PX市场结构与现货市场概述 郑商所PTA视频讲座韩耀杰原料采购部副经理翔鹭石化股份有限公司翔鹭石化(漳州)有限公司
目录一、PX市场结构概述 供需分析 中国PX进口分析 市场展望二、PX现货市场概述 美元现货市场简述 价格评估体系 美金现货市场交易概述 其他问题1
PX供需分析2014年底我国PX名义产能近1300万吨/年，占亚洲PX产能的32%，占世界PX产能的27%。2015-2017年，预计我国PX新增名义产能将累计超过700万吨。集中在中石化，以及中化、中金石化等。各装置具体投产时间可能存在变数。中石化仍将巩固其全球第一大PX供应商的地位，并在未来3年拉开与JX, BP,EXXON,SKGC等PX供应商的距离。随着国内对PX投资的持续推进，我国的PX自给率将得到显著提升，对外依存度下降。相对应，PX供给将逐步宽松，国内的行业开工率将逐步下滑。2
供需分析全球前五大PX供应商（截止2014年底）2015-2017年国内PX新增产能预估中石化550万吨/年年份公司名义产能万吨/年2015中金石化160万吨/万吨/年年万吨/年海南炼化65万吨/年万吨/年2016中化泉州80万吨/年中国PX市场供需状况及预测（单位：万吨）恒逸文莱100万吨/年年份2012 2013 2014 2015 2016 2017 PX名义产能906 1156 1287 1512 1592 1922 2017扬子石化70万吨/年PX产量799 880 1006 1090 1150 1200 九江石化100万吨/PX进口量629 905 980 1030 1020 1000 年PX出口量19 18 20 25 28 35 齐鲁石化100万吨/PX表观消费量1409 1767 1966 2095 2142 2165 年PX行业开工率88%76%78%72%72%63%洛阳石化60万吨/年PX进口依存度44%51%50%49%47%46%3
供需分析2014-2016年国内PTA新增产能预估2014年底我国PTA名义产能近4240万年份公司名义产能吨/年，占世界PTA产能的54%。2014-2016珠海BP3#140万吨国内PTA的此轮产能扩张将在2015年三房巷150万吨逐步接近尾声。国内PTA产能峰值可能在5000万吨左右，随着竞争的加剧恒力3#200万吨和亏损的持续，部分缺乏竞争力的小四川晟达120万吨PTA装置将逐步退出市场。新疆中泰120万吨聚酯-PTA-PX 需求的逆向影响不会改变。PX的需求峰值恐将随着PTA供给峰值的到来而见顶。2016年及之后的PX扩能之后，尽管部分老PX装置将退市，PX继续扩张是否意味着市场供需格局的逆转？国内PX工厂的应对策略是什么？4
PX进口分析PX进口国别统计（单位：万吨/月）2013年我国从日韩进口的PX120 量占总进口量的55%，其中从100 韩国进口280万吨，占其PX产能的44%，从日本进口217万80 吨，占日本PX产能的56%。60 2014年上半年从韩国进口万吨，环比微增5%，40 反映韩国新增产能上半年尚未20 有效释放的事实。上半年从日0 本进口万吨，环比微跌%，同期日本装置减产较为明显。韩国日本泰国伊朗科威特台湾2014年上半年从伊朗的进口减马来西亚新加坡印度尼西亚少，从印尼、阿曼和荷兰的进口较2013年显著增加。
未来展望上游产品现货价格走势与价差1800 800 750 1700 PTA联合限产保价的影响深700 1600 650 1500 600 远。一方面稳定了PTA价格550 1400 500 1300 ，PTA工厂的议价能力得450 1200 400 1100 350 到提升，一方面将促进PX300 1000 250 900 价格的趋稳。预计PX工厂200 800 150 700 100 也将灵活调整开工，不会任由PX价格持续下行。PX-Naphtha Spread(右轴）Naphtha MOPJ 按照国内PTA长期低于7成IsomerXylene CFR TaiwanPX CFR Taiwan/China负荷估算，在IMX-PX Spread（右轴）PTA产能达到峰值5000万吨/年左右后，国内PX未来3年的需求峰值可能在2200万吨/年附近。6
PX现货市场概述PX市场分合约货和现货市场，交易的核心之一是价格，故自然存在合约货定价体系和现货定价体系。合约货定价体系参照ACP和现货市场。对于非ACP谈判方的合约，一般参照50%ACP+50%现货+Alpha的公式，ACP参照ACP谈判结果。现货市场价格是合约货定价的重要依据。目前国内尚未形成有效率的PX现货市场，PX的定价权仍然被控制在外盘交易者手中，即美元现货市场。PX货值大、风险高，需要有实力的公司和专业的交易员进行交易。PX一般为CFR 送到价，FOB韩国价格仅适用于在韩国国内自提。PX各种交易后的最终流向仍然是PTA工厂。对于合约货部分，PX工厂仍有较多限制，比如不支持买家转卖等。影响交易价格的因素是多方面的，如宏观经济、供求预期、装置运行、趋势判断、产能投放、市场信心、谣言等。7
价格评估体系 ACP (Asian Contract Price)PX的ACP由传统的4个卖家和6个买家组成。ACP最初始终坚持唯一性（2个或以上不同的卖家与2个或以上不同的买家达成一个一致的价格），2012年市场上分歧渐显，出现PartialACP。2013年ACP有5个月未达成，2014年以来ACP仅在1月份达成。(排名不分先后)PXJX Nippon Oil MobileIdemitsu& EnergyPTA产能（万吨）34017030048Yisheng1350Partial ABP160三菱化学95三井化学40台湾中美和110(减闲置)台湾亚东160Partial BPartial A8
价格评估体系 ACP的局限性与变革ACP VS SPOT CFR FROM 2006历史上，ACP较好的体现了签1800 1700 订合约和参与ACP谈判的优势。1600 1500 但随着ACP与现货的价差日益1400 缩小和年约公式的不合理，ACP对1300 1200 于PTA工厂的吸引力在逐步下降。1100 1000 ACP传统的参与方不能体现市900 场格局的变化，无法吸纳新成员，800 700 今年以来每次谈判的分歧巨大，频600 繁失败。ACP已“名存实亡”。500 ACP的变革？须对谈判格局进行变革，吸纳ACPSpot新成员；不仅对买方，对卖方也应有约束力；改变规则？9Jann-06Mayy-06Sepp-06Jann-07Mayy-07Sepp-07Jann-08Mayy-08Sepp-08Jann-09Mayy-09Sepp-09Jann-10Mayy-10Sepp-10Jann-11Mayy-11Sepp-11Jann-12Mayy-12Sepp-12Jann-13Mayy-13Sepp-13Jann-14Mayy-14
价格评估体系 现货估价体系--Platts Window Time16:00-16:30 . 报盘VS递盘Platts Window的局限性时间窗口内交易有限无法体现窗口后的交易容易出现人为的价格“操纵”等其他估价体系Argus Dewitt, ICIS, IHS等* 数据来源：
美金现货市场交易概述 交易时间 交易参与者PX贸易商，PX工厂，PTA工厂，撮合交易商等 主流现货交易者（排名不分先后）日韩：三菱、伊藤忠、丸红、三井、GSC、SKGC、SKN、Samsung等欧美：Glencore, Trammochem, TOTAL, Vitol等内资：Petrochina HK, Sinopec HK, CAO，PTA工厂等 交易方法和方式直接商谈，撮合，窗口交易等，无电子盘。11
现货市场交易概述 PX现货核心交易条款卖方：ABC买方：XYZ产品：对二甲苯（PX）质量：纯度大于% 数量：5,000mt +/-5%or 5000吨的倍数价格: CFR Ningbo/Dalian/Taiwan/Zhapu/Jiangyin/Zhuhai/Xiamen/Gulei/Hainan = 公式价or 固定价交货期：2014年X月付款方式: 30/45/60天信用证。货源：Asia origin or Open origin12
其他问题 船期与船舶确认一般装船前10天告知买家 卸货港的确定及卸货港的相关条件交货月第一天往前推15天的那天，为最迟卸货港申报日。 交易者的资质审查与风险控制2012年的SOHO, 2014年的Chemcross，都因交易风控不严，导致破产重组。谨慎选择交易对象，备案制度。装船前需收到全款或信用证，船到卸货港需签保函放货。 交易链条的控制A-B-C-D-E-F-C-A-End User PX无电子盘，一般需要与其他商品进行对冲。13
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