第24卷第2期审计与经济研究Vol. 24, No. 2 2(朋年3月JOURNAL OF AUDIT & ECONOMICS Mar.，2α" 会计信息的产品属性及管制动因分析邹小平(中南财经政法大学会计学院，湖北武汉43αl6O)[摘要]长期以来研究认为会计信息披露管制的原因在于会计信息是一种公共物品，具有外部性特征，导致产出不足。通过模型分析可知在竞争性市场下会计信息天然属性是商品，会计信息产出不足的原因不是由于公共物品属性，而是由于这种商品的成本效益;披露管制的根本原因不在于公共物品和外部性，而是商品本身具有的内部性。披露管制可以提供一种低成本和强有力的保障实施机制，来降低因内部性而产生的社会效率低下和显失公平。[关键词]会计信息:披露:管带11;动因;外部性:内部性[中圄分类号]凹30文献标识码]A文章编号]1侧-4833(2仰}但-∞159-05 通常研究会计信息披露管制的文献认为会计信方差为1/ω的正态分布，因此ω是面的先念精度。公息是一种公共物品，具有外部性特征[1];而公共物品司可以以一定的成本披露有关品的信号8，8面+命，的私人自愿供给导致供给不足(2)这为管制提供了其中均是独立的噪音干扰，且命-N(O, 1/的。公司可以选择信息披露的精度，且披露成本与精度是线性冠冕堂皇的理由。究竟会计信息的本质属性是什么，以及披露管制是否因公共物品和外部性而存在?关系，精度为h的披露成本为协，其中γ>0。假定品对于公司所有者来说是已知的，但是除若会计信息属于公共物品，仅靠行政手段强制私人了通过披露机制外没有别的机制将信息传递出去。提供这种服务是违背市场规律的，最终会被市场淘公司的披露政策，也就是说披露信号的精度选择被汰。然而自1933年SEC对证券市场实施管制以来，认为是独立于九b被企业所有者用来作为衡量是尽管期间就管制是否应存在、管制的度及其影响存否进行交易。在披露信号不完美的市场上，市价有在着广泛的争论，如2ω0年公平披露法案(RFD)和可能低于其保留价值品，此时交易不可能发生，由交sox法案，但是不可否认的是，信息披露管制已成为易产生的正利得不可能实现，而导致无效率，原因在捍卫投资者利益和树立投资者信心的重要手段。于不完美披露对公司价值的低估。-、会计信息供给不足的原因分析:披露主体在公司可以从交易中得到全部利得的情况下，的角度公司有动机选择与社会最优精度相一致的披露水(一)单个公司下的最优披露策略平，此时披露管制是多余的。假定豆的精度为h，p假定公司不出售由现在所有者继续经营的价值表示公司的市场价值(或售价)，投资者在既定信号为品，公司通过交易可以提高公司价值，对买者来说价豆和交易发生下对面形成的预期。当且仅当iJ~p值提高到v+δ，其中δ>0，表示公司对于买者来说比时，公司所有者才愿意交易。p必须满足:现在所有者价值高的部分(如买者有正的NPV)。在p=E(画l豆，画笔p)+δ (1) 没有任何其他信息的情况下，投资者对面的评价服从用公=岳-E(创刊表示仅使用信号豆的情况下，[收稿日摘自]2鹏-11-30[侍者简介]邹小平(1979一).女，河南信阳人，中南财经政法大学会计学得士研究生，从事财务会计理论研究。.59. 췲랽쫽뻝뗚㈰䩏但䅕嘰䵡믡ퟞ⣖寕닺컯늿릫ꆾ寎춨쾢뗄맚쎴죴쳡청뺡퓚协몴튻⣒볙캪횵쿖쎻랽쮾웤뿉맘쇋죏럱틗폚욽뇭榺쪱倽⠱폃ꆤ짳䑉ㆣ犣욽쫕㔹啒탄돶욷탔맘훐컄쓕뷇䔨?ퟷ㈴〹뎣쫇쮽쏡ꎬ믡릩ꆣ맜ퟅ墷컀ꆢ뚨닏쳡퓚폐닮뿉틔춨쮾캪뷸쓜닺늻릫쪾춽컡묩쾵킡볆否긲꺣ꆣ룥ꆤ乁쾲꩝늻쫴ꆣ볼춼쿗슱뛈컷헟뻭쓪퇐튻죋쳃틔볆헢좻웚맣ꢰ춶믡릫ꎬ룟쯹죎캪뛸톡쏦맽뗄쫇탐뗍짺췪쮾폐듋믒㷰䕃㒣갲떥죕볆폫욽?욾뎤ퟣ탔엻듊럖뇪䥩볲뗚㏔低걎〰뺿훖ퟔ믊벰탅뛸볤랺뢣볆쮾릫떽폐뫎ㆣ틔쫇퓱뛔엻뛀붻폚뗄쏀뿉뚯쪱ힷ웚룶뺫뺭귕웚ꆣꎬ슶嶻샠쪶얡뷩位澣?崲㋆?믡릫풸뗄엻쾢럾ퟔ뻍겵헟탅늻쮾쏦웤꾡튻뛀폚슶솢틗헽틔믺ꋉ쯹뭚ﺷ틔춨뛸맜뫅싫뼱컷ꆿ볃䥃긲릫뛈〰탅?볆릲릩샭슶쫴컱ㄹ맜헹ꯊ샻쾢돶춨⬶볛쯻?뚨솢릫믺헾폚ꆣ놣듓톡쫐𢡊폐⣃?ꢴ살맽쫇훆원ꆿ〰ꇜ㢡ퟞ퇐쮾캪탅컯룸맜폚쫇㌳훆싛잲틦릩쫛맽ꎬ횵쓕뗄엻쮾닟쎬퓚쇴뗃뛔붻퓱뎡슶헟ꨱ퇐쒣평뿉엏䘲?㒡瀩킡뺿쿂梵ㆡꞻ뺿탍폚틔ꊣ㌰ꨴ욷떼ꆣ훆릫캥쓪쫇ꎬ뮿뫍룸평붻웤룟돉퓫슶쯹췢엻볛늻틗폫퓃닅⯜椩욽쾢ꨳ죏럖헢쳡믅㠳뗄쓅?⠱엻ꎬ훂뺿쫇릲놳卅럱죧즷쫷늻쿖틗훐겷놾틴폐쎻튲抱슶횵뿉쮾짧풸뇭?웑캪컶훖릩﯂㌨㤷슶뻟뺹럱컯쫐䎶펦㈰솢ퟣퟮ퓚뿉?늿쟩횲엻룉뺫헟폐뻍믆탅컷쓜볛뗃믡뛠⢻캳틢쪾뗄믡뿉짌튻뚣㈰㧒맜폐룸믡틲욷뎡퓖듦〰쾵춶뗄쯹틔㸰럖뿶벣슶죅뛈살뇰쫇뫅ꎬ쪵횵떽ퟮ폠즵붻뷶폅뚳몣볆횪욷훖뮹〹묩훆췢늻볆릫ꎬ맦퓚쓪쓊풭폐쳡⣈쿂곒쮵뗄뗋듋쿖좫폅?쓔틗쪹엻즱겺탅퓚뗄뗍?⤰ꎬ닺뗄늿ퟣ탅릲뷶싉꿊ꆢ릫잣헟틲룟뇭ꎬ맘쟒쫇믺엻陸췪쪱뗍뺫ꆣ?꓆폃ﺱ쾢뺺돉욣㊡얮슶뻎컄탔탄쾢컯뾿뗄킳맜욽곐탅럖볌릫쪾춶쮡컷뛸틑훆슶탕쏀붻맀샻뛈볙ꎬ?傱뇎엻헹놾뮶ꨰ닟슶탔킧뫍꿒〵쿗쳘䪣뗄탐ꎬꇊ훆엻엏탄컶탸쮾릫??튻횪붫탅틗떼ꆣ뗃쿠뚨춶ꎵ?뫅뫓욷싔ꢣ먴맜쫐틦잿㦡쓏죏헷곕놾뫍헾ퟮ뗊뗄슶ꋅꎺ뺭볛쮾탕헟쟎탅丨돉뫅쏀늻훂튻榵뇇㌰훆뎡ꎻ폐믍ꨰ곆탅캪ꆧ훊췢쫖훕ꦹ뛈램﯂훘엻펪횵뛔ﶵ뫅侣놾ꎬ쾢뗄듗뿉컞쟩훂쒾헟튽𧻓쓇쫴〶뗄쿂엻솦?퇴믡澣ꪹ쫴늿뛎?벰낸뚹튪슶뗄ꎬ폚쑎쒶쓏榣걬폫떫뒫뺫짏쓜킧뿶ꮶ퓚〩풭믡슶뗄뿐죋볆뮶?탔잿놻웒웤⡒쫖훷볛뛔싲偖뗄죄걪ꎯ뺫퀷쫇뗝뛈ꪺꎬ랢싊쿂엻죎볈뇓?틲볆맜놣풣ꎬ탔워쫇뛸쫐퓀펰䙄웒뛎쳥횵싲헟⦡움㷃栩뛈돽돶톡짺ꎬ슶ꩨ뚨슣㹏퓚탅훆헏믄훐ꮹ쪲듦쮽뎡뒣쿬⦺톳ꆣ헟살ꏔ볛ꮶ갫쫇좥퓱뿊ꎬ풭쮮탅??폚쾢뗄쪵?쓏믡쳬룹쪩뿐닎꧁퓚죋쳔?듦짎살쮵럾좡컷릫쿟ꆣ놻폐평틲뫅닆벰볆좻놾믺?뺭쮵뇈듓ꎹꎬ쮾탔붻퓚탅쫴풭훆헾?볛쾢탔틲ꎬ램맜쫇늻살듳튻짌퓚붵톧훆훖욷폚뗍믡릫ꎬ틲볆릲믡쓚톧뚯컯볆늿늩욷탅탔쪿ꎬ뮼뫍뛸퇐틲뻟닺췢뺿폐돶늿짺럖췢늻탔뗄ꎬ늿ퟣꎬ짧듓탔뗄뛸믡쫂컶쳘풭쫇킧닆헷틲짌싊컱ꎬ늻욷뗍믡떼쫇놾쿂볆훂평짭뫍샭폚뻟쿔싛릫폐쪧퇐릲뗄뺿쓚ꆣ
对b的预测误差且独立于信号人在既定参数假设分别为以i=1 或2)。有关面，是共识，公司i可出下，ë服从方差为(ω+h)斗。为了便于分析，假定z售价为礼+哉，其中δj>0v服从正态分布且方差0 j=ω+h来表示&的精度，这是事后精度。最后假定φ为-.的正态分布，乌和乌的相关系数为ρ。公司ix =p -E(训。。可以将等式(1)改写为:披露的信号扎=轧+也，公司1和公司2的也是相互p=E(面l豆)+x=E(E() +ël豆+磊运E(v ) 独立且独立于Vj的。若信号扎的精度为扎，公司i+x) +δ(2)发生的披露成本为γ人。可以进一步简化为:x=E(垂lë~x)+δ (3) 假定公司同时选择信息披露的精度水平，该行因此交易当且仅当在ë~x时发生。品和豆假定为发生在公司i知道扎之前，因此精度水平不是玩服从联合正态分布，预测误差t服从正态分布。z需的函数;信号是公开披露的，在既定的轧和公司的市满足:场价格趴下，每个公司i做出是否参与交易的决策。φ(x rw百)φ(x.{z)在确定每个公司的市场价值时，市场参与者观察两x _'__+δ= 旦旦ι+δ(4)φ(x rw工百)v写工瓦乒φ(x.{z)个公司的披露信号。在销售情况下公司i的市场价其中φ和φ为密度函数和累积分布函数。格等于在选择披露精度h时，公司面临着对每单位披P，=E(v，ls.，ι，ι~P.> +8(6) j 露精度成本γ和销售实现利得δ的衡量，δ实现的概尽管两家公司披露的信息是公开的且影响公司率等于φ(x.(z)。披露的目的在于提高销售发生的价格，但每家公司的价格并不取决于另一家公司是否概率，也就是说选择披露的精度h;;:;=O(等价的Z;;:;=ω)出售。为了得到公司的反映函数，首先计算在既定两以最大化如下目标画数:个披露信号下公司价值的条件方差或精度。利用二元正态分布和既定的h和$2，ÎI，的事后精度等于:δφ(x(ω+h) /w +h) -γh=B(z)-γ(z -ω) (ωj + h) (5) jh+gj(hJ其中gj(hj)= -,,-. Fh (7) j J’ .r, D’" -Jωj+鸟(1-p’) 其中B(z)=δφ(x(z).{z) ,x(z) =x(ω+的。函数gj(h)是公司j披露了信号.ij后对面i预测j等式(5)是由福利函数B(z)(用来度量事后精精度的影响。当ρ=0时，鸟的披露对于V没有信息j度z的价值)减去成本画数γh构成。信号披露的最含量(j笋i)，也就是说良在两个披露信号下的精度优选择取决于福利函数的性质，这又依赖于Z的性仍为单个公司下的精度h+战;当p笋0时，因为1-j质，z(z)乒随着z的增加而增加。因为信息披露的精p2 < 1可知gj(h)>屿，鸟提供了有关式的信息:当j度越高交易发生的概率越大，可以得出福利函数也Ipl = 1，且战=叫，有gj(hJ=灿+鸟，一家公司与另是增函数。又因为B是有界的，且最高界为δ，必定一家公司信息完全相同。在这种情况下，事后精度有B'(z)随着z趋向无穷小时为0，因此B(z)对于z为叫+hj+hgj(h)取决于二者的相关系数ρ的绝jo 的较大值是凹的，但并不是在z的整个定义域范围对值，而不是公司披露的信号。内是凹的，在z趋于o附近，它是凸的。由等式(7)可以看出，在公司j披露精度选择既lim叫B'(z)=0。因为B(z)是z的增函数，得出定的情况下，公司i面临着诸如先念精度gj(州的披对于任意δ存在着，使得对于任意的z<革，B(z)是凸露决策。当φj<gj(h) <z;" ，反应函数h;(鸟)=z;" -j的。该结论有重要的含义，暗示着对于模型中参数gj(h) ，否则等于0，其中f的含义同前。信息的价值有规模经济效应，少量的信息是不重要在纯策略下，纳什均衡为(时，h;)，对于i判，有的，也不值得披露，仅当信息的精度超过某一精度值(z.)时才值得披露。在f点B'ε(z.) =γ， B"(z.) h;(h;> =h:o在纳什均衡下当且仅当下列条件成立<0。假定φ对于B(φ)=B (z.) -γ(z. -φ)有正时，公司才会选择正的披露精度:Zj.> 0，且矶<gj的解，否则φ=0，最优的披露水平扩，即最大化等式h~ = ~ω4 (h;) < z;" (i笋j)，其中二-2 -1 -p (们的解为扩=lz. -ω，φ~ω~z汀，否则为0。(二)多家公司下的最优披露策略(三+向叩JY4 . (1-ρ2)2号•J。现实市场上存在着多家公司，每家公司作出的假定(町，h~)是均衡下的披露精度且均为正，则披露潜在地影响其他公司。为了简化分析，假定市(町，h;)的解为场上有两家公司且它们的价值是相关的，保留价值.ω. 췲랽쫽뻝뛔쿂㶡?椩瀽⮹⠲⠳틲럾싺廒튻죧ꆯ웤퓚슶싊룅틔㚿⠵뗈뛈폅훊쫇폐뗄쓚汩탅⣊㰰⢶쿖엻뎡럖쫛캪뛀랢볙룶룱偦⠶뺡볛돶풪年몯뺫몬죔倲䥰평뚨컣庣쪱⢡⬨⡨ꆤꆯ뿉ꇱ㘰㵰䔨봩쎬ꎬ?ꆣ?듋듓ퟣ疡컷훐톡뺫뗈싊ퟮꜨ쪽풽퓶䊡뷏쫇涼폚쾢꾡뷢⦵︩쪵슶짏뇰볛쏦솢짺뚨랢몯좷릫㵅맜룱쫛엻헽쫽뛈솿캪江볒ꇞ횵뗄뻶⡞ꎺ㰱뒿먨뮡틔ꈱ⢹ꆤꆪ컷⯜뗄틽检뿉붻솪ꎺꎬ⢹쒸퓱뛈폚듳립죕⠵룟몯꼨낼쿔죎룃튲긩볙쒽뛠쫐잱폐캪榣쟒릫짺쫽룱뚨쮾⣰솽ꆣ슶첬枣⢣떥沣ꆮ쪽쟩닟⡨츩䩬뷸ꪡ䔨䥩?풤쾾뒱틔틗뫏뷖뷒뫍엻돉뾧튲뮯⢡⢶⧊좡⡺붻쫽ꎺ횵뗄뮡틢뷡볛늻쪱뚨럱볒뎡퓚솽컷긱탅뛀쮾ꎻ炣쎿떫캪럖묨펰겡룶곇⭨뛸⠷뿶ꆣ⦣梣볛횪싔氿컷⤫튻ꎺ닢듓붫떱헽퐩뛠슶놾⣊뻍죧?︩쟓뻶⧑틗ꆣ⧋쫇ꎬ꼨㚴싛횵닅쏦퓲ꩨ릫짏뗘볒ꎻ뗄뫅솢춬탅믏룶엻䥩쎿쇋늼쳼쿬?튡ꆮ늻⦿쿂겷묩㲣?립늽ꨫ횵枣쿂⤽컳랽뻉뗈쟒첬뮡캪뺫禺ꇔ쫇쿂簱㷜즸폚맋랢폖낼퓚폐뗃횵뛔몯ꆮ쮾듦펰릫⡩⯗헽榣돉쪱뫅슣슶沣볒뫍ꎬꆣ⦣?쾢⭞짒쏦믡梣뗄㵅볲⦼⭧묨ꎬ쿵닮쪽뷶럖䨱쏜뛈췏?쮵쒿ㄩ뗖ꏀ뢣짺틲얣뗄竇⤽?훘맦엻뗃폚㴰㵻쿂퓚쿬쮾㴱첬묽쎬놾톡槖쫇곃탅걩릫떽볈⧊떱곒㶡췪ꎬ풿ꎻ묩뷢⡅ꪡ몣뮯ꆫ쓉쟒캪쒾⠱⣎떱늼뛈棊響ꆣ톡뇪纣퀨﮺샻얣뗄뫇ꎬァ튪쒣슶엻풻ퟅ웤믲곆럖컷ꎻ퓱ꪵ릫뾸뫅㊣쮾뚨잹瀽늾?좫뒳㱧죓쫇캪ㄩꆪꖳ⤾쪲뛀⢡ꮶ⦸퓚ꎬ몯놣?엻퓱갷립꿊몵룅䋊떫?ꏒ곊뗄뺭슶⣃ퟮꆮ뛠쯻쯼㈩늼ꎻ祩탅샃뾪쫐ꆣ곔쮾볛ꯋナ췊뺫겣쿠枣槃헽뻹ꎺ갨権뮡솢?좣쓐퓆풤즽쫽겹뗏슶엻〫⣃즱쓔싊쟓늢뢽릵몬볃뷶ꆣ폅튻볒릫쏇탗ꎬ⯎梣쾢겣ꯋ뎡퓚왪탅볛뗄횵榡븭놣쟋뛈ꇞ곓춬묨곔⡨뻹쓉뫢ퟂ⮷폚栩곕듎ꇜ닢ꑶ뫍ꯋ훀뗄슶ꎺ帩﬩픨풽킽?늻뷼쎶틥킧떱퓚㵂ꇞ엻릫쮾폐쎬죴뮡믖빩볛쿺쾢룱랴ꆺ걪뗎梣큧ꆣ庣??権웤쿂뺺ꎻ뫢쪲㶲⭞榡탅튻ꪣ립컳샛뻃﮵쒿뗄죧稩탔펶듳쫇ꎬ묨퓓펦稫⣡엻슶쮾ꆣ볛맘ァꎺ뮣?껇ퟶ횵쫛偪늢펳쳵쵩묫ꎻ퓚갩ꯋ엖㱺훐꿊琨캪뻹⯁椫ꆪ뫅ꆣ쟊?쪱닮믽쌶뗄뺫票⦣⣓훊ꎬ쒣ꇊ퓚쯼稩?낵쾢뗣?슶쏦닟캪횵컷ꏃ뫍겹낣돶쟩⤫릫늻몯볾ꎺ믔ꇞ⡞헢좡븭ⶣ엻솿榣⡉뫢뚾튻?檡캪슺랢퇔럖?뗄퓚뛈㵂겹쏀ꎬ뿉곇뇎窵쫇컒쪾짙䊡긩쮮싔쎿쇋ꆣ겣쎬ꯋ榣뺫곒뿶?뾪좡쫽랽엻?ꎻꆮ훖뻶ꆺ겷⮵슶ꇜ況ꢹ곌汬쿂ꏔ쇋䔨짺럾늼얶뫢폚梡⡺봨뒶헢펡틔틗ꨰ쓕춹窵ퟅ솿뺫꾡튻욽ꇞ볒볲쿠쫇뮷ꎺ븱뮵뛈볈럱쫐쿂ꆮ뗄뻶ꎬ닮퓆탅슶붸ꎻ⤽쟩엻죄듓쒺뾡릳㾣떱컷꺡?뇣ꮶꆣ듓몯퓃솿쳡?⧒죁폖ꏒ뗃ꎬ﮸뗄쓔쐽뛔뛈쨨礨梡ꇜ릫뮯맘릲ﺴ뫍쒾쮮쮾뚨닎뎡쟒폚쫗믲ꎻ뫅떱ꇞ뿶뛾슶ꚺ곒?ꆪ汩즡꧁곏쟒좶폚좡쎬헽쫽뾵ꎬ룟⢵뭹⤽뿊틀돶?틲ꆣ㳈탅뎬窡꺣쮾럖뗄쪶폕쿠릫ꮶ욽폫닎펰쇭쿈뺫榣﯂炡椫쿂헟꿊봩?ꏐ쯓뷶쌩ꢲ럖ꏗ뫍첬ꆣꗎ?쿺좼⣡죣슺삵뢣듋꣒꿊ﶣ쒣쾢맽긩ꆯ겼ퟷ컶ꎬ맘쮾죎죋퓆붻폫榵쿬튻볆뛈쫂겺쎬뛐?庣뗄졧﵊곇㸰먩뻹⯜컊컶檼럖믅쪵쫛⢡얺폚엏샻ꫜ䈨ﶣ곔탍쫇쒳㵹튻듗綣돶ꎬ놣릫겷쾵㊵ꩨ룃껆榺틗헟쓊볒쯣ꆣ뫳ꎻ쪱킹겣쫂쿠톡沣낡떱캪?ﶼꎬ?늼?쿖랢쑺뮡??ꋅ몯떣ꎺ겵묨훐늻튻쏦겷뗄볙쇴쮾횲쫽쓎榣탐붲춹맛킳릫퓚샻뺫퓎쎻엏곒뫳맘퓱⡉먨쟒헽업?뛔쿂솢?볙??ꆣ뗄짺ꇝ?ㄱ쫽겱⦶뛎쎳稩닎훘뺫䊡⧓뚨볛榿볇캪겹믊ꯋ뻶달ꆼ쮾볈폃뛈폐습틲뮼쾵䥬췍컷ꎬ﯂겣폚쇐?뚨죣룅뗄ꇞㄩ탔뚵튲?퓓쫇쫽튪뛈넨탕꾵쫐횵즳튷炡믊ꯋ쟃뺵닟솽뛾뗈믔탅쒾캪특ꎬ⤽ꎻ퓲웤뚵뮵榡쳵?탨ꆣ쒾?춹횵죊ꨰ붲ꎹ쟏빩겣쓊럱솽폚꒲쾢ꮶ㇒ꯋ炵⦵稿㳬쓗⧆쓐?볾?ꆮꆣꯋꎺ뻓쒾쓅튻춨훐?엏ꆺ돉?빩ꊣꎬ솢?쿵뮵폐?笽㶵죒삼믉큧?槀볐琨꤫ꎮ㚣뫒䥬뭻ꎻ⤽⯜딨ꎺ㐩⠷?
在的所有者与潜在投资者间的信息是不对称的，潜h: =ZI--ω1(ω2 + h;) 1-""1ω2 +h;(1-ρ2) 在投资者处于信息劣势地位，因噪音干扰，投资者对其价值的预测为=E(面，1;.)+ι。估价的过程涉ιh; =Z2. -ω2{ω1 + h;) ω1 +h;(1 -ρ2) 及到主观信念，意味着E(V, 1$.)因投资者主体差异这两个非线性等式的解可由(町•h;) = (町，而不同，但在市场上投资者数量足够多的情况下，Eh:)得出。在均衡情况下，选择的披露精度为0，因此(vjlSj)符合正态分布，所以E(E(vjlij))=式，也就每个公司无论对方怎样行动，其最优策略均为不披是说ι-N(O, (问+hJ-1)。在有关面.的信息精度露，在这种情况下，市场上没有信息。较低时影响着投资者的决策，这是因为披露不充分结论表明信息披露对公司来说是有成本的，这的情况下，投资者对i公司的投资会发生改变。假定种成本包括直接和间接的物质戚本，也包括着因信在不完全信息披露下的均衡为可=ZD峙，显然息披露而产生的外部性成本，如金融外部性和实体公司i的价值有可能不同于其真实价值和投资者实外部性。以实现企业价值最大化为己任的公司，由际投资比重也不同于最优比率，但是随着投资者和于这些戚本的存在，公司没有动机进行信息披露;而公司数量趋向无穷时E(ι)=0，良和可趋于一致。在没有任何信息披露的市场上，拧橡市场会导致市即使在对式价值的先验概率相同时，因企业及其管场不发生任何交易行为，即市场失灵。但理性的披理层与投资者、投资者之间拥有的信息结构不同，从露主体为实现逐利的本性，在没有披露管制的情况而形成的后验概率也会截然不同。正因如此，分散下，可能会进行不完全信息披露。可见会计信息的的投资个体对公司i的投资比率会在内部之间发生产出不足并不是因为其具有公共产品的属性，它同变动，从而财富在投资者之间进行转移，常常是公司任何经济产品的生产一样，产品的生产者需要对每管理层作为信息知情者可能存在着对外部不知情投单位信息的边际效用是否等于生产它的边际成本进资者利益的剥夺。行衡量，当然这种衡量包含着对外部性的考虑，但仅在不考虑其他披露影响的情况下，披露精度队外部性不足以改变产出。的提高可以改进投资者福利，但在完全竞争市场上二、会计倍J息供给不足的原因分析:使用者的没有提高公司的价值。投资者是提高披露的受益角度人，而公司的信息披露成本因披露精度的提高而增在不完全信息披露的市场上，假定有足够多的加，以及管理层作为信息知情者的自利动机，使得代投资者和资产以至于投资者的决策不足以对价格产表企业的管理层没有动机提高信息披露精度，这就生影响。如同前面一样，在没有任何其他信息的情产生了二者之间的利益冲突。况下，投资者对的面.评价服从方差为1/，矶的正态分三、信息披露的管制目标布，因此践是式的先验精度。i公司可以以一定的成本披露有关Vj的信号S"Sj=V+也，其中非t是独j 政府作为市场经济的重要参与者，其目标就是立的噪音干扰，且也-N(O, 1/h.)。在仅使用信号要保证全社会的效率与公平。(一)管制者的效率目标i情况下对良的预测误差是-E(v，li.)。在1ι=玩通常认为没有披露时，投资者无法区分公司的完全信息披露市场上，假定有K个投资者，每个投资好坏，只能提供一个反映所有公司平均价值的价格者的最优投资比例为儿，T为第k个投资者的财富，l购买股票。高于平均价值的公司有动机披露它们真则ι=λ吝凡。在不考虑投资者个人偏好和信念的实价值的私有信息。一旦这些公司披露，理性投资情况下，假定Åj为技资者财富的同一比率有一定的者就可以推断不披露的公司是低于平均价值的，并合理性，完全信息披露的市场上投资者形成对i公司调整价格以反映他们的预期。这反过来激发那些不预期具有一致性。披露但市场价值高于新的市场价格的公司披露其私在偏好和信念既定的情况下，信息披露的精度，有信息。最终除了最差的公司外，所有公司将自愿即h是决定资产价格的唯一因素;随着h，的提高，Ei披露它们的私有信息。(画，1i，)趋近于归披露的信号L基本传递了有关轧然而，上述论点依赖于一系列简化的假设，如，私的信息。在不完全信息披露市场或h较低，公司现i有信息的披露和核实是低成本的且投资者知道公司 61 췲랽쫽뻝ꎮꇞ吭ꎬ庣헢뷍쎿슶뷡훖쾢췢폚퓚뎡쿂닺죎떥탐뛾뷇춶짺뿶늼돉솢檣榣췪헟퓲쟩뫏풤벴⣎뗄웤벰뛸쫇뷏릤ꆮ릫볊샭뇤맜쎻죋볓뇭죽헾튪⣒춨뫃릺쪵뗷엻폐좻ꆤꆣ㵬㙬氨㈨룶ꎬ싛돉엻늿헢쎻늻훷돶뫎캻뫢ꆢ뛈펰쿂놾뗄곇묩좫뿶샭웚욫梣탅춶볛쮵뗍쟩쮾쪹닣탎뚯헟쳡폐웳짺뢮놣뎣뮵싲뻍헻슶뛸솽⦵떽쏦먲ꆤꇞⴭ릫퓚뇭놾슶탔킩폐랢쳥뿉늻뺭탅솿믡췪헟쿬ꎬ틲엻퓫ꆣퟮ쿂뻟뫃믊뮢쾢쯹횵⮷춬컡쪱뿶榵쫽폫돉닣샻뾼룟쳡뛸틔튵쇋ퟷ횤맜죏막볛떫쯼룶쎳훷ꎻ췪㈫췍䤫쮾헢쏷냼뛸ꆣ돉죎짺캪쓜ퟣ볃쾢ꎬ늻볆좫뫍춶듋슶틴퓚폅폐잾헟뗄뒡ꎻ펰쿂쒼뇈솿뛔룶듓ퟷ틦싇뿉룟릫벰뛾훆횻욱틔룱쫐쏇짏럇맛庣ⵚ㵁좫梣컞훖탅삨닺틔놾뫎죎쪵믡늢뗄떱ퟣ죧ꇞ폐룉슶엻춶볙췪쟷퓚헟뒦풤ꎹ떫쿬ꎬ?훘쏦뫳쳥뛸캪웤릫쮾맜쫐짧쎻쓜ꆣ쮽췆뎡ퟮ쫶튻묩쿟ꏔ탅럻먩싛쟩쾢횱짺쪵뗄탅뫎쿖뷸늻욷뇟좻틔닺춬헟ꎻ맘죅퓎슶뚨좫훂쓮꣗뷼폫폚닢삼퓚丨ퟅ춶뗓튲쿲퇩뛔닆냾쯻룄쮾샭횮뎡믡폐쳡룟뛏랴볛훕쮽?榡槍탔?쓮뫏뛔뿶엻뷓뗄쿖듦쾢붻훰탐쫇볊헢룄릩틔잰쎬ꎬ쫐뇈䆣탅탔볈쪲폚췪잱캪?侣춶킿늻컞볛ꆢ룅릫뢻뛡뷸닣볤뺭킧펳횵돽폐뗣뫍ꇆ뗈了ꎬ헽ꩩ랽쿂슶뫍췢웳퓚엻틗샻늻틲짺킧훖뇤룸훁쏦뗄쎬ꎻ쟒뮵뎡샽믎쾢ꆣ뚨謁컷좫쒹갨헟진춬쟮횵춶싊쮾횪볛ퟷ쎻맜볃튻욽쯻룟쇋탅틀뫋췟엻쪽틢첬퓵ꎬ뛔볤늿튵슶탐뗄췪캪닺폃뫢늻폚튻컷ꎻ쓔짏엻?탅춶쇓ﶳꇞ헟?쪱튲榵쟩펰횵폐샻훆싊쒿룶뻹ꆣ쏇ퟮ쾢삵쪵쪯ꆣ뗄퇹쫐릫뷓탔볛캪놾좫웤튻쫇솿돶ퟣ춶ꎻ탅꒲ꎬ䆣뛗슶쟩쾢쫆㵅쳉캶럖榹믍ퟮ䔨쿈헟믡쓍쿬뚯틦쒿훘폫뇪랴탂닮폚췲탐뎡쮾뗄돉횵쫐ꎬ탔탅뻟퇹럱냼ꆣ움쿈뫅튻볙뮣퓚쫕뿶쓎엻헟뗘⣄?⭨뻶ꯋ쿂곓폅퇩횮뷘뛗뿉뢣춶쾢믺돥뇪튪릫펳떩풤뗍뷢ퟅ늼뛸뚯짏살컯놾ퟮ쎻뎡벴ꎬ쾢폐뗈몬풭헟퓚볛퇩榣ꋴ뚨곍?쫐쿂꣒슶볤캻뚣ꎻ닟뺵?뇈룅좻쪱횮쓜쟩샻횪쳡춻닎욽쯹헢쮾웚릫쾵돉뿉슣늻䔨뗄ꎬ쎻쮵훊듳폐짏쫐퓚엻릫닺폚ퟅ틲뗄럾뺫뮣⠰?울뎡믒뭉쫽⦡쓍싊⤽펵늻죂볤듦뿶헟쟩룟ꆣ폫킩쫇쮾쇐놾릭평곑쏦쯹뾼뻹웤폐쫇돉죧뮯뚯ꎬ뎡쎻슶릲욷짺뛔럖볙뻶듓뛈걩쟓䮸ꪵ뮵짏탅틲솿꼱헢뛗ィ쿠춬쪻뷸퓚쿂떫엻헟컞릫쮾뗍볛췢볲뗄⡨ꇔꆣ틔싇뫢냙ퟮ탅폐놾뷰캪믺쓻쪧ꆣ닺뗄췢컶뚨닟죎랽ꎻㆣ꼽?쓍춶쾢?뫅믲퓫ퟣ⦡쫇쪻떼떫곎춬탐ퟅꎬ퓚쳡슶램쮾폚랴룱뮯쟒ꎺꋫ䔨폅쾢돉ꎬ죚벺뷸쏊쇩엻뿉욷짺쯼늿ꎺ폐늻뫎닮榹㷎꽨쎬뛗춶곒믋楩桪쫇틴릻ꏔ틲캪?쪱탅헽?뛔췪룟뺫ퟔ웤쟸욽뚯맽뗄쯹ꎬ쓅⧒䔨닟ꆣ놾튲췢죎탐쫐슶볻뗄닺탔쪹ퟣ웤캪ꯋꎻ쫕뮱헟믹뷏늻룉뛠?ꋉ떺쯦뮺쾢틲?틆좫엻뛈샻쒿럖뻹믺살릫폐볙쎬﯂쎬싔뗄냼늿탅뎡떫맜믡쫴헟뇟폃릻틔쯻ㆣ뺿묫⦡튻?뛗죂탎앞놾뗍뛔죅킹엻視췍ퟅ췎틲뷡죧뿖ꎬ뺫뺺슶뚯뇪릫볛벤쮾짨헟ꎬ⤽뚾뻹ꎬ삨탔릫쾢믡샭훆볆탨볊뾼헟뛠뛔탅꽷짒뛸ꏔ䔨곃쫕쫓돉뺫ꎻ뒫돆뛗쟩?슶쒱춶웳릹듋꺼뎣늻뛈헹뗄쳡믺뻍쮾횵랢엻횪룶㶡캪헢ퟅ뫍쮾엻떼탔뗄탅ꎬ튪돉싇볛쾢ꎻ퓒?닏뾸?탒뛔뛈뗝릫춶뿶늻ꎮ튵뎣횪梣쫐쫜룟쫇쯼쓇슶붫죧뗀⡞ꮶ쫕ꋫ늻틲쪵ꎬ슶훂뗄쟩쾢쯼뛔놾룱퓒ꎻ쒲죋뮶榹쳡쇋쮾쿂뮵돤ꎼ웍?헟쟷벰춬럖ꋉ쫇?뎡틦뛸쪹헢볛쏇춶킩웤ퟔ릫㾣죎?⤩엻탅쳥평ꎻ쫐뿶뗄춬쎿뷸떫닺쟩헽뮶웤맓?뛗울ꢵꯋ룟폐쿖잱헟ꎬ쓐럖?뫍폚즢릫춶짏퓶뗃뻍룱헦늢늻쮽풸쮾욫??ꨰ㷎뛸뷶첬ꢵ훐쏐?뮣ꎬ맘뛔엏튻맜듓쮾듺ꎬ뫃죃럖?컷얺퓆ꊾ훂틲뮣뫍ꎬꎻ?ꮶꆣ듋?곒쫇탅쿔늾뛀쓮좻?뗄
有私有信息。没有这些假设，充分披露均衡不可能实间的分布状态也会影响着市场的公平与效率。然而，市场参与者间的信息分布是不对称的，披露管制可现。假定整个社会初始财富为风=~:.vi +艺丸，在以防止欺诈，保护技资者信心和利益。资本市场上财完全披露市场环境下，若交易发生则整个社会财富为富分配的公平合理性事关重大，为保证市场有效运风=L Vi + L T+ L (战-γ人)(为了简化分析假1 转和功能发挥，各国纷纷采取行动。就资本市场而定完全披露下交易发生概率为1).交易成功将产生社言，政府管制的公平目标是保证市场参与者间的财会财富净增加为三(在-rih)。在不完全披露的市场i富分配公平合理，即LT~= LT.的公正性。市场参环境下，若交易发生则整个社会财富为W= L面i+1与者之间的财富转移的公平合理性直接影响到交易LT飞+L (δ应(凯(ωi+ hJ ;;汀瓦)-γ人)-发生概率，亦即L(8/ (X(W+ h) .;;;;:+页)-iii iγ儿)中的φ的大小，这影响着社会效率的实现。L (Jk'其中(Jk注o表示因信息不完全披露而产生的成本•L . >0表示因信息不完全披露而产生的社会总四、披露营制的经济动因分析戚本，如信息搜寻成本等;三T~=L丸，即投资者之(一)披露管制解释的再认识:基于产品属性间的交易没有改变总的财富，但它们之间财富发生了角度二次分配。在自愿性披露假设不完全成立的情况下，资本市场发展的实践表明披露管制是必要的，公司仍会自愿披露信息但是不完全披露，否则无法实但将缘由归因于会计信息的公共物品属性以及外部现利得δ，同时也降低整个社会的效率。性特征是有疑问的。产生这个错误认识的原因在于然而公司的目标是寻求自身利益最大化，即等仅针对单纯的会计信息产品消费与生产，并不符合式(5):δiφ(X(ωi + h会计信息交易的经济性质，是对会计信息产品交易) .;;;:+百万-γ儿=Bi(z,) -ii过程的理解有误[匀。γj(Zj -ωJ;政府的目标(公平与效率)之一的效率目标则是社会总成本最小化或总财富增加最大化，正如前面的分析，披露主体的披露决策是基于成本效益的考虑，尽管在没有管制下，披露主体的最亦即L(δ;，Þ.(叫+hJ而言瓦-γ人)-L (J.最大优披露策略是不披露任何信息，但市场上仍有信息化.L(δ应(Xj(ωj+ h.) .;;;;:;有)-γ人)-L (Jl 存在，原因在于竞争和私有契约能够部分地解决市运L(8战(Xi(W+ h.) .;;;;:;有)-γ儿)也就是ii场失灵。会计信息天性是一种商品，公共物品是其在市Lð的最小化。θ~(灿+hJ < O(θh是披露精度h的1i场流转过程中的表象，外部性只是其附属特征。那减函数)，即随披露精度的提高4逐减;(J.主要是由么既然会计信息本质是商品，披露管制就多余吗?外部不知情投资者承担的信息搜寻戚本以及社会承答案是否定的，这是因为会计信息具有普通商品以担的交易发生减少带来的社会效率损失。从前面的外的特性，即存在不对称性以及操纵信息可以攫取分析可知公司的最优信息披露并不是完全充分披露巨额利益。披露主体目标偏离社会最优产出是政府下价值最大化;政府目标函数L(δ/Þ(州ωi+ h.) i进行披露管制的根本原因，三(ð)是因为信息产1.;;;:+刀-γ人)-Lθk中的工(δ点(叭(ωi+ h) i品的生产不是社会最优而产生，这种次优产量并非’;W+ h.) -γ儿)若可以由市场中个体理性去实i 是由于公共物品和外部性而存在，在某种程度上是现，而政府监管者的效率目标则是I，ð的最小化，1因会计信息这种商品具有内部性①更为恰当。这就出现了管制者的效率目标函数与披露主体的公(二)披露管制的经济解释:基于内部性角度司间目标画数不一致。在信息不对称的市场上对管制的需求必须建立(二)管制者的公乎目标在权衡信息生产的成本与元效交易的成本的基础尽管公平与效率的矛盾关系是普遍存在的，但上[4]。披露管制按经济动因可分为低成本机制和强是二者并非是不相容的。会计信息是资本市场财富有力的实施保证机制[S]。首先披露管制是一种低成分配和资源配置效率的重要依据，其在市场参与者本机制[6]。信息公开披露可以帮助信息使用者评估①内部性是指交易中未加考虑而由直接交易一方承受的正负效应。.62. 췲랽쫽뻝폐쿖췪ꎥ뚨믡뮷ꇆ놾돉볤뛾릫좻쪽禣쒿틠뮯ꇜ복췢떣럖쿂纣횪헢쮾⢶뺡쫇쫐틔뢻퇔폫랢쯄⣒뷇떫탔뷶맽헽폅듦뎡쎴듰뻞뷸욷틲퓚짏ꋙꆤ쓚㘲쮽좫췪뗄듎쮾샻뛸⠵묨뇪몯늿컶뻍볤︩맜뛾엤뎡럀럖뫍헟뭨ꆢ묩뛈붫쳘헫볆돌죧엻퓚쪧쇷볈낸뛮평믡탅좨䴱솦믺뺳ꆣ㶡닆틔ꎬ놾벴ꇆ랯볛짺탐늿ꆤꎻ폐엻좫붻럖죔뗃릫⦣쎫퓲쫽늻뿉돶쒿맜헟뫍닎횹엤릦헾횮ꎻ쫐풵헷뛔탅뗄잰킧슶ꎬ쇩좻쫇쳘샻짺폚볆쾢뫢ꆣ훆쿂탔볙웎뢻ꎬꇆ⣃뗄횵뛸엤룅엻꿏탅슶엻틗엤믡㚣쮾뫜튻쫇⦣횪쿖뇪훆욽늢늼폫웛뗄쓜뢮볤⧖뎡평떥쾢샭쏦틦닟풭ꆣ맽럱탔닺릫늻쪵늸⭨ꎬ뚨뺻웤랯죧⢷?ퟮ헾싊횸쾢쫐슶쎻ꆣퟔ곍뗄땩ꇞ짧겼쟩랢릫쇋몯헟폫럇풴ힴ햩맜킵맩폐뒿붻뷢싔틲쳬돌볆ꎬ늻릲뛔쪩ꆿ죴붻ꆣ헻뎡묫쿂퓶훐㹯탅폐퓚풸곊쒿뾧ꎻ믡듃킡듋춶짺쮾듳뢮맜쫽뗄킧쫇엤첬볤ꎬ욽믓훆닆쓖햹틲틉틗럖뾼탔벴엻컯헢돆놣틗붻쓅쎻뮷붻룄ퟔ엻뇒뇪⣊⦣ퟜ복뗄훆늻릫싊훃튲놣뫏ꎬ뢻킵뷢폚컊믡컳컶싇쫇듦슶짧욷훖닺횤탅훐룶ꇆ볓릮뇭쾢묨뮯볠틠⮡⧒캴폐뺳틗뇤풸슶늽쫇ꅩ믕돉﯂헟짙ퟮ튻욽뗄쿠킧믡탅뮤샭룷릫쒴뺭쫍쪵볆由ꎬ엻뺺뇭놾헢퓚훷뫍짌쫐내믺쾢짧췟캪ꇝ쪾쯑묨?ꆣꎻ맜샭벴뗄볓헢쿂랢ퟜ탔탅떵톰⢡ﺸ놾뚾돐듸폅뗄훂쒿쎬죝싊펰쾢춶맺욽틆볃볹볆ꆣ엻뺡슶헹훖쿳훊쫇늻쳥ퟮ췢욷뎡돉뺭훆릫뭹뾼믡⮡ꇆケ틲톰ꇞꎻ틔헾헟룹킩ꎬ짺뗄엻쾢췕쟳?꺵ퟮꮶ떣살탅킧ꆣ뇪뛜쿬럖쫂럗쒿뚯퓙뇭닺탔슶맜죎뫍짌쫇뛔폅늿뻟뷢짏놾볃슪뾪싇⣗뛸볙돵죴온룅⠶탅돉닆슶떫﮸ퟔ긫쓄킡ꎻ⢡좵뗄쾢뢮싊맘ꆣ훘ퟅ늼헟럗뇪벴릫곕틲죏쏷짺닺훊훷퓚뫎쮽욷췢짌캪돆놾뛸탔폐쫍뛔폫뚯嶡엻퓲평짨붻싊뢻볙쫇짭桪뾱뮯쓌탅짧엻쾵믡튪쫐훘닉욽럖쪶뗄헢욷ꎬ쳥쎻폐늿탔욫닺뛸쓚ꎺ맜컞틲ꏊ슶쪼ꎻ헻뻒쾢놾⭨?쒿킧ꇆ풭횱梣뭹ꎬ틗캪짨늻샻⦡믲쾢믡슶뇪쫇볆틀뎡탄듳좡놣뫏냏컶ꎺ릫룶쿻뗄폐웵탔틔샫짺듦늿믹훆킧뿉ퟏ뷓룶닆튻늻뗈ㄩ묫뇪싊릮ꞣ틲붻돤랢ㄩퟮ떫늻췪틦첣릫ퟜ?쯑킧늢묩몯웕탅뻝뗄뛔뫍ꎬ탐횤샭믹맜릲듭럑엻풼횻벰짧퓚탔폚붻럖죅틔짧틗뢻汱牬엏췪ꎻꇌ庣몯쒿㶡묨럖짺ꎬ쯼좫쓐ퟮ꿊욽닆ꆣ톰싊늻쫽뇩쾢릫돆샻캪뚯쫐탔엉폚훆컯컳폫믡슶떫쓜쫇닙헢ꋙ쓚탨틗﯂냯튻ⱨ믡죴엻캪퓲梣붻ꊲ좫ꇆ쏇Ꟃ듳꽬폫뢻槁묩훰돉쯰쫇쫽뇪듦웤욽뗄틦놣ꆣ뎡웍횱닺욷죏짺볆뻶쿂쫐릻맜뻟ퟝퟮ훖퓚룼늿쟳뗍뚹훺랽닆돐슶헻틗횮돉쪡뮯⭨킧퓶복놾쪧췪퓚폫ꎬꆣ횤뻍닎뷓욷뇘쫴쪶닺탅닟뎡늿쫇뢽훆폐폅듎쒳캪탔?떢묩뾧믍엻焽쮰Ꜩꇌ㱯ꇆ뿉퓲?ꎻ⣒쫜뢻뻹룶돉볤솢ꎬ?ꆮ싊볓ꎻ틔ꆣ좫슶뗄놾쫐킧엻폫펰Ꟃ쫴튪탔쾢쫇짏럖웤뻍웕닺폅훖잡뷇탫웊뗄㶡⣎ꆣ슶ꇆ?槁⣒⣓쫇쒹⢡퐩틔뫢짧릦캪닆뗄럱벴⧒⧖ퟮ릮벰듓돤훷ꎬ쫐뎡싊슶놾헟쿬쪵탔풭늢닺믹죔뗘퓚쳘뛠춨뿉돶돌떱뛈붨믺쟒쪹헽월꫁퓚ꯅ뛸췟쯍퓊꿃ꇆꯕ?뢺늻믡붫뢻쟩퓲뗈뭹껒듳훷짧잰럖쳥떫뎡닎ꆣ맜쫐폐볤떽쓊ꎬ벰틲욷폚뷢헷폠짌틔쫇솿뛈솢믹훆믖폃圱⣊쪡평킧뿉욣닆쮼닺늻﯂ꎬ랢뿶컞楨뮵뮯ꎻ?쟅튪믡쏦엻돰뗄폫좻훆뎡킧붻묫뗏췢퓚럻쳥탅뻶ꆣ싰욷뻰헾틲늢짏뒡뫍횵헟⧒㶡펦쓜뢻짺쿂램樽쓐ꎬ쫇돐뗄슶릫헟뛸뿉짏퓋닆틗횡늿폚뫏쾢쓇?틔좡뢮럇잿춳움ꆣ쫐묫췪뚶벴梣튻﯂묨풡庡캪웃쪵캪짧쇋ꎬ䉩Ꟃ평닆?ퟮ맀ꇆ꾷좫뗄춶묩汱뚾립ퟮꏊꌩ탅꾣ꎻ뎡⣆?뮡?훎엻韛짧튻梣ꮶꎻ킡킳ꇌ쾢훐ꎬ슶蝹믡헟튻ꇆ묩졞⢡뮯ꆲ榡닺웒묨⢡룶퓚?뗄쒳ퟜ횮릮튲ꆣ?ꎬ쫐?ퟮ뻍뗄묫?쳥뎡듳쫇栱퓖튻ꇞ?샭?탔킵ꎻ묫좥쪵쒡⭞취온ꎻ⧊ퟮ⧊꿀훐꿀ꎻ뭹⢸믋楨묨왪ꎻꇞ⧒ꎻ?뮡⭞욺ꎻ?
风险和做出投资决策。有交易成本的情况下，由私因在于作为监管者的政府与披露主体间的目标函数人谈判制定具体的披露标准，则高交易成本足以抑不一致，管制在某种程度上是对会计信息这种商品制交易的发生，此时信息披露管制可能是有效的。天然具有交易双方的信息不对称进行管制，即对内管制能使信息公开标准化从而降低使用者的谈判和部性的管制，目的在于提高社会效率和改进财富的信息搜寻成本。强制性披露可以以较低的成本保证公平分配。承诺的执行，节约投资者与公司间的谈判成本，从而[参考文献]节约了社会总成本。其次也是最为相关的，依靠市场产出一个充分[1]崔学刚.上市公司财务信息披露:政府功能与角色定位的披露承诺代价很高，在很多情况下也是不可能的。[J] .会计研究，2侧(1):33 -38. 私有契约施加的惩罚相当有限，强制性披露可以提[2]张维迎.博弈论与信息经济学[M].上海:上海三联出版供刑事惩罚或其他私有契约办不到的补救措施。控社，1996:53.制权股东和公司内部交易人从公司攫取大量私人利[3]吴水澎，秦勉.论会计信息资源的配给机制[J].会计研益，这实际上是对外部投资者利益的剥夺(1]。即使究，2刷(5}:3-8.在提高公司价值、降低资本成本的情况下，内部交易[4]史普博.管制与市场[M].余晖，译.上海:上海三联出版人也不可能遵守披露承诺。尽管认为外部投资者可社，1朔:76.能进行价格保护，实际上控制人自己承担着攫取利[5] Le皿C，Wy80Cki P. Economic consequences of financial re›益和披露不足的成本(8]。即使外部投资者不能充分porti吨anddisclωure r略ulation:a review and 8U回臼tiOll8地预期到这种剥夺程度进行交易，只要控制人转移for缸tureresearch [ R J. Work吨Paper(EB/OL]. http:// . 或消费的资源与外部投资者损失的一样多，私有利益只不过是一种财富的转移而不是社会损失;但是[6]Maho町问幽1佣ureas a 8Olutionω咿町若转移活动本身也是有成本的，这也就是社会损失proble 1ll [ J ] .四.eUniversity of Chicago Law Review, 1995 (62) :1047 -1112. 了。披露管制以法律法规的形式解决会计信息由于与生俱来的不对称性引起的资源配置的低效率，来(7 JS hleuer A, Vishny R. A 8urv句dωIrporate govemance [ J] . 保证管制目标的实现。J创maIof Finance,I997(52) :737 -783. [ 8 ] Jensen M, Meckl吨 of the firm: managerial 协五、小结havior, agency cωtB and侧nership8truCture [ J] . J，ωmalof 长期以来信息披露公共物品属性和外部性特征Financial Economic8, 1976 (3) : 305 -3ω. 一直在披露管制动因中占主导地位，忽视了会计信[责任编辑:高停]息仍是商品，有其自身的生产动力。产出不足的原An Analysis of Product Attributes of Accounting Information and the Reasons for Regulation ZOU Xiao-ping (School of Accounti鸣，Zhongnan University of Economics and Law, Wuhan 43侃胁，China) Abs衍配t:It has been也cepted血剑出ereasons for regulation are that accounting information i8 public gt地dsand ch缸BCterizedby 创ernaliti饵，which makea output deficient. In由i8阴阳!l'，we anaIyze by models and find acωunting information is g倒也withintemality in nature, the reason for insufficient缸JCOUntinginfonnation in the competitive market画Z刚由eattributea of public g田曲，OOt伽eα剧-benefitof也.eproduct in queation. Discloaure and regulation are enfo陀ednot because of itB严blicS'时11and 甜.emaliti饵，OOt由eintemali›ties of出egoods itse.皿Alsodiscl08ure and 吨ulationcan provide a low唱08tand powerful伊aranteeexecution 8y8temωreduce the low efficien句andinjuati饵asa result of the intemalities. 区eyWorcls:discl皿ure;regt血tion;accounti咆information;motivation; extemality; intemality [英文枝对:李益广] 63 췲랽쫽뻝럧죋훆맜탅돐뷚웤뗄쮽릩틦퓚쓜뗘믲죴쇋폫놣컥뎤튻쾢틲늻쳬늿릫ꆾ嬱孊嬲짧嬳뺿嬴嬵䎣傣捯潦晩牥灯慮景偡睷嬶摩獯瑯慧灲䍨⠶嬷䆣杯䩯䙩嬸䶣垣瑨桡䍏獴て䕣寔䅮偲䥮婏䅣啮䱡㐳䅢慲慣楮楳灵捨批數湡浡潵摥灡汬湯慴敮扥瑩楴捡?汯灥杵䭥坯寓ꆤ慮獵晵䱡劣潦捯潷扥慣牥楮煵楴數汯?杣塩協䅴䅣瑨瑥瑰깅湳湡牴摩牥?汵敮楣剥걖潮獴慴捯景扬潤汩步晩灥批浯慮牫瑲摬捡灵獥潶眭獹摵敦癩瞣獣㈩畲걍깔楶䭳慲楳瑥獵橵㘳닎嶴嶣巕巎巊嵌獥灥嵍깍嵓癥嵊牵潮⡓捯〰牤?杧瑵깁牶牰湥敮捥慴杵晩慣楮浰獴潦敳散쿕첸붻훆쾢억풼듎엻폐탌좨ꎬ쳡튲뷸뫍풤쿻횻ꆣ짺횤ꆢ웚횱죔퓚튻좻탔욽慬潤剥爭畴睥ꋎ걷景捯敱湣楮獣杵瑩捹慧癩楳潭牡畮牭楣?捩犣摥整楢玣畣牣畳扬汦汯楤慮獴捥晩汴慯潍敷깓汯ꎺ湡散桥瑲?景敲걗潮慣玵牮晦獴浡ꆤ敳牥敹潲牳灴污祺湤捯整ⵢ瑩畴牭뾼?꺻엎ㄹ㈰럆敵慲牛慨慮桬牮湣敮捴潭捨畮㘰玣湯略楡?汯污潮敷汭楣瑩慴敳걗汳畴걢敤ꎮ獵獴瑥敭捩뫍에틗쓜쯑뗄쇋튲슶웵쫂막헢룟늻탐엻웚럑틆뻣맜킡틔퓚쫇폚훂뻟럖캱祳畣慳剥牦쓐瑩慴桩⵰敤畮楴敮潮楯禿卭獵?歬潲ꎬ牭獩畨瑥해慬楣汩浩湣獵瑩ꎬ楢畮ꎺ湧楯璣敳畴䅬牥敮컄Ꞹ곓㤶껅〴햲㤹?捨䕂摡敬慮斣獥畲楣潯멤敭潮瑩慴楶椭ퟶ훆뗄쪹톰횴짧쫇돐풼돍뚫쪵릫뿉볛슶떽맽믮살뷡엻짌ퟷꎬ폐맜엤ꎮ㐷楮慧楳杵瑹慮物汬楴楥畬旰楯ꎶ?敳牥潮ㄹ䥴睨깉獯捹ꝫ慴?楯䑩쿗햣웑궣ꎺ⠵ꦣ孒ꎯ敹瑯晥捥긱敛玣畴瑩湧䍨楳ꎺ捯뛬㤵ꆪ?敮穥楣斣湴楥쥡敳溣돶뚨랢탅돉탐믡ퟮ억쪩랣뫍볊쮾쓜룱늻헢쫇뚯맜뗄쒿슶욷캪붻훆ꆣ궣污풣?獣獛ꆿ껉킾꺲㔳곇⦣꺹㜶嶣佌特孊㤹䩝갱ꎬ楮捬?涣ㄱ捹敳湧楯玣ꎮ뭭汯浡춶뻟짺쾢놾ꎬퟜ캪듺볓믲릫짏볛ퟱ놣ퟣ훖풴튻훆늻뇪맜볠틗몸瑩건몼쿊뾣꧞ꎮ?먳?깗嶣?ㄲ㜨㤷婨愩걢潳潴獵䩝?牥쳥ꎬ릫ꆣ뷚돉쿠볛뗄웤쮾쫇횵쫘뮤냾폫훖짭틔뛔엻훆폐맜퓚쮫쒿ꎮ?潮畴楶뻒킹갲쓂ꆪ웓潲깨?㔲䩯㘨畲桥湡慴ꎮ뻶뗄듋뾪잿풼놾맘뫜돍쯻쓚뛔ꆢ엻ꎬ돉뛡췢닆튲램돆쪵슶뚯웤헟쒳랽ꯋ〰?껂㢣歩瑴⦣畲㌩쎡杮斣횰楯뺲㐨??킳湧炣먷湡ꎺ慮뭲닟엻쪱뇪훆춶ꆣ뗄룟랣쮽늿췢붵슶쪵놾돌뢻쫇싉탔쿖릫틲ퟔ훖퓚柘ꇫ溣웎ㄩ엏ꅛ몣㌷?㌰뫻敧ꆣ슶탅ힼ탔ꎬ쿠폐붻늿뗍돐볊뒨뛈춶뗄램틽릲훐짭헾돌폚뭥ꎺꊾ원䵝꾣啮ꆪ㖡畬硴폐뇪쾢뮯엻헟틀퓚떱웵틗춶억짏ꆣ뷸돉맦웰컯햼뗄뢮뛈쳡?엏㌳궼ꎮ?㜸ꨳ慴敲붻ힼ엻듓슶폫뾿뫜폐풼죋놾ꆣ뿘벴탐헟틆뗄욷훷짺짏늻룟楶湡ꋅꆪ쏑ꋗ폠㎣攭㘰楯틗ꎬ슶뛸뿉릫쫐뛠쿞냬듓헟돉뺡훆쪹붻쯰뗄탎쫴떼닺엻쫇뛔짧汩﯂㌸ꝛ쫔?ꎮ溣敲瑹돉퓲맜붵틔쮾뎡쟩ꎬ늻릫샻놾죋췢틗쪧쪽풴탔뗘뚯슶뛔돆믡뚣ꎮ䵝뒵뭡ꎻ獩놾룟훆뗍틔볤닺뿶잿떽쮾틦뗄죏ퟔ늿ꎬ쫇헢뷢엤뫍캻솦훷믡뷸킧뫕ꎮ쓅틫捣楮ﺸ짏ꎮ潵뗄붻뿉쪹뷏돶쿂훆뻰쟩캪벺춶횻튻짧튲뻶훃췢ꎬꆣ쳥볆탐싊瑥瑹꺹몣짏湴牮쟩틗쓜폃뗍첸튻튲탔늹좡냾뿶췢돐튪퇹믡뻍뗄늿뫶닺볤탅맜뫍慬ꛄꎺ𥳐몣楮뿶돉쫇헟뗄에룶엻뻈듳뛡쿂늿떣뿘뛠쯰볆뗍탔쫓돶쾢훆룄楴?짏욡ꎺ?쿂놾폐뗄돉돤늻슶듫솿ꆧꎬ춶ퟅ훆쪧짧탅킧쳘쇋쒿헢뷸?몣빊짏ꎬퟣ킧첸놾럖뿉쪩쮽ꆣ쓚뻰쓜죋ꎻ믡쾢싊헷뇪훖벴닆쟉죽嶣몣평틔뗄에놣ꎬ쓜ꆣ죋늿헟좡돤폐떫쯰볆몯짌뛔뢻ꮶ솪꺻죽쮽틖ꆣ뫍횤듓뗄쳡뿘샻벴붻뿉럖틆쫇쪧폚살탅풭쫽욷쓚꣎돶솪?냦웑돶뛸ꆣ쪹틗?냦
