第四章
汇率制度和外汇管制
学习要求
通过本章的学习，要求掌握汇率制度的概念及
其分类，关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统
争论，外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析，
我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同
学运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题
进行分析，以正确看待目前世界各国汇率制度选择
和外汇管制问题。
第一节 汇率制度
第二节 外汇管制
第三节 我国的外汇管理和人民币汇率
一一、、汇率制度及其分类汇率制度及其分类
汇率制度（ Exchange Rate Regime or
Exchange Rate System）又称汇率安排（Exchange
Rate Arrangement），是指一国货币当局对本国汇
率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。
汇率变动的基本方式：确定本国货币的对
外价值，规定汇率波动的幅度，规定本国货币与其
他货币的汇率关系，规定影响和干预汇率变动的方
式。
第一节 汇率制度
传统上，根据有没有规定货币平价以及汇
率波动幅度的大小，汇率制度可划分为固定
汇率制和浮动汇率制两大类。
（一）固定汇率制(19世纪末-1973）
固定汇率制（Fixed Exchange Rate
System），政府用行政手段或法律手段确定、
公布及维持本国货币与某种参考物之间固定
比价的汇率制度。规定汇率受货币平价制约，
只能围绕平价在很小的范围内波动。
实质：一国货币与另一国货币汇率基本
固定，波动界限规定很小幅度内。
根据充当参考物的不同固定汇率制分为两个时
期：
1、金本位制下的固定汇率制（1880-1914年
西方国家普遍实行）
以黄金为参考物，本位币是金币，各国规定纸
币的含金量，纸币可按含金量兑换成黄金。
2、布雷顿森林体系下的固定汇率制
（1945-1973）
英国向美国妥协的结果“双挂钩”体系。
美元dollar
1盎司=35美元
1%幅度波动
金块金块
各国货币
日元…
里拉…
• + =
• - =
•干预
汇率波动不超过平价上下1%的幅度
1971年2月调整为平价上下%的幅度
布雷顿森林体系制度的特点：
（１）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行
与黄金无关
（２）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定
的上下限；
（３）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波
幅需要人为的政策来维持；
（４）央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定
汇率；
（5）汇率波动幅度可根据需要在有限范围内变动
（二）浮动汇率制（1973年后）
浮动汇率制（Floating Exchange Rate
System），是政府对汇率不加以固定（不规定货
币平价），也不规定汇率的波动幅度，而根据外
汇市场供求状况任其自由涨落的汇率制度，货币
当局也不再承担维持汇率稳定的义务。
按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分
为自由浮动和管理浮动。
自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动
(Clean Floating)
一国汇率的涨落
完全由市场供求
决定，政府不做
任何干预。
管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮动
（Dirty Floating）
是指一国货币当局按本国经济
利益的需要，随时进行干预，
是本国货币汇率朝有利于本国
利益的方向发展。
按照政府干预程度和干预方式的不同来区分，浮动汇
率制可分为：
盯住浮动
实行钉住浮动的国家，其货币与被钉住货币之间仍
规定有平价，且现实汇率对平价的波动幅度为零，或
被限制在一个很小的范围内，一般不超过平价的±1%。
有限弹性浮动
实行有限弹性浮动的国家，其货币对某一外币规定有
平价，或集团成员国的货币之间相互规定有平价，且
市场汇率在平价的基础上可以有一定程度的浮动。但
这种浮动是有限的。阿富汗、巴林
高弹性浮动。
实行较高弹性浮动的国家，其本币对外币的依赖性较
小，汇率变动的灵活性较大。巴西、智利、葡萄牙等
国
1999年1月国际货币基金组织将187个成员国
的汇率制度按名义汇率灵活程度和货币当局干预
程度重新划分为八大类：
（1）无独立法定通货的汇率安排：2004年统计：
41个IMF成员国两种方式，完全外币化和货币联盟
（2）货币局：香港、阿根廷、东欧国家
（3）其他传统的固定钉住安排
（4）水平区间钉住：
拉美的巴拿马，自1904年以来，使用的
纸币是美钞，本币巴波亚仅以硬币形式
流通，巴波亚与美元的汇率为1:1。由于
不发行纸币，也无须保护本国货币，巴
拿马没有设立中央银行。
货币联盟
A欧元区12国
B非洲法郎区：包括14个共同采用非洲法
郎为法定货币的中、西非国家
两非经济联盟（7个）
中部非洲国家经济与贸易共同体（7个）
C东加勒比货币联盟：发行东加勒比元。
6个成员国
货币局制度：货币发行机构按照法定汇率以
100%的外汇储备作为保证金发行本币。
货币局制度的基本要素是：首先，中央银行每
发行本币要有相应的外汇储备作基础，本土货
币发行额只与外汇储备额相关。其次，它具有
自动兑换约束，即中央银行必须无条件地按照
固定的汇率接受市场对所固定外汇的买卖要求。
再次，中央银行只能被动地因应市场对本土货
币需求的变动，扩张或收缩本国货币的供给，
不能主动创造国内信贷，因而无法主动地去影
响本土的经济发展。货币局制度一旦形成，不
能轻易改变，往往要以法律的形式固定下来。
又称固定但可调整的盯住制，它是指
汇率波动围绕中心汇率上下不超过
1%，包括盯住单一货币、盯住货币
篮子、盯住合成货币SDRs。 斐济、
摩洛哥
也叫平行钉住的汇率安排，允许
本币汇率波动范围大于１％，汇率
被保持在官方承诺的汇率带内波动，
如冰岛,丹麦
（5）爬行钉住：
（6）爬行区间钉住
（7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动
（8）独立浮动
爬行钉住的汇率安排，是货币当
局根据若干量化指标，定期小幅调
整币值的固定汇率制度，如尼加拉
瓜。哥斯达黎加
也叫爬行区间浮动的汇率安排，
即货币汇率钉住一篮子货币，根据
中心汇率的变化，定期进行调整，
如波兰。
即无区间有管理浮动汇率，指货
币当局不特别指明汇率目标，经常
性地积极干预外汇市场，使其朝有
利的方向变动 。印度、印尼、墨西哥、
菲律宾、南非、韩国等
二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣
问题的争论
优点：1. 固定汇率制
有利于促进贸易和投
资；
2. 固定汇率制
为一国宏观经济政策
提供自律；
3. 固定汇率制
有助于促进国际经济
合作；
缺点：
1.汇率不能随时
调整，易导致游资冲
击
2.为维持固定汇
率制就会牺牲国内经
济目标
3.货币政策难以
奏效
4.外国的经济动
荡会通过固定汇率制
传导给我国
（一）固定汇率制的优缺点
通
货
膨
胀
紧
缩
政
策
收
税
提
高
利
率
总
需
求
减
少
外
资
流
入
经常项目
顺差
资本项目
顺差
本币汇率
升值
向前
紧
缩
投
资
紧
缩
货
币
政
策
提
高
利
率
外
资
流
入
资本项
目顺差
向前
美国
通胀
人民
币有
升值
压力
政府
抛本
币买
外币
本币
供给
增加
中国
通胀
向前
（二）浮动汇率制的优缺点
优点：
1. 防止外汇储备流
失，节省国际储备；
2. 有利于国内经济
政策的独立性；
3. 使经济周期和通
货膨胀的国际传递减
少到最小限度；
4. 缓解游资冲击；
缺点：
1.波动频繁不利于进
出口成本收益核算。
2.国际贸易面临计价
货币选择和国际投、
融资面临汇率变动风
险。
汇率制度的选择应考虑的因素
1经济活动规模的大小
2经济开放程度
3本国货币的国际化程度
4相对的通货膨胀率
5进出口贸易的地区结构
6与大国的经济政治依附程度
第二节 外汇管制
一、外汇管制的定义
二、外汇管制的内容
三、世界各国的外汇管制概况
四、外汇管制的原因和目的
五、外汇管制方式
六、外汇管制的经济效应分析
一、外汇管制定义
外 汇 管 制 (Exchange Control/Exchange
Restriction)，又叫做外汇管理（Exchange
Management），有广义和狭义之分。
狭义：又叫外汇限制，指一国政府对居民在经常项
目下的外汇买卖和国际结算进行限制。
广义：一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇
率而对外汇进出实行的限制性管理。
二、外汇管制的内容
（一）机构
一般由政府授权财政部、央行或另外成立专门机构作
为执行外汇管制的机构——外汇管理局。
英国——英格兰银行
美国——财政部
法国、 意大利——外汇管理局
几个政府机构共同进行外汇管制：
挪威——商业运输部和挪威银行
日本——大藏省、通产省和日本银行
二、外汇管制的内容
中国的外汇管制情况？中国由谁来进行外汇管制？
中国——90年以前，外汇买卖由
央行单独进行，90年开始由外汇
管理局进行。
（二）对象
1.人：指需受外汇管制约束的自然人和法人。
2.物：主要包括外币现钞和铸币、外币有价证券（如政
府债券、公司债券、股票、银行存单等）、外币支付
凭证（如汇票、本票、支票、旅行信用证等）以及贵
重金属（如黄金、白银等）。另外，本币现钞的携出
和携入国境，也属于外汇管制的范围
3地区：不同地区不同政策。
出口加工区、保税区、经济特区较松。
4.行业：不同行业不同政策。
传统出口行业采取较严格的管理
高新技术和重工业出口采取相对优惠政策
生活必需品进口采取优惠政策
奢侈品进口采取严格政策
5.对国别的管理：针对不同国家不同政策。
三、世界各国外汇管制的概况
目前，世界各国按实行外汇管制的宽严程度不同，分为三类：
1. 实行严格外汇管制的国家和地区
计划经济国家、经济不发达、出口创汇有限，缺乏外汇资金，金融
市场机制不成熟的国家。如：朝鲜、巴西、独联体、秘鲁
2. 实行部分外汇管制的国家和地区
经济较发达，市场经济在经济生活中起主导作用，并已承诺按IMF协
定第八条，不对经常项目限制，不采取差别汇率，多重汇率。有丹
麦、挪威、澳大利亚、法国、日本、牙买加、南非，当然中国也属
于这类。
3. 名义上取消了外汇管制的国家和地区
这些国家对资本项目、经常项目往来的收付，原则上都不限制。然
而，不排除因为外交、经济、政治需要对特定项目或国家有一些限
制。如美、英、德、瑞士、石油生产国。
Types of Exchange Control in the
World
严格外汇管制
经常+资本项目
部分外汇管制
资本项目
没有外汇管制
印度，缅甸，摩
洛哥，智利，赞
比亚，巴西，秘
鲁，中国，朝鲜
丹麦，挪威，澳
大利亚，法国，
日本，圭亚那，
牙买加，南非
美国，英国，瑞
士，沙特阿拉伯，
阿联酋
GDP 低
Export 少
Reserve 低
GDP 高
Export 多
Reserve 一般
GDP 高
Export 一般
Reserve 高
四、外汇管制的产生
起源于两次世界大战，特别是二战开始后。胆识
的主要目的是稳定本国储蓄，也就是要集中国
内资金用于战争，防止本国的钱流失到其他国
家去，特别是通过中立国，流入到敌对国家去。
由于战争需要大量经费，所以当时的储蓄资源
就变成了是分紧缺的资源。
原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、
金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采
取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济
动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较
落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，
通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的
外汇资金用于经济建设。
五、外汇管制的原因和目的
五、外汇管制的原因和目的
目的：
1.限制进口、扩大出口，鼓励生产
2.限制资本外逃，维持收支平衡
3.稳定货币汇率，抑制通货膨胀
4.集中外汇财力，节约外汇支出，增加外
汇储备，从而增强本国信誉
5.以外汇管制为手段，要求对方国家改善
贸易关税政策
Convertibility of Currency?
外汇管制与货币的可自由兑换性
美国和加拿大完全自由兑换→1945
欧洲共同体有限度自由兑换→1958
日本部分的自由兑换→1964
英国全部可自由兑换→1979(failed in 1947)
韩国等亚洲四小龙部分可自由兑换→1970
中国人民币经常项目可自由兑换→1994
人民币资本项目可自由兑换→?
五、 外汇管制的方式
外汇管制主要是从数量管制和价格管制
两方面入手的。数量管制就是对外汇交
易的数量进行限制，包括对贸易外汇收
支、非贸易外汇收支、资本输出入、黄
金和现钞输出入的管制。价格管制主要
是针对汇率的管制。
五、外汇管制的方法和措施P39
出口收汇
进口付汇
非贸易
外汇
旅游
居民汇款
技术进口
资本输
出入
外外
汇汇
管管
制制
的的
方方
式式
向外汇管理当局申请、进
口存款预缴制、进口许可
证和国内税
贸易
外汇
发展中国家、发达
国家政策不同
汇率
直接管制汇率
干预汇率
实行多种汇率制度
银行账
户存款
六、外汇管制的
经济效应分析
（一）外汇管制的收益
1. 保护本国产业。
2. 维持币值稳定或使
汇率的变动朝有利于
国内经济的方向发展。
3. 防止资本的大量涌
入或外逃。
4. 便于国内财政、货
币政策的推行。
5. 有利于实现政府在
政治、经济方面的意
图。
（二）外汇管制的成本
1. 降低资源的有效分配和利用。
2. 阻碍国际贸易的正常发展。
3. 不利于有效地吸收利用国外
资金。
4. 不利于建立正常的价格关系，
促进企业竞争力的提高。
5. 增加交易成本及行政费用。
6. 增加国际贸易摩擦。
7. 本币定值过高导致的寻租行
为。
8. 本币定值过高导致的福利损
失
。
外汇管制的经济效应分析
Q
R
G
DD
C
A
E
F
B
Q1 Q0 Q2
SS
H
R1
R0
R2
O
I
K
J
第三节 我国的人民币汇率制度
一、 人民币汇率制度
1．现行人民币汇率制度的基本
情况
人民币汇率采用直接标价法。
现行人民币汇率实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率
制。
中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权平均汇率，
公布人民币对美元、港元、日元三种货币的基准汇率，市场外
汇买卖美元可在基准汇率上下3‰的幅度内浮动，港元、日元
在基准汇率上下1%的幅度内浮动。
外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客户买卖外汇。
外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人民币对外币现钞
价。
2. 人民币汇率的演变
第一阶段：国民经济恢复时期（1949年初——
1952年底）。这一阶段的人民币汇率变化频繁，
经历了一个先降后升的过程。
第二阶段：从我国开始社会主义建设时期到布
雷顿森林体系崩溃（1953年初——1973年初）。
这一阶段人民币汇率基本保持稳定。
第三阶段：从布雷顿森林体系崩溃到我国制定
贸易内部结算价之前（1973年初——1980年底）
。这一阶段，人民币汇率不断上调。
第四阶段：我国官方牌价与贸易内部结算价并
存的时期（1981年1月1日——1984年12月31日）
。这一时期，人民币实际上是双重汇率。
第五阶段：从取消贸易内部结算价到1994年外
汇体制改革前（1985年1月1日——1993年12月
31日）。这一时期，人民币汇率是不断下调的。
第六阶段：人民币实行浮动汇率制（1994年—
— ）。这一阶段，人民币开始实行以市场供求
为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
第七阶段：自2005年7月21日起，中国开始实
行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调
节、有管理的浮动汇率制度。
改革主要内容：
1.放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币
2.由1美元兑元人民币改为1美元兑元人
民币，升值2％
3.银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价，作
为翌日买卖中间价，上下波幅％
何为一篮子货币？
人民银行宣布人民币从原本紧盯美元的
汇率制度，改为参考一篮子货币。
所谓参考一篮子货币，是指某一个国家
根据贸易与投资密切程度，选择数种主
要货币，不同货币设定不同权重后组成
一篮子货币，设定浮动范围，该国货币
就根据这一篮子货币并在范围内浮动。
二、我国的外汇管理
1．我国外汇管理的基本情况
我国外汇管理的基本方针是集中管理、分散经营。所谓集中
管理，是指所有外汇政策和法规由国家统一制定，人民币汇
价由中国人民银行对外公布，举借外债由国家统一编制计划；
分散经营是指国际结算、外汇贷款、外汇买卖等外汇业务由
国家授权的外汇指定银行办理。
我国外汇管理的主管机构是国家外汇管理局，其主要职能是
制定外汇管理的政策和法规，监督和管理经营外汇业务的金
融机构，同时对外汇投资、外债和外汇储备进行管理。
我国的外汇管理也分为对人和对物的管理两个方面。“人”
主要是指国内居民以及非居民；“物”主要是指外汇及贵金
属等。
2.我国外汇管理的演变
第一阶段：国民经济恢复时期（1949年——1952年）
第二阶段：社会主义计划经济时期（1953年——1979年）
第三阶段：有计划的商品经济时期（1979年——1993年）
（1）建立专门的外汇管理机构
（2）颁布了一系列外汇管理的法令条例，做到依法管理外汇。
（3）实行外汇额度留成制度 。
（4）建立了外汇调剂市场。
（5）建立了外债管理体制和外债统计监测系统。
（6）建立了多种金融并存的外汇金融体系。
第四阶段：社会主义市场经济时期（1994年——）
（1）从1994年1月1日起，实现人民币官方汇率和外汇市
场调剂价并轨，实行单一的、有管理的、浮动汇率制。
（2）取消外汇留成，实行外汇收入结汇制。
（3）取消计划批汇制，实行银行售汇制。
（4）建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持人
民币汇率的相对稳定。
（5）取消外国货币在我国境内计价、结算和流通。
（6）取消外汇收支的指令性计划，国家主要运用经济、
法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。
三、 人民币可兑换问题
1．人民币经常项目可兑换的进程
1994年外汇体制改革，人民币实现经常
项目的部分可兑换
1996年外汇体制改革，人民币实现经常
项目可兑换
2.向人民币资本项目可兑换的过渡
我国目前正处于向人民币资本项目可兑
换过渡的阶段
