国际ETF市场的发展趋势与创新.ppt

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国际ETF市场的发展趋势与创新 1 美國資產管理公司排行 America’s Top 5 Money Manager 1. State Street Global Advisors (SSgA) (2003/12/31 AUM, in $million) 2. Barclays Global Investors (BGI) 3. Fidelity Investments 4. Capital Group Cos. 5. Citigroup 1,100,264 1,070,200 963,986 814,006 608,985 (source: Institutional Investor) 至2003年底，指數 化管理者(Indexer) - SSgA及BGI所管理 之資產首次超越 Fidelity Investment (已位居了十年美國 最大的資產管理公 司) SSgA 與 BGI 亦為 獲利最高之兩大資 產管理公司 2 美國資產管理公司排行 State Street Global Advisors Barclays Global Investors AUM 2003 2002 1,100,264 1,070,200 762,947 745,500 +% 成長 +% 機構法人及退休基金採取控 制風險之投資策略邏輯 協調 beta 及 alpha 之資產組合投資策略 3 退休基金資產組合中有1/3為指數產品 . Top 200 Defined Benefit Asset MixTop 200 Defined Benefit Asset Mix . 被被動動式管理式管理佔佔1/31/3 . 指指數數產產品品為為20032003年成年成長長最多的最多的資資產產 4 追蹤S&P 500指數的資產總值超過 1兆美金 以被動式管理的美股增長情況 以被動式管理的全球股票增長情況 (資料來源：Merrill Lynch / S&P / SSgA) (資料來源: Pension & Investments/ SSgA, 2003) 全球被動式管理總值超過兆美金 $1 Trillion 0 500 1,000 1,500 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 0 1 2 3 19 73 19 75 19 77 19 79 19 81 19 83 19 85 19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03 14 資料僅供內部教育使用，請勿外流 全球指數化投資逐年增長 5 全球ETF資產增長情況 6 美國ETF發展情況 7 歐洲ETF發展情況 8 日本ETF發展情況 9 單一指數最好只有一檔 ETF 商品 • ETF以完全複製指數為目標，因此如以複數的ETF 來追蹤相同的指數，對於市場資金而言將有分割 之虞，而對發行機構而言，也將陷入價格戰的微 利困境中，因此複數的ETF追蹤相同指數的狀況 在國外並不常見。 10 SPDR降低收費後交易量大增 • 西元1997年，AMEX把買賣「SPDR」的交易費大幅調低，這個措施的效 果出奇地理想，使得SPDR的平均每日成交量較1996年上升了246%。 11 ETF的成功必須有周邊商品的配合 排名 ETF 名稱 相關選擇權 相關期貨 1 S&P 500 SPDR 有 有 2 Nasdaq-100 Index Tracking Stock 有 有 3 iShares S&P 500 有 有 4 iShares MSCI EAFE 有 有 5 TSE TOPIX ETF 有 有 6 DJIA DIAMONDS 有 有 7 S&P 400 MidCap SPDR 有 有 8 iShares Russell 2000 有 有 9 iShares MSCI Japan 有 有 10 iUnits S&P/TSX 60 Index Fund 有 有 12 ETF的成功必須有周邊商品的配合 韓國交易所在2002年10月推出指數股票式基金之後，單月的選擇權 月平均成交口數迅速地突破了2億口大關，較2002年單月平均成長 了50%以上，顯示出商品線的完整，對整體市場的活絡實具有極其 深遠的意義。 13 ETF的成功必須有周邊商品線的配合 澳洲的 「道富史坦普澳洲50指數基金SFY(AU)」與「道富史坦普澳 洲200指數基金STW(AU)」兩檔ETF是在2001年8月27日同時於澳洲交 易所上市，如以費用比率的角度分析，兩者皆為%，上述兩檔 ETF發行半年之後的日均成交量差距為倍，而造成這種現象最主 要的原因就在於史坦普澳洲200指數的衍生性商品較為充足。 代 碼 發 行 日 期 經 理 費 費 用 比 率 備註 SFY AU 08/27/01 有期貨 無選擇權 STW AU 08/27/01 有期貨 附選擇權 14 ETF與其他商品相輔相成的效果 SPDR掛牌 CME(1990-1992) S&P500指數期貨 月平均交易口數 100萬口 指數選擇權交易量 15萬口 CME(1994-2003) S&P500指數期貨 月平均交易口數 190萬口 指數選擇權交易量 36萬口 15 ETF與其他商品相輔相成的效果 QQQQ掛牌 CME(1996-1999) Nasdaq100指數期 貨月平均交易口數 7萬口 CME(1999-2003) Nasdaq100指數期 貨月平均交易口數 39萬口 16 ETF的成功仰賴完善的交易環境 相關法規 台灣 美國 香港 日本 韓國 次級市場交易稅 % 豁免 海外交叉掛牌 的ETF豁免 豁免 豁免 初級市場申購交 易稅 豁免 豁免 豁免 豁免 豁免 股權分散 豁免 豁免 豁免 2年需有500 個投資人 6個月需有50- 100個投資人 放空 豁免 豁免 豁免 豁免 豁免 平盤以下放空 豁免 豁免 豁免 豁免 豁免 Market maker 無 有 有 無規定 無 單一股持股上限 取消限制 25% 40% 30% 取消相關限制 前五大成分股持 股比例限制 無規定 50% 75% 無規定 無規定 外資持股限制 無限制 無限制 無規定 無限制 無限制 17 全球新種ETF介紹 18 全球新種ETF介紹 • 債券型ETF • 物價連動型ETF • 高配息型ETF • 能源型ETF • 黃金型ETF • 不動產投資信託型ETF 19 債券型 ETF • 以往債券投資的交易單位較高(10萬美金)，對於一 般投資人而言介入門檻並不低，因此散戶型投資 人往往藉由投資債券型基金來達至理想投資組合， 不過傳統的債券型基金屬於主動型管理基金，投 資來往的手續費用也相對被動型基金為高(99bps) ，因此才有債券型的ETF應運而生。 20 基金名稱 代碼 標的 掛牌交 易所 基金管 理費 iShares Lehman 1- 3 年美國國庫債券 基金 SHY 與 Lehman Brothers 1-3 Year US Treasury Index 連動。此基金與 Lehman Brothers 1-3 Year 美國國庫券指數的成分股階相同。基金 內容是持有31檔一年期至三年期的美國國庫券。 AMEX % iShares Lehman 7- 10年美國國庫債券 基金 IEF 與 Lehman Brothers 7-10 Year US Treasury Index 連動。此基金 與Lehman Brothers 7-10 Year 美國國庫券指數的成分股階相同。 基金內容是持有12檔一年期至三年期的美國國庫券。 AMEX % iShares Lehman 20+年美國國庫債 券基金 TLT 跟隨 Lehman Brothers 20+ Year US Treasury Index 作連動。此基 金與Lehman Brothers 20+ Year 美國國庫券指數的成分股階相同。 基金內容是持有19檔二十年期以上的美國國庫券。 AMEX % iShares Lehman美 國國庫債券基金 TRS 標的指數是Lehman US Treasury Index，一年期以上的美國國庫 債券皆依照其訂定的權重納入指數。 AMEX % iShares Lehman Government/Credi t債券基金 BFN 美國國庫債券或各產業的公司債只要投資評等在BBB級以上皆納 入 The Lehman Government / Credit index。每個月月底會重新調 整一次權重。 AMEX % iShares GS $ InvesTopTM LQD 此基金的標的物是GS $ InvesTopTM Index。其組成成分與標的指 數的成分股相同。指數內容是持有100檔各產業流動性達一定標準， 並且投資評等在BBB級以上的公司債。 AMEX % 債券型 ETF 21 高配息股票指數型 ETF ETF名稱 代碼 上市日期 掛牌交易所 基金管理費 iShares Dow Jones Select Dividend Index DVY US 2003/11/03 紐約證交所 % 道瓊斯股息股票指數選擇成份股的重要原則之一就是，它們必須擁有長 時期提升股息的歷史，其具體股票選擇標準如下：過去5年每股配息增長 率連續為正、過去5年平均股息發放率少於或等於60%、年平均交易量超 過150萬美元。 過去一年，道瓊斯股息股票指數殖利率為%，而道瓊斯美國整體市場 指數(Dow Jones . Total Market Index)的殖利率則只有%。另一 方面，Dow Jones Select Dividend Index的基金總費用率為%，也優 於全美股票收益型基金的平均收費%。 22 ADR 型 ETF ETF名稱 代碼 上市日期 掛牌交易所 基金管理費 BLDRS Asia 50 ADR Index ADRA US 2002/11/13 NASDAQ % BLDRS Developed Markets 100 ADR Index ADRD US 2002/11/13 NASDAQ % BLDRS Emerging Markets 50 ADR Index ADRE US 2002/11/13 NASDAQ % BLDRS Europe 100 ADR Index ADRU US 2002/11/13 NASDAQ % 紐約銀行(Bank of New York)於2002年11月13日一口氣在那斯達克交 易所推出4檔ETF，與過去的ETF不同的是，這四檔ETF的投資組合標的都是 全球知名的ADR商品，包括了亞洲最大的50檔ADR、歐洲100大ADR、新興 市場50大ADR、以及開發中市場100大ADR等等。 23 能源型 ETF • 過去只有少數交易所（例如美國芝加哥商品交易 所、東京原油期貨）等有提供原油期貨交易，加 上交易門檻較高，ㄧ般投資人較難參與油價漲跌 表現。 • 透過ETFs買賣方便（與買賣股票程序完全一致） 的特性、投資門檻相較期貨等也低了許多，提供 了投資人一個買賣能源的投資選擇。 • 純原油的ETF正在開發中。 24 能源型 ETF 股票名 交易費用 交易所 股票代碼 埃雪道瓊美國原物料指數基金 % AMEX IYM 埃雪道瓊美國能源指數基金 % AMEX IYE 道富史坦普原物料指數基金 % AMEX XLB 道富史坦普能源指數基金 % AMEX XLE 埃雪史坦普全球能源指數基金 % AMEX IXC 過去只有少數交易所（例如美國芝加哥商品交易所、東京原油期貨）等有提 供原油期貨交易，加上交易門檻較高，ㄧ般投資人較難參與油價漲跌表現。 透過ETFs買賣方便（與買賣股票程序完全一致）的特性、投資門檻相較期 貨等也低了許多，提供了投資人一個買賣能源的投資選擇。 純原油的ETF正在開發中。 25 黃金型 ETF • 90年代起，黃金與美金並稱為全球金融市場兩大 保值工具，而黃金與美金的走勢往往出現背道而 馳的現象，每當美元走貶、或是國際情勢動盪不 安時，金價往往會有較強的上漲行情。 • 金價未來幾年內可望上探500美元大關(瑞士貴金 屬交易商) • 過去6個月美元與黃金連動率高達95%以上，如果 美元下滑10%以上，金價就有機會上看470美元。 • 石油太貴還是黃金太便宜?(1：33~1：) 26 黃金型 ETF • 世界黃金協會：全球2004年第三季黃金需求量增加6%，供應量卻減少 22%，供需出現失衡。 • 全球3大黃金消耗國：印度、美國、中國。第三季對黃金需求分別成長 16%、2%、6%。 基金名稱 GOLD BULLION SECURITIES GOLD BULLION SECURITIES ISHARES COMEX GOLD TRUST STREETTRACK S GOLD TRUST 代碼 GOLD AU GBS LN IAU US GLD US 掛牌交易所 ASX LME AMEX NYMEX 基金經理費 （﹪） 基金規模 （百萬美金） 27 不動產投資信託(REIT)型ETF • REITs是一種集中投資人資金並投資在房 地產或房地產專案上的產品，投資項目為 一系列擁有長期穩定租金收入的房地產， 例如辦公大樓、豪宅或鬧區的超商等等。 投資REITs不但有穩定的股利、較高的股 利殖利率及專業的經營管理團隊等優勢， 且因為與債券、股票市場連動性相當低的 特色，易於分散投資組合的風險。 28 不動產投資信託(REIT)型ETF ETF名稱 代碼 上市日期 掛牌交易所 基金管理費 道富威爾夏房地產信託指數基金 RWR US 2001/04/23 AMEX % 目前市場上最知名的不動產投資信託 (REIT)型ETF為道富 環球投資顧問公司於2001年4月23日所推出的道富威爾夏 房地產信託指數基金，基金的表現是追蹤Wilshire REIT (威爾夏房地產信託指數)指數，連動關係約為1比1。 29 以 上 報 告 謝 謝 各 位 30