第四章 产品市场与货币市场：
IS—LM模型
产品市场均衡：产品市场均衡：ii不变，不变，YY的确定的确定
货币市场均衡：货币市场均衡：YY不变，不变，ii的确定的确定
产品市场与IS曲线
资本边际效率MEC（Marginal Efficiency of
Capital）
资本的边际效率，等于一贴现率，该贴现
率下未来收益的现值恰好等于该资本品的
供给价格
资本边际效率递减
整个经济中，随着投资（资本存量）的增加，
资本边际效率递减。
资本边际效率MEC
（Marginal Efficiency of Capital）
资本边际效率递减资本边际效率递减
整个经济的整个经济的MEC→MEIMEC→MEI：：投资的预期利润率投资的预期利润率
投资的决定：投资的决定：
利息率＝资本边际效率＝资本预期利润率利息率＝资本边际效率＝资本预期利润率
单个企业：单个企业：ii＞＞MECMEC，，放弃投资放弃投资
i i＜＜MECMEC，，选择投资选择投资
整个经济：整个经济：ii＝＝MEI MEI 投资量投资量
i1
i2
0 I1 I2 I
MEI
投资投资((I)I)是利率是利率((ii))的函数，的函数，
收入收入((Y)Y)是投资的函数是投资的函数
ii ↑↑,I,I↓↓,Y,Y↓↓
i i ↓↓,I,I↑↑,Y,Y↑↑
投资是国民收入增长的原因和结果投资是国民收入增长的原因和结果
IS曲线
产品市场均衡时收入与利率的关系产品市场均衡时收入与利率的关系
两部门两部门
均衡均衡
多部门多部门
均衡均衡
I(i) i
i1
i2
I2 I1
I
Y
IS
Y1
S1=I1
S2=I2
S
45°
Y2
IS曲线性质
ISIS曲线为负斜率曲线为负斜率
ISIS曲线上，产品市场均衡曲线上，产品市场均衡
ISIS曲线以下，利率过低，曲线以下，利率过低，
总需求总需求>>总供给，需求过度总供给，需求过度
ISIS曲线以上，利率过高，曲线以上，利率过高，
总需求总需求<<总供给，需求不足总供给，需求不足
LM曲线
货币市场均衡时利率与国民收入的关系货币市场均衡时利率与国民收入的关系
货币供给货币供给MMSS
货币需求货币需求
均衡均衡
LM曲线的性质
LMLM曲线上每一点俱为均衡点，曲线上每一点俱为均衡点，
是货币市场利率与是货币市场利率与YY的均衡对应的均衡对应
LMLM曲线之左，利率＞均衡利率，曲线之左，利率＞均衡利率，
货币需求＜货币供给（导致利率货币需求＜货币供给（导致利率↓↓））
LMLM曲线之右，利率＜均衡利率，曲线之右，利率＜均衡利率，
货币需求＞货币供给（导致利率货币需求＞货币供给（导致利率↑↑））
LMi
0 Y
IS—LM模型
产品市场与货币市场的共同均衡产品市场与货币市场的共同均衡
Ye Y
*
i
ie
I
I＞S
L＜M
I：
I＜S
L＜M
Ⅳ
I＜S
L＞M
Ⅲ
I＞S
L＞M
IS
0
IS曲线的移动
ISIS：：
影响影响ISIS曲线的因素曲线的因素
CC0 0 ↑↑,c ,c ↑↑,X,X0 0 ↑↑,G,G0 0 ↑↑,I,I00↑↑，，
ISIS曲线右移曲线右移
mm↑↑，，t ↑ t ↑ ，，ISIS曲线左移曲线左移
挤出效应
i
i2
i1
LM
IS2
IS1
Y1 Y20 Y1′
（B）
LM曲线的移动
LMLM：：
影响影响LMLM曲线移动的因素曲线移动的因素 ：： MMSS，，LL11（（YY）），，LL22
（（ii））（（11））MMSS↑↑，，LMLM曲线右移。曲线右移。
（（22））边际货币收入需求增加，边际货币收入需求增加，
LM LM曲线左移。曲线左移。
（（33）边际货币投机需求增加，）边际货币投机需求增加，
LMLM曲线右移曲线右移 。。
i
i2
i1
IS
Y
Y2 Y1
LM1
LM2
0
凯恩斯区域，古典区域和中间区域
IS1 IS2
IS3
IS4
IS5
i
0 Y
凯恩斯区域
中间区域
古典区域
（A）
i
i2
i1
LM
IS2
IS
Y1 Y20 I1
（B）
凯恩斯区域
低收入，低利率的水平段，LM，萧条区域
货币政策无效，财政政策有效
古典区域
高收入、高利率、充分就业，利率与收入无关高收入、高利率、充分就业，利率与收入无关
货币政策有效，财政政策无效货币政策有效，财政政策无效
中间区域
利率、收入两个市场相互影响利率、收入两个市场相互影响
两类政策均有效，但作用有所牵制（两种政策效两类政策均有效，但作用有所牵制（两种政策效
果部分抵消果部分抵消 ））
财政、货币政策组合
一松一紧：
扩张货币与紧缩财政扩张货币与紧缩财政
紧缩货币与扩张财政紧缩货币与扩张财政
双紧
紧缩货币与紧缩财政紧缩货币与紧缩财政
双松
扩张货币与扩张财政扩张货币与扩张财政
扩张货币、紧缩财政
i
i2
i1
IS1
Y
Y2Y1
LM2
LM1
0
IS2
财政、货币政策组合
一松一紧：
扩张货币与紧缩财政扩张货币与紧缩财政
紧缩货币与扩张财政紧缩货币与扩张财政
双紧
紧缩货币与紧缩财政紧缩货币与紧缩财政
双松
扩张货币与扩张财政扩张货币与扩张财政
紧缩货币与扩张财政紧缩货币与扩张财政
i
i2
i1 IS2
Y
Y2 Y1
LM1
LM2
0
IS1
财政、货币政策组合
一松一紧：
扩张货币与紧缩财政扩张货币与紧缩财政
紧缩货币与扩张财政紧缩货币与扩张财政
双紧
紧缩货币与紧缩财政紧缩货币与紧缩财政
双松
扩张货币与扩张财政扩张货币与扩张财政
治理通货膨胀的政策原理（1993-1997)
Y
i
i2
i1
IS1
Y2
Y1
LM1
LM2
0
IS2
“适度从
紧”
财政、货币政策组合
一松一紧：
扩张货币与紧缩财政扩张货币与紧缩财政
紧缩货币与扩张财政紧缩货币与扩张财政
双紧
紧缩货币与紧缩财政紧缩货币与紧缩财政
双松
扩张货币与扩张财政扩张货币与扩张财政
我国目前财政、货币混合政策效果（原理）
““积极财政政策积极财政政策””使使
ISIS11右移至右移至ISIS22
““稳健货币政策稳健货币政策””使使
LMLM11右移至右移至LMLM22
i
i1
0 Y1 Y2 YY1′
LM1
LM2
IS2
IS1
ii22
小案例
现已实现充分就业，政府将改变总需求构
成，增加私人投资，减少财政赤字和私人
消费，但要维持充分就业国民收入均衡，
采取何种混合政策
i
i1
i1′
i2
E1
E1′
E2
LM1
LM2
IS1
IS2
0 Y1 YY1′
紧缩性财政政策：提紧缩性财政政策：提
高税率，减少转移支高税率，减少转移支
付和政府支出，则令付和政府支出，则令
ISIS曲线左移。曲线左移。
C↓C↓，，--（（T-G) ↓,T-G) ↓,i i ↓↓,,私人投私人投
资资I ↓ I ↓ ，，但同时但同时Y ↓Y ↓
配合以扩张性货币政配合以扩张性货币政
策：买进债券，调低策：买进债券，调低
准备率或再贴现率，准备率或再贴现率，
全全LMLM曲线右移，曲线右移，ii进一进一
步降低，私人投资进步降低，私人投资进
一步刺激，至一步刺激，至YY11。。
IS—LM—FE模型
FE（Full Employment）：充分就业
刚性工资
效率工资
IS—LM—FE模型
劳动力市场均衡
LM/PLM/P11时，收入水平（时，收入水平（ISIS＝＝LM/PLM/P11））
低于低于((Y/P)Y/P)ff,P,P↓↓，，LMLM右移右移
LM/PLM/P22时，收入水平（时，收入水平（ISIS＝＝LM/PLM/P11））
高于高于((Y/P)Y/P)ff,P,P↑↑，，LMLM左移左移
i
io
0
Eo
Y
IS—LM—FE—BP模型
BPBP（（Balance of PaymentBalance of Payment））
影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素
国际收支国际收支
顺差顺差→→外币供大于求外币供大于求→→本币汇率上升本币汇率上升
相对通货膨胀率相对通货膨胀率
相对通货膨胀率较高相对通货膨胀率较高→→本币国内价值下降本币国内价值下降→→本币汇率下降本币汇率下降
相对利率相对利率
利率较高利率较高→→本币汇率上升本币汇率上升
国际储备国际储备
国际储备增加国际储备增加→→本币汇率上升本币汇率上升
心理预期心理预期
财政赤字财政赤字
BPBP以上：以上：ii高，资本净流出小于净出口，国际收支顺差高，资本净流出小于净出口，国际收支顺差
BPBP以下：以下：ii低，资本净流出大于净出口，国际收支逆差低，资本净流出大于净出口，国际收支逆差
＞
净流出
i
0
BP
Y
＜
净流入
开放经济的凯恩斯模型
i
if
0 Yf Y
E
FE BP
LM
IS
开放经济下财政、货币政策效果
货币政策效果大于财政政策效果
Ms s ↑ → i ↓ → 汇率↓ →出口 ↑ → Y↑
总需求—总供给模型
(AD-AS)
总需求函数
总需求量（总需求量（YY））与物价水平（与物价水平（PP））的关系的关系
PP变动，变动，M/PM/P变动，变动，LMLM曲线变动曲线变动
P↑→M/P↓→LMP↑→M/P↓→LM左移左移→→ii↑→I↓→Y↓↑→I↓→Y↓
P↓→M/P↑→LMP↓→M/P↑→LM右移右移→→ii↓→I↑→Y↑↓→I↑→Y↑
LMo
LM1
IS0
Yo Y1 Y
i
0
P
P0
P1
AD
0 Yo Y1 Y
总供给曲线
价格水平与全社会总供给的关系价格水平与全社会总供给的关系
PP↑→↑→MRPMRPLL↑→↑→劳动需求劳动需求↑→↑→就业水平就业水平↑→↑→YY↑↑（（ASAS↑↑））
ASP
0 Y
总供求均衡及其变动与调控
AD
0 Ye
P
Pe
AS
需求拉动型的经济效果
P
Pe
AS
AD
0 Ye
供给推动型的经济效果
P
Pe
AS
AD
0 Ye
财政及货币政策影响AD曲线
扩张性财政政策：扩张性财政政策：ISIS右移，右移，ADAD右移右移
扩张性货币政策：扩张性货币政策：LMLM右移，右移，ADAD右移右移
Y↑ Y↑，，P↑P↑（（均衡利率变动方向不同）均衡利率变动方向不同）
就业政策
影响劳动供求曲线影响劳动供求曲线
改变劳动市场均衡及改变劳动市场均衡及ASAS曲线曲线
技术进步
技术进步使古典供给曲线右移，进而技术进步使古典供给曲线右移，进而ASAS右移右移
技术进步使自主投资增大，进而技术进步使自主投资增大，进而ISIS右移，右移，ADAD右移右移
课外阅读
霍尔 ，《宏观经济学》，P143-163
失业与通货膨胀
菲利普斯曲线
短期波动分析的理论体系
国民收入与物价水平 AD-AS模型
失业与通货膨胀 菲利浦斯曲线
国民收
入的确
定
产品市场（财政政
策）
货币市场（货币政策)
共同均衡（IS-LM模型)
开放经济下的均衡
（产品市场、货币市场
劳动力市场、国际收支）
周期理论
短波周期（3年）
中波周期（9-10年）
长波周期（50年）
理性预期理论
政府政策失效政府政策失效
政府政府Ms Ms ↑↑；；公众预期公众预期MsMs ↑↑ 导致物价导致物价↑↑ , ,进而要求进而要求
增加工资，导致就业量增加工资，导致就业量↓↓；政府扩张效果无效；政府扩张效果无效
扩张财政刺激就业；公众预期物价扩张财政刺激就业；公众预期物价↑↑，，实际工资未实际工资未
能提高，不会多就业；政策无效能提高，不会多就业；政策无效
政府政策政府政策““只有意外才是有效的只有意外才是有效的””
Y=f(P-PY=f(P-Pe)e)
Y- Y-总供给总供给 P- P- 实际物价实际物价 Pe-Pe-与预期物价与预期物价
财政政策：平衡预算财政政策：平衡预算
货币政策：公布货币增长规则货币政策：公布货币增长规则
宏观经济政策的争论
货币与财政决策者应该努力稳定经济吗
货币政策应该按规则还是相机抉择
中央银行应该把零通货膨胀作为目标吗
政府应该平衡其预算吗
平时作业（20％）
你对我国近阶段的宏观经济政策有何评价
？试举例说明。
