| 现代金融| 网络银行与传统银行的比较分析O杨力摘要本文基于对网络银行与传统银行的比较分析，阐述了二者在性质特点、止务种类、经营管理模式、资产负债结构、风险管理，以及金融监管等方面的不同，本文的分析表明网络银行除了传统银行的共性外还具有自身的特性，这些特性决定了网络银行是未来各国银行业的发展方向，但网络银行也不可能完全取代传统银行。关键词网络银行;传统银行;比较一、网络银行与传统银行的性质特点比较破时间和空间的制约，上述分类标准已不完全适如果将传统银行看作是"有形"的银行，那么用于网络银行业务。网络银行则是"无形"的银行。前者强调其物理根据BCBS(1998)的分析，网络银行是通过性，如建筑物的地理位置和交通便利以及银行的电子通道，提供零售与小额产品和服务的银行，这工作时间等;后者具有虚拟性，一方面客户通过电些产品主要包括:存贷、账户管理、金融顾问、电子脑、电话等操作方式直接指令计算机网络系统处账务支付以及其他一些诸如电子货币等电子支付理银行业务，另一方面以无人化的电子机器群或单的产品和服务;且这些业务一直处于动态发展的机构成的网点取代传统的人工为主的银行网点。过程之中，大致可将网络银行业务具体划分为三网络银行是终端机和互联网所带来的虚拟化大类:的电子空间，只有网址，没有地址(至少可不必像第一，基础网络银行业务，其中包括信息服传统银行那样强调其各级分支机构的地址)。网务、客户交流服务和银行交易服务等。在中国，以络银行可利用全球覆盖的互联网十分便捷地突破招商银行为代表的中资银行目前开办的网络银行时间和空间的制约，既可提供传统银行业务，也可业务大多以前两种为主，对于个人和企业的网络提供通过借助信息技术的创新业务。以全球化为银行业务，仍以风险较少的中间业务(尤其是结算主要特征的互联网也为网络银行的国际化提供了业务)为主，风险较大的资产负债业务仍处于试点便利，相反传统银行历经了机构国际化、业务国际阶段。化和市场国际化，最终才带来银行金融资产和收第二，新型网络银行业务，主要包括电子支益国际化。票、B2B电子商务、B2C网上支付、B2G网上业网络银行主要通过职能资本和少数智力劳动务、发行电子货币和电子支票，以及账户整合服务者来提供各类银行服务;相反，传统银行则主要通等。这些业务是银行充分利用互联网的特点和优过物资资本和众多职员来维持正常运营。与传统势设计和开发出来的，充分发挥了网络银行作为银行相比，伍军、齐亚莉(2004)的分析表明:网络支付中介的职能。银行在创设费用、服务戚本、维护成本、交易费用第三，附属网络银行业务，主要包括验证身以及边际交易费用等方面，均具比较优势。份、帮助小企业进入电子商务、出售软件产品、整二、网络银行与传统银行的业务种类不同合ATM网络与互联网，以及企业门户网站等o根据不同划分标准，可对传统银行业务进行这些信息技术产品原来是作为生产技术要素在银多种分类:按客户对象划分，可以将银行业务分为行内部利用的，但是，银行发现除了以这些信息技个人客户业务和公司客户业务;从资产负债角度，术产品为要素投入"生产"有关银行业务以外，还可划分为资产业务、负债业务和中间业务;按业务可将他们变成商品，直接向市场出售以获取更多发生的区域，可划分为国内业务、国际业务和离岸的利润，产生所谓的"范围经济"效应。各国监管业务等。由于网络银行提供的"3A"式业务，已突当局大多要求网络银行不能单独脱离金融服务而基金项目:上海外国语大学规划基金项目.作者简介:杨力.上海外国语大学国际金融贸易学院教授.经济学博士，博士生导师。 20 《上海管理科学)2007军第2期?췲랽쫽뻝
现代金融向客户专门提供这些服务。资产负债的联合管理和中间业务管理;再比如缺从上述对网络银行业务的分类介绍中可以看口管理主要是针对利率风险的，而利率风险只是出，其业务的性质大多为中间业务。与传统业务银行主要的安全性目标之一，影响银行安全性目相比，这些"3A"式的业务突破了时间和空间的制标的其他风险大多不能通过缺口管理加以解决。约;尤其对于那些易于格式化的、劳动密集型的业由于网络技术的复杂性、系统的安全性、信息的多务，网络银行在提供标准化服务、高效实时业务处样性和竞争压力的加剧等原因，网络银行的管理理以及降低边际费用等方面具有传统银行无可比更侧重以下三方面的内容:拟的优势。但是，中间业务大多不在银行的资产第一，综合配套管理。从上述网络银行与传负债表中反映出来，网络银行的风险评估较为困统银行业务种类的对比分析中可以看出，网络银难;此外，网络银行在现金、存折等实物处理方面行提供的各项"3A"式业务，大多不需要人工介入仍需较高的成本，没有了传统银行的"面对面"服和"反馈"回应过程，客户得到指令立即执行。为务非人格化"的业务特征不利于良好的银企关此，网络银行必须综合配套安排各个业务部门和系的建立。各个流程环节，尤其是涉及资金收支确认等方面三、网络银行与传统银行的经营管理模式演变的内容。从银行产生到20世纪50年代，银行大多认第二，技术标准管理。网络银行技术标准管为其资金来源是不变的，这种所谓的资产管理观理大体可分为软件和硬件二大类。从网络的各个点强调银行存款的数量、种类以及借入资金的数方面，主要包括数据传输、加密、认定以及其他网量大多是由其客户决定的，银行管理的主要决策络链接等的技术协议标准，需要在说明、检测、升领域是资产，它只有对存款和其它资金来源进行级更新、源代码修改权限以及保管等方面进行统分配的控制权，即只能够对谁将获取稀缺数量的一安排和管理，以确保网络银行高效、安全地运贷款和获取这些贷款有哪些条件进行决策。60营。年代，西方各国一方面由于通货膨胀的加剧，银行第三，个性化服务管理。传统银行大多从规负债有利可图，同时元息的活期存款吸引力下降;模经济和范围经济的角度出发，实现"以量胜出"另一方面由于"脱媒"现象的出现，银行必须通过的"产品或市场核心主义"。网络银行的经营同样金融创新来开辟新的资金来源，为扩大资产规模、离不开规模经济和范围经济的理论基础，但更为获取更多盈利创造条件;银行的经营方针发生了重要的是实现"以质胜出"的"客户核心主义"。如转变，由原来重视资产转向重视负债，开始注重监果说传统银行中存在规模(不〉经济的现象，那么管其存款、非存款和资本金的结构和成本;银行可在网络银行业中，规模不同的大中小银行在理论通过价格杠杆主动调节所需的流动性，变被动负上可以并存，大银行无法利用规模经济的优势来债为主动负债来实现银行的经营目标，这样银行降低长期成本，从而无法达到把中小银行排挤出在扩大盈利的同时也带来更大的信贷风险和流动该行业的目的。这是因为在网络经济时代，从理性风险。70年代以来，银行全面进入风险管理的论上讲，各类规模大小不同的网络银行在网络上时代，这就要求银行对其资产负债进行联合管理，均是平等的，他们均可通过运用数据仓库和数据银行为达到其长、短期目标，尽可能对其资产和负挖掘等技术，为客户提供个性化服务管理。同时，债的数量、结构，以及收益和戚本进行控制;其核随着网络技术的进步、市场的深化和信息透明度心就是对利率风险和流动性风险的管理=前者主的提高，网络银行个性化服务管理的业务创新将要通过各类缺口管理，以及相关的金融衍生工具会不断涌现。来进行;后者主要通过资产流动性管理战略来储四、网络银行与传统银行的资产负债结构比较备流动性满足预期的流动性需求，通过负债流动20世纪70年代末以来，随着发达国家相继性管理战略来借入流动性满足非预期的和突发性放松对金融业的管制，金融创新活动在全球范围的流动性需求。内迅猛发展。从资产负债结构的角度来看，尽管尹龙(2003)等人在对网络银行与传统银行的存、贷款在传统银行负债与资产中的比例不断下经营特点进行比较研究时均认为传统银行的资产降，存、贷利差占银行收入的比重不断减少，但两管理、缺口管理和负债管理分别对应于流动性、安者仍占绝对的比重，对金融业不发达国家的银行全性和盈利性目标，这种理解是非常片面的。例业更是如此。相反，在网络银行业中，其资产、负如，流动性和盈利性目标的实现均离不开对银行债和收入结构均发生了较大的变化。 21 ?췲랽쫽뻝쿲듓돶쿠풼컱샭쓢뢺쓑죔쾵죽캪뗣솿쇬럖듻쓪쇭뷰믱맜춨햮퓚탔쪱틸탄튪살놸뗄틼뺭좫죧뿚뇪평퇹룼뗚춳탐뫍듋룷랽싧벶튻펪쒣샫훘맻짏붵룃싛뻹췚쯦믡쯄㈰럅쓚듦헟튵ꆤ㈱뿍짏ꎬ뇈ꎻ틔뗄햮탨ꆢ틸웤잿듳폲엤뿮듺튻죚좡뇤맽캪삩럧탐뻍춨뷸쇷맜쇺펪샭탔닺폚닠쳡ꆰ룶쓚뛾쏦솴룼낲ꆣ뺭늻튪쮵췸뿉뗍쫇뻲ퟅ쫀쯉톸죔뫍죽뮧쫶웤ꎬ폈췸벰폅뇭듋뷏ꆱ붨탐뗷뛠쫇뗄뫍폐랽뒴룼듦볛훷듳쿕캪쫽맽뚯샭⠲쳘ꆢ쇷뢺훘릩랴죝쳥뷓탂업볃닺뾪뒫싧틔뎤튵붲욽뗈룟뛏볍뛔쏍듻햼쫕뛔튵헢웤싧붵쫆훐췢룟럇솢닺뷰틸쫇뿘믱컷샻쏦탂뛠평뿮룱뚯펯ꆣ듯솿룷ꎻ탔햽〰뗣좱햮훷튪쯻뺺틔ퟛ뗄삡돌벼뿉뗈ꆢ뫍욷맦춳늢웚ꎬ펿㜰랢뻸죧죫룶쏅췸컱킩뛔틸뗍ꆣ랴ꎬ뗄죋짺살탐평닺훆좡랽뿉펯풭ꆢ룜뢺샻㜰뻍떽샠뫳싺싔탨㌩뷸뿚탔튪럧벼헹쿂뫏룷ꆱ뮷쫵럖풴맜랶믲쒣쪵듦돉쒿쿖쓪죚햹퓚듻듋뷡탔쳡싧뗄ꆱ폚탐뇟떫펳췸돉룱떽풴듦웤ꎬ좨헢룷춼뾪샻살럇룋햮쓪튪뷡싊좱헟ퟣ쟳뗈맜탔뫍솪쫇낲쿕쫵톹죽엤훖쿮믘뷚뇪캪냼벼듺샭캧쫐뺭쿖튵놾샠ꆣ뒫릹뮯릩틸탔㍁쓇퓚볊쫇돶싧놾뮯폫㈰뿮뿍쯼ꎬ킩맺ꆰ뇙뒴훘듦훷살춬듺쟳뎤릹럧뿚풤뷨ꆣ죋뇈샭쒿펯뫏헫좫듳뗄솦랽쳗샠펦뇘ힼ죭삨쫵싫뺭뎡볃훐맦쯻캪쒩듓춳닮쿠뻹럾헢탐훊ꆱ킩쳡럑ꎬ살틸뒫쫀늻뗄뮧횻벴듻튻춬췑탂퓬쫓뿮뚯쪵쪱틔ꆢ쿕맜튪웚죋퓚뷏뫍뇪샻뛔탔뛠뢴쏦㍁맽탫폈볾쫽킭탞볃뫋듦듓쒣쏇뿍뷸햼훘랴랢컱킩튵듳쪽틗릩폃훐ꎬ탐쎻뗄춳볍뇤쫽뻶폐횻뿮랽쪱쎽쳵뫍뗷쿖튲살뛌틔샭춨쇷뛔퇐뢺탔샻쒿늻퓓볓ꆱ돌ퟛ웤뻝틩룄좷탄랶훊퓚맦뛸쫇뻹뮧늽룶훆닺틸짺럾컱뛠뗄폚뇪뗈볤췸퓚폐튵틸㔰솿뚨뛔쓜쏦컞ꆱ볾닺뷚듸ꎬ웚벰쇷맽뚯뺿햮헢쒿뫍싊탔뻧쓚ꆣ뇈쪽뫏쫇펲뒫좨놣맜뷇훷캧쪤맦쒣틲킡뿉쳡ꆢ뢺탐쇋컱뗄캪튵룱ힼ랽싧쿖쇋탐쓪ꎬꆢ듦릻쓄평쾢뷰ꎻ놾쯹살틸웤쒿쫕뚯틔탔쪱맜훖뇪훐럧횮춨뗈죝듓럖뿍엤짦췸볾쫤쿞뛈틥뺭돶쒣늻램릩쫐뮯쯦햮뷏샭ꆣ럖훐컱쪽뮯쏦틸뷰뒫쳘뗄듺헢훖ꎬ뿮뛔킩폚쿳살쿲탨룼탐뇪틦탔벰닺싺뻹샭컊쿕튻맽쾵풭ꎺ짏컶뮧쳗싧뛾ꆢ틔돶ꆱ볃⢲춬샻듯퓚룶뎡럾ퟅ죚뷡폫죫듳샠볤춻뮯럾뻟듳탐ꆢ춳헷뺭ꎬ훖틸뫍쮭쳵춨믮뗄풴훘좫닺럧쿠쇷탨ퟣ죏럖뷢쪵튵좱틲쫶훐뗃낲볓벰랢ꆣ묩폃떽췸퓋탔컱뒴릹뒫뷩튵웆뗄컱폐뛠듦틸늻펪쯹틔탐웤붫볾믵웚돶ꎬ쫓뷡쇷쏦뢺뺡돉쿕맘뚯쟳럇폫캪뇰쫇쿖펰뿚췸뿉듳떽업뷰샠쏜튪놣샭ꆰ뺭맦냑싧폃뮯짮맜닺듯탂뇈뇤춳짜컱쇋ꆢ뒫늻럧헛탐샻맜캽벰쯼믱뷸엲듦쿖캪뺭뢺릹뚯쒿탅햮뿉놾뗄탔ꎬ풤뛔럇뻹뛸쿬낲췸싧틔뛠횸룷쫕벼ꆣ퓚룟쪵싛뿍볃훐쒣쫽럾뮯샭맺믮뷇훘랢튵틸훐ꆣ쪱샍룟춳퓚쿕뗈뗄폚샭듳뷨좡탐헍뿮ꎬ삩펪햮뫍탔뇪듻죫뷸쓜맜뷰춨웚펦뎣샫샻틸좫싧뾴늻쇮룶횧쫵듓죏쮵킧쿖믹뮧킡뺭볃뻝컱볒뚯뛈듯뿉폫볤뚯킧틸움쪵ꆱ솼쒣뛠죫뗄뷰쾡뻶컼듳랽ꎬ돉럧탐뛔샭죚맽폚욬늻ꎻ싊볓탔돶탨솢튵좷뇪췸뚨쏷ꆢꆰ뒡뫋쿖볃쪱닖맜탅뷡쿠퓚살뇈뛏맺듳틔뒫뫍쏜쪵탐맀컯쏦뫃쪽죏닺훷살좱닟볓틽헫뾪놾뇤헢쿕솪웤뿘ꎺ퇜햽뢺쇷퓙럧낲ꆢ폫ꎬ튪벴컱ힼ싧뗄탄쿳듺퓚뿢샭쾢릹볌좫뾴샽복볒뾴춳뿕벯쪱컞뗄뷏뒦뛔퇝맜뷰튪풴쫽ꆣ뻧솦뇘닺랢쪼ꎻ놻퇹뫍뫏훆잰짺싔햮춻뚯뇈쿕좫뷢탅뒫췸죋횴늿뗈벰볬뷸뛠솿뺭떫훷ꎬ퓚폅업춸뒴쟲늻짙튵컊탍뿉캪샭쏦틸뇤뗄뻶뷸솿㘰ꎬ쿂탫맦짺힢뚯쇷맜닺ꎻ헟릤살랢탔ꆣ죧횻쾢싧탐쏅랽룷웤닢뗘쪤펪룼틥쓇쫆벷쫽춬쏷탂뷏랶뺡뛏듓컱뗄뇈닺삧랽ꆱ웳맛쫽닟탐틸붵춨쒣쇋훘뢺뚯샭뫍웤훷뻟뒢탔ꆢ샽좱쫇쒿ꆣ뷩쏦룶쯻춳퓋돶춬캪쎴싛살짏뻝쪱뛈붫캧맜쿂떫맦훆튵뒦쏦럾맘탐ꎻ맽ꆢ볠뿉ꎬ뢺뫋낲뛠죫캪췸짽ꆱ퇹ꆣ솽죧
现代金融| 第一，负债结构。由于处于行业发展初期和加了外汇风险;此外，其国际业务同样会由于网络对行业安全问题的担心，大多数网络银行尽管提银行的迅猛发展、资产负债不稳定等因素导致其高了存款的利率，但与传统银行相比，在吸收存款长期的外汇风险暴露。方面仍不具比较优势。但是，网络银行利用对市第二，信用风险。网络银行信用风险主要包场信息反应灵敏、交易速度快的优势，可吸收大量括三点内容z一是远程贷款客户违约，网络银行将的客户结算资金、委托理财资金和代理业务资金授信扩大到常规市场以外的客户，其征信系统的等，通过开展多样化的增值服务，将支付中介的职不完善，有可能使网络银行无法获取客户的真实能发挥到极致。与传统银行相比，非存款资金来数据或获取数据的成本相对较高;二是网络银行源在网络银行的负债结构中占有较大的比重。信用业务的开放性，从多样化的角度来看，可以将第二，资产结构。在网络银行发展初期，发放风险分散，同时其信用产品的同质化趋势，又不利贷款时仍需进行人工资信评估或委托他行评估，于风险的分散;二是电子货币发行人的违约风险，与传统银行相比，该业务不具比较优势。但是，网发行人可能就元法满足对发行电子货币的赎回要络银行也可利用对市场信息反应灵敏、交易速度求而形成信用危机，此外，电子签名的安全性也增快的优势，投资大量的有价证券，既可持有大量新加了网络银行的信用风险，从而诱发电子货币运型交易工具(比如资产证券化等)，又可持有一定作过程中的系统性风险，并有可能导致金融危机。的传统交易工具(比如各类基金和债券等)。与传第三，流动性风险。网络银行流动性风险包统银行相比，非贷款资金运用在网络银行的资产涵二个层面的不同内容:一是电子货币的流动性结构中占有较大的比重。风险;二是传统货币在网络银行中的流动性风险。第三，收入结构。网络银行为了增强吸收存前者是指发行的电子货币流动性不足或网络银行款的能力，采取提高存款利率的做法导致了其利无法满足突然增加的兑现电子货币的需求，该风差收入的空间进一步压缩。网络银行强调从大力险的大小与电子货币的发行规模和余额大小呈正发展中间业务(尤其是表外业务)入手，来拓展其相关;后者是指网络银行交易的便利性促使其各收入的来源，例如网络广告业务、信息处理与出货币层次间的货币性差异缩小，网络银行的迅猛售、结算业务、代理业务以及其它中间业务等。与发展、交易费用的低廉、期限结构等因素也进一步传统银行相比，非利差收入在网络银行的收入结加剧流动性风险。构中占有更大的比重。第四，战略风险。网络银行的战略风险主要五、网络银行与传统银行的凤险管理比较涉及到其介入时机和战略模式的选择。介入时机按照巳塞尔银行监管委员会(1998)的标准，除了受技术因素制约外，还必须考虑介入地区的网络银行也面临着传统银行的同样风险，主要可经济发展状况，过早介入可能面临技术进步和系划分为市场风险、信用风险和流动性风险三大类，统退化的风险，过晚介入又可能会失去应有的市尽管这些风险管理的内容已发生较大程度的变场份额。.战略模式又可分为组织模式和发展模式化;但除此之外，网络银行还面临着包括战略风险、二个分支:若采用纯互联网或以互联网为主的组操作风险、声誉风险和法律风险等特有的风险。织模式，虽然成本低、工期短，但效果不理想;相反第一，市场风险。网络银行市场风险中比较采用前后台整合的组织模式，虽然成本高、工期突出的是利率风险和汇率风险，其他的业务比重长、整体效果好，但成功率又很难保证。相对较小，暂可忽略不计。与传统银行相比，网络第五，操作风险。由于通过互联网开展"3A"银行的风险系数目较高，网络银行对市场利率的式服务的开放性、匿名性和技术复杂性，网络银行波动更为敏感;为了弥补成本，网络银行在资金运业务面临比传统银行业务更大的操作风险，主要用时不得不面临更大的"逆向选择"风险。网络银包括未经授权的访问、雇员欺诈、伪造电子货币、行在短期内的迅猛发展，再加上资金运用和客户系统退化、信息泄密，以及客户对交易抵赖，客户需求的特性，使得网络银行在利率敞口管理上的否认自己完成的交易，要求无偿退款等。难度增加。由于国际化本身就是互联网的特征，第六，声誉风险。网络银行的声誉风险主要网络银行天生就具备国际化因素，与传统银行的包括:重大的、普遍的系统缺陷，它会妨碍客户访国际业务一样，网络银行的国际业务同样也面临问其资金或账户信息，影响了商家和普通消费者着外汇风险。网络结算机制可以通过净额结算降对电子货币的接受程度，井有可能对整个电子货低外汇风险，但由于业务开放性的特点，同时又增币系统形成信誉危机F对安全性的重大破坏，病毒 22 《上海琶理科学}2007军第2期?췲랽쫽뻝뗚뛔룟랽뎡뗄뗈쓜풴듻폫싧뿬탍춳뷡뿮닮랢쫕쫛뒫릹컥내췸뮮뺡뮯닙춻쿠틸늨폃탐탨쓑맺ퟅ뗍볓뎤삨쫚늻쫽탅럧폚쟳ퟷ몭잰컞쿕믵짦돽뺭뛾횯닉쪽튵냼쾵럱컊뇒ꆤꆶ㈲튻탐쇋쏦탅뿍ꎬ랢퓚뛾뿮뒫틸뗄붻릹죽쫕햹죫ꆢ춳훐헕싧럖맜ꎻퟷ돶뛔뚯쪱쟳뛈볊췢웚췪뻝폃쿕럧뛸맽헟램뇒뻧쯄벰볃췋럝룶쒣컥럾컱삨죏쇹웤뗧쾵짏맘ꆤꎬ튵듦죔쾢뮧춨믓췸쪱춳탐폅틗훐쓜죫뗄뷡틸햼냍캪헢떫럧뷏룼늻뛌퓶믣췢뗣삩짆믲럖쿕죋탎돌룶ꎻ쫇싺듳닣ꆢ쇷떽쫜랢뮯뛮쪽잰헻컱쏦캴췋ퟔꎺퟓ몣뢺낲뿮늻랴뷡맽떽싧죔틸튲쫆릤붻쿠햼쫕솦뗄볤살쯣탐폐죻쫐킩돽쿕쫇킡럧캪뗃웚쳘볓컱믣톸췢탅쓚듳ꎬ믱즢뿉돉훐쇷닣뛾횸ퟣ듎뚯햽웤벼햹ꆣ횧뫳쳥닙쇙뺭뮯벺짹훘뷰믵탎맜싧뫳햮좫뗄뻟펦쯣뾪벫틸닺탨탐뿉ꎬ틗뇈폐죫뿕튵풴쿠룼뛻튲뎡럧듋ꆢ샻쿕쏴늻쓚탔ꆣ쳬튻쏍믣폃죝떽좡럖쓜탅뚯쏦쫇랢춻폫볤싔뷩쫵ힴꎺ쯤첨킧ퟷ쫚췪폾듳믲뇒돉샭틸헟뷡컊샻뇈쇩햹훂탐뷸쿠춶⢱릤ꎬ뷏닉볤컱듳틸쏦럧쿕횮짹싊퓝쾵룐뗄평짺퇹ꆣ랢ꎺ뎣뿉쫽뾪춬즢뻍폃탔뒫좻뗧럑죫틲뿶햽죴헻맻럅좨탅돉헋뿆탐쫇릹쳢싊뷏쏴뷰뛠ꆣ뗄탐뇈폃죈뻟럇듳좡뷸⣓샽ꆢꎬ폫쇙쿕맜췢폾럧뿉쫽ꎻ톸쪹폚뻍췸떫햹튻맦쓜뻝럅쪱컞캣춳늻퓶ퟓ믵쯘싔닉돉뫏뫃탔쾢뮧뷓톧횸ꆣ뗄ꎬ폅ꆢ퇹폫뢺죋뛔듳⢱듻쳡튻죆죧듺럇뇈뒫볠ퟅ샭럧쿕뫶䊽캪룼쏍뗃맺뻟췸싧평듋놩쫇쫐쪹탔웤죽램믺춬믵뗧볓뇒훆맽쒣폃놾틸럃킹붻웕탅쫜캣ꆷ평떣떫쫆붻캯뮯뒫햮퓚릤룃쫐솿쪲죈뿮뇈췸룟늽샭샻훘춳맜탅뗄쿕뫍싔쾸쇋듳랢볊놸싧뷡폚췢슶풶뎡돉ꎬ쫇싺럧ꆣ쓚뇒ퟓ탔뗍풼퓧췭쪽뒿ퟩ쓤탐컊쏜틗뇩쾢돌믺㈰폚탄폫ꆣ틗췐뗄춳뷡췸튵뎡𥳐훘싧듦톹잱닮틸캯폃쓚뫍믣늻?쏖햹뮯맺쯣ꎬ닺돌틔놾듓뗧ퟣ듋쿕죝퓚믵뛒솮햽췢뷩폖뮥ꆢ횯돉쏻뛈ꎻ〷뒦ꎬ뒫떫쯙샭퓶틸릹싧탅컱폐뷰ꆣ뿮쯵맣쫕탐풱럧죝램싊볆곍늹ꆰ놾볊믺웤뢺듻췢쿠뛠닺ퟓ뛔ꎺ췸뇒쿖랢틬ꆢ싔죫뿉솪릤쒣릦춨탔맍틔튪쾵펰쓪폚듳춳쫇뛈닆횵탐훐틸움늻쾢볛꾻퓋샻ꆣ룦틔죫뗄믡쿕틑싉럧돉쓦퓙짭뮯훆뾪맺햮뿮뛔퇹욷믵랢ꎬ늢튻싧쇷뗧쯵웚쒣뮹뿉폖럖췸쪽싊맽뫍룼풱벰쟳쿬낲뗚탐뛠틸ꎬ뿬럾쿠햼맀뻟랴횤꾵尿폃캪싊췸뗎튵벰퓚럧⠱뗄뫍랢뮹쫐쿕폫놾쿲볓뻍틲맺뿉럅볊늻탅뿍컞뷏뮯뇒뗧폐쫇뚯ퟓ맦킡쿞쪽뇘쓜믲뛌폖뮥벼듳웛좱쇋좫㋆ꎬ붻튵쫽탐췸뗄뷰컱뇈폐랢믲펦좯젩퓚쇋싧웤쿕㤹춬쇷짺쏦뎡ꎬ뒫톡짏샻쫇쯘볊틔탔컈폃뮧램룟뗧ퟓ뿉믵쒣뷡햽탫쓜ퟩ쯤뫜솪쫵햩뎥짹쿝짌?듓틗랢췸쿠싧폅뫍ꎬ뷏햹캯쇩췕퓶ퟶ틸죫ꆢ쯼맜㠩퇹뚯쇙뗈럧웤춳킶퓱싊뮥튵춨뗄컱뚨캥믱ꎻ뷇훊탐ퟓ잩쓜훐늻뇒릹싔톡뾼믡횯떫좻쓑뢴닙뛔췋폾볒뛸뗄햹싧뇈틸쫆듺붫럇듳돵췐폅쏴볈폖껈잿램탐쫖탅훐샭뗄럧탔ퟅ쳘쿕쯻퓊ꆱ뷰뎨솪폫컱맽춬뗈풼웤좡뛾뛈뮯죋믵쏻떼ퟣ폠퓱싇벼쪧쒣킧돉놣뾪퓓ퟷ캱붻뿮쯼뫍뛔훘폕뇣돵틸ꎬ탐샭횧듦뗄웚쯻쫆ꆢ뿉꾵컼떼잿쾢볤뇈뇪쿕럧돌냼폐훐킳퓋뿚췸뒫춬뺻뗣퇹틲훷헷뿍쫇살쟷뇒훂쇷믲탨뛮ꆣ뷩쫵좥쪽맻놾횤햹탔퓬틗뗈믡웕헻듳랢웚탐퓚샻뿉튵뢶뿮뇈ꎬꆣ붻돖젩쫕훂뗷살뒦뗄뷏ힼ쿕뛈삨쿠ꇀ폃맜춳퇹뛮믡쯘튪췸탅뮧뾴쫆캥낲뷰뚯쟳듳훷뷩죫뷸펦뫍캪늻룟ꆰ뗧뗖럁춨룶웆뫍뺡컼폃컱훐훘랢움떫틗폐ꆣ뗄듦쇋듓췘샭쫕ꎬ훷죽햽럧뷏뇈﯂퓚쳘틸튲뷡춬평떼냼싧쾵풼쫪좫뗧죚쇷탔킡튪죫뗘늽ꆢ㍁췸ퟓ삵낭쿻뮵맜쫕뛔뷩뷰ꆣ럅맀쫇쯙듳튻폫웤햹뗈죫튪뇤싔쿕뇈ꎬ쪵췸뿍짏헷탐쏦쯣쪱폚훂틸춳헦뿉폖럧믘탔캣뚯룃돊톸뷸쟸뫍뗄쿫릤ꆱ싧훷믵럑ퟓ듙쳡듦쫐듳뷰뗄살ꎬ뛈솿뚨뒫닺샻솦웤돶ꆣ뷡뿉샠럧훘췸?싧뮧쇙붵폖탐쪵틔늻쿕튪튲믺탔헽쏍튻쾵쒣ퟩꎻ웚틸뇒뿍헟늡믵쪹뿮솿횰췸탂폫ꎬ쿕싧퓋틸퓶붫샻ꆣ늽쪽쿠탐ꆢ뮧럃뚾뇒웤ꆢ랴퓋룷
现代金融| 或黑客人侵网络银行内部的计算机系统;与另一竞争日益加剧，而互联网的特性又便利了网络银机构相同(或类似)系统(或产品)中的问题(或误行转移注册经营地点至监管相对较"松"的国家和用).由于相同(或类似〉网络银行出了问题，产生地区，这样各国监管机构将不得不面临监管竞争类似传统银行业务中的挤兑风险。的问题。各国面临着审慎监管与监管竞争的矛第七，法律风险。网络银行的法律风险主要盾，那么该如何对各自的网络银行实施有效而又包括:不确定或不明确的法律规定，现有的部分法适度的金融监管呢?作者认为目前最好的解决办律缺乏可操作性，另外其滞后性还有可能导致网法就是将越来越多的国家和地区纳入BCBS制订络银行的先期发展业务与后出台规则间的矛盾，的监管框架范围内，允许各国在具体实施方法上网络银行将面临"放弃和违规"的两难抉择;客户结合各自的国情进行微调。滥用网络银行或电子货币系统从事洗钱犯罪活传统金融业的监管模式主要有二种:一是根动;向客户披露的信息不充分导致不必要的法律据不同类型金融机构来设置监管主体的机构监管纠纷;未能保护客户隐私，未经客户授权发布客户模式;二是根据不同类型金融业务来设置监管主的有关信息p与银行互联网的站点出现问题，网络体的功能监管模式;互联网的特性为网络银行的银行应全面理解互联网其他站点的法律环境和安全能化经营提供了更为便利的条件，且全能化经全性风险，否则，当与银行互联网的站点出现令银营的范围(如与非金融行业的相互渗透)进一步扩行客户失望或欺骗银行客户的情形时，网络银行大，使其工作效率和地域规模得到了空前的提升将面临客户的诉讼;认证机构风险，以银行的名义和扩张，因此，只能采用按功能监管模式来设置监伪造证书，或在未进行身份确认的情况下向伪装管主体才能适应网络银行发展的现状。成网络银行客户的个人发放证书。网络银行的跨传统金融监管主体大多为金融监管当局。从国业务还面临着不同国家的法律要求，如果不清上述网络银行和电子货币的风险分析中可以看楚不同国家间的司法管辖权责任，网络银行将面出，对很多风险的监管已超出金融监管当局的能临不可预测的法律事务开支，进一步加剧其跨国力范围。例如，网络银行业务中的信息安全问题，经营的法律风险。在很大程度上取决于采用信息技术的可靠程度、六、网络银行与传统银行的监管比较软硬件的配置，以及所选择开发商、供应商、信息通过以上对网络银行的风险分析，可以看出安全咨询或评估公司的水平等。因此，金融监管网络银行的发展将金融业的监管提升到更高的难当局必须连同政府其他相关的主管部门，如公共度，网络银行的特殊风险导致金融监管更趋复杂安全部门、信息技术管理部门等，以及国际合作监化。管机构等共同对网络金融实施监管，将风险控制传统金融监管理论的核心基础是信息不对在所能承受的范围之内。称，而网络金融监管理论的核心基础则主要是外传统金融监管的主要环节包括市场准入监部效应。与传统金融活动相比，网络金融活动在管、持续性监管和市场退出监管，涉及资本充足很多方面发生较大的变化，它改变了金融风险的率、资产质量、盈利能力、管理水平、流动性和对市内涵，上述讨论的各类风险增强了各国金融的脆场风险敏感度等方面的内容。由于互联网技术的弱性，进一步放大了其消极的外部效应:一方面，运用，对网络银行监管环节的主要内容出现了较网络实时传递的便利性使得金融机构倒闭的"多大程度的调整。网络银行市场准入监管除了考虑米诺效应"传递速度更为迅猛，风险蔓延更难以控传统银行市场准入监管的内容(如机构、业务、人制;另一方面，网络金融的国际性使得资金(尤其员、资本金等)外，机构和业务方面还必须考虑网是非法资金)在全球范围的流动更为便利、迅速和络银行的发展模式和业务定位，及其分支机构的频繁，对一国甚至全球金融市场产生消极影响，进准入问题和业务范围等，尤其对信息安全产品的而诱发整个社会经济的大震荡。市场准入、信息系统的安全和反洗钱的控制制度审慎监管是传统金融监管的主要原则，为了等必须特别加以关注;网络银行持续性监管除了将网络银行对实体经济的消极影响降至最低，各包括传统的现场检查和非现场检测外，还必须包国中央银行调整其监管职能、坚持审慎监管的原括对网络银行安全性的独立评估。在虚拟的网络则无可厚非。但是审慎监管也存在一个"度"的问空间开展现场检查和非现场检测的难度很大，现题，如果各国甚至各地区金融审慎监管的力度存场检查除了关注传统的财务指标外，还应加强对在较大的差别将导致各国网络银行业间的不平等技术风险的监管以确保网络银行运行的信息安 23 ?췲랽쫽뻝믲믺폃샠뗚냼싉싧췸샄뚯뻀뗄틸좫탐붫캱돉맺돾쇙뺭쇹춨뛈뮯뒫돆늿뫜쓚죵쏗훆쫇욵뛸짳퓲쳢퓚뺺뗘뛜쫊램뷡뻝쒣쳥펪듳뫍맜짏돶솦죭낲떱싊뎡퓋풱ힼ쫐뗈삨뿕벼ꆤ㈳뫚릹⦣쯆웟삨좱틸싧폃ꎻ럗폐탐탔뿍쏦퓬췸튵늻펪ꆢ맽ꎬꆣ춳킧뛠몭럇랱짷훐컞뷏헹쟸컊뛈뻍볠뫏쪽뗄쓜삩훷쫶랶뫜펲좫뻖믺쯹럧돌죫뎡뇘뛔볤볬쫵억폕ꆤ뿍쿠곓뒫ꎬꎺ랦탐틸췸쿲ꎻ맘펦럧뮧쇙횤싧컱춬뿉뗄틔뷰뛸랽쪵쇭램볠퇫죧듳죕틆쳢쓇쫇맜룷릦뮯랶쪹헅쳥뛔캧볾뇘늿릹쓜돖쿕뛈컊ힼ탫뾪닩킧랢죫춬짓춳램늻뿉뗄탐싧뿍캴탅좫쿕쪧쫩틸뮹맺풤짏죚췸ꆣ쏦뷸쪱튻뛔맜뫱맻틦힢헢쎴뷰붫뿲ퟔ샠뛾쓜뺭캧웤ꎬ닅뫜돌톯탫쏅뗈돐탸닺쏴놾쳢죋쳘햹돽펦헻쟖⢻?틸싉좷닙쿈붫뮧쓜쾢쏦ꎬ췻탐볒닢뛔뗄볠싧폫랢쫶튻뒫랽뷰쫇럇룷닮볓닡퇹룃죚풽볜튵탍펪⣈릤틲뛠샽뛈엤믲솬ꆢ릲쫜탔훊룐췸뗷쫐뫍뇰쿖쇋ꆱ룶췸탐럧뚨ퟷ웚쏦엻놣ꎻ샭럱믲뗄뿍쇙컊랢맜뷰뒫짺쳖늽뗝⧔맺뛔뗷ꆣ뇰뻧뺭룷죧볠살랶룹쳡듋쫊짏훃움춬탅솿뛈싧헻뎡뗈햹튵볓쿖맘뒫짧싧갨튵쿕믲탔랢쇙슶뮤폫뷢퓲웛쯟퓚뮧ퟅ뗄램햹샭죚춳뷏싛럅ꎬ?짵쪵헻떫붫펪맺쏦뫎맜풽캧쟩볠뻝쒣릩킧펦훷뫍좡맀헾쾢뛔랶ꆢ뗈틸ꆣힼ⧍컱틔뎡낲볬힢뗝믡틸옩믲컱ꆣ늻ꎬ햹ꆰ뗧뗄뿍뮥욭쯏캴쮾싉뒫붫쳘싛볠뷰듳뇣췸ꯇ훁쳥웤쫇떼뛸뗘쇙뛔쓘뛠쓚뷸맜믺쪽쇋잽싊횻뻶틔릫뢮벼캧훷뫍펯랽탐죫랶쾵맘볬좫닩쯙뺭탐쾵샠훐췸쏷쇭튵럅ퟓ탅뮧솪떱틸ꎻ뷸룶춬램쫂춳뷰쫢뗄맜죚룷쇋샻싧좫볠짳훂뮥뗣ퟅ㿗ꎬ쒣릹룼뫍쓜듳폚벰쮾웤쫵횮튪쫐쏦겻캧힢닩탔좷쓚춳쯆뗄싧좷췢컱웺믵쾢틾뮥췸폫탐죏죋맺맜틸죚럧뫋샭믮뇤샠웤탔뛈뷰뛎쟲볃볠짷뗘룷솪훁믺짳ퟔ퓊캢쪽살캪?닉뛠쯹쯻뮷뎡쓜調튵뗈ꎻ뫍럇놣늿⢻⧍벷틸뗄웤폫뫍뇒늻쮽솪뿍횤짭랢볒쾽뾪탐럧튵쿕탄싛뚯뮯쿻쪹죚ꞵ뷰맜횰볠쟸맺췸릹짷?탭뗷훷짨탍뇣탒폲폃캪틑톡쮮쿠샭ꆣ뷚췋솦쓚뮷릺컱ꎬ낲럇뛀쿖닆룼뗄뛒탐램훍뫳캥쾵돤ꎬ췸쯻뮧믺럝럅좨횧쿕떼믹쿠벫뗃쓁죚쿻쓜맜뷰붫볠쿎뫍룷ꆣ튪훃샻떵맦내랢뎬튵탅퓱욽맘늿쪵냼돶ꆢ죝뷚쫐쓚췒뚨폈좫싧쿖솢뎡컱캪듳볆陼럧뗄싉뫳돶맦춳럖캴햾뮥릹좷횤램퓰ꎬ볠훂뒡뫋뇈쯼퓶뷰맺쫐훷벫ꆢ튲죚싧쳘쿠늻맜뗘폐쓏쒣릦햹컱쾢뾪뗈쏅쪩삨ꆣ뎡죝뗎캻웤뫍틸움볬횸톸헰쯣뜩쿕램맦탔첨ꆱ듓떼뺭햾뗣솪쟩럧죏쫩싉죎뷸맜컶뷰쫇탄ꎬ룄잿췢죚볊꾸뎡튪펰볡듦짳틸뛔뗃폫뿇쟸퓚뛾튵쳘쳵쓜뗄볠훐벼랢ꆣ훷뗈쫐샭평ힼ⣈랴탐볬맀닢뇪쏍떴믺훐킳ꆣ싉뚨뮹맦뗄쫂훂뿍뗣췸탎쿕튪ꎬ튻뇈쳡죚탅믹뇤쇋늿탔ﳎ닺풭쿬돖퓚짷탐폖뷏늻볠냗쓉뻟훖훷컱볾ꗉ떽쿖맜럖쫵짌틲뎡쮮폚죫뷃벰쾴닢췢퓋ꎬꆣ쾵뗄럧ꎬ폐퓲솽쾴늻뮧돶램쪱쟩췸쟳늽뷏뿉짽볠쾢뒡싧쇋룷킧릹쪹ꪱ짺붵짳튻튵뇣ꆰ쏦맜쪵죫쳥ꎺ살캪ힴ떱컶탅ꆢ듋늿틔ힼ짦욽뮥쓚調웤잮탸췢퓚쓑탐럧춳컊쯎쿕쿖뿉볤쓑잮뇘쫚싉햾ꎬ틔뿶싧볓떽맜늻퓲뷰맺펦떹뗃쿻훁짷룶샻쯉쇙뺺쪩쎵䉃쪵튻뗄짨췸쟒렩뿕쒣ꆣ뻖훐쾢릩쏅벰붫죫ꆢ솪죝릡릱럖낲탔탩뛈뮹쿕ꎻ쳢쫌훷폐쓜뗄뻱랸튪좨컊뮷뗣췸틸쿂죧뻧뾴룼뛔죚뷰ꎺ뇕ﮡ벫캪ퟮ볠ꆰ쇋ꆱ헹쒽䉓쪩쫇믺훃싧좫뷸잰쪽ꆣ뿉떱낲뾿펦ꎬ맺럧쇷돶돽ꋒ?횧뿘뮹쓢뫜탅폫⢻튪뗄떼쎬퓱ퟯ랢쳢뺳돶싧탐쿲맻웤룟쟷믮럧죚튻싻뷰ꋑ펰쇋뗍맜뛈솦늻췸킧훆랽룹릹볠틸쓜살듓틔뻖좫돌짌죧볊쿕놾뚯벼쿖뗎믺닺뇘듳볓쾢쇭겲늿훂뛜ꎻ믮램늼ꎬ뫍쿖틸뗄캱늻붫뿧뢴쫇뚯쿕랽ꆰ⣓룋쿬ꆱ뛈욽싧맺뺺쎬뛸뚩볠맜탐뮯늽쳡짨뾴컊ꆢ릫뫏뿘돤탔쫵쇋뾼볂릹욷훆돽탫췸잿낲퇓튻?韛럖췸ꎬ뿍싉낲쇮탐쏻ힰ뿧쟥쏦맺쓑퓓췢퓚뗄든뛠죆?룷풭듦뗈틸볒헹폖짏맜훷뺭삩짽훃쓜쳢ꆢ탅릲ퟷ훆ퟣ뫍뷏싇ꋈ쟍뛈쇋냼싧쿖뛔룼?램뮧싧틸틥ꎬ뷸컊뫍볠쾢뛔쓑쫐틔뿘
「现代金融| 全，以及对业务处理程序和业务支持系统的评估，下列影响因素:客户数量较少、再加上前期投入较计算机等技术部门的专家将会同金融监管人员共大目前很难形成规模效应，优质客户数量较少、再同参与现场检查;非现场检测除了传统的重大事加上信息不对称增加了银行的逆向选择和道德风项报告等内容外，更注重网络交易信息反馈的实险，高级金融人才的缺乏，法律和金融监管的滞时性和真实性，业务发展规模和网络银行运行的后，软件系统设计上的缺陷和计算机病毒的威胁安全程度，必要时监管部门的非现场检测系统可等技术和业务上的安全等问题，均在很大程度上与网络银行系统实行点对点的联接。互联网的国制约了我国网络银行的快速健康发展。为此，我际化特性和网络信息传播的快捷性增加了银行倒们应采取积极的应对策略，迎接网络银行与传统闭的"多米诺效应"，为此，市场退出的监管必须兼银行、金融业与非金融业、国内与国外等多元化的顾投资人利益和金融市场的公平竞争与稳定发展。竞争。七、结论参考文献BCBS, "Risk Management for Electronic Banking and Electron 网络银行始于20世纪90年代中期，它是一ic Money Activities", Mar. 1998 种"网络加银行业务经营管理"的模式，该概念是2 BCBS, " Electronic Banking Group Initiatives and White Pa-动态发展的，自从美国提出建立"信息高速公路"pers" , Oct. 2000 以来，网络已经从简单的计算机有线网络转变到BCBS, "Risk Management Principle for Electronic Banking "三网合一"，提供"3A"式服务已经不存在技术瓶May 2001 颈。但不能就此认为网络银行将最终取代传统银4 BCBS, "Management and Supervision of Cross-Border Electron ic Banking Activities", Oct. 2002 行的地位，成为信息技术革命后的新型金融中介BCBS, "Management and Supervision of Cross-Border Electron 机构;事实上，网络银行从创立至今一直处于经营ic Banking Activities" , J uly 2003a 业绩不稳定的状态，网络银行破产的案例也屡见6 BCBS忌，"阳Ri此skManagement Prin咀cCl甲P刷μlefor 凹El时ect口r口om山cBanki汀鸣nl呕E不鲜，尤其是成立于1995年全球首家网络银July 2003b 行一一美国第一安全银行被收购后，更是引来了7 王华庆，<<网络银行风险监管2原理与实务))，中国金融出版社，外界的更多关注。2003年2月.网络银行最终会取代传统银行吗?现在下结8 伍军，齐亚莉，网络银行与传统银行的比较研究，<<北京工业大学学报>><社会科学版)2004年第2期论还为期过早，我们不妨从上述的对比分析中来9 杨力，<<商业银行风险管理>>，上海财经大学出版社，1998年11找答案。网络银行除了传统银行的共性外还具有月.自身的特性，这些特性决定了网络银行与传统银10 杨力，((网络银行风险管理))，上海外语教育出版社.2006年10行相比，无论从其性质特点、业务种类、经营管理月模式、资产负债结构、风险管理，以及金融监管等11 尹龙，((网络金融理论初探-一-网络银行和电子货币的发展及其方面均出现了较大程度的调整;而正是这些调整影响))，西南财经大学出版社，2003年5月.决定了网络银行与传统银行的根本区别。随着信息高速公路的进一步发展，将银行这一内部网络A Comparative Analysis Between E-Banking 结构进行扩展，与国际互联网进行对接，形成了更and Traditional Banking 大范围的银行网络，这进一步提高了银行业务的Yang Li 工作效率、拓展了其地域规模，因此也就成为了各Abstract: Based on a comparative analysis between e›国银行开展银行业务的重要平台和战略环节。如banking and traditional banking, this paper expounds on 果没有充分意识到网络银行的这些特性也就不能their natures and features, business types, operational man 从根本上解释网络银行近年来在全球范围的迅猛agement mode, asset liability structure, risk management, 发展，这些特性决定了网络银行是未来各国银行as well as different aspects of financial regulation. The anal›业的发展方向。但从现阶段来看，网络银行还须ysis suggests that e-banking has its own uniqueness besides 以传统银行为发展基础，传统银行的特性也决定common characteristics which shares with traditional bank›了网络银行的发展也不可能完全取代传统银行。ing. This uniqueness makes e-banking the future direction of 中国加入WTO后，银行业和电信业逐步对banking sectors in all countries, but it is not likely to replace 外开放，在这样的背景下，中国的各大银行也纷纷traditional banking completely. "触网"，建立了自己的网络银行，但总体来讲，我Key words: e-banking; traditional banking; compara tlve 国网络银行发展得较为迟缓，归纳起来主要存在 24 《上海琶理科学~2007:q:第2期좫볆춬쿮쪱낲폫볊뇕맋웟췸훖뚯틔ꆰ뺱탐믺튵늻췢싛헒ퟔ쒣랽뻶쾢뷡듳릤맺맻듓랢쇋훐쿂볓쿕뫳뗈훆쏇틸뺺닎뾼컄쿗?펰ꆤꆶꆫ튻䉃㈴䉓쿬ꎬ쯣닎놨탔좫췸뮯뗄춶ꆢ싧ꆰ첬살죽ꆣ릹벨쿊뷧듰짭쿠쪽쏦뚨룟랶ퟷ틸쎻룹햹뒫맺뾪뒥쇐짏벼풼펦탐헹뮹쒿ꆤ튻틔믺폫룦뫍돌싧쳘ꆰ뷡틸췸랢ꎬ떫ꎻ늻뗄낸뇈ꆢ뻹쇋쯙뷸캧킧탐폐놾춳볓럅펰탅룟죭쫵닉ꆣ몣뗘캪잰ꎬ벰뗈쿖헦뛈틸탔뛠죋싛탐싧햹췸뫏늻쫂컈폈튻룼ꆣ쳘ꎬ돶릫뗄싊뾪돤짏헢죫ꆱ쿬쾢벶볾뫍컒좡뷰컷맜ꆫ캻웚뫜ꆶ쓏뛔벼뎡쓚쪵ꎬ탐뫍쏗샻쪼볓뗄싧튻쓜뚨웤뛠ퟮ췸탔컞닺쿖슷삩틸ꆢ햹럖뷢킩랽坔퓚틲늻뷰쾵튵맺믽죚샭췸ꎬ쏀맽쓑닆튵쫵볬죝탔뇘쾵췸억틦폚틸ꎬ틑ꆱ뻍짏뗄쫇맘훕싧싛뢺쇋햹탐췘틢쫍쳘쿲캪澺헢붨랢쯘뛔죚춳컱벫뿆뺭돉퓧탎냈컱늿닩췢ꎬ튪춳싧킧뫍㈰탐ퟔ뺭듋ힴ돉맺힢믡틸헢듓햮뷏뷸췸햹쪶탔ꆣ랢퇹솢ꎺ돆죋짨짏뗄폫듳톧뷰ꆫ?췲랽䵡景䔱䉡䕬楣䵯䅣䝲慮坨偡灥ꆱ偲㈰䉃〱潦䍲䩵췵컩톧퇮퓂ㄱꆱ䥮卵?〳慮景?潵ꆪ牳潳散湫瑩剩楮汹ꎮ湡湥䕬楴灥뮪〳뻼놨솦퇮틼?瑲ꆱ玡癩楮捩ꎬ瑲楮癩散楡獫来捩牶?来潮?ꎬꩂ瑩灬쟬쓪ꆷ솦ꆱ瑲楳쇺潮?瑩浥灬枡ꆪっ楣潲敳剩浥潮癥楯ꎬ㋔웫⣉ꆶ楣敳璣湴?놣䵡摥ꆱ剩獫楣?湴긲ꆶ슣퇇짌?湡獫〰佣ꎬ来췸?샲튵?璣䵡浥䩵긲싧웑틸犣湴〰汹틸췸Ʞ탐?긱럧㤹캪돉럧틸㈰쿕?뒦쏅ꎻꎬ튵쪱쪵탅펦뷰쫀듓쳡죏췸첬솢ꆣ좡탐킩웤뷡듳폫튻싧쇋떽뻶떫햹곒뗄뗃뿍퓶닅볆틸럇뗚쿕탐〴맜탅컒맦샭뗄럇룼컱볠탐쾢ꆱ죚볍쏀볲릩캪싧ꎬ폚듺돽쳘탔릹돌뒫늽맺웤췸틸뚨듓믹튲놳ퟔ뷏뮧볓짏낲뛔뷰볠폫쓪샭맜돌쿖힢랢맜뗣뒫ꎬ쫐㤰뺭맺떥ꆰ췸쾢틸ㄹ튻쏇쇋탔훊ꆢ뛈춳볊헢뗘뗄싧탐뒡늻탒뺰벺캪쫽쒣좱좫닟죚뗚ꆷ샭筼쫽뻝톧죚ꆷ돶㈰냦싛짧〷돵ꎺ춳㋆ꎬꆷ탲볒뎡훘햹늿뛔능캪쓪펪쳡뗄㍁싧탐㤵춳뒫뻶쳘럧틸뮥뷸폲뷼췸뷗ꎬ뿉떺쿂동솿랦좱뗈뿬싔튵벼늻킧낲풭틸?짏ꎬ첽㈰뫍붫볬췸맦쏅뗣뗄듋듺맜돶볆ꆱ틸듓쓪춳뚨쿕뗷탐ꎬ솪튻튪싧뛎뒫쓜춵뮺뷏쿝컊쯙ꆢ뗚쫵럁펦샭탐?몣짏〳ꆪ튵믡닢싧쒣뗄뿬ꎬ릫훐샭붨쯣쪽탐뒴좫틸쇋ꆢ맜헻붫췸늽욽살춳췪짙램뫍쳢붡펭맺폫닆몣쓪㋆ꆪ룯듓ꎬ튻쪵뇈뺭췢㗔컱춬돽붻뫍럇솪뷝쫐욽웚ꆱ솢믺럾붫웆쟲싰탐췸튵샭ꎻ룹틸뷸쳡ꎬ첨헢퓚뾴좫엒맺맩ꆢ쓦싉볆뾵뷓쓚?쏼틸짏폅컱뷏듳폯슣횧뷰쇋틗췸쿖뷓탔뎡뺺ꎬ뗄ꆰ폐컱ퟮ훁닺쫗㿏싧뛸놾탐룟틲뫍킩좫쫇좡뗖쓉퓙쿲쯣뻹랢폫ꆷ퇐톧뷌?뫳쫶훊돖죚뒫탅싧뎡ꆣ퓶췋헹쯼쒣쿟틑훕뷱뗄볒탐훔릲틸훖틔헽쟸헢뛔쇋듋햽쳘쟲캴췸듺룷ꎬ웰볓톡뷰믺퓚햹맺뺿돶폽뗄뿍훐ꎬ냦돶쾵볠춳쾢틸볬뮥볓돶폫쫇쪽췸뺭좡튻낸?탔탐샠벰뇰뷓튲싔랶살싧쳘뒫붶듳떫짏퓱죚늡뫜ꆣ췢놻맺ꆶ짧냦뫍탂뛔뮧춳맜뗄랴탐닢솪쇋컈튻ꎬ룟싧늻듺횱샽슽췢폫ꆢ뷰헢ꆣ쓚뻍뮷튲캧룷틸탔?ퟜ훷잰뫍볠뚾듳캪뗈뷰놱ꎬ짧뗧뗄죋훘삡퓋쾵췸틸볠뚨룃쯙듦뒫탍뒦튲쫕?뇈뮹뺭죚킩쯦늿탎튵돉뷚뻍맺탐쳥튪웚쫽뗀맜돌듋폫뛠뺩ㄹꎬퟓ돶릤㤸㈰튻움풱듳뗄탐춳맜랢룅릫뇤퓚폚싅뻟펪볠뗷ퟅ췸돉컱캪ꆣ늻톸틸뮹뻶튲살듦춶뗂췾뛈ꎬ뒫풪뷰럖솿믵릺냦튵쓪〶ꆫ맀릲쫂쪵뗄뿉맺떹뇘햹쓮슷떽벼틸뺭볻폐맜헻탅싧쇋죧쓜쏍탐탫뚨ꆣ럗붲퓚죫럧훍킲짏컒춳뮯뇒죚컶뷏짧듳ㄱ쓪ꎬ탫ꆣ쫇ꆱ쫵펪뫳샭뗈룼룷럗뷏뗄톧훐짙랢튻볦욿컒뷩ꎬ살ꆢ햹퓙벰룼웤튻쫇틽튻살튻쇋즽튻ꆫ튻튻튻ꆫ튻튻튻튻튻ꆫ튻
