第四章
产品市场和货币市场的一般均衡
Determination of National Income:
The IS—LM Model
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Learning Objectives
In this chapter, you will learn about:
Determination of Investment
The goods market and the IS relation
Money market and the LM relation
The IS—LM model
A framework of Keynes’ theory
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第一节：投资的决定
In chapter 2 and 3, we defined national
income as the sum of consumption,
investment , government spending, and
net export. The main simplification of the
identity was that the interest rate did not
affect investment. Our first task in this
chapter is to remove this simplification
and discussion of the effect of the
interest rate on investment.
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一、投资函数（Investment Function）
Investment depends on primarily on two
factors:
The level of sales. A firm facing an
increase in sales needs to increase
production. A firm facing low sales will
feel no such need and spending little on
investment
The interest rate. The higher the interest
rate, the less likely the firm is to borrow
and buy the machine.
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投资取决于实际利率
名义利率（nominal interest rate）：银行支付的
利率，即：没有根据通货膨胀调整的借贷的成本。
实际利率（real interest rate）：根据通货膨胀调
整之后的借贷的成本。
费雪方程式（Fisher equation）：r=i-π
(r代表实际利率，i代表名义利率，π代表通货膨胀
率）
投资大小取决于实际利率的高低：i=i(r)，投资与
实际利率成负相关。
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二、资本的边际效率
Marginal efficiency of capital: That
unique rate of discount which would
make the present value of the expected
net returns from a capital asset just
equal to its supply price when there is no
rise in the supply price of the asset.
Rate of discount: The interest rate used
to discount a sequence of future
payments.
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一项投资未来收益的现值与利率高低有关：
上式的PV代表现值，i代表利率（也就是投资者的预
期利润率），如果有一个i使得这个等式成立，这个i
就是MEC。（见课本P. 477的例子）
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资本的边际效率（MEC）与投资的边际效
率（Marginal efficiency of investment,
MEI）的区别：
——The MEI takes specific account of the
fact that the supply price of capital
assets will rise in the short run as all
firms simultaneously seek to increase
the size of their capital stock.
——MEI也被称为internal rate of return，它
更准确表达投资与利率之间的关系。
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第二节：IS 曲线
从简单的国民收入决定理论得知，在两部门经济
中，产品市场的均衡条件是：S=I。根据这个条
件，可以推导出IS曲线，即产品市场均衡的曲线，
该曲线说明：在产品市场均衡条件下，收入水平
Y和利率水平r之间的关系：
An increase in the interest rate decrease
investment. The decrease in investment leads
to decrease in output, which further decrease
consumption and investment. In other words,
the initial decrease in investment leads to a
larger decrease in output through the multiplier
effect.
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一、IS曲线及其推导
1、用公式法推导IS曲线（The derivation of the
IS curve）（参阅教材第481－482页）
假定：两部门经济、投资函数为：i=e－dr
均衡条件：y=(α＋e－dr)/1－β
从以上均衡条件可以看出，α、β、 e、d都是参数，只
有r和y是未知数。所以，只要确定出一个未知数的数
值，另一个未知数就能求出来。
根据y 和r的组合在坐标图上画出的曲线就称为IS曲线。
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2、用图像法推导IS曲线（参阅教材第482－483页）
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二、IS曲线的斜率(Slope of the IS curve）
可见，IS曲线的斜率与边际消费倾向有关，也
与投资的利率弹性有关。总的来说，边际消费
倾向越大，IS曲线的斜率就越小；投资的利率
弹性越大，IS曲线的斜率越小。
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三、IS曲线的移动（Shifts in the IS curve)
i和g的增加，将会使IS曲线向右移动，y增
加；反之，i和g的减少，将会使IS曲线向
左移动，y减少。
s和t的增加，将会使IS曲线向左移动，y减
少；反之，s和t的减少，将会使IS曲线向
右移动，y增加。
有关例子，请参阅教材第485－487页。
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Summarize of Goods Market
Equilibrium in the goods market implies
that output is a decreasing function of
the interest rate.
This relation is represented by the
downward-sloping IS curve.
Change in factors that decrease or
increase the demand for goods given the
interest rate shift the IS curve to the left
or to the right.
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第三节：利率的决定
一、利率的决定（The determination of the
interest rate）
The interest rate is determined by the quantity
of the supply of money and the demand for
money.
By changing the supply of money, the central
bank can affect the interest rate.
In developed countries, the central bank
changes the supply of money through open
market operation, which are purchases or sales
of bonds for money.
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二、货币需求动机与货币需求函数
1、货币需求动机
凯恩斯认为，人们之所以对货币产生需求
（demand for money），主要有三个动
机（motive）：
Transaction motive
Precautionary motive
Speculative motive
前两个动机主要取决于y的大小，并且与y
正相关，记为： 或
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第三个动机主要与r有关，而且与r存在负相关，
记为：
为什么对货币的投机性需求与利率负相关？
1）假设投机者只有货币和债券两种资产可选择；
2）预期利率的变动将会对投机者的资产选择产
生影响，投资者心中必有一“标准利率水平”
；
3）存在以下关系：债券价格＝债券收益/利率。
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2、货币需求函数
实际货币需求函数可以表示为：
货币市场的均衡条件可以表示为：
与 和 相对应，M也划分为 和
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三、流动偏好陷阱
Liquidity preference: The
term introduced by Keynes
to denote the demand for
money.
Liquidity trap（Keynesian
trap）: The case where
nominal interest rate are
close to zero, and
monetary policy cannot
therefore decrease them
further.
r
L、MO
L
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第四节：LM曲线
一、LM曲线及其推导
1、用公式法推导LM曲线（参阅第494－495页）
从货币市场的均衡条件可以推导出：
这个公式中的k、h是参数，M是外生变量，只
有y和r是未知数，所以，只要能确定其中任何
一个未知数，另一个未知数就可以求出来。
根据y 和r的组合在坐标图上画出的曲线就称为
LM曲线。
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2、用图象法推导LM曲线（参阅495－497页）
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二、LM曲线的斜率
根据
其中k/h就是LM曲线的斜率。这说明，如果货币
需求的利率弹性越大（h），则LM曲线越平缓，
当利率降得很低的时候，货币需求的利率弹性变
得无穷大，这就进入了“流动陷阱”；另一方面，
如果货币需求的收入弹性越大（k），则LM曲线
越陡峭。
LM曲线得斜率主要取决于货币需求的利率弹性，
即：取决于货币的投机需求函数。
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LM曲线的三个区域
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三、LM曲线的移动
在其他条件不变的情况下，如果货币需求
增加（表现为 线向左边移动，或
线向右边移动），LM线会向左边移动，y
下降，反之亦然。
在其他条件不变的情况下，如果货币供给
增加（表现为M线向右移动），LM曲线会
向右边移动，y上升，反之亦然。
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第五节：IS－LM分析
如前所示，IS曲线上的每一点都表示产品
市场的均衡，LM曲线上的每一点都表示
货币市场的均衡。但是，在产品市场上，
想要知道y，就必须首先知道r，而r是在货
币市场上由货币的供求决定的。在货币市
场上，如果不确定y，又无法知道r。这样，
如果把产品市场和货币市场分开，就会陷
入一个循环推论。建立IS－LM模型，循
环推论的难题就可以解决。
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一、两个市场同时均衡的利率和收入
1、用公式法解出均衡值
投资函数：
储蓄函数：
货币需求函数：
货币供应量：
均衡条件：
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2、用图象法解出均衡值
E
LM
IS
r
o yY’
R’
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3、失衡及其自动调节
失衡区域
在IS线的左边，
存在I大于S，在IS
线的右边，存在
I小于S；
在LM线的左边，
存在L小于M，在LM
线的右边，存在L大于
M。
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
IS
LM
r
O Y
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失衡状况
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失衡的自动调节
单从产品市场考虑，IS的不均衡会导致收入的变
动：当I＞S时，会导致Y的上升，当I＜S时，会
导致Y的下降。
同样，单独从货币市场来考虑，LM的不均衡会
导致利率的变动，当M＞L时，会导致利率下降，
当M＜L时，会导致利率的上升。
综合起来考虑，产品市场的不均衡，会引起收入
和利率的不断调整，最后达到两个市场的同时均
衡；但是，如果没有政府干预，这个过程会很长。
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自动调节图示
A
r
o
y
LM
IS
E
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二、均衡收入和利率的变动
shift in IS shift in LM movement movement in
in output interest rate
Increase in taxes left none down down
Decrease in taxes right none up up
Increase in spending right none up up
Decrease in spending left none down down
Increase in money none down up down
Decrease in money none up down up
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第六节：凯恩斯的基本理论框架
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The End
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