Modern Accounting探索论坛我国企业非理性繁荣后的反思——以三一重工为例傅国林（中南财经政法大学会计学院，武汉 430073）【摘要】随着国家固定资产投资的减少与房地产市场的回落，机械类企业迎来了一个寒冷的冬天。文章以三一重工为例，分析我国企业出现非理性繁荣的原因及未来的走向。【关键词】 固定资产投资 非理性繁荣 三一重工前美联储主席格林斯潘在一次公开的演讲中曾说道，购德国的普茨迈斯特，以实现进军欧洲等国际市场。同在网络概念股份的炒作下，美国经济呈现出非理性的繁年7月由于宏观经济环境等因素的影响三一重工进行大荣。同样，中国最近几年的经济在国家主导的政府性投规模的裁员，并发生裁员风波，一时间明星企业三一重资刺激下，也出现了一幅非理性繁荣的景象。2007年由工成为社会舆论的焦点。美国次级债引发的全球性金融海啸，导致了全球新一轮二、案例分析的经济衰退。中国在国家投资的刺激下，我国企业，尤1.非理性的固定资产投资——三一重工近年的高速其是与固定资产建设相关的行业实现了历史性的发展，增长受益于国家固定资产投资。由于受计划经济时代的在国内外进行了一系列的大型并购活动。如中联重科收影响，国家固定资产投资数量较大。为了应对2007年由购意大利的CIFA，吉利收购瑞典的VOLVO，烟台万华美国次贷危机引发的经济危机，国家出台4万亿元投资收购奥地利的博氏化学，三一重工收购德国的普茨迈斯计划以拉动内需。当国家固定资产减少时，将对三一重特。然而自今年伊始，我国大型企业纷纷出现了较为严工这种依赖性较高的企业产生较大的冲击。重的业绩下滑现象，频频传出裁员风波。本文将以我国从国家统计局网站相关信息可以发现，与2011年具有代表性的工程机械制造企业三一重工为例，从宏观上半年相比，2012年上半年民间固定资产投资速度下降环境、财务方面分析我国企业最近几年出现的非理性繁较大，固定资产投资规模也下降较大。三一重工2012年荣，并希望我国企业能够理性地看待并预测经济的发展上半年营业收入增幅较小，而营业利润与利润总额出现趋势，避免因盲目扩张而造成经营失败。较大幅度的负增长，为%与%。由此可见，一、案例简介三一重工的盈利能力受国家固定资产投资政策的影响较三一集团创办于1989年，是以工程为主的机械制大，缺乏独立、持久的创利能力。这种非独立的繁荣必造企业，主要产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、然会随着国家政策的转变而发生较大的变化。三一重工桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风今年的裁员风波与其说是三一重工战略调整的结果，还电设备等全系列产品。经过几十年的发展，三一重工股不如说是国家投资政策改变的结果。份有限公司（以下简称“三一重工”）已经成为我国最大2.非理性的房地产市场——三一重工规模与利润的的机械制造商。2007年，三一集团实现销售收入135亿增长受益于房地产市场的繁荣。自1998年房产进一步改元，2008年和2009年，尽管受金融危机影响，但在国家革以来，政策面开始发生变化，这种政策使得有效需求四万亿元投资的刺激下，三一集团延续了以往的高速增在短期内爆发，并大幅快速上升。1998年5月，中国人长。2010年，三一集团销售收入超过500亿元。2011年，民银行出台《个人住房贷款管理办法》，倡导贷款买房，三一集团实现销售802亿元，创下历史新高；2011年7月，我国的房地产市场开始进入一个漫长的春天期，尤其是三一重工以亿美元的市值，首次入围FT全球500自2002年温州炒房团进军房产地产市场以来，我国的房强，成为唯一上榜的中国机械企业。目前集团拥有员工产市场的规模得到空前的膨胀。房地产市场的非理性繁近6万名。2012年1月，三一重工以欧元的价格收荣极大地刺激了工程类企业的发展，同时高不可攀的房 新会计
探索论坛Modern Accounting价也带来了严重的社会问题，民众纷纷表示对政府房产重工如此大幅增长的背后，融资租赁作用很大。”在融资政策的不满。为了缓和社会矛盾，避免出现日本1989年租赁销售政策下，购买方只需要支付比例较低的首付款，发生的房产大崩盘悲剧，实现房价的软着陆。中央政府然后每月支付租金。这种方式一方面可以增加企业的销2011年1月26日发布八条房地产市场调控措施（简称“新售额，但同时也会带来过多的应收账款。2012年受全球国八条”），进行了新一轮的房产调控政策，自此房地产经济速度放缓的影响，上半年我国的出口等出现较严重市场开始出现较大回落。的下滑，国内经济形式比较复杂，随着市场竞争的加剧，数据显示，受国家宏观调控政策的影响，自2011年首付款比例也不断地下降，2011年7月份以前，公司支以来我国的房地产市场投资总量与投资速度不断地下降，付首付款的比例大约是30%，2012年年初为10%。这种这种政策带来的结果必然是房地产市场相关产业利润的激进的销售政策必然会带来严重的现金流问题与坏账的下降、现金流的减少。三一重工作为机械建造企业，当增加。2012年上半年应收账款达229 万元，比上然会受到较大的冲击。工程机械（行业或产品）2012年年同期增加%；坏账准备达42 826.万元，比上年上半年营业利润率%，营业利润比上年同期增减同期增加%。可以发现，三一重工的应收账款增长百分比下降个百分点；混凝土机械类营业利润率较大，一旦付款企业出现还款压力，最终买单的还将是%，营业利润下降个百分点；路面机械类营业三一重工本身。“在经济状况好的时候，应收账款高一点利润率%，营业利润下降个百分点；挖掘机械不会对企业的发展产生较大的影响，但如果经济出现转类营业利润率%，营业利润下降个百分点。可折点或者出现问题，大量的应收账款将会迅速转换成坏知，三一重工各产品的盈利水平与上年同期相比，分别账，而且过多的应收账款也会对资金链造成巨大的压力”。出现了不同程度的下降，其中挖掘机械下降幅度最大，中国工程机械行业协会副秘书长王金星公开表示：“如果为%。低首付、零首付的企业销售模式不改进，整个行业无序3.非理性的扩张。为了实现企业国际化战略目标，竞争，即使能融到资金，最终也将失去市场份额”。扩展海外市场，2012年三一重工以亿欧元的价格收三、总结购德国普茨迈斯特全部股权。同年3月与奥地利帕尔菲一直以来，我国企业家都有五百强的情结，在经营格集团（Palfinger AG）子公司Palfinger Asia Pacific Pte.过程中片面地追求规模效应，这种现象严重阻碍了我国Ltd 在长沙签订合资协议，共同投资设立三一帕尔菲格特企业的长期发展。为了让我国的企业以及企业家能够走种车辆装备有限公司，注册资本为 30 000万元人民币，得更远，走得更稳，这不仅需要政府理性地看待市场规律，双方各出资15 000万元，各占50%的股权。收购就如减少不必要的越位现象，更需要我国的企业家理性地看一把双刃剑，一方面可以使企业以最快的速度开拓与占待经济周期与扩张魅力。而“三一重工的最大问题是过领某个市场，但同样会带来收购后的整合等一系列挑战，于追求高速发展，很多时候企业的发展速度和质量是相收购价格的合适与否更是会影响到一个企业以后的发展互矛盾的”。三一重工若想实现真正的国际化，理性的增潜力。自2009年来，欧洲蒙受债务危机的影响，各国一长政策也许才是真正的“捷径”。些企业都希望在一个合适的时间以一个满意的价格出售（作者系硕士研究生、助教）给他国。据已公布的上半年财务报告显示，普茨迈斯特 上半年营业收入6 000万欧元左右，2007年，普茨迈斯参考文献[1] 刘琳，任荣荣.2011年房地产市场形势分析及2012年走势预特销售收入为10亿欧元。2010年销售收入为亿欧元，测[J].北京：中国投资，2012（1）.净利润为150万欧元，2011年实现销售收入为亿欧元，[2] 刘胜军.我看三一裁员风波[J].北京：中国经济和信息化，仅为历史最高的57%。这样的营业收入趋势让我们联想2012（14）.到，普茨迈斯特股东可能存在急于脱手的动机，三一重[3] 张昊.三一重工：裁员风波成国际化第一道坎[EB/ 工接受的可能是一个烫手山芋，而高额的收购费用必然OL].[2012-07-21]. 会影响到三一重工的现金流。数据显示，为了收购普茨-11-5066870/.迈斯特，三一重工承担了较大的财务风险，形成了9 000[4] 工程机械业持续低迷 三一重工否认大幅裁员[EB/多万元长期债务。OL].[2012-07-05]. 三一应收账款超200亿 业务压力重大面积裁员 总额从2004年的亿元，增至2011年的亿元，[EB/OL].[2012-07-04]. .三一cn/2012-07-04/年间净利润增幅接近27倍。一位证券分析师曾说，“新会计
