西 方 经 济 学
(宏观部分)
第十四章 产品市场和货币
市场的一般均衡
第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 目录目录
目目 录录
第一节
投资的决定
实际利率与投资；
资本的边际效率；收益、风险与投资；
托宾的“q”说
第二节
IS曲线
第三节
利率的决定
第四节
LM曲线
IS曲线及其推导；
IS曲线的斜率；
IS曲线的移动
LM曲线及其推导；
LM曲线的斜率；
LM曲线的移动
第五节
IS-LM分析
两个市场的同时均衡；
均衡收入和利率变动
货币的需求和供给；
货币的需求动机；货币需求函数；
货币供求均衡
第一节第一节 投资的决定投资的决定 一、实际利率与投资一、实际利率与投资
第一节第一节 投资的决定投资的决定
市场经济既是产品经济又是货币经济，产品市
场和货币市场是相互影响、相互依存的。
说明产品市场和货币市场一般均衡的是IS-LM
模型，是由英国学家希克斯所提出的。
资本的形成就是社会实际资本的增加，包括厂
房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等。
决定投资的因素有许多，其中主要有实际利率
水平、预期收益率和投资风险等。
一一 实际利率与投资实际利率与投资
[[资料资料] ] 约翰约翰·R· ·R· 希克斯希克斯
[[资料资料]] 约翰约翰·R··R·希克斯希克斯
John R. Hicks(1904-1989)，
英国著名的经济学家；
1964年晋升勋爵。
他与阿罗(Kenneth J.
Arrow) 研究经济均衡和福
利理论，获1972年诺贝尔经
济学奖。
他提出了新的主观价值学说
和一般均衡理论、边际替代
率，独创消费者选择理论。
投资需求曲线
第一节第一节 投资的决定投资的决定 一、实际利率与投资一、实际利率与投资
第一节第一节 投资的决定投资的决定
凯恩斯认为，是否对新实物资本进行投资取决
于新投资预期利润率
与为购买这些资产而
必须借进的款项所要
求的利率进行比较。
实际利率大致上等于
名义利率减通胀率，
投资是利率的减函数。
r
iO
1
2
3
4
5
1250
i = i(r) = e - dr
一一 实际利率与投资实际利率与投资
自主投资自主投资
第一节第一节 投资的决定投资的决定 二、资本的边际效率二、资本的边际效率
第一节第一节 投资的决定投资的决定
资本边际效率(MEC)是一种
贴现率（r)，它正好使一项
资本物品在使用期内预期收
益的现值之和等于这项资本
品的供给价格或重置成本
(R)。J表示该资本的报废价
值
它也代表预期利润率。
二二 资本的边际效率资本的边际效率
R1 = R0 (1+r)1
R1
R = ————
(1+r)1
R2
+ ————
(1+r)2
Rn
+ ————
(1+r)n
J
+ ————
(1+r)n
+ ……
R2 = R0 (1+r)2
R3 = R0 (1+r)3
Rn = R0 (1+r)n
……
第一节第一节 投资的决定投资的决定 二、资本的边际效率二、资本的边际效率
第一节第一节 投资的决定投资的决定
资本边际效率(MEC)曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系。因
为只有那些资本的边际效率大于利率的项目才值得投资，所以，随着利
率的降低，部分资本的边际效率原低于利率而不值得投资的投资项目现
在可能值得投资了，从而投资量随利率降低而增加。
投资边际效率( MEI )小于资本的边际效率。因为利率下降时，企业都竞
相增加投资，资本
品的价格会上涨（
式中的R），在相同的
预期收益情况下，资本
边际效率（ 式中的
r)必然下降。
MEC
MEI
r0
r1
io
二二 资本的边际效率和投资的边际效率资本的边际效率和投资的边际效率
r
iO
边际效率曲线
··
i1
·
第一节第一节 投资的决定投资的决定 三、收益、风险与投资三、收益、风险与投资
第一节第一节 投资的决定投资的决定
影响投资需求的另一个重要方面是预期收益，即厂商的一个投资
项目在未来各个时期中估计可能获取的收益。影响预期收益的因
素如下：
产出的需求预期：决定销售和价格走势。
产品的成本，尤其是工资成本。一方面，如果工资成本上升，投
资的预期收益下降，投资需求降低，尤其是劳动密集型产品。另
一方面，如果工资成本上升，企业将用更多的资本来替代劳动，
投资需求增加，尤其是资本密集型产品。所以，工资成本变动对
投资需求的影响不确定性。但在多数情况下，后者占上风。
投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分。
投资的风险：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的
变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等。
三三 预期收益、风险与投资预期收益、风险与投资
第一节第一节 投资的决定投资的决定 四、托宾的四、托宾的“q”“q”说说
第一节第一节 投资的决定投资的决定
美国经济学家托宾认为企业的市场价值与其重
置成本之比“q”，
可作为衡量是否
进行新投资的标准。
“q” 说提供了一种有关股票价格和投资支出相
互关联的理论。q<1时，说明买旧企业比建新
企业便宜，就不会有投资；反之相反。
四四 托宾的托宾的“q”“q”说说
企业的股票市场价值
q = ——————————————
新建造企业的成本
[[资料资料] ] 詹姆斯詹姆斯··托宾托宾
James Tobin(1918 – 2002)，
资产组合选择的开创者，
获1981年诺贝尔经济学奖。
他的贡献涵盖多个领域，
在诸如经济学方法、风险
理论等多方面均卓有建树。
在对家庭和企业行为以及
宏观纯理论和经济政策的
应用分析方面独辟蹊径。
[[资料资料]] 詹姆斯詹姆斯··托宾托宾
“ 不要将你的
鸡蛋全都放在
一只篮子里。
”
第二节第二节 IS IS曲线曲线 一、一、ISIS曲线及其推导曲线及其推导
产品市场的均衡是指
在产品市场上总供给
与总需求相等。
IS曲线是一条反映利
率和收入之间相互关
系的曲线，投资和储
蓄都是相等的，从而
产品市场是均衡的。
第二节第二节 IS IS曲线曲线
一一 IS IS曲线及其推导曲线及其推导
r
yO
IS
第二节第二节 IS IS曲线曲线 一、一、ISIS曲线及其推导曲线及其推导
第二节第二节 IS IS曲线曲线
一一 IS IS曲线及其推导曲线及其推导
o y
s
o y
r
o i
s
o i
r
投资储蓄均衡
i = s
储蓄函数
s = y – c(y)
产品市场均衡
i(r) = y – c(y)
(1)
(2)
(4)
(3)
投资需求
i = i(r)
·
·
·
·
·
·
·
·
第二节第二节 IS IS曲线曲线 二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率
IS曲线斜率的大小取决于
投资函数的斜率（ d)和储
蓄函数的斜率(1 – β)(见
p387或见上一章ppt10 。
在影响 IS 曲线斜率大小的因素中，边际消费倾向 β比较稳定，因此，
主要是投资对利率的敏感度 d 。
加入预期因素后，IS曲线会更陡峭一些，即y对r的变化更敏感，即
变大 ，以d来说明之，r降低，i增加，人们可能预期未来r会
上升，从而i增加的幅度要小于不考虑预期时的幅度，也即加入预期，
第二节第二节 IS IS曲线曲线
二二 IS IS曲线的斜率曲线的斜率
α+ e - d r
y = ————————
1 - β
=>
α+ e
r = ————
d
1 - β
- ———— y
d
第二节 IS曲线
三 IS曲线的移动
第二节第二节 IS IS曲线曲线 三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动
第二节第二节 IS IS曲线曲线
o y
s
三三 IS IS曲线的移动曲线的移动
o i
s
o y
r
o i
r
(1)
(2)
(4)
(3)
储蓄函数
IS曲线
投资=储蓄
投资需求
i1
i2IS1 IS2
·
·
·
··
·
·
·
投
资
需
求
变
动
使
IS
曲
线
移
动
（
引
起
投
资
需
求
变
动
的
因
素
见
ppt3-10
或
p409-414)
第二节第二节 IS IS曲线曲线 三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动
第二节第二节 IS IS曲线曲线
三三 IS IS曲线的移动曲线的移动
o y
s
o i
s
o y
r
o i
r
(1)
(2)
(4)
(3)
储蓄函数
IS曲线
投资=储蓄
投资需求
iIS2
IS1
S1S2
·
· ·
·
·
··
·
储
蓄
变
动
使
IS
曲
线
移
动
(影
响
储
蓄
变
动
的
因
素
与
影
响
消
费
变
动
的
因
素
（
见
383-
393
或
上
一
章
ppt6-20
）
同
[[案例案例] ] 减税还是加税？减税还是加税？(1)(1)
2010年 12 月6日，中期
选举后，奥巴马在减税
上向共和党作出妥协，
减税方案的进展提供了
新的经济刺激手段。
将布什政府即将到期的
全民减税政策延长了两
年，领取失业救济金的
法案期限延长13个月，
对企业减税等内容。
[[案例案例]] 减税还是加税？减税还是加税？(1)(1)
[[案例案例] ] 减税还是加税？减税还是加税？(2)(2)
财政部公布数据显示，
2011 年前 8 个月全国财
政收入亿元，
同比增长%。
在关注财政收入的同时
要注重财政支出，未来
减税是税改的目标。
当一国财政的民生支出
规模较小时，民众往往
觉得没有直接受益。
[[案例案例]] 减税还是加税？减税还是加税？(2)(2)
第三节第三节 利率的决定利率的决定 一、货币的需求和供给一、货币的需求和供给
第三节第三节 利率的决定利率的决定
古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；
投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；
当投资与储蓄相等时，就决定了利率。
凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的
是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源
泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。
利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的
供给量和对货币的需求量所决定的。
一一 货币的需求和供给货币的需求和供给
第三节第三节 利率的决定利率的决定 二、货币的需求动机二、货币的需求动机
对货币的需求又称“流动性偏好”，货币具有使
用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存
不生息的货币来保持财富的心理倾向。
交易动机：为进行正常交易活动；谨慎动机：为
预防意外支出而持有一部分货币；
第三节第三节 利率的决定利率的决定
二二 货币的需求动机货币的需求动机
第三节 利率的决定
投机动机：人们为抓住有利的购买有价证券机
会而持有一部分货币的动机。
假定人们一时不用的财富只能用货币或债券来
保存，债券能带来收益，而货币则没有收益，
那么人们为什么不全部购买债券而要在二者间
作选择呢？原因是人们想利用利率和有价证券
价格的变化进行投机。债券价格（P）与银行
存款利息率（r)负相关。
第三节 利率的决定
第三节第三节 利率的决定利率的决定 二、货币的需求动机二、货币的需求动机
第三节第三节 利率的决定利率的决定
当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下
降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌
落，因而将所持有价证券全部换成货币。
人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情
况称之为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增
加货币供给，也不会再使利率下降。
二二 货币的需求动机货币的需求动机
第三节第三节 利率的决定利率的决定 三、货币需求函数三、货币需求函数
货币的交易需求和预
防需求决定于收入，
投机需求决定于利率。
第三节第三节 利率的决定利率的决定
三三 货币需求函数货币需求函数
r
(%)
L(m)O
r
(%)
L(m)O
L1=L1(y)
L2=L2(r)
L=L1+ L2
第三节第三节 利率的决定利率的决定 三、货币需求函数三、货币需求函数
第三节第三节 利率的决定利率的决定
货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币
需求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率
的反向变动关系则是
通过每一条需求曲线
都向右下方倾斜表示。
当利率相同时，由于
收入水平不同，实际
货币需求量也不相同。
三三 货币需求函数货币需求函数
L3
r1
r2
L2L1
L = ky -
hr
r
L(m)O
第三节第三节 利率的决定利率的决定 四、货币供求均衡四、货币供求均衡
第三节第三节 利率的决定利率的决定
狭义的货币供给(M1)是
指硬币、纸币和银行活
期存款的总和。
广义的货币供给(M2)是
指在狭义的货币供给上
加入定期存款。
M3再加入个人和企业所
持有的政府债券等流动
资产或“货币近似物”。
四四 货币供求均衡货币供求均衡
r
(%)
L(m)O
r
(%)
L(m)O
r0 E·
L
M
m = —
P
r1
r0r2
[[资料资料] M0] M0、、M1M1、、M2M2和和M3M3
M0：现金；M1：M0 + 活期存
款； M2：M1+定期存款， 非
支票性储蓄存款； M3：M2 +
私有机构和公司的大 额 定 期
存款；L：M3+各种有价证券。
狭义货币M1： M0 + 企事业机
关团体部队存款 + 农村存款
+信用卡类存款等； 广义货币
M2：M1+居民储蓄存款+ 企业
定期存款+外币存款+ 信托类存
款+证券公司客户保证金等。
[[资料资料]] M0M0、、M1M1、、M2M2和和M3M3
第四节第四节 LM LM曲线曲线 一、一、LMLM曲线及其推导曲线及其推导
第四节第四节 LM LM曲线曲线
LM 曲线表示满足货币
市场的均衡条件下的收
入y与利率r的关系。
在LM曲线上任一点，
都代表一定的利率与
收入组合，货币需求
与供给都是相等的，
即货币市场均衡。
一一 LM LM曲线及其推导曲线及其推导
k y
∴ r = ——
h
m
– ——
h
m = k y – h r
r
yO
LM
第四节第四节 LM LM曲线曲线 一、一、LMLM曲线及其推导曲线及其推导
第四节第四节 LM LM曲线曲线
一一 LM LM曲线及其推导曲线及其推导
o y
m1
o y
r
o m2
m1
o m2
r
货币供给
m=m1+m2
交易需求
m1=L1(y)
(1)
(2)
(4)
(3)
货币市场均衡
m= L1(y)+L2(r)
投机需求
m2=L2(r)
·
·
·
··
·
·
·
第四节第四节 LM LM曲线曲线 二、二、LMLM曲线的斜率曲线的斜率
第四节第四节 LM LM曲线曲线
二二 LM LM曲线的斜率曲线的斜率
o y
m1
o m2
m1
o y
r
o m2
r
L
M
曲
线
的
三
个
区
域 (1)
(2)
(4)
(3)
中间区域
凯恩斯区域
古典区域
交易需求 货币供给
投机需求
第四节 LM曲线
二 LM曲线的斜率
凯恩斯区域（或称萧条区域）：利率很低，货币的投
机需求L2=-hr趋于无限大（p421-422或本章ppt21-22)
，货币的投机需求曲线为一条水平线，LM成为水平
的，斜率k/h为0，货币政策无效(因为货币的投机需
求L2趋于无限大，即使央行扩大货币供给，利率r也
不会下降，从而起不到刺激总需求的作用）（p421-
425或本章ppt21-22 。财政政策效果显著。
古典区域：利率很高，货币的投机需求量为0，
货币的投机需求曲线是一条与纵轴平行的垂线，LM
曲线成为一条垂线，斜率无穷大。这时财政政策无效
而货币政策有效。
中间区域
[[习题习题] ] 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡
[[习题习题]] 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡
假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为
收入和利率的函数，则收入增加时有( ) 。
A 货币需求增加，利率上升
B 货币需求增加，利率下降
C 货币需求减少，利率上升
D 货币需求减少，利率下降
当投资支出与利率负相关时，则产品市场上的
均衡收入( )。
A 与利率正相关 B 与利率负相关
C 与利率不相关 D 随利率下降而下降
√
√
第四节第四节 LM LM曲线曲线 三、三、LMLM曲线的移动曲线的移动
第四节第四节 LM LM曲线曲线
三三 LM LM曲线的移动曲线的移动
o y
m1
o m2
m1
o y
r
o m2
r
货
币
供
给
量
（
m)
变
动
使
L
M
曲
线
移
动
(1)
(2)
(4)
(3)
LM
交易需求
货币市场均衡
货币供给
投机需求
m′m
LM′
·
·
·
·
·
··
·
第五节第五节 IS-LM IS-LM分析分析 一、两个市场的同时均衡一、两个市场的同时均衡
凯恩斯理论循环推断：
利率通过投资影响了收
入，而收入通过货币需
求又影响利率。
第五节第五节 IS-LM IS-LM分析分析
r
yO
区域 产品市场 货币市场
I
II
III
IV
i<s 有超额产品供给
i<s 有超额产品供给
i>s 有超额产品需求
i>s 有超额产品需求
L<M 有超额货币供给
L>M 有超额货币需求
L>M 有超额货币需求
L<M 有超额货币供给
LM
IS
I
IIIV E·
III
A·
一一 两个市场的同时均衡两个市场的同时均衡
·
有效需求 引致投资
资本边际效率
货币需求
交易需求
投机需求
总收入 利率
i < s
i > sL > ML < M
第五节 IS-LM分析
一 两个市场的同时均衡
为什么说区域Ⅰ中任何一点，一方面在IS曲线右上方，因此有i<s或有超额
产品供给的非均衡;另一方面，又在LM曲线的左上方，因此L<M有超额货
币供给？
以区域Ⅰ中的一点（y=2000,r=4%)为例说明之。在这一点上i=1250-
250*4=250，s=-500+*2000=500,所以i<s
因为总支出（总需求）y=c+i=c+250,而总收入（或总供给）=c+s=c+500,
所以总供给>总需求，存在超额供给。
L=+1000-250r=*2000+1000-250*4=1000<M=1250,所以有超额货
币供给
其余三个区域中的非均衡关系类似。
经济中存在的各种非均衡状态，会自动调整。IS不均衡导致收入变动：
i>s→y↑,反之相反；LM不均衡导致利率变动：L>m→r↑,反之相反。例如，
在图14-16中，假定经济处于A点所示的不均衡状态。一方面，有超额产品
需求→y↑(y平行于横轴向右移动；另一方面，有超额货币需求→r↑(r平行于
纵轴向上移动）。两方面的共同结果是引起E点沿对角线箭头向右上方移动
到 .在 产品市场均衡了，货币市场仍不均衡，会继续调整，直到E点。
在IS与LM的交点上， 同时实现了产品市场和
货币市场的均衡，然而这一均衡不一定是充分
就业时的均衡。
需要依靠国家用财政
政策 (支出和税收) 或
货币当局(中央银行)
用货币政策进行调节，
以实现充分就业均衡。
第五节第五节 IS-LM IS-LM分析分析 二、均衡收入和利率变动二、均衡收入和利率变动
第五节第五节 IS-LM IS-LM分析分析
二二 均衡收入和利率变动均衡收入和利率变动
r
yO
LM
IS IS′
LM′
yE
rE
E·
y*
E′·
·E〞
[[资料资料] ] 美国的失业水平美国的失业水平
[[资料资料]] 美国的失业水平美国的失业水平
[[资料资料] ] 阿尔文阿尔文··汉森汉森
[[资料资料]] 阿尔文阿尔文··汉森汉森
Alvin Hansen(1887-1975)，
美国最早的凯恩斯主义者、
新古典综合派的奠基人 。
一是发展了IS-LM模型；
二是与萨缪尔森提出了乘
数 – 加速原理模型。
他的哲学是 “ 以民主思想
使每个人都能合理地做到
机会均等 ”， 对就业的关
注实际是对人的关心。
第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 本章作业本章作业
指南，第十四单元，
分析：第 7、17 题；
计算：第 4、6、12 题。
教材， 436-438 页，
第 4、15 题。
本章作业本章作业
