第三讲 产品市场和货币市场的一般
均衡（IS—LM模型）（第十四章）
第一部分 IS曲线
第二部分 LM曲线
第三部分 IS--LM分析
2022/11/11 1
I ---- 投资（investment）
S ---- 储蓄（save ）
IS ---- 用来解释财政政策
L ---- 货币需求
M ---- 货币供给
LM ---- 用来解释货币政策
2022/11/11 2
学习要求及目的：
通过学习，重点掌握IS曲线、LM曲线以及
IS—LM模型，同时理解IS曲线和LM曲线的
移动对均衡国民收入变动的影响。为分析
宏观经济政策（第十五章、十六章）做准
备。
学习重点和难点：
1.重点： IS曲线、LM曲线以及IS—LM模型
2.难点： IS曲线和LM曲线的推导
2022/11/11 3
第一部分 IS曲线
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本部分教学目的与要求：
投资函数与投资曲线
产品市场的均衡条件
IS曲线的定义
IS曲线的推导
IS曲线斜率的决定因素
IS曲线的平移
IS曲线提出的目的
2022/11/11 5
导言
在简单的国民收入理论中，曾假定I=I0，
即I是外生变量
实际上，I并非外生变量，要受到r的影响。r→I→Y
引进r以后，产品市场要与货币市场牵手。
产品市场与货币市场的一般关系是：产品市场总产出
增加，货币需求增加，如果货币供给不变，则利率上
升，进而影响投资支出。（凯恩斯：货币对经济非中
性）
投资怎样决定呢？
2022/11/11 6
一、投资的决定
（一）投资的定义
y投资是增加物质资本存量的支出流量。也就是说，
投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加。
y资本是存量概念，是指存在于某一时点的量值。
y投资是流量概念，是指一定时期发生的量值，相当
于本期资本对上期资本的改变值。
y日常生活中所说的投资，例如购买证券、土地或其
它财产，在经济学上都不能算是投资。因为它们只是
资产权的转移，并没有增加新的社会资本。
2022/11/11 7
（二）投资的分类
在国民核算帐户中投资可分为固定投资（厂房和
设备等）、存货投资和住宅建设投资。（按内容
分）
投资还可分为总投资、净投资和重置投资（按投
资和资本存量关系）
y重置投资：补偿现有生产设备损耗的投资（折旧）
y净投资：用于增加资本存量的那一部分投资
y总投资等于净投资加上重置投资
投资主体：国内私人投资和政府投资。
按引致投资原因：自发投资和引致投资
按是否参与经营：直接投资和间接投资
2022/11/11 8
（三）影响投资的重要因素
1、投资的预期利润（收益）率
投资的预期利润率是投资所产生的利润额与投资
额的比率。在其它因素不变的情况下，二者成正
方向变化。即预期收益↑→投资↑。具体说：
（1）预期市场需求↑→预期收益↑ →投资↑。
（2）工资成本↑→预期收益↓→投资↓，另一方面 ，
工资成本↑→机器替代劳动→投资↑。在大多数情况下，
随着工资成本↑，企业会越来越多地考虑采用新的机器
设备，从而投资↑ 。这就是新古典经济学认为的“投
资需求会随着工资的上升而上升”的原因。
（3）减税→预期收益↑ →投资↑
2022/11/11 9
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2、资本市场的利率水平
利率是投资的成本。在其它因素不变的情
况下，投资同利率之间存在反方向变化关
系。
3、投资风险
风险也就是不确定性。风险与收益成正比。
投资需求会随着人们承担风险的意愿和能
力的变化而变动。
2022/11/11 10
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4、企业的市场价值
企业的市场价值就是这个企业的股票
的市场价格总额，它等于每股的价
格乘以总股数之积。
若股票市场价值＞新建一个企业的成
本→新建企业优于购买旧企业→投
资↑
2022/11/11 11
托宾的“q”说
美国经济学家詹姆·托宾（
Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩
斯主义经济学家
如果ｑ>1，则企业的市场价值高于其资本的重置
成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房
和设备比较便宜。就会有新投资。
如果ｑ<1，可以便宜地购买另一家企业，而不要
新建投资。所以，投资支出将较低。
ｑ＝企业的市场价值/其资本的
重置成本。
2022/11/11 12
（四）投资函数
1、定义：投资函数是反映投资和利率数量
关系的一种表达方式。
2、公式：投资函数：I=e-dr
ye——自发投资，不依存于利率的变动而
变动的投资
yd——投资对利率的敏感度（弹性系数）
yr——利率
2022/11/11 13
3、投资曲线及其斜率
投资函数：I=e-dr
r= 1/d（ e- I）
投资曲线的斜率为：-1/d
（d>0）
d代表投资对利率变化的弹性
系数
d值愈大，投资曲线的斜率愈
小，曲线愈平坦；反之，投资
曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。
投资和利率呈反方向变动。
O I
r
I2（d2
）
I1（d1）
d1< d2
I0
r2
r1
2022/11/11 14
4、投资曲线的移动
投资曲线的移动主要是探讨
利率以外因素的变化对投资
的影响。
凯恩斯认为，投资决策在较
大的程度上依赖于投资者对
未来的预期或曰“动物精神
”（animal spirits）。
一般来说，在其它因素不变
的情况下，投资者对未来预
期乐观，投资量就会增加；
反之，对未来预期悲观就会
减少投资。 O I
r
2022/11/11 15
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投资曲线（投资需求曲线），又
称投资的边际效率曲线。投资的边
际效率(MEI)是从资本的边际效率
(MEC)这一概念引申而来的。
2022/11/11 16
（五）资本边际效率
1、含义：资本边际效率（Marginal Efficiency of
Capital，MEC）：厂商增加一笔投资时预期可赚
得的按复利方式计算的利润率。
2、公式：Rn——预期利润，R0——本金，r——MEC
， J——该资本品在n年年末时的报废价值
公式一
公式二
2022/11/11 17
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通过公式，可以算出MEC。
如果算出的MEC大于市场利率，则此投
资就值得，否则，就不值得。
MEC的数值取决于资本物品供给价格
（资本品价格）和预期收益（利润）。
它与前者反方向变动，与后者同方向变
动。
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资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，
其不同的边际效率所形成的曲线。
i＝投资量
r＝利率
i
资本边际效率曲线
MEC投资越多，资本的
边际效率越低。
即利率越低，投资
越多。
r%
2022/11/11 19
3、规律：资本边际效率递减规律
（1）内容：在技术和其他条件不变时，
随着投资的增加，MEC呈递减趋势。
（2）原因：
第一，投资↑→对资本品需求↑→
资本品价格↑→MEC↓
第二，投资↑→预期未来产量↑→
预期利润（收益）↓→MEC↓
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4、关系： MEC和MEI
资本边际效率曲线和投资需求曲线
投资的边际效率MEI （Marginal
Efficiency of Investment）：由于资本
物品供给价格上升而被缩小了的MEC的数
值，被称为MEI。
在相同的预期收益下，MEI＜MEC。
表示投资和利率间关系的曲线，是投资边
际效率曲线。
投资边际效率曲线就是投资需求曲线。
2022/11/11 21
投资边际效率曲线 MEI Marginal
Efficiency of investment
投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。
最终，MEC会减少。
MEI＝减少了的
MEC
称为投资边际效率
曲线，要低于MEC。
i
资本边际效率曲线
MEI
MEC
r1
r2
MEI即是投资函数
曲线
r%
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二、IS曲线——产品市场的均衡
•表示产品市场与货币市场的亲密接
触，建立r与Y之间的关系。
•这种关系通过S与I两个桥梁得以建立
起来。
2022/11/11 23
（一）IS曲线的含义
IS曲线：在产品市场均衡条件下（I=S），一条用来反
映国民收入（ Y）和利率（ r）之间相互关系的曲线。
r 投资I
总需求 Y 。
r 与Y成反方向变动。
r
Y
IS
r 与Y是否因果关系？
2022/11/11 24
y
r%
y1
相同收入，但
利率高，
i<s区域
r3
r2
r1
r4
利率低，
i>s区域
y
y
IS曲线之外的经济含义
y3
IS
2022/11/11 25
（二）IS曲线的原理推导
r→I→S→Y，桥的两端是利
率与国民收入，桥梁是I与S。
2022/11/11 26
（三）两部门IS曲线的图示推导
（I=S法）
S S
I
I
Y
Y
r r
450
S（Y）
I（r）
r1
I1
S1
Y1
Y1I2
A
S2
Y2
Y2
B
ISr2
2022/11/11 27
理解IS曲线含义时，要注意：
IS曲线所表示的利率与国民收入之
间的关系并不是因果关系。
它只表明当利息率和国民收入存在
着这样一种反方向变动关系时，投
资和储蓄保持相等，产品市场均衡
的条件得到了满足。
2022/11/11 28
（四）IS方程的建立
两部门均衡条件
2022/11/11 29
IS方程——两部门(489)
2022/11/11 30
例题
已知消费函数c= 200+，投资函数i = 300-5r；
求IS曲线的方程。
IS曲线的方程为：
r = 100 -
解：a＝200 b＝ e＝300 d＝5
IS曲线的方程为：
y=2500-25r
2022/11/11 31
三部门均衡条件
Y=C+I+G （均衡条件）
C=α +β Yd （Yd 表示可支配收入）
Yd=Y-T （T表示税收）
T=tY （t 表示边际税率）
I=e-dr
2022/11/11 32
IS方程——三部门
2022/11/11 33
（五）IS曲线的斜率（决定因素）
因素β：前提是不考虑t与d
1、数学意义： β大→ β （1－t）大
→1－ β （1 －t）小 →斜率绝对值小→IS
曲线平缓
2、经济学意义： β大→ 乘数大 →
Y的变动幅度大
2022/11/11 34
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因素d：前提是，不考虑β与t
1、数学意义： d大→IS曲线的斜率绝
对值小→IS曲线平缓
2、经济学意义： d大→投资对利率的
变动 敏感→Y的变动幅度大
2022/11/11 35
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因素t：前提是不考虑β与d
1、数学意义： t大→1－ t 小→ β
（ 1－ t ）小→1－ β （ 1－ t ） 大→斜
率绝对值大→IS曲线陡峭
2、经济学意义： t大，乘数小，
Y的变动幅度小。
2022/11/11 36
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由于β（边际消费倾向）比较稳定，
t（边际税率）也不会轻易变动，
所以西方学者认为， 决定IS曲线
斜率的因素主要是d（投资对利率
的敏感度）。d大→投资对利率的变
动 敏感→Y的变动幅度大
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（六） IS曲线的平移
斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距
变动，则导致IS曲线本身发生位移。
2022/11/11 38
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1、自发支出变动：α+e↑→截距变大→IS
右移，即r不变时，Y也增加。
2、乘数变动：1/（1－β）↑→截距变大
→IS右移。
3、政府支出变动：G↑→截距变大→IS右
移
4、税收变动：T↑→截距变小→IS左移
2022/11/11 39
IS曲线的水平移动
利率不变，其他外生变量冲
击导致总产出增加，IS水平右
移
利率不变，其他外生变量冲
击导致总产出减少，IS水平左
移
如增加总需求的膨胀性
财政政策：
增加政府购买性支出。
减税，增加居民支出。
减少总需求的紧缩性财政政
策：
增税，增加企业负担则减少
投资，增加居民负担，使消
费减少。
减少政府支出。
y
r%
IS曲线的水平移动
产出减少
产出增加
2022/11/11 40
IS曲线的旋转移动
投资系数d不变：b与IS斜率成反比。
边际消费倾向b不变：d与IS斜率成
反比。
d是投资对于利率变动的反应程度。
d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，
利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。
变动幅度越大，IS曲线越平缓。
反之，d＝0时，IS垂直。
b大，IS曲线的斜率就小。
b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较
大幅度变动。IS曲线平缓。
2022/11/11 41
例题
假定某国经济存在以下关系：C=40+，I=55-200r
求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡
国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。
解：（1）根据已知条件建立IS方程 Y=C+I
C=40+ I=55-200r
解方程得IS方程：Y=475-1000r
（2）根据投资乘数理论得：
Y=1/（1-b）• I= 1/（）5=25
新的IS方程为：Y=475+25-1000r =500-1000r
2022/11/11 42
（七）提出 IS曲线的目的：分析财政
政策如何影响国民收入变动
IS1 IS2，实行扩张的财政政策，
增加投资，减少税收，国民收入增加；
IS1 IS3，实行紧缩的财政政策，
减少投资，增加税收，国民收入减少。
Y
r
IS3
IS1
IS2
2022/11/11 43
第二部分 LM曲线
11/11/2022 44
本部分教学目的与要求
• 凯恩斯的货币需求理论
• 凯恩斯的流动偏好理论
• 货币市场的均衡条件
• LM曲线的定义
• LM曲线的推导
• LM曲线斜率的决定因素
• LM曲线的平移
• LM 曲线提出的目的
11/11/2022 45
一、货币需求理论
(一）凯恩斯主义以前（古典）的货
币需求理论
11/11/2022 46
1、货币的需求（demand for money)：由于各种动机而引
起的对货币的需要量。凯恩斯主义认为，人们持有货币的
愿望是人们对货币的流动性偏好引起的。因此，货币需求
又称“流动偏好”（ Liquidity Preference）。()
2、产生流动偏好的动机：
A、交易动机；
B、预防动机；
C、投机动机。
（二） 凯恩斯主义的货币需求理论
11/11/2022 47
• 货币的交易动机：人们为了应付日常交易而愿
意持有货币的动机。
• 货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎
动机”，是指人们为了防止意外情况发生而愿
意持有货币的动机。
• 货币的投机动机：人们为了把握有利的生息资
产（如购买股票和其他有价证券）而愿意持有
货币的动机。
接上页
11/11/2022 48
3、凯恩斯主义的货币总需求
• 货币的交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需
求。交易需求量取决于（1）收入与支出的时间间隔：
间隔越长，对货币的交易需求越大。（2）收入的大小，
随着收入的增加而增加。
• 货币的预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货
币产生的需求。取决于（1）未来收入与支出的不确定
程度；（2）收入的大小，随着收入的增加而增加。
• 货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需
求”， 即 L1 =交易需求＋预防需求 = L1（Y）= kY
(国民收入的增函数）
• K——货币需求对收入变动的敏感度（边际持币倾向）。
11/11/2022 49
• 货币的投机需求： 为了抓住购买债券的有利时
机而在手边持有一部分货币。
• 分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存
在——货币、债券。由于债券价格=债券收益/
利率，所以，当利率高→债券价格低→买进债
券、抛出货币→L↓。反之亦然。
• 结论：投机需求是利率的减函数。L2=－hr
–h—货币需求对利率变动的敏感度
11/11/2022 50
接上页
• 极端情况：
• A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期债券价
格只能上升→用所有货币去买债券→L2=0
• B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期债券价
格只能下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞，此
时出现“凯恩斯陷阱”（“流动偏好陷阱”）（）。
这时，即使银行增加货币供给，也不会再使利率下
降，货币政策失效。
• 货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）
11/11/2022 51
流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）
• 利率越高，货币的投机需求越少。
证券价格随利率变化而变化，
利率越高，证券价格越低。
证券价格＝红利/利
率
• 利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；
证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券。
• 流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，
或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部
换成货币。
• 不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌
遭受损失。
11/11/2022 52
流动偏好
• 财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会
获得红利、租金等收益。
• 但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。
• 当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不
会去购买证券。
• 此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使
利率再下降。
• 流动偏好：人们持有货币的偏好。
• 由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、
预防不测之需和投机。
11/11/2022 53
4、凯恩斯主义的货币需求函数
• 1、表达式
• 2、图形：
• 为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利
率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利
率有关。用曲线表示为：
11/11/2022 54
货币需求函数
实际货币总需求
L = L1 + L2
= ky – hr
• 名义货币量仅仅
计算票面价值，
必须用价格指数
加以调整。
• 价格指数＝P
• 名义货币需求
• L＝(ky-hr)P
L(m)
r％
货币需求曲线
两类货币需求曲线
总的货币需求曲线
L=L1+L2
L(m)
r％
L1=L1(y)
L2=L2(r)
凯恩斯陷阱
11/11/2022 55
L(m)
r％
加工后的总货币需求曲线
加工后的总货币需求曲线
总的货币需求曲线
L=L1+L2
L(m)
r％
凯恩斯陷阱
11/11/2022 56
接上页
11/11/2022 57
二、货币的供给（money supply）
• 根据货币流动性的强弱，货币供给有狭义
和广义之分：
• 1）狭义货币供给，M1：硬币、纸币和银行
活期存款。
• 2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。
• 3）更为广义的货币供给，M3：M2+个人和
企业持有的政府债券等流动资产+货币近似
物。
11/11/2022 58
• 货币供给是一个国家在某一时点上所保持
的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和
银行活期存款的总和。
• 西方经济学家认为，货币供给量由国家货
币政策控制，是外生变量，与利率无关。
因而，货币供给曲线垂直于横坐标轴。
• 货币供给分为名义供给与实际供给。
货币供给是一个存量概念,
主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。
11/11/2022 59
• 价格指数＝P
• 实际货币量＝m
＝M /P
• 名义货币量＝M
＝mP
货币供给
m
r％
m=M/P
m1 m0 m2
11/11/2022 60
货币供给曲线及其变动
11/11/2022 61
三、均衡利率的决定
• 分析IS 时，假定r已知。果真如此？NO！r取决于
货币需求和货币供给。
• 均衡利率：
• L=M时的利率
11/11/2022 62
• r＞r0，L＜M，用多余货币购买债券，导致
债券价格上升，从而利率下降，最后恢复
均衡。
• r＜r0，L＞M，抛出债券换取货币，导致债
券价格下降，从而利率上升，最后恢复均
衡。
• 古典货币理论中，利率是使用货币资金的价
格。
• 利率的作用与商品市场中价格的作用一样。
利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。
11/11/2022 63
均衡利率的变动
（一）货币供给变动：
1、M↑→M曲线右移→利率↓：货币投放
2、M↓→M曲线左移→利率↑：货币回笼
（二）收入变动：
收入变动，L的水平段不变，其他段移动，导致利率变动
1、收入↑→L1↑→L曲线右移→利率↑
2、收入↓→L1↓→L曲线左移→利率↓
（三）投机需求变动
L2变动，L的垂直段不变，其他段移动，导致利率变动
1、L2↑→L曲线右移→利率↑
2、L2↓→L曲线左移→利率↓
11/11/2022 64
货币供给曲线的移动
• 政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。
• 当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。
• 在货币需求的水平阶段，货币
供给降低利率的机制失效。
货币供给的变动
L(m)
r％
L
m=M/P
r1
m0 m1 m2
r0
• 货币供给由m1继续扩大至m2
• 利率维持在r1水平不再下降。
• 货币需求处于“流动陷阱” 。
• 此时，投机性货币需求无限
扩张，增发的货币将被“流
动性陷阱”全部吸纳，阻止
了市场利率的进一步降低。
11/11/2022 65
货币需求曲线的变动
• 货币交易、投机动机等增加
时，货币需求曲线右移；反
之左移。
• 导致利率变动。
货币需求变动导致的货币均衡
L(m)
r％
L2 m=M/P
r1
r2
m0
• 利率决定于货币需求和供给
• 货币供给由国家货币政策控
制，是外生变量，与利率无
关。垂直。
凯恩斯认为，需要分析的
主要是货币的需求。
L0L1
r0
11/11/2022 66
四、 LM曲线
——货币市场的均衡
L ：liquidity 货币需求
M ：money 货币供给
• 货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。
• 货币实际供给量m不变。
• 货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求
实现。
L=M时，货币市场处于均衡状态。此时r与
Y的一一对应关系以L和M为桥梁，体现为
LM曲线。
11/11/2022 67
理解LM 曲线含义时，要注意：
LM曲线所表示的利率与国民收入之间的
关系并不是因果关系。
它只表明当利息率和国民收入存在着这
样一种同方向变动关系时，货币需求和货币
供给保持相等，货币市场均衡的条件得到了
满足。
11/11/2022 69
LM曲线的经济含义
（3）LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了
宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 L≠m，即
货币市场没有实现均衡。
• （1）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率
之间关系的曲线。
• （2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产
出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。
（4）LM 右边，表示 L＞m，利率过低，导致货币需求>货
币供应。LM左边，表示 L＜m，利率过高，导致货币需求<货
币供应。
11/11/2022 70
LM曲线之外的经济含义
y
r％
LM曲线
r1
r2
y1
A
B
E2
E1
y2
L＜m
同样收入，
利率过高
L＞m
同样收入，
利率过低
11/11/2022 71
(二）LM曲线的原理推导
r→L2（M=L）→L1→Y，当货币
供给一定时，L1与L2是此消彼长的
关系。
• 维持货币市场均衡：
• m一定时，L1与L2必须此消彼长。
• 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时
利率必须提高，从而使得L2减少。
11/11/2022 72
• 均衡条件：
• 货币市场均衡公式是 m＝L＝L1(y)+L2(r)＝
ky-hr
11/11/2022 73
• 已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L =
- 5r；
• 求LM曲线。
LM曲线：r = - 60 +
解： m = 300 k＝ h＝5
LM曲线：y = 25r + 1500
• 简单一点： m = ky – hr即
• 300＝ - 5r
11/11/2022 74
（三）LM曲线的推导
• 货币市场达到均衡，则 m = L ，
• L = ky – hr。 m = ky – hr
LM曲线斜率k/h
经济意义：总产出对利率变动
的敏感程度。
y
r％
LM曲线
斜率越小，总产出对利率变动
的反应越敏感；
反之，斜率越大，总产出对利
率变动的反应越迟钝。
m/k
11/11/2022 75
LM 曲线推导图
• 利率
• 投机需求量
• 货币供给固
定-投机需求
量
• 交易需求量
• 交易需求量
• 国民收入
•
• LM：收入和
利率的关系
m2
m2
y
m1m1
r％ r％
y
投机需求
m2=L2(r)=w-hr
交易需求
m=L1=ky
货币供给
m=m1 +m2
货币市场均衡
m=L1+L2
11/11/2022 76
（四）LM的方程
由货币市场的均
衡条件可知：
m=L=ky-hr ，由
此可得LM方程
如下:
11/11/2022 77
（五）LM曲线的斜率
斜率：k/h
1、k大→ k/h 大→LM陡峭，即货币需求对收入
变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而LM
曲线陡峭。
2、h大→k/h小→LM平缓，即货币需求对利率
变动的敏感度高，投机需求曲线平缓，从而LM
曲线平缓。
3、西方学者认为，货币的交易需求函数一般比
较稳定，所以， LM曲线的斜率主要取决于货币
的投机需求函数。而投机需求是利率的减函数。
这就决定了LM曲线的特点。11/11/2022 78
1、垂直区：古典区域
当r较高时，L2=0 ，全部货币都
被人们用于交易活动，这时L1很大，Y较
高。
2、倾斜区：中间区域
r和Y之间存在正向变动的
关系
3、水平区：凯恩斯区域
当利率降得很低时，货币
的投机需求将是无限的
（即人们不愿意持有债券）
，这时中央银行发行的货
币都会被人们保存在手边。
这就是所谓的“凯恩斯陷
阱”或“流动偏好陷阱”。
r
y
中
间
区
域
古典
区域
凯恩斯
区域
LM曲线的三个区域
（六）LM曲线的区域
11/11/2022 79
（七）LM曲线的移动
11/11/2022 80
m的变动使LM移动
1、 m↑→LM在纵轴的截距（－m/h）↓→LM右移
经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投
资增加，国民收入增加。
2、 m↓时，有相反结论
物价水平变动使LM移动
1、P↑→LM截距（－M/hP）变大→LM左移：实际货币供给减
少带来国民收入减少
2、P↓→LM截距（－M/hP）变小→LM右移：实际货币供给增
加带来国民收入增加
11/11/2022 81
L2曲线移动使LM移动：
L2右移，说明L2增加（从右图来看） ，从而L1下降，
国民收入下降，在利率不变的前提下，国民收入下降意
味着LM左移。反之亦反是。
O
L2
r
L2’
L2
r0
LMLM ’
Y
r
O
Y1 Y211/11/2022 82
L1曲线移动使LM移动
L1右移，说明L1的减少（从右图来看），从而货币
交易需求减少，投机需求增加，这时意味着利率下降，
从而LM右移。反之亦反是。
O
Y
L1
L1
L1’
O Y
r
LM
LM’
11/11/2022 83
（八）提出LM曲线的意义：分析货币政策如何
影响国民收入变动
Y
r LM1
LM2
LM3
LM1 LM2，实行扩张的货币政策，即 调低“两率”
，买进债券，货币供给量增加，国民收入增加。
LM1 LM3，实行紧缩的货币政策，即 调高“两率
”，卖出债券，货币供给量减少，国民收入减少。
11/11/2022 84
第三部分 IS--LM分析
本部分教学目的与要求
1、双重市场均衡的含义、条件及其失衡的
调整过程；
2、均衡收入和利率的变动
11/11/2022 85
一、IS-LM分析：两个市场同时均衡
(一）含义：把IS曲线与LM曲线放在同一图上，在它们
的交点上，商品市场和货币市场同时达到均衡，并决定
了均衡利率水平为r0，均衡国民收入水平为Y0。
Y
r
O
IS
LM
E
r0
Y011/11/2022 86
Y
r
O
IS
LM
E
r0
Y0
• IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；
• LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。
• 能够同时
使两个市
场均衡的
组合只有
一个。
• 解方程组
得到
（r,y）
11/11/2022 87
11/11/2022 88
• 一般而言：IS曲线、LM曲线已知。
• 由于货币供给量m假定为既定。
• 变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。
例: i=1250-250r s=-500+ m=1250
L= +1000-250r 求均衡收入和利率。
解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线)
L=m时，y=500+500r （LM曲线）
两个市场同时均衡，IS＝LM。
解方程组，得y=2000,r=3
11/11/2022 89
（二）对代表点的分析
E：IS与LM的交点，表
明两市场同时均衡
A：LM上的点，表明产
品市场失衡，货币市场
均衡
B：IS上的点，表明产
品市场均衡，货币市场
失衡。
C：两市场同时失衡。
Y
r
IS
LM
A
B
E
C
11/11/2022 90
（三）对失衡的区域的分析
•1、Ⅰ：I＜S，L＜M
–例如，F点。与B
点比较，F点代表的
收入水平更高，意
味着更高的S；与A
点比较，F点代表的
收入水平更低，意
味着更低的交易需
求。
•2、Ⅱ：I＜S，L＞M
•3、Ⅲ：I＞S，L＞M
•4、Ⅳ：I＞S，L＜M
Y
r
IS
LM
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
AB F
11/11/2022 91
（四）均衡的恢复
•以Ⅲ区域C点为例
•S＜I，存在超额产品需求，
导致Y上升，致使C向右移动。
•L＞M，存在超额货币需求，
导致利率上升，致使C向上
移动。
•两方面的力量合起来，使C
向右上方移动，运动至IS曲
线，从而I=S；
•这时L仍大于M，利率继续
上升，最后C沿IS调整至E。
IS
LM
E
Ⅲ
C
11/11/2022 92
二、IS-LM模型变动的影响
（一）IS曲线变动--- 财政政策
Y
r
O
IS0
LM
IS1
IS2
E2
E0
E1
r0
Y0
r1
Y1
r2
Y2
IS0 →IS1：表明财政支
出增加，即实行扩
张的财政政策，总
需求增加，利率提
高，国民收入增加。
IS0 → IS2 ： 反之则反
是。
11/11/2022 93
（二）LM 曲线变动--- 货币政策
YO
IS
LM0
LM1
LM2
Y1Y0Y2
r2
r1
r0
E0
E2
LM0 →LM1：
表明货币供
给量增加，即
实行扩张的货
币政策，利率
下降，国民收
入增加。
LM0 →LM2：
反之则反是。
r
E1
11/11/2022 94
(三）IS曲线和LM曲线同时移动
①IS曲线左移 LM曲线右移
利率下降，国民收入变动不确定
若IS变动程度大于LM变动程度，国民收入将下降
若IS变动程度小于LM变动程度，国民收入将上升
②IS曲线左移 LM曲线左移
国民收入下降，利率变动不确定
若IS变动程度大于LM变动程度，利率将下降
若IS变动程度小于LM变动程度，利率将上升
11/11/2022 95
• ③IS曲线右移 LM曲线右移
• 国民收入增加，利率变动不确定
• 若IS变动程度小于LM变动程度，利率将下降
• 若IS变动程度大于LM变动程度，利率将上升
• ④IS曲线右移 LM曲线左移
• 利率上升，国民收入变动不确定
• 若IS变动程度小于LM变动程度，国民收入将下降
• 若IS变动程度大于LM变动程度，国民收入将上升
11/11/2022 96
三、IS-LM模型的缺陷
IS-LM模型说明了货币政策和财政政策如何影响均衡的收入水
平和均衡利率。但是，这个模型的预测是定性的，而不是定量的。
当经济学家分析某个政策建议时，他们需要知道的不仅是这种
影响的方向，而且还有这种影响的大小。为了解决这个问题，需要
用超出IS-LM模型的图形，即宏观经济计量模型来表述。
宏观经济计量模型是定量地描述经济，而不仅仅是定性地描述
经济的模型。它在本质上是比IS-LM模型更为复杂，也更为现实的
形式。
11/11/2022 97
※凯恩斯有效需求理论框架
1.有效需求
• 有效需求：有支付能力的社会总需求，即总供给价格与总
需求价格达到均衡时的总需求。
•总供给价格：企业愿意雇佣一定量工人所必需的价格，包括
生产成本与预期的利润。
•总需求价格：企业预期社会为购买全部商品所支付的价格。
包括消费和投资需求两部分。
11/11/2022 98
2.有效需求不足
总需求价格>总供给价格，就会扩大生产；
反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。
就业量取决于总供给与总需求的均衡点。
短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。
就业量实际取决于总需求。
• 凯恩斯否定 “供给自行创造需求”的萨伊定律。
• 凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不
足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。
凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需
求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需
求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。
11/11/2022 99
3.有效需求不足的原因
• 有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：
• 一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；
• 二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；
• 三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率
不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率
较高，就会导致投资需求不足。
• 凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效
需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均
衡。
11/11/2022 100
4.凯恩斯理论的政策含义
• 。
• 战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业
作为重要的施政目标。
• 凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上
进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的
标准理论，凯恩斯主义盛极一时。
• 这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运
用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。
凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，
通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业
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本章小结
• 投资需求函数
• IS 曲线
• 货币需求函数
• LM 曲线
• IS-LM分析
• 凯恩斯的基本理论框架
11/11/2022 102
