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易 ，赚钱和上班两不误
• 投资黄金是资产保值最好，最快的一
种理财投资产品
一、基本面分析
二、技术面分析
三、资金管理（风险控制）
四、心态把握
黄金价格走势图
影响黄金价格的基本面因素
• 供需因素
• 美元因素
• 地缘政治
• 金融危机
• 通货膨胀
• 原油因素
• 经济状况
• 股市因素
• 价格指数
影响黄金价格的基本面因素-供需
• 黄金供需关系
• 金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增
加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原
因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。
• 此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增
加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资
黄金的风习，例如在中国出现的黄金投资热潮，需求大为增加，
同时也导致了价格的节节攀升。
世界黄金生产大国：中国，南非，美国，澳大利亚和加拿大
世界黄金需求大国：印度，中国，美国。
影响黄金价格的基本面因素 –美元
• 美元走势
• 美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄
金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一
类的钱，黄金是第二类。而且现在国际上黄金基
本上用美元标价，二者已经成为对手。简单的说，
美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。
• 通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美
元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定
货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美
元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会
追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，
黄金价格就会越强。
美元与黄金
• 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，
而从近十年的数据中，如下图，1995-2003年美元与黄金相关性的示意图，
美元与黄金的关系越来越趋近于-1。因此，我们在分析金价走势时，美元汇
率的变动是一重要的参考。
• 美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元
对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综
合的变化率，来衡量美元的强弱程度，如果美元指数下跌，说明美元对其他
的主要货币贬值。美元指数权重：欧元日元 英镑加拿大元
瑞典克朗 瑞士法郎。美元指数USDX是参照1973年3月六种货币对美元
汇率变化的几何平均加权值来计算的。以为基准来衡量其价值。
影响黄金价格的基本面因素-地缘政治
• 地缘政治问题：
• 战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任
何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，
黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公
认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都
会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的
上升。
• 但是也有其他的因素共同的制约。比如，在89至92年间，
世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有
因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故
投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美
元等其它因素。
黄金与地缘政治局势
• 黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金
避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，
而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月21日金价达到历
史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱——
1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金
价每日以30-50美元速度飙升。
影响黄金价格的基本面因素－金融危机
• 世界金融危机
假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢？
• 其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然
都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破
产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的
人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机
会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷
入了恐慌之中。
• 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，
世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。
黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系
稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将
黄金沽出造成金价下跌。
影响黄金价格的基本面因素－通货膨胀
• 通货膨胀
• 我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决
定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相
反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸
引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现
金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。
• 相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也
赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论
价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保
值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通胀率
最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，
每年的通涨最高能达到400倍，却对金价毫无影响。
黄金与通货膨胀 —利率
• 黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作
为价值永恒的代表。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对
抗通胀的特性而备受投资者青睐。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际
利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为
负的时期,人们更愿意持有黄金。实际利率=名义利率-通货膨胀率
影响黄金价格的基本面因素－原油
• 国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商
品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨
将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。
• 从历史数据上看，近30年，一盎司黄金平均可兑
换15桶原油油价与金价呈80%左右的正相关关系。
黄金与原油
• 国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄
金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀
的价值。
影响黄金价格的基本面因素－经济状况
• 经济状况
• 经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们
投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会
大为增加，金价也会得到一定的支持。
• 相反，民不聊生、经济萧条时期，人们连吃饭穿衣
的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴
致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格
波动的一个因素。
影响黄金价格的基本面因素－股市
• 股市与商品市场：
• 美国股市与商品价格已多次演绎“跷跷板”的关系，20世纪已
经发生了三个商品大牛市（1906-1923年、1933-1953年、
1968-1982年），平均每个牛市持续17年多一点。在这个三个
商品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨
胀的长期上升。
• 目前这轮以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛
市起自2000年左右，至今已经持续了6年多。美国股市由于高
科技泡沫破灭，自2000年最后一次创出历史新高后开始处于
调整下跌过程中，特别是纳斯达克指数，目前仅为历史高点的
1/2。
• 作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负
相关关系，下图为道琼斯指数与金价的在1987-2001年间的对
比图，在美国的股票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达
20年的漫漫熊途之上。
影响黄金价格的基本面因素－价格指数
• 商品价格指数：
• 整个商品市场的价格趋势对金价有很重要的影响，因此分析和跟踪商
品价格趋势就成为投资者必须面对和解决的问题。商品投资者通常以
分析商品价格指数作为研判商品价格趋势的重要手段，这里我们简单
介绍一下商品价格指数的相关知识。
• 以商品价格为基础的商品指数在国际上已有近50年的历史，在这近半
个世纪当中，商品指数无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指
导中，都扮演了极其重要的角色。
• 国际商品指数不但在商品期货市场、证券市场领域具有强大的影响力，
也为宏观经济调控提供预警信号。研究发现，商品指数大多领先于
CPI和PPI。商品指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。当经
济进入增长期，商品指数就会走出牛市行情；当经济进入萎缩期，伴
随而来的就是商品指数的熊市。从这个角度看，商品指数的走势成为
宏观经济走向的一个缩影。
小结：基本因素的形成来源
黄金的三种属性:
• 商品属性
• 货币属性
• 金融属性
黄金的四大功能:
• 交换功能
• 避险功能
• 储备功能
• 终级支付
二、技术面分析
关于技术分析的说明
• 在进行技术分析时，大多数成功来自对市场的经验。
• 技术分析的目标不是找到所谓的对价格预测的准确
性,我们的首要目的是要通过最擅长的技术分析方
法发现交易的时机减小或控制投资风险。
• 不论那一种技术分析都存在一定缺陷。
主要内容
（一）技术分析的基本概念与运用规则
（二）技术分析理论
（三）K线和K线组合
（四）指标体系
技术分析的历史
• K线的创始人——本间宗久
• 本间宗久1724年出生，逝世于1803年。
1750年在故乡酒田的大米交易所开始交易生
涯。这也就是我们常常 听到的“酒田战法
”。
技术分析的理论基础
技术分析定义:是以预测市场价格变化的未来
趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为
进行的研究。
价格
市
场
行
为
交易量
持仓兴趣
理论基础
• 市场行为包容一切 基础
• 价格以趋势方式演变 核心
• 历史会重演 打开未来的钥匙就隐藏在历史里
市场行为包容一切
Sf1
S3
St
S4
S2
S1
S5
S6
S7
Df1
StDf2
Df3 Sf2
Sf3
需求曲线（Df）
供给曲线(Sf)
价格变动曲线
需求和供给曲线移动所产生的时间路径
价格以趋势方式演变
历史会重演
•循环的自然法
则
• 日光之下，并无新事
• 已有之事，后必再有
• 已行之事，后必在行
——摘自《圣
经》
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