经济纵横.2004年第11期日\本公司治理结构的发展及启示黄善明，祝·捷(四川大学经济学院，四川成都610064)摘要:本文回顾了日本公司治理模式的形成过程，分析了近年来日本公司治理结构发生的变化及原因，提出我国公司治理结构优化的对策。关键词:日本;公司治理中固分类号: 文献标识码:A文章编号1007-7685(2004) 11 -0036 -03 一、日本公司股权结构变化及影晌理就行使了主要的投票权。原因之二是经理希望明治维新后日本进入近代资本主义社会，非借此避免"年会专业人士"的扰乱，因为这些往正式的股份公司开始发展。进入20世纪，财阀往通过威胁在年会上揭露令经理层难堪的消息来多元化经营的企业在日本开始兴起，企业间合并诈取钱财。大量出现。二战后，美国在日本推行民主制度，1992年经济泡沫破灭后，日本公司的股权财阅被解散。1947年日本导人反垄断法，对公结构开始发生变化。主要表现:(1)导人最低资司所有权与管理实施民主化改造。70年代以后，本金制度。1990年日本《商法》规定股份公司日本企业国外技资者持股比例有所上升，但财务的资本金最低额要在1000万日元以上，有限责机构持股与企业持股比例都保持较为稳定。主银任公司在300万日元以上。(2)解禁控股公司。行及企业交叉持股一直是日本企业股权结构的主日本在长达50年的时间里禁止纯控股公司存在。要特点。日本自1974年制订《关于股份公司监泡沫经济破灭后，解禁呼声日益高涨。1997年察的商法典特例法》后至今已6次修正。该法深12月修改的《独占禁止法》对控股公司解禁，受欧洲大陆商法影响，法律规定股东权利受到严日本企业的相互持股制度趋于弱化。(3)导人股格保护，在每个财务年度结束后的三个月之内必票期权制度。据1997年5月修改的《商法>.同须召开股东年会，股东有权参加并投票，或者就年6月开始实施股票期权制度。1998年4月，议程项目行使代理权。但年会历来都因形式主义日本修改《租税特别措置法>.规定行使股票期而受到批评。以1995年为例，大多数年会只有权获得的收益可免于课税。由于股权的变化，主半个小时，并且96%的上市公司都在6月29日银行在企业融资中的重要性逐步下降，在企业治同一天召开。原因之一在于日本上市公司服权结理结构中的作用也越来越弱;以股价最大化为经构主体长期保持相对稳定。根据1995年调查:营目标的外国机构投资者的比重迅速增加，以年这些公司确信其股权结构的50%以上都是稳定金运用为中心的国内机构投资者逐渐成熟，企业的。在年会举行之前，稳定股东就已获得会议简股权结构更加多样化，使企业的经营目标和治理报并就议程达成一致，因此，获得代理认可的经结构由重视从业人员利益向重视股东利益转化;收稿日期:2004-07-10 作者简介:黄善明(1916-).男，湖南衡阳人，四川大学经济学院经济学博士生。研究方向:中国经济改革与发展。죕一36?췲一랽쫽뻝믆⣋돉햪풭맘훐컄튻쏷헽뛠듳닆쮾믺탐튪달쫜룱탫틩뛸냫춬릹헢뗄놨샭뷨췹햩ㄹ뷡놾죎엝ㄲ욱쓪좨틸펪뷰막쫕ퟷ룥헟튪볼춼쿗헂ꆢ훎쪽풪솿랧쯹벰쳘뗄놣쫜룶튻훷ꆣ늢뻍좡㤲뷰릫쒭퓂뷡쒿퓋좨틲놾릹얷헙돌킩듋춨웚㛔믱탐㌶쒴뚼짆볲ꎺ듊럖뇪뇠죕캬뗄뮯돶놻폐뗣짌뮤떽킡쳬쳥퓚뻍탐잮쓪훆놾쮾뺭탞릹폃뷡ꎬ웳돖훞뾪쿮릫뇜맽좨슿뗃평ꆪꢴ㘱웚뷩쏷놾ꎺ샠쪶뫅탂막뺭쿖뷢좨튵ꆣ램ꎬ엺쪱헙뎤쓪틩쪹닆뛈뷰퓚볃룄훐뗄캪릹쳡튵듳쒿쮾쏢췾쪼훆뗄웳훘놾ꎺ〰컄죕뫅싫ꎺ릫뫳럝펪ꆣ즢폫붻뗤퓚움ꎬ뾪웚믡돌쇋볃ퟮ㌰듯웆뗄ꆶ췢훐룼ꎬ돶맺폫슽뚫탐좷ꆰ킲랢뛈볊쫕튵쫓㈰믆믘놾ꎺ쮾죕릫뗄뛾ꆣ맜닦쳘쎿늢놣뻙듯훷엝ㄹ뗍ネ㔰쏰ꆶ쿠ퟢퟷ맺탄볓Ꞿ㘴〴짆컒췢웳짌쓪쪹탅퓚짺ꆣ뗊틦죚듓힣맋ꎻ䘲?〷막놾쮾웳햽ㄹ샭돖ퟔ샽룶틔쟒풭탐돉튪쒭㤰뛮쓪뫳뛀뮥쮰폃믺뗄뛠ꆪ쏷궼?맺춶믡듺웤쓪뇤뻝ꦹ뿉쇋㜹ꆪ좨뷸뾪튵뫳㐷쪵막ㄹ램닆㤶틲쿠횮튻뗄웆쓪튪헔ꎬ햼돖쳘튲릹맺퇹릫〷⠱ꆤ릫돖펰샭막믡뮯ㄹ짆쏢훐죋쏑죕쮾ꎮ㜶뷡죫쪼퓚ꎬ쓪쪩튻㜴ꆷ컱㤵ꎥ횮뛔잰훂춶쏰쪱뷢뷻뇰풽쓚ꆪ㤷뷝쮾헟막쿬좨튵짏ꆣ㤷뇆폚풱㛒놾훎㌱㠵릹뷼랢죕쏀쏱횱쓪뫳뗄튻컈ꎬ욱퓉볤뷻횹훆듫살믺묩릫훎샭?⠲뇤듺햹놾맺훷돖뇈쫇훆훁ꎬ뛈뚫ꆣ캪짏퓚뚨뷡컈틲좨죋뷒ꆶ〰쾡샯뫴램쓪?훃뿎훘풽헟릹쪹샻쮾몣ꎬ쮾〰뮯ꆣ뾪퓚떼죕뚩뷱뷡쫐폚뚨듋짌췲ꌨ뷻짹ꆷ쟷죵뗄춶웳샭막샽램폐떫릹쪿슶튪㗔꣖쮰틦쓐곋훎㐩벰놾뷸쪼죕죋룄ꆶ틑쫸ꎬ릫룹막풭램㈩횹뛔폚ꆷꎻ튵뷡뇈뚼싉좨쓪뗄ꆱ쇮뇭싐욶ꆣ탔쿲ꎬ샭ㄱ펰훷죫탋놾랴퓬웳맘㚴뫳듳쮾뻝뚫믱틲릫ꆷ풪뷢뒿틦뿘죵ꎬ틔훘헟뗄쒴릹샽놣맦닎믡㔰뗄뺭쿖?좡평훰뫾쒣ꆪ쿬틥㈰웰췆슢ꆣ튵폚컐뗄뛠뚼짏ㄹ뻍뗃횮쮾맦틔뷻뿘룟막뮯톸훰뺭훎쓏폅폐돖뚨볓샺ꎥ죅샭ꎺ쒵ꌱ폚늽쫓?쪽〰짧쫀ꎬ탐뛏㜰막?죽쫽퓚쫐㤵틑듺뛾뗄뚨짏뿘헇릫ꆣ볛쯙붥펪뫢뮯쯹뷏막늢살틔싒닣⠱쒡㤹쿂뗄㌶믡볍웳쏱램쓪좨럝ﶡ룶㛔릫믱샭쫇막ꎬꆣ쮾⠳탐ퟮ퓶돉쒿퇴뗄짏캪뚫춶뚼쓑⦵뛉㣄붵죋탎ꆪꎬ튵훷듺뷡릫ꎸ퓂믡숲쮾뗷뗃죏뺭좨럝폐ㄹ뷢⦵쪹듳볓쫬뇪샭뛔짽컈좨욱틲뚼뾰볈첷뗄ꎬ샻돉〳럇닆볤훆틔릹쮾쎷횮횻㧈막닩믡뿉릫쿞듦㤷뷻뮯뫍쯄닟ꎬ뚨샻탎쫇캪쯗ꢡ퓂뇤틦맽랧뫏뛈릫뫳뗄볠쓚폐?좨ꎺ틩쾣쮾퓰ꆣ퓚쓪쮹욱틔웳훎뒨돌ꆣ늢ꎬ떫훷?쫜뇘믲쪽뷡컈볲뺭췻헢쿻랣웚뮯웳쓪튵샭듳ꎬ닆훷떽헟뚨킩쾢췗곍튵뮯뷡톧럖컱틸퇏뻍틥췹살?훷훎ꎻ뺭컶볃쇋톧릹풺뷼뺭쓪볃살톧죕뗄늩놾쪿릫짺쮾ꆣ랢훎퇐뺿샭랽뷡쿲릹햹ꎺ랢훐짺맺뗄뺭뇤벰볃뮯룄룯벰폫웴랢햹ꆣ쪾
经济纵横.2004年第11期股票期权制度强化了对经营者的激励与约束。业经理人员以各种执行董事的身份开始掌握企业二、日本公司的董事会与监事会制度的大部分实权，出现了所谓所有权和经营权的分根据日本商法，董事与董事会基本职责包离。一战后，由于熟练劳动力的短缺和与雇主维括:关注相关的法律条文及股东会议决议，为公持职员忠诚的愿望，一些大企业开始实行长期雇司利益行使其职责;重要事项必须得到董事会而佣和以年功为基础的工资和晋升制度。二战后，非董事个人批准;董事会必须考核董事履职表因缺乏社会资金，被拍卖的财阀家族股份转为企现。1974年《商法》中规定大中型公司的监查业法人所有;五十年代初，为防止外国资本对企包括财务审计和业务监查两个方面，小型公司只业的收购和兼并，日本广泛推行"稳定股东工进行财务审计，监事任期2年。1993年《商法》程这些措施直接促进了日本企业法人相互支修改监事任期3年，人数从2人以上增加到3人持股制度的形成，企业经理人员开始在企业治理以上，且必须有1名以上外部监事，并开始导人结构中占据统治地位。同时，终身雇佣制、年功监事会制度。监事及监事会职责包括:考核董事制及广泛的福利待遇，将更多的控制权赋予劳动的履职表现;如查董事行为脱离公司目标，或触者，普通员工在终身雇佣制和年功序列制下，凭犯相关法律法规，监事必须就此向董事会报告;借自身的努力完全可能担任公司董事，逐渐形成如果董事行为后果有可能对公司造成重大损害，了接近于利益相关者共同治理模式的企业治理结监事可要求相关董事中止其行为;监事可参加董构。包括经营者、从业人员在内的企业内部利益事会会议。股东年会负责确定董事与监事的任命相关者具有一种比较强烈而有相对封闭的集团意及报酬。由于不断曝光的公司丑闻表明上述体系识，形成了经营者的统治地位。没有能发挥应有的监督与制衡作用。相互持股的70年代后期日本经济稳定增长，政府鼓励股权结构产生了大量互不干涉的安定股东，董事劳动密集型及资源消耗型产业转向知识密集型产会形同虚设;大部分董事是公司内部人，由于董业，能力要素越来越受到重视，大企业倡导的职事会主席实权在握，结果董事会主要职能由考核能工资制度开始发展起来，但在实际运行中仍存履申、变成了如何与董事会主席决定与行为保持一在年功色彩。90年代以来，随着外部政策环境致。据调查，在1995年提交董事会的议程项目和企业内部经营环境的变化，促使企业对能力主中，92%获得通过，6%进一步讨论后实施，只义工资制度进一步进行改革，对中层管理及技术有2%被否决。另据日本企业监事协会1996年人员实行年薪制，向成果主义工资制度转化。调查，超过半数在该协会中有代表的公司任命的四、公司治理对日本企业竞争优势的影晌及外部监事来自于母公司;另一项由东京股票市场改进上市银行调查表明，40%的外部监事此前曾是公20世纪80年代，许多学者认为日本企业司的董事、监事或其他内部人。监事往往被排除"高质量，低成本"的竞争优势来源于公司治理在经理会议之外。监事可参加董事会议，但由于的内部一致性系统，公司治理作为企业基础性制缺乏工作团队配合难以进行。1992年调查表明度决定了企业的发展目标及行为，决定了企业的有超过70%的大公司并没有为监事配备全职工长期利益的导向。但90年代后，日本企业竞争作人员。1995年的调查表明只有40%的公司为优势却减弱。从1985-1994美日两国企业的总监事配备了平均2个全职工作人员。2002年1资本周转率大致保持在1%的水平，但日本企业月日本《商法修正案》规定大企业导人外部董事的股息分配率平均值约%，而美国企业约制度以取代监事制度。外部董事只针对企业的经%。其根源在于日本企业治理中的法人相互营活动在董事会上发表意见。持股的股权结构。从20世纪70年代中期到80三、日本公司中的经营者与职员地位变化年代中期，股份资本的利润率在%-一战前，日本企业治理结构是典型的资本雇%之间变动，但股息率则从1975年的佣劳动式单边治理模式。两次世界大战期间，职%一直呈下降趋势，到1994年仅为?췲랽쫽뻝-37一뺭막뛾룹삨쮾럇쿖냼뷸탞틔볠뗄랸죧쫂벰쎻믡싄훂훐폐뗷췢짏퓚좱ퟷ퓂훆펪죽튻펶튵샫돖틲돌뷡헟뷨쇋릹쿠쪶㜰샍쓜뫍틥죋쯄룄㈰ꆰ뛈뎤폅㚣쓪ㄱ㒣볃욱ꆢ뻝샻ꆣ삨탐룄싄맻놨폐좨㊣늿쫐뺭랦죋죕뛈믮햽샍듳뫍램ꆱ막릹벰ퟔ뷓맘쓪뚯웳뷸쫀쓚뻶웚놾긷ꎮ기ꎺ뚭짏쫂쿠믡탎횰ꎬ닩뗄뎬좱릤풱룟쫆듺㌷ퟝ웚죕틦ㄹ닆볠횰뚭뿉돪쓜뷡훷뻝ꖱ틸샭릤풱놾틔뚯잰늿튻죋쫕훆훐맣짭뷼냼헟탎듺쏜릦튵릫볍뚨샻훜쾢㢣㈵㞣맘쫂ꎬ믡춬뇤㤲맽엤랦웕쪵훊좴뗄ꆪ뫡좨놾탐㜴컱쫂뇭튪ꆣ랢릹쾯뗷뮷믡ퟷꆶ좡퓚ꎬ쪽죋럖햽훒쓪쯹릺헢뛈햼랺뗄폚삨뻟돉뫳벯솦즫쓚훆쮾㠰튻쇋틦ꖡꎥꗒ힢룶쟒훆램틩탩돉ꎥ뎬㜰놸짧춨솿복막웚ꆤ훆릫짌쪹쓪짳죎쿖탐쟳평믓닺쪵닩살뗷틩췅ㄹ듺뚭죕떥풱뫳돏릦폐뫍킩뗄뻝얬샻뺭쇋웚탍튪닊늿뛈훎훂웳싊엤ꏆ횮믖쿠죋뇘뛈싉ꆣ짨쇋믱맽ꆢꎥ믡풱쓪ꎬ죵좨㈰뛈쮾램웤ꆶ볆웚ꎻ캪쿠폚펦짺좨ꎬퟔ닩횮뛓㤵볠쫂놾뇟틔뗄볦듫탎춳뢣솦틦펪튻뺭죕벰쯘ꆣ뷸샭듺탔튵떼듳싊볤놳맘엺탫ꆣ램막ꎻ죧뗃냫볠뗄욽릤뾪킽뗍뷡〴잿뗄ꎬ횰짌뫍㏄죧뫳맘늻폐쇋퓚ꏁ폚뇭췢엤쓪탞쫂믡훐웳훎룷평풸믹컥늢쪩돉샻췪쿠헟훖펪놾풽㤰튻뛔쾵쿲훂욽倫뇤쫏뗄ힼ폐맦뚫뫎춨쫽쫂뻹뷰퓚쪼돉듓릹럝쓪뮯뚭퓰램튵볠닩맻뛏뗄듳컕ㄹ쒸쏷ꆣ뫏헽훆짏샭훖돶폚췻뒡쪮ꎬ횱뗘듽좫맘ꆢ뇈헟뺭풴살뮷늽죕탭춳랢놣뻹듔뚯슽램㇃ꎬ쓪늿폫맽퓚믲㊸훕ㄹꆣ뗚쇋쫂ꎻꆷ컱곈뚭폐웘볠솿㤵?릫쓑뗷낸뛈랢뺭훎쒣횴쿖쫬뗄죕뷓웳캻폶뿉헟듓뷏볃쿻풽듺뺳뷸놾뛠햹떫돖횵?뗇싉뚭벰럖ꎬ룃웤놻짭햹쿲ꆱ㠵듓ㄱ뛔믡폫훘훐볠죎쯊쫂뿉맢뚽뮥뷡쓪햱쮾㐰틔닩ꆷꆣ뇭펪샭쪽탐쇋솷튻릤듺놾듙튵쓜릲잿춳컈뫄쫜뗄웳톧릫쒿㤰퓚풼?떫웚뺭폫뚭쳵튪쫂맦닩ﶴ퓉볠탐쓜횹뢺뗄늻맻쳡㚣뻆킭ꎻꎥ쯻뿉뷸늢뇭ꯖ췢틢헟뷡ꆣ쯹샍킩엄돵맣춬붫맍떣죋쇒훎뚨탍떽웰살뇤룄돉튵쮾뇪쓪ⴭㆣ햱㈰막욣펪볠쫂뚨솽㋄팲캪뛔웤릫훆룉뚭붻쇭뗄닎탐쏷늿볻폫릹캽뚯듳뫍ꎬ랺쇋샭쪱룼죎훎풱뛸뗘퓶닺훘뮯룯뺺죏벰듺ꖵ긹뻆쾢겵컄믡쿍뇘퓰ꖽ쓚쎻낹싴펶살맻ㄹ쫀샻헟쫂믡쿮듳룶죋췑릫탐쮾뫢짦뚭떼튻췢볓ꆣ횻횰듎뗄쯹솦웳뷺캪췆죕ꎬ뛠샭퓚캻뎤튵쫓쯦헹뫳쓋ꎥ싊봱벰뇘탫좷쫇훷훐늿폐ꓗ훆㤴볍죳뗄믡믹뇘훐랽ꌱ틔샫쮾캪돳ퟷ쫂쿮늿뚭ㄹ폐웳풱뗤쫀짭튵짽럀탐놾훕쒣쓚쿠ꆣꎬퟅ듙뛔폅죕껆뗖퓲㤹막탫뾼횰뻍뚨릫쾯뮲폐죋닆뫍떫틥쏀㜰싊벤훆놾탫탍쏦㤹짏릫퓬ꎻ컅폃낲훷믡싐평볠쫂㤲㐰튵횻뗘뷧럝좨뛌뾪횹ꆰ웳짭뿘뚭쪽뗄뛔헾쿲듳췢쪹훐쫆캪ꎬ죕붣뛸컀듓㓄뚫뾼퓰듋뚭쮾뻶뷌듺ꆣ볠쯔랧쓪퓚릤쫆죕샸뛈횰뗃릫ꎬ㏄퓶쮾돉볠뇭ꆣ뚨튪뗄궻뚫쫂믡쓪ꎥ떼헫캻듳뾪뫍좱쪼췢컈튵맍훆웳럢뢮횪늿닣뻶놾겵쏀ㄹ믡뫋슣냼쿲쫂쓚뚨훂뇭볠놡볒릦쪵살솽듺㚣폫퓰떽쮾킡볓쒿훘쫂쏷쿠막횰틩뺩듋뗷뗄죋뛔뇤햽쪼뺭뫍쪵ꆣ맺뚨램퓚펶좨ꎬ웳튵뇕맄쪶헾맜펰ꯈ킵㜵틩겲삨폫늿?쫂엤ꌲퟥ탲볊풴맺훐길풼냼뚭뗄탍뛉떽뇪듳뿉짏뮥뚫쓜돌㤹막잰ꎬ닩릫췢웳뮯놾웚헆펪폫탐뛾죋훆뢳훰튵쓚샸쏜뎫닟뛔샭쿬믹쇋햱쒷쓪?뻶ꊿꎺ죋탐췹놸〰막쇐퓋뛈폚웚㞣쫸쫂볠릫첷㏈ꎬ쯰닎쫶돖평쿮㛄욱퓸떫뇭쮾늿튵맍볤컕좨뎤햽놾뚫쿠ꆢ폨붥훎벯떼뮷쓜벰뒡웳뺺뻆뗄틩싄뾼쫂ꎬ캪뗊췹좫㋄럝훆탐릫떽ꗒꆣ믡닩쮾ꢡ?믲몦볓쳥막뚭쒿쫐쫇평쏷뗄웳훷웚뫳뛔릤뮥훎쓪샍탎샭샻췅탍뺳솦벼탔튵헹풼쯏ꎬ뛸횰횻?벵뫋뒥놨뚭뗄쾵쫂평놣ꦣ죎뎡릫놻폚뺭튵럖캬맍웳횧샭릦뚯쿂돉뷡틦틢닺훐훷쫵뮯쮾훆㠰?캪뇭볈뚭룦죎폚돖곖쏼업릤ꎬ죔ꆣ훎ퟜ릫?쫂ꎻ쏼뚭튻뗄돽웳욾듦샭
经济纵横.2004年第11期%。长期低水平的股息政策使企业内部存留票据;培育风险企业等。资金增加。而20世纪80年代以来，日本放宽了日本企业也在不断地进行治理结构的创新探对直接金融的规制，加上低股息的内在驱动，越索，并取得了一定效果。2003年东京主板市场来越多的大企业和制造业增加了从资本市场直接上市的1372家公司的税前利润总额比上年度增融资的比例。银行贷款对象不得不转向中小企业长%。预测2004年度的税前利润将达及房地产行业，增加了银行的经营风险。主银行万亿日元，增长%;税后纯利将达到对企业的监督制约的治理机制逐渐削弱，进一步万亿日元，上升%。但效益上升有多强化了企业经营者的权力。企业内部没有建立超大程度来源于外部宏观环境的好转、市场需求的资本投资收益的预警信号，企业在经营者主导下增长，有多大程度来自于企业自身的变革，还需长时期在低资本收益状态下进行投资扩张，过度进一步深入研究。追求股票和房地产的价值膨胀泡沫繁荣"掩五、从日本公司治理结构变化看我国公司治盖了经营收益上面临的困境。据统计，从理结构的优化1997-2000年日本破产的十大公司金额高达现代企业制度模式要根据不同国家的自身特163231亿日元.2002年日本上市企业中倒闭的点和不同的发展阶段进行创新和改造。南开大学企业达29家.2003年达20家。在2004年2月发布的中国第一个公司治理指数从90年代起，来自国内与国际市场的压力一一"南开治理指数"及《中国上市公司治理评影响着日本公司治理制度的改革，强调股东价值价研究报告》显示，我国上市公司治理存在四大创造，恢复股东主体地位。主要表现:(1)随着问题:控股股东滥用关联交易，损害中小股东利海外投资家股票持有率不断提高，半永久性相互益;董事会战略决策功能弱化;经理层的激励约持股结构日渐崩溃，新股东的出现意味着制定新束机制不理想;信息披露的真实性、完整性有待企业目标和进入新竞争方式很可能会迅速扩大。改进。这些问题与日本公司治理结构近年来的变(2)由于银行销售股票，使主银行制度的影响力化有诸多相似。固然，中国上市公司对经理层的下降。(3)新企业的兴起及经营者更迭，很多经激防约束很不理想，在薪酬水平、结构、动态激营者拥有海外工作经验;新兴上市企业拥有新的励及控制权配置等方面还需不断完善。这一方面组织结构、明确的竞争战略，更重视利益。(4)与中国证券市场、经理人市场发展不完善有关;金融制度改革不断深入。1997年6月修改了另一方面，一些激励措施还受到法律法规的制《日本银行法}.1998年10月国会通过了《金融约。因此，改善我国公司治理结构，应坚持以下再生法》和《金融机制早期健全措施法}o2002 原则:第一，人是关键因素，应保证在董事会中年10月日本出台了包括加速不良债权所需的基安排具有自主精神和专业技能的人才;第二，鼓础建设等在内的金融再生计划，并成立产业再生励股东执行对董事会的义务，设计合理的制度鼓机构。励股东的参与，进一步推进保护中小股东权益的日本经济产业省和法务省及有关专家学者从法律建设，在上市公司中形成有效的中小股东权多个方面提出了修改公司法的建议:减少股东大益机制。第三，单纯的自我约束是不够的，必须会决议的事项;减少为做出特别决议而召开的股要有强制性的内、外部约束机制的支持，政府应东大会的法定人数;减少董事会决议的事项;建加强上市公司监管，使内部关联交易和隧道行为立首席执行宫制度和引人独立(外部)董事;改的预期风险足够大，使公司行为向最优公司治理善股票期权制度;加强社会公众对上市公司的监结构行为收敛。在此基础上，外部审计必须独立督，充分公开公司的管理系统、激励机制、经营自主，尽可能做到明察秋毫;同时，公开和透明及财务信息;改善股份发行制度;适度放开授权性具有决定性意义，信息的通畅与透明至关重资本制;改革公司债券管理制度;发展短期商业要。(责任编辑:闰春英)-38?췲一랽쫽뻝뺭ㆣ뛔살죚벰잿뎤ힷ룇ㄹㄶ웳듓펰뒴몣돖⠲쿂펪ퟩ뷰ꆶ퓙쓪뒡믺죕뛠믡뚫솢짆뚽튻욱쯷짏㈱ㄱ듳퓶뷸컥샭쿖뗣퓚ꆪ볛컊틦쫸룄뮯벤샸폫쇭풼풭낲램튪볓뗄뷡ퟔ탔⣔볃긷뷰횱풽랿웳뮯놾쪱쟳튵쿬퓬췢막⧓붵헟횯죚죕붨릹룶뻶쫗ꎬ닆뻝쫐㈸돌뎤튻ꆢ뷡듺뫍퇐쳢ꎻ믺뷸폐샸벰훐ꆣ퓲업싉잿훷뻟쇋㤷㌲㤰짺듳㌸ꎮ㈰ꆪ풤ퟝ㢣퓶뷓뛠뗄뗘튵쇋춶웚막듯ퟅꎬ뷡쒿짓ꆣ펵훆놾퓂짨랽틩쾯욱돤컱ꎻ웳늢ꎮ㤵뛈늽듓릹늻뺿ꎺ뚭훮풼뿘맺틲뻟뚫붨잿짏탐폐캱뺭ⴭ㌱쓪램믡튻㡬〴ꆰ뫡ꖡ볓뷰뗄뇈닺웳퓚욱㈹죕믖릹뇪?⠳폐뛈틸뗈쏦횴웚럖탅ꎻ엠튵좡ㄳ㖣췲살짮춬놨뿘쫂늻헢뛠쫸훆횤듋뗚짨ꆣ쫐캪뺡뻶펪㈰틚듺ꆷ볃췲쓪쓏럧ꆤꎳꆣ죚듳샽탐볠튵쫕뗍뫍볒놾뢴죕⧐몣ꆢ룄퓚쳡쫂좨릫쾢폽튲뗃㜲ꖡ틚풴뛠죫폅훆뗄룦막믡샭킩쿠뫜좯ꎬ튻ퟔ닎뗚탔뿉뚨궣㈰쫕〰죕웰뫍닺램틚㋔뾪쿕꓆뛸뗄웳ꆣ튵뚽뺭틦랿ꎬ릫막붥뷸탏싆췢쏷룯램돶쓚쿮맙훆뾪ꎻ럧퓚쇋볒ꏔ죕폚듳퇐뮯뛈랢ꆷ햽쿫컊쯆늻엤쫐튻룄훷뛔폫죽쮾솲쓜탔뫣〴틦쓪풪ꎬꆶ튵뚨죕슷훎ퟣ?㈰맦튵틸ꎬ훆펪뗄놾뗘쮾뚫욱뇀죫響릤좷늻ꆷ첨쇋ꎻ뛈릫룄쿕튻꒲풪췢돌뺿쒣햹쿔싔쳢ꆣ샭훃뎡킩짆죋뺫뚭짏쓚볠ퟶ틢운쓪짏죕ꎬ살뷰쪡죋풪ꊲ샭릻췋쫀훆뫍탐퓶풼헟풤쫕닺〳훎훷돖삣탂?떵ퟷ뗄뛏ꎬ쇋뷰탞복뛈ꎻ쮾짆웳뚨늿ꆣ쪽뷗쪾샄뻶탅폫만쿫뗈ꆢ벤컒쫇짱쫂뷸쫐떥맜퓚떽틥뫓뗚쏦놾㈰ퟔ죚뫍쫽벵횸듳ㄱ껆볍ꎬ훆듻볓뗄뺯틦쓪샭쳥폐뺺짆쓐뺭짮ㄹ냼룄짙막햮튵뗘킧〰짏뫪살튪뛎폃닟쾢죕좻랽샸맺맘믡튻릫뒿췢듋쏷ꈩ웚쇙웆〲맺믺램ꎻ퓶쓖쫽붵㠰볓퓬뿮쇋훎좨탅ힴ볛듯훆뗘싊탂헹놣쯆퇩죋㤸삨퓙릫캪틽잿맜럝좯뗈뷸맻쮰㓄짽맛ퟔ뷡룹컒맘릦엻놾ꎬ퓚쏦샭듫볼뗄늽쮾늿쪹믹달쒹쓪짏튵뛔틸샭솦뫅첬횵뗄닺㈰쓚뛈캻늻막랽곊ꎻ햽ꆣ훆볓짺컱쮾ퟶ복죫짧랢맜탐잰뎤㈸뮷폚릹뻝킹ꆱ맺솪쓜슶릫훐킽뮹죋쪩틲틥췆ퟔ풼쪹뒡쟯쾢짏듺뗍퓶쿳탐믺ꆣꎬ쿂엲볒뛏뚫쪽맖낾탂싔ㄹ쯙볆램돶뛀믡쾵샭훎㈰샻좵ꎮ뺳웳뇤늻뒴붻죵쮾맺돪탨쫐뮹쯘벼컱뷸탎컒쫸늿뫁삧뗄죕폫퓧쪡짙ㄲ蝹벰릫ꋕ틔막볓늻뗄훆웳뷸헍ꆣ룄훷쳡뫜귓탋ꎬ㤷퓂뮮쳘솢릫춳샭〳죳쓋㢣튵뮯춬탂쫐틗헦훎짏쮮뎡쫜쓜놣돉풼믺맘ꎻ춨뺳쪮놾맺웚벰뚭ꎮ?ꆶ쮾ﺲ살쾢쇋뗃뺭훰튵탐ꎬ룯튪룟돶뿉짏룼쓪맺솼붨뇰⣍훚ꆢ뛈뷡ퟜ냇ꖡ뫃ퟔ뾴뫍릫ꎻ쪵샭쫐욽뛏랢떽펦뗄짨뮤폐쫸훆솪췢춬뎩ꆣ듳짏볊붡폐쫂㢣뮸훐?ꎬ뗄듓늻펪붥쓚퓚춶ꆰ뇭쿖쓜탖?쫐훘㛔믡햮늢틩뻶뛔벤ꎻ릹뚫뛮냀ꎵ짭컒볒룄쮾쯰뺭탔뷡릫ꆢ췪햹램놣죋볆훐킧쫇붻늿쪱폫뻝릫쫐좫맘믡ꖣ맺캪맆죕쓚럧쿷늿뺭엝잿쿖냫틢믡욶ﲵ웳쫓싐춨좨돉ꎺ틩뼩짏샸쫊랢뗄뺩뇈ꯐꆢ맺퓬훎몦샭릹쮾뷡짆늻싉ꎬ횤닅뫏킡횧틗짳춸춳쮾웳뎡듫뻶믋ꯋ짏쿲놾퓚쿲쿕죵쎻펪삩쒭뗷ꎺ폀캶톸좵ﲣ튵샻?맽쯹솢복뛸뚭쫐믺뛈햹뒴훷짏뇤릫ퟔꆣ샭훐닣췪뷼뛔릹램펦ꎻ막릻돖뫍볆쏷볆뷰튵쪩볒틩낺뻖ퟮ뗄럅쟽쫐훐ꆣꎬ폐헟헅랱막⠱뻃ퟅ쯙쓓겺펵틦쓁쇋탨닺짙헙쫂릫훆뛌탂냥쓪ꮴ뎡룯쮾짭쓏듦킡헻뺭ꆢ헢짆맦볡뚭뗚뚫쯭뇘뾪훁뛮훐톹램톧컀릫폅?뿭뚯뎡킡훷뷸붨ꎬ죙뚫⧋탔훆삩냏?폐ꆣ?ꆶ뗄튵막뾪ꎻ쮾ꆢ웚첽쫐뛈쿉탨훎쳘퓚벤살샭튻돖쫂뛾좨헾뗀탫뫍맘듓룟떹솦ꆷ헟쫂뿀쮾릫뾴쇋ꎬ횱웳틸튻솢떼맽ꆱ볛쿠뚨듳탂⠴뷰믹퓙뚫뗄룄뺭쫚짌뎡퓶쟳뮹쯄샸폐닣첬랽맘훆틔믡뛈틦뇘뢮탐뛀춸훘풽뷓튵탐늽뎬쿂뛈퇚듯뇕횵?뮥탂ꆣ뗄죚짺듓듳막쿮볠펪좨﮽킶탨톧룊훎샻풼듽뇤벤쏦ꎻ훐맄탫펦캪쮾솢쏷?뗄㈰ꎻꮴ샭훎〲붨움샭?
