案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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阿里巴巴招股说明书研究报告
作者：宋雪莹、林倩、潘梦幻、何美雯
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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目录
阿里巴巴招股说明书研究报告 ............................................................................................... 1
摘要 ................................................................................................................................... 3
1. 阿里巴巴集团及主要业务部门介绍 ........................................................................ 4
阿里巴巴主要业务简介 ...................................................................................... 5
阿里巴巴生态圈的构建 ...................................................................................... 6
2. 盈利模式分析 ............................................................................................................ 12
阿里巴巴主要收入来源 ................................................................................... 12
阿里巴巴盈利模式 ........................................................................................... 13
阿里巴巴并非中国亚马逊 ............................................................................... 14
3. 财务分析 .................................................................................................................. 16
盈利能力和成长性分析 .................................................................................... 16
运营能力和风险分析 ....................................................................................... 19
4. 发展前景分析 ............................................................................................................ 21
重视移动商务应用 ........................................................................................... 23
020 模式创新 ..................................................................................................... 24
数字媒体和娱乐 ................................................................................................ 25
药品和医疗领域 ............................................................................................... 25
物流业务 ........................................................................................................... 25
改进数据及云计算技术 ................................................................................... 26
阿里巴巴的全球化 ........................................................................................... 28
参考文献 ......................................................................................................................... 31
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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摘要
阿里巴巴集团由马云于 1999 年带领其他 17 人在杭州创立，经营多元化的互联网业务，
致力为全球所有人创造便捷的交易渠道。目前，阿里巴巴已经是中国最大的互联网公司。
阿里巴巴集团先后建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B 网上交易市场及云
计算等业务，包括淘宝网、天猫、 聚划算、 全球速卖通与阿里巴巴国际交易市场、阿里巴
巴 等。近几年积极开拓无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域， 除网购平
台外，公司业务还包括广告服务平台阿里妈妈，智能物流平台菜鸟网络以及第三方网上支付
平台支付宝业务。其中支付宝未注入此次 IPO 上市公司。1
目前，阿里巴巴已经建立了较为完整的 CBBS 电商生态系统。首先 1999 年，阿里巴巴
以 B2B 业务作为涉足电商的突破口，2003 年，阿里巴巴淘宝业务正式上线，宣布向 C2C 市
场进军，2008 年向 B2C 转型。2013 年，马云提出 CBBS 电商生态系统，从 C 端消费者需求
出发，贯穿整条供应链到达 B 端供应商，实现 C（消费者）-小 B（分销商）-大 B（供应商）
的供应链重构，而阿里巴巴作为 S（服务商）参与全程。这将是阿里巴巴日后流量变现的盈
利模式基础。
随着阿里巴巴集团品牌效应的扩大，销售能力以及市场推广能力的提升，2010-2014 财
年，阿里巴巴集团营业收入始终保持较高增速，年增长率维持在 50%以上,具有稳定的成长
性，阿里巴巴极强的造富能力以及极高的成长性领世界叹为观止。阿里巴巴作为典型的互联
网公司，早期以免费模式切入电商领域，充分受益网购用户流量红利，建立了中国最大的商
品交易平台，后期则以广告营销实现用户和流量的变现，收获丰厚利润。
面对众多电商平台的崛起,阿里巴巴在 PC 端一统电商江湖的格局正在被打破，阿里巴巴
为了维持自身的成长性，通过新颖的商品项目和优质的服务，开发新的客户群体，通过收购
UC 优视、微博、恒大俱乐部、高德地图等，来扩充用户数，占领用户更多时间提升用户购
物体验，巩固电商龙头地位等。
2014 年 5 月 6 日，阿里巴巴向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请，阿里巴
巴集团正在践行自己的使命“让天下没有难做的生意”“让客户相会、工作和生活在阿里巴
巴，并持续发展最少 102 年”。
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阿里巴巴招股说明书
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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1. 阿里巴巴集团及主要业务部门介绍
阿里巴巴集团由马云于 1999 年带领其他 17 人在杭州创立，经营多元化的互联网业务，
致力为全球所有人创造便捷的交易渠道。自成立以来，阿里巴巴集团建立了领先的消费者电
子商务、网上支付、B2B 网上交易市场及云计算等业务，近几年更积极开拓无线应用、手
机操作系统和互联网电视等领域。
阿里巴巴发展史
数据来源：阿里巴巴招股说明书
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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阿里巴巴主要业务简介
阿里集团旗下电商平台主要有有淘宝网（）、天猫（ ） 、
聚划算（ ） 、 全球速卖通（）与阿里巴巴国际交
易市场（）、1688（ 前称阿里巴巴中国交易市场）。阿里云
计算（）于 2009 年 9 月创立，致力向淘宝系平台卖家以及第三方用户提
供互联网计算服务，包括数据采集、数据处理，和数据存储，以助推动阿里巴巴集团及整个
电子商务生态系统的成长。此外， 除网购平台外， 公司业务还包括广告服务平台阿里妈妈，
智能物流平台菜鸟网络(公司持有其 48%股权)以及第三方网上支付平台支付宝业务。其中支
付宝（）未注入此次 IPO 上市公司。2
2
阿里巴巴招股说明书
阿里巴巴主要业务结构及关联公司
数据来源：阿里巴巴招股说明书
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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阿里巴巴生态圈的构建
阿里巴巴 1999 年从 B2B 切入助力国内企业的外贸批发生意；2003 年凭借 B2B 稳定的盈
利开始培育 C2C 市场；2008 年借助 C2C 的流量基础向 B2C 转型；2011 年阿里巴巴抛出大阿
里战略，打通批发和零售市场（2013 年内贸 B2B 网站 中 50%-60%的批发订单来自
淘宝和天猫卖家），看似孤立的业务布局最终构建了一个完整的 CBBS 电商闭环：从 C 端消
费者需求出发，贯穿整条供应链到达 B 端供应商，实现 C（消费者）-小 B（分销商）-大 B
（供应商）的供应链重构，而阿里巴巴作为 S（服务商）参与全程。3
B2B业务
1999 年马云和其他 17 位创始人成立阿里巴巴，上线 （外贸）和
（内贸），以“让天下没有难做的生意”为理念，为中小企业提供“信息发布+网上推广”服
务，打造“网上义乌集市”。 以 B2B 业务作为涉足电商的突破口，体现了阿里巴巴对当时
中国电商环境的准确判断。
2007 年阿里巴巴 B2B 业务正式登陆香港联合交易所。数据显示，2011 年以前，阿里巴
巴 B2B 业务为公司主要收入来源，2009 年占比 %。随着淘宝网业务的发展，B2B 业务收
入占比呈大幅下降趋势，至 2012 年退市前，B2B 业务占公司总营业收入的 %。
阿里巴巴 B2B 业务为公司未来发展 C2C 和 B2C 业务奠定了良好的基础。时至今日，在
中国 B2B 市场，阿里巴巴集团仍占有绝对优势，据中国电子商务研究中心（）监测
数据显示，2013 年 B2B 电子商务服务商营收（包括线下服务收入）份额中，阿里巴巴排
名首位，市场份额为 %。
3
阿里巴巴招股说明书
阿里巴巴主要业务运营数据
主要业务 业务模式 上线时间 收入来源 主要运营数据
淘宝网 C2C 2003 年 中国网络零售 GMV:1833 亿人民币
年度卖家 850 万
年度买家 27900 万
天猫商城 B2C 2008 年 中国贸易和零售平
台
聚划算 B2C 2010 年 中国团购市场
B2B 1999 年 中国整体销售市场 付费人员超过 729000
B2B 1999 年 全球销售市场 付费人员超过 128000
Ali-Express B2B 2010 年 全球网络贸易 GMV: 亿美元
阿里云 分享式存
储和计算
2009 年 企业服务费 击败 IBM,甲骨文等
国外厂商，与国内最
大 IT服务商东软集团
结盟。
数据来源：阿里巴巴招股说明书
C2C业务
2003 年，阿里巴巴淘宝业务正式上线，宣布向
金模式不同，阿里巴巴集团淘宝从一开始就坚持免费政策，吸引大量卖家入驻。
年，淘宝网市场 GMV 持续增长，
由此可见，在中国 C2C 电子商务市场中，竞争者相对较少，阿里巴巴淘宝网占据绝对性优
势。
2009-2011
数据来源：wind 资讯，Yahoo
2013
数据来源：中国电子商务研究中心
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1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
2009
营业收入
环球资源
慧聪网
中国制造网
环球市场
网盛生意宝
其他
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
年，阿里巴巴淘宝业务正式上线，宣布向 C2C 市场进军。与 B2B
金模式不同，阿里巴巴集团淘宝从一开始就坚持免费政策，吸引大量卖家入驻。
持续增长，2013 年淘宝网在中国 C2C 市场所占的市场份额高达
电子商务市场中，竞争者相对较少，阿里巴巴淘宝网占据绝对性优
2011 年 阿里巴巴集团 B2B 业务收入及占比
年报
2013 年中国 B2B 服务商市场份额占比图
数据来源：中国电子商务研究中心
%
%
%
2009 2010 2011
营业收入 B2B收入 B2B收入占比
阿里巴巴
我的钢铁网
环球资源
慧聪网
其他
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B2B 市场主要收取佣
金模式不同，阿里巴巴集团淘宝从一开始就坚持免费政策，吸引大量卖家入驻。2011-2014
市场所占的市场份额高达 %，
电子商务市场中，竞争者相对较少，阿里巴巴淘宝网占据绝对性优
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
阿里巴巴
淘宝网的成功可归功于阿里巴巴集团成功的业务模式设定，
购物的需求，浏览商品，并任意挑选自己喜爱的商品，同时满足了卖家更好地促销的心理，
为卖家提供资源。另一方面，
的迅速扩张为淘宝网的发展创造的极佳的社会环境。
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2013 年中国
数据来源：中国电子商务研究中心
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100
150
200
250
300
350
400
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
淘宝网的成功可归功于阿里巴巴集团成功的业务模式设定，淘宝业务既满足了客户上网
购物的需求，浏览商品，并任意挑选自己喜爱的商品，同时满足了卖家更好地促销的心理，
另一方面，2003 年至今，中国互联网的迅猛发展以及中国电子商务市场
的迅速扩张为淘宝网的发展创造的极佳的社会环境。
阿里巴巴集团淘宝市场 GMV(百万)
数据来源：阿里巴巴招股说明书
年中国 C2C 平台网络购物交易市场份额占比
数据来源：中国电子商务研究中心
淘宝集市
%
拍拍网, % 易趣网, %
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淘宝业务既满足了客户上网
购物的需求，浏览商品，并任意挑选自己喜爱的商品，同时满足了卖家更好地促销的心理，
年至今，中国互联网的迅猛发展以及中国电子商务市场
淘宝集市,
%
B2C业务
2007 年随着 B2B 业务在香港上市，阿里巴巴开始将更多精力转移到零售市场。免费开
店政策和接地气的用户体验，并建立了基于支付宝的网络诚信和支付体系，但低门槛也带来
了商品重复陈列、卖家质量参差不齐、假货横行等问题。
于品牌、品质、售后等越来越关注。正是在这样的背景下，
年 1 月更名为天猫），吸引品牌商或品牌授权的经销商和分销商入驻，全面从“淘便宜”向
“淘品质”迁移。
阿里巴巴集团在 B2B 业务和和
得其 B2C 业务拥有得天独厚的优势，成功完成了个人用户和企业用户的导流。
4
广发证券, 阿里巴巴 IPO 深度报告
年 9 月.
数据来源：CNNIC
数据来源：CNNIC
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
2006 2007
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2000
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6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
20000
2006 2007
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
业务在香港上市，阿里巴巴开始将更多精力转移到零售市场。免费开
店政策和接地气的用户体验，并建立了基于支付宝的网络诚信和支付体系，但低门槛也带来
了商品重复陈列、卖家质量参差不齐、假货横行等问题。4随着网购市场的成熟，消费者对
于品牌、品质、售后等越来越关注。正是在这样的背景下，2008 年阿里上线淘宝商城（
月更名为天猫），吸引品牌商或品牌授权的经销商和分销商入驻，全面从“淘便宜”向
业务和和 C2C 业务方面积累了大量的经验和个人、企业用户，使
业务拥有得天独厚的优势，成功完成了个人用户和企业用户的导流。
深度报告:浪潮之巅的互联网巨头——从盈利本质看阿里的昨天、今天和明天
2006-2013 年 中国互网购网民规模
中国电子商务市场交易规模
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
网购网民数量（万） 网购渗透率
2008 2009 2010 2011 2012 2013
网购金额 年增长率
9
业务在香港上市，阿里巴巴开始将更多精力转移到零售市场。免费开
店政策和接地气的用户体验，并建立了基于支付宝的网络诚信和支付体系，但低门槛也带来
随着网购市场的成熟，消费者对
年阿里上线淘宝商城（2012
月更名为天猫），吸引品牌商或品牌授权的经销商和分销商入驻，全面从“淘便宜”向
业务方面积累了大量的经验和个人、企业用户，使
业务拥有得天独厚的优势，成功完成了个人用户和企业用户的导流。
从盈利本质看阿里的昨天、今天和明天, 2014
%
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2013
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%
生态圈
在 、
筑了剑气横溢的“七剑下天山”
(ICBU)、阿里小企业业务(CBU)
最终形成一个有机的整体，即从消费者到渠道商，再到制造商的
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2013
数据来源：中国电子商务研究中心
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40
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年
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月
京东, %
苏宁易购, %
腾讯电商, %
亚马逊中
国, %
1号店, %
唯品会, %
当当网, %
国美在线, %
凡客诚品
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
、淘宝网、天猫商城相继取得成功只是，2012
筑了剑气横溢的“七剑下天山”格局， 成立了淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务
(CBU)、阿里云事业群。阿里云则在打通底层数据中起到基础性作用，
最终形成一个有机的整体，即从消费者到渠道商，再到制造商的 CBBS(消费者，渠道商，制
阿里巴巴集团天猫市场 GMV(百万)
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2013 年中国 B2C 网络购物交易市场份额占比
数据来源：中国电子商务研究中心
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月
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天猫, %
, %
, %
凡客诚品, % 其他, %
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2012 年 7 月阿里构
成立了淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务
、阿里云事业群。阿里云则在打通底层数据中起到基础性作用，
消费者，渠道商，制
2
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年
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年
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年
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月
, %
造商，电子商务服务提供商
2013 年 1 月上市主体构架再次调整，新的格局形成
25 个事业部不包括支付宝、阿里金融，作为新阿里巴巴整体上市。
这个完整的 CBBS 电商生态系统，既是阿里巴巴日后流量变现的盈利模式基础，也是未
来向国际化（天猫国际和速卖通）、移动端
介绍阿里巴巴的盈利本质和未来的增长空间。
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阿里巴巴招股说明书
6
网易财经, 帝国赚钱记：阿里盈利模式剖析
数据来源：阿里巴巴招股说明书
以B2B为核心的
企业服务事业群
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
造商，电子商务服务提供商)。5
月上市主体构架再次调整，新的格局形成——“七剑”回鞘，“九龙”治水。
个事业部不包括支付宝、阿里金融，作为新阿里巴巴整体上市。6
电商生态系统，既是阿里巴巴日后流量变现的盈利模式基础，也是未
来向国际化（天猫国际和速卖通）、移动端 O2O 拓展的底层架构。我们将在后面的篇章详细
介绍阿里巴巴的盈利本质和未来的增长空间。
帝国赚钱记：阿里盈利模式剖析, 2014 年 9 月
阿里巴巴 CBBS 生态圈运行模式
数据来源：阿里巴巴招股说明书
以阿里云为
核心的基础
服务事业群
为核心的
企业服务事业群
以淘宝系
（C2C）的为核
心的大众电子商
务为的事业群 以天猫系
（B2C）为核心
的企业&大众服
务事业群
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“七剑”回鞘，“九龙”治水。
电商生态系统，既是阿里巴巴日后流量变现的盈利模式基础，也是未
拓展的底层架构。我们将在后面的篇章详细
以天猫系
）为核心
大众服
务事业群
2. 盈利模式分析
阿里巴巴是典型的互联网公司，早期以免费模式切入电商领域，充分受益网购用户流量
红利，建立了中国最大的商品交易平台，后期则以广告营销实现用户和流量的变现，收获丰
厚利润。
阿里巴巴主要收入来源
在 2014 财年阿里巴巴 525
天猫、聚划算、速卖通等），
他业务占比 %；按区域分，
而中国市场收入中的 95%又是来自零售业务（淘宝、天猫、聚划算），并以广告营销收入和
交易佣金的形式获得；从盈利模式的角度来分，
佣金，%来自 B2B 会员费，因此阿里巴巴是一家电商公司，更是一家以在线广告为主业
的互联网公司。
按业务：
按区域：
数据来源：阿里巴巴招股说明书
%
%
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零售业务占比
%
%
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%
%
%
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中国电子商务业务
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
阿里巴巴是典型的互联网公司，早期以免费模式切入电商领域，充分受益网购用户流量
红利，建立了中国最大的商品交易平台，后期则以广告营销实现用户和流量的变现，收获丰
阿里巴巴主要收入来源
525 亿元收入中，按业务类型分，%来自零售业务（包括淘宝、
天猫、聚划算、速卖通等）， %来自批发业务（、
；按区域分，86%来自中国市场（包括淘宝、天猫、聚划算、
又是来自零售业务（淘宝、天猫、聚划算），并以广告营销收入和
从盈利模式的角度来分， %来自在线广告营销，
会员费，因此阿里巴巴是一家电商公司，更是一家以在线广告为主业
按业务：2012-2014 财年 阿里巴巴营业收入分布情况
按区域：2012-2014 财年 阿里巴巴营业收入分布情况
数据来源：阿里巴巴招股说明书
% %
%
% %
%
2012 2013 2014
零售业务占比 批发业务占比 云计算业务及其他占比
% % 86%
% % %
2012 2013 2014
中国电子商务业务 海外业务 云计算业务及其他占比
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阿里巴巴是典型的互联网公司，早期以免费模式切入电商领域，充分受益网购用户流量
红利，建立了中国最大的商品交易平台，后期则以广告营销实现用户和流量的变现，收获丰
来自零售业务（包括淘宝、
），云计算及其
来自中国市场（包括淘宝、天猫、聚划算、 等），
又是来自零售业务（淘宝、天猫、聚划算），并以广告营销收入和
来自在线广告营销，%来自交易
会员费，因此阿里巴巴是一家电商公司，更是一家以在线广告为主业
%
%
2014
云计算业务及其他占比
86%
%
2014
云计算业务及其他占比
阿里巴巴盈利模式
从全球主要的互联网公司收入结构来看，除了亚马逊（以商品销售为主）和
交易佣金为主），其余公司都不约而同地以广告和游戏作为流量变现的主要方式，而广告、
游戏、服务（亚马逊和 eBay
要盈利构成。7
以百度为例，百度是一个强大的搜索引擎，它的收入来源是为“企业”做广告，为企
业提高知名度，提高购买量。而阿里则是为企业提供一个平台，同样也是为之做广告并收取
“广告费”而盈利。这是他们相同的盈利方法。
排名收入，火爆地带收入，网络广告收入等，而对于阿里来说，他的在线营销收入也可以
分为具体来说，阿里在针对在线营销服务的同时有自己的淘宝联盟，而相对应的百度也自
7
I 美股, 理解亚马逊的三个层次
2013-2014 财年阿里巴巴中国电子商务零售市场收入分布情况（亿元）
中国电子商务市场（
淘宝网
淘宝卖家 P4P
展示广告费
淘宝客佣金
“旺铺
天猫商家 P4P
展示广告费
数据来源：阿里巴巴招股说明书
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
从全球主要的互联网公司收入结构来看，除了亚马逊（以商品销售为主）和
交易佣金为主），其余公司都不约而同地以广告和游戏作为流量变现的主要方式，而广告、
eBay 本质上赚的是物流、数据、金融服务的钱）则是这些公司的主
百度是一个强大的搜索引擎，它的收入来源是为“企业”做广告，为企
业提高知名度，提高购买量。而阿里则是为企业提供一个平台，同样也是为之做广告并收取
“广告费”而盈利。这是他们相同的盈利方法。百度的业务项目主要六大项，分别是竞价
排名收入，火爆地带收入，网络广告收入等，而对于阿里来说，他的在线营销收入也可以
分为具体来说，阿里在针对在线营销服务的同时有自己的淘宝联盟，而相对应的百度也自
理解亚马逊的三个层次——现在、未来和人, 2013 年 5 月.
财年阿里巴巴中国电子商务零售市场收入分布情况（亿元）
中国电子商务市场（淘宝，天猫和聚划算）主要收入来源
天猫 聚划算
P4P 直通车营销费
展示广告费
淘宝客佣金
旺铺”使用费
交易佣金
位置展示费
P 直通车营销费
展示广告费
佣金
P4P 直通车营销
费
展示广告费
淘宝客佣金
交易佣金
位置展示费
数据来源：阿里巴巴招股说明书
线上市场服务收入
佣金
其他
2013财年
2014财年
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从全球主要的互联网公司收入结构来看，除了亚马逊（以商品销售为主）和 eBay（以
交易佣金为主），其余公司都不约而同地以广告和游戏作为流量变现的主要方式，而广告、
本质上赚的是物流、数据、金融服务的钱）则是这些公司的主
百度是一个强大的搜索引擎，它的收入来源是为“企业”做广告，为企
业提高知名度，提高购买量。而阿里则是为企业提供一个平台，同样也是为之做广告并收取
百度的业务项目主要六大项，分别是竞价
排名收入，火爆地带收入，网络广告收入等，而对于阿里来说，他的在线营销收入也可以
分为具体来说，阿里在针对在线营销服务的同时有自己的淘宝联盟，而相对应的百度也自
财年阿里巴巴中国电子商务零售市场收入分布情况（亿元）
聚划算
交易佣金
位置展示费
交易佣金
位置展示费
线上市场服务收入
己的“百度联盟”，不管是百度联盟还是淘宝联盟，它们都致力于“流量变现“业务。
阿里巴巴并非中国亚马逊
亚马逊和阿里都属于互联网零售行业，阿里上市以后，很多人说：“阿里是中国的亚马
逊”，其实仔细分析，他们虽然有业务重合的一部分，但盈利模式，商业模式都有很大的不
同。8他们最大的不同点在于阿里本身不卖产品，只提供平台，靠广告和佣金盈利，而亚马
8
Alter, 即将上市的阿里和亚马逊有何不同
数据来源：艾瑞咨询
阿里巴巴
数据来源：wind 资讯
0
优酷土豆
新浪
搜狐
腾讯
谷歌中国
淘宝
百度
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200
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300
350
2011
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
己的“百度联盟”，不管是百度联盟还是淘宝联盟，它们都致力于“流量变现“业务。
阿里巴巴并非中国亚马逊
亚马逊和阿里都属于互联网零售行业，阿里上市以后，很多人说：“阿里是中国的亚马
逊”，其实仔细分析，他们虽然有业务重合的一部分，但盈利模式，商业模式都有很大的不
不同点在于阿里本身不卖产品，只提供平台，靠广告和佣金盈利，而亚马
即将上市的阿里和亚马逊有何不同?, 2014 年 9 月.
2013 年中国互联网公司广告收入
阿里巴巴*与百度广告收入（亿元）对比
50 100 150 200 250 300
2012 2013
阿里巴巴 百度
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己的“百度联盟”，不管是百度联盟还是淘宝联盟，它们都致力于“流量变现“业务。
亚马逊和阿里都属于互联网零售行业，阿里上市以后，很多人说：“阿里是中国的亚马
逊”，其实仔细分析，他们虽然有业务重合的一部分，但盈利模式，商业模式都有很大的不
不同点在于阿里本身不卖产品，只提供平台，靠广告和佣金盈利，而亚马
350
逊则是有自己的仓库的，亚马逊
它最主要的收入来源还是差价。
亚马逊的商业模式主要依靠的
告与增值服务盈利，而非商品销售。亚马逊保证顾客能够以最低价格购买产品，这正是它的
价值定位。
阿里巴巴与亚马逊营业收入、净利润对比图
数据来源：wind 资讯
2011
阿里巴巴营业收入
阿里巴巴净利润
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
逊则是有自己的仓库的，亚马逊平台上虽然有其他的企业在卖商品，但只是很小的一部分，
它最主要的收入来源还是差价。
主要依靠的是低利润。然而阿里巴巴完全不依靠产品获利，它通过广
告与增值服务盈利，而非商品销售。亚马逊保证顾客能够以最低价格购买产品，这正是它的
阿里巴巴与亚马逊营业收入、净利润对比图
2012 2013
阿里巴巴营业收入 亚马逊营业收入
阿里巴巴净利润 亚马逊净利润
15
平台上虽然有其他的企业在卖商品，但只是很小的一部分，
是低利润。然而阿里巴巴完全不依靠产品获利，它通过广
告与增值服务盈利，而非商品销售。亚马逊保证顾客能够以最低价格购买产品，这正是它的
3. 财务分析*
盈利能力和成长性分析
2010-2014 财年，阿里巴巴集团营业收入始终保持较高增速，年增长率维持在
具有稳定的成长性。其中，
增长 %，净利润高达
的总和。阿里巴巴极强的造富能力以及极高的成长性领世界叹为观止。
*
说明：依据阿里巴巴招股说明书所披露的相关信息可知，阿里巴巴的财年为
例如：2014 财年为 2013 年 4 月
的财务数据表现进行分析。其中，在与相关公司如亚马逊、
务数据表现为次财年财务数据，例如
（2013/4/1-2014/3/31）财务数据。
2010
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2010
数据来源：阿里巴巴招股说明书
0
100
200
300
400
500
600
2010
营业收入
-50
0
50
100
150
200
250
2010
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
分析
财年，阿里巴巴集团营业收入始终保持较高增速，年增长率维持在
其中，2014 财年营业收入高达 亿人民币，与 2013
亿，几乎为 2013 年净利润的 3 倍，超过了
的总和。阿里巴巴极强的造富能力以及极高的成长性领世界叹为观止。
说明：依据阿里巴巴招股说明书所披露的相关信息可知，阿里巴巴的财年为 4 月 1 日至次年的
月 1 日至 2014 年 3 月 31 日。本文将区分不同财年以及不同年度对相关公司
的财务数据表现进行分析。其中，在与相关公司如亚马逊、Ebay 等进行对比分析时，默认阿里巴巴该年财
务数据表现为次财年财务数据，例如：2013 年阿里巴巴相关财务数据为阿里巴巴 2014
）财务数据。
2010-2014 财年 阿里巴巴营业收入及增速
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2010-2014 财年 阿里巴巴净利润及增速
数据来源：阿里巴巴招股说明书
%
%
%
%
2011 2012 2013 2014
营业收入(亿元) 同比增长率
%
%
%
%
2011 2012 2013 2014
净利润（亿元） 同比增长率
16
财年，阿里巴巴集团营业收入始终保持较高增速，年增长率维持在 50%以上,
2013 年相比同比
倍，超过了 2010-2013 财年
日至次年的 3 月 31 日，
日。本文将区分不同财年以及不同年度对相关公司
等进行对比分析时，默认阿里巴巴该年财
2014 财年
0
1
0
1
2
3
4
与国际知名电子商务公司亚马逊和
入增速远远超过了两家国际电商龙头公司。
同样远超亚马逊和 eBay 易趣
成了 2013 年公司较高的净利润增长率，去掉这一偶然因素，阿里巴巴集团稳定的净利润增
长率和营业收入增长率充分说明了阿里巴巴较强的盈利能力和极高的成长性。
2010-2013 年
*阿里巴巴 2014 财年（2013/4/1
数据来源：Wind 资讯
2010-2013 年 阿里巴巴、亚马逊、
*阿里巴巴 2014 财年（2013/4/1
数据来源：Wind 资讯
2010
阿里巴巴
1,
2010
阿里巴巴
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
与国际知名电子商务公司亚马逊和 eBay 易趣相比，2010-2013 年阿里巴巴集团营业收
入增速远远超过了两家国际电商龙头公司。2010-2012 年，阿里巴巴集团较高的净利润增速
易趣。其中 2012 年，亚马逊公司遭遇上市以来的首次亏损，这也造
年公司较高的净利润增长率，去掉这一偶然因素，阿里巴巴集团稳定的净利润增
长率和营业收入增长率充分说明了阿里巴巴较强的盈利能力和极高的成长性。
年 阿里巴巴、亚马逊、易趣营业收入增速比较
2013/4/1-2014/3/31）默认为 2013 年相应数据
阿里巴巴、亚马逊、易趣归属母公司净利润增速比较
2013/4/1-2014/3/31）默认为 2013 年相应数据
2011 2012 2013
阿里巴巴* 亚马逊 EBAY
2011 2012 2013
阿里巴巴* 亚马逊 EBAY
17
年阿里巴巴集团营业收
年，阿里巴巴集团较高的净利润增速
年，亚马逊公司遭遇上市以来的首次亏损，这也造
年公司较高的净利润增长率，去掉这一偶然因素，阿里巴巴集团稳定的净利润增
长率和营业收入增长率充分说明了阿里巴巴较强的盈利能力和极高的成长性。
增速比较
2013
EBAY
EBAY
2010-2014 财年，阿里巴巴集团销售毛利率维持在
强的上升趋势，从 2010 财年的
2010-2014
数据来源：阿里巴巴招股说明书
列 1
研发费用（百万元,人民币）
费用率
销售费用（百万元,人民币）
费用率
管理费用（百万元,人民币）
费用率
数据来源：阿里巴巴招股说明书
%
%
%
%
%
%
%
%
%
2010
0
2010
研发费用率
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
财年，阿里巴巴集团销售毛利率维持在 65%-75%的区间，销售净利率具有极
财年的%上升至 2014 财年 %。销售净利率的显著提升主
2014 财年 阿里巴巴销售毛利率和销售净利率
阿里巴巴招股说明书
2010-2014 财年 阿里巴巴费用分析
2010 2011 2012 2013
人民币） (1,135) (2,062) (2,897) (3,753)
费用率 % % % %
人民币） (2,335) (3,154) (3,058) (3,613)
费用率 % % % %
人民币） (1,000) (1,724) (2,211) (2,889)
费用率 % % % %
数据来源：阿里巴巴招股说明书
% % %
%
%
% %
%
2011 2012 2013 2014
销售毛利率 销售净利率
2011 2012 2013 2014
研发费用率 销售费用率 管理费用率
18
的区间，销售净利率具有极
。销售净利率的显著提升主
2014
(3,753) (5,093)
% %
(3,613) (4,545)
% %
(2,889) (4,218)
% %
%
%
2014
2014
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
19
要原因在于 2010-2014 财年公司费用率的大幅下降。其中研发费用率从 %下降至 %；
管理费用率从 %下降至 %；销售费用率从 %下降至 %，下降幅度最大。这
一数据说明，五年中，阿里巴巴集团无论从管理效率还是从研发效率上来讲都具有巨大的提
升。另一方面，市场规模的扩大，公司销售费用率没有上升反而呈现大幅下降趋势，由此可
见，阿里巴巴集团品牌效应的扩大，销售能力以及市场推广能力的提升。
由于亚马逊为垂直型电子商务公司，直接向买家销售商品，而阿里巴巴集团和 eBay
易趣为平台型电子商务公司，不直接向买家销售商品，而是为卖家提供销售平台。因此，阿
里巴巴和 eBay 易趣的销售毛利率远远高于亚马逊，2009-2013 年，两家公司的销售毛利率
均维持在 70%左右。另一反面，就销售净利率而言，阿里巴巴集团销售净利率呈现显著地上
升趋势，2013 年高达 %，远远高于 eBay 易趣公司 2013 年销售净利率 %。
运营能力和风险分析
由于亚马逊为垂直型电子商务公司，直接向买家销售商品，而阿里巴巴集团和 eBay 易
趣为平台型电子商务公司，不直接向买家销售商品，而是为卖家提供销售平台。因此，在资
产周转率方面，亚马逊与阿里巴巴、eBay 易趣不具有可比性。
就阿里巴巴和 eBay 易趣两家公司而言，2012-2013 年，阿里巴巴公司无论是总资产周
转率还是流动资产周转率均高于国际电子商务公司龙头 eBay 易趣，可见阿里巴巴在运营能
阿里巴巴、Ebay、亚马逊周转率比较
总资产周转率 流动资产周转率
证券代码 证券简称 2012 2013 2012 2013
* 阿里巴巴
EBAY
亚马逊
*阿里巴巴 2014 财年（2013/4/1-2014/3/31）默认为 2013 年相应数据
数据来源：Wind 资讯
2009-2013 年 阿里巴巴、亚马逊、易趣销售毛利率对比分析
证券代码 证券简称 2009 2010 2011 2012 2013
* 阿里巴巴
EBAY
亚马逊
*阿里巴巴 2014 财年（2013/4/1-2014/3/31）默认为 2013 年相应数据
数据来源：Wind 资讯
2009-2013 年 阿里巴巴、亚马逊、易趣销售净利率对比分析
证券代码 证券简称 2009 2010 2011 2012 2013
* 阿里巴巴 ()
EBAY
亚马逊
*阿里巴巴 2014 财年（2013/4/1-2014/3/31）默认为 2013 年相应数据
数据来源：Wind 资讯
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
20
力方面略胜于 eBay 易趣。
就资产负债率而言，2011 年，阿里巴巴集团资产负债率为 %，2012 年急剧上升至
%。其中主要原因为 2012 年阿里巴巴集团增加银行贷款并实行了上市公司私有化，导
致资产负债率产生了巨大的波动。
阿里巴巴集团具有较强的盈利能力和较高的成长性，2011-2013 年维持了相对较稳定的
流动比率，另一方面，其经营活动现金流/流动负债比率均远高于亚马逊和 eBay 易趣。这说
明了阿里巴巴集团具有较强的短期偿债能力，但是就长期负债而言，偿还压力较大。
资产负债率（%）比较
证券代码 证券简称 2011 2012 2013
* 阿里巴巴
EBAY
亚马逊
流动比率（%）比较
证券代码 证券简称 2011 2012 2013
* 阿里巴巴
EBAY
亚马逊
经营活动现金流/流动负债（%）比较
证券代码 证券简称 2011 2012 2013
* 阿里巴巴
EBAY
亚马逊
*阿里巴巴 2014 财年（2013/4/1-2014/3/31）默认为 2013 年相应数据
数据来源：Wind 资讯
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
21
4. 发展前景分析
阿里巴巴上市以后，具有无限的成长性。阿里巴巴的主营业务是电商零售，作为中国
最早的电商平台，阿里巴巴的业务处于遥遥领先的地位，但是京东、唯品会、聚美优品等平
台的崛起,正在打破阿里巴巴在 PC 端一统电商江湖的格局。入驻交易平台的商家不会把鸡蛋
放到同一个篮子里面，开始向多个电商平台发展。阿里巴巴未来的策略是扩大类别和产品，
扩大用户基础，改善客户体验，将阿里巴巴打造成一个生态平台，实现“在阿里巴巴生活”
的企业理念。9
阿里巴巴 2013 年底有 亿活跃消费者，这一年平均每人有 49 张订单，2012 年平均
为 39 单，2011 年为 33 单。到 2014 年 6 月 30 日统计得到有 亿活跃消费者。根据对阿
里巴巴营业模式的分析，阿里巴巴主要收入来源于售卖用户注意力，以流量为基础赚取广
告费用。因此，除了巩固现有的买家基础，建立消费者的购买信任，扩大类别和产品，提
升消费者的购物体验，增加消费者的参与和创造。阿里巴巴将通过新颖的商品项目和优质
的服务，开发新的客户群体，开拓市场份额，增加成交总额，进而增加广告收入。
9
21 世纪经济报道, 阿里巴巴上市：一个时代的终结，还是开始？,2014 年 9 月.
可以看出，阿里巴巴近几年
告交易平台的市场地位：1）抢占广告位资源（收购
图等，以扩充用户数，占领用户更多时间）；
等，以提升用户购物体验，巩固电商龙头地位）；
21 世纪等，切入健康娱乐产业，扩充产品和服务）。
公司
抢占广告位 UC 优视
微博
2011 年
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2012
数据来源：阿里巴巴招股说明书
98 102
114
0
50
100
150
200
250
300
0
10
20
30
40
50
60
2012
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
阿里巴巴近几年阿里巴巴一系列疯狂并购，实际上都是在强化并巩固其广
）抢占广告位资源（收购 UC 优视、微博、恒大俱乐部、高德地
图等，以扩充用户数，占领用户更多时间）；2）维护广告位资源（收购菜鸟物流、银泰百货
等，以提升用户购物体验，巩固电商龙头地位）；3）拓展广告主资源（收购文化中国、中信
世纪等，切入健康娱乐产业，扩充产品和服务）。
投资金额 持股比例 备注
US$ 亿
+1230 万股份
100% 2014 年 6 月完成对
100%持股
US$ 亿 30% 2013 年 4 月，获得其
2014 年 4 月微博上市后，行权增
持至 30%
年 6 月-2014 年 6 月 阿里巴巴活跃用户数量
阿里巴巴招股说明书
2012-2014 财年 活跃用户平均订单数
阿里巴巴招股说明书
123 133
145
160
172
185
202
231
截至季末12个月活跃用户（百万）
2013 2014
22
阿里巴巴一系列疯狂并购，实际上都是在强化并巩固其广
优视、微博、恒大俱乐部、高德地
）维护广告位资源（收购菜鸟物流、银泰百货
）拓展广告主资源（收购文化中国、中信
备注
月完成对 UC 优视的
月，获得其 18%的股份，
月微博上市后，行权增
255
279
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
23
恒大 RMB12 亿 50% 2014 年 6 月，阿里巴巴集团与恒
大足球达成战略合作协议
Tango US$ 亿 20% Tango 主要提供免费的视频通话
服务，目前注册用户约 2 亿，月
活跃用户超过 7000 万
维护广告位 高德公司 US$ 亿 100% 2014 年 4 月完成对高德公司的
100%持股
海尔电器 HK$ 亿 2% 2014 年 3 月，阿里巴巴认购海尔
电器旗下的日日顺物流 %的股
权；认购海尔电器发行的可转换
债券，可转换成日日顺物流约 24%
的股份；认购海尔电器新股，获
得其 2%的股份
新加坡邮
政
S$ 亿 % 2014 年 7 月，阿里巴巴集团完成
对新加坡邮政的投资
菜鸟网络 RMB24 亿 48% 菜鸟网络于 2013 年 5 月由阿里巴
巴发起建立，注册资本为 50 亿元
人民币
银泰商业
集团
HK$ 亿 % 截止到 2014 年 7 月，除了有 %
的股份，还有总额约 亿港元
的可转换债券，未来三年内阿里
在银泰商业持股将达到 26%
拓展广告位 文化中国 HK$ 亿 60% 文化中国已在收购期间改名为阿
里巴巴影业集团
优酷土豆 US$ 亿 % 2014 年 5 月，阿里巴巴收购优酷
土豆 %股份，价格为 A 类普通
股每股 美元，相当于美国
存托股票（ADS）每股 美元
华数传媒 亿 20% 2014 年 4 月，浙江天猫借款给云
溪投资，使其认购华数传媒股份
中信 21 世
纪
HK$ 亿 38% 2014 年 4 月，阿里巴巴集团联合
云锋基金通过认购中信 21 世纪增
发的新股，完成投资
数据来源：阿里巴巴招股说明书
重视移动商务应用
移动互联网是基于社交和分享聚集流量的,获取流量的方式不同直接导致谁抓住流量谁
就可能得到发展。阿里巴巴虽然在移动电商领域依然遥遥领先，但是面临着微信等以社交媒
体为媒介的移动电商的挑战。面对普及的社会化营销，简单的广告导流模式开始发生改变。
2012 年 6 月，阿里巴巴的手机交易额占总交易额
年 6 月，阿里巴巴的手机交易额占总交易额的
2013-2014 年，阿里巴巴集团
器在全球拥有 5 亿活跃用户，其中有
以为阿里巴巴在移动端拓展用户市场。
量有效信息，使淘宝有针对性的对顾客进行营销，增加顾客群体。阿里收购
TangoMe，为接触到移动即时通讯领域中一个强大的竞争对手打开了通道。
商务企业优化营销方面的作用日益显现，同时社交媒体创造的信任度也可以来吸引潜在顾客，
这将弥补阿里巴巴在社交媒体方面的不足。
020模式创新
2014 年 4 月，阿里巴巴集团以每股美国存托股票
阿里巴巴集团
数据来源：阿里巴巴招股说明书
公司 投资金额
UC 优视
US$ 亿
+1230万股份
微博 US$ 亿
Tango US$ 亿
数据来源：阿里巴巴招股说明书
0
100
200
300
400
500
600
GMV总额（百万元）
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
就可能得到发展。阿里巴巴虽然在移动电商领域依然遥遥领先，但是面临着微信等以社交媒
体为媒介的移动电商的挑战。面对普及的社会化营销，简单的广告导流模式开始发生改变。
月，阿里巴巴的手机交易额占总交易额 %，2013 年 6 月，达到
月，阿里巴巴的手机交易额占总交易额的 %，互联网移动端正在抢占
年，阿里巴巴集团先后投资 UC、新浪微博、TangoMe。UCWeb
亿活跃用户，其中有 1 亿位于海外市场。收购 UC 浏览器和创建神马搜索可
以为阿里巴巴在移动端拓展用户市场。新浪微博作为开放式的社交媒体为阿里巴巴提
量有效信息，使淘宝有针对性的对顾客进行营销，增加顾客群体。阿里收购
为接触到移动即时通讯领域中一个强大的竞争对手打开了通道。
商务企业优化营销方面的作用日益显现，同时社交媒体创造的信任度也可以来吸引潜在顾客，
这将弥补阿里巴巴在社交媒体方面的不足。
月，阿里巴巴集团以每股美国存托股票 21 美元的价格，对高德公司股票进行
阿里巴巴集团 GMV 及移动 GMV 占率
阿里巴巴招股说明书
阿里巴巴移动终端布局
持股比例 备注
亿
万股份
100% 2014 年 6 月完成对 UC 优视的 100%
亿 30%
2013 年 4 月，获得其 18%的股份，
月微博上市后，行权增持至 30%
亿 20%
Tango 主要提供免费的视频通话服务，目前
注册用户约 2 亿，月活跃用户超过
阿里巴巴招股说明书
总额（百万元） 移动终端GMV/GMV总额（%）
24
就可能得到发展。阿里巴巴虽然在移动电商领域依然遥遥领先，但是面临着微信等以社交媒
体为媒介的移动电商的挑战。面对普及的社会化营销，简单的广告导流模式开始发生改变。
月，达到 %，2014
，互联网移动端正在抢占 PC 市场。
UCWeb 的移动浏览
浏览器和创建神马搜索可
新浪微博作为开放式的社交媒体为阿里巴巴提供了大
量有效信息，使淘宝有针对性的对顾客进行营销，增加顾客群体。阿里收购硅谷初创公司
为接触到移动即时通讯领域中一个强大的竞争对手打开了通道。社交媒体在电子
商务企业优化营销方面的作用日益显现，同时社交媒体创造的信任度也可以来吸引潜在顾客，
美元的价格，对高德公司股票进行
100%持股
的股份，2014 年 4
主要提供免费的视频通话服务，目前
亿，月活跃用户超过 7000 万
）
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
25
现金收购，高德成为阿里巴巴 100%子公司。阿里巴巴将旗下相关业务与高德深入整合，淘
点点、淘宝本地生活服务平台等分别引入了高德地图和导航的应用。通过高德获取优质的地
图资源，阿里巴巴未来会强化在 O2O 方面的资源并加强在这方面布局的灵活性和自主权，
增加移动商务用户基础。
2014 年 7 月，阿里巴巴向中国百货商店运营商银泰商业集团投资 (Intime Retail
Group) 亿港元，双方成立合资公司，阿里巴巴支付大约 1300 万美元，占股 %股权,
在中国开发 O2O 业务有关的购物中心、百货商店和超市。
数字媒体和娱乐
作为世界上最大的电子商务平台，阿里巴巴加大对文化产业的投资。先后控股文化中国
并更名为阿里巴巴影业集团有限公司、同华数集团达成战略合作战略，投资中国最大的在线
视频公司优酷土豆。阿里巴巴在文化产业上具备了从投资、制作、发行到渠道、终端、用户
整合的能力，增强了用户粘性，帮助阿里构建更富竞争力的家庭互联网生态。
10
2014 年 6月，阿里巴巴集团与恒大足球达成战略合作协议，阿里巴巴投资 12亿元获得
恒大足球俱乐部 50%的股权。恒大作为中国最受欢迎的球队之一，吸引着中国数以百万计的
球迷，这就为阿里巴巴扩大消费者群体提供了契机，可以利用恒大的窗口，吸引这些球迷消
费者的眼球，增加消费者群体。
药品和医疗领域
2014 年 4 月，阿里巴巴集团联合云锋基金通过认购中信 21 世纪增发的新股，交易花费
亿港元，阿里巴巴持有中信 21 世纪 38%的股份。中信 21 世纪经营涉猎范围很广，核心
的资产实际上就是为生产企业、药品行业及消费者提供电子监管类信息服务。阿里巴巴正在
进一步巩固医疗行业信息化平台的竞争壁垒，完善其在医疗健康行业的布局，医药行业是庞
大的产业，阿里巴巴未来的市场规模将更加庞大。
物流业务
在电子商务中，物流绝对占有重要的地位。相比于京东、1 号店自建物流，阿里巴巴作
为一个平台，只能用十大快递，不是价格贵就是服务质量低，远远比不上京东的自建物流。
所以，阿里巴巴想要提高用户体验，就必须处理好物流环节。
2013-2014 年阿里巴巴相继收购或建立菜鸟网络科技有限公司、海尔集团子公司海尔电
器集团有限公司、新加坡邮政的投资。菜鸟科技网络公司是一个基于阿里大数据的物流网，
实质就是中转中心，让各家快递公司在一个系统上运作。海尔电器旗下的日日顺物流在全国
串成一张家电及大件商品的仓储、物流、配送、安装一体的服务网络，这有利于阿里电商触
及农村市场。11新加坡邮政的投资培育一个“国际菜鸟”，为阿里巴巴集团的顾客和商家提
供物流解决方案。
10
广发证券, 阿里巴巴 IPO 深度报告:浪潮之巅的互联网巨头——从盈利本质看阿里的昨天、今天和明天,
2014 年 9 月.
11
新华科技, 海尔集团与阿里巴巴集团达成战略合作, 2013 年 12 月
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
26
改进数据及云计算技术
阿里云作为中国第一大云计算公共服务平台，运行着几十万家客户的电商网站，中国的
小企业利用其提供的计算能力和存储资源来运营自己的在线服务 。2013 年天猫双 11 活动
产生了 亿的订单，其中有 75%的订单都是由阿里云计算系统处理完成的。12上市以后，
阿里巴巴还将继续在云计算平台方面大笔投资，支持自己和第三方的企业特别是开展全球业
务，试水海外公有云市场。
12
阿里巴巴招股说明书
2010-2014
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2008
数据来源：Wind 资讯
2000
数据来源：Wind 资讯
144
0
200
400
600
800
2010
2008
我国云计算市场规模（十亿元）
2010
全球云计算市场规模（十亿美元）
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
2014 财年阿里巴巴云计算收入及增长情况
数据来源：阿里巴巴招股说明书
2008-2013 年我国云计算市场规模及增长情况
2000-2013 年全球云计算市场规模及增长情况
425
515
650
773
%
% % %
2011 2012 2013 2014
云计算收入（百万元） 同比增长率
%
%
%
%
%
2009 2010 2011 2012 2013
我国云计算市场规模（十亿元） 同比增长率
%
% %
2011 2012 2013
全球云计算市场规模（十亿美元） 同比增长率
27
%
0
1
2
%
0
1
2013
同比增长率
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
28
阿里巴巴的全球化
拓展跨国商务机遇。阿里巴巴的国际战略专注于对生态系统固有的跨国联系的利用。阿
里巴巴将继续开发国际业务。
据中国电子商务研究中心()监测数据显示，2013 年中国海外代购市场交易规模
达 76 亿元，较去年同比增长 58.%。海外代购未来几年仍然会持续增长。海淘同时也向二、
三线城市的消费群体延伸。中国电子商务研究中心预计 2014 年海外代购的交易规模将有望
达 1549 亿元。在中国海外代购市场迅猛发展的大环境下，天猫国际将海外品牌零售商与中
国消费者联系起来，为国内用户直供海外原装进口商品，具有极大的发展潜力。目前，天猫
国际已拥有来自美国、英国、澳大利大、新西兰、韩国、日本、台湾、香港等多个国家和地
区的数千种品牌，且在线销售。13
13
阿里巴巴招股说明书
全球速卖通将覆盖更多的国家和地区，向全球消费者提供有特色的产品。
年 4 月上线，目前已经覆盖
通平台格外受欢迎。14
14
阿里巴巴招股说明书
2009
数据来源：中国电子商务研究中心
数据来源：天猫国际
50
%
0
400
800
1200
1600
2009
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
将覆盖更多的国家和地区，向全球消费者提供有特色的产品。
月上线，目前已经覆盖 220 多个国家和地区的海外买家。在俄罗斯及巴西，全球速卖
2009-2014 年 中国海外代购市场交易规模
数据来源：中国电子商务研究中心
天猫国际线上国际品牌列举
120
265
483
767
1549
%
%
%
%
%
2010 2011 2012 2013 2014e
交易金额（亿元） 同比增长率
29
将覆盖更多的国家和地区，向全球消费者提供有特色的产品。速卖通于 2010
多个国家和地区的海外买家。在俄罗斯及巴西，全球速卖
1549
%
0
2014e
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
30
阿里巴巴国际交易市场将帮助更多的小企业拓展海外市场，联系不同国家和地区的买家
和供应商。这将使阿里巴巴成为一个真正意义上的全球公司。
2013 年 7 月-2014 年 6 月 全球速卖通各国流量占比
Country Percent Time Pages Bounce Rate
俄罗斯 % 12:47 %
美国 % 6:29 %
巴西 % 7:43 %
乌克兰 % 9:05 %
西班牙 % 8:16 %
数据来源：比邻互动
案例分析：阿里巴巴招股说明书研究报告
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参考文献
【1】广发证券, 阿里巴巴 IPO 深度报告浪潮之巅的互联网巨头--从盈利本质看阿里的昨天、
今天和明天, 2014 年 9月.
【2】国泰君安证券, 阿里巴巴深度报告国际电商巨头 借力资本市场, 2014 年 5 月.
【3】国泰君安证券, 巴巴系列深度报告之二战略转型求生机,支付业务谋发展, 2014 年 9
月.
【4】中国国经营网, 美媒称淘宝模式将颠覆亚马逊零售, 2014 年 3 月.
【5】新华科技, 海尔集团与阿里巴巴集团达成战略合作, 2013 年 12 月.
【6】网易财经, 帝国赚钱记：阿里盈利模式剖析, 2014 年 9 月
【7】21 世纪经济报道, 阿里巴巴上市：一个时代的终结，还是开始？,2014 年 9月.
【8】I 美股, 理解亚马逊的三个层次——现在、未来和人, 2013 年 5月.
【9】Alter, 即将上市的阿里和亚马逊有何不同?, 2014 年 9月.
【10】雪球网, 理解亚马逊的三个层次, 2014 年 9月.
【11】雪球网, 个股深度剖析——阿里帝国怎么挣钱，你知道吗？, 2014 年 9 月.
【12】阿里巴巴招股说明书
摘要
1. 阿里巴巴集团及主要业务部门介绍
阿里巴巴主要业务简介
阿里巴巴生态圈的构建
B2B业务
C2C业务
B2C业务
生态圈
2. 盈利模式分析
阿里巴巴主要收入来源
阿里巴巴盈利模式
阿里巴巴并非中国亚马逊
3. 财务分析*
盈利能力和成长性分析
运营能力和风险分析
4. 发展前景分析
重视移动商务应用
020模式创新
数字媒体和娱乐
药品和医疗领域
物流业务
改进数据及云计算技术
阿里巴巴的全球化
参考文献
