产品市场和货币市场的一般均衡
主要内容：
产品市场和货币市场的IS—LM模型
1
第一节 投 资 的 决 定
经济学中所说的投资，是指资本的形成，
即形成社会实际资本的增加，包括厂房、
设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。
说明：在西方经济学中，人们购买证券、
土地和其他财产不能够作为投资，而只是
资产权的转移。
2
投资是利率的减函数。
投资函数：
线性投资函数：
一、实际利率与投资
自主投资自主投资
3
r
(%)
io
i=1250-250r
投资需求曲线
250 500 750 1000 1250
1
2
3
4
投 资 函 数
4
二、资本边际效率的意义
资本边际效率（MEC）是凯恩斯提出的一
个概念，是一种贴现率，这种贴现率正好使一
项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和
等于这项资本品的供给价格或者重置成本。
什么叫贴现率和现值？
假定本金为100美元，年利率为5%，则：
第1年本金和为：
第2年本金和为：
5
第2年本金和为：
以此类推，现在以r表示利率，R0表示本金， R1
、R2 、 R3分别表示第1年、第2年、第三年的本利
和为：
6
现在把问题倒过来，设利率和本利和为已知，
利用公式求本金，假设利率为5%，1年后本利之
和为105美元，则：
几年后的Rn现值是：
资本边际效率公式是：
7
三、资本边际效率曲线
如果R0、J和各年预期收益都能估算出来，
就能算出r。
r
r0
r1
o ii0
MEC
MEI
资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）
8
四、投资边际效率曲线
是指表示投资和利率间关系的曲线。
五、预期收益与投资
1、对投资项目的产出的需求预期
2、产品成品
3、投资税抵免
六、风险与投资
七、托宾的“q”说
q=企业的股票市场价值/新建造企业成本
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第二节 IS 曲 线
一、IS曲线及其推导
对于对于两部门经济两部门经济：：
均衡收入的公式是：
现在把投资作为利率的函数，即i=e-dr，则均
衡收入的公式就要变为：
10
举例：假设投资函数i=1250-250r，消费函数
c=500+。即储蓄函数为 s=y-c=-500+，
则：
11
r
4
3
2
1
0 500 1000 1500 2000 2500
IS
Y(亿美元)
一条反映利
率和收入间相互
关系的曲线。这
条曲线上任何一
点都代表一定的
利率和收入的组
合，在这样组合
下，投资和储蓄
都是相等的，即
i=s，从而产品市
场都是均衡的，
因此这条曲线称
为IS曲线。
IS 曲 线
12
0
1
2
3
4
r
i250 500 750 1000 1250
投资需求
i=i(r)
(1)
投资储蓄均衡
i = s
(2)
250 500 750 1000 1250
250
500
750
1000
1250
00
250
500
750
1000
1250
1500 2500
2000
储蓄函数
（3）s s
i
r
y0
1
2
3
4
1500 2500
2000
产品市场均衡
（4）
s=y-c(y)
i=y-c(y)
IS
曲
线
推
导
图
13
二、IS曲线的斜率
IS曲线的斜率取决于投资函数和储蓄函数的斜率。
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
上式可化为：
y前面的系数（1-β） /d就是IS曲线的斜率，显然，
IS曲线的斜率既取决于β ，也取决于d。
14
投资需求变动使IS曲线移动
s
0
y
s
0
i
r
0
y
r
0 i
投资需求
储蓄函数 投资等于储蓄
IS曲线
(1)
(2)(3)
(4)
450线
15
储蓄变动使IS曲线移动
s
0
y
s
0
i
r
0
y
r
0 i
投资需求
储蓄函数 投资等于储蓄
IS曲线
(1)
(2)(3)
(4)
IS2 IS1
s2 s1 450线
16
增加或减少税收及政府支出如何使IS曲线移动
假定T和g分别表示税收和政府的支出，则国民
收入等于：
17
第三节 利率的决定
一、利率决定货币的需求和供给
（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资
与储蓄只与利率有关。
凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更
重要的是受到收入水平的影响。
18
凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资
决定的，而是由货币的供应量和需求量所决
定的。
货币的实际供给量（M）一般由国家加
以控制，是一个外生变量。因此，分析的重
点是货币需求。
凯恩斯主义观点
19
二、货币需求动机
货币的需求简单地说就是在不同条件下出
于各种考虑对持有的需要。
人们持有货币有三类不同的动机：
第一，交易动机。主要决定于收入。
第二，谨慎动机或预防动机。
第三，投机动机。
20
三、流动偏好陷阱
人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以
免证券价格下跌时造成遭受损失，人们不管有
多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯凯
恩斯恩斯陷阱””或或““流动偏好陷阱”。流动偏好是
凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好。凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好。
四、货币需求函数
对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防
需求和投资需求的总和。
21
实际货币的总需求函数可描述为：
名义货币需求函数还应是实际货币需求函数乘
以价格指数：
货币需求函数可用图来表示：
22
r
0
L(m)
r
0 L(m)
L1
L2
(a)
(b)
r
0
L(m)
r1
r2
L1 L2 L3
货币需求曲线
不同收入的货币需求曲线
23
五、货币供求均衡和利率的决定
货币供给有狭义的货币和广义的货币之分。
狭义的货币供给（M1）是指硬币、纸币和活期
存款的总和。
在狭义的货币供给上加上定期存款，便是广义
的货币供给（M2）。
再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资
产或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币
供给（M3）。
24
r
0
r
0
L(m) L(m)
r1
r2
r0 E
E1
Er0
L’
L
m m’
货币供给和需求的均衡 货币需求和供给曲线的变动
25
第四节 LM 曲 线
一、LM曲线及其推导
利率决定于货币的需求和供给。
（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资
与储蓄只与利率有关。
凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重
要的是受到收入水平的影响。
26
凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资
决定的，而是由货币的供应量和需求量所决
定的。
货币的实际供给量（M）一般由国家加
以控制，是一个外生变量。因此，分析的重
点是货币需求。
凯恩斯主义观点
27
人们持有货币是有代价的。人们愿意承
担代价而持有货币的动机有三类：交易动机；
预防动机；投机动机。
交易需求是企业和个人进行正常交易的
需要。
由于收入和支出不同步，就得有足够的
现金应付日常所需。这种交易动机的货币需
要量，决定于收入水平、惯例和商业制度。
货币的需求动机
28
谨慎需求是人们为了预防意外而持有
一定数量货币。
它产生于未来收入和支出的不确定性。
这种需求量也大致与收入成正比。
预防需求
结论：由交易动机、谨慎动机而产生
的货币需求量与收入成正比。
29
投机需求是人们为了抓住有利的购买有
价证券的机会而持有一部分货币。
由投机动机所产生的货币需求与利率成
反比。
投机需求
对货币的总需求是人们对货币的交易需
求、预防需求和投机需求的总和。前两者取
决于收入，后者取决于利率。
30
货币市场均衡
货币需求函数货币需求函数
货币市场均衡货币市场均衡
假定m代表实际货币供应量，则
31
LM 曲线的推导：代数方法
货币供给等于需求：
或者
的公式可表示为满足货币市场的
均衡条件下的收入y与利率r的关系。
32
举例说明LM曲线。假定对货币的交易
需求函数m1=L1(y)=，对货币投机需
求函数m2=L2（r）=1000-250r，货币供应
量m=1250（亿美元），并假定这一实际货
币供应量就是名义货币供应量（M），则
货币市场均衡时，1250=+1000-250r，
得y=500+500r或r=-1，因此：
33
yy
r
OO
LMLM
LM 曲线
34
0
1
2
3
4
r
m2250 500 750 1000 1250
投机需求
m2 =L2（r）
(1)
货币供给
m = m1 +m2
(2)
250 500 750 1000 1250
250
500
750
1000
1250
00
250
500
750
1000
1250
1500 25002000
交易需求
（3）m1 m1
m2
r
y0
1
2
3
4
1500
25002000
货币市场均衡
（4）
m1 =L1（y）
m = L1（y）+ L2（r）
LM
曲
线
推
导
图
y
35
二、LM曲线的斜率
LM曲线的斜率取决于货币的投资需求和交易
曲线的斜率，也就是取决于
中的k和h的值，这一公式是LM曲线的代数表达式，
k/h是LM曲线的斜率，当k为定值时，h越大，即货
币需求对利率的敏感度越高，则k/h就越小，于是
LM曲线越平缓。
当h为定值时，k越大，即货币需求对收入变
动的敏感度越高，则k/h就越大，于是LM曲线越陡
峭。
36
(1
)
(2)(3)
(4)
古典区域
中间区域
凯恩斯区域
o
o
o
0
y
y
m1 m1
m2
m2
r r
LM曲线的三个区域
37
三、LM曲线的移动
影响LM曲线移动的因素有：货币投资需求、
交易需求和货币供给量的变化。
• 货币投资需求曲线移动，会使LM曲线发生方
向相反的移动。
•货币交易需求曲线移动，会使LM曲线发生方向
相同的移动。
•货币供给量变动会使LM曲线发生同方向的移动。
38
0
1
2
3
4
r
m2250 500 750 1000 1250
投机需求
(1)
货币供给
(2)
250 500 750 1000 1250
250
500
750
1000
1250
00
250
500
750
1000
1250
1500 2500
2000
交易需求
（3）m1 m1
m2
r
y0
1
2
3
4
1500 2500
2000
货币市场均衡
（4）
货
币
供
给
量
变
动
使
LM
曲
线
移
动
y
LM
LM′
m
m′
39
第五节 IS—LM 分析
一、两个市场同时均衡的利率和收入
IS—LM分析将产品市场和货币市场结合一起，
分析同时均衡时利率与国民收入之间的相互关系。
要求国民收入与利率的组合既满足产品市场的均
衡，又能满足货币市场的均衡，就是IS曲线与LM
曲线交点所对应的国民收入与利率水平。因此，
两个市场同时均衡的国民收入与利率水平，可以
由IS曲线和LM曲线联立方程求得。
40
举例：
41
r
o y
LMIS
E
E´ E´´
1500 2000 2500
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
2
1
3
4
产品市场和货币市场的一般均衡
42
区域 产品市场 货币市场
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
i<s有超额产品供给
i<s有超额产品供给
i>s有超额产品需求
i>s有超额产品需求
L<M有超额货币供给
L>M有超额货币需求
L>M有超额货币需求
L<M有超额货币供给
产品市场和货币市场的非均衡
43
二、均衡收入和利率的变动
yo
r LM
LM'
E
E'
E"
44
第六节 凯恩斯的基本理论框架
凯恩
斯的
国民
收入
决定
理论
消费
投资
消费倾向
收 入
平均消费倾向 APC= c / y
边际消费倾向
投资乘数
利率
资本边际效率
流动偏好
货币数量
交易动机
谨慎动机
投机动机
预期收益
重置成本或资产的供给价格
45
