第三章 利 率
Interest Rate
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主要内容
利息的来源与本质
利息与利率的基本概念
利息的计量方法
利率的表现形式
决定和影响利率变动的各种因素
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第一节 利息
利息的本质
利息的计量
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一、利息的本质
（一）马克思的利息本质观
• 利息是借贷资本家从职能资本家那里分割
来的平均利润的一部分
•是社会总资本在生产过程中生产的剩余价值
的一部分的特殊转化形式
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（二）西方经济学家的利息本质观
• 利息报酬说
• 资本租金论
• 利息利润说
• 利息剩余价值说
• 节欲论
• 边际生产力说
• 时差论
• 人性不耐说
• 流动偏好论
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二、利息的计量
（一）单利与复利
1.会计期间假定
• 为了会计核算的需要而人为划分的相等时
间单位，称为会计期间。
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2.单利
• 单利(Simple Interest)，是指不论借贷期
限的长短，仅对本金部分计算利息，而不
将利息额加入本金进行重复计算的计息方
法。
• 计算公式为：
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3.复利
• 复利是指在整个借贷期限内，每隔一段期
限（即计息周期）计算一次利息，并将此
利息转入本金加计利息的计息方法，也就
是俗称的“利滚利”的计息方法。
• 计算公式为：
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（二）现值与终值
• 现值与终值的概念来源于货币的时间价值。
• 货币时间价值是指一定量货币在不同时点
上的价值量的差额。
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1.终值
• 终值又称将来值或本利和，是指现在一定
量的资金在未来某一时点上的价值。
• 单利的终值计算公式为：
• 复利的终值计算公式为：
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2.现值
• 现值俗称“本金”，是指未来某一时点上
的一定量资金折合到现在的价值。
• 单利的现值计算公式为：
• 复利的现值计算公式为：
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表 现值理论在投资项目评估中的运用
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第二节 利率体系
利率的分类
决定和影响利率的因素
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一、利率的分类
• 利息率简称“利率”，是指一定时期内利息
额同本金额的比率，即利率=利息/本金。
（一）按计息日期分类
• 年利率
• 月利率
• 日利率
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（二）按是否剔除通货膨胀因素分类
• 名义利率：是指在一定时间上对物价变
动因素未作剔除的利率。
• 实际利率：是指在一定时点上对物价变
动因素进行剔除后的利率。
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（三）按管理方式分类
• 固定利率：是指在整个借贷期限内，利息
按借贷双方事先约定的利率计算，而不随
市场上货币资金供求状况而变化。
• 浮动利率：是指借贷期限内，随市场利率
的变化情况而定期进行调整的利率。
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（四）按形成方式分类
• 市场利率：是指资金市场上由借贷双方通
过相互竞争而自由议定的利率。
• 官定利率：是指由一国中央银行或金融管
理部门等货币当局规定的并强令执行的利
率。
• 公定利率：是指由金融行业自律组织如银
行业公会等规定的，要求会员金融机构实
行的利率。
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二、决定和影响利率的因素
• 平均利润率水平
• 借贷资金供求状况
• 经济运行周期
• 通货膨胀程度
• 风险和期限因素
• 国家经济政策
• 国际因素
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第三节 利率理论
利率决定理论
利率风险结构理论
利率期限结构理论
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一、利率决定理论
（一）真实利率理论
• 社会存在着一个单一的利率水平，使经济
体系处于充分就业的均衡状态，这种单一
利率不受任何货币数量变动的影响，而是
由实际资本的供给和需求所决定，即由储
蓄和投资的均衡点所决定。
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（二）流动性偏好理论
• 利率不是在商品市场上由储蓄和投资决定
的，而是在货币市场上由货币的供给和货
币的需求决定的，利率在本质上是一种货
币现象，与实质性因素无关。
• 利率水平主要取决于货币数量（货币供给）
和公众的流动性偏好（货币需求）两个因
素。
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（三）可贷资金利率理论
• 利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格取决于
金融市场上的资金供求关系。
• 可借贷资金的供给包括：
（1）家庭、企业的实际储蓄
（2）实际货币供给量的增加量
• 可借贷资金的需求包括：
（1）购买实物资产的投资者的实际资金需求
（2）家庭和企业对货币需求量的增加
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（四）IS-LM模型
• 把货币因素和非货币因素（实物因素）综
合起来进行分析，并把收入作为与利率相
关的变量加以考虑。
• 认为利率受制于投资函数、储蓄函数、流
动偏好函数（即货币需求函数）和货币供
给函数四个因素，同时利率与收入之间存
在着相互决定的关系。
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二、利率风险结构理论
（一）信用风险
• 信用风险，又称为违约风险，指债务人未
能依约偿还本金或利息，使债权人遭受损
失的风险。
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（二）流动性风险
• 流动性是指资产能够以一个合理的价格顺
利变现的能力，它反映的是投资的时间尺
度（卖出它所需多长时间）和价格尺度
（与公平市场价格相比的折扣）之间的关
系。
• 把为弥补债券较差的流动性而给予债券持
有人的风险补偿称为“流动性贴水”。
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（三）税收等间接成本风险
• 由于政府对不同债券税收的待遇不同，因
而利率也受影响。在同等条件下，具有免
税特征的债券利率要低。
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三、利率期限结构理论
• 利率的期限结构是指风险和流动性等其他
条件相同，而期限不同的金融工具利率之
间的关系。
• 收益率曲线指由各种期限不同，但风险、
流动性和税收特征都相同的证券的到期收
益率所构成的曲线，它描述了某些类型证
券（如债券）利率的期限结构。
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（一）预期理论
• 预期理论认为，长期债券的现期利率是短
期债券的预期利率的函数，长期利率与短
期利率之间的关系取决于现期短期利率与
未来预期短期利率之间的关系。
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（二）市场分割理论
• 市场分割理论认为债券市场可分为期限不
同的互不相关的市场，各有自己独立的市
场均衡，长期借贷活动决定了长期债券利
率，而短期交易决定了独立于长期债券的
短期利率。
• 根据这种理论，利率的期限结构是由不同
市场的均衡利率决定的。
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（三）流动性溢价理论
• 不同期限的债券并非是完全可替代的，因
为投资者对不同期限的债券具有不同的偏
好。
• 长期利率除了包括预期信息之外，还包括
了风险因素，它可能是对流动性的补偿。
• 这一理论假定，大多数投资者偏好持有短
期证券。为了吸引投资者持有期限较长的
债券，必须向他们支付流动性补偿。
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第四节 利率的功能
利率的经济功能
利率功能的作用条件
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一、利率的经济功能
（一）宏观调控功能
• 调节社会资本供给
• 调节投资
• 调节社会总供求
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（二）微观调控功能
• 激励企业提高资金使用效率
• 影响家庭和个人的金融资产投资
• 作为收益率计算的基础
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二、利率功能的作用条件
• 高度竞争的市场经济体系
• 自主决策的微观经济主体
• 发达的金融市场体系
• 市场化的利率决定机制
• 合理的利率结构
• 灵活的利率联动机制
• 适当的利率水平
二、利率功能的作用条件
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