资本经营与公司并购、资产重组
马金城
ccma@
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（日志：人人网）
本课程主要讲述四个方面的内容：一
是概述，包括资本经营战略与资本经
营风险控制；二是资本市场融资；三
是并购、管理层收购与反并购，战略
联盟；四是资产重组、债务重组与公
司重整。
第一讲：
资本经营意识
的建立
主要问题
一、什么是资本经营
二、资本经营的价值
三、资本经营有什么特点
四、资本经营的操作原则
五、资本经营的战略
六、资本经营的误区
七、资本经营操作基础的奠定
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一、什么是资本经营
从本质上讲，资本
经营就是通过资本
交易或使用获得利
润，求得资本的增
值或获得更大的收
益。
制度环境下的金钱
游戏
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一、什么是资本经营（续）
广义的资本经营 囊括了以资本增值最大化为
目的的企业经营活动，包括了产品经营和商品
经营。
狭义的资本经营 是指可以独立于商品经营而
存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按
价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过
兼并、收购、战略联盟、股份回购、企业分立、
资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租
赁经营、托管经营等各种途径来提高资本运营
效率和效益的经营活动。
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资本经营的内容
狭义的资本经营
兼并
收购 战略联盟
股份回购
托管经营
资产剥离
企业分立
资产重组破产重组
租赁经营
债转股
融资
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二、资本经营的意义
资本保全
资本增值
资本流动
资本乘数
资本激励
资
本
五
大
功
能
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资本经营
激励
保全
增值
流动
安全与完整
运动中增值
劳动与价值
增值的统一
参与分配
资本经营
的五种功
能分析
乘数
倍加的投资
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二、资本经营的意义(续)
调整企业结构和产业结构，盘活存量资产
有助于企业快速筹集资本,为企业迅速壮
大提供资金保证
有助于企业快速扩大生产规模,实现规模
经济效益，提升品牌价值
快速抓住商业机会，使资本保值和增值
有助于企业纵向延伸生命周期,为企业价
值进一步提升提供保障
有助于企业优化管理制度,储蓄专业人才
六
点
意
义
案例:壹桥苗业的膨胀过程
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三、资本经营的特点
资本经营的对象是证券化了的物化资本或可以
按证券化资本操作的物化资本
资本经营的核心是如何通过资源的优化配置提
高资产运行效率，以确保资本不断增值
资本经营的收益主要来自生产要素优化组合后
生产率提高所带来的经营收益增量，或是生产
率提高后其资本价值的增量
资本经营的过程涉及企业内的所有方面，又涉
及产品市场和金融市场
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四、资本经营的操作原则
资本合理配置原则
成本效益原则
资本周转效率原则
收益与风险均衡原
则
资本经营和产品经
营紧密联系原则
案例:大龙泉的干枯
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五、资本经营的战略
优势企业的资本
经营战略
上市战略
并购战略
联盟战略
跨国资本经营
战略
无形资本经营
与知识资本经
营战略
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五、资本经营战略（续）
优而无势企业的资本经营战略
参股联合
利用外资嫁接改造
产权改革
无形资产资本化
案例:鑫星攀上了月亮
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五、资本经营战略（续）
劣势企业资本经营战略
资本收缩战略
内变型资本经营战略
扭亏无望、资不抵债企业资本经营战略
破产重组
案例：通用破产的过程及启示
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六、资本经营的误区
万能主义
上市、并购主义
高级、神密主义
制度创新主义
中心主义
扩张主义
投机主义
速富主义
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七、资本经营操作基础的奠定
物质基础
物，财
知识基础
金融知识，法律知识，财务
知识
人才基础
专业人才，资本运作人才
关系基础
政府关系，金融关系，业务
关系
舆论基础
媒体，社会
案例：万人空巷争购TOM股票
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本章参考资料
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壹桥苗业及其股票价格走势
历史沿革｜公司系由大连壹桥海产有限公司整体变
更设立的股份公司。大连｜壹桥海产有限公司成立
于2001年8月22日，由刘德群和刘德军共同投资设
立，注册资本300万元。2004年经股东会决议通过，
刘 德群对大连壹桥企业集团有限公司（由大连壹
桥海产有限公司更名）增资2,780万元，使大连壹
桥企业集团有限公司注册资本增至3,080万元。
2008年3月21日，经股东会决议通过，大连壹桥企
业集团有限公司以2007年12月31日经万隆会计所
审计确认的净资产99,852,元为基准整体变
更设立大连壹桥海洋苗业股份有限公司，股本总额
为5,000万元。 2010年6月以每股28,.98元发行
1700万股，现总股本6700万股。
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