在非洲的商业化项目融资
Slides
项目融资
• 概念
• 特点
• 驱动力
• 要求
• 项目融资的应用领域
• 进行项目融资的程序
• 项目分析
• 风险规避
• 其他无追索权融资机制
• 非洲
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项目融资
•表外融资的大型、长期基础设施和工业项目
•对于股东无追索权
•由项目产生的现金流量还款
•风险规避
•项目发起人将风险转移给银行、承包商、供应商和项目购买人
•具体资金投资项目：
• 银行: 现金流量
• 股东: 股权返还
项目融资在过去的20年已经有了显著增长
概念
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项目融资
特点
•从工厂到收费公路
•参加者:
– 股东
– 贷款人
– 材料供应商
– 产品购买商
•相关方的风险
•协议
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项目融资
•对项目发起人具有追索权，直至项目完工
•债务偿还依赖于未来现金流量
•特殊目的工具 (SPV)
•长期 (20年)
•高度结构性
•项目公司资产和权利担保
特点
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项目融资
•项目的驱动力
•强大的基础
•现金成本
•经过检验的技术
•供货协议
•长期、持续购买协议
•实力雄厚的项目发起人
•清晰、现实的目标
•可靠的运营商
•主权风险
•外汇风险
•不可抗力
驱动力
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项目融资
•大型项目: 矿山、基础设施、工厂
•债务权益比率
•内部收益率（IRR）
•可承受风险水平的本金利息偿还
驱动力
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项目融资
优点
•对于股东无追索权
•单独的公司
•风险共担
•负债率高的项目→ 税收补助
•现金流量控制良好
•管理绩效衡量标准定义清晰
•有效的债务结构 (条件: 偿债比率(DSCR), 贷款期限利息保障倍数)
•募集资金的可行手段
缺点
•文件准备: 耗时费财
•复杂的法律文件
•比表内融资成本高
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项目融资
要求
经济可行性
•充足的现金流量支付债务利息
技术可行性
•经过检验的技术和准确的定价
•对于技术可行性和资本性支出的独立评估
合格的管理层/运营商
•成功记录
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项目融资
•主要资源:
油和气
矿业
•与资源紧密相连的第二产业:
化学行业
电力行业(占项目融资市场的40 %)
•基础设施
管道
道路
经常应用领域
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项目融资
•谅解备忘录 (MOU) → 股东协议
•项目评估 → 详细的可行性研究报告
•项目分析 (技术、经济、信贷价值和风险)
•财务模式、敏感性分析和风险规避
•财务决算
•技术完备
•财务完备
•偿债计划
进行项目融资的程序
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项目融资
技术技术 & & 经济经济
• 技术、可行性
• 建设成本
• 提款期限
• 供求分析
• 竞争对手情况
• 生产成本
• 独立专家
• 用于“基础方案”财
务模式
• 敏感性分析
风险评估风险评估
• 完工风险（货币、技术）
• 操作风险
• 原材料供应
• 市场风险
• 金融风险
• 货币风险
• 政治风险
• 环境风险
• 不可抗力
信贷价值信贷价值
• 资产价值
• 盈利性
• 项目发起人信用
状况
• 涉险股权
• 发起人和第三方
的质押
项目分析
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项目融资
需要考虑的几个方面
•基线条件假设
•名义/固定模式
•货币情况
•资金提取 → 根据资本支出
•回报率和各项比率
•敏感性分析:
成本/收入
通货膨胀
货币风险
利率风险
•法律协议反映假设和现金流量情况
•可盈利的项目: 成功规避主要风险的项目
现金流量情况决定融资计划
财务模式
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项目融资
风险规避
• 矿体/石油储备
• 建设风险
• 建成风险
• 操作风险
• 主权风险
• 市场风险
• 财务风险
• 法律风险
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项目融资
•完工测试
•资产担保
•偿债契约
•购买/供货协议
•保险 (不可抗力)
使贷款人避免风险
担保安排
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项目融资
高度敞口:
•复杂的运营
•炼油厂
•核电站
中度敞口:
•矿井
低度敞口:
•管道
•收费公路
谨慎事件
不可抗力
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项目融资
其他无追索权融资结构
•杠杆融资
以来自于已获取资产的资产负债表的现金流量归还
• 股权支持型融资
已获得的资产股份作为担保
以股息偿债
•项目债券
风险转移至债券持有人
NB项目评价
根据债券比率偿还债务
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项目融资
开放中的非洲!
• 财政约束和政治改革
• 商品繁荣
• 市场放松管制和外汇自由
• 金融市场的多样化
• 公司治理
• 私有化和政府领导的融资
• 经济开放
• 重要行业的外国直接投资
• 稳定的GDP增长
• 持续性的经济增长（2006年6%）
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项目融资
非洲大约拥有30% 的世界矿藏资源：
• 铜/钴：刚果民主共和国，赞比亚，毛里塔尼亚，中非共和国
• 镍：坦桑尼亚，安哥拉，马达加斯加，象牙海岸
• 锌/铅/银：南非，赞比亚
• 铝土矿：几内亚，塞拉利昂，加纳
• 铁矿：几内亚，毛里塔尼亚，中非共和国
• 金：刚果民主共和国，南非，加纳，马里， 布基纳法索，坦桑尼亚
• 白金：南非，津巴布韦
• 氮铬铁：南非
• 锰：刚果民主共和国，南非，加蓬
• 农业矿物：刚果民主共和国，肯尼亚
• 铀：纳米比亚，马拉维，刚果民主共和国
• 钻石：刚果民主共和国，安哥拉，博茨瓦纳，津巴布韦，纳米比亚，毛里塔尼亚
非洲丰富的矿藏
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项目融资
在非洲的例子 /机遇
1995-2005: 168个项目: 480亿美元 (世界银行)
矿业:
• 莫马矿砂 莫桑比克
• Lumwana铜矿 赞比亚
• Albidon Munali镍矿 赞比亚
• 加丹加省铜矿 刚果民主共和国
工厂:
• 世界氧化铝精炼厂 几内亚
• LNG项目 安哥拉
电力:
• Mmamabula燃煤发电站 博茨瓦纳
• Eskom发电厂项目 南非
• Bujagali水力发电站 乌干达
• Lusemfwa水力发电站 赞比亚
建设:
• 机场建设 / 重建 莫桑比克
机场:
• 轨道连接 博茨瓦纳 /纳米比亚/津巴布韦
• 豪铁 南非
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项目融资
电力行业项目结构
保险公司
政府
法律
许可
股权担保
实施协议
建设者 / 工厂运营商 /
设备供应商 / 燃料公司 / 电力设施 / 政府
发起人
集团
(投资者)
O&M
合同
工厂
运营商
贷款人
信贷
协议
代理商
银行
其他
建设
合同
承包商/
供应商
电力
购买
协议
政府
设施
燃料供应
公司
燃料
供应
协议
电力连接
协议
Tx 系统运营商
Dx 系统运营商
项目公司
合资协议
股东协议
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项目融资
巴克莱银行/南非联合资本:
唯一覆盖非洲的全球性银行
南非 加纳 博茨瓦纳
津巴布韦 尼日利亚 毛里求斯
坦桑尼亚 乌干达 纳米比亚
埃及 肯尼亚 安哥拉
赞比亚 莫桑比克
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项目融资
巴克莱银行/ 南非联合资本
•项目融资咨询服务
•辨识机遇的专业技能
•优先债务/夹层债务融资
•出口信用代理融资
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项目融资
巴克莱银行/南非联合资本
• 艾斯康金融公司的证券化
• 面向斯威士兰和莫桑比克的Motraco公司传输
线路
• 主安排人: 伊斯肯德仑发电站ECIC债务机构
(土耳其)
• 西门子从南非出口至土耳其
• EI Cajon水力发电项目 (墨西哥)
• AES驳船燃气发电项目 (尼日利亚）
• Savcio发行的亿欧元优先担保高回报债券
配售经办人
CEB
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联系人资料
•Sir David Wright 副董事长 +44 20 777 35599
巴克莱资本
•John Vitalo 执行官 +27 11 350 5925
南非联合资本
•Chris Hui 总经理: IBD 中国和香港公司 +8 52 2903 2375
巴克莱资本
•David Zhang 主管: IBD +8 52 2903 2755
巴克莱资本
•Giles Taylor 联席总经理: 矿业和金属, 伦敦 +44 20 777 30382
巴克莱资本
•Stephen van Coller 总经理: 主要市场部 +27 11 350 2845
南非联合资本
•Bobby Jurd 总经理: IBD资源部 +27 11 350 3793
南非联合资本
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