11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 1
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
1.实际利率
实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。
一、实际利率与投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 2
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.投资函数
投资与利率之间的这种反方向变动关系称为投资
函数，可写作：
i=i(r)
一、实际利率与投资
图14—1 投资函数
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 3
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 4
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
3.一个具体的投资函数
i=e-dr
其中，e为自主投资，即利率r为零时也有的投
资量；d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会
减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响
系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致
投资。
一、实际利率与投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 5
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
1.现值的公式
Rn
R0=———
(1+r)n
二、资本边际效率的意义
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 6
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.资本边际效率的概念
资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现
率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现
值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。
二、资本边际效率的意义
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 7
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
3.资本边际效率的公式表达
R1 R2 R3 Rn
R=——+———+———+•••+———
1+r (1+r)2 (1+r)3 (1+r)n
二、资本边际效率的意义
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 8
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
1.资本边际效率、市场利率与投资
如果资本边际效率大于市场利率，则此投资就
值得，否则，就不值得。
三、资本边际效率曲线
图14—2 某企业可供选择的投资项目
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 9
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 10
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.资本边际效率曲线
资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明投资量
和利息率之间存在反方向变动关系：利率越高，投
资量越小；利率越低，投资量越大。
三、资本边际效率曲线
图14—3 资本边际效率曲线（MEC）和投资
边际效率曲线（MEI）
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 11
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 12
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
1.投资边际效率的概念
由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的
边际效率（MEI）。
四、投资边际效率曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 13
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.对投资边际效率的理解
第一，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭
由于投资的边际效率小于资本的边际效率，故
投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。
四、投资边际效率曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 14
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.对投资边际效率的理解
第二，MEI曲线也表示利率和投资量之间存在的反方
向变动的关系
在使用投资的边际效率曲线情况下，利率变动
对投资量变动的影响较小一些而已。
四、投资边际效率曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 15
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.对投资边际效率的理解
第三，更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是
投资的边际效率曲线
西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与
投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。
四、投资边际效率曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 16
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
1.对投资项目的产出的需求预期
如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来
会增加，就会增加投资。
五、预期收益与投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 17
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
2.产品成本
工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定
性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企
业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投
资需求增加。
五、预期收益与投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 18
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
3.投资税抵免
投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取
决于这种政策是临时的，还是长期的。
五、预期收益与投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 19
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根
据这种预测进行投资决策的。
一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来
会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降
趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资
风险较大。因而凯恩斯认为，投资需求与投资者的
乐观和悲观情绪大有关系，实际上，这说明投资需
求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。
六、风险与投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 20
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
的含义
企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，
即：
q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。
七、托宾的“q”说
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 21
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资的决定
值与投资
如果q＜1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，
于是就不会有投资；相反，如果q＞1时，说明新建
造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。
七、托宾的“q”说
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 22
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
方程
y=(α+e-dr)÷(1-β)
一、IS曲线及其推导
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 23
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
曲线的概念
反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线
上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这
样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产
品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。
一、IS曲线及其推导
图14—4 IS 曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 24
图14—5 IS曲线推导图示
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 25
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 26
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
曲线的斜率
1-β
——
d
二、IS曲线的斜率
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 27
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
曲线斜率的影响因素
IS曲线斜率既取决于β，也取决于d。
β与d反向地影响IS曲线斜率。
二、IS曲线的斜率
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 28
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
1.投资的影响
投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，
若投资需求减少，IS曲线就向左移动。
三、IS曲线的移动
图14—6 投资需求变动使IS曲线移动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 29
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 30
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
2.储蓄的影响
储蓄增加，IS曲线就会向左方移动；反之，若
储蓄减少，IS曲线向右移动。
三、IS曲线的移动
图14—7 储蓄变动使IS曲线移动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 31
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 32
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
3.政府购买的影响
政府购买增加，IS曲线就会向右移动；反之，
若政府购买减少，IS曲线向左移动。
三、IS曲线的移动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 33
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
4.税收的影响
税收增加，IS曲线向左移动；反之，若税收减
少，IS曲线向右移动。
三、IS曲线的移动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 34
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
1.古典学派的观点
古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，
投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利
率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多），当投
资与储蓄相等时，利率就得以决定。
一、利率决定于货币的需求和供给
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 35
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.凯恩斯的观点
凯恩斯否定了古典学派的观点，认为利率不是
由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货
币的需求量所决定的。
货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以
控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是
货币的需求。
一、利率决定于货币的需求和供给
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 36
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
1.流动性偏好的概念
流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，
人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持
财富的心理倾向。
二、流动性偏好与货币需求动机
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 37
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.三个货币需求动机
第一，交易动机
交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正
常的交易活动。
出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，
与收入成正比。
二、流动性偏好与货币需求动机
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 38
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.三个货币需求动机
第二，谨慎动机或称预防性动机
谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币
的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等
意外事件而需要事先持有一定数量货币。
这一动机基础上产生的货币需求量也和收入成
正比。
二、流动性偏好与货币需求动机
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 39
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.三个货币需求动机
第三，投机动机
投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证
券的机会而持有一部分货币的动机。
对货币的投机性需求取决于利率，与利率变动
呈反方向变动关系。
二、流动性偏好与货币需求动机
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 40
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再
下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而
只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货
币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免
证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都
愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时
候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。
这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
三、流动偏好陷阱
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 41
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
1.货币需求函数
L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或：
L=ky+A-hr
四、货币需求函数
图14—8 货币需求曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 42
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 43
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.货币需求曲线
第一，货币的交易需求曲线是一条垂直线，货币的
投机需求曲线向右下方倾斜。
四、货币需求函数
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 44
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.货币需求曲线
第二，货币需求曲线起初向右下方倾斜，表示货币的
投机需求量随利率下降而增加；最后为水平状，表示
“流动偏好陷阱”。
四、货币需求函数
图14—9 不同收入的货币需求曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 45
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 46
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
1.货币供给
以后的分析中所用的货币供给是指M1，即货币
供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。
五、货币供求均衡和利率的决定
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 47
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
2.货币供给曲线
货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。
五、货币供求均衡和利率的决定
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 48
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
3.均衡利率的决定
只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才
达到均衡状态。
货币供求相等，即货币供求曲线相交，就实现
了货币市场的均衡。
五、货币供求均衡和利率的决定
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 49
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三节 利率的决定
4.货币供求曲线的移动对均衡利率的影响
比如，当人们对货币的交易需求或投机需求增加
时，货币需求曲线就会向右上方移动，利率会上升；
当政府增加货币供给量时，货币供给曲线则会向右移
动，利率会下降。
但是，在“流动偏好陷阱”中，不管货币供给曲
线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给，都不
可能再使利率下降。
五、货币供求均衡和利率的决定
图14—10 货币供给和需求的均衡
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 50
图14—11 货币需求和供给曲线的变动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 51
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 52
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
方程
m=ky-hr，或
y=hr/k+m/k或
r=ky/h-m/h
一、LM曲线及其推导
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 53
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
曲线的概念
LM曲线是表示一定利率和收入的组合的曲线，在
这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货
币市场是均衡的。
一、LM曲线及其推导
图14—12 LM曲线
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 54
图14—13 LM曲线推导
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 55
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 56
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
曲线的斜率
LM曲线的斜率是k/h。
二、LM曲线的斜率
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 57
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
曲线的三个区域
第一，凯恩斯区域或萧条区域
凯恩斯区域是一条水平线，斜率为零，货币政策
在这时无效，而扩张性财政政策有很大效果。
二、LM曲线的斜率
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 58
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
曲线的三个区域
第二，古典区域
古典区域是一条垂直线，斜率为无穷大，财政
政策无效而货币政策有效。
二、LM曲线的斜率
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 59
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
曲线的三个区域
第三，中间区域
中间区域向右上方倾斜，斜率大于零，财政
政策与货币政策均有效。
二、LM曲线的斜率
图14—14 LM曲线的三个区域
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 60
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 61
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
1.名义货币供给量M变动的影响
在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，
反之，LM曲线向左移动。
三、LM曲线的移动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 62
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第四节 LM曲线
2.价格水平的变动的影响
价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，
LM曲线就向左移动；反之，LM曲线就向右移动，
利率就下降，收入就增加。
三、LM曲线的移动
图14—15 货币供给量变动使LM曲线移动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 63
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 64
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第五节 IS-LM分析
1.两个市场的同时均衡
能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的
利率和收入组合只有一个，这一均衡的利率和收
入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得，其数值
可通过求解IS和LM的联立方程得到。
一、两个市场同时均衡的利率和收入
图14—16 产品市场和货币市场的一般均衡
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 65
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 66
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第五节 IS-LM分析
2.两个市场的非均衡及其调整
第一，两个市场的非均衡
IS、LM曲线相交，就把坐标平面分成四个区域：
Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ，在这四个区域中都存在产品市场和
货币市场的非均衡状态，如下表所示。
一、两个市场同时均衡的利率和收入
区域 产品市场 货币市场
Ⅰ i＜s有超额产品供给 L＜M有超额货币供给
Ⅱ i＜s有超额产品供给 L＞M有超额货币需求
Ⅲ i＞s有超额产品需求 L＞M有超额货币需求
Ⅳ i＞s有超额产品需求 L＜M有超额货币供给
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 67
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第五节 IS-LM分析
2.两个市场的非均衡及其调整
第二，非均衡的调整
IS不均衡会导致收入变动：投资大于储蓄会导致
收入上升，投资小于储蓄会导致收入下降；LM不均衡
会导致利率变动：货币需求大于货币供给会导致利率
上升，货币需求小于货币供给会导致利率下降。这种
调整最终都会趋向均衡利率和均衡收入。
一、两个市场同时均衡的利率和收入
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 68
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第五节 IS-LM分析
1.两个市场的非充分就业的同时均衡
IS和LM交点所决定的均衡收入有时候会低于充分
就业的收入。
二、均衡收入和利率的变动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 69
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第五节 IS-LM分析
2.非充分就业同时均衡的政策调整
如果均衡收入低于充分就业的收入，仅靠市场的
自发调节，无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国
家用财政政策或货币政策进行调节。
二、均衡收入和利率的变动
图14—17 均衡收入和均衡利率的变动
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 70
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 71
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
1.国民收入决定于消费和投资
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 72
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
2.消费由消费倾向和收入决定
消费倾向分平均消费倾向和边际消费倾向。边际
消费倾向大于0而小于1，因此，收入增加时，消费也
增加。但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占
比例可能越来越小，用于增加储蓄部分所占比例可能
越来越大。
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 73
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
3.消费倾向比较稳定，因此国民收入波动主要来自投
资的变动
投资的增加或减少会通过投资乘数引起国民收入
的多倍增加或减少。投资乘数与边际消费倾向有关。
由于边际消费倾向大于0而小于1，因此，投资乘数大
于1。
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 74
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
4.投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成反
方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 75
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
5.利率决定于流动偏好与货币数量
流动偏好是货币需求，由L1和L2组成，其中L1来
自交易动机和谨慎动机，L2来自投机动机。货币数量
m是货币供给，由满足交易动机和谨慎动机的货币和
满足投机动机的货币组成。
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 76
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
6.资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或
者说重置成本决定。
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 77
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
7.资本主义有效需求不足的原因与政策主张
第一，凯恩斯认为，形成资本主义经济萧条的根源是
由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足以实现
充分就业
消费需求不足是由于边际消费倾向小于1，即人
们不会把增加的收入全用来增加消费，而投资需求不
足是由于资本边际效率在长期内递减。
11 十一月 2022 制作者：张昌廷（河北经贸大学） 78
第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡
第六节 凯恩斯的基本理论框架
7.第二，政策主张
为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财
政政策和货币政策来实现充分就业。财政政策就是用
政府增加支出或减少税收以增加总需求，通过乘数原
理引起收入多倍增加。货币政策是用增加货币供给量
以降低利率，刺激投资从而增加收入。由于存在“流
动性陷阱”，因此货币政策效果有限，增加收入主要
靠财政政策。
