第四章 产品市场和货币市场的一般
均衡
第一节、IS曲线
第二节、LM曲线
第三节、IS-LM分析
第四节、凯恩斯有效需求理论的基本框架
IS-LM模型最早由希克斯提出，后经汉森等人
发展。
IS-LM模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心，
是因为：
1.引入货币和利率分析国民收入的决定；
2.用一般均衡方法概括了凯恩斯的核心理论；
3.分析财政政策与货币政策的作用及其相互
关系
第一节 IS曲线
一、 投资的决定
1.实际利率与投资
I = e –dr = I(r)
(e表示利率为零时的投资量, 称自主投资。
d 表示投资对利率的敏感度, r 表示利率。)
2.资本边际效率的意义
（1） 资本边际效率
MEC是一种贴现率,这种贴现率正好使一项
资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等
于这项资本品的供给价格或者重置成本。
（2） 公式:
R0 = Rn/(1+r)
n
R=R1/(1+r)+R2/(1+r)
2… +Rn/(1+r)
n+J/(1+r)n
(R为资本物品的供给价格,R1,R2, ,Rn价格为
不同年份的预期收益,J代表该资本品在n年年末
时的报废价值,r代表资本边际效率。)
3. 资本边际效率曲线
4. 投资边际效率曲线
r
0 I
MEI
MEC
r0
r1
I0
（I）
预期收益与投资
风险与投资
托宾的“q” 假说
“q”等于企业的市场价值/重置成本
二、IS曲线及其推导
1. 定义: IS曲线是产品市场均衡时,总需求
等于总供给的点的轨迹,或表示投资等于储蓄
时国民收入和利率的函数关系。
IS: Y = f(r)
2. IS曲线的产生
I(r) = S(y)
r↑→I↓→S↓→y↓
3. IS曲线的函数式
Y = C + I , C = a +βY , I = e – dr
于是得: Y = a + e+βY – dr
r = (a+e)/d – (1-β)Y/d
Y = (a+e-dr)/(1-β)
三、IS曲线的斜率
1. 如果d值较大,即投资对于利率变化比较敏感,IS曲
线的斜率绝对值就较小,即IS曲线较平缓。
2. 如果b值较大, IS曲线的斜率绝对值就较小,即IS
曲线较平缓。
IS曲线的斜率
r
0 Y
IS
IS
r0
r1
Δr
ΔY
ΔY
四、 IS曲线的移动
投资增加，IS曲线右移。
储蓄增加，IS曲线左移。
IS曲线的移动
I0
I1
S
Y
s0
IS IS
0
r
I
I=S
a a
bb
r0
r1
五、产品市场的失衡
r
IS
Y0
I<S
I>S
ro
Y0 Y1
I0=S0 I0<S1
A0 A1
•
•
(EDG)
(ESG)
第二节 LM曲线
一. 利率的决定
1.货币需求动机
货币的需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对
持有货币的需要。
（1）交易动机（the translation motive）
即人们需要货币是为了进行正常的交易或支付。
（2）预防动机（the precautionary motive）
即人们需要货币是为了应付不测之需。
（3）投机动机（the speculative motive）
即人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一部
分货币的动机。
2. 流动偏好陷阱（Liquidity preference
trap）
当利率极低时，人们不管有多少货币都愿
意持有手中，这种情况称为陷入流动偏好陷
阱。
3. 货币需求函数
L = L1+ L2= L1(y)+ L2(r) = ky – hr
或：L = Md/P = ky – hr
其中：L 为实际的货币需求量， Md为
名义的货币需求量，P为价格指数，k为
货币需求对于国民收入的反应度，y为国
民收入，h为货币需求对于利率的反应度，
r为利率。 （ k,h>0 ）
其他货币需求理论：
1.货币需求的存货理论（鲍莫尔、托宾）
货币持有如存货，货币交易需求不仅正向取
决于收入，而且反向取决于利率。
2.货币需求的投机理论
托宾指出，人们根据风险与收益的选择来安
排资产组合即安排货币持有与购买有价证券。
一般说来，货币需求与利率成反比。
4.货币供给
货币供给是一个存量概念：
1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。
2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。
3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府债券等
流动资产+货币近似物。
货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。
垂直。
5. 货币供需均衡
（1）货币的市场均衡
M = L
Ms/P = ( ky-hr )
（2）货币需求和供给曲线的变动
二、 LM 曲线及其推导
1．定义：LM 曲线是表示货币市场均衡时，货
币供给等于货币需求的点的轨迹，或表示货币
供求平衡时国民收入与利率的关系。
LM: Y = f (r)
2． LM 曲线的产生
M = L
MO /P = L1(y)+L2(r)
y↑→L1↑→L2↓→r↑
r↓→L2↑→L1↓→y↓
3. LM 曲线的函数式
m = MO /P = L1(y)+L2(r)
y = hr/k + m/k (y=hr/k+Mo/Pk)
r = ky/h – m/h (r=ky/h-Mo/Ph)
其中：k为货币需求对国民收入的反应，
-h为货币需求对利率的反应，m为
实际的货币量，Mo为名义的货币量。
( k,h>o )
LM曲线图示
曲线的推导
L2=m
L1=m
Y
r
0
L2(r)
L1(y)
LM
r0
r1
La=Ma
b
a
Lb=Mb
L=M
Y1 Y0
三、LM 曲线的斜率
1. 当k为定值时，h越大，即货币需求对
利率的敏感度越高，则k/h就越小，于是
LM曲线越平缓。
2. 当h为定值时，k越大, 即货币需求对收
入变动的敏感度越高，则k/h就越大，于
是LM曲线陡峭。 r
Y
0
LM0
LM1
四. LM 曲线的位移
1. 货币供给增加，LM曲线右移。
2．价格上升，LM曲线左移。
LM 曲线的位移
L2=m
L1=m
L=M
r
Y0
L1(Y)
L2(r)
LM LM
五、货币市场的失衡
YA YB
Y0
A Br0
LA=MA LB>MA(LA)
L<M
L>M
•
•
LM
r
(ESM)
(EDM)
六、LM曲线的区域
LM曲线的斜率为k/h，如下图所示。
1）h无穷大时，斜率为0。当利率下降到
很低时，投机需求将无限，即凯恩斯陷阱、
流动偏好陷阱。
2）h＝0 时，斜率为无穷大。如果利率上
升到很高水平时，货币的投机需求将等于
0。此时，货币需求仅取决于收入。被称
为古典区域。
3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区
域。斜率为正值。
第三节 IS- LM分析
一、 两个市场同时均衡的利率和收入
r = (a+e)/d – (1-β)y/d
r = ky/h – m/h (r=ky/h-Mo/Ph)
得：YE=[h(a+e)+dm]/[h(1-β)+dk]
二、均衡国民收入和
均衡利率的变动
IS0
IS1
LM0 LM1
E0 E1
Y
r
0
r0
Y0 Y1
三、两个市场的失衡与均衡
第四节 凯恩斯有效需求理论的基本框架
有效需求不足原因
1）边际消费倾向递减规律，由于边际消费
倾向小于1；
2）投资的边际效率递减规律（在长期内）；
3）灵活偏好与流动性陷阱。
第五章 财政政策与货币政策：IS-LM模型的运用
第一节 货币政策的效应与机制
第二节 财政政策的效应与机制
第三节 宏观经济政策的选择与配合
第一节 货币政策的效应与机制
一．货币政策效应的IS-LM图形分析
货币政策效应与机制
1．流动性效应：货币扩张引起利率初始下
降，称为货币扩张的流动性效应；反之亦然。
2．收入效应：较低的利率会提高投资支出
水平，从而使生产和国民收入水平提高，称
为货币扩张的收入效应；反之亦然。
即：M↑→r↓→I↑→AD↑→Y↑
货币政策效应
0
LM0 LM1
IS
Y
Y0 Y1
E0
E1
r0
r1
r
二、 货币政策效应的决定因素：
1．投资需求对于利率变化的敏感程度
越大，IS曲线越平坦，货币政策就越有
效；反之亦然。
2．货币需求对于利率变化的敏感程度
越小，LM曲线越陡峭，货币政策就越有
效；反之亦然。
IS: r = (a+e)/d – (1-β)y/d
LM: r = ky/h – m/h
货币政策效应的决定因素
投资需求对于利率变化的敏感程度越大，IS曲
线越平坦，货币政策就越有效；反之亦然。
0
LM0 LM1
IS0
IS0’
E0
E1 E1’
Y0 Y1 Y1’
Y
r
r0
货币需求对于利率变化的敏感程度越小，
LM曲线越陡峭，货币政策就越有效；反之
亦然。
0 Y
IS
LM0’
LM0 LM1’
LM1
E0
E1
E1’
Y0 Y1 Y1’
r0
r
三、 货币政策的特例
LM
LMIS
IS
Y
00
r r
Y
货币政策无效 货币政策有效
第二节 财政政策的效应与机制
一、财政政策效果的IS-LM图形分析
财政政策的挤出效应
是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降
低的作用。
即：G↑→AD↑→Y↑→L↑→r↑→I↓→AD↓
财政政策的挤出效应
0
r
Y
Y0 Y1 Y2
r0
r1
E0
E1
E2
IS0 IS1 LM0
ΔY
ΔY
Δr
二、 影响财政政策效应的决定因素
1. 投资需求对于利率的敏感度越低，IS
曲线越陡峭，财政政策就越有效；反之
亦然。
2. 货币需求对于利率的敏感度越高，LM
曲线越平坦，财政政策就越有效；反之
亦然。
影响财政政策效应的决定因素
投资需求对于利率的敏感度越低，IS曲线越
陡峭，财政政策就越有效；反之亦然。
0
r0
r
E0
IS0IS0’ IS1’
IS1
E1
E1’
Y0 Y1 Y1’
Y
ΔY
LM
货币需求对于利率的敏感度越高，LM曲线越平坦，
财政政策就越有效；反之亦然。
0
r0
r
E0
E1’
LM0 LM0
’
IS0
IS1
Y
Y0 Y1 Y1’
E1
三、 财政政策的特例
LM
LMIS
IS
Y0
r r
0
Y
财政政策有效 财政政策无效
第三节 宏观经济政策的选择与配合
1.松财政松货币
增加国民收入，治理总需求不足的严重经济
萧条。
0
r
r0
Y0 Yf
E0 E1
IS0
IS1
Y
LM0
LM1
2. 紧财政紧货币
减少国民收入，治理总需求过大引起的
通货膨胀。
IS0IS1 LM1 LM1
E0E1
0 Y
Yf Y0
r0
r
3.松财政紧货币
0
IS0
IS1LM1
LM0
Yf
Y
r0
r1
E0
E1
4.紧财政松货币
0
Yf
Y
IS1
IS0
LM0
LM1
E0
E1 r1
r0
r
已知：储蓄S=-50+，投资I=150-6r，
L=-4r，M=150 求：(1)IS和LM曲线方程。
(2)均衡国民收入和均衡利息率。 (3)当自主
投资从150上升到200，均衡国民收入会怎样
变化？与乘数定理结论是否相同？试解释？
已知消费函数C=200+,投资为自主投资
,I=50。求：①均衡国民收入Y。②均衡储蓄
量S。③如果充分就业的国民收入水平为
Yf=2000,那么,为使该经济达到充分就业的均
衡状态,投资量应如何变化?④投资乘数k?
