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Dealing
参考教材：
1、李念祖:《外汇交易原理与实务》，立信会计
出版社
2、樊祎斌：《外汇交易实务》，中国金融出
版社
3、邵新力：《外汇交易分析与验》，中国金
融出版社
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第1章
外汇与汇率
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国际外汇市场是世界上最大的市场，外汇交易量
已是天文数字——每日交易量超过20000亿美元。
随着我国加入WTO，外国企业纷纷进入我国，我
国企业也正走向世界市场，与国际接轨，我国企
业和居民个人也逐渐将外汇交易作为投资理财工
具。为此，银行、企业、政府、大中院校以及社
会各界人士迫切想了解国际外汇市场通行规则、
外汇交易的操作方法和技巧以及外汇风险管理方
面的知识，讲授外汇交易理论和操作的课程已成
为我国高校金融学生不可缺少的一门专业课。
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外汇买卖交易这门课程有其鲜明的特点：
操作性强。它有国际上最新的外汇业务操作方法和技
巧，还有预测汇率走势的基本因素分析技术方法以及
外汇风险管理的各种操作方法。
内容新颖，实务和理论结合紧密。我国目前从事远期
外汇业务和掉期外汇业务的只有少数几家银行；个人
外汇买卖业务在我国才刚刚开始，并逐步成为新的投
资热点；而外汇期货和期权业务在我国还没有开展。
专业性强。外汇市场规范性强，有许多国际惯例。
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外汇市场的最佳交易时间
早5-14点行情一般极其清淡
一般震荡幅度在30点以内，没有明显的方向，多为调整。
午间14-18点为欧洲上午市场，15点后一般有一次行情
一般震荡幅度在40-80点左右。
傍晚18-20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较
为清淡
20点-24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘
这段时间是行情波动最大的时候，一般为80点以上的行
情。
24点后到清晨，为美国的下午盘
这段时间多为对前面行情的技术调整
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第一章 外汇与汇率
【本章要求】
了解外汇和汇率的基本概念
汇率的主要类型
熟悉国际金融市场上汇率的表示方法
掌握交叉汇率的计算
熟练掌握国际上外汇交易的主要惯例，尤
其是要建立被报价币的思考模式
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外汇
一、外汇的涵义
1、动态的外汇
人们将一种货币兑换成另外一种货币,清偿国
际间债权债务关系的行为。
1、货币由一个国家转移到另一
个国家
2、由一种货币兑换成另外一种
货币。
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一、外汇的涵义
2、广义的静态外汇
一切以外国货币表示的资产。
《中华人民共和国外汇管理条例》的规定：
外国货币
外币支付凭证
外币有价证券
特别提款权
其他外汇资产
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3、狭义的静态外汇
以外币表示的、可以用于进行国际之间结算
的支付手段。
广义的静态外汇中，哪些不属于此范畴？
以外币表示的有价证券不属于此范畴；
外国钞票不属于此范畴。
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中文名称 货币代
码
单位及
简写
中文名称 货币
代码
单位及
简写
美元 USD US$ 人民币 CNY RMB￥
英镑 GBP £ 港币 HKD HK$
欧元 EUR € 法国法朗 FRF FF
澳大利亚元 AUD A $ 荷兰盾 NLG FIS
日元 JPY J¥ 奥地利先令 ATS S
加拿大元 CAD Can$ 意大利里拉 LIT LIT
新加坡元 SGD S$ 德国马克 DEM DM
瑞士法朗 CHF SF
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二、外汇的种类
1、自由外汇：无需货币发行国批准，可以随时
运用、自由兑换成其他货币，或可向第三者办理
支付的外汇。作为自由外汇是货币的一个根本特
征是可兑换货币。
2、非自由外汇：不能在市场上自由兑换成其他
国家货币的外汇，这种外汇是有条件可兑换的外
汇。记账外汇是非自由外汇的一个特例。
协议外汇；清算外汇
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汇率
率的含义：比、分数、商、
外汇的价格：汇率（两种货币的等式）
本币的价格：利率（百分比）
利率：同种货币不同时期的价值之比。
利率是本币的使用价格（成本）
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一、汇率的涵义
定义1：外汇的价格
定义2：一国货币以另一国货币表示的
价格（从外汇买卖来定义）
定义3：两种货币价格之比
汇率是一个包含两种货币的等式
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二、汇率的标价方法
涵义：汇率的标价方法指的是基准货币的
确定方法。
被斜线隔开的两个货币代码，依次是单位货
币（基准货币）和标价货币。
例如：USD/（）
GBP/（）
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（一）直接标价法
1、概念
以一定单位的外国货币为标准，折算为若
干数额的本国货币。
又称为应付标价法。 Direct
Quotation
Giving
Quotation
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2、特点：
表示：单位外国货币=一定数额的本国货币
本币数额的变动与外汇汇率的变动成正比。
英、美之外的其它国家使用
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（二）间接标价法
1、概念
以一定单位的本国货币为标准，折算为若
干数额的外国货币。
又称为应收标价法。 Indirect
Quotation
Receiving
Quotation
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2、特点
表示：单位本国货币=一定数额的外国货币
外币数额的变动与外汇汇率的变动成反比。
英、美、欧元等使用
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（三）美元标价法
概念：是指以美元和其他国家的货币来表示各国
货币汇率的方法。
直接标价法、间接标价法用于客户市场，本币与
外币之间的兑换（国内市场）；美元标价法用于
同业市场，美元与其他货币之间的兑换（国际市
场）。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货
币的汇价。
例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报
出的各种货币汇价为：USD1=CHF ，
GBP1=USD ，USD1=CAD
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三、汇率的种类
（一）买入汇率、卖出汇率、中间汇率
1、买入汇率（Buying Rate）：买价，报价
银行买入外汇时所使用的汇率。
2、卖出汇率（Selling Rate）：卖价，报价
银行卖出外汇时所使用的汇率。
3、中间汇率：买入汇率与卖出汇率的平均
数，又称中间价。
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银行 客户
USD10,000
CNY80,794
银行：买入美元，卖出人民币
（美元的买入汇率，人民币的卖出汇率）
客户：买入人民币，卖出美元
中国银行()：USD1=
返回
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银行 客户
USD10,000
CNY81,118
银行：买入人民币，卖出美元
（美元的卖出价，人民币的买入价）
客户：买入美元，卖出人民币
中国银行()：USD1=
返回
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买入与卖出汇率的判断
USD1=
• 买入或卖出是站在银行的角度，尤其是报价行的
角度来说的。
• 直接标价法下，商品是USD：前买后卖
→BID PRICE（买入汇率）
→OFFER PRICE（卖出汇率）
• 间接标价法下，商品是JPY：前卖后买
→BID PRICE（买入汇率）
→OFFER PRICE（卖出汇率）
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表示方法：单位货币1 =标价货币X /Y
如:USD1=
X是单位货币的买价，是标价货币的卖
价；
Y是单位货币的卖价，是标价货币的买
价。
买价与卖价的差额为银行收益，差额范围
为：1‰－5‰
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被报价币（.）
被报价币的定义：单位1项下的货币；买卖的
对象，基准货币、标的货币的角色。
报价币与被报价币相对应，“被”的理解
被报价币1＝ 报价币?（多少）
USD1=；GBP1=
. 分别是USD，GBP
JPY，USD分别是报价币
Reference Currency
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①直接标价：USD1=
USD是外币， JPY是本币，因此USD是商品，
是买入USD的价格，是卖出USD的价
格
在直接标价法下：买入价在前，卖出价在后
②间接标价：GBP1=
USD是外币，GBP是本币，因此USD为商品，
是卖出USD的价格，是买入USD的价
格
在间接标价法下：卖出价在前，买入价在后
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③在被报价币体系下：在直接标价①中USD是
.，也就是商品，同直接标价下的商品相同，
所以买入.（USD）的价格同是，卖出
.（USD）的价格同是
在间接标价②中GBP是.，即是商品，它不同
于间接标价下的商品是USD，卖出USD价格是
，它也是买入GBP的价格，而是买
入USD的价格，也是卖出GBP的价格。
即买入.（GBP）的价格是，卖出.
的价格是。
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综合前面分析可得→在.被报价体系下：买
入价永远在前，卖出价永远在后——“被报价
币的游戏规则”
.统一了买卖对象（商品）、买入价、卖出
价，不会产生混乱
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练习
某银行的汇率报价如下，若询价者购买USD，汇率为何
？若询价者需买入被报价币，汇率为何？若询价者要买
入报价币，汇率为何？
现在报价 1小时后报价 买入
USD/SGD 35/45 USD
USD/CAD 38/48 USD
USD/HKD 92/98 HKD
USD/JPY 25/35 JPY
GBP/USD 83/93 GBP
EUR/USD 17/26 EUR
AUD/USD 26/36 AUD/USD
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（二）基本汇率与套算汇率
1、基本汇率：本国货币与某一种关键货币的汇率。
（Basic Rate）
关键货币：自由兑换货币；在国际结算中被广泛使
用；在本国的国际储备中比重最大。
美元
2、套算汇率：根据基本汇率套算出来的汇率。
（Cross Rate）
除美元之外的另外两种货币的汇率
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1、USD1=
USD1=
2、USD1= EUR1=
计算口诀：
美元同边（同一标价法），交叉相除；
美元不同边（不同标价法），同边相乘。
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套算汇率计算公式
不
同
边
同
边
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已知
EUR/USD:
USD/HKD:
GBP/USD:
求:EUR/HKD, EUR/GBP
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（三）即期汇率与远期汇率
1、即期汇率：买卖双方成交后两个营业日
内交割所使用的汇率。
2、远期汇率：买卖双方成交后在将来某个
时间交割所使用的汇率。
买卖双方履行交易契约，进行钱
货两清的授受行为。
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国际惯例
——游戏规则的建立
一、汇率表达式的国际惯例（游戏规则）
世界上绝大多数国家采用直接标价法，只有少数
国家采用间接标价法。
采用间接标价法的货币：欧元EUR、英镑GBP、
美元USD、澳元AUD、新西兰元NZD、爱尔兰
镑LEP。
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二、汇率报价的国际惯例
如：EUR1=USD1. 4464/68（）
1、五位有效数字报价。
2、点报价法：从右到左分别为个位点（基本点
BP）、十位点、百位点、千位点…。个位和十位为
小数，百位、千位和万位为大数，大数数字相同时
可省略，仅报出小数数字即可。
3、双向报价：等号后第一个数的数值小，第二个数
的数值大。（前小后大）
4、即期汇率：直接报价。
5、远期汇率：直接报价；报掉期率/远期差价。
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汇率报价惯例的诠释
任何两种货币的汇率表达式是唯一的
同一表达式既可以认为是直接标价法，也可以认
为是间接标价法
如： EUR1=USD1. 5391/95（）
USD是本币→直接标价法
EUR是本币→间接标价法
思考：USD1＝
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远期汇率报价
报远期差价（掉期率）
USD/CHF
即期汇率 -60
1个月远期 162-157
2个月远期 332-327
3个月远期 472-467
6个月远期 840-830
12个月远期 1490-1460
直接报价
GBP/USD
即期汇率 -20
1个月远期 -00
2个月远期 -80
3个月远期 -60
6个月远期 -40
12个月远期 -20
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某日路透社终端显示的英国某银
行报出的部分远期差价
spot 1 mth 2 mths 3 mths 6 mths 12 mths
GBP 82/80 150/145 221/216 400/390 593/582
DEM 55/48 108/99 157/147 304/289 588/558
CHF 35/30 65/60 95/90 187/170 370/340
FRF 57/67 105/130 132/150 210/240 325/375
JPY 60/53 112/103 163/152 364/348 565/535
EUR 11/16 17/23 25/31 36/46 78/98
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远期差价
远期差价d＝｜远期汇率－即期汇率｜
远期汇率比即期汇率贵→升水 At Premium
远 期 汇 率 比 即 期 汇 率 便 宜 →贴 水 At
Discount
远期汇率等于即期汇率 d＝0→平价 At Par
不管直接标价法或间接标价法，升水、贴水
的概念（定义）相同。
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升水与贴水
直接标价法下的远期差价
升水：远期汇率＝即期汇率＋升水
贴水：远期汇率＝即期汇率－贴水
间接标价法下的远期差价
升水：远期汇率＝即期汇率－升水
贴水：远期汇率＝即期汇率＋贴水
？区别：“升水与贴水”和“升值与贬值”
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总结
1、前小后大为+，前大后小为-。
2、远期汇率的买卖差价永远比即期汇
率的买卖差价大。
前进
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练习
1、请计算出各货币兑CHF的交叉汇率。
设USD/
①GBP/USD
②USD/HKD
③AUD/USD
2、计算下列各货币的远期交叉汇率：
即期汇率 USD/
3个月掉期率 176/178
即期汇率 USD/
3个月掉期率 10/88
设CHF为被报价货币
试计算CHF/JPY3个月远期的双向汇率。
