眼光• 时机• 人才
战 略 购 并 的 三 要 素
祥峰中国投资公司董事长兼行政总裁祥峰中国投资公司董事长兼行政总裁
卓福民卓福民
20022002年年77月月1818日日
一、成功并购的前提——独特的眼光
1. 李嘉诚从卖“塑料花”到卖“橙”
3万港元到1千亿港元的飞跃
2. “与众不同”是“独特”的标志
• “ “光明乳业光明乳业””收购案的启示收购案的启示
• “ “与众不同与众不同””不是不是““标新立异标新立异””
• 成功的并购不在与掌握了所有大家都知道的商成功的并购不在与掌握了所有大家都知道的商
机，而是在于掌握了少数大家都不知道的商机。机，而是在于掌握了少数大家都不知道的商机。
3. “高高在上”是“独特”的基础
• 世纪并购案世纪并购案——美国在线与时代华纳合并的启示美国在线与时代华纳合并的启示
• 以世界的眼光看世界以世界的眼光看世界——因为今天的竞争来自于世界因为今天的竞争来自于世界
各地各地
现在获得兼并许可的项目在现在获得兼并许可的项目在1010年前不可能予以批准，年前不可能予以批准，
原因是今天竞争来自世界各地。原因是今天竞争来自世界各地。
— —美国联邦贸易委员会主席美国联邦贸易委员会主席
二、成功并购的关键——适当的时机
1. 1. 中国战略并购的大背景中国战略并购的大背景————中国机会中国机会
•• 《财富》《财富》500500强年会的主题为什么是强年会的主题为什么是““中国：未来中国：未来5050年年
””
“ “中国中国20402040年成为亚洲第一，年成为亚洲第一，20502050年成为世界第二年成为世界第二””。。
— —李光耀李光耀
•• 在未来在未来1010年或者年或者2020年里，不会再有第二个国家形成中国年里，不会再有第二个国家形成中国
这样巨大的市场，创造如此众多的增长机遇。这样巨大的市场，创造如此众多的增长机遇。
— —瓦格纳瓦格纳
2. 抓住拐点、就是抓住时机
• 香港两个股市周期的启示
• 时机比价格更重要
“正大青春宝”收购案—一个二年不到收
回投资的“神话”。。
33. 时机在哪里？
•• 时机时机——时间与机会的有机结合，时间与机会的有机结合，““过时不候过时不候””
•• 几个拐点几个拐点
(1) (1) 国企、外企、民企三国鼎立国企、外企、民企三国鼎立
国企国企——国家减持变身。国家减持变身。
外企外企——抢摊中国抢摊中国 “ “中国制造一切中国制造一切””
对于任何称职的对于任何称职的CEOCEO来说，问题不在于是否将部分生产来说，问题不在于是否将部分生产
能力转移到中国，而在于多少以及多快速度转移。能力转移到中国，而在于多少以及多快速度转移。
— —《财富》《财富》
民企民企——摆脱家族制。摆脱家族制。
(2) 主板市场和二板市场胶着难分
• 主板市场难突破
• 二板市场难起步
• 境外市场频招手
三、成功并购的条件——优秀的人才
11. . 投资第一原则：投资优秀的人投资第一原则：投资优秀的人
• 宁要一级团队、二级产品，不要一级产品、宁要一级团队、二级产品，不要一级产品、
二级团队二级团队
• 收购企业首先是收购人，合并企业首先是合收购企业首先是收购人，合并企业首先是合
并（整合）人并（整合）人
• 英雄时代没有过去英雄时代没有过去
2. 优秀企业家如何不短命
• 企业产权和企业家报酬企业产权和企业家报酬————敏感的政治经济神经敏感的政治经济神经
• 战略性调整必以人事变更为代价战略性调整必以人事变更为代价
• 别无选择：别无选择：
国企国企——MBO——MBO
民企民企————易帅易帅
外企外企————挖角挖角
关于祥峰中国投资
祝大家成功！
