第十四章
产品市场和货币市场的一般均衡
主要内容：
第一节 投资的决定
第二节 IS曲线
第三节 利率的决定
第四节 LM曲线
第五节 IS—LM分析
第六节 凯恩斯的基本理论框架
学习目标：
1、掌握投资的概念及其影响因素
2、掌握IS曲线和LM曲线的概念及其移动
3、掌握货币需求动机和货币需求函数
4、了解利率的决定
5、掌握IS－LM模型的分析方法
第一节 投资的决定
一、投资的含义
经济学意义的投资，是指资本的形成，即社会
实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，
新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。
二、投资函数
凯恩斯认为，在决定投资的诸因素中，实际利率
是首要因素。可以发现，投资与利率之间存在反方向
变动关系，投资函数可写成：
图14—1 投资函数
三、资本边际效率及资本边际效率曲线
1.现值的公式
以r表示利率，R0表示本金，Rn为第n年的本利和
设利率和本利和为已知，求本金，则Rn的现值R0为：
2.资本边际效率的概念
资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现
率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值
之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。
3.资本边际效率的公式表达
R为资本物品的供给价格；价格R1,R2,R3,…，Rn为不
同年份（或时期）的预期收益；J代表该资本品在n年
末时的报废价值；r代表资本边际效率。
4.资本边际效率、市场利率与投资
投资是否值得取决于资本边际效率 r 与市场利
率 i 的关系，
当r>i 时，投资是值得的；
当r<i 时，投资不值得;
投资量和利息率之间存在反方向变动关系。
四、投资边际效率与投资边际效率曲线
当利率下降时，若每个企业都增加投资，资本品
价格会上涨，则相同预期收益情况下，r必然缩小。
由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效
率（MEI）。
图14—3 资本边际效率曲线（MEC）
和投资边际效率曲线（MEI）
五、预期收益与投资
1.对投资项目的产出的需求预期
2.产品成本
3.投资税抵免
六、风险与投资
凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观
情绪大有关系，实际上投资需求会随人们承担风险
的意愿和能力变化而变动。
七、托宾的“q”说
的含义
企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，
q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。
值与投资
q＜1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是
就不会有投资；
q＞1，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此
会有新投资。
即股票价格上升时，投资会增加。
第二节 IS曲线
一、I S曲线的含义
IS曲线反映的是利率和收入之间相关关系的曲
线，曲线上任意一点都表示：
（1）利率和收入的组合；
（2）投资和储蓄都相等；
（3）反映了产品市场的均衡。
图14—4 IS 曲线
二、IS曲线的推导
1.公式推导
投资作为外生变量时，两部门经济均衡收入的
决定公式为：
现将投资作为利率的函数，即
均衡收入的公式变为：
2.四象限法
图14—5 IS曲线推导图示
三、IS曲线的斜率
1.
斜率：
曲线斜率的影响因素
d是利率变动对于投资需求的影响系数，d值较大
,IS曲线较平缓；
β是边际消费倾向，β较大，支出乘数较大，IS
曲线较平缓。
四、IS曲线的移动
1.投资的影响
投资需求增加，IS曲线会向右移动；
投资需求减少，IS曲线就向左移动。
图14—6 投资需求变动使IS曲线移动
2.储蓄的影响
储蓄增加，IS曲线向左移动；
储蓄减少，IS曲线向右移动。
图14—7 储蓄变动使IS曲线移动
3.政府购买的影响
政府购买增加，IS曲线向右移动；
政府购买减少，IS曲线向左移动。
4.税收的影响
税收增加，IS曲线向左移动；
税收减少，IS曲线向右移动。
政府实行扩张性财政政策，IS向右移动；
实行紧缩性财政政策，IS向左移动。
小结：
一切自发支出量的变动，都会使IS曲线移动
支出减少，IS曲线左移；
支出增加，IS曲线右移。
第三节 利率的决定
一、利率决定于货币的需求和供给
1.古典学派的观点
古典学派认为投资与储蓄都只与利率相关，投资
是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，当投资与储
蓄相等时，利率就得以决定。
第三节 利率的决定
2.凯恩斯的观点
凯恩斯否定了古典学派的观点，认为利率不是
由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货
币的需求量所决定的。
第三节 利率的决定
二、流动性偏好与货币需求动机
1.流动性偏好的概念
流动性偏好指由于货币具有使用上的灵活性，人
们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财
富的心理倾向。对货币的需求又称“流动性偏好”。
第三节 利率的决定
2.三个货币需求动机
（1）交易动机
交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常
的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于
收入，与收入成正比。
（2）谨慎动机（预防性动机）
谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币
的动机。这一动机基础上产生的货币需求量也和收
入成正比。
L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际
货币需求量，y表示实际收入，则：
L1=L1(y）或 L1=ky
（3）投机动机
投机动机指人们为了抓住有利的购买有价证券的
机会而持有一部分货币的动机。对货币的投机性需求
取决于利率，与利率变动呈反方向变动关系。
债券价格高低与利率的高低成反比。利率越高，
即有价证券价格越低，预计价格很快将回升，则人们
手中出于投机动机而持有的货币量就会减少。
对货币的投机性需求取决于利率，用L2表示货币
的投机需求，用r表示利率，则：
L2 = L2(r) 或 L2 =-hr
3、货币需求函数
对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防
需求和投机需求的总和。对货币的总需求函数可描述
为：
图14—8 货币需求曲线
图14—9 不同收入的货币需求曲线
三、流动偏好陷阱
当利率极低，人们认为这时利率不大可能再下降，
或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，
会将所持有的有价证券全部换成货币。
人们不管有多少货币都愿意持有手中，流动性偏
好趋向无限大；即使银行增加货币供给，也不会使利
率下降，称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
五、货币供求均衡和利率的决定
1.货币供给
狭义货币供给 M1 = 硬币＋纸币＋银行活期存款
广义货币供给 M2 = M1 ＋定期存款
更广义的货币供给 M3= M2＋个人和企业所持有的
政府债券等流动资产
2.货币供给曲线
货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因
而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货
币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。
3.均衡利率的决定
只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达
到均衡状态。
图14—10 货币供给和需求的均衡
4.货币供求曲线的移动对均衡利率的影响
图14—11 货币需求和供给曲线的变动
第四节 LM曲线
一、LM曲线的含义
LM 曲线是表示货币市场均衡时，货币供给等于
货币需求的点的轨迹，或表示货币供求平衡时国民收
入与利率的关系。
第四节 LM曲线
二、LM曲线的推导
当m给定时，货币市场均衡的条件：
此式为满足货币市场的均衡条件下的收入y与利
率r的关系，这一关系的图形被称为LM曲线。
或
假定对货币的交易需求函数为
对货币的投机需求函数为
货币供给量为
则货币市场均衡时
图14—12 LM曲线
图14—13 LM曲线推导
二、LM曲线的斜率
曲线的斜率
LM曲线斜率的大小取决于：
货币需求对收入的敏感系数k。
货币需求对利率的敏感系数h。
当利率降得很低时，货币的投机需求趋于无限大，
即“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”，此时货币
需求曲线为水平线，LM曲线也是水平的。(h趋于无
穷）
当利率上升到很高水平时，货币的投机需求量将等
于零，人们不会为投机而持有货币，即货币的投机需
求为零，人们手持货币量都是交易需求量。货币需求
曲线为垂直线，此时LM曲线是垂直的。(h为0)
图14—14 LM曲线的三个区域
三、LM曲线的移动—— 发生变动
1.名义货币供给量M变动的影响
在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，
反之，LM曲线向左移动。
图14—15 货币供给量变动使LM曲线移动
2.价格水平的变动的影响
价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲
线就向左移动；反之，LM曲线就向右移动，利率就下
降，收入就增加。
第五节 IS-LM分析
一、希克斯的总结
《凯恩斯先生和古典学派：一个尝试性解释》是
英国经济学家希克斯（Hicks）发表于1937年在《计
量经济学》杂志上的一篇对凯恩斯《就业、利息和货
币通论》一书的著名书评，该书评第一次阐述了
IS-LM模型的概念。
希克斯认为：
货币市场利率的变化会影响投资，投资的变化又
会影响产品市场的总需求，进而改变收入，收入的变
化又会影响到货币需求……因此，在产品市场和货币
市场中，只要有一个市场没有实现均衡，国民收入就
不会稳定。只有产品市场和货币市场同时实现均衡时
的国民收入才是均衡的国民收入。
二、两个市场同时均衡的利率和收入
1.两个市场的同时均衡
能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率
和收入组合只有一个，这一均衡的利率和收入可以在
IS曲线和LM曲线的交点上求得，其数值可通过求解IS
和LM的联立方程得到。
图14—16 产品市场和货币市场的一般均衡
2.两个市场的非均衡及其调整
（1）两个市场的非均衡
IS、LM曲线相交，就把坐标平面分成四个区域：
Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ，在这四个区域中都存在产品市场和
货币市场的非均衡状态，如下表所示。
区域 产品市场 货币市场
Ⅰ i＜s有超额产品供给 L＜M有超额货币供给
Ⅱ i＜s有超额产品供给 L＞M有超额货币需求
Ⅲ i＞s有超额产品需求 L＞M有超额货币需求
Ⅳ i＞s有超额产品需求 L＜M有超额货币供给
三、均衡收入和利率的变动
1.两个市场的非充分就业的同时均衡
IS和LM交点所决定的均衡收入有时候会低于充分
就业的收入。
2.非充分就业同时均衡的政策调整
如果均衡收入低于充分就业的收入，仅靠市场的
自发调节，无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国
家用财政政策或货币政策进行调节。
财政政策：政府变动支出和税收来调节国民收入。
货币政策：货币当局（中央银行）用变动货币供应
量的办法来改变利率和收入。
图14—17 均衡收入和均衡利率的变动
第六节 凯恩斯的基本理论框架
S(y) S(y) = = I(r)I(r)
M/p=m= mM/p=m= m11 +m +m22
2. 储蓄函数
1. 投资函数
3. 均衡条件
S S == S(y) S(y)
I I == I(r) I(r)
IS 曲线
4. 流动偏好
5. 货币供给
L= LL= L11(y) +L(y) +L22(r)(r)
m= L= Lm= L= L11(y) +L(y) +L22(r)(r)6. 均衡条件
LM曲线
均衡的
(r，y)
当当 L L11=ky=ky LL22= - hr = - hr 时时
凯恩斯的基本理论框架
如何得出总需求不足，必须国家干预的结论？凯
恩斯理论体系的基础是：价格刚性和三大心理规律。
1．边际消费倾向递减规律
2．资本边际效率递减规律
3．流动性陷阱
三大心理规律结合在一起，得出的结论是：
由于消费和投资的不足（不可能无限增加），
总需求是不足的，必然小于充分就业的产出水平。在
这种情况下，政府的干预必不可少，并且主要手段是
运用财政政策，所以凯恩斯主义被认为是财政主义。
凯恩斯的政策主张：
为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政
政策和货币政策来实现充分就业。
财政政策就是用政府增加支出或减少税收以增加总
需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。
货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投
资从而增加收入。由于存在“流动性陷阱”，因此货
币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。
本
章
小
结
1. 当利率降得很低时，人们购买债券的风险（ ）。
a. 将变得很小； b. 将变得很大；
c. 可能变大，也可能变小；d. 不变。
2. 如果其他因素既定不变，利率降低，将引起货币的（ ）。
a. 交易需求量增加；b. 投机需求量增加；
c. 投机需求量减少；d. 交易需求量减少。
3.假定其他因素既定不变，货币的投机需求对利率变动的反应程
度提高时，LM曲线将（ ）。
a. 平行向右移动；b. 平行向左移动；
c. 变得更加陡峭；d. 变得更加平坦。
练习题 ：
一、选择题
4. 利率和收入的组合点出现在IS曲线右上方，LM曲线的左上
方的区域中，则表示（ ）。
a. I>S，L<M； b. I>S，L>M；
c. I<S，L<M； d. I<S，L>M。
5.在IS—LM模型中，如果经济处于中间区域，货币供给增加
将（ ）。
a. 增加收入，提高利率； b. 减少收入，提高利率；
c. 增加收入，降低利率； d. 减少收入，降低利率。
二、判断题
1.当市场利率小于资本的边际效率时，一项资本品就会进行
投资。（ ）
曲线右下方的点表示货币需求小于货币供给，均衡的利
率会增加。（ ）
3.在凯恩斯陷阱，投机的货币需求无穷小。（ ）
4.投机需求的增加，使投机需求曲线右移，其它情况不变时，
使LM左移。（ ）
5.在凯恩斯区域投资增加使国民收入增加，利率不变。（ ）
