项 目可行性研究与 评 估
Engineering Economics & Project Investment Evaluation
项目现金流量的测算和资金时间价值
技术经济效果评价方法
投资项目风险分析方法
投资项目的财务分析
项目国民经济评价
公用事业项目的经济分析
1、绪 论
概述
投资项目评价及其分析步骤
技术方案比较的可比性原则
投资项目评价及其分析步骤
1 项目评价的三个层次
财务评价
从国民经济整体角度计算项目需
要国家付出的代价和对国家的贡
献，以考察投资行为的经济合理
性
经济评价
从企业的角度，按照现行市
场价格来计算项目的效益与费
用，从而确定项目的可行性，
并对项目的资金筹措进行分析。
对项目给社会带来的各效应进行全
面系统的分析，辨视投资项目对社
会的影响因素，确定各种效应及影
响因素的量和质，从而判别投资项
目优劣的一种方法
社会评价
计算经济效益评价方案优劣
提出可能方案
收集和分析数据提出具体目标
发现和确定问题提出总目标
选择最优方案
分析可能的后果作出最后决定
编制计划和核算
执行决定
2 技术经济分析的基本步骤
3 项目评价的基本步骤
方案设计
投资估算
财务评价
经济评价
市场研究
厂址选择
确定规模
3 项目可行性研究的内容
投资机会研究
初步可行性研究
详细可行性研究
投资决策
项目实施
项目后评估
一、投资项目周期
投资项目进展过程
初步可行性研究
更新改造
项目建议书
可行性研究
项目评估
投资决策
工程设计
谈判签约
施工安装
试运转
竣工验收
生产经营
机会研究
投资前阶段
投资阶段
经营阶段
二、项目可行性研究 的内容
市场分析
投资条件与项目选址
技术方案
环境保护与劳动安全
企业组织和劳动定员
项目实施进度安排
投资估算与资金筹措
财务分析
国民经济与社会效益分析
结论与建议
（一）市场分析
市场调查
产品用途
现有生产能力
产量及销售量
替代产品
产品价格
国外市场
市场需求预测
消费对象
消费条件
产品更新周期特点
市场成长速度及趋势
可能出现的替代产品
产品可能的新用途
产品出口或进口替代分析
市场进入壁垒
技术壁垒
规模壁垒
政策壁垒
产品方案和项目规模
产品方案（规格标准）
项目拟建规模
市场营销策略
市场定位（领先或追随、目标市场）
促销价格、推销方式与措施
产品销售费用预测
产品销售收入预测
价格预测
销售收入预测
（二）投资条件与项目选址
自然条件
基础设施条件
原材料及辅助材料供应
燃料动力供应
人力资源条件
技术支持条件
产业协作条件
社会、经济、人文条件
政策环境
主要原材料、燃料动力费用估算
土地费用
其它应考虑的因素
与政府的关系
经济体制与市场机制
目标市场
战略布局
各备选方案比较
（三）技术方案
产品及工艺方案
产品功能
产品规格、标准
生产方法
技术参数和工艺流程
主要工艺设备选择
主要原材料、燃料、动力消耗指标
生产车间布置方案
厂内外运输方案
存贮方案
土建工程
主要建、构筑物的建筑特征及结构设计
特殊基础工程的设计
建筑材料
土建工程造价估算
其他工程
给排水工程
动力及公用工程
防灾设施
生活福利设施
产品方案评价
产品功能的合理性，产品在技术上的先进性；
产品在功能、技术、成本上的竞争优势；
其它产品替代该产品的可能性；
产品的市场生命周期及目前所处的阶段；
有无可能形成产品链、产品群；
是否符合国家有关技术和环境标准的要求。
投入期
成长期
成熟期
衰退期
时间
销售额
0
工艺方案评价
技术的先进性
所采用工艺和设备的技术效能、效率、能耗水平等技术参数的先进程度
技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段
技术的成熟程度
实验室技术
经过中试的技术
已经工业化应用的技术
技术转换成本
技术发展趋势及所采用技术的发展前景
与竞争技术相比，所采用技术的优势及缺陷
（四）环境保护与劳动安全
环境现状
项目主要污染源
项目主要污染物
拟采用的环境保护标准
环境保护方案
环境监测制度
环境保护投资估算
环境影响评价结论
生产过程中职业危害因素分析
职业安全卫生主要设施
劳动安全与职业卫生监督保障机构
消防措施和设施方案
（五）企业组织和劳动定员
企业组织
企业组织形式
企业工作制度
企业薪酬制度
劳动定员和人员培训
劳动定员
项目年人工费用估算
人员培训计划及费用估算
（六）项目实施进度安排
项目实施的各阶段
资金筹措安排
技术获得
勘察设计与设备订货
工程招标与施工准备
工程施工
生产准备
试运转
竣工验收
项目实施进度安排
项目实施管理机构
项目实施费用
建设单位管理费
生产筹备费
生产职工培训费
办公家具购置费
勘察设计费
其他应支出的费用
项目实施进度计划方法
横道图（例）
项目实施进度计划方法
网络图（例）
1
5
3
4
7
8
9
设备订货
设备到货
1
3
一车间安装
二车间安装
2
2
设备搬迁
3
土建施工
4
2
电增容
1
6
人员招聘培训
5
（七）投资估算与资金筹措
固定资产投资估算
固定资产构建费用
无形资产获取费用
递延资产
预备费
流动资金估算
流动资产
流动负债
资金筹措
资金来源
项目筹资方案
建设期贷款利息
投资使用计划
投资使用计划
借款偿还计划
（八）财务分析
财务预测
投资估算与资金筹措
销售收入预测
成本费用预测
财务报表编制
损益表
资产负债表
资金来源与运用表
现金流量表
其它辅助报表
资金规划
资金来源与运用
资金平衡
财务效果评价
盈利能力评价
清偿能力评价
不确定性分析
盈亏平衡分析
敏感性分析
概率分析
（九）国民经济与社会效益分析
公共项目和对国民经济和社会利益有重要影响的项目，在可行性研究中需要作国民经济与社会效益分析。
确定国民经济与社会目标
辨识项目的国民经济与社会效益及费用
直接效益及费用、间接效益及费用
内部效益及费用、外部效益及费用
有形效益及费用、无形效益及费用
确定国民经济与社会效益评价参数
项目国民经济与社会效益综合评价
技术方案的可比性原则
※ 满 足 需 要 的 可 比 性
每一种方案必需具备满足相同社会需要这一条件才可比
不同方案的产品数量、品种、质量等指标具有可比性
※满足防耗费用上的可比性
各方案计算消耗费用的范围要统一
例如：建设火电站与水电站消耗费用比较：
煤矿
专用运输线
火电站
水坝
电
水电站
※价格指标的可比性
1 必须采用相应时期的价格指标
2 价格要合理
※满足时间上的可比性
1 技术方案的经济比较时，计算期
应相等
2 不同时点的资金不能直接比较
2、 项目现金流量的测算
及资金时间价值
现金流量的测算
现金流出：新项目所有的资金支出.
现金流入：新项目所有的资金收入.
现金流量：项目系统中现金流入和流出的货币数量.
净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。
P（投资）
• 一 般 投 资 过 程
0
2
1
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
n
建设期
投产期
稳产期
回收处理期
F（净现金流量）
（按这一过程计算的净现金流量，是每年的净现金流量）
注：全部投的净现金流量=利润+折旧 +银行利息；
自有资金的净现金流量=利润+折旧-还本。
3 投 资 的 构 成
建设投资
流动资金
建设期借款利息
总投资的构成
4 建 设 投 资 的 估 算 方 法
1 单位生产能力投资估算法
(适用于拟建项目与已建项目的生产能力较为
接近且类型相同、建设条件比较相近的情况.)
（1）K=k Q
k :国内同行业同类型企业单位生产能力投资额
（2）K=k Q R p
R p:(价格变化修正系数）
（3）K=k Q (或k Q R p)+K’
(主体工程投资）
2 生产规模指数法
K2=K1（Q2/Q1）
注意：
• 此方法在国外主要是用于化工行业，如用于
其它行业，需要对规模指数调整。
• 当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，
规模指数应取~。
• 当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量
来实现时，规模指数应取~。
• Q2与Q1之比要小于50。
多种表现形式：
1、主体专业市亩投资比例估算方法：
K=Km · (1+R1+R2+R3) · f k
Km:主体专用设备投资总额 R1：建筑费用系数
R2：安装费用系数不清 R3：其它费用系数
f k：综合费用系数
2、主体（专项）工程投资比例估算法：
K=Ke ·（1+k1）·（1+k2）
k1:其他建设费用占主体工程的百分比
k2:预备费用比例系数（不可预见费）
3、其他费用和备费用的比例计算法
其他费用=工程费用（10%~15%）
备费用=（工程费用+其他费用）（15%~25%）
3. 投 资 估 算 比 例 法
建设投资的估算方法
4 单位建筑造价投资估算方法
用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。
设施投资=建筑造价×建筑面积（或容积）
注意：•不同类型的建筑应分别估算然后累加；
•单位建筑造价应选类型相同、时间相近的同一地区或邻 近地区建筑造价。
5 分项工程投资累加法（综合投资估算法）
将项目分成若干可独立估算的环节或部分，
对各环节或部分采用不同的估算方法估算投
资，各环节的投资合计，就是项目总投资。
6 设计概算法
5 流 动 资 金 的 估 算
（1）扩大指标估算法
一般可参照同类 生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资比例，以及单位产量占用流动资金比例的比率来确定。
流 动 资 金 的 估 算
2、分项详细估算法
可采用下列公式：
流动资金 = 流动资产 - 流动负债
流动资产 = 应收帐款 + 存货 + 现金
流动负债 = 应付帐款
流动资金本年增加额 = 本年流动 - 上年
流动资金
•存 货 = 外购原材料、燃料 + 在产品 +
产成品
•周转次数=360/最低周转天数
•应收账款=年经营成本/周转次数
•外购原材料、燃料=年外购原材料燃料费 / 周转次数
• 产成品=年经营成本/周转次数
•现金=(年工资及福利费+年其他费用)/周转次数
•在产品=(年外购原材料燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)/周转次数
•应付账款=年外购原材料燃料及动力费/周转次数
•年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用-（工资及福利费+折旧费+维简费+摊销费+修理费+利息支出） （流动资金利息应计入财务费用）
6 费 用 和 成 本
外购燃料
外购动力
折
旧
费
摊 销 费
修理费
其他费用
外购材料
利息支出
工 资 及 福 利 费
7 经营成本 沉没成本 机会成本
经营成本
经营成本=
总成本费用
-折旧与摊销费
-借款利息支出
机会成本
机会成本是指将
一种具有多种用
途的有限资源置
于特定用途时所
放弃的利益
沉没成本
沉没成本是以
往发生的与当
前决策无关的
费用
增值税（17%）
税金
所得税
企业所得税
个人所得税
财产税类
车船税
房税
土地增值税
特定目的税类
（土地转让中的增值收益）
城乡维护建设税（销售收入的0、2%~0、6）
资源税类
资源税（直接利用自然资源）
土地使用税
流转税类
消费税（烟、酒、奢侈品等）
营业税
8 销 售 收 入 及 税 金
资金的时间价值与复利计算
1、为什么资金具有时间价值
2、单利计算：I=P•n•I
3、复利计算: “利滚利”
4、复利计算公式
1、已知现值P求终值F
FV=PV（1+r)n=PV(F/P,r,n)
2、已知终值F求现值P
PV = FV （1+r)-n=FV(P/F,r,n)
3、已知年值A求终值F
FV=A•[（1+r)n –1]/r=A • FVIFA(r,n)
4、已知终值F求年值A
A=FV•r/[（1+r)n –1]
5、已知年值A求现值P
PV=A •PVIFA(r,n)
6、已知现值PV求年值A
A=PV •r/(1-(1/(1+r)n))
债务的偿还分析
1、四种偿还方式及利息的计算
（1）到债务期限时整付本利和；
（2）每年付利息，债务到期时付本金；
（3）在债务期间，每年偿还本金的一定百分数加当年利息（简称到期还本付息）；
（4）在债务期间均匀偿还本和息。
2、还款方式的选择
考虑的因素？
名义利率与实际利率
r实=r名+I
3、 经济效果评价方法
经济效果评价方法
决策结构与评价
经济效果评价方法
1、静态评价指标——投资回收期
（1）投资回收期（PAY BACK PERIOD）
就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入
将全部投资回收所需的期限.
判别准则: T pT b ,项目可以考虑接受.
指标的缺点：没有反映资金的时间价值;不能全面
反映项目在寿命期内的真实效益；不能用于方
案择优。
指标的优点：
概念清晰；简单易用；指标反映了资金周转速
度；反映了项目的风险大小。
静态评价指标——投资回收期
计 算 公 式
2 静态评价指标——投资收益率
表达式：
判别准则：
若R Rb，则项目可以考虑接受。
静 态 评 价 指 标——投 资 收 益 率
常见的具体形态：
•资本金利润率=年利润/资本金
•投资利润率=年利润/总投资
（利息率、收益率、利润率的区别）
3 动态评价指标——净现值
NPV = 现金流入量的现值减现金流出量的现值
表达式：
经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后，还有NPV的现值净收益。
4 动态评价指标——净现值
判别准则：NPV0，则方案可接受；多方案择 优时NPV较大者为优。
净现值指数（NPVI）：
净现值函数（NPV与折现率i之间的关系）
5 动态评价指标——净年值
NAV
表达式：
经济含义：投资项目产生的收益在补偿 了包括投资在内的全部费用和获得的基准收益率后，每年还有NAV的净收益。
判别准则：NAV0，方案可行；方案择优时，NAV较大的方案为优。
6 动态评价指标——费用现值与费用年值
表达式
判别准则
只能用于择优，PC或AC较小的方案为优。
7 动态评价指标——内部收益率
IRR：INTERNAL RATE OF RETURN
内部收益率是使净现值为零时的折现率。
表达式：
判别准则：
ＩＲＲ i0，项目可行
计算公式：
动态评价指标——内部收益率
经济含义：
项目投资的盈利率，是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率。（单位投资的净收益）
ＩＲＲ与盈利的关系：
盈利越多，ＩＲＲ越大。
•ＩＲＲ与盈利时间的关系：
盈利时间越早，ＩＲＲ越大。
ＩＲＲ的唯一性问题。
8 动态评价指标——动态投资回收期
表达式：
计算公式：
决策结构与评价方法
独立方案的经济效果评价
独立方案的择优只需要判断各方案本身是否可行，即只需进行“绝对效果检验”。
决策结构与评价方法
互斥方案的经济效果评价
互斥的择优既要进行绝对效果检验，也要进行“相对效果检验”。
（一）增量分析法
增量分析法的实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即判断增量投资是否可行。
互斥方案的经济效果评价
（二）增量分析指标及其应用
1、差额净现值。
⊿NPV=NPVA—NPVB≧0，则投资大的方案。
2、差额内部收益率
△IRR≧i。(MARR),则取投资大的方案.
3、差额净现年值
△NAV≧0，则取投资大的方案。
NPV
A
B
i
IRRB
IRRA
…
：
：
△IRR
为什么方案择优时，不能直接比较各方案的IRR
大小来判断？
决 策 结 构 与 评 价 方 法
寿命不等的互斥方案
1、年值法
2、现值法
寿命期最小公倍数
合理分析期
年值折现法
决策结构与评价方法
受资金限制的多方案选择
在给定资金预算总额的前提下取得最大
的经济效果（即实现净现值最大化.）
净现值指数排序法
互斥方案组合法
第4章 投资项目的风险分析
销售收入、成本费用与产品产量的关系 B=P*Q C=Cf+Cv*Q
盈亏平衡点及其确定
风险分析及案例
1 盈亏平衡分析法
1 盈亏平衡分析
B、C
0
Q
C
B
BEP
Q*
亏损
盈利
：
：
：
：
盈 亏 平 衡 点 及 其 确 定
风险分析
2 敏感性分析法
所谓敏感性分析，是通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。
敏感性分析的作用：
1、确定敏感性因素；
2、判断项目经济效果的可能变动范围；
3、判断项目风险的大小。
风险分析
2 敏感性分析
基本步骤：
（一）选择不确定性因素，设定因素的变化范围
（二）确定分析指标
（三）计算各因素的变化对经济指标的影响，并绘出敏感性分析图
（四）确定敏感因素，对方案的风险作出判断
单因素敏感分析
双因素敏感性分析
风险分析
3 概率分析
一、基本原理
假设各参数是服从某种分布的相互独立的随机变量，则以方案经济效益作为参数的函数必然也是一个随即变量，在进行概率分析时，先对参数值作出概率估计，再由参数的概率特征推导经济指标的概率分布，并计算经济指标的概率特征（期望值、标准差、离差系数、累计概率等），从而确定项目的风险程度。
二、蒙特卡罗模拟法及案例
风险分析
4 风险决策
一、风险决策的原则
优势原则
期望值原则（常用原则）
最小方差原则
最大可能原则
满意原则
二、风险决策方法
1、矩阵法
2、决策树法
3、案例
确定型决策
风险型决策
不确定型决策
风险分析
第5章 投资项目的财务评价
可行性研究概述
项目的财务评价
改扩建与技术改造项目的财务评价
可行性研究概述
1 投 资 项 目 过 程
机会研究
初步可行性研究
项目建议书
可行性研究
项目评估
工程设计
谈判签约
投资决策
施工安装
试运转
竣工验收
投产
项目后评估
投资前时期
投资时期
生产时期
2 可行性研究的内容
建厂条件及厂
址选择方案
企业组织和定员
技术方案
环境保护
项目实施计
划和进度
项目的财务评价
项目的国民经
济评价
资源、原材料、
燃料及协作条件
市场调查和
拟建规模
项目的背景
和历史
项目的综合评价及建议
风险评价方法
清偿能力
评价指标
内部收益率（全部投资、自有资金）
净现值（全部投资、自有资金）
投资回收期
投资利润率
投资利税率
资本金利润率
盈亏平衡分析
敏感性分析
概率分析
资产负债率
流动比率
速动比率
借款偿还期
盈利能力
评价指标
财务评价容与指标
财 务 评 价 报 表
投资估算表
折旧与摊销表
成本费用估算表
投资计划与资金筹措表
资金来源及运用表
借款及还本付息表
损益表
现金流量表（全部投资、自有资金）
资产负债表
基 本 报 表
辅助报表
案例分析
第6章 改扩建与技改项目的财务评价
总 量 法：
•分别计算“改”与“不改”企业的总效果，然后加以比较。
总量法的缺点：
要对现有资产进行评估。
无法显示技改投资的效益。
增 量 法
程序：首先计算改扩建和技改产量的增量现金流量，然后根据增量现金流计算增量效果指标，并作出决策。
采用“有无对比法”而不采用“前后对比法”计算增量现金流。
第7章 项目的国民经济评价
国民经济评价的理论基础
国民经济评价的概念和步骤
国民经济评价指标和基本报表
国民经济评价的理论基础
1、国民经济评价的必要性
价格“失真”。
“外部效果”的存在。
项目选择影响国民收入的分配。
政府在经济中的作用加强。
市场利率的缺陷。
国民经济评价注重长远利益。
消费者剩余的存在。
2、国民经济评价面临的问题
评价目标的确定问题
合理价格的确定问题
供各类项目统一使用的评价参数的测定问题
（社会折现率、影子汇率、影子工资等）
“外部效果”的度量和处理问题
3、有关概念
储畜效果。
消费利率。
愿付代价。
消费者剩余。
国家参数（is,SER,SWR).
转移支付。
4、影子价格的测算
外贸货物影子价格的测算:
以口岸价格为基础进行测算.
• 非外贸货物影子价格的测算:
找出资源的机会成本或愿付代价.
5、直接效益与费用，间接效益与费用
直接效益:
是由项目产生的,由其产出物提供并用影子价格计算的产出物的经济价值.
直接费用:
国家为项目投入而付出的代价 (直接资源消耗的价值).
间接效益:外部效益.
间接费用:外部费用.
国民济评价的概念和步骤
1、 国民经济评价是从国家整体角度考察项目的效益和费用，用影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等通用参数，计算分析项目给国民经济带来的净效益，用以评价项目经济上的合理性。
2、在财务评价基础上进行国民经济评价的步骤
（1）效益和费用范围的调整
1、剔除已计入财务效益和费用中的转移支付（如税金、利息等）
2、识别项目的间接效益和间接费用（作定量计算和定性描述）
（2）效益和费用的调整
1、固定资产投资的调整
剔除引进设备，材料的关税和增值税，用影子汇率、影子运费和贸易费用对引进设备进行调整；
对于国内设备价值则用其影子价格、影子运费和贸易费用进行调整；
用影子工资、影子价格对建筑费用进行调整；
用土地的机会成本代替实际费用；
剔除涨价预备费。
2、剔除建设期国内借款利息。
在财务评价基础上进行国民经济评价的步骤
3、流动资金的调整。
调整由于流动资金估算基础的变动引起的流动资金占用的变动
4、经营费用的调整。
先用货物的影子价格、影子工资等参数调整费用要素，然后再加总求得经营费用。
5、销售收入的调整：产出物的影子价格销售量.
6、在涉及外汇借入时，用影子汇率计算外汇借款本金和偿付额.
（3）编制项目的效益费用流量表，并计算EIRR和ENPV（如使用国外货款，还要编制国民经济效益费用流量表国内投资）
（4）对于产出物出口或替代进口的项目，编制经济外汇流量表，国内资源流量表，计算经济外汇净现值，经济换汇成本或经济节汇成本
3 直接做国民经济评价的步骤
（一）识别和计算项目的直接效益
产出物的影子价格产出数量。
（二）用货物的影子价格、土地的影子费用、
影子工资、影子汇率，社会的折现率
等参数直接进行项目的投资估
（三）流动资金估算
（四）根据生产经营的实物消耗用货物的影子
价格、影子工资、影子汇率等参数计算
经营费用
（五）识别项目的间接效益和费用
（六）编制有关报表，计算相应的评价指标
国民经济评价指标和基本报表
一、国民经济盈利能力分析的经济内部收益率和经济净现值
二、基本报表
效益费用流量表（全部投资）
效益费用流量表（国内投资）
外汇流量表
国内资源流量表
三、外汇效果的经济外汇净现值，经济换汇成 本，经进节汇成本
FI——外汇流入量
FO——外汇流出量
2、经济换汇成本=
DRt——项目在第七年为出口产品投入的国内资源（投资、原材料、工资、贸易、费用等）
3、经济节汇成本=
第8章公用事业项目的经济评价
公用事业项目的基本特点
公用事业项目的成本与收益
公用事业项目的经济评价方法
1 公用事业项目的基本特点
公用事业项目产业的公共性和外部性。
公用事业项目的制度特征。
政府的基本目标与项目属性。
2 公用事业项目的成本与收益
公用事业项目的成本与收益类别
直接收益与成本、间接收益与成本
内部收益与成本、外部收益与成本
有形收益与成本、无形收益与成本
成本、收益识别与计量
中的注意事项
1、明确基本目标是识别成本与
收益的基本前提。
2、成本与收益的识别与计量范
围要保持一致性。
3、成本 、收益识别与计量的
原则.
4、识别与计量的非重复性原则
3 公用事业项目的经济评价方法
一、成本-收入评价法
案例分析（1） 案例分析（2）
二、成本-效能评价法
1、应用的三个基本条件：
存在多个互斥方案
个方案有共同的目标
各方案的成本采用货币单位计量，收益采用非货币的同一计量单位计量
2、评价准则
最大效用成本比法；固定成本法；固定效能法。
3、案例分析
案例分析（3） 案例分析（4）
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