1
2016 年 08 月 16日
1
道可特私募 | FOF或成为私募对接委外资金的突破口
摘要：2016 年 7 月 27 日，中国证券投资基金业协会在京举办“私募基金
对接银行委外资金专题座谈会”，建议现阶段以固收类产品和 FOF（基金中基
金）作为切入点来推进私募与银行在委外业务上的合作。
2016 年 7月 27 日，中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）
在京举办“私募基金对接银行委外资金专题座谈会”，在座谈会上基金业协会相
关负责人表示，目前商业银行处于转型之中，委外业务为私募的发展提供难得的
机遇，加强私募与银行在委外业务上的合作是大势所趋，现阶段可以固收类产品
和 FOF 作为切入点，未来逐步向二级市场、股权类投资等深化。而业内人士认
为由于 FOF 机构对私募熟悉且具备资产配置能力，未来 FOF 产品可能成为私募
对接委外资金的突破口。
早在今年 6月 17日，中国证券投资基金业协会（以下简称“证监会”）就
《公开募集证券投资基金运作指引第 2号——基金中基金指引(征求意见稿)》公
开征求意见，7月 2 日，征求意见结束。由此，行业普遍认为针对公募 FOF 的
监管政策将不断明晰，公募 FOF 开闸在即，而公募 FOF 的入市，必将会对私募
FOF 的发展形成良性的助推作用，私募 FOF 行业也将会更加快速、规范、有序
地发展壮大。
北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，在当前实体经济压力加
大、各类资产收益率下行、投资者资产配置困难的环境下，发展私募 FOF 意义
重大，主要体现在：
一是 FOF 能够满足投资者多样化的需求。一方面，FOF 实质上是将多只基
金捆绑在一起，投资 FOF 等于同时投资多只基金，即投资者通过投资 FOF 可以
2
间接地持有“一篮子”的各类基金、股票、债券，等等；另一方面，私募 FOF
以向特定高净值人士或机构投资者募集为主，对于大量成熟的机构投资者而言，
FOF 丰富和多元化的资金配置模式更能够满足其个性化需要。
二是降低了投资成本和投资风险。一方面，FOF 的配置方式分散灵活，可
以通过对基金的组合投资来实现跨资产类别的配置，以相对较少的资金投资于多
只不同形式的基金，实现“小资金大配置”；另一方面，FOF 的管理人具有专
业的投资能力，通过精选投资标的和多元化投资，有效降低了投资基金的风险。
经过近几年的发展，我国已经涌现出一批专门从事 FOF 投资业务的私募基金管
理人，这些私募 FOF 正在逐步走向成熟。
北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，FOF 机构通过资产配
置的方式，可以将股票、市场中性、债券等策略的私募产品进行有效配置，降低
风险水平，来满足委外资金的需求，从长远来看，私募 FOF 确实有广阔的发展
前景，但是就目前来说，若想加强与银行委外资金的合作，还面临很多现实的问
题：
一方面，基于私募 FOF 多元化配置的特点，私募 FOF 管理便也成为一个含
金量很高、难度比较大的技术活，因此，对管理人的要求也比较高，除了要具备
专业投资能力，还要有风险定价、风控管理、投后管理等能力。而我国目前已有
的私募 FOF 管理人水平层次不齐，其中具备大类资产配置能力并有实操经验的
专业人才缺乏。
另一方面，银行选择委外投顾的要求十分严格，除了会关注管理人的股权架
构、管理团队，对于管理人的规模、过往业绩也有着很高的要求，目前市场上参
与委外资金的私募多为规模较大、业绩稳定的知名私募。因此，对于那些想投身
3
私募 FOF、分享私募 FOF 市场的蛋糕的机构而言，就要以优秀的团队、良好的
过往业绩记录和品牌信誉来做支撑，而这对很多刚刚起步的机构而言，无疑是困
难的。
因此，对于管理人而言，在看到私募 FOF 光明发展前景的同时，也需看到
私募 FOF 发展需要迈过的诸多门槛，从而加强自身的建设和发展，在未来结合
自身的发展状况理性选择开展私募 FOF 业务。
4
道可特私募 | FOF或成为私募对接委外资金的突破口
