毕 业 论 文
题目：关于盈利能力财务指标分析的完善
年级专业 2007 级财务管理
学生姓名 张友丽
指导教师 王卫清
二 O 一一 年 五 月
江西财经大学现代经济管理学院
普
通
本
科
毕
业
论
文
题目：关于盈利能力财务指标分析的完善
学生姓名 张友丽 学 号 2081044
专 业 财务管理 届 别 2011 届
指导教师 王卫清 职 称 讲师
二 O 一一年 五 月
普通本科生毕业论文（设计）诚信承诺书
毕业论文（设计）题
目
关于盈利能力财务指标分析的完善
学生姓名 张友丽 专 业 财务管理 学 号 2081044
指导老师 王卫清 职 称 讲师
所在学院 现代经济管理学院
诚信承诺
本人慎重承诺和声明：
我承诺在毕业论文（设计）活动中遵守学校有关规定，恪守学术规范，在
本人的毕业论文中未剽窃、抄袭他人的学术观点、思想和成果，未篡改研究数
据，如有违规行为发生，我愿承担一切责任，接受学校的处理。
学生：张友丽
摘要
企业盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须
关注的。对于企业获利能力的反映，要力求客观、全面、准确。
企业盈利能力财务指标分析的完善是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学
的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出的一种判断。企业盈利能力分析指标是财务
分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。对于企业获利能力的反
映，要力求客观、全面、准确。盈利能力也是企业赖以生存的首要标志，客观准确地对企业盈利能
力评价，是投资人、债权人、其他企业利益相关者的要求，同时也是企业管理者的要求。 本文首先
研究了国内外有关企业盈利能力评价的演进，在此基础上从理论方面重新对盈利能力的内涵进行了
界定，分析了新的环境下影响企业盈利能力的因素，把影响企业盈利能力的因素分为财务因素和非
财务因素两方面。从企业产品的市场占有率、企业产品的顾客满意度、企业创新、以及企业对员工
培训费用的投入来评价企业未来的盈利能力。综合以上分析因素重新构建了适应新环境的企业盈利
能力的评价指标体系。最后，为了验证该指标体系的实用性，本文列举了相关案例进行分析，运用
模糊数学评价法，对指标体系进行了实证分析，结果证实该指标体系能够更加全面、科学、客观的
评价企业的盈利能力。
【关键词】：企业盈利能力评价 利润 盈利质量 非财务因素
Abstract
Company profit ability analysis index is the core of the financial analysis, is the owner of
the most attention, also is the enterprise operator and creditor must pay close attention to. For
the enterprise profit ability to reflect, to try to be objective, comprehensive, accurate.
The profitability of the business financial indexes analysis of improvement in order to
achieve the enterprise strategic target, the use of specific indicators and standards, to adopt
scientific evaluation method, to the enterprise profit condition and future earnings potential
and make a judgement. Company profit ability analysis index is the core of the financial
analysis, is the owner of the most attention, also is the enterprise operator and creditor must
pay close attention to. For the enterprise profit ability to reflect, to try to be objective,
comprehensive, accurate. Profitability is the enterprise survival of the first sign, objective and
accurate to evaluate the profitability of enterprises, investors, creditors, and other stakeholder
requirements, but also the requirements of enterprise management. This paper firstly studies
the domestic and foreign enterprise profitability evaluation based on the theory of evolution,
from the aspects of the profitability of the connotation, has analyzed the new environment
affect the profitability of the business factors, influence company profit ability factors are
divided into financial factors and non financial factor two aspects. From the enterprise the
market share of products, enterprise products, enterprise innovation, customer satisfaction and
enterprise staff training cost inputs to the evaluation of enterprises ' future profitability. Based
on the above analysis factors structure to adapt to the new environment the enterprise profit
capability evaluation index system. Finally, in order to verify that the index system is
practicality, this paper listed the related case analysis, fuzzy mathematics evaluation method,
the index system for the empirical analysis, the results confirmed that the target system can be
more comprehensive, scientific, objective evaluation of enterprise's profit ability.
【key words】Evaluate the profitability of enterprises profit profit quality non financial
factors
1. 绪论
研究背景及意义
研究背景
盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，
利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效
能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此对盈利能力财务指标
的分析十分重要。对企业的盈利能力进行分析 不仅能为投资者获得满意的投资回报做好参考，也
可以为企业内部的经营战略做出决策提供帮助，因为盈利数额的大小、利润率的高低是衡量公司管
理绩效的主要标志。而公司股票价格的高低，股息发放的多少，也主要是由公司的盈利水平决定的。
可见，公司盈利能力的大小是股票投资中首先要考虑的因素，同时也是政府、债权人和股东方关心
的主要方面。上市公司公开披露的财务指标很多，投资人要通过众多的信息正确把握企业的财务现
状和未来，没有其他任何工具可以比正确使用财务比率更重要。有人认为我国股市仍属于“政策市”，
投资者的投资理念仍是捕捉消息，尤其是政策面的消息，在很大程度上排斥技术分析和财务分析，
甚至声称根本不看财务报表。毫无疑问，把握好一个股市的大势至关重要，在目前中国股市行政特
征浓厚的情况下，消息的重要性短期内无以替代。但无论如何，上市公司的质量差别很大，一个投
资者如果致力于中长线投资，学会正确使用财务比率则十分重要。因为从长远来看，投资者的长期
收益，无论来源于价差，还是股利分红，最终仍取决于被投资企业的业绩上扬。所以，通过财务指
标了解上市公司的经营状况仍很重要，尤其是企业的盈利能力的财务指标。
研究目的
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是—个相
对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高,盈利能力
越强;利润率越低,盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能
力来反映。无论是企业的经理人员、债权人,还是股东(投资人)都非常关心企业的
盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。
从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大眼度地赚取利润并
维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础;而最
大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证:只有在不断地获取利润
的基础上,企业才可能发展;同样,盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有
更大的话力和更好的发展前景;因此,盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量
标准和发现问题、改进企业管理的突破口。对企业经理人员来说,进行企业盈利能
力分析的目的具体表现在以下两个方面:
1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业经理人员的根本
任务,就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业的盈
利能力,也表现了经理人员工作业绩的大小。用已达到的盈利能力指标与标准、基
期、同行业平均水平、其他企业相比较,则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。
2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力是企业各环节经
营活动的具体表现,企业经营的好坏、都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能
力的深入分析,可以发现经营管理中的重大问题,进而采取措施解决问题,提高企业
收益水平:
对于债权人来讲,利润是企业偿债的重要来源,特别是对长期债务而言。盈利能
力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力,
而偿债能力的强弱最终取决于企业则盈利能力。因此,分析企业的盈利能力对债权
人也是非常重要的。
对于股东(投资人)而言,企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下,
股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营远能力更重要。股东们的直接目
的就是获得更多的利润,因为对于信用相同或相近的几个企业,人们总是将资金投
向盈利能力强的企业:股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析,是
因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的;此外,企业盈利能力增加还会使
股票价格上升,从而使股东们获得资本收益。
参考资料：
学尔森学院：
盈利能力评价的理论与方法的演进
西方企业盈利能力评价理论与方法的演进
(一) 企业绩效评价形成时期(19 世纪中期到 20 世纪初期)。企业绩效评价是在现代公司
制度诞生以后，为加强资本所有权控制和公司内部控制而提出来的。早在重 9 世纪 50
年代，美国大型铁路公司为解决不同地域分支机构间的协调问题，加强组织内部各管
理阶层的责任，创造性地设计了财务和统计报表制度用于监督和评价，以实现成本的
最小化和利润的最大化。19 世纪末，泰勒创立了科学管理理论，使人们对企业经营
结果的评价不仅注重通过成本降低以实现利润的最大化，而且还注重对生产效率的评
价。20 世纪初，亚历山大·沃尔在他的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》
论著中提出，在评价企业信用能力指数时要综合评价企业的财务效益状况。美国杜邦
公司的高层管理者设计了多个经营和预算指标，其中最重要的指标是投资报酬率
(R01)，这为企业经营业绩评价提供了依据，从而形成了综合的财务业绩评价指标体
系。
(二)企业绩效评价完善时期(20 世纪初期到 20 世纪中期)。随着现代公司制度的不
断成熟，现代工商企业组织形式迅速发展，市场竞争日趋激烈。企业所有者和经营者
对经营绩效更为重视。美国管理咨询大师詹姆斯·麦金西在 30 年代提出，应对企业进
行定期的经营管理状况评价，并在评价方法中首先研究企业的外部环境，然后评价企
业在该行业中的竞争地位，在此基础上评价企业的战略、管理、财务状况与业务活动。
1950 年，美国的杰克逊·马丁德尔提出了一套比较完整的公司管理能力评价指标体系。
同一时期，美国著名管理学家德鲁克(Peter Drucker)通过实证研究后指出：利润最大
化虽然是企业追求的主要目标，但不应是惟一目标。他提出建立企业绩效的 8 项指标，
包括市场地位、革新、生产率、实物资源和财务资源、获利能力、管理者的业绩、员
工的业绩与态度、社会责任。1971 年，麦尔尼斯(Melnnes)分析了 30 家美国跨国公司
的业绩评价系统，指出这些公司最常用的业绩评价指标为投资报酬率包括净资产回报
率(RONA)，其次为预算比较和历史比较。1979 年，泊森(Persen)和莱西格(Lessig)通
过对 400 家跨国公司所作的问卷调查指出，这些公司采用的业绩评价的财务指标有销
售利润率、每股收益率(EPS)、现金流量和内部报酬率(1RR)等。.其中经营利润和现
金流量已成为该时期业绩评价的主要指标。
(三)企业绩效评价创新发展时期(20 世纪中期以后)。进入 80 年代，西方对企业绩
效研究更加深入，研究的角度更加广泛。80 年代美国管理会计委员会从财务效益的
角度发布了“计量企业·业绩说明书”，提出了净收益、每股盈余、现金流量、投资报
酬率、剩余收益、市场价值、经济收益、调整通货膨胀后的业绩等 8 项计量企业经营
绩效的指标。但随着市场竞争的加剧，企业管理层对非财务指标日益重视，90 年代
后期，对企业经营业绩评价形成了以财务指标为主，非财务指标为补充的业绩评价体
系。如 IBM 公司、Motorola 公司等都非常重视过程能力、产品生产周期时间、客户
的满意程度、保修成本等评价指标。根据管理的权变理论，美国的克莱夫·伊曼纽尔
博士和戴维·奥特利博士提出了“权变业绩计量”体系。这一体系由 17 项指标构成，首
次将生存能力、应变能力纳入业绩评价范围；从而使评价结果能够反映企业的生命力，
是一种将定性和定量相结合的综合评价方法。
从 80 年代末到 90 年代初期，投资者和管理咨询师否定了单纯以利润总量和现金
流量等财务指标进行企业绩效的评价，而采用企业价值最大化目标，即公司现实和未
来价值的判断标准是企业拥有多少知识资本和社会资源；包括技术人才的数量、创新
频率的高低、顾客的认同程度、产品市场占有能力、管理信息系统是否有效率、经营
环境是否恶化等。1990 年，克罗斯(Kelvin Cross)和林奇，(Richard Lynch)提出了一个
把企业总体战略与财务信息结合起来的评价体系。为强调总体战略与业绩指标的重要
联系，他们列出了一个业绩金字塔。在业绩金字塔中，公司总体战略位于最高层，由
此产生企业的具体战略目标，并向企业逐级传递，直到最基层的作业中心。有了合理
的战略目标，作业中心就可以开始建立合作经营效率指标，以满足战略目标的要求。
然后，这些指标再反馈给企业高层管理人员，作为制定企业未来战略目标的基础。1991
年，美国一家咨询公司 Stem·Stewart 发明了 EVA(经济增加值)，它是一种基于税后营
业收入、产生这些收入所需要的资产投资和资产投资成本(或资本加权平均成本
WACC)的经营绩效财务评定方法。EVA 是指企业资本收益与资本成本之间的差额。
具体说，EVA 就是指企业税后营业净利润与全部投入资本(借入资本和自有资本之和)
成本之间的差额。如果这一差额是正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，
则表示企业发生价值损失。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者
预期获得的收益。1992 年，美国学者罗伯特 ·卡普兰(Robert Kaplan)和大卫 ·诺顿
(David Nor-ton)创建了绩效评价的平衡记分卡。这种方法所采用的考核指标来源于组
织的战略目标和竞争需要，它是一种综合性的绩效，在企业中引起了强烈的反响。平
衡计分法通过以下四个方面评价企业的绩效：(1)财务方面，反映企业如何满足股东
的需要，即实现股东价值最大化，指标包括净资产收益率、现金流量、盈利能力和利
润预测的可靠性等；(2)企业内部经营过程方面，用来反映企业是否较好地完成了其
核心工作，具体指标包括产品制造周期、单位成本、收益率、废品率、机器利用率、
生产准备时间、生产能力利用等；(3)客户导向方面，反映企业如何满足客户的需要，
代表性的指标有：客户满意程度、市场占有率、产品交货率等；(4)学习、创新与成
长方面，用来反映企业改进与创新的能力，具体指标有员工满意程度、员工培训次数、
员工建议数量、提供新服务收入所占比重等。20 世纪 90 年代霍尔(Robert Hall)认为
评价企业的绩效应以四个尺度为标准：(1)质量尺度，质量分为外部质量、内部质量
和质量改进程序三种；(2)作业时间尺度，它是把材料变为完工产品的时间，包括：
工具检修时间；设备维修时间、改变产品和工序设计的时间、项目变更时间、工具设
计时间和工具建造时间等；(3)资源使用尺度，它是用以计量特定资源的消耗和与此
相关的成本，如直接入工、原材料消耗、时间利用和机器利用情况；(4)人力资源尺
度。霍尔提出企业需要有一定的人力资源储备和能恰当评价、奖励雇员的管理系统。
我国企业盈利能力评价理论与方法的演进
(一)计划经济时期的企业效益评价。50 年代初，为迅速恢复国民经济，在高度集中的计
划经济管理体制下，国家采取了一系列的集中建设与改造步骤，使国有工业特别是重工
业迅速发展壮大起来。与此相配套，国家建立了“统一领导，分级管理”的国有企业计划
管理体制。政府部门对国有企业采用的主要考核方法是对照指令性生产计划，以“产品产
量”、“企业产值”为核心考核内容。
在 1958 年“大跃进”期间，国有企业经济核算制度被废除。为纠正“大跃进”的错误，1961
年国务院发布了《国营企业工作条例(草案)》，规定国家对企业实行“五定”，企业对国家
实行“五保”。
在文化大革命十年中，企业的管理与考核被当作“利润挂帅”而受到批判；企业管理
和考核被停止或废除。1975 年文革结束时，为纠正这一时期的错误，有关部门拟定了国
有工业企业“八项经济技术考核指标”，包括产品产量、工业产值、产品质量、原材料燃
料动力消耗、流动资金、生产成本、实现利润和劳动生产率等，并规定完成计划指标的
企业可按工资总额的 5%提取企业基金。1979 年，为简化考核方法，有关部门又将原八
项指标改为四项计划考核指标，即产量、质量、利润和供货合同。可见，该阶段的考核
评价主导思想是以实物产量为主。
(二)改革开放初期。1978 年党的十一届三中全会后，为解决国有企业效率低下问题，
国家对国有企业开始实施一系列放权让利的改革措施。国家对企业的经营考核逐步过渡
到以“实现利润”和“上缴利税”为主要内容，逐步将企业管理纳入到以效益为核心的轨道。
对每个国有企业来讲，完成或超额完成利润指标逐渐成为第一目标，尤其是在承包制中
基本上是以“上缴利税”完成情况作为企业考核的唯一内容，出现了以“包”代“管”。
随着国有企业自主权的扩大和市场化程度的提高，以“上缴利润”这一单一指标对国
有企业考核方法不再适应转轨后的国有企业管理的要求。为此，1982 年原国家经委、原
国家计委等 6 部委制定了“企业主要经济效益指标”，共有 16 项，这一指标体系较全面地
反映了企业经营绩效。但由于当时我国信息化管理水平较低，这些指标显得有些复杂。
为此，原国家经委等 6 部委于当年作出补充规定，从 16 项指标中选择 10 项指标进行考
核(主要有总产值及增长率、产品产量完成情况、产品原材料燃料动力消耗降低率、产品
销售收入和增长率、实现利润和增长率、定额流动资金周转天数和加速率、全员劳动生
产率和增长率等)，并计算经济效益的动态发展指数。
80 年代后期，我国采取了承包制，这种形式当时确实调动了企业的积极性，扩大了
企业经营自主权。但承包制也导致国有企业管理秩序混乱和国有资产的大量流失。为克
服承包制的弊端，进一步解决总量性指标考核存在的明显缺陷，1988 年国家统计局、原
国家计委、财政部和中国人民银行曾联合发布了劳动生产率、销售利润率、资金利税率
等 8 项综合考核指标，但由于没有制定具体的综合评价方法，这 8 项指标在企业管理和
考核工作中没有得到真正利用。
(三)深化改革建立现代企业制度时期。1993 年党的十四届三中全会明确提出：中国
经济体制改革的目标是建立和完善社会主义市场经济体制，国有企业改革的方向是建立
现代企业制度。为适应对国有企业由直接管理向规范行使所有者权利、建立新型政企关
系转变，有关部门对新形势下国有企业的监管方式进行了积极探索，先后出台了一系列
的国有企业管理评价方法。1.原国家计委“工业企业经济效益考核指标体系”。1992 年原
国家计委、国务院生产办和国家统计局提出了 6 项考核工业企业经济效益的指标，具体
包括产品销售率、资金利税率、成本费用利润率、全员劳动生产率、流动资金周转率、
净产值率(后改为增加值率)。该体系根据指标的重要程度对每项指标进行了权数分配，并
采用了标准值的概念，使用全国统一制定的标准值进行评价计分。2.财政部的《企业财务
通则》。1993 年 7 月财政部发布实施的(企业财务通则)规定：企业业绩评价指标体系由 8
个指标组成，分别为资产负债率、流动比率、速动比率、应收帐款周转率、存货周转率、
资本金利润率、销售利税率、成本费用利润率等，分别从偿债能力、营运能力和获利能
力方面对企业的经营业绩进行全面、综合的评价。3.财政部制定的《企业经济效益评价指
标体系(试行)》。1995 年，国家财政部根据国有企业监管的要求、国有资产管理的特点和
新财务会计制度的规定，制定和颁布了《企业经济效益评价指标体系(试行)》的通知。这
套指标体系由以下 10 个指标组成：销售利润率、总资产报酬率、资本效益率、资本保值
增值率、资产负债率、流动比率(或速动比率)、应收帐款周转率、存货周转率、社会贡献
率、社会积累率等。这一指标体系有利于投资者、债权人及相关人士对企业财务业绩做
出较综合的评价，从而对企业经营管理水平做出正确的评价。4.财政部等四部委制定的
《国有资本金效绩评价指标体系》。1999 年 6 月 1 日财政部、原国家经贸委、人事部、原
国家计委联合印发了《国有资本金效绩评价指标体系》及《国有资本金效绩评价操作细
则》，对国有企业业绩评价进行了重新规范，重点评价企业资本效益状况、资产经营状况、
偿债能力状况和发展能力状况四个项目内容，通过 8 项基本指标、16 项修正指标和 8 项
评议指标三个层次对企业效绩进行层层深入分析，以全面反映企业的生产经营状况和经
营者的业绩。对这四项内容的评价则由基本指标、修正指标和专家评议指标三个层次，
共计 32 项指标构成，初步形成了财务指标与非财务指标相结合的业绩评价指标体系。5.
财政部等五部秀发布的《企业效绩评价操作细则(修订)》。2002 年 2 月 22 日，财政部、
原国家经贸委、原中央企业工委、劳动保障部、原国家计委联合印发了《企业效绩评价
操作细则(修订)》。修订后的评价内容与修订前的大致相同，也是重点评价企业资本效益
状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况四个项目内容，通过 8 项基本指标、
12 项修正指标(修订前是 16 个)和 8 项评议指标，分三个层次对企业效绩进行层层深入分
析，以全面反映企业的生产经营状况和经营者的业绩。修订后的指标体系不仅对第二层
次的修正指标进行了一定的增减，而且还对评议指标也进行了一定的修正。此外，还对
各指标的权重进行了修正。修订后的指标体系与修订前相比，提高了对企业偿债能力和
发展创新能力的评价，使该评价体系更为客观公正，更具有可操作性。
作者:蔡莉，郑美群 来源:《经济纵横》（2003 年第 9 期）
2. 企业盈利能力的影响因素分析
盈利能力概念的界定
盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两
方面内容。企业盈利能力分析中，人们往往重视企业获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。实
际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量。虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模
或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定
的速度增长下去，即无法揭示这一盈利的内在品质。所以，对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析，还要在此基础
上进行盈利结构的分析，把握企业盈利的稳定性和持久性。后者在报表分析中更为重要。 企业的盈利能力，是指企
业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体
现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。企业盈利能力分析主要是以
资产负债表、利润表、利润分配表为基础，通过表内各项目之间的逻辑关系构建一套指标体系，通常包括销售净利率、
成本费用利润率、总资产报酬率、利息保障倍数等，然后对盈利能力进行分析和评价。
企业的盈利能力是企业赚取利润的能力。盈利是企业存在的根本目的，不论是投资人、债权人还是经理人员，都日益
重视和关心企业的盈利能力。一般来说，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。非正常的营业状况，也会给企业带
来收益或损失，但只是特殊情况下得个别结果，不能说明企业的能力。因此，在分析企业盈利能力时，应当排除：证
券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来
的累计影响等因素。反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资
产收益率。
企业盈利能力的财务分析
影响企业盈利能力财务因素分析
1．销售利润率指标。
盈利能力分析中主要的分析指标是销售利润率指标。销售利润率是企业一定时期的利润总额与
产品销售净收入的比值，其反映的是企业一定时期的获利能力。销售利润率虽能揭示某一特定时期
的获利水平，但难以反映获利的稳定性和持久性，并且该比率受企业筹资决策的影响。财务费用作
为筹资成本在计算利润总额时须扣除。在销售收入、销售成本等因素相同的情况下，由于资本结构
不同，财务费用水平也会不同，销售利润率就会有差异。同时，投资净收益是企业间相互参股、控
股或其他投资形式所取得的利润，与销售利润率中的当期产品销售收入之间没有配比关系。同样，
销售利润率指标之间以及营业外收支净额与当期产品销售收入之间也没有配比关系。因此，销售利
润率指标不符合配比原则与可比性原则。
2．资本保值增值率指标
资本保值增值率是考核经营者对投资者投入资本的保值和增值能力的指标。资本保值增值率存
在以下不足：一是该指标除了受企业经营成果的影响，还受企业利润分配政策的影响，同时也未考
虑物价变动的影响；二是分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币
的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值（或年末净资产贴现为年初时点上的价
值），再将其与年末（或年初）净资产进行比较；三是在经营期间由于投资者投入资本、企业接受
捐赠、资本（股本）溢价以及资产升值的客观原因导致的实收资本、资本公积的增加，并不是资本
的增值，向投资者分配的当期利润也未包括在资产负债表的期末“未分配利润”项目中。所以，计算资
本保值增值率时，应从期末净资产中扣除报告期因客观原因产生的增减额，再加上向投资者分配的
当年利润。资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，
若企业出现亏损，则资本是不能保值的。
反映企业盈利能力的指标,主要有销售利润率、成本费用利润率,资产总额利润率、资本金利润率、
股东权益利润率。
(一)销售利润率
销售利润率(Rate of Return on Sale)是企业利润总额与企业销售收入净额达比率。它反映企业销售
收入中,职工为社会劳动新创价值所占的份额。其计算公式为:
销售利润率=利润总额/销售收入净额×100%
该项比率越高,表明企业为社会新创价值越多,贡献越大,也反映企业在增产的同时,为企业多创造
了利润,实现了增产增收。
(二)成本费用利润率
成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗
费与获得的收益之间关系的指标、计算公式为。
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%
该比率越高,表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的
指标。企业生产销售的增加和费用开支的节约,都能使这一比率提高。
(三)总资产利润率
总资产利润率(Rate of Return on Total Assets)是企业利润总额与企业资产平均总额的比率,即过去
所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益
总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为:
总资产利润率＝利润总量/资产平均总额×100%
资产平均总额为年初资产总额与年末资产总额的平均数。此项比率越高,表明资产利用的效益越
好,整个企业获利能力越强,经营管理水平越高。
(四)资本金利润率和权益利润率
资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率,是反映投资者投入企业资本金的获利能力
的指标。计算公式为:
资本金利润率=利润总额/资本金总额×100%
这一比率越高,说明企业资本金的利用效果越好,反之,则说明资本金的利用效果不佳。
企业资本金是所有者投入的主权资金,资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益,是投资者
最关心的问题。当企业以资本金为基础,吸收一部分负债资金进行生产经营时,资本金利润率就会因财
务杠杆原理的利用而得到提高,提高的利润部分,虽然不是资本金直接带来的,但也可视为资本金有效
利用的结果。它还表明企业经营者精明能干,善于利用他人资金,为本企业增加盈利。反之,如果负债资
金利息太高,使资本金利润率降低,则应视为财务杠杆原理利用不善的表现。
这里需要指出,资本金利润率指标中的资本金是指资产负债表中的实收资本,但是用来作为实现
利润的垫支资本中还包括资本公积、盈余公积、未分配利润等留用利润(保留盈余),这些也都属于所有
者权益。为了反映全部垫支资本的使用效益并满足投资者对盈利信息的关心,更有必要计算权益利润
率。
权益利润率(Rate of Return on Equity)是企业利润总额与平均股东权益的比率。它是反映股东投资
收益水平的指标。计算公式为:
权益利润=利润总额/平均股东权益×100%
股东权益是股东对企业净资产所拥有的权益,净资产是企业全部资产减去全部负债后的余额。股
东权益包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。平均股东权益为年初股东权益额与年末
股东权益额的平均数。
该项比率越高,表明股东投资的收益水平越高,获利能力越强。反之,则收益水平不高,获利能力不
强。
权益利润率指标具有很强的综合性,它包含了总资产和净权益比率、总资产周转率和(按利润总额
计算的)销售收入利润率这三个指标所反映的内容。各指标的关系可用公式表示如下:
股东权益利润率=利润总额/平均股东权益=(总资产/平均股东权益)×(销售收入/总资产)×(利润总
额/销售收入)
为了反映投资者可以获得的利润,上述资本金利润率和股东权益利润率指标中的利润额,也可按
税后利润计算。
二、股份公司税后利润分析
股份公司税后利润分析所用的指标很多,主要有每股利润、每股股利和市盈率。
(一)每股利润
股份公司中的每股利润(Earnings Per Share,缩写 EPS)是指普通股每股税后利润。该指标中的利润
是利润总额扣除应缴所得税的税后利润,如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利,然后除以流
通股数,即发行在外的普通股平均股数。其计算公式
普通股每股利润=(税后利润-优先股股利)/流通股数
(二)每股股利
每股股利(Dividends Per Share,缩写 DPS)是企业股利总额与流通股数的比率。
股利总额是用于对普通股分配现金股利的总额,流通股数是企业发行在外的普通股股份平均数.
计算公式如下:
每股利润=股利总额/流通股数
每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标。
每股股利的高低,一方面取决于企业获利能力的强弱,同时,还受企业股利发放政策与利润分配需
要的影响。如果企业为扩大再生产,增强企业的后劲而多留,则每股股利就少,反之,则多。
(三)市盈率
市盈率,又称价格一盈余比率(Price---Earning Ratio,缩写 P/E)是普通股每股市场价格与每股利润
的比率。它是反映股票盈利状况的重要指标,也是投资者对从某种股票获得 1 元利润所愿支付的价格。
计算公式如下:
市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股利润
该项比率越高,表明企业获利的潜力越大。反之,则表明企业的前景并不乐观。股票投资者通过对
市盈率的比较,用作投资选择的参考。
企业盈利能力非财务因素分析
为了解决传统的上市公司业绩评价不适应现代市场经济发展的要求的弊端，应逐渐建立新的上市公
司业绩评价体系和标准，将财务指标与非财务指标有机地结合起来。
首先，应明确非财务指标主要是通过市场占有率、商誉、服务质量、员工培训、知识与智力资
本等的评价与考核来反映的。此外，上市公司创新也应是非财务指标的内容，包含上市公司的研究
和开发能力、将技术和发明成果转化为产品或现实生产力的能力等内容。这是因为上市公司竞争力
是上市公司长期发展能力和上市公司业绩不断提升的有力保证，而创新则是上市公司核心竞争力的
重要特征，是上市公司具有旺盛生命力的最基本的支撑要素。创新可以使上市公司有限的资源得到
合理的配置，能够有效抵御风险。在知识经济时代，上市公司若没有创新业绩，就会缺乏核心的竞
争力，就难以保障经营战略的成功。因为核心的竞争力是上市公司的生存和发展所必须具有的竞争
优势。
其次，上市公司必须重视非财务指标的评价与考核。与财务指标相比，市场占有率、商誉、服
务质量、员工培训、知识与智力资本等非财务指标更能体现上市公司的长期、持续的发展态势，能
更全面、多角度地反映上市公司的经营业绩，因此，上市公司必须重视非财务指标的评价与考核，
以应对瞬息万变的复杂的市场环境。尽管目前缺少具体的行业规范，在和比较上存在可操作性和准
确性方面尚无公认的量化原则及标准的缺陷，但总需要经过不断尝试和探索，逐步地建立和完善。
上市公司应根据企业生命周期理论，结合公司的具体情况，分别就市场占有率、商誉、服务质量、
员工培训、知识与智力资本等非财务指标逐一列示，通过财务分析的专门方法，如水平分析法、垂
直分析法、趋势分析法等来揭示和反映上市公司的未来发展和成长趋势。它可以避免单独使用财务
指标评价上市公司业绩所导致的上市公司短期经营行为的弊端。这种趋势是不可否认的，其作用更
是日显重要的。
最后，应将财务指标与非财务指标有机结合起来。为了对企业的经营业绩进行评价，财政部等
四部委于 1999 年 6 月 1 日联合印发了《国有资本金效绩评价规则》及《国有资本金效绩评价操作细
则》，这对上市公司的业绩评价具有一定的价值。上市公司除特定的财务指标外，也需要评价资本
效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状况四项内容，以全面反映其生产经营状况和
经营者的业绩。上市公司要从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面人手，分别结合
流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率，净资产收益率、总资产报酬率、可持续发展
比率及资产增长率等指标，同时还应结合现代上市公司战略管理的要求和特点，对上市公司业绩进
行全方位的分析和评价。因为战略性竞争优势才是上市公司真正的核心竞争优势，而这种优势的形
成和保持不仅受到财务指标的影响，更受制于非财务指标因素的影响。可以说非财务指标是影响上
市公司战略经营成功的至关重要的因素，把反映知识与智力资本的指标——非财务指标融入到整个
战略管理过程，才有上市公司持续不断的竞争优势。 三、非财务指标与激励约束机制
众所周知，上市公司业绩评价标准是设计激励约束机制的一个基础环节，它不仅影响激励约束
机制的构建，而且影响到激励约束机制所带来的后果，影响上市公司的资源配置乃至上市公司未来
的。激励约束机制的作用主要表现在当经营者的行为有利于实现上市公司目标时，应给予经营者期
望的奖励。上市公司业绩评价与激励约束机制是一个问题的两个不同侧面，没有上市公司业绩评价，
激励就失去了根本；没有激励约束机制，上市公司业绩评价就失去了意义。上市公司业绩评价与激
励约束机制相结合，才能有效实现上市公司发展战略目标。健全的管理激励制度，有利于上市公司
保持良好的运转状态，在众多影响经营者报酬的因素中，业绩则是最为重要的甚至是起决定性作用
的因素。随着经营业绩的变化，经营者的报酬也应随之改变，这样经营者在为获取高报酬的内在动
因的趋使下会加倍地努力经营，这种激励性报酬体制所发挥的作用在非财务指标评价系统下同样发
挥其重要作用。因为非财务指标的评价尽管在内容和方法上与财务指标有所差异，但目的都是为促
进上市公司各部门和员工努力实现上市公司的战略目标，都是上市公司建立有效的管理激励制度的
前提和条件。
从表面上看，市场占有率、商誉、服务质量、员工培训、知识与智力资本等非财务指标与财务
指标的最大区别在于量化和可操作性方面，其实远非如此。非财务指标中的任何一项都可以从不同
侧面反映上市公司的整体情况及未来的发展潜力，而财务指标却没有这样的作用。原因是同一财务
指标在不同行业、不同上市公司、不同发展阶段具有不同的意义。根据生命周期理论可知：同一利
润指标对于初创期、成长期、成熟期和衰退期的上市公司代表完全不同的意义。尤其是当前，上市
公司的发展更加注重未来可持续发展能力的形成，市场占有率、商誉、服务质量、员工培训、知识
与智力资本等非财务指标，无一不是反映上市公司可持续发展能力和竞争能力的最为贴切、最为有
效的指标，是从上市公司整体角度关注和预测未来的发展趋势的指标，反映出上市公司长远发展的
能力、潜力和前景，与上市公司的战略规划密切相关。尽管其计量带有不确定性和随意性，它却是
上市公司在业绩评价与激励约束机制中不可忽视的基础要素。采用非财务指标评价和分析上市公司
业绩，已势在必行。
将非财务指标加入到上市公司激励约束机制设计体系中，与一直以传统财务指标体系评价上市
公司业绩所依据的基础理论——代理理论和公司治理结构理论并不矛盾。因为不管是财务指标还是
非财务指标的考核与分析，从代理理论看，都是要降低代理费用。特别是在我国目前市场环境尚不
完善的情况下，上市公司更应该考虑建立适度的激励约束机制，通过考核非财务指标来评价经营者
的管理效益。激励约束机制的作用，取决于评价的正确与否。由于经营者的一切行为，包括有些不
可控因素，如市场占有率，与上市公司的经营者是否积极努力去开拓市场，采取切实有效的管理措
施，挖掘生产、销售等环节的潜在能力，其产生的效果，对于上市公司的经营业绩的作用和影响是
截然不同的；经营者的努力程度及产生的结果最终都要反映到上市公司的业绩中来。而恰当的评价
及激励约束，则是其最根本的动因。可见上市公司业绩评价与激励约束是密不可分的。
公司治理结构是一种契约制度，它通过一定的治理手段，合理配置上市公司的资源和控制权，
形成的自我约束机制和相互制衡机制，以协调利益相关者之间的利益和权力关系，即所有者和经营
者之间的利得关系，以保证上市公司的决策效率。在公司治理结构中，股东大会、董事会、监事会
和经营者(经理层)之间形成各司其职、互相激励与制约的关系。公司治理结构是上市公司内部的权、
责、利按相互激励和相互制约原则建立起来的，它需要一种监控机制来实现激励约束。这里，要注
意两种倾向：过度激励和过度约束。在我国，过度激励较明显地体现在国有上市公司和垄断行业，
给予经营管理者的激励通常被视为应得利益，且贡献与所得存在不对称性；过度约束主要表现为忽
视对经营管理者的激励，约束有余，激励不足。这两种情况都是上市公司在制定激励约束机制时必
须注意的问题。监控的主要内容是上市公司的业绩标准，当然这种标准是指非财务指标而言的，其
目的是如何使短期利益与长期利益之间达到协调与均衡，即通过经营者责任的量化来设计激励约束
机制。例如人力资源这种知识与智力资本，与其他生产要素不同，其具有能动性，受环境、自身心
理等多种因素的影响，尽管目前被监控对象的行为很难计量，但从长远发展来看，由此所产生的效
益却是不容忽视的考核业绩，应结合上市公司理财目标进行分析评价。激励约束机制与上市公司业
绩评价体系的结合，是调控上市公司内部的利益关系、实现上市公司最终目标的有力措施。企业可
根据自身的特点选取激励的方式，如年薪制、经营者持股、利益分成、股票期权等。
