行业分析报告某某某年 4 季
度全国水泥行业信贷风险预警
报告
目录
第一章 2011年 4季度全国水泥行业运行环境分析 1
第一节 水泥行业外部环境分析 1
一、宏观经济运行与行业发展 1
二、货币政策与行业发展 2
三、产业政策与行业发展 3
四、行业重大事件及影响分析 5
第二节 外部环境综合评价及风险预警 8
第二章 2011年 4季度水泥行业运行分析 9
第一节 水泥行业供需分析 9
一、行业供给 9
二、行业需求 11
三、行业价格 12
四、行业进出口情况分析 13
第二节 行业经营情况分析 14
一、行业规模分析 14
二、行业经营效益分析 14
第三节 行业财务指标分析 15
一、营运能力 15
二、盈利能力 15
三、偿债能力 15
四、发展能力 16
第四节 行业运行综合评价及风险预警 16
一、行业运行综合评价 16
二、行业信贷机会及风险提示 17
第三章 2011年 4季度水泥行业产业链分析 18
第一节 水泥行业产业链 18
第二节 上下游行业运行及对本行业的影响 18
一、上游行业运行对本行业的影响 18
二、下游行业运行对本行业的影响 19
第三节 产业链风险综合评价 20
第四章 2011年 4季度水泥行业区域竞争分析 22
第一节 区域竞争力综合分析 22
第二节 区域对比分析 23
一、区域行业规模效益对比分析 23
二、水泥行业运行动态分析 25
第五章 2011年 4季度水泥行业企业竞争分析 27
第一节 不同规模企业竞争力分析 27
第二节 不同所有制企业竞争力分析 28
第三节 全国重点水泥企业比较分析 29
一、全国水泥行业部分重点企业效益情况分析 29
二、全国重点水泥企业(市场集中度)产量、销量前十名 30
三、重点企业竞争力分析 30
四、全国水泥行业重点企业动态分析 32
第四节 基于竞争下的银行风险与机会分析 33
第六章 2011年 4季度水泥行业贷款情况分析 34
第一节 水泥行业信贷资金占用情况 34
一、水泥行业总体信贷资金占用情况分析 34
二、水泥行业区域贷款资金占用情况对比 34
第二节 水泥行业贷款需求分析 35
第三节 水泥行业客户贷款结构分析 35
一、不同规模企业贷款结构分析 35
二、不同所有制企业贷款结构分析 36
第四节 水泥行业贷款总体分析 36
一、贷款分布总结 36
二、贷款风险揭示 37
第七章 2012年 1季度水泥行业信贷建议 39
第一节 总体信贷原则 39
第二节 细分信贷建议 39
一、区域信贷建议 39
二、客户信贷建议 39
第八章 2012年 1季度水泥行业展望与风险预警 41
第一节 2012年 1季度水泥行业展望 41
第二节 行业风险预警 42
一、外部环境风险 42
二、产业链风险 42
三、企业竞争风险 42
四、环保风险 42
五、信贷风险 43
第三节 行业风险评级 43
表录
表 12011年央行货币政策调控一览 3
表 2全国水泥行业外部环境及风险预警评级体系 8
表 32011年 1-12月全国水泥行业工业总产值情况 9
表 42010年-2011年 12月全国水泥产量及增速情况 9
表 52011年 1-12月全国各省份水泥产量及增速情况 10
表 62011年 1-12月全国水泥产量、熟料产量和销售量占全国总量比重 11
表 72011年 1-12月水泥进口情况 13
表 82011年 1-12月我国水泥出口情况 13
表 92011年 1-12月全国水泥行业规模指标 14
表 102011年 1-12月全国水泥行业经营效益情况 15
表 112011年 1-12月全国水泥行业营运能力 15
表 122011年 1-12月全国水泥行业盈利能力 15
表 132011年 1-12月全国水泥行业偿债能力 16
表 142011年 1-12月全国水泥行业发展能力 16
表 15水泥行业运行综合评价体系 17
表 16水泥行业上游行业风险评价体系 20
表 17水泥行业下游行业风险评价体系 21
表 182011年 4季度我国水泥行业竞争力综合排名 22
表 192011年 1-12月我国水泥行业区域分布情况 23
表 202011年 1-12月全国水泥行业重点地区企业平均规模及效益情况 24
表 212011年 1-12月全国水泥行业不同规模企业规模对比情况 27
表 222011年 1-12月全国水泥行业不同规模企业经营效益情况 28
表 232011年 1-12月全国水泥行业不同所有制企业市场份额对比情况 28
表 242011年 1-12月全国水泥行业不同所有制企业规模对比情况 29
表 252011年 1-12月全国水泥行业不同所有制企业经营效益对比情况 29
表 262010年全国水泥行业部分重点企业效益情况 29
表 272011年 1-12月全国重点水泥企业(市场集中度)情况 30
表 28冀东水泥 SWOT分析表 31
表 29亚泰集团 SWOT分析表 32
表 302011年 1-12月全国水泥行业利息支出及贷款占用资金情况 34
表 312011年 1-12月中国各省市水泥行业利息支出对比情况 34
表 322011年 1-12月全国水泥行业资金占用情况 35
表 332011年 1-12月全国水泥行业不同规模企业利息支出情况 36
表 342011年 1-12月全国水泥行业不同所有制企业贷款结构状况 36
表 352011年 1-12月全国水泥行业企业亏损及负债情况 37
表 362011年 4季度全国水泥行业贷款风险评价模型 37
表 372012年 1季度中国水泥行业风险评级 43
表 38世经未来行业风险级别划分标准 43
图录
图 12011年 1-12月全国水泥行业工业销售产值及增速情况 12
图 22010年以来全国水泥均价走势 12
图 3水泥行业产业链结构图 18
图 42011年 1-12月全国水泥行业不同规模企业市场份额对比情况 27
第一章 2011年 4季度全国水泥行业运行环境分析
第一节水泥行业外部环境分析
一、宏观经济运行与行业发展
水泥是国民经济建设的重要基础原材料,国内外尚无一种材料可以替代它的
地位。水泥行业作为国民经济的重要基础产业,已经成为国民经济社会发展水平
和综合实力的重要标志。同时,水泥行业又是典型的资源型、高能耗型产业,水
泥市场又具有很强的区域性。
(一)4季度国内生产总值较 3季度下滑 个百分点
初步测算,全年国内生产总值 471564 亿元,按可比价格计算,比上年增长
%。分季度看,一季度同比增长 %,二季度增长 %,三季度增长 %,
四季度增长 %。分产业看,第一产业增加值 47712 亿元,比上年增长 %;
第二产业增加值 220592亿元,增长 %;第三产业增加值 203260亿元,增长
%。从环比看,四季度国内生产总值增长 %。
(二)工业生产平稳较快增长,固定资产投资保持较快增长
2011年全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长 %。分
轻重工业看,重工业增加值比上年增长 %,轻工业增长 %。分地区看,
东部地区增加值比上年增长 %,中部地区增长 %,西部地区增长 %。
2011年全年固定资产投资(不含农户)301933亿元,比上年名义增长 %
(扣除价格因素实际增长 %)。分产业看,第一产业投资 6792 亿元,比上年
增长 %;第二产业投资 132263 亿元,增长 %;第三产业投资 162877 亿
元,增长 %。在第二产业投资中,工业投资 129011 亿元,比上年增长 %;
分地区看,东部地区投资比上年增长 %,中部地区增长 %,西部地区增
长 %。
(三)房地产开发呈回落态势,商品房销售增速回落
2011年全年全国房地产开发投资 61740亿元,比上年名义增长 %(扣除
价格因素实际增长 %),增速比前三季度回落 个百分点,比上年回落
个百分点;其中住宅投资增长 %,分别回落 和 个百分点。房屋新开
工面积 190083万平方米,比上年增长 %,增速比前三季度回落 个百分点,
比上年回落 个百分点;其中住宅新开工面积增长 %,分别回落 和
个百分点。全国商品房销售面积 109946万平方米,增长 %,增速比前三
季度回落 个百分点,比上年回落 个百分点;其中住宅销售面积增长
%,分别回落 和 个百分点。全国商品房销售额 59119 亿元,增长
%,增速比前三季度回落 个百分点,比上年回落 个百分点;其中住
宅销售额增长 %,分别回落 和 个百分点。
(四)全社会用电量同比增长 个百分点
2011 年全社会用电量累计达 46928 亿千瓦时,同比增长 %。在 2011 年
全社会用电量中,第一产业 1015 亿千瓦时,第二产业 35185 亿千瓦时,第三产
业 5082亿千瓦时,城乡居民生活用电 5646亿千瓦时。2010年,我国全社会用电
量为 万亿千瓦时,与当年增速 %相比,2011年全社会用电量增速下滑
明显,达到近 3个百分点。
2011年 4季度,国内生产总值与 3季度相比略有下滑,工业生产平稳增长,
房地产开发呈回落态势,全社会用电量同比增幅较去年同期下滑,反映了我国水
泥等建材行业当前相对不景气,同时也反映了 2011 年我国节能减排取得了一定
的成就。就水泥行业来说,一方面固定资产投资的较快增长对建材的需求形成了
一定的支撑,另一方面,房地产投资回落也未建材行业的发展带来一定的不确定
性,总之机遇和风险共相存在。
二、货币政策与行业发展
中国人民银行 2011年 11月 30日宣布,从 12月 5日起,下调存款类金融机
构人民币存款准备金率 个百分点。这是央行近 3年来首次下调存款准备金率。
央行上次下调存款准备金率时间为 2008年 12月 25日。自 2010年以来,央行 12
次提高存款准备金率。其中,2011年共有 6次上调存款准备金率。
在央行此次下调存款准备金率后,大型银行存款准备金率降为 21%。以 10月
末金融机构人民币存款余额 万亿元简单推算,本次下调存款准备金率可释
放近 4000 亿元资金。下调存款准备金率释放出重要的政策信号,央行“预调微
调”操作空间打开。目前中国内地准备金率指标偏高,准备金率的下调是技术性
下调。以过去 10年的平均货币指标看,中国货币环境正常化其实才刚刚开始。
在 2011 年经济增速趋缓的背景下,2012 年货币政策必须坚持稳健。稳健货
币政策主要是为确保实体经济保持 8%-9%的合理增速。货币政策的“预调微调”
并不意味着简单的放松银根,也不意味着总量放松,而是指在金融市场融资效率
不高、调控机制效果不理想的情况下,运用信贷措施来辅助实现总量稳健的政策,
比如说加大对小微企业的贷款支持力度,比如说减税等。微调是基于宏观审慎管
理的原则,关键是要用好动态的差别存款准备金率,不要把微调局限在存款准备
金率是不是要下调,利率是不是要动这样一种思考中。其实对于中央银行来说,
根据每个银行的流动性调整差别存款准备金率,一个银行一个调整系数,与此同
时,公开市场操作也是一种微调方式。
表1 2011年央行货币政策调控一览
大型金融机构 中小金融机构公布时
间
生效日
期 调整前 调整后 调整幅度 调整前 调整后 调整幅度
11 月
30日
12 月 5
日
% % % % % %
6 月 14
日
6 月 20
日
% % % % % %
5 月 12
日
5 月 18
日
% % % % % %
4 月 17
日
4 月 21
日
% % % % % %
3 月 18
日
3 月 25
日
% % % % % %
2 月 18
日
2 月 24
日
% % % % % %
1 月 14
日
1 月 20
日
% % % % % %
数据来源:世经未来
三、产业政策与行业发展
(一)《建材工业“十二五”发展规划》
工业和信息化部于 2011 年 11 月印发《建材工业“十二五”发展规划》。工
信部称,建材工业是国民经济的重要基础产业,在我国工业化、城镇化进程中发
挥着重要作用,为加快建材工业转型升级,走中国特色的新型工业化道路,依据
《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划
(2011-2015 年)》,工业和信息化部制定了《建材工业“十二五”发展规划》以
及《水泥工业“十二五”发展规划》、《平板玻璃工业“十二五”发展规划》、《建
筑卫生陶瓷工业“十二五”发展规划》、《新型建筑材料工业“十二五”发展规
划》、《非金属矿工业“十二五”发展规划》等 5个子规划。
点评:
建材工业“十二五”期间的发展重点主要集中在三个方面:
1、做大做强、提高行业集中度:支持水泥、平板玻璃等规模效益明显的行
业优势骨干企业,加快联合重组、淘汰落后、“上大压小”和技术改造。支持优
势骨干企业实施横向产业联合和纵向产业重组,提高产业集中度,增强综合竞争
力。
2、节能减排、建筑新材料上位:推广先进节能技术,对现有生产线实施节
能改造,建立健全能源计量管理体系,全面提高建材工业能效水平。作为“十二
五”规划的重点工程,产能优化设定目标为:淘汰落后水泥产能 亿吨,淘汰
落后平板玻璃产能 5000 万重量箱。新材料培育工程也将成为发展重点,大力推
进技术产业化及制造规模化。积极发展特种玻璃、高性能无机纤维、纤维增强复
合材料制品和其它新材料。
3、技术改造、建筑材料生产流程更环保:加快技术进步,重点突破制约建
材工业的窑炉烟气脱硫脱硝一体化、二氧化碳减排以及低品位原燃料利用等关键
技术,大力开发无机非金属新材料加工制造核心技术,加快研发促进产业升级的
新技术、新材料、新工艺和新装备。
(二)工信部下达“十二五”期间工业领域 19 个重点行业淘汰落后产能目
标任务
2011 年 12 月 31 日报道,工信部下达“十二五”期间工业领域 19 个重点行
业淘汰落后产能目标任务,其中建材的具体目标任务:水泥(含熟料及磨机)
亿吨,平板玻璃 9000万重量箱。
点评:
1、淘汰力度加大。“十一五”期间建材行业淘汰落后产能的具体目标任务:
水泥(含熟料及磨机)亿吨,平板玻璃 3000万重量箱。实际执行结果是:水
泥淘汰 亿吨,玻璃淘汰 6000万重量箱。“十二五”期间建材行业淘汰落后产
能的具体目标任务:水泥(含熟料及磨机)亿吨,平板玻璃 9000万重量箱。
较“十一五”期间目标任务增加幅度分别为 48%与 200%;较实际执行结果增加幅
度分别为 %与 50%。淘汰力度明显加大。
2、促进产业升级。2010 年,我国水泥熟料产量中新型干法工艺熟料产量比
例为 %,2011年该比例有望超过 86%。全年新增新型干法生产线超过 110条,
新增熟料生产能力 亿吨以上。在全年实际运营的近 1400 条新型干法生产线
中,日产规模在 4000 吨以上的生产线超过 500 条,生产能力占新型干法熟料能
力比例超过 58%。“十二五”期间水泥(含熟料及磨机)淘汰落后产能 亿吨,
届时新型干法占比将超过 95%。
3、优化区域分布。为有效应对全球经济出现的“经济危机”。2012年及今后
一个时期我国由实施“保增长、增投资”政策向“稳增长、调结构”政策转变,
实施区域振兴战略规划,推动城镇化西进的进程。通过中西部广阔的腹地与东西
部的不平衡,提供经济发展的缓冲与空间。区域振兴呈现新的投资热点,并带动
全国固定资产投资持续增长。预计 2012年,全国城镇固定资产投资年增长 24%左
右。
为了有效承接投资热点的西移,作为存在运输半径的建材行业必须在产业布
局中进行优化。2011 年,西部地区水泥产量增长 %,中部地区增长 %,
东部地区增长 %。地区之间发展的差异和不平衡性在水泥产业中表现突出,东
部地区水泥已率先进入增长的平稳期。2011年,江苏、上海、北京等地水泥产量
下降,山东水泥产量增长低于 2%,浙江低于 8%。目前人均熟料产能超过 1000公
斤的省份包括安徽、浙江、江西、福建四省,产能过剩的压力较大。优化水泥产
业结构的主要方式:西部地区以新建水泥熟料生产线为主,东部地区以淘汰落后
产能为先。在全国水泥熟料产能总量维持不变或略有增长的前提下,优化水泥产
能区域布局。淘汰平板玻璃 9000 万重量箱,为资源富集的西部地区有序发展浮
法玻璃腾出市场空间。
4、经营环境改善。在市场竞争的基础上,通过强制淘汰落后产能的政府干
预,在维护市场合理容量中改善建材企业的经营环境,形成效益与资源的良性互
动。
(三)银监会明确绿色信贷重点领域
2012年初,银监会印发了《绿色信贷指引》。《指引》中明确了银行业金融机
构绿色信贷支持方向和重点领域,要求实行有差别、动态的授信政策,实施风险
敞口管理制度等。根据公开的数据显示,截至 2011年末,工、农、中、交、建、
国开行等 6家银行绿色信贷余额已超 万亿。截至 2011年底,全国 19家主要
银行业金融机构黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、水泥
制造业、炼焦业和印染业等“两高一剩”行业贷款增速比全部贷款平均增速低
个百分点。此外,国内 25家规模较大的银行业金融机构中已有 13家发布了绿色
信贷规范文件。
《指引》中要求,银行业金融机构要贯彻落实《“十二五”节能减排综合性
工作方案》、《国务院关于加强环境保护重点工作的意见》等宏观调控政策,从战
略高度推进绿色信贷,加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持,防范环境
和社会风险,并以此优化信贷结构,提高服务水平,更好地服务实体经济,促进
发展方式转变。
《指引》中还要求,从三方面着力推进绿色信贷。银行业金融机构应加大对
绿色经济、低碳经济、循环经济的支持;严密防范环境和社会风险;关注并提升
银行业金融机构自身的环境和社会表现。
与此同时,《指引》中特别指出,银行高级管理层应当根据董事会或理事会
负责确定绿色信贷发展战略,审批高级管理层指定的绿色信贷目标和提交绿色信
贷报告,开展内控检查和考核评价,每年度向董事会或理事会报告绿色信贷发展
情况,并向监管机构报送。
四、行业重大事件及影响分析
(一)新标准下几无合格水泥企业广东省率先出台新政
“水泥业史上最严厉环保标准”即将出台的消息,源于环境保护部副部长张
力军在安徽海螺集团调研时称,现在火电厂氮氧化物排放标准为 100 毫克/标准
立方米,而新型干法水泥窑的氮氧化物排放普遍在 800 毫克/标准立方米左右,
“环境保护部正在研究的排放标准将会很严格。”
广东已先于全国收紧水泥行业的氮氧化物地方排放标准,根据广东省环保厅
和省质量监督局共同发布的广东省《水泥工业大气污染物排放标准》,对水泥制
造中氮氧化物排放限值已有明确规定,自 2012年 1月 1日起广州、深圳、珠海、
佛山、东莞、中山、江门七个市和肇庆市的端州区、鼎湖区、高要市、四会市以
及惠州市的惠城区、惠阳市、惠东县、博罗县的区域,执行限值 550 毫克/标准
立方米的标准;余下区域自 2014年起执行。这个标准已接近欧洲的水平(500毫
克/标准立方米)。
点评:
氮氧化物是“十二五”期间我国新增的减排指标之一,目标是 5年内降低 10%。
2011 年前三季度,氮氧化物排放量不降反升 %。近来一直被民众关注的
,其 10%为氮氧化物氧化为硝酸根所贡献。氮氧化物也是造成区域酸雨、生
成臭氧的重要原因。而全国水泥排放氮氧化物约 200万吨,约占全国氮氧化物排
放总量的 10%,仅次于电力行业和机动车尾气排放,位居第三。2011年水泥产量
将突破 20 亿吨,氮氧化物排放持续上升。与铅蓄电池、电镀等行业因为突发污
染事件而受到环保部门施压不同,这次水泥行业的“紧箍咒”源于其氮氧化物长
期未得到有效控制,直接对我国实现“十二五”污染减排指标造成压力。
目前,环保部正在研究提高水泥行业新的氮氧化物排放标准,研究方案包括
300 毫克/标准立方米和 400 毫克/标准立方米两种。而现行我国水泥行业氮氧化
物的排放标准执行的是 2004版本,与 1996版一致,仍是 800毫克/标准立方米。
但从整个“十二五”阶段来说,广东还是会向国家可能出台的“史上最严格”
标准靠拢。根据广东省环保厅颁布的《广东省“十二五”主要污染物总量控制规
划》,2013 年底前,珠江三角洲地区水泥行业新型干法窑要推行低氮燃烧技术和
烟气脱硝示范工程建设,并逐步推广,其中珠江三角洲地区所有规模大于 4000
吨熟料/日的新型干法水泥窑都需采用 LNB(低 NOx燃烧器)+SNCR等联合脱硝技
术,综合脱硝效率要达到 70%以上。“十二五”期间,全省规模大于 2000吨熟料/
日的新型干法水泥窑全部实行低氮燃烧技术改造并建设烟气脱硝工程。
目前水泥行业的大气污染物基本上得到了控制,但是废气中氮氧化物已成为
主要的污染源,已占企业排污费总额八成以上。从这角度上,增加脱硝投入貌似
短期内增加了成本,但从长远来说,却是企业减负的利好。而由于水泥行业过去
几年盈利情况较好,相对于火电等其它行业更具备实施减排的能力。
此外,实施减排对应对 2012 年开始严峻的行业形势也有必要。2012 年 1 月
水泥价格 387 元/吨,比上年同期低 34 元/吨,所以 2012 年和 2011 年的起跑线
不在同一水平上,由于近几年新增产能远超出新增需求和落后产能淘汰的总量,
所以在 2014年以前市场呈现一个供大于需的供需状态。
(二)水电价格每千瓦时上调 2分西南水泥企业成本增幅最大
2011年 12月 1日,国家发改委发布了调整东北、华北、西北、华东、华中、
南方等电网电价的通知,通知显示全国电价上调方案还包括水电上网电价,平均
每千瓦时 2分。
点评:
此轮价格调整,会在一定程度上缓解水电企业经营困难,但同时却加大了水
泥生产企业的运营成本,特别是西南以水水电为主的地区,这些地区的水泥企业
成本增幅最大,同时影响也最大。
(三)西部大开发十二五规划发布基建领域或促进水泥行业发展
2012年,国务院正式批复同意国家发展改革委组织编制的《西部大开发“十
二五”规划》。《规划》在综合经济、基础设施、生态环境、特色产业、公共服务、
人民生活、改革开放等 7个方面,提出了西部大开发“十二五”时期的奋斗目标。
主要包括区域经济增速和城乡居民收入增速“双高于”全国平均水平、新增铁路
营业里程 万公里、森林覆盖率力争达到 19%左右、单位地区生产总值能源消
耗下降 15%左右、单位工业增加值用水量降低 30%、九年义务教育巩固率达到 90%
以上、城镇化率超过 45%等等。
《规划》根据全国主体功能区规划要求,按照因地制宜、分类指导、突出重
点、稳步推进的区域开发指导方针,对“十二五”时期西部地区空间开发格局进
行了统筹规划。一是支持成渝、关中—天水、广西北部湾等 11 个重点经济区率
先发展。二是支持河套灌区等 8个农产品主产区优化发展。三是支持西北草原荒
漠化防治区等 5个重点区可持续发展。四是支持攀西—六盘水等 8个资源富集区
集约发展。五是支持沿边开放区加快发展。六是支持秦巴山区等集中连片特殊困
难地区跨越发展。
点评:
《规划》中提出重点任务及重大工程,第一条就是继续把基础设施建设放在
优先位置,加快构建以交通、水利为重点的适度超前、功能配套、安全高效的现
代化基础设施体系。因此,在发展重点方面,西部地区地方经济发展以及地方投
资的重心在基建,西部地区的投资高增速可能持续,与西部基建相关性较强的建
材、钢铁、水利等行业可能相对中长期受益。
(四)水泥协会秘书长建议严控新线开工
中国水泥协会副会长兼秘书长孔祥忠 2012年 1月 30日表示,走“量价齐升”
的 2011 年,2012 年的中国水泥业面对整体产能过剩需要“组合拳”来解决,其
中之一是必须严控新线开工。虽然未来的水泥市场需求仍有增长,但行业面临着
全局性的产能过剩,这需要“组合拳”来解决,即从标准、政策、投资引导等方
面下手,尤其是大企业需转变发展方式。行业健康发展遇到的第一个挑战是产能
过剩,应对这个挑战的唯一办法就是严控新线开工,引导资金向水泥生产的上下
游产业链拓展,向兼并重组扩大企业规模投资。
“十一五”期间水泥行业出现一批靠兼并重组做大规模的企业,如中国建材、
中国中材、华润水泥、冀东水泥、山水集团、海螺水泥等,市场份额迅速向前 10
强企业集中,行业利润也集中在前 10 强。但投资水泥行业的产业链延伸、兼并
重组、节能减排将是今后长期任务,其中节能环保是推动水泥产业进步的动力。
第二节外部环境综合评价及风险预警
2011年 4季度,我国经济增速与 3季度相比下滑 个百分点,工业生产平
稳增长,但全社会用电量与去年同期相比略有下滑,显示 2011 年我国加速产业
结构调整,以及节能减排取得了一定的成效。2011 年 12 月 1 日,水电价格小幅
上调,加大了建材行业企业运营成成本;尽管固定资产投资平稳较快增长,但房
地产开发呈回落态势,对我国建材行业形成一定的冲击。2011年 4季度,建材行
业“十二五”规划出台,目标直指提高行业集中度以及由传统建材行业向节能环
保方向转变。
2012年及今后一个时期我国由实施“保增长、增投资”政策向“稳增长、调
结构”政策转变,预计 2012年 1季度以及 2012年全年,我国建材行业发展外部
环境不确定性较强,除了宏观经济形势对其有较大影响外,建材行业还将受到政
策的影响,尤其是淘汰落后产能相关政策。基于以上分析,2012年 1季度,我国
建材行业面临的风险相对较大。
表2 全国水泥行业外部环境及风险预警评级体系
基期简述 报告期简述 报告期评级 展望预警期评级
宏观经济因素 经济缓慢增长,
固定资产投资加
快
经济增速放缓,
固定资产投资平
稳较快增长
房地产投资回落,
加大了建材行业
风险
中等风险
货币政策因素 3 季度前期,货
币政策调控严厉,
后期,货币政策
有放松的迹象
全面稳健,局部
宽松政策
中低风险 全面稳健,局部
宽松政策,中低
风险
产业政策因素 建材行业准入 建材行业“十二
五”规划出台;
“十二五”期间
落后产能淘汰目
标;银监会确定
绿色信贷范围
规范行业发展,
短期内对小企业
影响较大;建材
行业面临淘汰风
险较大
中等风险
重大事件 淘汰规模继续增
加,供给减法持
续
水泥企业准许标
准提高;水电价
格上调
提高行业准入门
槛和行业运营成
本
中高风险
数据来源:世经未来
备注:基期为 2011年 3季度,报告期为 4季度,展望预警期为 2012年 1季度
第二章 2011年 4季度水泥行业运行分析
第一节水泥行业供需分析
一、行业供给
(一)工业总产值
2011 年 1-12 月,全国水泥行业工业总产值为 亿元,同比增长
%,增速较 2011 年 1-9 月慢 个百分点。4 季度,水泥行业工业生产总
值较 3季度有所上升,行业供给增加。
表3 2011年 1-12月全国水泥行业工业总产值情况
单位:亿元,%
工业总产值(亿元) 增长率(%)
2010年 1-11月
2011年 1-3月
2011年 1-6月
2011年 1-9月
2011年 1-12月
数据来源:中国产业数据网
(二)水泥产量增速较上年同期小幅增长,较 1-9月下降 个百分点
2011年 1-12月全国水泥累计产量 万吨,同比增长 %,增速
较上年同期小幅上升 个百分点,增速较 2011年 1-9月下降 个百分点;
1-12 月,水泥熟料方面累计产量达 万吨,实现同比增长 %,增
幅较上年同期提高 个百分点,较 2011年 1-9月下降 个百分点。由此可
见,2011年 4季度,水泥产量较 3季度略有下滑。
表4 2010年-2011年 12月全国水泥产量及增速情况
水泥产量
_当月
同 比
增长
水泥产量_
累计
同 比
增长
水泥熟料
产 量 _ 当
月
同 比
增长
水 泥 熟 料
产量_累计
同 比
增长
(万吨) (%) (万吨) (%) (万吨) (%) (万吨) (%)
2010-12
2011-01
2011-02 12
2011-03
2011-04
2011-05
2011-06
2011-07
2011-08
2011-09
2011-10 19063 170405 18 - - - -
2011-11
2011-12 7
数据来源:中国产业数据网
2011 年 1-12 月,山东省仍然为全国产量第一大省,江苏省超越四川省,成
为全国第二大水泥生产大省。
具体来看,1-12 月,山东作为全国产量第一大省,累计生产水泥
万吨,同比增长 %;江苏产量排名全国第二,累计生产水泥 万吨,
同比增长 %;产量排名第三位是四川,累计生产水泥 万吨,同比增
长 %,这三省份水泥产量占同期全国水泥总产量的 %。累计产量增幅
前三位地区分别是贵州、青海、陕西,增幅分别为 %、%、%。
表5 2011年 1-12月全国各省份水泥产量及增速情况
12月产量 同比增长(%) 1-12月累计 同比增长 累计产量占
全国的比重
(万吨) (%) (万吨) (%) (%)
全国 7
山东
江苏
四川
河北
河南
广东
浙江
湖北
湖南
安徽
广西
江西
福建
云南
陕西
内蒙古
辽宁
贵州
重庆
吉林
黑龙江
山西
新疆
甘肃
海南
宁夏
青海
北京
上海
天津
西藏
数据来源:中国产业数据网
二、行业需求
(一)水泥销量同比增长 %
2011年 1-12月,重点联系水泥企业累计销量增长同比增长 %;增加水
泥销量 万吨;华北地区水泥累计销量增长 %;东北地区累计销量增
长 %;华东地区水泥累计销量增长 %;华南地区水泥累计销量增长了
%;西南地区水泥累计销量增长 %;西北地区水泥累计销量增长 %。
表6 2011年 1-12月全国水泥产量、熟料产量和销售量占全国总量比重
地区
名称
水泥产量
(万吨)
占总量比重
(%)
水泥销量
(万吨)
占总量比重
(%)
熟料累计
(万吨)
占总量比重
(%)
华北地区
东北地区
华东地区
华南地区
西南地区
西北地区
数据来源:中国产业数据网
(二)水泥行业销售产值同比增速延续上半年下滑态势
2011 年 1-12 月,全国水泥行业工业销售产值为 亿元,同比增长
%,增速比 2011年 1-9月略下降 个百分点。
数据来源:中国产业数据网
图1 2011年 1-12月全国水泥行业工业销售产值及增速情况
三、行业价格
2011 年 12 月末,全国水泥均价为 元/吨,同比下降 %,环比下
降 %,水泥价格延续上月下滑态势。
全国重点监控水泥企业普通 平均价格环比降幅 元/吨,华北普
通 价格环比降幅 元/吨,东北普通 价格环比降幅 元/
吨,华东普通 价格环比降幅 元/吨,中南普通 价格环比涨
幅 元/吨,西南普通 价格环比降幅 元/吨,西北普通
价格环比降幅 元/吨。
数据来源:水泥协会
图2 2010年以来全国水泥均价走势
四、行业进出口情况分析
(一)进口情况
2011年 1-12月累计水泥进口 万吨,同比增长 %,增速较 2011年
1-9月下滑 个百分点;累计金额 4529万美元,同比增长 %,增速较 2011
年 1-9月下滑 个百分点。
表7 2011年 1-12月水泥进口情况
商品名称 数量 金额
单位
本 年 累
计
增 长 率
%
单位
本 年 累
计
增 长 率
%
水泥 吨 855612 万美元 4529
1.白色硅酸盐水泥 吨 4705 万美元 175
2.硅酸盐水泥 吨 842629 万美元 3707 19
3.铝酸盐水泥 吨 7248 万美元 543
4.其它水泥 吨 1029 万美元 104
水泥熟料 吨 万美元 6665
水泥建筑用砖及砌块 吨 4294 万美元 143
水泥砖瓦 吨 18094 万美元 2317
水泥构件 吨 6874 万美元 290
1.混凝土管、杆、板、桩等 吨 61 万美元 51
2.其它混凝土预制结构件 吨 6813 万美元 239
水泥轨枕 吨 0 0 万美元 0 0
数据来源:中国产业数据网
(二)出口情况
2011年 1-12月累计水泥出口 万吨,同比下降 %,2011年 1-9月
水泥出口同比下降 %;累计金额 52963万美元,同比增长 %,增速较 2011
年 1-9 月下降 个百分点。国外经济环境复杂性更强,进一步影响我国水泥
出口情况。
表8 2011年 1-12月我国水泥出口情况
数量 金额
商品名称
单位 本年累计 增长率% 单位 本年累计 增长率%
水泥 吨 万美元 52963
1.白色硅酸盐水泥 吨 56792 万美元 665
2.硅酸盐水泥 吨 万美元 49354
3.铝酸盐水泥 吨 52073 万美元 2577
4.其它水泥 吨 27267 万美元 367
水泥熟料 吨 万美元 9073
水泥建筑用砖及砌块 吨 498525 万美元 4109
水泥砖瓦 吨 137757 万美元 9443
水泥构件 吨 891412 万美元 16057
1.混凝土管、杆、板、桩等 吨 441372 万美元 9222
2.其它混凝土预制结构件 吨 450040 万美元 6835
水泥轨枕 吨 77491 万美元 1407
数据来源:中国产业数据网
第二节行业经营情况分析
一、行业规模分析
国家落后产能淘汰在水泥行业得到了较明显的体现。2011年 4季度,全国水
泥行业有 3853家,从业人员 991982人,较 3季度略有增加,但仍明显低于 2010
年同期。从主要指标来看,2011年 4季度,中国水泥行业规模扩张速度有所放缓。
其中,资产总计增速与负债增速均低于 2010年同期,增速保持在 16%-19%。
表9 2011年 1-12月全国水泥行业规模指标
企业数量
(个)
从业人员
(人)
资产总计
(亿元)
增长率
(%)
负债总计
(亿元)
增长率
(%)
2010 年 1-11
月
5114
2011 年 1-3
月
3792 929691
2011 年 1-6
月
3804 954932
2011 年 1-9
月
3830 967346
2011 年 1-12
月
3853 991982
数据来源:中国产业数据网
二、行业经营效益分析
2011 年 1-12 月,全国水泥行业累计实现产品销售收入 亿元,同比
增长 %,比去年同期多增长 个百分点,比 2011 年 1-9 月少增长
个百分点。总体销售收入呈稳定增长。
2011 年 1-12 月,中国水泥行业累计利润总额为 亿元,同比增长
%,增速比去年同期多增长 个百分点,比 2011年 1-9月少增长
个个百分点。总体利润保持较高增长幅度,但是增长趋势有所减缓。
2011 年 1-12 月,我国水泥行业累计亏损企业亏损总额为 亿元,同比
增长 %,比去年同期多增长 个百分点,比 2011年 1-9月多增长
个百分点。我国水泥行业虽然发展迅速,利润增长也较快,但是企业亏损面也呈
扩大趋势,企业经营管理能力仍需改善。
表102011年 1-12月全国水泥行业经营效益情况
销售收入
(亿元)
增速
(%)
利润总额
(亿元)
增速
(%)
亏损额
(亿元)
增速
(%)
2010年 1-11月
2011年 1-3月
2011年 1-6月
2011年 1-9月
2011年 1-12月
数据来源:中国产业数据网
第三节行业财务指标分析
一、营运能力
2011年 4季度中国水泥行业的营运能力有明显提高。2011年 1-12月,中国
水泥行业应收账款周转率为 次,高于去年同期,比 2011 年 1-9 月增加了
次;流动资产周转次数为 次,比 2011 年 1-9 月上升 个百分点;
产成品周转率为 次,比 2011年 1-9月上升了 次。
表112011年 1-12月全国水泥行业营运能力
2011 年
1-12月
2011 年
1-9月
2011 年
1-6月
2011年 1-3
月
2010 年
1-11月
应收账款周转率(次)
产成品周转率(次)
流动资产周转率(次)
数据来源:中国产业数据网
二、盈利能力
受人工费用等成本增加较快的影响,中国水泥行业的盈利能力环比有所下降。
2011年 1-12月,中国水泥行业销售毛利率为 %,比 2011年 1-9月减少
个百分点;销售利润率为 %,比 2011年 1-9月减少了 个百分点;资产
报酬率为 %,比 2011年 1-9月减少 个百分点。
表122011年 1-12月全国水泥行业盈利能力
2011 年
1-12月
2011 年
1-9月
2011 年
1-6月
2011年 1-3
月
2010 年
1-11月
销售毛利率(%)
销售利润率(%)
资产报酬率(%)
数据来源:中国产业数据网
三、偿债能力
2011 年 1-12 月,中国水泥行业资产负债率为 %,比 2011 年 1-9 月减
少了 个百分点;利息保障倍数为 倍,比 2011年 1-9月减少了 倍;
产权比率为 %,比 2011 年 1-9 月减少了 个百分点。整体来看,我国
水泥行业企业的债务风险有所下降。
表132011年 1-12月全国水泥行业偿债能力
2011 年
1-12月
2011 年
1-9月
2011 年
1-6月
2011年 1-3
月
2010 年
1-11月
负债率(%)
产权比率(%)
利息保障倍数(倍)
数据来源:中国产业数据网
四、发展能力
截至 2011年 12月末,中国水泥行业销售收入增长率为 %,比 2011年
1-9月减少了 个百分点;资产增长率为 %,比 2011年 1-9月减少了
个百分点;利润总额增长率为 %,比 2010年 1-9月减少了 个百分点;
应收账款增长率为 %,比 2011年 1-9月减少了 个百分点。整体来看,
我国水泥行业发展能力比去年有所提高,但是势头有所减缓。
表142011年 1-12月全国水泥行业发展能力
2011 年
1-12月
2011 年
1-9月
2011 年
1-6月
2011年 1-3
月
2010 年
1-11月
应收账款增长率(%)
利润总额增长率(%)
资产增长率(%)
销售收入增长率(%)
数据来源:中国产业数据网
第四节行业运行综合评价及风险预警
一、行业运行综合评价
根据全国水泥行业运行综合评级体系,2011年 4季度,水泥行业保持着四成
以上的市场份额,但资产规模以及利润均保持较快增长,但是增幅均有所下降,
亏损面也在减少。尽管固定资产投资增速较快,但是房地产行业景气度下滑、铁
路工程由于债务危机出现大面积停工,水泥需求量较 3季度比略有减缓,销售收
入及利润增速下滑较明显。同时,全国水泥产量及水泥均价均出现下滑。总体来
看,3季度,水泥行业主要指标回落明显,行业运行有所减缓。
表15水泥行业运行综合评价体系
基期 报告期
报告期相对基期
变化情况
展望预警期评级
行业景气指数 略有下滑 略有下滑 下滑 景气指数平稳
行业供给增速 供给略小于需求 供给减少 产量环比下降 恢复供需平衡
行业需求增速 需求减少 需求增长 增长
需求维持 4 季度
水平
主要产品价格
水泥价格下降,
玻璃价格低位波
动
库存较多,价格
下降
库存较多,价格
下降
库存有待进一步
消化,价格将会
持续低迷
供需关系 供给大于需求 供给 供给略大于需求 供给略显偏紧
偿债能力 增强 增强 波动中增强 依然强劲
盈利能力 下降 略有提高 提高 持平
营运能力 略有提高 持平 持平 持平
发展能力 持平 下降 持续下降 延续 4季度形势
数据来源:世经未来
二、行业信贷机会及风险提示
2011 年 1-12 月我国水泥产量 亿吨,同比增长 %;需求端,固投
增速 %,房投增速 %,需求端稳定且优于预期;供给端,2011 年全行业
固定资产投资增速%,行业供给增速继续回落;建立水泥行业单位价格、成
本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后 2个月反映企业煤炭库存消化时间,水
泥行业产品吨毛利水平自 2011 年第三季度以来持续环降,2012 年 1 月同比去年
同期下降,2月环比趋稳。
从银行信贷资金安全性角度来看,建材行业利润呈下降趋势,但是行业内偿
债能力仍在安全警界线内,逾期风险存在。
第三章 2011年 4季度水泥行业产业链分析
第一节水泥行业产业链
我国水泥行业发展已经步入成熟阶段,上下游产业格局稳定,从现在的产业
链来看,上游行业主要是煤炭行业对水泥行业的影响较大,下游的房地产和基础
设施建设以及新农村建设是水泥行业的主要应用领域。具体产业链如下:
数据来源:世经未来
图3 水泥行业产业链结构图
第二节上下游行业运行及对本行业的影响
一、上游行业运行对本行业的影响
煤炭。2011年 4季度煤炭平均进价 元/吨,比上季度上涨 元/
吨,涨幅为 %;比上年同期上涨 元/吨,涨幅为 %。
重点联系玻璃企业 2011 年 4 季度原材料消耗中纯碱、燃油、煤分别为
、、