经济周期
一般概念、早期经济周期理论——李思琪
几种主要理论：
1.凯恩斯学派 ——雷 超
2.新古典宏观经济学派 ——蒋雄伟
3.奥地利经济学派 ——刘军雄
中国房地产市场经济周期 ——刘 璐
一般概念
早期经济周期理论
主讲人——李思琪
经济周期的概念
经济周期(Business cycle)：也称商业周期、商业循环、景气循环， 它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、 循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动。
在市场经济条件下，企业家们越来越多地关心经济形势，也就是 “经济大气候”的变化。一个企业生产经营状况的好坏，既受其内部条件的影响，又受其外部宏观经济环境和市场环境的影响。一个企业，无力决定它的外部环境，但可以通过内部条件的改善，来积极适应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一定范围内，改变自己的小环境，以增强自身活力，扩大市场占有率。因此，作为企业家对经济周期波动必须了解、把握，并能制订相应的对策来适应周期的波动，否则将在波动中丧失生机。
经济周期的含义图示
将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏
朱格拉周期理论
是针对资本主义经济中一种为期约10年
的周期性波动而提出的理论。
克里门特·朱格拉（Clèmen
Juglar,1819-1905）法国经济学家
原为医生，后改为研究经济周期。
朱格拉的经济贡献：
1862年法国医生、经济学家克里门特·朱格拉(C Jugla)在
《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》一书中首次
提出。提出了市场经济存在着9～10年的周期波动。这种中等
长度的经济周期被后人一般称为“朱格拉周期”，也称“朱格拉”中
周期。
朱格拉在研究人口、结婚、出生、死亡等统计时开始注意
到经济事物存在着有规则的波动现象。他认为，存在着危机或
恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的
一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现
就形成了周期现象。他又指出，危机好象疫病一样，是已发达
的工商业中的一种社会现象，在某种程度内这种周期波动是可
以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。
他认为，政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非
周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周
期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯
以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。
基钦周期理论（短波理论）
是考察资本主义经济发展中的一种历时较短的
周期性经济波动而提出的理论。
由美国经济学家约瑟夫·基钦
（Joseph Kitchen）于1923年提出。
基钦周期理论认为经济周期有大
周期和小周期之分，小周期平均
长度为40个月，而大周期通常由
2个或3个小周期构成。
基钦周期理论的主要观点及经济贡献：
约瑟夫·基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、
生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而
减少生产的现象出发，把这种2—4年的短期调整称为“存货周期”，
在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。
基钦提到，这种小周期是心理原因所引起的有节奏的运动的
结果，而这种心理原因又是受农业丰歉影响食物价格所造成的。
经济学家熊彼特把短周期作为分析资本主义经济循环的
一种方法，并用存货投资的周期变动和创新的小起伏，特别
是能很快生产出来的设备的变化来说明基钦周期。他认为3个
基钦周期构成一个朱格拉周期。18个基钦周期构成一个康德
拉季耶夫周期。
有的学者认为，短周期很可能只是一些适应性的波动。
经济理论和经济实践都已表明，无论是“基钦周期”还是“康德
拉季耶夫周期”等，都是大略的概数，周期的扩张和收缩的间
隔时间，绝不是有规律地一个接一个。每个周期中的扩张和
收缩都有自己独自的特征，不会以相同的形式再现。
康德拉季耶夫周期理论
是考察资本主义经济中历时50-60年的周期性波动的理论。
俄国经济学家及统计学家，
提出康德拉季耶夫长波
闻名于西方经济学界。
康德拉季耶夫的主要观点及经济贡献：
康德拉季耶夫的长波理论最早见于1919—1920年完成
(1922年出版)的《战时及战后时期世界经济及其波动》一书，
此后，关于长波理论他又先后发表 了《经济生活中的长波》
(1925年)和《大经济周期》(1928年)等论著。
他在1925年的《经济生活中的长期波动》一文中运用英
国、法国、美国和德国等主要资本主义国家的价格、利率、
进口额、出口额、煤炭和生铁产量等时间序列统计资料对经
济发展的长波进行了实证研究。通过研究康德拉季耶夫认为
资本主义经济发展过程中存在着长度为48年到60年、平均为
50年的长期波动。他将其所研究的1780～1920年这140年中
资本主义经济运动划分为两个半长周期波动。
康德拉季耶夫认为，生产技术的变革、战争和革命、
新市场的开发、金矿的发现、黄金产量和储量的增加等
因素都不是导致长波运动的根本原因。例如，新市场的
扩大一般不会引起长时期的经济高涨，相反，经济高涨
会使扩大新市场成为可能和必要。技术的新发现一般出
现在长周期的下降阶段，这些新发现只会在下一个大的
上升阶段开始时被大规模地应用。由于长周期的上升阶
段在扩大经济实力方面引起高度紧张的局势，因此，它
又是挑起战争和革命的主要因素。康德拉季耶夫认为，
长波产生的根源是资本主义经济实质固有的那些东西，
尤其与资本积累密切相关。
康德拉季耶夫系统明确地提出长波理论之后，许多
经济学家即对长波产生的动因进行了定性分析并对长波
的存在进行了实证检验和统计证明。
各种经济周期理论的争论
1939年，美藉奥地利人约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特综合融贯前人的论点，首次提出在资本主义的历史发展过程中，同时存在着长、中、短“三种周期”的理论。在这里，熊彼特沿袭了康德拉季耶夫的说法，把近百余年来资本主义的经济发展过程进一步分为三个“长波”，而且用“创新理论”作为基础，以各个时期的主要技术发明和它们的应用，以及生产技术的突出发展，作为各个“长波”的标志。“中周期”即为“尤格拉周期”。“短周期”即“短波”为“基钦周期”。熊彼特还宣称，上述几种周期并存而且相互交织的情况，正好进一步证明了他的“创新理论”的正确性。在他看来，一个“长波”大约包括有六个“中程周期”，而一个中程周期大约包含有三个“短波”。
当代英国经济学家阿瑟·刘易斯认为，标准的周期是持续时间为九年左右的“尤格拉周期”。这是第一个被确定的周期。大多数人在谈到“周期”时都是指的这个含义。这一评断，应该说比较符合实际。
对康德拉季耶夫周期，即使赞同它的人，也承认它存在明显的缺陷。问题在于，人们对九年左右的“尤格拉周期”研究关注比较多，而对四十至六十年的康德拉季耶夫周期研究关注比较少，特别是在美国经济比较繁荣的90年代以来，尤其如此。
凯恩斯经济周期理论
——雷超
约翰·梅纳德·凯恩斯
《就业、利息和货币通论》（1936年）
基本理论：经济发展必然会出现一种开始
向上 ，继而向下，再重新向上
的周期性运动，并具有明显的规
则性。
凯恩斯经济周期基本内容
凯恩斯认为经济周期存在四个阶段，即“繁荣、恐慌、
萧条、复苏”。
在这四阶段中，“繁荣”和“恐慌”是经济周期中两
个最重要的阶段。在繁荣后期。由于资本家对未来收益作
乐观的预期。因而使生产成本逐渐加大或利率上涨，投资
增加。但实际上这时已出现了以下两种情况：
两种情况：
劳动力和资源渐趋稀缺价格上涨，使资本品的生产成
本不断增大 ；
随着生产成本增大，资本边际效率下降，利润逐渐降
低。但由于资本家过于乐观，仍大量投资，而投机分
子也不能对资本的未来收益作出合理的估计，乐观过
度，购买过多，使资本边际效率突然崩溃。
凯恩斯经济周期基本内容
随即资本家对未来失去信心，造成人们的灵活偏好大增，利率上涨，结果使投资大幅度下降，于是，经济危机就来临了。经济危机后，紧随着经济萧条阶段，此阶段资本家对未来信心不足，资本边际效率难以恢复，银行家和工商界也无力控制市场，因而投资不振，生产萎缩，就业不足，商品存货积压，经济处于不景气状态。随资本边际效率逐渐恢复，存货逐渐被吸收，利率降低，投资逐渐增加，经济发展就进入复苏阶段。此阶段资本边际效率完全恢复，投资大量增加，经济又进入繁荣阶段。
产生因素
形成周期性波动的原因主要是资本边际效率的循环性变动，这种变动一般呈现。3-5年的周期性。主要有三个因素决定：
（1）固定资产寿命和人口增长速度；
（2）过剩存货的保藏费；
（3）生产资本使用完毕所需要的时间
凯恩斯主义宏观经济学是以国民收入决定理论为中心，所以，就把经济周期理论作为国民收入决定理论的动态化。因而凯恩斯的经济周期理论具有以下特征：
第一、国民收入的水平取决于总需求，因而引起国民收入波动的主要原因仍然在于总需求。
第二、凯恩斯经济周期理论是以投资分析为中心的，以分析投资变动的原因来探讨经济周期形成的原因过程和影响。从现代经济学对消费的经验成果来看，消费在长期中是相当稳定的。消费中的短期变动，尤其是耐用品的消费变动，对经济周期有一定的影响，但并不是主要原因。政府支出是一种认为控制的因素，净出口所占的比例很小。这样，经济周期的原因就在于投资的变动。也就是说，经济周期形成的主要原因还在于投资的变动。
第三、凯恩斯主义的经济周期理论都是有凯恩斯关于国民收入决定的分析出发的，但分析的方法与角度不同。
新古典宏观经济学派
By 小伟伟
新古典宏观经济学派
20世纪60年代——货币经济周期
20世纪70年代——理性预期理论
20世纪80年代——真实经济周期理论
货币经济周期理论
产生时间：20世纪60年代
产生原因：西方国家出现了经济停滞、高失业率和高通货膨胀交织并存的现象，即“滞胀”现象。此时西方国家惯用的凯恩斯主义政策已经失灵：用其治理通货膨胀，则经济增长率下降、失业率上升；用其刺激经济增长，则通货膨胀加剧。因此，凯恩斯的“需求管理”政策已无力解决当时的难题。
货币经济周期
人物：米尔顿·弗里德曼 （1912~2006）
1976年获诺贝尔经济学奖（凭借在“消费理论分析、货币史和货币理论研究领域中的成就”和“对经济稳定政策的错综复杂性的论证”）
首次提出：《美国货币史》（1963年）（与安娜·斯瓦兹合著
结论：货币供给一向是经济活动起伏的唯一影响来源
弗里德曼最知名的理论，是他提出的货币供给作为决定生产价值基准的因素，通货膨胀在根本上源自于货币供给量的主张。
货币主义是现代经济学在货币数量理论的重要观点之一这种理论的根源可以追溯至16世纪西班牙的萨拉曼卡学派，弗里德曼的贡献则是现代化了这种理论，将其推广为现代经济学的主流货币学说。
与凯恩斯学派的争论
弗里德曼曾为罗斯福新政工作，批准了许多早期的新政措施以解决当时面临的艰难经济情况，尤其是新政的许多公共建设计划。
1941-1943年，他出任美国财政部顾问，研究战时税务政策，支持凯恩斯主义的税赋政策，在自传中描述自己为
“一个彻底的凯恩斯主义者 ”。
1946年，为国家经济研究局研究货币在商业周期的角色。这是他学术上的重大分水岭。
在1963年发表的《美国货币史》中，挑战凯恩斯学派的观点，抨击他们忽略货币供应、金融政策对经济周期及通胀的重要性。
与凯恩斯学派的争论
弗里德曼是货币主义经济学派的主要提倡者。他主张在通货膨胀与货币供给之间有着一个紧密而稳定的连结关系，亦即通货膨胀的现象应该是以联邦储备银行对全国经济提供的货币数量为基准；他强烈反对以金融政策作为需求管理的手段，并且主张政府在经济上扮演的角色应该被严格限制。他亦深信经济自由，最终将导致政治自由。
这与凯恩斯学派所主张的国家干预经济形成对立面。
对大萧条的批判
弗里德曼认为货币供给的改变是影响经济生产的首要
原因，但长期的影响则是由物价水平决定的。
在他各项主张中，影响最大的论说是对大萧条的批判。
他把大萧条称为“大紧缩”，主张30年代的全球经济灾难实是源于一场普通的金融风暴，由于联邦储备银行的政策和
管理失误，错误的紧缩货币供给进一步恶化了这场风暴，
最终演变成无法收拾的大恐慌。他主张大萧条并非“自由放任”造成的，反而是政府对市场过多的干预和管制造成的。
理性预期（20世纪70年代）
预期学派理论最早提出者是美国经济学家穆斯，后来
在卢卡斯那里得到充分发展。
是指人们在理性的情况下，针对某个经济现象（例如
市场价格）进行的预期。他们会最大限度的充分利用所得
到的信息来作出行动而不会犯系统性的错误。
凯恩斯虽然充分强调了预期在影响投资中的作用，却
忽视了预期对经济政策的影响。而新古典宏观经济学的
理性预期假设充分显示了经济行为主体的预期对经济决策
在经验上的影响。
代表人物：卢卡斯 （美国）
代表作：《预期和货币中性》(1972年)
《一个均衡的经济周期模型》(1975年)
用卢卡斯的概括就是：理性预期假说就是假定经济行为主体的主观概率分布等于经济体系的客观概率分布。
经济波动的传导机制
货币对产量和其他经济变量有重要影响，货币
因素是波动的初始根源。
传导过程：
价格上涨
预测需求的增减
总需求增长
个别产品增长
自然率水平增长
短期内产量的波动
厂商
这一理论将货币冲击分为预期到的和未预期到的，认为是
未预期到的货币供给的冲击引起了经济波动。当中央银行出乎
公众意料地增加货币供给时，由于公众对此没有察觉，所以厂
商和工人很有可能认为这种价格变化是个别市场的需求提高引
起的。于是，厂商会提高产量，工人有可能提高工作量。相反
地，如果货币供给减少使得价格下降时，厂商会误以为对他们
的产品需求下降，因而减产，工人们也会自愿地减少劳动供给
。这就暗示了萧条时期的失业是人们权衡得失后的选择，是自
愿的。当所有市场的厂商和工人都这样行动时，实际产量就会
偏出正常水平，在短期内引起经济波动。另一方面，如果货币
冲击是意料之内的，则不会产生任何影响，因为经济当事人这
时不会产生任何错觉。
真实经济周期理论学派
产生时间：20世纪八十年代
代表人物：芬恩·基德兰德 （挪威）和爱德 华·普雷斯科特 （美国）
代表作：1977年的《政治经济学杂志》
1982年的《计量经济学》
产生条件：
1.货币经济周期的一系列假说和对经济波动的研究受到了人们的质疑，这为实际经济周期理论的产生提供了理论
基础。
2.统计方面的证据也对实际经济周期理论的产生提供了一
定的支持。有关数据证明，货币的变动对产出与就业等
实际变量没有决定性的影响。
波动根源：
基德兰德和普雷斯科特排除了货币因素作为经济波
动初始根源的可能性。按照他们的分析，经济周期波动
的根源是各种实际因素作用的结果：
科学技术的突然变化
生产力的变化以
消费者偏好的改变
其他意外变化等
其中特别值得注意的是技术冲击。技术冲击决定了资本和劳动的投入转变为产出的能力，从而引起产出与就业的波动
周期理论所争议的问题
经济周期的性质是什么？
经济周期的原因是什么？
以及如何减少经济周期稳定经济？
经济周期的性质
凯恩斯主义各派把宏观经济分为长期与短期。
在长期中决定一个国家经济状况的是长期总供给，即长期中的生产能力，长期总供给取决于一个国家的制度、资源和技术，
短期中的经济状况取决于总需求。
经济周期是短期经济围绕这种长期趋势的变动，或者说短期经济与长期趋势的背离。
真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法。
在长期和短期中决定经济的因素是相同的，既有总供给又有总需求。因此，人为地把经济分为长期与短期是无意义的。
在凯恩斯主义经济学中，有经济增长理论与经济周期理论之分，前者研究长期问题，后者研究短期问题。
经济周期的原因
经济周期的理论大体可分为内生论和外生论。
内生论认为，经济周期产生于经济体系内的原因。
外生论认为，经济周期产生于经济体系外的原因。凯恩斯主义经济周期理论属于内生论，真实经济周期理论属于外生论。
凯恩斯主义各派尽管对经济周期原因的解释并不完全相同，但都认为经济周期表明市场调节的不完善性。
因此，经济周期是市场经济本来所固有的，依靠市场机制不可能消除或减缓。或者说，经济周期源于市场机制的不完善性。
真实经济周期理论认为，市场机制本身是完善的，在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡。
稳定经济的政策
凯恩斯主义各派在政策上都坚持短期宏观经济需要稳定，也可以通过宏观经济政策来实现稳定。主张国家用财政政策和货币政策来干预经济。国家干预是他们的基本特点。
真实经济周期理论：既然经济周期并不是市场机制的不完善性所引起的，就无需用国家的政策去干预市场机制，只要依靠市场机制经济就可以自发地实现充分就业的均衡。
说明了由外部冲击引起的周期性波动不可能由政府政策来稳定，而要依靠市场机制的自发调节作用来稳定。只有市场机制才会对经济波动作出自发而迅速的反应，使经济恢复均衡。比如，技术突破引起的投资热带动了整个经济繁荣，这时资源紧张会引起价格上升，价格上升就可以抑制过热的经济，使之恢复正常状态。
市场机制的这种调节是反时的，经济不会大起大落。
战后自由放任经济学经历了三个重要阶段：
弗里德曼 货币主义
卢卡斯 理性预期理论
基德兰德和普雷斯科特 真实经济周期理论
一脉相承的，理论上有新的发展和创新，但自由放任的宗旨未变。
20世纪80年代美国里根政府和英国撒切尔夫人的政府都受到弗里德曼的影响，认为市场机制是完善的，因此，政府的作用不是用宏观政策去调节经济，而是为市场机制正常发挥作用创造一个良好的环境，这个良好的环境包括物价稳定。
中性货币政策就是不把利率作为货币政策的目标，并用利率来调节经济，而是把物价稳定作为货币政策的唯一目标。从现实来看，实行这种货币政策的国家(如澳大利亚)物价稳定，经济良好。
真实经济周期理论不但改变了经济周期理论，也改变了宏观经济学，打破了把宏观经济分为长期和短期，以及把经济增长与经济周期分开的传统做法。它对宏观经济的认识更加深了，这是经济学的进步，也预示着未来宏观经济学更全面的变革。
新奥地利学派
-------以哈耶克和熊彼得经济周期为例
主讲人;刘军雄
哈耶克是奥地利出生的英国
知名经济学家和政治哲学家。
以坚持自由市场资本主义、反
对社会主义、凯恩斯主义和
集体主义而著称。
他被广泛视为是奥地利经济学派最
重要的成员之一，
他对于法学和认知科学领域也有
相当重要的贡献。
弗里德里希·奥古斯特·冯·哈耶克
哈耶克简介
哈耶克经济周期理论浅述
哈耶克经济周期理论认为
资本主义经济危机的原因
是由于货币供应量过多导
致消费过度并使生产资料
的资本不足的周期理论。
哈耶克的关于经济周期理论
的比喻：“好像孤岛上的
一个民族已经部分地建成了一台
巨大的机器，这台机器可以
为他们提供一切生活必需品，
然后他们却发现，他们已经耗尽了
全部储蓄和可以利用的闲置资本，
因而这台机器根本生产不出任何
产品来。他们没有别的选择，
只能暂时不去考虑
用这台机器，而必须投入
全部劳力在没用任何资的情况
下生产每天所需的食品”。
哈耶克的比喻
哈耶克经济周期理论概述
哈耶克认为资本主义经济中货币因素是促使生产
结构失调的决定性原因。他认为经济周期的根源
在于信贷变动引起的投资变动。银行信贷的扩大
刺激了投资，一旦银行停止信贷扩张，经济就会
由于缺乏资本而爆发危机。他相信资本主义经济
本身有一种自行趋于稳定的机能，反对国家对于
经济生活的干预。他把70年代资本主义滞胀的出
现归罪于凯恩斯主义的理论和政策。
熊彼得简介
美籍奥国经济学家，其
终生与凯恩斯间的瑜亮情节是
经济学研究者中的一个热门讨论
题目，虽然他的经济学说并不
如凯恩斯在生前就获得很大
的回响，但研究者都认为他
对于经济学科的思想史有着很
大的贡献。熊彼得为人熟知的是
他为自己立下三个人生目标：
成为伟大经济学家、大情人
和技艺高超的骑术家。
熊彼得经济周期理论简介
他认为，一种创新通过扩散，刺激
大规模的投资，引起了高涨，一旦
投资机会消失，便转入了衰退。由
于创新的引进不是连续平稳的，而
是时高时低的，这样就产生了经济
周期。
康德拉季耶夫周期：历时50～60年的
经济长周期或长波
朱格拉周期：通常所说的平均9～10年
的资本主义经济周期
基钦周期：平均40个月的所谓短周期
或短波
熊彼得三种经济周期理论
新奥地利学派
二十世纪30年代以后的一些奥
地利经济学家
继承了奥地利学派的传统理论
并作了一些补充。他们反对马
克思主义，也反对主张国家调节经济的
凯恩斯主义，推祟自由主义，崇拜
市场自发势力而反对社会主义
的计划经济。
新奥地利学派的主要观点
一、行为理论。
二、效用理论。
三、货币经济周期理论。
四、自由主义经济政策。
五、反对社会主义。
中国房地产市场的经济周期
——刘璐
美国房地产市场经济周期
时间范围： 20世纪50年代—20世纪末
处于上升周期次数： 4次
经济繁荣期较长次数： 两次
20世纪40—50年代（14年） （房利美）
1971年—1989年（18年） （房地美）
原因：住房信贷市场的兴起、发展及相关金融产品创新
影响：信贷繁荣、次贷膨胀使市场隐患增大
1994年—350亿 1999年—1600亿 2006年—万亿
利率走低 房价上升 刺激住房投资 放贷/评
级标准降低 监管不力 积聚次贷风险 危机爆发
日本房地产市场经济周期
时间范围：20世纪70年代—20世纪末
持续属于上升周期
繁荣期：1970—1991年
原因：美元贬值，油价上涨，全球通胀蔓延，经济放缓；
日元升值，货币供应量较高，人口红利。
影响：日本政府采取调控政策 整治恶性通胀 调整
产业结构，开发能源 控制物价
（1991年房地产泡沫破裂，之后10多年内地价、房价下跌）
年亚洲金融危机推动了中国房地产业快速发展
外贸出口增长速度大幅回落 外资流入总量减少 经济增速减缓 寄希望于房地产业挽救地方财政
拉动内需、推动改革
1998年7月，国务院颁布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》
福利分房
住房分配货币化
抵御金融风暴冲击
推动城市化发展
年“非典”疫情的爆发助推房地产行业的
发展
房地产市场供需两旺 对国民经济贡献显著
“非典”疫情影响经济形势 波及到房地产市场 房地
产投资与需求增长短期冲击 疫情后，为消除影响
加大房地产投资 拉动内需，振兴经济
2003年8月，国务院颁布《关于促进房地产市场持续健康发展的通告》
经济适用房 普通商品房
房地产业逐渐在国民经济中影响巨大
年国际金融危机我国房地产市场产生影响
2005年房地产调控 2007年调控政策及执行力增强
2008年“有价无市”现象回落 2008年全球金融危机
外需显著减少，经济增速放缓 2009年初针对房地产
市场出台组合政策 拉动内需，抵御金融危机 2009年
房价、成交量创新高
通过对房地产业的调整：
缓和经济危机的冲击
拉动上下游产业经济增长
房价虚高，房地产泡沫巨大
中国宏观调控将房地产上升期延长了4年
弗雷德·哈里森的房地产周期理论
