安
踏案例分析
2011
级
MBA
三班第
2
小组
（小组成员对本案例贡献均等，以下按学号排序）
戴红迎
17920111150670
丁继喜
17920111150674
郭星辉
17920111150696
黄
敏
姣
17920111150728
刘 锋
17920111150814
田 野
17920111150890
王国意
17920111150900
庄树光（友情提供信息支持）
小
组成员风采
黄敏姣
刘 锋
王国意
丁继喜
郭星辉
戴红迎
田 野
纲 要
安
踏背景介
绍
——
安踏关键词
体育用品品牌
设计、开发、制造、营销安踏牌体育用品
产品：运动鞋、服装及配饰
分销网络遍布全国
在中国二、三线城市具备领先优势
运动鞋市占率连续十年排中国第一
安踏背景介绍
——2011
年报概况
营业额
亿元，同比上升
%
净利
亿元，同比上升
%
营业额与净利实现“双升”，稳坐国内体育用品行业“一哥”宝座
安踏背景介绍
——
行业趋势
体育用品行业进入调整期
行业市场竞争加剧，汰弱留强
预计体育用品市场规模增速放缓
纲 要
收入及应收账款分析
——
指标选择
应收帐款周转率
应收帐款周转天数
收入及应收账款分析
——
方法选择
政策
分析
指标
分析
细分
指标
纵向
分析
横向
分析
分析方法
指标分析：收集和计算指标数据，分析指标数据。
细分指标：分解大的指标到其组成项，如营业收入可分解到产品、地区。
纵向分析：在时间轴上，对比历年安踏集团在该指标数据的表现情况。
横向分析：分析同一财年，业界典型竞争对手的表现。
政策分析：分析公司采取的政策和行业环境政策对指标造成影响。
收入及应收账款分析
——
数据一览
收入及应收账款分析
——
营业额
指标分析
收入及应收账款分析
——
营业额
优化品牌价值
——
提高平均售价
销售网络
——
拓展分销网络，
新增门店数
229
家
创新产品开发
——
增加产品种类
收入及应收账款分析
——
毛利
为净化经销商库存
体育用品商及时调整订单
灵活制定补货机制
支持经销商店铺装修、品牌推广等
2011
年库存危机
匹克毛利上升原因：品牌形象提升，平均售价升高
服装产品毛利上升大于鞋类原因：
2011
年下半年服装产品原材料成本下降速度大于预期
收入及应收账款分析
——
应收账款
信贷期一般为
30
至
90
日
安踏应收账款的结构较好，坏账可能性较小
收入及应收账款分析
——
应收账款
占比均在
10%
以内，比例较低，应收账款金额大小在较合理范围
应收账款增长主要体现在随收入规模增长而增长
实际应收账款的周转天数低于安踏
30-90
天的信贷期，整体应收账款质量较高
应收账款的周转率逐年减少，而企业的信贷政策不变，可见企业放松了对应收账款的控制
安踏应收账款周转天数远短于行业平均，应收账款的坏账风险小，应收账款的质量较高
李宁的应收账款周转天数为
52
天，高出安踏约
1
个月，原因除了给予经销商账期优惠之外，很可能在终端渠道管理方面存在不足，此外，更长的账龄增加了货款损失的风险。
匹克的应收账款周转天数为
66
天，匹克认为中国政府由
2011
下半年开始推行货币紧缩措施导致体育用品的需求趋向疲弱因素影响到集团部分分销商的流动性，因此应收账款周转天数变长。
与同行业的李宁和匹克相比，安踏的应收账款周转天数较短，应收账款的坏账风险小，应收账款的质量较高。
收入及应收账款分析
——
坏账准备
安踏未计提坏账准备
，原因如下：
安踏集团授予其贸易客户的信贷期一般为
30
至
90
日。
即期的应收账款与近期并无违约记录的客户有关，逾期未收回的应收账款与集团许多拥有良好记录的个别客户有关。
根据以往经验，客户的信用素质没有重大改变，应收账款可以全数收回，不需要计提坏账准备。
应收账款将于一年内收回，一年内未收回的将被确认为费用。
纲 要
讨论合影
存
货分析
——
行业数据
存
货分析
——
安踏存货明细
安踏存货总量从
2009
年的
亿增加到
2011
年的
亿。存货数量与过去自身对比有所增长，在
2011
年尤为明显
存货分
析
——
行业趋势
安踏存货增幅在行业中处于居中水平
存
货周转天数
：安踏最短
存销比
：
安踏存销比国内同行中最
低
存货整体分
析
行业趋势：
2011
年下半年货币紧缩引发信贷收缩
，
导
致负面消费情绪增加
天气状况
：
夏
季多雨，初冬温暖
分
销渠
道
存
货堆积
去
库
存
批
发折扣力度
存货回购措施
店面
建
设
加
大
网
络平台销售
库 存 危 机
固定资产分析
——
安踏固资数据明细
固定资产分析
——
安踏特点
安踏固定资产与匹克固定资产结构中，物业、房产设备比重最高，在建工程次之，结构比例正常
。
而
匹克的固定资产中，物业、厂房及设备的比重占到
66%
，安踏 物业、厂房及设备的比重仅占
33%
，体现出安踏“轻资产”的运营模式
固定资产分析
——
安踏折旧政策
物
业厂
房及设
备
在建工程
无形资产
按成本减去累计折旧及减值亏损后列帐
指兴建中的物业、厂房及设备，以及有待安装的设备。按成本减去减值亏损列账
具有有限使用年限的无形资产摊销是于资产估计可使用年限内以直线法在损益中扣除
1.
物业、厂房及设备按成本减去累计折旧及减值亏损后列帐。
报废或出售物业、厂房及设备项目所产生的损益以出售该资产所得款项净额与其账面值之间的差额厘定，并于报废或出售当日在损益账内予以确认。物业、厂房及设备的折旧按下列估计可使用年期，在扣除其估计剩余价值（如有）后，以直线法摊销其成本计算：
•
位于租赁土地上持作自用的办公楼按未届满的租赁期或估计可使用年期（不超过竣工当日后
20
年）折旧，以时间较短者为准。
•
厂房及机器
5
至
10
年
•
汽车
5
年
•
家具及装置
5
年
•
店铺租赁装修
2
年
资产的可使用年期及剩余价值（如有）均每年进行重估。
2
、在建工程
在建工程指兴建中的物业、厂房及设备，以及有待安装的设备，并按成本减去减值亏损列账。自行建设的物业、厂房及设备项目的成本包括原料成本、直接劳工及恰当比例的生产费用及借贷成本。当资产投入拟定用途所需的准备工作大致完成时，有关成本即不再资本化，而在建工程则转拨至物业、厂房及设备。在建工程于大致竣工及可作拟定用途前不计提任何折旧。
3
、无形资产
具有有限使用年限的无形资产摊销是于资产估计可使用年限内以直线法在损益中扣除。以下具有有限使用年限的无形资产由可供使用当日起摊销，其估计可使用年限如下：
专利及商标
10-40
年
电脑软件
3-10
年
摊销的年限及方法均每年进行重估
固定资产分析
——
安踏固资折旧
“店铺租赁装修”项目的折旧率最高，达
%
，折
旧年限为两年
，该项
目基本上为两年前的装修
。
“
办公楼”的使用年限较长为
20
年
，其
折旧率较低
。
专
利及商标摊销年限为
10-40
年，折旧率较低，仅
%
。
电
脑软件的摊销年限为
3-10
年，折旧率较高，为
%
。
固定资产分析
——
行业对比
以匹克为例
匹克固定
资产
折旧率明显低于安踏，
而折旧年限相同
。可见匹克的固定资产比较新，匹克未对专利及商标进行摊销。安踏的无形资产占固定资产比重远高于匹克，说明安踏更注重品牌的开发和产品的设计。
安踏固资模式分
析
Thank You !
