计算机应用服务业投资报告
行业分析
IT可以分为硬件制造,软件开发.由于IT行业的科技附加值较高.所以一个国家的IT业的发展程度就可以体现一个国家科技的水平.无论是硬件还是软件,有一个显著的特征,即不对一国基础工业有很大的依赖度.特别是软件业,并不需要太多的基础工业为其提供支持.正由于这样的一个特点,我国,作为一个发展中的国家,在很早以前就提出了发展IT的指示,并将其作为我国战略性的产业之一.国家对IT行业,进行了大范围的政策倾斜.
硬件方面,国内已成为世界上最大的IT业零件供应国.但是软件行业却迟迟没有大的举动.2004年的一份报告预计我国软件业出口将有50亿美金.但是是否达到,我们还是等待计算机业的年度报高.但是同是发展中国家的印度,003年软件出口达到了120 亿美元，已经成为继美国之后全球第二大软件出口国。有关方面预计，2008年印度软件出口将达到700 多亿美元.我国软件产业总体规模只占GDP 的%，信息产业的%.在这方面方面国家一定会下大的气力投资.2005年12月21日，信产部刚和国家开发银行签署开发性金融合作协议,未来五年合作期内，国家开银行将提供500亿元额度，支持电子信息产业发展和信息技术应用。
2005年的IT行业可以说是分化严重.在传出联想收购IBM全球PC业后.百度在美国纳斯达克上市,又是一个神话成为了现实.但是具体到国内的其他的一些厂商,却似乎很是平静,没有什么大的举动.给人的感觉就是仍然停留在价格战上.虽然没有出现大的波澜,但是很难让人看见有胜利的曙光.虽然有人疾呼互联网泡沫已经过去,新的春天即将到来.他的论据来源于庞大的市场基础.此前CNNIC公布中国上网人数已达亿，居世界第二位。但是有市场并不等于机遇和与之配套的庞大购买力.对这个观点我持保留的意见.
在2006年对于IT产业,应该还是属于刚刚复苏的时段.在复苏的过程中逐步的壮大.由于国家对软件开发企业的重点扶持.我们应该将视角更多的投放在软件公司上.但是对于传统的硬件制造业,我们也不能一味的抨击.毕竟世界的市场还是靠中国供应的.如果世界经济的进一步的发展,我想硬件企业回有更大的作为.
公司概况
东软股份：
东软软件园产业发展有限公司（简称“东软发展”）是中国领先的软件与解决方案提供商－－东软集团的控股子公司，注册资本亿元人民币。 公司总部设在大连，在沈阳、南海、成都设有分支机构。目前投资组建的公司有大连东软信息服务有限公司、辽宁东软创业投资有限公司、南海东软信息技术发展有限公司、成都东软信息技术发展有限公司、大连东软教育服务有限公司等。 东软发展通过整合东软集团及合作伙伴的优势资源，以BPO和IT系统外包业务为核心业务，以软件产业和人才培养环境设施为基础，以创业投资业务为服务支持，形成BPO业务、IT外包服务、创业投资、园区企业业务合作互动发展的格局，为国内外客户提供全方位的增值服务。通过持续不断的改进与创新，致力于成为中国一流的BPO服务提供商。
经营范围：计算机软件、硬件，机电一体化产品开发、销售、安装，技术咨询服务，场地租赁，计算机软、硬件租赁，CT机生产，物业管理。经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务，但国家限定或禁止进出口的商品及技术除外。
航天信息：
航天信息股份有限公司是集技、工、贸于一体的具有现代化企业管理机制的高新技术企业，由中国航天科工集团公司等十二家中国航天领域的知名企业和哈尔滨工业大学等知名高校在原航天金穗高技术有限公司、原北京航天金卡电子工程公司和北京航天斯大电子有限公司的基础上于2000年11月1日共同发起成立。 公司依托航天的技术优势、人才优势和组织大型工程的丰富经验，以信息安全为主业，致力于计算机系统应用的开发、生产、系统集成和推广应用。公司拥有自己的核心技术和庞大的市场，具有信息产业部计算机系统一级集成商的资质，承担了"金税工程"、"金卡工程"、"金盾工程"等国家级重点工程，是国内最具实力的IT上市公司之一。 公司自2001年至今连续三年跻身全国电子信息百强企业的行列，2003年7月11日在上海证交所挂牌上市，目前拥有9家分公司、11家控股子公司和15家参股子公司，服务网络遍布全国内地所有省市，总资产超过20亿元，净资产接近15亿元，人均总资产额和净资产额高居国内同行榜首，自2001年连续三年跻身于全国电子信息百强企业。 2003年7月11日，航天信息股份有限公司在国内A股市场成功挂牌上市，受到众多投资者的青睐，股价一直表现出色，为它取得更辉煌的业绩提供了有力的保证。 航天信息承担了国家"金税工程"的重要组成部分--增值税专用发票防伪税控系统及其配套设备的研发、生产、推广及服务，在信息安全技术、IC卡技术及应用研发与生产以及信息系统集成项目的实施与服务等方面都具有较强的优势。 经营范围：电子及通信设备、计算机及外部设备、智能化机电产品、财税专用设备的研制、生产、销售；信息安全技术、信息技术、网络及终端技术、多媒体技术、工业自动化控制技术、环保技术、生物工程技术的开发、转让、咨询、培训；化工材料销售；经济信息咨询。
清华同方：
清华同方股份有限公司是由清华控股有限公司控股的高科技公司，于1997年6月成立并在上海证券交易所上市，现有总股本亿股。
在信息产业中，清华同方致力于应用信息系统、计算机系统和数字电视系统领域的技术创新与产品开发，为电子政务、数字家园、数字城市、数字教育、数字传媒等行业提供全面解决方案和成套设备。目前，清华同方在计算机产品、重大行业信息化、数字教育资源、数字电视等领域已具有国内领先的技术实力和市场份额。 在能源与环境产业中，清华同方在人工环境、能源环境、建筑环境和水环境等业务领域，以烟气脱硫、垃圾焚烧、水处理、空气调节等核心技术为基础，专业从事能源利用与环境污染控制工程、人工环境工程，并在大中型空调设备方面具有显著优势。 在应用核电子技术产业中，以电子加速器、辐射成像、自动控制、数字图象处理技术为核心的系列产品，已达到国际先进水平。
在生物医药与精细化工产业中，生产新型成药、药品中间体、原料药品等多种产品，已成为一家新兴的生物医药高科技企业。
经营范围：互联网信息服务;跨省计算机信息网国际互联网业务;互联网信息服务;通信电子产品、微电子集成电路、金融电子产品的开发、生产和销售;交通工程;医疗仪器;建筑智能化及市政工程机电设备的设计、生产销售、承接工程安装及技术开发与服务;电力工程机电设备的设计、生产销售等 。
亿阳信通：
围绕主业的竞争实力：电信网络管理技术的领先度和市场份额名列全国第一，占中国移动 90 ％以上市场份额，中国联通 50 ％以上市场份额；是中国实施信息安全应用的重点企业之一。
在高速公路机电工程上连续五年保持市场份额领先地位；在城市智能交通工程领域，取得国内前三名的市场份额； 在民营石油企业中，具有较强的国际能源市场开拓和石油勘探开发技术工程能力； 天然气仪表的出口销售，连续多年保持中亚市场份额第一； 俄罗斯的纸浆进口销售，连续多年保持国内市场份客第一。
科学健全的研销体系：建立了覆盖全国的营销网络和技术支持体系； 在俄罗斯、中亚、中东、美国、加拿大、澳大利亚、英国、德国、委内瑞拉、蒙古、香港等国家和地区建立了分支机构； 亿阳信通在北京、上海、广州等地成立了电信应用软件研究院，有研发人员近 800 人，聘请了 10 多位 专家 教授，致力于“让通信安全畅通，让网络高效增值，用信息技术提升客户核心竞争力”； 亿阳交通在北京成立了智能交通研究院，有研发人员 100 多人，聘请了 10 多位专家教授；为“让道路安全畅通，让车辆智能高效，用先进技术提高运行效率”，夜以继日地工作着； 亿阳目前已研制开发出了具有自主知识产权的十大系列 100 多种产品。
经营范围：计算机软、硬件技术开发、生产、销售及应用系统集成;通讯技术、光机电一体化产品的研制、开发、生产和销售;交通运输、通讯设备 。
财务分析
我们选取8个财务指标对上市公司进行分析说明，下面首先是对其中的一些指标进行介绍说明
每股收益
每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率，它是评价上市公司盈利能力最基本和核心的指标，它决定了股东平均的收益水平。每股收益值越高，企业的盈利能力越强，股东的投资效益就越好，每一股所得的利润也越多；反之，则越差。不过由于该指标具有高度的概括性，因此存在着一些问题，如：它不能反映企业经营成果的质量和持续性，不能反映企业营运资金的重大变化，不能确切表达公司营业性质的变化，其所依据的数据本身含有不确定性的估计等。
净资产收益率
净资产收益率是指企业利润净额与平均股东权益之比，该指标表明公司股东所获报酬的水平。该指标在连续3年都处于7%左右较为合理。该指标越高，说明企业经营盈利能力、资本的增值能力越强，即企业所有者通过投入资本经营所取得利润的能力越强，企业股东价值的越大；反之，说明企业资本的盈利能力较弱。
管理费用
如果管理费用率高，说明企业的利润被组织、管理性的费用消耗了；如果管理费低，说明企业加强了管理费用的控制，如此，才能提高企业的盈利水平。若销售成本占75%，在25%的毛利中，期间费用可约占一半，可稍多一点，可占13%。一般认为，期间费用的增长幅度应当低于主营业务利润的增长幅度。销售的增长会使相应的应收账款和存货规模扩大，资产规模的扩大会增加企业的管理要求，比如人员扩充，从而增加管理成本。尽管管理层可以对管理费用采取控制或降低其规模等措施，但是，在企业寻求发展或者面临发展困境，而企业希望扭转困境的条件下，管理费用是难以降低的。
流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
该比率越大，表明短期偿债能力越强，流动负债的安全性越高。但过高可能意味着较高的现金持有成本，较多的库存积压，和较多的应收账款，也可能意味着公司未能充分利用短期负债的利息免税效应。从一般经验来看，流动比率为2:1时，认为是比较合适的，此时企业的短期偿债能力较强，对企业经营也是有利的。如果流动比率大于2时，说明企业可变现的资产多，短期债务少，偿债能力强。
速动比率
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债
如果该比率越大，表明企业对债务的偿还能力越强；但如果该比率过高，则说明企业引用有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。一般经验认为，该指标为1时，说明企业有偿债能力；低于1则说明企业偿债能力不强，表明企业必须变卖部分存货才能偿还短期负债；该指标越低，企业偿债能力越差。值得注意的是，在速动比率中仍包含有应收账款，若应收账款金额过大或质量较差，则同样的速动比率下短期偿债能力可能较低。
资产负债率
资产负债率=负债总额/全部资产总额*100%
资产负债率越低，上市公司的长期偿债能力越强。当企业总资产收益率大于借款利率的情况下，资产负债率越高，对股东越有利。
东软股份（600718）
以下是东软股份02~04这三年的相关财务指标：
2002年报
2003年报
2004年报
每股收益（元）
净资产收益率（%）
主营利润增长率（%）
主营收入增长率（%）
管理费用（元）
248,035,976
258,577,017
258,358,736
流动比率
速动比率
资产负债率（%）
从上表可以看出，东软股份04年的每股收益从02年、03年的、增长为，增幅非常大。虽然04年公司的净资产收益率达到%，但02年和03年公司的净资产收益都低于7%的合理水平，所以公司的经营盈利能力和资本增值能力并不强。这三年公司的主营利润增长率和主营收入增长率都比较低，04年公司的主营收入增长率虽然较03年的%增长为%，但其主营利润增长率却由03年的%下降为%，而公司的管理费用却比较稳定，根据其资产负债率来看，公司的资产负债率从02、03年的%和%下降为%，这说明公司可能将其收入偿还了部分负债，使得公司的资产负债率降低，增强了公司的长期偿债能力。东软股份02年和03年的流动比率偏低，但04年的流动比率和这三年来的速动比率都还处于较合理水平，公司的短期偿债能力较好。
下面是东软股份05年前三个季度的相关财务指标：
05一季度
05二季度
05三季度
每股收益（元）
净资产收益率（%）
主营利润增长率（%）
主营收入增长率（%）
管理费用（元）
53,284,054
106,985,031
159,547,059
流动比率
速动比率
资产负债率（%）
由上表可以看出，05年前三个季度东软股份的每股收益虽然呈增长态势，但所处水平比较低，其净资产收益率、主营利润增长率和主营收入增长率也都非常低，大大低于合理水平，这说明公司05年前三个季度的盈利能力和资本增值能力都比较差，主营业务的经营效益也非常不理想。虽然公司的管理费用、流动比率、速动比率和资产负债率都还算合理，但总体来说公司05年的经营状况并不好。
总的来说，东软股份的经营盈利能力和资本增值能力并不强，不过公司的管理水平较好，短期偿债和长期偿债能力也较强，因而可对该公司继续观察，待其有进一步的发展。
航天信息（600271）
以下是航天信息02~04这三年间的相关财务指标：
2002年报
2003年报
2004年报
每股收益（元）
净资产收益率（%）
主营利润增长率（%）
主营收入增长率（%）
管理费用（元）
93,898,467
345,913,589
242,377,997
流动比率
速动比率
资产负债率（%）
由上表可以看出，航天信息02~04年三年间的每股收益都比较高，特别是03年达到了每股收益元。公司的净资产收益率也处于较高的水平，但下降幅度却比较大，由02年的%下降为03年的%，且04年进一步下降为%，不过公司的经营盈利能力和资本增值能力还是算比较强的。公司02、 03年的主营利润增长率和主营收入增长率都非常高，分别从02年的%和%增长为04年的%和%，但04年这两项财务指标分别下降为%和%，下降幅度巨大，可以看出公司的主营业务在04年经营效益非常差。主营利润和主营收入增长的同时也带来了管理费用的增加，公司的管理费用从02年的93,898,467元增长为03年的345,913,589，增幅为286%，04年公司的主营利润增长率和主营收入增长率大幅度下降同时也使得管理费用下降，但下降幅度并不是很大，较03年的管理费用只下降了30%，可以认为公司03年和04年的管理费用偏高，对管理费用的控制并不是很好。企业这三年的流动比率和速动比率都处于较好的水平，特别是03年，公司的流动比率和速动比率分别达到了和，公司的短期偿债能力比较强。02~04年公司的资产负债率波动幅度较大，但03年和04年公司的资产负债率水平较02年有大幅度的下降，虽然04年资产负债率较03年有所上涨，这可能是由于公司04年的经营效益不是很好而造成的。
下面是航天信息05年前三个季度的相关财务指标：
05一季度
05二季度
05三季度
每股收益（元）
净资产收益率（%）
主营利润增长率（%）
主营收入增长率（%）
管理费用（元）
38,375,560
73,132,415
126,747,959
流动比率
速动比率
资产负债率（%）
航天信息05年前三个季度的每股收益呈上涨趋势，第二季度较第一季度上涨了45%，第三季度又较第二季度上涨了55%，增长幅度较大。公司第一季度的净资产收益过低，不过第二季度又回到合理水平，且第三季度还保持着增长。企业的主营收入增长率还比较平稳，相对来说第一季度稍高一点，但公司的主营利润增长率在第二季度和第三季度较低，相对第一季度来说降幅较大，这可能是由于公司第二、三季度的管理费用较第一季度的管理高引起的吧。公司的流动比率和速动比率都比较高，且比较稳定，企业的短期偿债能力很强，与此同时，公司这三个季度的资产负债率也非常低，因而公司的长期偿债能力也较强。
综上所述，航天信息是一个偿债能力很强、经营盈利能力也比较好的公司，虽然公司在04年时经营状况出现了问题，但从05年前三个季度的财务指标来看公司还是很有实力的，不过若该公司在管理方面得到进一步的提高的话应该会更好。
600100 清华同方
2002年
2003年
2004年
每股收益（元）
净资产收益率（%）
主营利润增长率（%）
主营收入增长率（%）
管理费用（元）
287,833,
348,211,
379,145,
资产负债率（%）
流动比率（%）
速动比率（%）
由上表可以看出，清华同方在过去的三年里每股收益逐年下降，在本行业不是很有优势，其净资产收益率在本行业也不具有明显优势，企业的经营盈利能力和资本增值能力较弱。该企业较低的主营利润增长率03，04年也一直呈下降趋势，但主营收入增长率在03年大幅度上升后到04年又有所下降。同时，管理费用一路攀升04较03年涨幅很大，说明该企业在不断做出努力想要提高企业的盈利水平。流动比率和速动比率都较低，而且资产负债率偏高，企业的偿债能力比较弱。
05年一季
05年二季
05年三季
每股收益（元）
0．02
0．13
0．16
净资产收益率（%）
0．38
2．50
2．96
主营利润增长率（%）
26．59
15．29
0．15
主营收入增长率（%）
22．79
17．03
13．58
管理费用（万元）
9,
20,
28,
资产负债率（%）
61．81
64．48
67．04
流动比率（%）
1．16
1．12
速动比率（%）
0．76
0．75
0．68
由上表可以看出，清华同方在过去的三季里每股收益逐季上升，净资产收益率也是如此，呈现比较好的势头，企业的经营盈利能力和资本增值能力有所增强。但该企业的主营利润增长率一直呈下降趋势，在第三季末降到%.主营收入增长率也是同样下降。同时，管理费用一路攀升,涨幅很大，说明该企业在不断做出努力想要提高企业的盈利水平。流动比率和速动比率都较低，而且资产负债率偏高，企业的偿债能力比较弱。
600289 亿阳信通
2002年
2003年
2004年
每股收益（元）
净资产收益率（%）
主营利润增长率（%）
主营收入增长率（%）
管理费用（元）
59,128,
92,727,
95,109,
资产负债率（%）
流动比率（%）
速动比率（%）
由上表可以看出，亿阳信通在过去的三年里每股收益整体下降，但在03年出现比较好的上涨趋势,虽在本行业不是很有优势，但毕竟单从03年看还是有很大的提高.其净资产收益率在这三年一直上涨，企业的经营盈利能力和资本增值能力增强。该企业的主营利润增长率在03，年有所上升，发展总趋势也是比较乐观的.特别是主营收入增长率在03年大幅度上升后到04年又有所下降,但总的来说改变了02年负增长的局面。同时，管理费用一路攀升,03较02年涨幅很大，说明该企业在03年不断做出努力想要提高企业的盈利水平,并且事实也 证明了努力是有成效的。该企业流动比率接近2，而且资产负债率不算太高，企业的偿债能力比较强。
05年一季
05年二季
05年三季
每股收益（元）
0．13
0．20
0．33
净资产收益率（%）
2．69
4．42
6．92
主营利润增长率（%）
35．31
18．17
0．10
主营收入增长率（%）
32．51
30．95
30．17
管理费用（万元）
1,
2,
资产负债率（%）
32．77
39．43
35．13
流动比率（%）
1．29
1．33
速动比率（%）
0．69
0．65
0．69
由上表可以看出，亿阳信通在过去的三季里每股收益整体上升,单从三季看还是有很大的提高.其净资产收益率在这三季也一直上涨，企业的经营盈利能力和资本增值能力增强。该企业的主营利润增长率却一路下跌,主营收入增长率基本稳定不变。同时，管理费用一路攀升,涨幅很大，说明该企业在03年不断做出努力想要提高企业的盈利水平。该企业流动比率速动比率偏低,资产负债率不算太高，企业的偿债能力比较减弱。
技术分析：
600718 东软股份
公司的主营业务属于上市公司中有特色的的公司。公司主营医疗软件及医疗系统集成设备的生产。上年度由于有营业外收入近亿元导致04年净利润增加了亿元。本期由于缺少上述交易导致公司预计本期净利润减少50％以上。
从技术上看：近期该股随着大盘转入强势，其在32个交易日的时间内从最低价元上涨了47％。近期出现了量价齐升配合良好的走势。最近三个交易日转入强势整理。均线系统保持良好，成多头排列。同时该股也出现了，有较长上影线。加之其业绩同比下降和市盈率的高企。短线的获利盘已达96％。回调整理的概率极大。回避为宜。
600271 航天信息
公司主营为国家金税工程提高增值税专业发票及配套系统及设备。有一定的军工背景。和航天电器，火箭股份等构成了军工板块，是典型的高价成长性公司。
从技术上看：近期股价随大盘强势反弹，且涨幅远远的超过了大盘的同期涨幅。其走势甚至体现了部分牛市的特征。均线系统保持良好，成多头排列。上星期五出现了近期放巨量上攻的形式。有拉高出货的嫌疑。短线积聚的获利盘已经％。回调的压力骤然上升。短线可以适当回避风险，等回调后可以适当介入。
600100 清华同方
中国PC市场的龙头之一，借助中国国民经济的发展其PC业务取得了空前的发展。前期属于股改试点的四家企业之一，但是也是第一家股改被否的公司之一。公司的最终控股大股东是清华大学，其研发的技术支持可以期待。目前公司经营经过了前期的高速发展现在经营业务进入缓慢发展的阶段。随着我国TD-SCDMA技术标准的发展其在3G业务的发展前景值得期待。
从技术上看：目前由于公司股改处于停牌阶段。股价的走势随着其两次股改公告的发布，其在技术上的走势有惊人的相似之处。由于其第二次的股改对价较为丰厚，且公司注重了与流通股股东的沟通和交流其股改已经通过了股东大会。相信其在股改复牌后会有不错的走势。但是观望为宜。
600289 亿阳信通
公司属于软件和技术的供应商，最近几年公司的经营业务稳步上扬，资产不断扩大属于基金等机构投资者的重仓持有的股票。公司属于3G业务的终端提供商，随着我国TD-SCDMA技术标准的发展其在3G业务的发展前景值得期待。
从技术上看：近期股价随大盘强势反弹，且涨幅远远的超过了大盘的同期涨幅。均线系统保持良好，成多头排列。目前股票持有者的获利盘已达％。如果大盘的上升幅度有限其后市调整的压力有限。公司今年经营出现了同比减少的现象，市盈率偏高，后市不容乐观。操作建议：观望为宜。
