第九章 资本形成与经济发展
• 一、资本形成与经济发展
• 二、资本形成与经济发展重要性的研究综
述
• 三、通过国内资源筹集资金
• 四、外资利用（以后章节）
（一）资本形成与经济发展的关系
Capital and Economic Development
1、资本的特性 Characters of capital
资本是一种稀缺的生产性资源，是人们从
事生产活动的投入要素之一。Productive
and predictive
是投资过程的结果 result of investment
代表着本期生产能力，并同其它互补性生产要素
结合代表未来时期的生产能力 production capacity of current
term and future capacity along with other complementary factors
是指长期存在的生产物资形式，如机器、设备、厂
房、建筑物、交通运输设施等，因此大部分物质资本具有耐
用性，从而有折旧问题。Physical format for production
existing for long time, such as machine, facilities, workshop,
architecture, transportation facilities, etc, which are durable with
depreciation concern
2、发展变化中国家生产函数研究
（1）麦迪逊1970年《发展中国家的经济进步和
政策》
1950-1965年21个发展中国家和地区的经济增长
情况
传统分析方法：影响经济增长的因素分为人力
资源、资本和资源配置效率三大类
结果：人力资源对经济增长的贡献为35%，资本
的贡献占55%，资源配置效率的贡献占10%。
1950～1965年部分地区的经济增长分析（%）
（2）纳迪里1971年《要素投入和全部要素
生产率的国际比较》
将影响经济增长的因素分为四大类：劳动投
入、资本投入、全部要素生产率、资源流动
对全部要素生产率的贡献
结果：对经济增长贡献最大的要素是投入量
的增加，其中主要是劳动投入量的增加。全
部要素生产率增长对经济增长的贡献要明显
小于要素投入量增加所做的贡献
1950～1965年发展中地区的经济增长因素分析（%）
资本投入增长对经济增长的贡献在发展中国家要大
于发达国家；资源配置效率的增长对经济增长的贡
献在发达国家要大于发展中国家
这个结论说明了什么？
两个研究的共同结论是：资本形成是发展中国家经
济发展的主要源泉。是影响经济发展的最重要因素
二、资本形成在经济发展中的研
究综述
• 先前的理论综述
• 纳克斯的“贫困恶性循环”理论
• 纳尔逊的“低水平均衡陷阱”理论
• 莱宾斯坦的“最小临界努力”理论及其改
良
• 缪尔达尔的“循环积累因果关系”理论
• 结论
先前的理论综述
• 斯密的理论*
• 哈罗德—多马模型*
• 罗斯托的经济起飞条件*
• 麦迪逊（Maddison, A.）和纳迪里（Nadiri,
M.）等的实证研究*
– 斯密早就已经认识到资本积累与经济增长率成
正比；
– 凯恩斯主义肯定投资与经济增长的正比关系；
– 哈多模型作为论述增长与资本形成的关系的简
单方法，已广泛应用于发展中国家。
– 罗斯托的起飞理论认为，要顺利实现经济起飞，
即初始的经济发展，资本积累率必须达到10%以
上。
纳克斯的“贫困恶性循环”理论
• 主要观点
• 具体分析
• 政策含义
• 对该理论的批评
主要观点
• 1953年，纳克斯在《不发达国家的资本形
成》一书中探讨了贫困的根源。他认为发
展中国家之所以贫困是因为其经济中存在
若干互相联系、互相作用的“恶性循环力
量”在作用，其中最主要的就是贫困的恶
性循环。他由此得出了著名的结论：“一
国穷是因为它穷（A country is poor
because it is poor）”.
具体分析
• 供给方面：人均收入低→生活消费比重高，储蓄
低→资本形成不足→生产规模小，生产率低→产
出低→收入低
• 需求方面：人均收入低→低消费、低购买力→市
场需求有限→投资引诱不足→资本形成不足→低
生产率→低产出→低收入
• 供给和需求两方面的贫困恶性循环勾结在一起，
形成一个死圈，很难打破
政策含义
• 资本形成是打破贫困恶性循环的关键，从
供给和需求两方面同时作用，进入良性循
环*
• 促进资本形成必须大规模增加储蓄，扩大
投资，产生相互需求，扩大市场容量*
对该理论的批评
• 认为储蓄和投资增加就能促进经济增长、打破贫
困恶性循环的观点过于乐观和简单（储蓄结构和
消费习惯）*
• 即使有了足够的储蓄和资本形成，经济增长还受
到其他许多因素的限制*
• 纳克斯将个人储蓄作为储蓄的唯一来源，忽略了
企业储蓄和政府储蓄，低估了发展中国家的储蓄
能力（实则不小，如中国）*
纳尔逊的“低水平均衡陷阱”理论
• 主要观点
• 具体分析
• 政策含义
• 对该理论的批评
主要观点
• 1956年，纳尔逊（Nelson, R. R.）在《不
发达国家的一种低水平均衡陷阱理论》中
提出发展中国家的人口过快增长是阻碍人
均收入提高的“陷阱”，必须进行大规模
的资本形成，使投资和产出的增长超过人
口增长，才能跳出“陷阱”，实现人均收
入的大幅提高和经济增长
Y（收入）
N（人口））
dY/Y
dN/N
dY/Y
dN/N
低水平均衡L
K
注意：相关概念还有资源充分利用等。
“低水平均衡陷阱”理论 Low Income Trap
../graduate/%E6%A1%88%E4%BE%
具体分析
• 人口增长与人均收入变动的关系
• 经济增长率与人均收入变动的关系
• 低水平均衡陷阱
政策含义
• 资本形成不足→人均收入低 →发展中国家
经济贫困
• 越过F点必须靠大规模的投资拉动，以跳出
陷阱
• 人口过快增长是经济增长的障碍。必须采
取措施控制人口的过快增长
对该理论的批评
• 与纳克斯的“贫困恶性循环”理论一样，
忽视了资本以外的其他因素的作用
莱宾斯坦的“最小临界努力
”理论及其改良
• 莱宾斯坦的“最小临界努力”理论的主要
观点
• 对“最小临界努力”理论的改良
“最小临界努力”理论的主
要观点
• 1957年，莱宾斯坦（Leibenstein, H.）提出了“
最小临界努力”理论，扩展了“低水平均衡陷阱
”理论
• 低水平均衡陷阱的产生是因为经济中存在的“降
低收入的力量”大于“提高收入的力量”，使人
均收入滑回陷阱
• 摆脱陷阱必须有一个初始阶段的大规模投资，形
成一个最小临界努力，使“提高收入的力量”大
于“降低收入的力量”，推动经济跳出陷阱
缪尔达尔的“循环积累因果关系”
• 主要观点
• 具体分析
• 政策含义
主要观点
• 缪尔达尔（Myrdal, G. K.）在1957年出版
的《富国与穷国》和1968年出版的《亚洲
的戏剧：一些国家的贫困问题研究》中提
出发展中国家的贫困问题是经济、政治、
文化等因素综合作用、循环积累的结果。
他也因此获得1974年的诺贝尔经济学奖
具体分析
• 分析方法
• 经济发展的循环积累过程
• 发展中国家的分析
• 最重要的因素是资本形成不足和分配不均
分析方法
• 缪尔达尔反对新古典的静态均衡分析方法，
认为应采用制度的、整体的、动态的方法
来研究经济发展问题*
• 经济发展也不是新古典认为的由单一或少
数因素决定的，而是由技术进步、社会、
经济、政治、文化、传统等多因素决定的
发展中国家的分析
• 人均收入低→贫困→社会水平低下、营养
不良、卫生保健条件差、文化教育落后→
人口质量下降、劳动力素质低→劳动生产
率低→产出低→收入低
• 是一个多因素循环积累的过程
最重要的因素
• 产生低收入的原因有社会、经济、政治、
制度等多方面，但最重要的因素是资本形
成不足和收入分配不均
政策含义
• 通过权力关系、土地关系、教育等方面的
改革，使收入平等，增加消费，提高投资
引诱并增加储蓄，促进资本形成，提高生
产率和产出水平，提高人均收入
• 这样发展中国家将从低收入的循环积累过
程中解脱，进入良性的循环积累的过程*
结论
• 经济增长停滞、人均收入水平低下是发展
中国家贫困的原因，而经济增长停滞、人
均收入水平低下的根源在于资本形成不足
• 因此，资本稀缺是经济发展的阻碍或约束
条件，而摆脱贫困、实现经济持续增长，
必须大量积累资本、大幅提高投资水平
第二节 资本形成的来源
• 一、国内
• 1.家庭储蓄
• 2.企业储蓄
• 3.政府储蓄
• 二、国外
1、资本形成的基础 bases of capital formation
资本来自储蓄，而储蓄来自于生产剩余。
Capital is from the Savings that is from
production surplus
对于经济增长来说，最重要的并不是储蓄的绝
对量，而是其相对量，即储蓄在国民收入中的
比例。
一、通过国内资源筹集资金
Financing from domestic sources
二、国内储蓄来源
Origin of domestic savings
1.家庭储蓄--收入水平、收入分配、风俗习惯、
利率水平、信用发达程度 Family savings
2.企业储蓄来自利润 Savings of Enterprises
3.政府储蓄主要来自税收 Government
Savings
1.家庭储蓄讨论
（1）收入分配与家庭储蓄
家庭（个人）储蓄=家庭的可支配收入—现期消费
讨论：讨论：一国财富固定下：一国财富固定下：
收入集中能增加储蓄
PK
收入均等能增加储蓄
收入分配与家庭储蓄
分配状况与储蓄的关系有两种不同的观点。
• 收入集中能增进储蓄：
– 凯恩斯（Keynes，.）的消费理论认为，低收入阶层
消费倾向高，高收入阶层消费倾向低，因此，低收入的人
储蓄少，高收入的人储蓄多。
– 英国经济学家尼古拉斯·卡尔多（Kaldor，N.）认为，
资本家阶级依靠财产得到高收入，因此其储蓄倾向比靠工
资生活的工人阶级要高得多。
– 库兹涅茨（Kuznetz，S.）、刘易斯（Lewis，W.）等认
为，既然储蓄主要来自富人，因而在经济发展初期可以采
用扩大收入差别的办法，来增加富人的收入，以增加储蓄，
增加资本形成，这时不必强调收入分配平均，否则会影响
储蓄增加和资本形成。
相反观点
• 扩大贫富差距，会加剧贫困，贫困则会使社会消费不足，
而社会消费不足又会引起投资引诱减弱，投资引诱减弱必
然导致经济发展缓慢。
• 提出相对收入假说的杜森贝利（Duesenberry，J.）就认
为，收入差距过大并不一定有利于储蓄。因为影响消费的
不是绝对收入水平，而是相对收入。人们的消费行为具有
示范效应和攀比心理。
– 如果使收入分配平均化，可以减少示范效应和攀比心理，从而有
利于增加储蓄。
• 主张采取收入均等化政策，使社会大量的穷人提高收入水平以提高全
社会的消费能力，以此增加投资引诱、扩大社会生产，社会生产力提
高了，整个社会的收入水平也相应提高，储蓄便会自然增加。
（2）储蓄观念变化
ATM机方便并降低费用以后，储蓄水平会有
什么变化？允许透支卡后呢？
房贷（美国老太太和中国老太太的故事）
这个故事相信现在不知道的人已经很少了。大意如
下：一个中国老太太攒了一辈子的钱，在临死的前
一天终于攒够钱买了一栋房子，没来得及住住漂亮
的新房子就死了。而一个美国老太太在年轻的时候
贷款买了一栋房子，住了进去，每天工作还贷。直
到临死的前一天她终于还清了所有的贷款。
这个故事起源于何时我无从得知，只知道这个故事
令无数的国人热血沸腾，开始反思中国人传统的不
该欠债的观点。一时之间，借贷买房成为时尚，若
有人出声提醒，不要欠太多钱，透支未来是有危险
的，则会被认为是落伍了，思想陈旧。
中国人被“美国老太太”忽悠了。
当下中国的房产市场出现四种景观：一是拥有
私房者达到76%。美国是68%，英国67%，德国42%
；二是房子越做越大，许多新房面积比发达国家
普通市民的住房宽得多，想买小房买不到；三是
买房者91%用按揭，按揭人群中31%的人月供占其
收入50%以上，越过公认的警戒线，被称为“房奴
”；四是房价居高不下，又大又贵的房子使无房
者处于两难境地，不买吧，左邻右舍大多都买了，
而且房价上扬推动租价上涨；买吧，只能加入新
的“房奴”队伍中。
2.企业储蓄
• 企业储蓄来自企业缴税并支付股息后的利
润。除去资本折旧和重置资本（以新换旧）
，余下的净投资是资本形成的来源
• 发展中国家除少数几个（巴西等）以外，
现代企业部门通常较小，因而企业储蓄也
较少
3.政府储蓄
• （1）一般政府储蓄
政府收入（主要是税收）减去政府的支出
（经常性开支、转移支付等）后就是政府
储蓄，可以转化为政府投资
• （2）政府强制储蓄
（2）政府强制储蓄
• 什么是政府强制储蓄
• 价格结构调控
• 制造通货膨胀
什么是政府强制储蓄
• 政府运用经济政策，强制将一部分可能用
于消费的国民收入转化为储蓄
• 常见的强制储蓄手段包括价格结构的调控
和制造通货膨胀
什么是价格结构调控
• 政府通过计划手段随价格结构进行调节和
控制，压低生活必需品的价格或抬高非生
活必需品如高档消费品的价格，以缩小消
费规模，增加储蓄
• 比如中国在1980s以前长期压低食品、日用
品、住房、教育、医疗、生活用能源及各
种生活服务（理发、洗澡等）的价格
价格结构调控的后果
• 降低了全社会的消费水平，增加储蓄
• 同时可降低了居民收入（工资），企业利
润提高，政府通过征税或收缴利润获得更
多的国民收入，可转化为政府储蓄
这一政策的弊端
• 价格结构的调控人为扭曲了市场价格，降
低了资源配置效率*
• 经济增长不健康*
• 人民生活长期得不到改善*
制造通货膨胀的效果
• 政府可将多发行的货币直接用于投资品的
生产，促进资本形成*
• 通胀导致名义收入提高，在累进税制下，
政府的税收提高
• 企业成本增加慢于收益增加，利润上升，
企业储蓄和政府储蓄上升*
制造通货膨胀的副作用
• 通货膨胀一旦启动很难自行结束，温和的通货
膨胀会演变为恶性通货膨胀
• 扰乱价格信息，降低资源配置效率，导致产业
结构失衡
• 改变人们的预期，使人们多消费少储蓄，多投
资于保值资产，减少生产性投资，并可能导致
资本外流*
• 在汇率固定的开放经济中，通胀将刺激进口，
抑制出口，不利于国际收支平衡
• 严重的通胀将破坏货币信用机制，极端的情况
下将使人们回复物物交换，增加交易成本*
四、资本形成机制 Formation of capital
第一阶段：储蓄。把生产的部分节省，不用于
消费。Saving
第二阶段：将储蓄集中。即通过金融机构或其
他信用机构把零星储蓄汇集在一起 Savings’
centralization
第三阶段：投资，形成资本。由金融机构把资
金贷给厂商，用以购买机器设备、建设厂房，
以增加资本存量，储蓄转化为资本 Investment
储蓄储蓄
储蓄储蓄
集中集中
投资投资
将资金贷给厂商，用以购将资金贷给厂商，用以购
置机器设备、建设厂房、置机器设备、建设厂房、
基础设施等，以增加资本基础设施等，以增加资本
存量。存量。
通过使零星的储蓄汇集起来通过使零星的储蓄汇集起来
把产出的一部分节省下来，不用于消费把产出的一部分节省下来，不用于消费
金融金融
机构机构
真正形
成资本
资本的形成过程
第三节 金融体系与资本形成
• 一、金融体系在资本
形成中的作用
• 二、发展中国家的金
融浅化与金融深化
• 三、发展中国家金融
自由化改革及其得失
一、金融体系在资本形成中的作用
• 1、提高资本形成的数量－金融服务质量
• 2、提高资本运用的质量－竞争－投资效率
• 3、发展中国家金融系统的发展滞后
• 银行只是财政部门的出纳机构
• 金融结构的二元性
现代产业部门－民间
国企－私营企业
二、发展中国家的金融浅化与金融
深化
• 1、金融浅化与金融抑制
表现：利率水平低（为负）、人为太高本币价值
利率水平＝银行利率－通货膨胀率
影响：
（1）利率水平低－资本价格低－多用资本少用劳动－资
本稀缺－信贷歧视－寻租
（2）人为太高本币价值－限制出口、鼓励进口
• 2、金融深化
发展中国家的金融深化
• 目标：
调动更大的国内私人储蓄，增加金融储蓄比例；
提高国内各类投资者对储蓄的可得性，消除贷款歧视；
保证投资更有效率；
减少对财政储蓄、外援和通货膨胀的依赖。
• 条件
保持正值的较高的利率－金融自由化－取消利率和汇率限
制－降低通货膨胀率－金融资产的品种及其期限多样化
• 强调：为国内工业化筹措和分配资金；
过分依赖外资－周期性的经济波动和振荡
三、发展中国家金融自由化改革及
其得失
• 金融自由化改革
银行业务的自由化－自由决定利率
消除外资金融机构在国内银行业的进入壁垒
开放证券市场
鼓励国内进入机构对外扩张
采取各种措施吸收国外资金
• 得失
东南亚金融危机
次债危机－发达国家
