基金净值：充满诱惑却又肤浅
有不少投资人反映，他们很担心持有基
金的净值一夜之间大幅下挫：也有的人问我
们投资在净值低的基金是不是更划算。如果
你认为基金净值和股票价格是同一个概念，
那就撞入投资的盲区了。事实上两者截然不
同。在这里我们来探讨开放式基金净值的意
义，以及在此基础上如何更理性地衡量基金
的业绩表现。
基金净值和股票价格的相似之
处
基金净值和股票价格有很多共同点，
它们都代表单位份额的价格，计算方法也一
样：总资产：份额数X单位份额价格。例如微
软2006年11月9日的收盘价是29．24美元，
流通总股数是98．3亿股，所以微软的市值是
是2874．6亿美元。基金的单位净值等于基金
50 卓趣理财 IsEMONEY／2007．02
谈谈基金净值对投资者的意义
资产总额减去各类费用再除以总份额的商。
股票价格和基金净值价格变化
规律不同
表示每一份额的价格是股票价格和基
金净值之间最大的相同之处。然而，股票价
格受供求关系影Ⅱ向，但一只基金的吸引力却
与与它的单位净值毫无关联。由于上市公司
总股数是一定的，如果出现大量的买盘时，
股票价格就会上涨，反之如果卖盘大于买盘
时，价格下跌。影Ⅱ向投资者买入或者抛售股
票的因素有很多，例如财务报表显示强劲或
微弱的盈利。这些因素同样可能来自外部，
像投资者预期经济的衰退或者地缘政治的
不稳定。
但基金的单位净值却至少不受投资者购
买或赎回的直接影响。当资金注入时，基金
文／粱锐汉
总份额增加：投资者赎回时，基金公司付给
投资者现金，不管是动用手头现金还是卖出
股票获得现金。基金净值变动的主要缘由体
现在投资组合的证券价格变动或者分红。
什么是基金净值
基金资产净值是在某一时点上，基金资
产总市值扣除负债后的余额，代表持有人的
权益。单位基金资产净值即每一基金单位代
表的基金资产净值。
单位基金资产净值=(总资产一总负债)
／基金份额总数
其中，总资产指基金拥有的所有资产，
包括股票、债券、银行存款和其他有价证券
等；总负债指基金运作及融资时所形成的负
债，包括应付给他人的各项费用、应付资金
利息等：基金份额总数是指当时发行在外的
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基金单位的总量。
基金资产的估值是计算单位净值的关
键。由于基金所拥有的股票、债券等资产的
市场价格是变动的，所以必须于每个交易日
对单位净值重新计算。开放式基金每个交易
日都公告单位净值，净值是其计价基础。即
申购或赎回价格取决于当日单位净值。
基金和股票的价格公布频率也不同。Fh
于投资者的买进卖出，股票价格时刻都在变
动。开放式基金却是每个交易日公布一次价
格。
开放式基金的回报往往表现为该时期
单位基金净值增长率。例如，某开放式基金
上年末单位净值为1元，本年末单位净值为
1．O5元，则该基金在本年度回报为5％。这里
并没有考虑分红和申购费、赎回费情况。而
基金分红后，单位净值会下降。
基金净值不应该是选择基金的
标准
因为基金净值可以被与投资组合价值无
关的因素影响，不应该用它来衡量基金的投
资价值。股票价格低时可能是投资~B,-j(尽
管我们也不认为每股价格是决定投资的必
然条件)，基金净值却不然，高的基金净值
并不意味着投资是昂贵的。假设有两只基金
有着非常相近的投资组合，净值低的不见得
就是好的投资，投资净值高的也不一定会让
你赚得更多。
回忆一下我们以前学过的公式：投资
总额=每份额价值X持有份额。拿两只标
普500的指数基金来说吧，Vangua rd 500
lndex~UT．Rowe Price Equity Index 500，
净值分别是$127 19~u$37．05。他们的投资
组合都由标普500股票组成，权重也非常贴
近。如果你拥有1万美元的话，你可以拥有
78．6份~Vanguard 500 index基金份额．
或者拥有269．9份的T．Rowe Price Equity
lndex 500的基金份额。请记住，你的投资
总额并没有改变。这两只基金最近1O年的
回报也相当接近，年均前者8．56％，后者是
理财有道
_ 基 金
8．33％。回报率的差异在于前者收取的费用
更低。
因此，与其以基金净值来衡量投资价
值，我们建议投资者需要更深入～点。总回
报率是评价指标中最普遍的一个，当你关注
总回报率时一定同时留意基金类型和比较基
准。同样的道理，投资者也不应该用净值来
衡量基金的投资组合资产是便宜的还是昂
贵的。
当衡量你的投资表现时，把注意力集中
在总回报而不是基金净值的变动上。总回报
率计算了你投资的初始价值和结尾价值，同
时把红利和投资收益考虑进去。所以总回报
向你反映了基金是否帮你实现了投资收益。
在选择基金方面，无论是目前还是潜在的投
资者，至少还有一些关键词是要记住的：风
险程度，基金经理和基金管理公司，投资风
格，费用。
(作者单位Morningstar晨星【中国】)
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