艺术品投资
江苏嘉恒国际拍卖有限公司
第一部分 了解理财产品
理财的重要性
世界上所有的成功人士，绝大多数都是理财的高手或者
聘请了专业的理财机构为其服务，才取得了巨大的成就。比
尔·盖茨、沃伦·巴菲特、李嘉诚以及现今社会中产生的新一
代富豪无疑都借助了理财工具的杠杆效应达到资产的快速增
长，所以关注理财是自身素质不断提高的表现。
• 常见的理财产品的种类：
银行、保险、基金、外汇、
债券、期货、房产、信托、
黄金、艺术品、股票。
在不考虑周期性的情况下
• 第二部分 艺术品的投资现状、
• 艺术品的投资前景、
• 艺术品市场目前的发展阶段
中国艺术品投资与经营处在什么阶段
• 按西方社会的标准，艺术市场繁荣的重要标志是人均年收
入达到6000美元。而以2007年中国上海、北京为例，GDP
已超过5000美元。据文化部统计，我国艺术品收藏爱好者
和投资者达7000万人，占全国总人口的6％， 从2003年开
始年交易额在40亿美元左右，参与人员和成交额每年以10
％—20％的速度递增。2009年年交易额在200亿美元左右。
2010年年底艺术产业交易额达到280亿美元左右，而2011
年年底艺术产业交易额达到320亿美元左右 。
• 中国艺术品经营市场正处于导入阶段的上升期.
2011年部分省市人均GDP数据
中国艺术品市场现状
• 2007年中国民生银行发布的《艺术品银行业务发展研究报
告》中提出：“国内高收入阶层中有超过20%的人群有收
藏习惯，他们大约可将超过其财产1%的部分投入到艺术品
收藏。
• 根据英国艺术市场联合会(BAMF)发布的报告，中国的艺术
品交易额占全球市场的23%，仅次于美国的34%，高于英国
的22%。
• 2011年中国艺术品市场交易总额达到2108亿元，其中艺术
品拍卖市场的交易额为975亿元，画廊、艺术经纪和艺术
品博览会的交易额为351亿元。
未来中国艺术品市场发展前景
• 按照中国经济发展速度预计2010年北京人均GDP 到达6000
美元，2009年上海人均GDP 到达6000美元（艺术市场繁荣
的重要标志是人均年收入达到6000美元），据专家市场分
析预测,到2020年，中国艺术品市场的年交易额将达675亿
美元（4360亿人民币）。
• 截止2011年全国已有10个省市人均GDP 超过6000美元，根
据上表毫无疑问除内蒙古外艺术市场都处在繁荣时间。
• 有关资料显示，中国这个2011年GDP增长速度对快的国家，
全年人均名义GDP为35083元，约合5432美元，中国艺术品
市场尚有68%未开发。
艺术品投资在世界历史上由来已久，最著名的案例
莫过于熊皮基金和英国铁路养老基金，他们堪称艺
术品基金的“鼻祖”和“太师爷”。
早在20世纪初，他们就开创了一种新兴的投资渠道
——艺术品投资，并取得斐然的成绩，这使得他们
成为艺术品市场掘金的拓荒者，直至今天他们的艺
术品投资举措和成绩也依然被人津津乐道。
艺术品投资成功案例
16世纪资本主义的大发展导致商人群体的产生，他们中的一些人共同出
资购买或定制艺术家作品，形成了艺术品基金的雏形。1905年熊皮基金
发起由律师和商人结合的合伙投资机构，筹集各路资金，买下诸如梵高、
毕加索等大批艺术家的主流作品，换来非常可观的财富回报的同时将梵
高、毕加索等艺术家捧到了造诣的巅峰。1914年鼎盛期之后的熊皮基金
退出了历史舞台，之后很长时间，鲜有真正意义上的艺术品基金在市场
上出没。直到1974年，英国不景气的经济前景和严重通胀使得铁路养老
基金开始探索新的投资渠道，那就是从每年可支配的总流动资金中，拨
出5%（约1亿美元）以投资组合的方式进行艺术品投资。其投资方式很
特别：每次拍卖会，购入的都是最贵、最好的一件拍品。就这样，连续
购入了2500幅画。1999年，也就是在25年后，该基金将这些画作转手之
后，获得了近3亿美元的收益，平均年收益率超过了20%。英国铁路养老
基金的破晓之举，引发了一股机构介入艺术品的投资热。
现阶段我国艺术品市场还处在初级阶段。
• 一直到20世纪80年代，人们还把书版劈了当柴火烧，把有
的古书当手纸撕了 。直到1992年有了拍卖以后开始 ，人
们才知道这个东西原来很值钱 。
• 时下，艺术品份额交易被业内人士称之为有望成为继证券、
房地产之后的中国第三大投资市场。我国艺术品投资收藏
市场在全国市场经济中起步较晚，并且滞后，所以很多顶
级理财人员和专业人员参与到了艺术品市场的开发中。
• 艺术品基金、艺术股票、艺术信托、艺术品资产包等艺术
品理财计划应运而生，并不断被认可。人们把艺术品交易
作为中国第三大投资市场。
第三部分 艺术品成为第三大投资市场的原因
艺术品投资的三大特性
为什么艺术品投资能成为中国第三大投资市场呢？
艺术品投资具有的三大特性。
风险小
升值快
格调高
风险小
与其他投资形式相比，艺术品投资风险最小。在股票、
期货等投资中，风险往往如影随形。股市变化多端，涉
身其中如同在惊涛骇浪里驾舟行船，稍有不慎，便可能
招来灭顶之灾。期货投资只交少数保证金便可做100%的
交易，此种“以小搏大”的投资方式存在预测不准可能
全盘覆没的风险。投资艺术品便能使问题迎刃而解，由
于艺术品具有稀缺性和不可再生性，因而具有极强的保
值功能，一旦购入，很少会贬值，投资者不必担心行情
突变带来的风险，属于安全性投资。
收益率高
• 通常而言，投资收益与投资风险成正比例。投资风险越大，可能的投
资收益越大；投资风险越少，可能的投资收益越小。这种规律在艺术
品以外的其他投资形式上表现得十分明显。
• 艺术品投资却与此不同，虽然其风险少，但投资潜在收益却非常高。
这主要是由艺术品的稀缺性和不可再生性所致，艺术品具有极强的升
值功能。在风险与收益这一对矛盾中，正所谓“鱼和熊掌可以兼得”。
• 根据索思比拍卖行艺术市场综合指数（指数构成包括巨匠油画、现代
油画、欧洲瓷器、中国瓷器及欧美古董家具等），以1975年为基数100
计算，至1988年的13年中，该指数已跃为740，相当于每年以21%的
涨幅上扬，其投资收益率远远高于债券、股票、房地产等投资形式。
这种趋势早在本世纪中期就已初露端倪，而到本世纪末及下世纪初，
艺术品作为特殊的投资工具，必将随着经济的高速发展，日益成为人
们更加热门的投资对象
格调高
• 艺术品不仅具有极强的保值、升值功能，
其作为精神产品，还具有极强的欣赏功能。
因而投资者不仅可以通过艺术品投资获利，
还可以通过艺术品收藏来美化生活、陶冶
自己的精神生活。尤其是近年来，随着居
室装修热的不断升温，能带来高品味艺术
享受的字画作品等艺术品更倍受人们的青
睐，用艺术品衬托自己大大提升了收藏者
的自身格调。
艺术品市场中的成员
• 中国艺术品市场所涉及的内容包括艺术品拍卖、艺术博览
会、画廊的经营、民间艺术品的流通、艺术品的国际流转、
艺术品的鉴定、艺术品的展览以及艺术立法、艺术批评和
艺术品管理的各项机制等。
• 主要的艺术品有:书画（书法、国画、油画等）、雕塑、
瓷器、珠宝、玉器、邮品、钱币、青铜器、金银器、杂件
等。
第四部分 艺术品投资具有名利双层功能
A.保值、增值和获利。
• B.合理避税。
• C.加强人际交往或公共能力。
• D.政府公关案例。
• E.制造轰动效应和名人形象。
• F.提供审美对象、美化空间、改善环境。
• G.高档礼品的首选。
• F.身份地位的象征。
艺术品投资具有下列意义：
• 第一，保值、增值和获利。
• 衡量一项投资的效益高低，通常看利润回报率，其公式为：
投资利润回报率=利润/投资额×100%，艺术品投资的回报
率为20%，只少于期货投资。
• 这种案例比比皆是，就不在一一列举。
合理避税
• 《企业所得税法》第11条规定：“在计算应纳税所得额时，企业按照
规定计算的固定资产折旧，准予扣除。”
• S先生在1998年拍卖会上拍得一幅明朝宣德皇帝的楷书作品，当时成
交价格是25万元
• 把这25万元计入了企业成本，充做“固定资产”。在之后的五年中，
这一“固定资产”逐年折旧20％，在企业所得税税前计入成本扣除，
到了2004年已经折旧完毕，属于零资产，可以随意支配
• 这幅明朝宣德皇帝的楷书作品在五年后已经涨至200万元
• 假设他的企业销售额是几千万，适应的企业所得税税率是33％。那么
他买书画用的25万元本来就是来自企业的利润，计入经营成本后等于
省下了万元的企业所得税（25*33%=），那幅书画的实际购
入价仅为万元（=).
• 如果不考虑资金投资、货币贬值等各种因素，这幅书画让S先生赚了
万元（=）
加强人际交往或公共能力
• 艺术品投资从两方面加强了人际交往或公
关能力。一是艺术投资同时作为一种艺术
审美熏陶，会提高投资者的艺术修养和审
美水平，扩大他的交际面。
• 二是被艺术投资、艺术收藏美化的生活空
间可能为主人的人际交往创造一种更加亲
切、融洽的交往气氛，可能有助于避免公
共关系失调的情况。
政府公关案例
• 某画廊以1万元价格卖给A领导/家属一副当代油画，并出
具发票
半年后，B企业以20万元价格拍下A领导/家属送拍的油画
拍卖行扣除成交款3%的个人所得税及成交款10%的佣金，A
领导/家属获得万元艺术品投资收益（20*87%=)
拍卖行向B企业出具一张服务业发票（目前中国还没有专门
的艺术品拍卖发票）
制造轰动效应和名人形象
• 艺术品之值钱众所周知，尤其是世界名画的价格屡破纪录，
迅速飞升，而且艺术品具有可以为几乎所有社会阶层的人
所享有的特点，这些都使得艺术市场的新闻可能成为几乎
所有社会阶层的人民的关注热点。简言之，就是为自己或
企业做广告、搞宣传，并顺便收藏，一举两得。
案例
• 日本东京安田火灾和海上保险公司于1987年3月30日以58
亿日元（约合4009万美元）的成交价，在英国伦敦克里斯
蒂拍卖公司竞购梵高的名作《向日葵》，这在当时是世界
上最高的油画。据说安田公司的代理人是以铺满画面的58
捆万元大钞日币堆成1米多高来计算的，并在整个拍卖过
程中和购后运回东京大肆宣传，尽量扩大舆论，引人注目。
安田公司将《向日葵》放在公司大厦42层的安田火灾和海
上保险公司博物馆里，挂在其他两幅价值连成的世界名画
中间，博物馆里有十分完备的保险系统。安田公司的这一
举动使公司上下充满自信，并使公司名声大噪，业务猛增。
安田公司购到《向日葵》后，一年内业务猛增10倍。
提供审美对象、美化空间、改善环境。
• 例如，对工作环境和住房进行艺术性装修，适当
的在办公室、公司大厅、住房客厅、书房张挂美
术作品或摆放其他艺术品，不但有助于员工和个
人的审美修养，产生愉悦的心境，也有助于企业
创造良好的商业氛围。
高档礼品的首选
• 中国人尊崇礼尚往来，来而不往非礼也。于是，见面要礼，
临别要礼，办事要礼，行商要礼，感恩要礼，图报也要礼。
• 无论是曹操赠关羽赤兔马，还是唐明皇送杨贵妃金步摇，
礼品自古以来本是宝剑赠英雄、红粉送佳人的佳话。
• 艺术品因它的保值、增值、具有审美性、格调高被作为高
档礼品。
• “礼品，首先是商品，它和社会消费品的发展趋势是分不
开的。”中国礼品产业研究院执行院长张小鹏告诉《中国
经济周刊》，书画等艺术品成为炙手可热的礼品，与近年
来拍卖市场的红火密不可分。对于有目的的送礼而言，赠
送升值潜力高的礼品，显然更得倾心。
身份地位的象征
• 从古至今，收藏艺术品一直都是文人雅士的专长，所以往
往艺术品的收藏格调很高。在中国儒家风范的传统下，文
人雅士、高格调一直都是众人所追求的。暴发户、土包子
和贵族、上层人物的区别不是谁花的钱多、谁戴的戒子大，
谁住的房子好、谁穿的衣服贵、而是谁在个人精神层面上
的汲取的多。
• 暴发户、土包子如果在精神层面上汲取了高格调后就会成
为新的贵族和上层人物；贵族和上层人物如果不在精神层
面上高格调就可能成为暴发户、土包子。
• 第五部分 书画市场与书画投资
• 书画市场占主导
• 当今进入调整期
• 两种玩家，两种心理
巧抓时机
书画市场占艺术品市场的主导
• 目前的艺术品市场，成交比例的60%以上是
中国书画。
• 2011年，中国书画依然占据整个市场的绝对性份
额，达%。据统计，中国书画2009年和2010
年分别占整个市场成交额的%和72%。3年来，
中国书画的市场份额均保持在60%以上。
书画占艺术品市场主导的原因？
• 第一，中国书画的藏家资源最多。过去15年买中国书画的买家大部分
在国内，也就是说“仓库”在国内，拍卖公司征集这类拍品比较容易。
另外，中国书画的买家90%也在国内。
• 第二，比起瓷器或其他东西来说，中国书画参与的门槛相对低一些，
也就是欣赏起来相对容易。所以，新进入的人通常会从中国书画入手。
• 第三，中国书画价格整体提升是拉动当代书画发展的必然。在当代书
画市场上，那些在市场上出现时间较长，且运作得比较好的画家作品
价位已经上升到一定高度，形成了一个畅销体系，他们的作品成为当
代书画市场上的“硬通货”，比如南京的徐乐乐、杨春华他们的作品
整体价位已趋合理。在整体价格拉升下，处于中低端价格的当代书画
也会随之上升。
• 第四，近年来，当代书画受到更为广泛的认可，具有很好的市场基础。
• 第五，书画的平均收益率40%,精品的收益率很多都能达100%。
2011年下半年书画市场进入调整期
• 2011年上半年，书画市场延续了2010年的火爆，在去年中
国艺术品拍卖高价排名100名榜单中，中国书画依旧以压
倒性的优势超越其他艺术品类，占据了69席，其中近现代
书画作品占了34席。特别是5月22日的中国嘉德春拍中，
齐白石的《松柏高立图·篆书四言联》以亿元的天
价不仅创下了中国近现代书画的新纪录，还让齐白石在
2011年的上半年全球艺术品最佳拍卖十强排行榜中首次击
败毕加索，登上了全球艺术品拍卖排行榜榜首。
• 但是，进入下半年，受国内经济增速放缓以及其他市场资
金分流等各种不利因素影响，艺术品市场开始吹起了寒风。
特别是之后发生的一系列赝品闹剧，如两幅徐悲鸿学生的
作品，被冒充徐悲鸿作品上拍，让不少投资者对书画投资
望而却步。
调整期到来，是喜是悲？
• 刚刚过去的2011年秋拍，其调整行情结束了2009年开始的
3年繁荣周期；而2012年的市场，面临的也许是为期2年的
行情调整期。调整期到来，是喜是悲？
• 有人喜
• 有人悲
调整期，人神有别！！！
有人喜，喜什么？
• 这次调整期到来，书画市场乃至整个艺术品市场中成交额
和成交率都有所降低，为什么还有人会高兴？
• 由于从2009年-2011年上半年，艺术品市场中泡沫严重、
假货普遍、过高炒作、全球金融海啸等众多因素，导致了
2011年下半年艺术品市场低迷。
• 有眼光和超前意识的藏家，此时非常高兴。虽然目前艺术
市场低迷，但从长远来看，中国当代艺术精品和有潜力的
作品之间，还有很大的升值空间。在这个调整期，艺术品
价格有所回落，这时的有眼光和超前意识的藏家开始疯狂
收入艺术精品和有潜力的作品，他们熟知，无论艺术品市
场怎么调整，精品和有潜力的作品收益性都是最大的。
巧抓住时机
• 春播、夏种、秋收、冬藏”
这是中国的老话，体现古人面对自
然周期的态度和方法。
• 今天，当我们要回答“2012年市场
前景如何”的问题时，不妨借鉴古
人的智慧。
• 2012年冬藏，你做好准备了吗？
• 第六部分 嘉恒推荐，拨迷雾
江苏嘉恒为您推荐以下几位艺术家的作品。
A.徐乐乐
B.傅小石
C. 薛 亮
D.周京新
E.喻继高
F. 范 扬
喻继高
• 喻继高 （）男，汉族，江苏徐州人。
• 1951年考入南京大学艺术系。
• 1955年毕业于南京师范大学美术系， 先后入江苏省美术工
作室、江苏省文化局艺术科工作。
• 1957年参加筹备并调入江苏省国画院工作。
• 1958年参与筹备江苏省国画院。
• 1997年 联合国总部向其颁发奖状。
喻继高国画个人指数
徐乐乐
• 徐乐乐 女，1955年生于江苏南京，1973年入南京艺术学
院美术系学习中国绘画。
• 1976年毕业于南京艺术学院美术系，毕业后到江苏农村体
验生活写生。
• 1978年进入江苏省国画院，擅长工笔人物，画法师承陈老
莲。
• 现为江苏省国画院一级美术师 。
• 自1986年以来，作品连续在国内外展出和获奖，逐步形成
自己的绘画风格.代表作有等作品获1987年江苏省青年美
术家协会首届作品展优秀奖。
• 1987年日本儿童书籍绘画大赛银奖.1989年第七届全国美
术作品展览插图金奖.
徐乐乐国画个人指数
傅小石
• 傅小石（曾用名傅益筠），1932年生，江西新余人。
• 国画大师傅抱石先生的次子，江苏省美术馆专业画家，南
京市残疾人协会主席一级美术师，中国美协会员，江苏省
残联理事，美国世界名人研究院特邀顾问。
• 《英国剑桥世界名人大辞典》、《中国当代国家大辞典》、
《世界华人美术名家年鉴》、《世界名人录》等几十种书
籍均收录了他的作品及简介。
傅小石国画个人指数
周京新
• 周京新，男，1959年生于南京，祖籍江苏通州。
• 1984年毕业于南京艺术学院美术系中国画专业，获学士学
位并留校任教。1989年南京艺术学院美术系中国画专业在
职研究生毕业，获硕士学位。
• 曾任南京艺术学院教授，博士生、硕士生导师，南京艺术
学院副院长。中国美术家协会会员，江苏省政协常委。
• 作品曾获第六届、第七届全国美展银奖，第九届全国美展
优秀作品奖。作品分别被中国美术馆、香港艺术馆、南京
博物院等处收藏。
• 2010年8月，出任江苏省国画院第五任院长。
周京新国画个人指数
薛亮
• 薛亮，1956年生于江苏靖江。
• 1982年毕业于南京艺术学院。现为江苏省国画院副院长，
傅抱石纪念馆馆长，中国艺术研究院特聘创作研究员、博
士生导师，江苏省政协常委，江苏省美协理事，享受国务
院专家特殊津贴，江苏省艺术类高级职称评审委员会委员。
国家一级美术师。
• 当代著名画家，其细笔山水独步天下，兼常花鸟、书法。
有画集多种行世。
薛亮国画个人指数
嘉恒国际拍卖艺术品投资咨询服务
• 定期组织国内大型拍卖会预展作品赏析；
• 邀请业内专家、知名人士座谈，探讨艺术品市场发展、拍
卖行情等实时信息；
• 我们为您提供中国古代书画、近现代水墨、近现代油画、
当代油画的投资咨询；
• 提供国际、国内各大拍卖公司的拍卖纪录数据参数；
• 提供艺术品投资理财市场实时信息；
• 根据您所提供的画作要求：艺术家选择（艺术家库）、作
品主题、尺幅、完成时间等，为您量身定制当代精品。
•谢谢
