巨翳圈 PRACTICE DISCUSSION
制造业企业的现金周转天数管理探究
一汪佑军
摘要：在中国经济结构性转型的大背景下，每个行业的规模都存在向一些优势企业集中的趋势，这是西方发达国家企业走
过的路，也是我国企业发展的必然。企业如何在这个过程中做好现金的管理变得非常重要，它不仅对企业形成最后的 “寡头”
意义非凡，而且对企业后续的持续经营也至关重要。本文从实务的角度，结合全球先进企业的实践，阐述 了现金周转天数的内
涵，论证了现金周转天数管理的意义，探讨了现金周转天数管理的具体方法，希望对具体的实务工作者能够有所借鉴和帮助。
关键词 ：制造业企业 现金周转天数 管理
一
、 现金周转天数的内涵
本文中所讨论的现金是指狭义的现
金 从概念上讲是指可以随时进行支付和
交换的介质，从外延上讲是包含企业的银
行货币资金以及现金之和的总称。现金周
转天数即是指企业从原材料购买支付到产
品销售收到客户的货币资金的时间周期。
用公式表述如下：
现金周转天数=应收款周转天数+存
货周转天数一应付款周转天数
为了行文方便 ，本文将在部分地方
采取上述指标的英文缩写来进行陈述，所
以，现金周转天数的公式也可以表示为：
二、管理现金周转天数的意义
首先 从一般意义上讲 ，现金周转
天数的管理其实就是企业价值的管理。在
现代金融学的理论和资本市场的实践中
都涉及如何对一个企业估值，尽管模型很
多，但最基本的模型都是基于企业组织的
未来自由现金流进行折现来评价 而自由
现金流的口径里面对于工业制造业企业来
讲 绝大部分是由应收款、存货和应付款
的项下变化带来的．所以现金周转天数的
管理就是在一定的时空范畴下折现率和预
期经营期限的前提下缩短企业的现金周转
天数．增加现金的净流入量，从而达到增
114 中国总会计师 ·月刊
加企业价值额的目的。
其次，现金周转天数是企业谨慎财务
战略的重要支撑。有国外研究机构曾对世
界上27个号称百年企业的公司进行了个案
研究和详细分析，并与同类型已倒闭的企
业进行了全面比较 发现长寿企业、百年
企业主要有四个基本特征，其中之一就是
政策保守 注重财务运行的稳健性．现金
周转天数的管理是企业百年基业长青的四
大支柱之一。
再者 现金周转天数管理是当下的转
型升级的重要抓手。目前中国的制造业企
业在每个行业都存在集中的趋势，最后的
结果是行业的规模与总产能会向几个大企
业集中 无论是已经成为或是即将成为行
业寡头的企业 还是未来为这些寡头提供
产品配套或代工服务的企业，
都面临着在全球范围内更高效
率的竞争，这就要求我们企业
的现金周转天数的管理至少也
要达到国际水平 而不能差距
过大 否则规模将向更高现金
周转效率的企业集中。
最后，现金周转天数的管
理也是首席财务官或财务总监
的核心能力素质之一，更是其
在企业组织的核心职责之一，
这些在跨国公司的管理实践以
及ACCA CMA等执业资质要
求呈都得到不同形式和程度的反映。
三 部分全球先进企业的现金
周转天数和经营实证分析
美国的苹果公司 (Apple)，曰本的松
下公司、台湾地区的富士康 (Foxconn)以
及中国大陆的华为 (Huawe1)世人皆知，
都是世界知名的企业 不做赘述。台湾的
大立光 (Largan)是全球知名的光学镜头厂
商 也是近年来台湾的股王．是光学镜头
行业的龙头企业．其技术能力和全球市场
份额连苹果也要让其三分，苹果公司的智
能手机大多采用该公司的镜头．并由富士
康进行代工。来看看这些企业是如何做到
优秀与卓越的。详见图表
CCC 2015 20t4 2013 2012 2011 OIo 2015 2014 2013 2012 201
D60 2015 2014 2013 2012 2011 DP0 2015 2014 2013 2012 201
他一 瞄 耄暑 加一 J
3一％％％％％％ {《
寸l {萋i§
慨
耋ll
慨
葶蕃
懈
鼎
企业的价值取决于企业为股东现实或
预期挣钱的能力，衡量这 能力的指标就
是；争资产回报率 (ROE) 从ROE这张图表
可以看出六家企业连续5年的ROE，30％的
ROE是一个坎，能够跃上30~Jo的ROE并且长
且维持在这个水平上的企业在全世界范围
内即使知名企业也不多，从图表中的六组
数据可以得出一些结论：现金周转天数水
平反映了企业的行业地位和综合实力。尽
管松下、富士康 大立光 华为和舜宇都
是各自领域的佼佼者甚至领军企业．但在
苹果公司面前显得不是一个层级。苹果公
司作为直接面向消费者的厂商．其DSO严
格管理在一周之内．Dl0则在一个月的水
平 DPO则在3个月的水平，其实力就是通
过其产品的卓越在客户这里具有信用期限
定义的权力。
现金周转天数有助于企业竞争力优势
和商业模式的建立。从图表中可以看出富
士康的综合毛利率和净资产回报率基本在
5~／'00左右 微薄的利润还能生存与发展
这和其卓越的现金周转天数管理是分不开
的。
现金周转天数的管理是企业稳健发
展的保证。日本松下即将迎来自己的百岁
生日，在其百年征程中九死一生 除了日
本人对技术、品质不懈追求．还有日本企
业在现金周转天数方面管理的实践与文
化。从图表可以清楚地看出，松下公司的
现金周转天数维持在45天之内，DPOW~长
于DSO，DIO基本就是其现金周转天数的水
平，较好地服务了其百年基业。
现金周转天数的管理是企业转型升级
的重要抓手。舜宇光电 (sunnY)是笔者
所在的公司．目前为手机照相模组细分市
场领域全球第一的厂商。2008年金融危机
公司的销售额跌{~2006年的水平，201 1、
201 3 201 5年销售额分别达到1 2亿、45
亿 、82亿．伴随着销售额的增长，公司的
资金缺口非常大，笔者日常工作60％的时
间要为解决资金预算和融资安排，这一问
题若解决不好将可能演变成危机。后来，
公司通过在DSO、DIO~RDPO--个环节采取
针对ll，土的措施，几年管理下来 现金管理
天数这一指标基本也达到全球先进水平，
PRACTICE DISCUSSION E弱圈
公司的现金流非常充沛，月均现金余额／
年度销售额占比可以达~,jlO％o 有力地支
撑了公司的转型升级的成功。
四、现金周转天数的管理方法
(一)应收款周转天数的管理
首先 是把客户信用结算期管理在一
个合理的水平。这个合理水平是指行业具
有代表性的几家大企业他们在对他们供应
商的平均货款结算时间，就笔者所在的消
费类电子行业来说 一般在60 1 20天是较
为正常合理的水平。
其次，把应收款占用资金成本计入营
销人员的绩效考核。对于销售人员的业绩
考核最重要的就是销售额和利润，由于是
内部的管理数据 考核数据可以在财务数
据基础上根据管理需求进行指标优化与拓
展 比如对营销人员的利润1：3径 在笔者
所在的公司里扣除项除了产品成本和营销
部门的费用之外，还有应收款占用的同期
资金成本以及逾期应收款全额扣减，资金
利率按照同期贷款基准利率 随行就市。
这样的好处，就是能够把公司的核心关切
和销售人员的切身利益紧密地挂起钩来，
从制度层面建立起公司组织和员工个人利
益一致的激励机制和规则，减少了执行过
程中的监督成本。
最后 ，打通应收款的资产证券化的路
径。随着中国多层次资本市场的发展，资
产证券化也得到一定程度地发展 据公开
披露的资讯，目前中国场内场外总的ABS
的规模已经达到万亿元．ABs已经成为一
个非常重要的投资工具和资产管理工具与
手段。
(二)存货周转天数的管理
首先是建立合理的安全库存金额。
企业可以利用ERP的MRP工具．根据客户交
货期、供应商的交期以及历史供方交期延
误的概率 尝试去建立一个定量的数学模
型，来确定企业在常规情况的安全库存总
额
其次，建立VMI仓库和定义好发票对
账日期。VMI仓库是V~dor悯 ed Inventory
的缩写 它是在实务中被一些知名企业广
泛采用的一种做法。一般的做法是供应商
根据本企业订单交付的物料先存放在这个
仓库 该仓库中的物料的所有权和相应的
风险与报酬都属于供应商，当物料从VMI
仓库领出时本企业才对该物料承担相应的
偿付责任，在日常工作当中债务的确认一
般是根据发票来进行的，通过这样的形式
安排 就把原材料库存进行了一个合理的
管控。
再者 存货资金占用成本纳入责任部
门的考核绩效 强化存货的审计监督。经
济增加值EVA是很多企业目前在采用的管
理手段和方式 对于产成品占用的资金成
本和退货损失可以作为营销部门的Eva调减
项，对于原材料所占用的资金成本可以作
为资源和采购部门的EVA调减项 ．对于半
成品和在制品所占用的资金成本则可以作
为生产部门的EVA调减项。
最后，智能生产和定制化系统的逐
步采用。目前工业4 0或者说智能制造的
概念和实践非常火热，也写进了中国制造
2025规划，上升到国家战略，不是一蹴而
就的事情，但是也不是一定要等待未来的
事情 智能制造最大的好处其实就是理论
上消灭了库存，进入了定制化的时代，提
高了整个社会的生产效率。
(三)应付款周转天数的管理
首先是供应商结算账期管理在合理水
平。和应收款周转天数一样，对于DPO的
管理目标也是限定在一个合理的水平，合
理的水平就是企业对于某供应商的应付款
天数在该供应商的平均应收款天数水平线
附近 当然，最好是高于这个平均线；另
外一个参照 就是企业所在行业的平均结
算账期。
其次，为金融工具的应用。金融工具
在延长DPO方面的应用体现在两个方面，
一 个是金融工具直接带来应付款的延长，
另一个是辅助供应商结算账期延长的商务
谈判。前者比如远期信用证和银行承兑汇
票结算工具的采用，举例T／T30~+3个月
的汇票，虽说结算条款是30天 但真正的
资金支付发生在1 2O天以后，远期信用证
现在无论是国际还是国内都可以采用。后
者如备用信用证 (Stand by L／C)在国际
商务谈判中的应用，对于消费电子企业一
2016·08 总第157期 115
匿蜀脚 PRACTICE DISCUSSION
医院财务内部控制的有效性问题探讨
一 张 华
摘要：随着信息化时代的到来与医改进程的加快，医院财务面临着新的制度的配套运用，其内部控制存在的问题亟待医院
管理者进行研究与探讨，以提高财务内部控制的效率与管理水平，促进医院稳健发展。
关键词：医院财务 内部控制 有效性
一
． 医院财务内部控制现存的
问题
(一)管理者对内控不够重视
内部控制是现代化医院管理各个部门
的组成部分，也是医院各部门开展业务的
依据。医院的内部会计控制虽有明确的财
经制度及自建的工作流程 ，但一直未受到
财务管理者及医院负责人的足够重视，未
能按照流程办理。医院是非营利性的事业
单位 管理者的绩效考核更多关注于收入
的多少，根据医院管理者的偏好财务管理
者将精力更多投入到提升收入上，忽视了
对医院内部控制系统的建设管理 造成部
分制度流于形式，仅作为应付各项检查的
工具 。
(二)制度更新效率低 ，跟不
上财务信息化发展
随着会计信息系统的推广 一些财
务制度已不适应信息化发展需要 因此盘
点时间由季度盘点可以延长至半年盘点，
避免人力浪费，提升工作效率。财务电子
记账后内部控制需要更新，记账人、审核
人及销号人的职责不能局限于本职工作
还要有财务系统的审核 监督及预警。医
院将财务数据通过局域网络传输 缺乏必
要的数据传输监督 产生财务数据泄露弊
端。并且财务各岗位责任心不强，对风险
防范缺乏敏感性。
(三)财务制度流于形式 ，职
责不分
财务科室需要财务制度保证财务岗位
活动顺利进行。财务人员内部会计控制系
统的执行、检查流于形式．稽核的范围仅
限于本职工作的某一面，以偏概全、以点
代面 缺乏全面性和完整性。医院内部会
计控制的监督体系不健全，财务各部门之
间、各岗位之间缺乏必要的监督、沟通。
如出纳会计累积流动资金过多．复核会计
应担当责任 纠正错误，以免造成财务损
些核心关键器件 比如集成电路基本都为
美国 日本、韩国等企业所垄断，这些企
业往往非常强势，你和他们谈判延长结算
期往往是非常困难的，因为他们公司内部
的信用控制部门对于中国企业可能是作为
新兴市场国家来定义的，他们对于货款的
安全非常关注，备用信用证sla]d by L／c就
刚好解决了强势供应商的担心 企业可以
利用自己的授信来开具备用信用证 并不
需要实际的资金的解付，从而为延长DPO
提供了很好的辅助工具。
最后 关注商业谈判细节事项与界
定。根据笔者的工作经验 关于商务谈判
116 中国总会计师 ·月刊
的细节问题往往是一个容易忽略的事项
但是如果我们给予一定的关注则往往能取
得超过期待的结果。比如在实际工作当
中，往往和客户、供应商谈判时只是约定
一 个月结3O天或3O天T／T 但是在后来的
执行当中，你会发现强势的客户在计算账
期的起始天时往往是收到供方发票的次月
第一天开始计算，而强势的供方则是它的
货物从仓库发出时开始计算的，这样两个
因素加起来的平均影响现金周天数就是30
天 ，只要把一些细节问题在商务谈判时
定义清楚就能给公司带来30天的经营现金
流，相信非常超出我们的预料
五、结语
现金周转天数管理是企业现金流管理
最主要的抓手．是企业增加自我造血功能
的必然途径，从长远来看 它关系到企业
的生存 更关系到企业的发展规模和发展
质量。作为企业的财务人员．了解现金周
转天数管理的意义，掌握其方法并且把它
运用到实践工作当中既是提升自身价值的
途径．更是企业和时代的内在要求。回
(作者单位：宁波舜宇光电信息有
限公 司 )
网上浏览，请登录中国总会计师网 (www．cmcf0．CH)
