大学出版社，2003.
[3]许拯声著.财务报表阅读与分析指南.机械工业出版社，2007，(1).
- 20 -
[4]欧阳光中.项红周.财务报表分析.复旦大学出版社，2005.
[5]刘晓庆.现金流量表及其想干信息的利用.书签论文网，2006.
[6]应坦胜.偿债能力分析与应用.论文指南网，2007.
[7]黄小玉.上市公司财务分析.东北财经大学出版社，2007，(2).
[8]罗音.姜琼.上公司基础知识与财务报告分析.中信出版社，2001.
[9]刘李胜.上市公司财务分析.中国金融出版社，2001.
[10]崔刚.上市公司财务报告阅读与案例分析.人民有点出版社.2009.
[11]李勇.中国上市公司财务分析案例.中国人民大学出版社，2006.
[12]沃兆寅.上市公司财务分析技巧.立信会计出版社，1999.
[13]韩良智.怎样阅读与分析上市公司财务报告.经济管理出版社，2003.
[14]宋常.财务分析学.人民大学出版社，2007.
[15]李秉成.企业财务困境研究.中国财政经济出版社，2004.
[16]张先治.财务分析习题与案例.东北财经大学出版社，2007.
致 谢
感谢我的导师×× 教授，她严谨细致、一丝不苟的作风一直是我工作、学习
中的榜样；她循循善诱的教导和不拘一格的思路给予我无尽的启迪。 这片论文
的每个实验细节和每个数据，都离不开您的细心指导。而您开朗的个性和宽容的
态度，帮助我能够很快的融入我们这个新的命题。感谢我的室友们，从遥远的家
- 21 -
来到这个陌生的城市里，是你们和我共同维系着彼此之间姐妹般的感情，维系着
寝室那份家的融洽。感谢我的爸爸妈妈，焉得谖草，言树之背，养育之恩，无以
回报，你们永远健康快乐是我最大的心愿。
在论文完成之际，我再次特别感谢我的指导老师的热情关怀和悉心指导。在
我撰写论文的过程中，老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构
思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了 X
老师悉心细致的教诲和无私的帮助，特别是他广博的学识、深厚的学术素养、严
谨的治学精神和一丝不苟的工作作风使我终生受益，在此表示真诚地感谢和深深
的谢意。
在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，同时还到许多在工作
过程中许多同事的支持和帮助，在此一并致以诚挚的谢意。 感谢所有关心、支
持、帮助过我的良师益友。
最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家表示
衷心地感谢！
×××
2009 年 4 月 于沈阳
