第 6卷 第 15期 2006年 8月
1671—1815(2006)15—2418—03
科 学 技 术 与 工 程
Science Technology and Engineering
Vo1.6 No.15 Aug.2006
⑥ 2006 Sci.Tech.Engng.
民营企业基于不同成长阶段的融资战略选择
王宏新
(辽宁工程技术大学工商管理学院,葫芦岛 125105)
摘要 我国民营企业已逐步发展成为我国经济发展的重要微观经济主体,但在民营企业快速成长的背后,面临着严重的融资困
境。立足我国民营企业的发展实际,从民营企业自身制定融资战略这一角度入手,对融资的供求关系进行分析,进而提出民营企
业在创业、成长、成熟、衰退各个不同成长阶段融资战略制定的具体方法,期望达到对民营企业融资战略问题的全面深入审视。
关键词 民营企业 融资战略 成长阶段
中图法分类号 F421.33; 文献标识码 B
从企业发展的角度来看,资金对每个企业都是
稀缺资源,而企业的生产经营、资本经营和长远发
展又时时刻刻离不开资金,民营企业也不例外。因
此,如何有效地进行融资就成为民营企业一项极其
重要的基本活动。企业要做出英明的决策关键还
是在于根据 自身的实际情况,因地制宜地选择具体
合适的融资方式 ¨。
1 民营企业的范围界定
我国对民营企业的定义 目前仍存在广泛的争
议,较为普遍的一种提法是,民营经济就是以民为
主体的经济,老百姓办的经济。民营是相对于国有
国营说的,因此,凡不是国有国营,就是民营,不是
官办,就是民办,民营不等于非公有,民营也不等同
于私营,民营范围比私营还要宽。在我国社会主义
市场经济条件下,民营企业是指除国有国营以外的
企业,包括集体企业、个体企业、私营企业、联营企
业、非国有控股企业等,但不包括外商投资企业_2 J。
2 民营企业不同的成长阶段
从其组织结构特征来看,民营企业的发展大体
2006年4月5日收到
作者简介:王宏新(197l一),辽宁工程技术大学工商管理学院讲
师,在读博士。
经过以下四个阶段:
企业
规模
0
图 1—1 企业生命周期曲线图
(1)创业阶段
这是民营企业的创立期,不利因素很多,企业
面临的经营风险很大。在这一阶段资金主要用于
购买生产设备、完善产品以及开拓销售渠道。企业
担心的是新产品能否被市场所接受,能否取得足够
的市场份额,新产品从研发到生产到产生出经济效
益都需要一定的时间,在这期间,市场可能会发生
难以预料的变化。例如,原来预计可能被市场接受
的产品很有可能不再适应市场的需求,或者竞争对
手已经抢先一步推出成熟产品,这时,会给投资者
造成巨大的损失,因此 ,这一阶段是企业资金的严
重缺乏阶段,企业的夭折可能性很大。
(2)成长阶段
成长阶段是民营企业的青年时期,企业的生产
具有了一定的规模 ,产品成本降低,而且也逐渐打
开市场,并在市场上占有一定的地位。民营企业经
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15期 王宏新 :民营企业基于不同成长阶段的融资战略选择 2419
过二三年的经营,在成长阶段企业产品渡过了初创
期,产品开始被市场消费者接受,但还需不断扩大
生产规模。因而需要进行固定资产投资、营销渠道
建设、投放广告等,对资金的需求较大。此时,如果
仍然仅靠 自身的资本积累速度太慢,规模太小,难
以满足企业发展的需要 ,所以,企业必须寻求外部
资金来满足资金需求 。
(3)成熟阶段
成熟阶段是我国民营企业的成年时期。产品
处于成熟期的企业,其产品已被大多数的潜在购买
者所接受,产品销售渠道通畅、销售收入和盈利稳
步增长、产品品牌知名度高,企业经营管理能力强、
信息披露充分,投资者易于分析和判断企业的价
值。此时,企业的主要目标是扩大生产、降低成本、
占领市场。为此,企业需要资金来满足扩大生产规
模和销售规模以及产品和技术再开发的需要。
(4)衰退阶段
在衰退阶段,我国民营企业产品进入衰退期,
其市场份额开始被新的产品瓜分,销售收入下降、
利润逐步下降直至亏损。企业可以采用并购等方
式来筹集资金,进行第二次创业 j。
3 不同成长阶段融资战略的选择
在了解企业成长所历经的创业、发展、成熟、衰
退四个阶段基础上,分别按照企业发展的不同阶段
来探讨如何进行企业融资决策的选择。
3.1 创业阶段
(1)资金需要量的预测
许多企业的发展未能持续长久的原因之一就
是没有清楚地确定企业经营与发展所需的资金需
求量。我国民营企业在创业之初就必须合理地预
计发展所需的资金量。新创企业可以根据盈亏平
衡分析的原理确定初始投资规模,即初始资金需要
量,也就是企业的保本点最低规模。
(2)融资方式的选择
在民营企业的创业阶段,企业主要进行工业化生
产设计,产品的市场需求狭小,生产规模有限,产品收
入较少,而研发和市场支出却很大。企业急需资金进
行产品开发、测试和试销。但此时,企业不仅收入来
源少,而且面临着市场情况变化等诸多的经营风险,
企业必须把财务风险降到最低。另一方面,这个阶段
的民营企业实力有限,难以承担高额负债成本,而且
由于初建不久,企业还没有在公众中树立良好形象,
资信较低,所以,银行贷款、商业信用等外部融资相对
较难,而在权益资本融资条件下,企业不用还本,收益
分配灵活;并且资金可以恒久使用。因此,在创业阶
段,民营企业应该特别重视 自有资本的积累,避免过
度的负债经营。民营企业在创业阶段,应加大内部融
资力度,以此来积累资金、追加投资、扩大生产规模。
另外,企业可以找一些个人投资者投资,如能争取到
风险投资当然更好。同时,民营企业也可以通过抵
押、质押或信用担保等方式从金融机构举借少量的资
金。对于民营高科技中小企业,在此阶段则可主要通
过风险投资和中小企业技术创新基金来筹集资金。
3.2 成长阶段
3.2.1 适时建立现代企业制度
进入成长阶段后,为谋求进一步发展,我国的民
营企业应该尽快建立现代企业制度。企业可以通过
股份制谋求企业资本规模的迅速扩张,多元化的股权
结构能形成一种资本合力,创造出单个资本不能创造
的效益。迅速建立起新的法人治理结构,有效地转变
经营机制,开辟企业直接融资渠道,硬化企业资产约
束,使企业融通资金的能力得到极大的增强。
3.2.2 融资方式的选择
通过创业阶段的积累,民营企业在步人成长阶
段时,内部己经拥有了一定的资金储备。相对创办
期而言,融资条件要好一些,找银行贷款相对容易,
利用供应商和客户的资金也相对容易。因此,在成
长阶段,民营企业应该尽量争取从银行及其他商业
机构获取流动资金贷款,充分利用商业信用融资等
方式。当然,有条件的企业也应该尽可能利用资本
市场,吸收股票融资和债券融资等。尤其是高技术
中小企业,进入成长阶段后,风险投资基金逐步退
出,转向证券市场是其理想的选择。
3.3 成熟阶段
民营企业进入成熟阶段之后实力大大增强,除
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2420 科 学 技 术 与 工 程 6卷
了可以继续采用前阶段采用的银行信贷等融资方
式之外,企业可以尝试把握最低综合资金成本来制
定融资战略,这样可使公司成本最低,也能给企业
带来最大收益。此外,企业也可以采用杠杆收购、
股票公开上市等方式及从投资公司、商业银行筹集
发展改造所需产权资金。
民营企业发展阶段与资金需求状况如表 1所示。
表 1 民营企业发展阶段与资金需求一览表
这里所讲的民营企业在不同发展阶段对融资方
式的选择只是通常情况下的做法。因各个企业都有
各 自的特点,而且企业外部融资环境也在不断变化,
所以民营企业对融资方式的选择主要是掌握灵活性。
4 结 论
在我国当前的环境下,民营企业要做大、做强,
真正最困难和最大的问题还是企业内部,缓解资金
短缺的矛盾关键在于建立适合民营企业 自身特点
的融资战略,针对其在不同发展阶段对资金的需求
制定内部融资、银行信贷、商业信用、比较资本成本
等各种融资战略,从而促进民营企业 自身的发展。
民营企业应适应新的条件,权衡 自身竞争的优势与
劣势,做出各 自的战略抉择,以实现企业的健康可
持续发展。 ’
参 考 文 献
1 刘 杉.中小企业融资研究理论综述.南开经济研究,2005,(1):
2 王元京.中国民营经济投资体制与政策环境.中国计划出版社
2o02,(12):
3 王继仓,史 宏.企业增长与企业融资关系分析.财政研究,2004
(6)
4 程惠芳.民营企业投融资与风险管理.中国社会科学出版社
2004,(8)
Strategic Choice of Financing Based on Different Stages of
Growing up of Enterprise Run by the Local People
WANG Hongxin
(Industrial and Commercial Management College of Technology.Liaoning T~chnical University,Huludao 125105)
[Abstract] The privately operated enterprise in our country has grown gradually,to become important microscop—
ic economic subject in our country economy development,but the privately operated enterprise fast growth behind is
facing the serious financing difficult position.Based on the privately operated enterprise~development reality in our
country,obtains from the angle of privately operated enterprise own formulation financing strategy,this article car-
ties on the analysis to the financing supply and demand relations,then proposes financing strategy formulation con—
crete method of the privately operated enterprise starting an undertaking,the growth,mature,declines each differ-
ent growth stage.Through elaboration,comprehensive and thorough examination to the privately operated enterprise
financing strategy question is achieved.
[Key words] privately operated enterprise financing strategy growth stage
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