借款企业资信评级报告
短期融资券信用评级报告
短期融资券债项信用评级报告
广州港集团有限公司
2009年度第一期短期融资券信用评级报告
大公报D【2009】118号（债）
信用等级: A-1
发债主体：广州港集团有限公司
注册额度：20亿元
本期发债规模：13亿元
债券期限：365天
主要财务数据和指标 （人民币亿元）
项 目
2008
2007
2006
货币资金
总资产
归属于母公司所有者权益
主营业务收入
利润总额
经营性净现金流
资产负债率（%）
速动比率（%）
主营业务毛利率(%)
净资产收益率（%）
应收账款周转天数（天）
存货周转天数（天）
经营性净现金流利息保障倍数（倍）
经营性净现金流/流动负债（%）
注：公司按照《企业会计制度》的相关要求进行报表编制，其中2007～2009年一季度财务报表按《企业会计准则》列示；公司提供的2009年一季度数据未经审计。
分 析 员：薛永前 徐尚义
联系电话：010-51087768
客服电话：4008-84-4008
传 真：010-84583355
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评级观点
广州港集团有限公司（以下简称“广州港集团”或“公司”）主要从事港口货物的装卸、储存、港务管理等业务。评级结果反映了公司腹地经济基础雄厚、港口规模较大、集疏运条件优越以及资产负债率较低、经营性净现金流获取能力较强、外部流动性充足等有利因素，同时也反映了公司港口业务面临增长压力等不利因素。
综合分析，公司能够为本期融资券的偿还提供很强保障。
有利因素
·珠三角地区雄厚的经济基础和外向型经济形态为广州港提供了充足的货源支持；
·公司经营建设的广州港是华南地区最大的综合性港口，在港口吞吐能力和吞吐量等方面居于全国港口前列；
·广州港地处珠三角经济圈中心地区，较强的区位优势和优越的集疏运条件有利于公司港口业务的拓展；
·南沙港区集装箱码头的建成投产推动了公司集装箱业务快速发展；
·公司资产负债率较低，盈利能力有所增强，经营性净现金流获取能力较强；
·公司融资能力较强，外部流动性充足。
不利因素
·2008年以来我国国民经济及对外贸易增速减缓对公司港口业务增长构成压力；
·广州港与深圳港在外贸集装箱业务领域存在竞争。
大公国际资信评估有限公司
二零零九年四月二十三日
发债情况
本期融资券概况
本期融资券是广州港集团有限公司2009年面向银行间债券市场发行的短期融资券，注册额度为20亿元人民币，本期发行规模为13亿元，发行期限365天，融资券面值100元人民币，到期一次性还本付息。本期融资券无担保。
募集资金用途
本期融资券的募集资金将用于公司生产经营流动资金周转，以满足因经营规模扩大对流动资金的需求，同时优化债务结构，降低财务成本。
发债主体信用
广州港集团有限公司是2004年2月26日经广州市人民政府批准，由原广州港务局改制成立的国有独资有限责任公司。截至2008年末，公司注册资本123,万元，法定代表人陈洪先，注册地址广州市越秀区沿江东路406号。
广州港集团主要从事集装箱、煤炭、石油、粮食、钢材、汽车等货物的装卸、仓储、运输以及国内外货物代理和船舶代理等业务，其经营并建设的广州港是华南地区最大的综合性港口，也是能源、原材料等大宗物资的枢纽港、国家指定的四个整车进口沿海口岸之一。
近年来港口行业随着我国国民经济和对外贸易持续发展而保持了良好增长势头；尽管2008年以来我国国民经济及对外贸易增速放缓，港口相关业务短期内增速下降，但我国经济增长的长期趋势没有改变，港口行业仍具有良好的发展空间。在旺盛的市场需求推动下，近年来沿海港口建设规模持续扩大，码头泊位向大型化、专业化方向发展；具有良好的集疏运条件、码头泊位设计与腹地经济结构、产业发展方向相适应的港口将在未来港口发展和行业竞争中占据有利位置。
广州港直接经济腹地以珠江三角洲地区为主，辐射至广东省全境；间接经济腹地涵盖整个泛珠三角区域。近年来，广州港直接经济腹地广东省地区经济快速发展，经济总量连续多年排全国各省市自治区（不含港、澳、台）第一。广东省（特别是珠三角地区）是我国外向型经济最活跃的地区，2008年广东省进出口额占全国的比重为%。尽管受金融危机影响，广州港直接经济腹地2008年经济增长速度有所放缓，对外贸易下降较为明显，但从总体上看，广州港直接腹地经济基础仍然很强，为公司提供了丰富的吞吐量货物来源。
广州港是华南地区最大的综合性港口,是8个沿海集装箱干线港之一，港口主航道水深米，最大靠泊能力为15万吨，装卸锚地最大锚泊能力为30万吨。2008年1～11月，广州港货物吞吐量和集装箱吞吐量分列全国沿海港口第4位和第3位，广州港2008年完成货物吞吐量亿吨，集装箱吞吐量1,万TEU。截至2008年末，公司拥有生产性泊位161个，万吨级以上泊位49个；拥有系缆浮筒泊位21个，万吨级装卸锚地23个。公司所属码头年设计吞吐总能力达16,932万吨，其中，集装箱773万TEU,汽车308万辆。尽管2008年下半年以来广州港受外部经济环境变化影响，到港货源同比有所下降，但从港口吞吐能力、吞吐量方面看仍位居全国沿海港口前列，且其作为华南地区最大的综合性港口以及广东省能源及大宗物资的枢纽港地位较为稳固，广州港集团作为广州港最主要的码头运营商，具有较强的规模优势。
广州港地处珠三角经济圈中心地区，较强的区位优势和优越的集疏运条件有利于公司港口业务的拓展。广州港集团南沙港区位于珠江西岸的出海口，具有优越的岸线资源，半径100公里范围内覆盖了所有珠三角城市，其建设是广州港从内河港向沿海深水港转变的关键。南沙港区集装箱码头的建成投产推动了公司集装箱业务的快速发展，随着后续的码头泊位规划陆续实施，公司的综合竞争力将进一步增强。
能源、粮食等大宗物资为主的货种结构和内贸为主的业务结构有利于公司港口业务规模保持较高水平。随着世界经济减速的影响加深、产能的进一步释放，公司外贸集装箱业务的发展面临深圳港的竞争。
近年来公司资产规模保持基本稳定，资产质量有所提高，资产以固定资产为主。公司资产负债率好于行业平均水平并且呈下降趋势；公司流动负债占比有所上升，长期资本对长期资产的覆盖程度有所下滑。
随着港口货物吞吐量的增长，公司主营业务收入稳步增长、盈利能力稳步提升；公司2009年收入和利润增长面临一定压力。公司经营性净现金流获取能力较强，对债务的保障较好。
总体来看，广州港腹地经济基础雄厚，公司在港口吞吐能力和吞吐量、区位和集疏运条件、经营性净现金流获取能力等方面都具有较强优势，虽然公司面临外部经济环境变化所带来业务增长压力以及深圳港的外贸集装箱业务货源承揽竞争，公司流动资产对流动负债的覆盖程度较低，但不会显著影响其对债务提供很强的保障。大公对广州港集团有限公司2009年度信用等级评定为AA+。
预计未来1～2年，公司货物吞吐量与收入规模仍将保持较高水平。大公对公司的评级展望为稳定。
注：发债主体的信用状况是评价短期融资券信用风险的基础，本部分观点详见《广州港集团有限公司2009年度企业信用评级报告》。
债务结构
公司资产负债率好于行业平均水平并且呈下降趋势；公司流动负债占比有所上升
2006～2008年末，公司负债总额总体上有所下降，资产负债率好于行业平均水平 并且呈下降趋势（见图1），2008年末较2006年末下降个百分点。
2006～2008年末，公司流动负债在负债总额中的占比分别为%、%和%。近两年占比提高较快的主要南沙一期工程长期借款偿还较多。此外，2008年3月底公司发行6亿元短期融资券。流动负债主要由短期借款、其他应付款、应付职工薪酬构成。
图1 2006～2009年3月31日公司负债构成情况（单位：亿元）
2008年末公司其他应付款较2007年末减少较多，主要是公司支付了南沙项目工程款以及职工货币分房资金等款项。应付职工薪酬是由当年工资计提数大于支出数形成，公司在职职工和离退休职工数规模较大，因此应付职工薪酬相应也较多。
表1 2006～2009年3月31日公司流动负债构成（单位：亿元）
项目
2009年3月31日
2008年末
2007年末
2006年末
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
短期借款
%
%
%
%
其他应付款
%
%
%
%
应付职工薪酬
%
%
%
%
预收款项（账款）
%
%
%
%
应付账款
%
%
%
%
其余流动负债
%
%
%
%
合计
100%
100%
100%
100%
公司有息负债在负债总额中的占比较大，但有息负债规模近年来总体上有所下降（见表2），其中2008年末较2007年末增加部分主要是6亿元短期融资券。公司银行借款均为信用贷款。
截至2009年3月31日，公司流动负债总额为亿元，比2008年底减少亿元，主要是公司于2009年3月31日偿付2008年短期融资券。公司流动比率和速动比率分别为和，流动资产对流动负债的覆盖程度进一步降低。
表2 2006～2009年3月31日公司有息负债构成（单位：亿元）
项目
2009年3月31日
2008年末
2007年末
2006年末
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
短期借款
%
%
%
%
一年内到期的非流动负债
%
%
%
长期借款
%
%
%
%
合计
100%
100%
100%
100%
有息负债/负债总额
%
%
%
%
从表3可以看出，公司2009年第二季度和第三季度到期借款占比较大。
表3 截至2008年12月31日公司一年内到期借款结构（单位：万元）
期间
短期借款
长期借款
合计
占比
2009年第1季度
3,
3,
%
2009年第2季度
47,
16,
64,
%
2009年第3季度
54,
54,
%
2009年第4季度
5,
5,
%
2006～2008年末公司所有者权益（包含少数股东权益）分别为亿元、亿元和亿元。2008年末公司资本公积亿元，主要由拨款转入、资产重估增值以及其他资本公积构成。
表4 2008年末公司资本公积构成（单位：亿元）
项目
金额
占比
资本公积
100%
其中：拨款转入
%
资产重估增值
%
其他资本公积_土地
%
总体看来，公司负债规模有所下降，资产负债率好于行业平均水平。预计未来1～2年，随着公司经营规模的扩大和建设项目的陆续开工，负债规模将有所上升，但公司新建项目在开工初期资本支出相对较小且部分码头泊位项目尚处于前期规划中，同时考虑到公司经营性净现金流获取能力较强，公司整体债务负担仍较轻。
内部流动性
近年来公司资产规模保持基本稳定，资产质量有所提高，资产以固定资产为主；流动资产对流动负债的覆盖程度较低
近年来，公司资产规模保持基本稳定（见图2），其中2007年总资产有所减少的原因是公司当年回收了2006年为在建的南沙港区二期集装箱泊位垫付的亿元工程款 ，相应又偿还了部分银行借款；此外，公司将在建工程中的出海航道工程亿元根据广州市财政局的审核意见（财建【2005】26号）做核销处理，在建工程相应减少。2008年公司总资产为亿元，较2007年增加的亿元主要是固定资产以及土地使用权资产。
图2 2006～2009年3月31日公司资产构成情况（单位：亿元）
公司资产以固定资产为主，2008年末固定资产合计在总资产中占比为%。公司固定资产净额主要由建筑物及构筑物、装卸机械及设备、库场设施构成；2008年末，固定资产净额为亿元，较2007年末增加亿元，主要是港湾广场、黄沙水产中心、待安装设备等在建工程转入。2006～2008年末，公司在建工程分别为亿元、亿元和亿元，2008年末，公司在建工程主要是港湾广场二期、黄沙市场、扩能改造工程等。
2008年末公司长期股权投资为亿元，主要是对南沙海集的投资，按照初始投资成本入账；长期股权投资中还包括19,431,000股的交通银行股份和17,388,142股的招商银行股份，公司持有的上述股票均属于流通股，按2008年12月31日交通银行和招商银行的股票收盘价计算的价值分别为9,210万元和21,144万元。南沙海集是南沙港区二期集装箱码头的运营公司，由广州港集团、中远太平洋有限公司和马士基集团共同出资组建。2008年末，公司无形资产亿元，主要是土地使用权。
公司流动资产在总资产中的占比总体上较小，2006～2008年末分别为%、%和%，其中2006年占比相对较大主要是当年其他应收款增加较多。在公司流动资产中，货币资金、应收账款、其他应收款占比较大（见表5）。
近两年公司货币资金在流动资产中的占比保持在55%左右。公司2008年末的货币资金均为可自由支配的现金和银行存款。
近年来公司应收账款规模变化不大，保持在2亿元左右，主要为应收装卸费。公司应收账款主要欠款单位为中海集装箱运输广州有限公司、广州中远集装箱船务代理有限公司等，账龄在1年以内的为%，总体来看应收账款形成坏账的风险较小。2006～2008年，应收账款周转天数分别为天、天和天，明显好于行业平均水平 且较为稳定，总体来看公司应收账款周转能力较强。
表5 2006～2009年3月31日公司流动资产构成（单位：亿元）
项目
2009年3月31日
2008年末
2007年末
2006年末
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
货币资金
%
%
%
%
应收账款
%
%
%
%
其他应收款
%
%
%
%
存货
%
%
%
%
其余流动资产
%
%
%
%
合计
100%
100%
100%
100%
公司2006年末其他应收款数额较大主要是公司为在建的南沙港区二期集装箱泊位垫付的亿元工程款（已于2007年收回），扣除这一因素，近年来公司其他应收款规模均较小。公司存货数额较小，主要是生产经营所需原材料及燃料等物资。2006～2008年，存货周转天数为天、天和天，明显好于行业平均水平 ，总体来看，公司存货周转能力很强。
2006～2008年末，公司流动比率分别为、和，速动比率为、和，速动比率低于行业平均水平 ，流动资产对流动负债的覆盖程度较低。公司流动负债中的应付职工薪酬占比较大，该部分负债公司具有较大的支付弹性，同时考虑到公司外部流动性充足，主要是为了降低融资成本而增加短期债务的比例，且长期股权投资中的交通银行和招商银行的股份变现能力很强。综合来看，公司短期偿债压力并不大。
2006～2008年末，公司债务资本比率分别为%、%和%，呈下降趋势。长期资产适合率分别为%、%和%，总体上有所下滑，长期资本对长期资产的覆盖程度降低。
根据公司提供的未经审计的2009年一季度财务报表，截至2009年3月31日，公司货币资金为亿元，较2008年底减少亿元，主要是因为公司2008年发行的6亿元短期融资券于2009年4月1日到期，公司于2009年3月31日将相应款项划转至中央国债登记结算有限责任公司账上。公司总资产较2008年底减少亿元，公司资产结构仍保持基本稳定。公司应收账款周转天数为天，存货周转天数为天，分别较2008年底延长天和天，公司资产流动性略有降低，但仍明显好处行业平均水平。
总体看来，公司负债规模有所下降，资产负债率好于行业平均水平。预计未来1～2年，随着公司经营规模的扩大和建设项目的陆续开工，负债规模将有所上升，但公司新建项目在开工初期资本支出相对较小且部分码头泊位项目尚处于前期规划中，公司整体债务负担仍较轻。
随着港口货物吞吐量的增长，公司主营业务收入稳步增长、盈利能力稳步提升；公司2009年收入和利润增长面临一定压力
2006～2008年，广州港货物吞吐量的持续增长使得公司港口装卸业务增加较快，公司主营业务收入呈稳步增长趋势（见图3）。
图3 2006～2008年公司主营业务收入及利润（单位：亿元）
2008年，公司主营业务收入增长%，增速较2007年下降个百分点；港口装卸、仓储、港务管理、其他收入分别同比增长%、%、%和%。2008年公司主营毛利率较2007年降低个百分点。
近三年，公司期间费用与主营业务收入之比逐年下降，公司期间费用控制情况较好。随着码头泊位等工程项目的陆续完工，资本化的利息支出有所减少，计入财务费用的利息支出有所增加。
2008年，公司利润总额、净利润（含少数股东损益）分别为亿元、亿元，较2007年分别增长%和% ，盈利水平增长较为明显。
表6 2006～2008年公司期间费用情况（单位：万元）
项目
2008年
2007年
2006年
营业费用
1,418
1,466
265
管理费用
91,328
97,129
91,371
财务费用
20,004
15,103
14,666
合计
112,750
113,698
106,302
占主营业务收入比
%
%
%
2006～2008年，公司总资产报酬率分别为%、%和%，净资产收益率分别为%、%和%，总资产报酬率和净资产收益率均呈上升趋势。
2009年一季度公司实现主营业务收入亿元，较2008年同期下降%；主营业务毛利润亿元，主营业务毛利率为%。
2008年下半年以来受港口货物吞吐量增长放缓的影响，公司主营业务收入增长变缓。考虑到外部经济环境发生明显好转尚需一段时间，在短期内港口货物吞吐量出现同比快速增长的可能性较低，公司2009年主营业务收入和利润增长面临一定压力。
公司经营性净现金流获取能力较强，经营性净现金流对债务的保较好
港口企业具有经营性应收项目通常较小且固定资产折旧等非付现成本规模较大的特点，由提供港口装卸服务所形成的现金流入大部分形成港口企业的经营性净现金流。广州港集团较高的EBITDA值使得公司具有较强的经营性净现金流获取能力（见表11）。其中，2007年经营性净现金流为较2006年增加较多的主要原因是公司净利润的增加和其他应收款的大幅减少，2008年经营性净现金流为较2007年略有减少的主要原因是公司其他应付款减少亿元。
表7 2006～2008年公司现金流情况（单位：亿元）
项目
2008年
2007年
2006年
EBITDA
经营性净现金流
投资性净现金流
筹资性净现金流
现金及现金等价物净增加额
2006～2008年，公司经营性净现金流/总负债比率分别为%、%和%，公司经营性净现金流对总负债的保障能力有所增强。同期，公司经营性净现金流利息保障倍数分别为、和，经营性净现金流利息保障倍数有所波动。总体上，公司经营性净现金流对债务的保障较好。
2008年公司投资性净现金流较2007年减少亿元，主要是2008年投资性现金流入较2007年减少亿元，2007年投资性现金流入中有亿元属于收回南沙二期代垫款。随着南沙粮食及通用泊位等工程进入建设阶段，公司未来投资性现金流支出仍将保持一定规模。2006年和2007年公司筹资性现金流为净流出，2008年筹资性净现金流为亿元，整体上看，公司的筹资压力不大。
考虑到公司业务经营仍将保持较大规模，公司固定资产折旧规模较大且经营性应收应付项目总体保持较小规模，预计未来1～2年，公司仍将保持较强经营性净现金流获取能力。
外部流动性
公司融资渠道较多，获得外部资金支持的能力较强，加强了对债务的保障程度
广州港是华南地区最大的综合性港口,是8个沿海集装箱干线港之一，也是国家指定的4个整车进口沿海港口之一，广州港集团是广州港最主要的码头运营商。公司货物吞吐量持续稳定的增长，使得公司业务规模快速扩大，总资产报酬率和净资产收益率稳步上升，发展前景看好，在获取政府支持和银行融资支持方面具有明显的优势。
广州市人民政府安排专项发展基金，扶持公司发展。穗府【2003】59号文中明确“市政府视企业上缴国有资产收益情况，从2004年起3年内，专项安排发展基金，扶持广州港集团有限公司发展”；根据穗府12届114次【2006】20号文，上述措施在2006年底到期后再延缓执行3年。此外，公司与银行等金融机构合作关系良好，公司拥有充足的资金授信额度；2008年4月1日公司成功发行6亿元的短期融资券，公司融资渠道进一步拓宽。总体来看，公司融资能力较强，外部流动性来源充足，进一步提高了对其债务的保障程度。
短期偿债能力
公司在港口吞吐能力和吞吐量等方面的规模优势，广州港腹地经济基础雄厚，为公司提供了充足的货源支持。广州港地处珠三角经济圈中心地区，较强的区位优势和优越的集疏运条件有利于公司港口业务的拓展。
尽管公司面临外部经济环境变化所带来业务增长压力以及深圳港的外贸和集装箱业务货源承揽竞争，公司流动资产对流动负债的覆盖程度较低，但公司经营性净现金流获取能力较强，未来几年收入与经营性净现金流仍将保持较大规模。此外，公司与国内多家银行建立了长期友好合作关系，外部融资渠道畅通，加强了对债务的保障程度。
综合分析，公司能够对本期融资券的到期偿付提供很强的保障，短期偿债风险很小。
承受突发事件不利影响能力
公司目前无重大诉讼或影响企业公众形象的事件，在短期内可预见的风险较少。公司获得政府支持，经营状况良好，加之外部融资能力较强，这些都保障了公司具有很强的承受突发事件不利影响的能力。
附件1 广州港集团有限公司主要财务指标表
单位：万元
年 份
2009年3月31日
（未经审计）
2008年
2007年
2006年
资产类
货币资金
39,630
60,037
51,592
67,410
应收票据
3,779
5,803
2,993
2,056
应收账款
26,971
18,480
20,959
20,194
其他应收款
9,526
9,602
9,691
105,559
预付款项（账款）
1,863
1,766
4,076
1,801
存货
4,890
5,020
4,645
3,972
待摊费用
0
0
0
144
流动资产合计
92,342
106,328
94,315
201,311
长期股权投资
75,997
77,166
71,145
60,912
固定资产净额
798,360
825,205
748,065
680,017
在建工程
68,386
52,101
112,893
121,056
固定资产合计
867,311
877,841
861,482
802,599
无形资产
55,414
55,766
37,102
26,977
长期待摊费用
7,762
8,350
4,994
0
无形及递延资产合计
-
-
-
31,951
非流动资产合计
1,006,549
1,019,191
974,793
-
总资产
1,098,890
1,125,519
1,069,108
1,096,813
占资产总额比（%）
货币资金
应收票据
应收账款
其他应收款
预付款项（账款）
存货
流动资产合计
固定资产合计
无形及递延资产合计
-
-
-
非流动资产合计
-
负债类
短期借款
171,300
181,185
118,513
107,671
应付票据
2,840
2,600
3,200
0
应付账款
13,060
24,308
9,521
6,519
预收款项（账款）
19,981
19,095
16,390
9,381
应付工资
-
-
-
31,166
附件1 广州港集团有限公司主要财务指标（续表1）
单位：万元
年 份
2009年3月
（未经审计）
2008年
2007年
2006年
应付福利费
-
-
-
19,102
应付职工薪酬
43,625
43,697
50,676
-
其他应付款
24,872
27,803
73,891
55,478
预提费用
-
-
-
1,339
流动负债
349,102
372,291
296,518
281,148
长期借款
110,024
121,487
189,104
236,862
长期应付款
7
0
0
613
长期负债
-
-
-
292,906
非流动负债
110,536
121,992
189,666
-
负债合计
459,638
494,283
486,184
574,054
占负债总额比（%）
短期借款
应付票据
应付账款
预收款项（账款）
其他应付款
流动负债
长期借款
长期负债
-
-
-
非流动负债
-
权益类
少数股东权益
112,842
112,459
107,713
63,963
实收资本（股本）
123,579
123,579
123,579
123,579
资本公积
297,731
297,721
281,342
270,674
盈余公积
40,276
39,540
40,088
49,353
未分配利润
65,092
58,318
30,467
15,441
归属于母公司所有者权益
526,410
518,777
475,210
458,796
损益类
主营业务收入净额
79,559
377,387
346,891
308,143
营业收入
82,939
390,343
356,843
-
主营业务成本
41,218
196,278
175,961
165,173
营业成本
43,356
206,084
180,575
-
主营业务利润
-
-
-
132,450
其他业务利润
-
-
-
4,813
营业费用
325
1,418
1,466
265
管理费用
19,718
91,328
97,129
91,371
附件1 广州港集团有限公司主要财务指标（续表2）
单位：万元
年 份
2009年3月
（未经审计）
2008年
2007年
2006年
财务费用
4,535
20,004
15,103
14,666
营业利润
10,091
55,327
46,853
30,961
投资收益
-2,113
-3,101
-3,666
1,898
补贴收入
-
-
-
0
营业外收支净额
-798
-3,879
-7,215
-7,876
利润总额
9,293
51,447
39,638
24,983
所得税
2,164
10,799
11,657
10,181
净利润
7,130
40,719
27,980
17,165
占营业（主营业务）收入比（%）
主营业务成本
营业成本
-
主营业务利润
-
-
-
其他业务利润
-
-
-
营业费用
管理费用
财务费用
营业利润
利润总额
净利润
现金流类
经营活动产生的现金流量净额
20,738
101,142
102,929
50,249
分配股利或利润所支付的现金
-
4,004
5,131
1,842
留存现金流
20,738
97,138
97,799
48,407
购建固定资产无形资产和其他长期资
产所支付的现金
13,659
89,622
89,695
80,639
财务指标
EBIT
13,829
71,451
54,740
39,716
EBITDA
-
123,214
104,219
82,935
主营业务毛利率（%）
毛利率（%）
-
营业利润率（%）
总资产报酬率（%）
净资产收益率（%）
资产负债率（%）
附件1 广州港集团有限公司主要财务指标（续表3）
单位：万元
年 份
2009年3月
（未经审计）
2008年
2007年
2006年
债务资本比率（%）
长期资产适合率（%）
流动比率（倍）
速动比率（倍）
保守速动比率（倍）
存货周转天数
应收账款周转天数
经营性净现金流/流动负债（%）
经营性净现金流/总负债（%）
留存现金流/总有息债务（%）
经营性净现金流利息保障倍数（倍）
EBITDA利息保障倍数（倍）
-
现金比率（%）
现金回笼率（%）
担保比率（%）
附件2 各项指标的计算公式
主营业务毛利率（%） ＝ （1－主营业务成本 / 主营业务收入净额） × 100%
营业利润率（%）＝ 营业利润/主营业务收入净额× 100%
总资产报酬率（%） ＝ EBIT / 年初末平均资产总额 × 100%（上市公司用年末数）
净资产收益率（%） ＝ 净利润 / 年初末平均净资产 × 100%（上市公司用年末数）
EBIT ＝ 利润总额 +列入财务费用的利息支出
EBITDA ＝ EBIT + 折旧 + 摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
资产负债率（%）＝ 负债总额 / 资产总额×100%
债务资本比率（%） ＝ 总有息债务/资本化总额×100%
长期资产适合率（%） ＝ （所有者权益+少数股东权益+长期负债）/（固定资产+长期投资＋无形及递延资产）×100%
资本化总额 ＝ 总有息债务 ＋ 所有者权益 ＋ 少数股东权益 ＋ 递延税款贷项
总有息债务 ＝ 长期有息债务 ＋ 短期有息债务＋其他应付款
短期有息债务 ＝ 短期借款 ＋贴息应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的长期债务
长期有息债务＝ 长期借款 ＋ 应付债券
流动比率 ＝ 流动资产 / 流动负债
速动比率 ＝ （流动资产 – 存货） / 流动负债
保守速动比率 ＝（货币资金＋应收票据＋短期投资） / 流动负债
存货周转天数 ＝ 360/（主营业务成本/年初末平均存货）
应收账款周转天数 ＝ 360/(主营业务收入净额/（年初末平均应收账款＋年初末平均应收票据）)
应付账款周转天数 ＝ 360/(主营业务成本/平均（应付账款＋应付票据）)
现金回笼率（%）＝ 销售商品及提供劳务收到的现金/主营业务收入净额×100%
EBIT利息保障倍数（倍）＝ EBIT/利息支出 ＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
EBITDA 利息保障倍数（倍） ＝ EBITDA / 利息支出 ＝ EBITDA /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
经营性净现金流利息保障倍数（倍） ＝经营性现金流量净额/利息支出 ＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
担保比率（%）＝ 担保余额/（所有者权益＋少数股东权益）×100%
现金比率（%）＝（货币资金＋短期投资）/流动负债×100%
经营性净现金流/流动负债（%） ＝ 经营性现金流量净额/（（期初流动负债＋期末流动负债）/2）×100%
经营性净现金流/总负债（%） ＝ 经营性现金流量净额/（（期初负债总额＋期末负债总额）/2）×100%
附件3 短期债券信用等级符号和定义
A-1级：为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。 A-2级：还本付息能力较强，安全性较高。 A-3级：还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。 B级：还本付息能力较低，有一定的违约风险。 C级：还本付息能力很低，违约风险较高。 D级：不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
附件4 跟踪评级安排
广州港集团有限公司拟于2009年发行第一期规模为13亿元人民币的短期融资券。在本期短期融资券的存续期内，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）将对其进行持续跟踪评级。持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。
跟踪评级期间，大公将持续关注短期融资券发行人外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及发行人履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，动态地反映发行人本期融资券的信用状况。
跟踪评级安排包括以下内容：
1) 跟踪评级时间安排
定期跟踪评级：大公将在本期融资券发行后第6个月发布定期跟踪评级报告。
不定期跟踪评级：不定期跟踪自本期融资券发行之日起进行。大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级。不定期跟踪评级结果若发生变化，大公将在跟踪评级分析结束后下1个工作日向监管部门报告并发布评级结果的变化。
2) 跟踪评级程序安排
跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员会审核、出具评级报告、公告等程序进行。
大公的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。
3) 如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发行人提供所需评级资料。
根据Wind 资讯，2006～2007年港口行业资产负债率平均值分别为%和%。
包括应付工资和应付福利费。
其他应收款相应减少。
根据Wind 资讯，2006～2007年港口行业应收账款周转天数平均分别为天和天。
根据Wind 资讯，2006～2007年港口行业存货周转天数平均值分别为200天和天。
根据Wind 资讯，2006～2007年港口行业速动比率平均值为和。
2008年所得税税率调整对公司净利润的增长有积极影响。
公司2007～2008年财务报表部分项目按 “新准则”的规定进行列示，并未真正执行新准则。
2007年以后含少数股东损益。
公司2007～2009年一季度财务报表部分项目按 “新准则”的规定进行列示，部分计算公式变动如下：
长期资产适合率 ＝（所有者权益＋非流动负债）/ 非流动资产
资本化总额 ＝ 总有息债务 ＋ 所有者权益 ＋ 递延税款贷项
保守速动比率 ＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产） / 流动负债
存货周转天数 ＝ 360/（营业成本/年初末平均存货）
应收账款周转天数 ＝ 360/(营业收入净额/（年初末平均应收账款＋年初末平均应收票据）)
应付账款周转天数 ＝360/(营业成本/平均（应付账款＋应付票据）)
现金回笼率（%）＝ 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入净额×100%
担保比率（%）＝ 担保余额/所有者权益×100%
现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/ 流动负债×100%
净资产收益率：“净资产”不含少数股东权益；“净利润”不含少数股东损益。
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大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利
