PartⅠ证券投资基础知识
Unit 1 证券概要
Unit 2 投资概要
Unit 3 证券投资工具
Unit 4 证券市场
Unit 1 证券概要
1、证券
2、有价证券
Unit 证券
1、定义
（1）民法定义
证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。
（2）学科定义
证券是指为了证明或设定持有人权益而制作的书面凭证，持有人（第三人）有权取得证券载明的特定权益。
第三人·：通过继承或背书获得证券者。
2、证券的类型
（1）无价证券是指代表一定权利、没有票面价值也没有记载持有人收益的证券。
① 凭证证券：布票、粮票
② 指标、批文
③ 贸易许可证
（2）有价证券是指标明票面价值和具体权益的证券。
3、证券的特征
（1）法律特征
① 某种法律行为的结果；
② 证券本身具有合法性；
③ 证券载有的内容具有法律效力。
（2）书面特征
① 书面形式；
② 特定的格式书写和制作；
③ 载明法律规定的全部事项。
Unit 有价证券
1、定义
2、产生
3、性质
4、分类
5、特征
6、功能
Unit 定义
1、有价证券
有价证券是指标明票面金额、载明具体权益并可依法流通转让的证券（所有权或债权凭证）。
2、内容理解
① 有票面金额；
② 有权益内容和方式；
③ 取得有价证券是有偿的；
④ 持有人可按期取得一定收益或行使载明的权利；
⑤ 可依法定程序转让。
Unit 产生
生产社会化导致资本社会化。有价证券是资本社会化的具体形式（参阅P3的内容）。
Unit 性质
1、资产形式
有价证券是资本支付形成的金融资产形式，是虚拟的实物资产。
2、虚拟资产的特点
① 本身没有实际价值，不能在生产过程直接发挥作用；
② 代表一定实物资产及相应的价值，因而有交换价值（价格）。
③ 虚拟资产具有相对独立性，其价格并不完全反映实物资产的价格，价格变动通常具有超前或滞后的特点，但变动趋势一致。
④ 与实物资产相互依存。虚拟资产的扩张或抑制将导致实物资产的扩张或抑制，反之亦然。
⑤ 通常虚拟资产价值大于其代表的实物资产价值，如发现相反的情况，是证券投资的天赐良机。
Unit 类型
1、广义分类
（1）商品证券是指物权的凭证，证明持有人的商品所有权或使用权。如提单、运单、栈单等。
（2）货币证券是指具有货币职能的票证，证明持有人有货币索取权（本质是债券凭证）。
（3）资本证券是指企业或国家筹集资本发行的所有权或债权凭证（资产所有权及其收益索取全凭证）。
2、狭义分类
（1）上市证券指在证券交易所交易的有价证券。
（2）非上市证券指不能在证券交易所交易但可在场外转让的有价证券。
3、按发行主体分类
① 政府证券
② 金融证券
③ 企业（公司）证券
Unit 特征
1、产权性（权利能力）
（1）作为金融资产：产权表现为占有、使用、收益和处置权。
（2）作为虚拟资本：产权表现为所有权（管理和收益分配权）。
2、收益性（收益能力）
（1）孳生收益：利息、股息、红利。
（2）资本利得：由其代表的实物资产质量和市场供求关系决定。
3、流动性（变现能力：证券易手的·难易程度）
（1）变现方式：贴现，出售
（2）变现作用：
a、实现投资收益；
b、规避投资风险；
c、配置经济资源。
4、风险性资本循环出现减值的可能性。由于代表的实物资产价值质变和环境变化引起。
【注意】价格波动性本课不列入有价证券的特征，因为其他资产的价格也具有波动性，某些证券的价格波动性也不强。
Unit 功能（作为证券知识一般了解）
1、筹集资金使货币资本向产业资本转化。产业资本投资形成实物资产才能提供就业机会、增加财政收入、创造企业利润。
2、资本社会化缓解阶级矛盾；促进产业集中，实现规模经营。
3、资源配置资本运动遵循效益最大化原则，资本资源总是从效益低的企业流向效益高的企业；资本资源的配置通过证券价格机制实现。
4、投资工具满足资本持有人的投资需要，实现民众多种形式参加社会财富创造和分配的愿望。
Unit 2 投资概要
1、投资
2、证券投资
能力训练项目1：证券投资风险回报的认识与辨别
任务 1－1：证券投资回报的计算
任务 1－2：证券投资风险的评估与辨别
Unit 投资
1、资本
2、资产
3、投资
Unit 资本
1、货币
（1）货币是指在商品交换中充当一般等价物的特殊商 品，包括现钞
（2）货币的职能
价值的尺度；
流通媒介；
支付工具；
价值储藏；
世界货币。
（3）货币循环流通
设货币为G，商品和服务为W，则货币循环方式如下：
W—G—W
（4）生产和消费
生产：人力财富转化为物质财富（货币价值增加衡量）； 消费：物质财富转化人力财富（货币价值减少衡量）。
2、资本
（1）马克思的定义：
资本是能带来剩余价值的价值。或者说资本是能产生价值增量的货币。
（2）资本的基本职能
① 为持有者摄取利润（Profit）或者收益（Gain）；
② 为政府创造财政收入；
③ 为劳动者提供就业机会。
（3）资本的运动
设资本为G，资产为A，根据马克思的研究，资本的循环运动方式是：
G1—A—G2
⊿G=G2-G1， ⊿G就是资本运动带来的价值增量。从数学的意义看， ⊿G既代表正的增量，也代表负的增量。资本运动带来负的价值增量，投资者就亏损。这表明投资有风险。
3、资本与货币的区别
（1）运动方式不同
货币运动：W—G—W
资本运动：G—W—G
（2）运动的经济领域不同
货币在消费领域运动，资本在生产领域运动
（3）在经济体系中的作用不同
资本的运动可将各种生产要素结合起来创造新的价值，就是马克思所说的物化劳动与活劳动的结合，实现新价值的创造和生产资料价值的转移。货币的运动是为了实现商品和劳务的使用价值，满足人们的生活需要，进行活劳动的再生产。
（4）存在形态不同
货币的存在形态是现钞或存款；资本的存在形态有三种：现金（现钞或活期存款）；金融资产；实物资产。
现金作为货币资本支付后会回流，作为一般货币支付后不会回流；金融资产是以金融工具形态存在的资本；实物资产是以生产资料和商品形态存在的资本。
4、货币与资本的相互转化
（1）财富价值储藏：资本的最初形式是货币，资本源于货币的积累，货币的积累则源于经济主体货币收入用于消费支付后的剩余部分。
（2）剩余货币：通过投资或信用渠道进入生产领域参与循环，货币向资本发生了转化。
（3）消费：资本有时也会退出生产领域的循环被用于消费支付，这时资本转化为货币。社会的货币和资本不断进行着这样的循环转化。
5、资本积累
（1）货币资本：即我国财经类书刊中的资金概念，是源于货币以现金形态存在的资本，具有一般货币的大部分职能，因而能进行投资支付和债务清偿。
（2）资本的形成（本质来源于劳动者创造的剩余价值）：1）政府财政积累；2）企业的利润积累；3）居民的储蓄积累。
6、资本的源泉（居民储蓄）
（1）储蓄向资本转化
1）信贷：货币→存款→放贷→货币资本→产业资本；
2）购买债券：存款→债券→货币资本→产业资本；
3）购买股票：存款→股票→货币资本→产业资本。
（2）资本向储蓄转化
1）产业资本（资产）→货币资本→还贷→储蓄取款→货币；
2）产业资本→货币资本→债券还本付息→货币；
3）企业收入→税费→财政收入→货币；
4）企业收益→分红→储蓄→货币；
5）企业收入→薪酬→储蓄→货币。
Unit 资产
1、定义
（1）企业管理角度
资产是企业所拥有的或所控制的、能产生利益的、可用货币计量的经济资源。
（2）投资角度
资产是经济主体（投资主体）资本支付形成的、其货币价格（价值）随着时间的流逝而变化的有形或无形的物质财富。
（3）财富分配角度
资产是经济主体参与社会财富创造和分配的工具、权利（包括所有权、财产权和特许经营权）或方式。
2、资产的类型（Investments：4thEdition）
（1）实物资产（real assets）：是指以实物物质形态存在的资产，即物质财富，是为社会成员提供产品和服务的能力。如人力、智力、土地、厂房、住房、设备、物料等。
价值变化： ㈠市场环境，导致价值增加或减少。 ㈡形态和功能转换，伴随人力财富物化转换，导致价值增加。
（2）金融资产（financial assets）：是指与实物资产对应的物质财富的请求权，是以金融工具形态存在的促进货币转化为产业资本的媒介。如股票、债券等。
价值变化： ㈠市场环境，直接导致价值的增加或减少； ㈡内在价值，随着所代表的实物资产的价值变化而变化。
（3）两类资产价值比较
1）实物资产价值的两重性：交换价值和使用价值。使用价值是交换价值存在的基础。
2）金融资产价值的单一性：交换价值（没有直接满足社会成员需要的属性）
3）价值波动性：实物资产价值波动较小，通常表现为渐变；金融资产价值波动大，通常表现为疾变。
3、 资产与财产
（1）资产是经济主体（投资者）的资本支付形成并持有的、用来参与社会财富创造和分配的工具。经济主体持有资产的目的是资本增值和财富拥有量的增加。持有者关注的焦点是资产的交换价值和孳息。
（2）财产是经济主体的货币支付形成并持有的、用来满足生活需要的工具（实物）。经济主体持有财产的目的是享受生活、保持健康和增加智力。持有者关注的焦点是财产的使用价值。
（3）转化作为实物的资产与财产在一定条件下相互转化。金融产品作为经济主体持有财富的形式，永远属资产的范畴。
Unit 投资
1、定义
1）金融学角度
投资是指经济主体（投资者）为了获取利息、股利、租金或谋求本金增值而付出资本购买金融资产的经济活动；
2）经济学角度
投资是指经济主体（投资者）直接购买或构建实物资产的经济活动
3）归纳阐述
投资（Investment）是指经济主体以获得资本增值或收益为目的支而付（投入）资本，经营谋项事业的经济活动过程。
2、投资的特征
（1）经济特征：1）参与社会财富的生产；2）参与社会财富的分配。
（2）时间特征：1）资本投入至取得回报需要一定的时间间隔；2）经济主体（投资者）一系列的行为过程占据这个时间间隔。
（3）报酬特征：1）固定收益（利息、债息、股息）；2）动态收益（红利、资本利得）；3）战（策）略收益（财富保值、企业经营权或其他权利）
（4）风险特征：1）确定的财富现值耗费，不确定的未来收益；2）收益是风险的递增函数，但对具体的投资项目来说没有明确的对应关系；3）风险是时间的递增函数，时间越长，投资风险越大。
3 投资的过程
（1）购买资产：通过资本支付（经济主体财富现值的耗费）获得目标资产的全部或部分所有权
（2）持有资产：通过产权证（券）或直接占有形式持有目标资产
（3）出售资产（获取报酬）
①以原有形态出售；
②以转化形态出售；
③以虚拟形态出售（有价证券）。
4、投资要素
（1）市场要素：
1）筹集资本；
2）目标资产。
（2）行为要素
3）资产交易；
4）资产持有。
5、投资类型
（1）实物资产投资
1）产业投资是指以提供产品和服务为主要活动方式的实物资产投资；
2）贸易投资指不改变实物资产的形态和功能的实物资产投资。
3）房地产投资指以房地产开发、租售为活动方式的实物资产投资。
（2）金融资产投资
1）证券投资指以有价证券为对象的金融资产投资。
2）资本投资指以资本借贷为活动方式的金融资产投资。
3）货币投资指以储蓄、货币兑换和拆借为活动方式的金融资产投资。
6、投机是指以牟取非常规收益而购买并短期持有某种目标资产的经济行为（P9：认为套利也是投机不正确）。
（1）投资与投机的共同点
1）活动方式相同：购买、持有和出售资产；
2）目标一致：资本增值或取得收益；
3）处境相同：面临风险。
（2）投资与投机的区别
1）收益着眼点不同：投资着眼资产内在收益；投机着眼资产价差收益。
2）活动期间不同：投资活动时间长，着眼长远利益；投机活动时间短，着眼短期利益。
（3）对投机的评价
1）正面作用：增强资产的流动性，提高经济资源的配置效率。
2）负面影响：加剧资产价格波动，危害市场稳定。
7、投资报酬是指出售资产回收的资本额（资本增值和收益）扣除购买资产时支付的资本额后的剩余部分。
（1）实物资产投资的回报
1）内源收益是指人力财富向物质财富的超额转化额，即马克思说的剩余价值。剩余价值是一切投资收益的源泉。
2）外源收益是指由于外部环境的变化导致实物资产交换价值的增加形成的收益（实际是投机价值）。
（2）金融资产的投资回报（P2~3《证券投资学》彭龙主编）
1）内源收益是指票息，由金融工具的属性决定。如股息、债息、利息。
2）外源收益（资本损益、Gain）是指由于外部环境的变化导致金融资产交换价值的增加形成的收益。
8、投资风险（P3~8《证券投资学》彭龙主编）
（1）风险是指事物的发展的实际状态（结果）与预期状态（结果）的偏差（不确定性），这个偏差可用概率来描述。
（2）投资风险是指由于投资决策伴随的投资活动实际结果与预期结果的偏差。
（3）风险类别
1）系统性风险是指对投资活动结果的全局有重大、根本影响的、不以投资者意志为转移的、客观存在的风险（7种）。
2）非系统性风险是指对投资活动结果有局部影响的、个别的、投资者可以通过资产结构或组合来管理的风险（3种）。
（4）风险报酬关系：报酬是风险的递增函数。
复习思考题（1）
1、概念理解
货币 资本 投资 资产 实物资产 金融资产 理财 财产 财富 收益 风险 投机。
2、思考题
（1）资本是通过那些途经形成的？
（2）资本和货币有那些区别？
（3）试述资本的定义和循环特点。
（4）居民家庭的货币怎样向资本转化？
（5）资本的存在形态有几种，资本支付和货币支付有何不同？
（6）试述投资的类型和投资过程。
（7）实物资产和金融资产有何区别？
（8）投资收益来源有哪些？
（9）投资和投机有何区别？
（10）什么是系统性和非系统性风险？
（11）如何对投机进行评价？
3、课外作业
（1）概念理解
投资 资产 实物资产 金融资产 收益 风险、投机
（2）思考题
（1）试述投资的类型和投资过程。
（2）实物资产和金融资产有何区别？
（3）什么是系统性和非系统性风险？
Unit 证券投资
1、证券交易
2、概念与功能
3、风险与回报
4、投资过程
Unit 证券交易
1、定义
证券交易是指证券投资者为了增持买入或减持卖出证券资产的行为。
（1）证券交易是构成证券投资的核心，但不能等同于证券投资。
（2）证券交易的方式
① 证券实盘交易；
② 证券虚盘交易；
③ 证券场外交易；
2、证券实盘交易是指买卖双方在证券市场上达成交易后，即时办理钱券交割手续的交易方式。
（1）特点
◇ 即时交收或在很短的时间内交收（T＋1）；
◇ 根据交易记录通过证券登记结算公司钱券交割；
◇ 流动性相对较小。
（2）证券实盘交易的优点
◇ 历史悠久，操作简便；
◇ 没有使用财务杠杆，风险相对较小；
◇ 宜作长线投资交易；
◇ 直接影响宏观经济。
（3）证券实盘交易的缺点
◇ 抑制了市场流动性创造，不利市场活跃；
◇ 投资者信用价值不能实现；
◇ 证券资产无法通过实盘交易保值。
3、证券虚盘交易是指买卖双方在证券（或衍生品）市场以交易资产总额的一定比例作为履约保证金达成交易后，按约定在将来某一日或某一段有效时间办理交割的证券交易方式。
虚盘交易的主要方式：
◇ 证券期货交易；
◇ 证券期权交易；
◇ 融资融券交易；
◇ 回购交易。
（1）证券期货交易是指证券交易双方在期货交易所通过买卖证券远期标准合约进行的虚盘证券交易。
特点：
◇ 交易对象是期货交易所制定的证券标准合约；
◇ 实行保证金信用交易，盈利和风险放大；
◇ 可供交易期货数量具有无限性；
◇ 可进行买空买空交易；
◇ 钱券交收相对复杂，但进入交割数量极少。
（2）证券期权交易是指证券交易双方在证券相关的交易市场通过买卖约定条件交易证券的权利合约进行的虚盘证券交易。
特点：
◇ 交易对象为约定条件买卖证券的权利；
◇ 虚盘证券交易，实盘期权交易，风险有限；
◇ 期权由发行人有偿或无偿按统一规则发行；
◇ 期权持有人只有要求履行交易的权利；没有履行交易的义务。
（3）融资融券交易是指证券交易者以交易金额的一定比例资金（或金融资产）存入证券商帐户作为信用保证，向证券商借款买入证券或借券卖出的证券交易方式。
◇ 融资交易：是指证券投资者向证券商提供信用质押借入资金购买证券的交易方式。
◇ 融券交易：是指证券投资者向证券商提供信用质押借入证券卖出的交易方式。
（4）证券回购交易是指现金持有人以证券实际价值的一定折扣价买入证券，卖方承诺一定时间内（<6M）以相同价格回购并向买方支付价款利息的交易方式。
证券回购交易的本质是证券质押融资。
◇ 现金持有人的回购交易为正回购；
◇ 证券持有人的回购交易为逆回购；
◇ 回购交易后证券办理过户登记的为卖断式回购。
4、证券场外交易是指证券交易所以外发生的证券交易，如现在我国的大部分开放式基金（略）。
Unit 概念与功能
1、概念
证券投资是指经济主体购买（资本支付）、持有（证券金融资产）和出售（资本收回）有价证券的经济活动过程（参阅P6）。
（1）证券投资的基本条件
① 货币资本充裕；
② 投资工具多样；
③ 市场体系健全；
④ 公平和信用的社会和制度基础。
（2）证券投资的特点（注意此点与教材阐述的区别）
1）高收益性
a、股本扩张的隐性收益；
b、价格波动的价差收益；
c、分红派息的孳生收益。
2）高风险性
3）社会广泛性
（3）证券投资类型
1）长线投资是指买入有价证券后长期持有，以取得证券红利或票息为投资回报的投资方式。
2）短线投资（投机）是指买入有价证券后持有很短的时间即卖出，以取得买卖价差为投资回报的投资方式。
3）灵活投资是指长短线相结合的混合的投资方式。
4）控股投资是指以取得上市公司经营运作控制权为目的的投资方式。
（4）证券投资动机
1）收益动机即资本增值动机，是最根本的动机。收益包括内在收益和投机收益。
2）权益动机即参与经营决策动机。
3）控股经营动机即控制经营决策权的动机。① 筹集资金的平台； ② 超越行业准入壁垒； ③ 产业整合，降低交易成本； ④ 方便关联交易；⑤ 侵占和掠夺社会公众财富。
4）资产战略动机形成或调整经济主体的资产结构。
2、功能
（1）资本聚集证券投资作为经济主体的一种经活动过程，能够把分散在居民和非居民、企业、政府资本吸引到证券市场。
（2）资本配置证券交易活动使得聚集到证券市场的资本具有很高的流动性，使得信誉佳、业绩好的筹资主体获得较多的资本资源，而信誉差、业绩劣的筹资主体失去资本的券顾。
（3）资本均衡分布资本在证券市场的流动，能够自动形成在各行业的合理分布，而信贷资金的分布受到当事人主观意志的影响。
Unit 风险与回报
1、证券投资的回报（证券投资所费与所得的比较）
1）内源（孳生）收益指票息，由金融工具的属性决定。如红利、股息、债息、利息。
2）外源（价差）收益（资本损益、Gain）指由于外部环境的变化导致金融资产交换价值的增加形成的收益。
2、证券投资的风险
（1）系统性风险（客观性的、全局的、普遍的）
1）社会政治风险是指由于社会政治和军事环境的变动给证券投资带来的风险；
2）政策风险是指由于新的财政经济政策出台或调整变动给证券投资带来的风险；
3）法律风险是指由于立法和执法环境的变化给证券投资带来的风险；
4）市场风险是指由于各类商品市场和要素市场的供求关系变化以及市场的组织管理措施出台或变动给证券投资带来的风险；
5）利率风险是指由于市场利率的变动影响证券投资收益给证券投资带来的风险；
6）购买力风险是指由于物价上涨导致证券投资实际收益率下降给证券投资带来的风险；
7）汇率风险是指由于汇率波动影响证券的价格或证券投资收益给证券投资带来的风险。
汇率变动直接影响外币证券的收益；间接影响本币证券的价格。
（2）非系统风险（主观性的、局部的、个别的、可管理的）
1）财务风险是指上市公司的融资或投资行为失误给证券投资带来的风险；
2）信用风险是指证券发行人违背证券发行相关承诺给证券投资带来的风险；
3）经营风险是指经营者经营决策的失误（或违法）使上市公司资产质量和盈利能力下降给证券投资带来的风险。
复习思考题（2）
1、概念理解
证券、无价证券、有价证券、资本证券；
证券交易、实盘交易、虚盘交易、回购交易。
2、思考题
（1）证券的票面要素和基本特征是什么？
（2）怎样理解有价证券的概念？
（3）虚拟资产有什么特点？
（4）试述有价证券的特征。
（5）广义的有价证券包括几种类型？举例说明。
（6）怎样理解有价证券的功能？
（7）试述证券投资系统性风险的类型；
（8）证券投资非系统性风险有哪些？有什么特点？如何进行管理？
（9）何谓融资融券交易？
（10）证券期货交易与期权交易有何不同？
3、课外作业
（1）概念理解
证券、有价证券、资本证券；证券交易、实盘交易、虚盘交易
（2）思考简答题
① 试述有价证券的特征。
② 广义的有价证券包括几种类型？举例说明。
③ 证券投资非系统性风险有哪些？有什么特点？如何进行管理？
Unit 3 证券投资工具
1、股票
2、债券
3、基金
4、衍生证券
Unit 股票
1、股票概念
2、股票性质
3、股票特征
4、股票类型
5、我国股票
Unit 股票概念
1、股份制
股份制是指资本的组织结构形式或组织制度。资本由股本和负债组成。股本的结构体系决定企业的性质。
① 单一自然人持有企业产权：纯私有制
② 特定自然人股东持有企业产权：合伙式私有制
③ 特定股东和社会公众共同持股：混合所有制；
④ 社会公众持股：社会公共所有制。
2、股份
股份是指股份公司等额的资本单位。股本规模是股份公司等额的资本单位之和，也叫总股份或总股本。
对股份内容的理解：
① 股份是数量单位；
② 一个股份单位代表一定的股本金额，通常是一个价值单位（一元），是股本的最小单位；
③ 体现股东的出资份额和享有的权益；
④ 一个股份单位代表的金额称为股份的面值，面值并不等于实际价值（市值）。
⑤ 股份有限公司发行的股份称为股票，其他股份公司的股份称为股份证书（或凭证）。
3、股票
股票是股份有限公司发行的股份，是持有人的所有权凭证或者说是股东的权益凭证。
内容理解：
① 实质：代表持有人对股份有限公司相应的所有权；
② 股东的权利：
a、获得与持股相应的分红；
b、参加股东大会，行使与持股相应的管理权和选举权。
③ 股东的义务：承担与持股相应的有限责任。
④ 股票的形式：《公司法》规定：股票采用书面形式或国务院证管部门规定的其他形式（如电子化形式）。
⑤ 票面内容（要素）：
a、公司名称；
b、面值；
c、注册日期；
d、法人代表签名；
e、公司印章。
4、股单
股单是指特定股东不等额出资的股权证书，是有限责任公司签发的持股证明。不上市，可协议转让。
Unit 股票性质
1、价值和权利相统一的有价证券
① 代表股份有限公司一定价值量的资产，有收益的请求权。
② 股票与其代表的权利不可分离，融为一体，股票权利转让与股票占有的转移同步进行。
2、证明股东权益的法律文件
① 共益权：出席股东会、选举、表决权。
② 自益权：分红、配股、分配剩余资产权。
3、投资行为的法律凭证
① 发行者：股票是筹集产业资本的手段，是虚拟资本。
② 投资者：股票是证券投资形成的金融资产。
Unit 股票特征
1、收益性
① 内在收益：股息、红利
② 外源收益：价差、购买力
2、风险性
① 没有使用价值，资产价值是虚拟的。
② 股票交易方式是连续竞价交易，投资者易受情绪和交易气氛影响。
③ 经济环境和上市公司的业绩水平影响。
3、永久性
① 股东与上市公司存在稳定的经济关系，一旦持股，就不能退股；
② 发行股票筹集的资金可以永久使用，无须偿还；
③ 股票的权益没有期限，有效期无穷大，与上市公司的存续期相同。
4、流动性（参阅有价证券的的特点）
5、股份伸缩性
① 股份拆细：指一个股份单位分割成两个以上的股份单位。拆细的结果是股份总量增加，每股包含的资产价值减少。
② 股份合并：指将两个以上的股份单位合并成一个股份单位。合并的结果是股份总数减少，每股包含的资产价值增加。
6、参与性（股票共益性的体现）
① 参加股东会议；
② 选举领导和管理机构；
③ 重大项目和举措表决。
7、波动性（有些教材列入，本课件认为不宜列入股票特征）
Unit 股票类型
1、普通股
普通股是指对股东的权利和义务不设置任何附加条件的标准股票。
2、优先股
优先股是指股东享有分红和分配剩余资产优先权而对参与经营管理受到限制的特种股票。
优先股的特点：
① 有约定的股息率（与债券同）；
② 优先分红且不受公司业绩影响；
③ 是所有权凭证，不能退股（与普通股同）；
④ 优先分配剩余资产；
⑤ 限制参与管理权。
3、记名股票
记名股票是指将股东姓名记载在股票票面和股东名册的股票。
4、不记名股票
不记名股票是指股票票面不记载股东姓名的股票。
特点：
① 持股者的所有权通过证券登记公司登记确认；
② 交易过户无须更名，交易方便；
③ 凭持股证明享有分红和行使权利。
5、有面值股票是指股票票面记载一定金额的股票。
6、无面值股票是指股票票面不记载金额但标明资本比例的股票。
7、流通股票是指可以在证券交易所交易的股票。
8、非流通股票是指不能在证券交易所交易但可在场外协议转让的股票。
Unit 我国股票
1、人民币股类型（亦称A股）：
（1）国家股
国家股是指政府投资于股份有限公司取得并持有的股份。实际是国有企业进行股份制改造时国有资产评估折算而成的股份（非流通股）。
（2）法人股
法人股是指法人机构购买并持有的股份。
a、国有企业股改时由法人资产（生产发展基金、职工福利基金、后备基金）评估折算而成（非流通股）；
b、发行人私募发行定向募集时法人机构认购的股份。
3、内部职工股
内部职工股是指股份有限公司定向私募由本公司职工认购的股份（限制流通股）。
4、社会公众股
社会公众股是指股份有限公司公募发行并由社会公众认购的股份（流通股）
2、外（港）币股票类型
（1）人民币特种股
人民币特种股是指我国股份有限公司发行的人民币面值的、以外（港）币标价在国内上市交易的股票
港币B股：在深圳证券交易所挂牌交易；
美元B股：在上海证券交易挂牌交易。
（2）H股是指国家控股企业在香港证券市场公募发行以港币标价并在香港联合证券交易所上市交易的股票。
（3）N股是指我国股份有限公司发行的股份以ADR（美国股权存托证）形式以美元标价在纽约证券交易所上市交易的股票。
Unit 债券
1、债券概念
2、债券性质
3、债券特征
4、债券类型
5、各类债券收益风险比较
6、国际债券
7、债券与股票比较
Unit 债券概念
1、债权凭证
债权凭证是指自然人或法人以货币为标的物的民事行为合约，即债的证明书。如债券、借贷合同、借条、借据为自主性债权凭证。如通过司法判决取得的债权称为法定权利债权。
2、债权凭证的要素
①金额；
②期限；
③利率；
④保押；
⑤用途。
3、债券
债券是指各类经济主体为了筹集资金面向社会公众发行的债权凭证。
4、债券的票面要素
① 面值（包括币种、金额）；
② 期限及偿还方式；
③ 利率及利息支付方式；
④ 发行人；
⑤ 是否记名流通；
⑥ 其他约定事项。
5、债券与一般债权凭证的区别
① 债权人
债券的债权人是社会公众，不具体明确；一般债权凭证的债权人特定、具体、明确。
② 保证手段
债券是信用保证；一般债权凭证是抵押保证。
③ 面值
债券是标准化面值，一般债权凭证是非标准化面值。
④ 限制
债权凭证有当事人自主开立；债券须根据国家有关法规的约束条件申报并获得批准方能发行。
Unit 债券性质
1、是发行人和投资者的民事行为法律凭证；
2、是社会化的债务凭证；
3、是一种有价证券
① 实券和权利统一；
② 对发行人：是债务凭证；也是虚拟资本；
③ 对投资者：是金融资产，是债权凭证。
Unit 债券特征（p55）
1、偿还性
到期债务人必须偿还本金。
2、收益性
① 按票面利率计收的利息；
② 证券市场的价差收益。
3、流动性
指债券在证券市场中的变现能力。
4、安全性
指的是相对的安全性。
① 有约定的利率，利息收入稳定，不受发行人的经营状况影响；
② 债券还本付息有法律保障
a、发行人的条件有严格要求；
b、发行程序是法律规定的程序；
c、发行债券有相应的保证措施。
Unit 债券类型（P32）
1、按发行主体分
① 政府债券指发行人是政府机构并以政府财政作为偿还后盾的债券。
② 金融债券指由金融机构发行并以银行信用作为偿还保证的债券。
③ 企业（公司）债券指由企业发行并以自身信用或以第三方担保偿还的债券。
2、按计息方式分（重点内容）
（1）单利债券指债券存续期内只算一次利息的债券，到期才还本付息。
（2）复利债券指将债券的存续时间（有效期限）分成若干时间单位（期），每过一个时间单位都算利息，且将利息滚入本金计算下期利息，俗称“利滚利”，以这样的方式计算利息的债券是复利债券。
（3）附息债券指以原始本金（债券票面金额）按期（时间单位）计付利息，到期计付最后一次利息并偿还本金的债券。
（4）贴息债券（零息债券、贴现债券、贴水债券）
贴息债券指没有票面利率，以一定的折扣低于票面金额发行，到期以票面金额偿还的债券。
（5）累进利率债券
累进利率债券指将债券期限划分为若干时间段，不同的时间段以不同的利率计算利息的债券（凭证试债券）。
3、按利率是否固定分
（1）定息债券
定息债券是指在存续期内利率不会改变的债券。
（2）浮息债券
浮息债券指在存续期内预先约定的条件出现时利率可作调整的债券。
4、按发行方式分
（1）公募债券
公募债券是指依据国家有关法规，按照法定程序报批，向社会公众发行的债券。
（2）私募债券
私募债券是指依据国家有关法规，履行一定的手续，向特定的投资者发行的债券（如银行发行的次级债券）。
5、按保证方式分
（1）信用债券是指以发行人自身的信用作为债务偿还保证的债券；
（2）抵押债券是指以发行人的不动产抵押或动产质押作为债务偿还保证的债券；
（3）担保债券是指由第三方担保作为债务偿还保证的债券。
6、按是否记名分
记名债券和不记名债券。
7、按债券的形态分
（1）实物债券是指按照标准的格式印制向社会公众发行的债券。
特点：等面值、不记名、不挂失、可上市交易。
（2）凭证式债券是指债券发行人签署给债权人的非标准化的收款凭证。
特点：没有固定面值、可记名、可挂失、不流通、可提前兑取、从购买之日起计息。
（3）记帐式债券是指由证券登记公司设帐及电子帐户记录债权的票面要素和债权人名册的债券。
特点：无纸化、成本低、、效率高、交易安全。
Unit 各类债券的
收益风险特点比较
1、公债（是指政府债券）
① 安全可靠；
② 流动性强，容易变现；
③ 免收利息税；
④ 收益稳定，但利率较低。
2、金融债券
① 安全性较高；
② 流动性不强；
③ 利率较同期存款高。
3、公司债
① 收益较高。高于公债和金融债。
② 风险较大。企业资不抵债时，本金无法收回。
Unit 国际债券
1、定义
定义是指债券发行人在国际金融市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。国际债券包括外国债券和欧洲债券两类。
2、特征
① 资金来源广；
② 发行规模大；
③ 国家主权信用保证；
④ 存在汇率风险；
⑤ 以自由兑换货币为面值和标价。
3、外国债券
外国债券是指债券发行人在本国以外的某一国家的金融市场，以该国货币为面值发行的国际债券。
（1）杨基债券是指美国以外的债券发行人在美国金融市场以美元为面值发行的债券；
（2）猛犬债券是指英国以外的债券发行人在英国金融市场以英镑为面值发行的债券；
（3）武士债券是指日本以外的债券发行人在日本金融市场以日元为面值发行的债券；
4、欧洲债券
欧洲债券是指债券发行人在本国以外金融市场发行的，不以发行所在国的货币为面值的国际债券。
特点：
a、债券发行人、发行市场、投资者、面值和币种可以分属不同国家；
b、面值币种为可自由兑换货币。
5、龙债券
龙债券是指债券发行人在日本以外的亚洲地区发行的，以非亚洲国家的货币（以美元为主，或加元、日元和澳元）标价的国际债券。
Unit 股票与债券的比较
1、股票与债券的共同点
① 都是有价证券；
② 同属筹资手段，都是虚拟资本；
③ 两者的收益率相互影响
2、股票与债券的区别（p38）
① 权利不同
债券是债权凭证，持有者无权参与公司的经营管理；股票是所有权凭证，持有者可参与公司的经营管理。
② 筹资目的不同
债权融资筹集债务资本，记列公司负债；股权融资筹集权益资本，记列公司所有者权益。
③ 发行主体不同
债券发行主体较多，包括政府、金融机构和法人；股票发行主体只有股份有限公司。
④ 期限不同
债券有期限；股票无期限。
⑤ 收益不同
债券有固定收益；股票收益不确定。
⑥ 风险不同
股票风险较大；债券风险相对较小。
Unit 基金
1、基金概念
2、基金投资运作特点
3、基金类型
4、基金费用
5、基金当事人
6、股票、债券与基金
7、基金存在问题
Unit 基金概念
1、基金是指一定的资金来源汇集起来的为特定受益人谋益的信托资产。基金的种类繁多：如养老基金、扶贫基金、诺贝尔奖励基金、投资基金等。
2、证券投资基金是由不确定的委托人（投资者）不等额出资汇集而成一定规模的，投资于有价证券的信托资产。
3、基本特征
① 面向社会募集资金；
② 由金融机构托管，由基金公司进行投资运作；
③ 委托人按出资比例分配投资收益。
Unit 基金投资运作特点（P77）
1、集合投资是指把投资者分散的小额资金通过基金集中起来成为拥有大额资本的机构投资者。
2、分散风险是指利用基金资本额巨大的优势，以科学的方法构建不同的资产组合，使投资风险趋于分散。
3、专家理财是指基金的资产由基金管理公司聘请受过专业训练的基金经理管理和运作。
4、委托人自享收益，自担风险。
Unit 基金的分类（P78）
1、公司型基金是指管理和运作和股份有限公司一样的基金。如巴菲特的伯克希尔·哈萨维公司。
2、封闭型基金是指基金发行期满后，基金总规模封闭固定的基金。现在在深圳、上海上市交易的封闭型基金有54只。
封闭基金有如下特点：
① 规模稳定；
② 有存续期限，到期清盘解散；
③ 可在证券交易所上市交易，但不能赎回。交易价格由投资者竞争报价决定。
④ 基金资产主要由股票、债券、其它基金和现金构成。
⑤ 持有人与基金公司的关系是委托代理关系。
3、开放型基金是指基金设立后基金的总规模随时变化的基金。
开放型基金的特点：
① 基金总规模随申购或赎回的进行不断变化；
② 基金没有约定的存续期限；
③ 基金设立后在金融机构的柜台交易，基金公司作为交易的主体出现并决定交易的报价。基金公司将基金卖给投资者叫基金销售，从投资者手中买回基金叫基金赎回。
④ 基金资产的构成与封闭基金同，但资产的流动性可能强些。
⑤ 持有人和基金公司的关系也是委托代理关系。
4、证券投资基金的其他分类（略）
Unit 基金的费用
1、投资者直接支付的费用
（1）销售费是指基金募集发行时投资者认购基金时支付的费用。费率标准通常是1%；
（2）交易费是指投资者在证券交易所买进或卖出基金时支付的费用，现行费率标准是‰。
（3）申购与赎回费是指投资者在二级市场购买开放型基金或开放式基金持有人将基金卖给基金公司时支付的费用。
2、投资者间接支付的费用
是指基金管理人运作和管理基金资产过程中产生的并从基金资产直接扣除的费用。
（1）管理费
基金管理公司收取的费用，费率标准为：%%。
（2）托管费
基金托管机构收取的费用，按基金资产总额的一定比例计收(%)。
（3）操作费
基金日常的运作费用（交易费、宣传费、清算费等）。
Unit 当事人及其关系
1、当事人
（1）持有人是指持有基金单位的法人或自然人；是基金资产的所有者；是基金的投资者；是基金信托资产的委托人。
（2）管理人是指受托负责基金资产的投资运作和日常管理的法人机构，即是基金管理公司。
（3）托管人是指受托负责保管基金资产的金融机构。
2、当事人的关系
（1）持有人与管理人的关系
产权关系：所有者与经营者的关系；
信托关系：委托人与受托人的关系。
（2）管理人与托管人的关系
是经营和监管的关系
（3）持有人与托管人的关系
是基金资产委托和受托保管的关系。
Unit 股票、债券基金比较
1、发行人与持有者的关系不同
股票：公司与股东的关系；
债券：债务人与债权人的关系；
投资基金：委托人与受托人的公众集合信托关系。
2、权益机制不同
股票：参与管理，分享收益；
债券：不参与管理，享有固定收益；
投资基金：委托投资，分享受益。
3、风险程度不同
股票：收益不确定，风险大；
投资基金：收益也不确定，风险较大；
债券：收益固定，风险较小。
4、存续时间不同
股票：无限期；
债券：有限期；
封闭式基金：有限期；
开放式基金：无限期，随时赎回。
Unit 基金存在的问题
（1）部分基金经理信托责任不强；
（2）没有体现基金理论描述的专家理财和投资理念特色，没有起到稳定证券市场的作用；
（3）存在较大的道德风险（黑幕交易）；
（5）基金经理的收入水平没有与投资绩效挂钩；
（6）证券投资基金运作费用较高。
Unit 衍生证券
1、衍生证券概念
2、期货
3、期权
4、可转股债券
5、股票期权
Unit 衍生证券概念
1、含义
（1）资产衍生工具
是指以原始（基础）资产为基础派生出来的投资对象，其目的是增强资产的流动性，在不增加物质资源投入的条件下，扩大经济规模。
（2）金融衍生工具
是指原始（基础）资产为金融资产的衍生工具；
（3）证券衍生工具
是指原始（基础）资产为有价证券的衍生工具。
2、资产衍生工具的种类
（1）期货是指在现货（商品或金融）资产交易的基础上，由期货交易所根据相关法规、政策、市场规则和惯例制订的在期货交易所上市的远期资产交易的标准合约。
（2）期权是指由法人经济主体发行并履行义务、以约定条件交易资产、持有人可选择行使或放弃的权利凭证（证书）。
（3）远期合约是指由交易双方约定在未来一定时期以一定的条件交割的资产成交合约。
（4）互换合约是指同时签订的数额相同、方向相反、交割时间不同的资产交易合约。
Unit 期货
1、期货特点
① 由交易所制定，交易主体不确定；
② 标准合约：资产品种、数量、质量、交割时间和交割地点；
③ 合约中没有约定价格，到期交割的价格由交易者竞价形成。
④ 在期货交易所上市实行连续竞价交易。
⑤ 实行保证金（资产总额的5%-10%）信用交易。
投资风险具有无限性。
2、金融期货（是指原始资产为金融资产的标准合约）
（1）股票价格指数期货；
（2）利率期货；
（3）外汇期货；
（4）黄金期货。
3、期货的功能
◊ 资产保值（Hedging）
是指投资者将持有的现货资产在期货市场中以金额相同的空头期货合约对冲，使持有的现货资产在市场价格变化中保持价值稳定的经济功能。
◊ 商业投机（Speculation）
是指投资者利用期货的高流动性在期货市场中频繁进行交易操作牟取非常规利润的经济功能。
◊ 套利交易
是指投资者利用现货与期货、期货不同交割期、期货市场地域不同及原生资产可替代期货之间的价格异常差异，同时进行价值相同方向相反的交易操作，待价差缩小后同时平仓获利的经济功能。
◊ 转移风险
是指商品生产者（或外汇债权人）以及原材料使用者（或外汇债务人）利用期货对冲避免风险的经济功能。
◊ 价格发现
是指通过期货市场交易者频繁的竞价交易将环境信息融入期货价格，从而产生现货公允价格的经济功能。
4、股指期货
（1）定义
股指期货是指以股票价格指数作为原始（基础）资产的期货合约。
股票价格指数期货是金融期货，也是重要的证券期货。
（2） 股指期货的特点
a、交易资产的抽象性
股票价格指数是反映股票价格总体趋势的指标，没有实际价值，是不断变动的、抽象的数字。
b、合约价值计算简便
先设定单位指数点的价值，以单位指数点价值乘以当前指数即为合约价值。
c、交割方式单一（ 现金交收）
d、防范风险全面
既可规避系统性风险，也可规避非系统性风险。
例如：恒生指数，每点为50元（港币），当前指数为11800点，每张合约价值＝11800×50＝59（万港元）
◊ 如果交易保证金为合约价值的5％，投资者支付冻结3万港元，就可持有一张恒指多头或者空头合约。
◊ 恒指变动盈亏的计算：
假设恒指上涨2％
每张多头合约盈利＝59（1＋2％）－59＝（万港元）
投资回报率＝÷3×100％＝39％；
每张空头合约亏损＝59－59（1＋2％）＝－ （万港元），亏损率同样是39％。
◊ 以上计算未扣除佣金。
（3）股指期货的功能
a、股票投资套期保值
空头（卖出股指期货）套期保值；
多头（买入股指期货）套期保值。
b、投机获利功能
买空卖空；
掉期套利；
c、投资功能
优点：以小博大；避免非系统性风险；操作简单。
缺点：有期限，不能长线投资，如要长线投资，就要 滚动操作，交易成本高，交易繁琐；系统性风险较大。
5、国债期货
是指以国债为原始（基础）资产的期货合约。
1993－1995年，我国国债期货试点。
6、商品期货
是指以实物资产作为原始（基础）资产的期货合约（略）。如天然橡胶、电解铜、电解铝、小麦、棉花、大豆、豆粕、玉米、石油、燃料油、豆油等。
7、外汇期货
是指以外国货币为原始（基础）资产的期货合约（略）。
8、黄金期货（略）
Unit 期权
1、定义
期权是指法人经济主体根据国家法规、经济规则和惯例有偿（或无偿）发行的约定条件买卖资产的选择权利证书（权利合约）。
2、要素
① 基础资产；
② 交易数量（行权比例）；
③ 协定价格；
④ 有效期限（注意与期货区别）。
3、交易特点
① 交易对象是约定条件买卖资产的权利，而非资产本身；
② 发行人承担履行期权义务；持有人享有履行或放弃履行期权的权利；
③ 期权交易是实盘交易，不是信用交易，风险具有有限性；
④ 期权具有与期货类似的理财功能。
4、期权的基本种类
（1）看涨期权
看涨期权是指以约定的价格在一定的时间内买进约定资产额的权利；
（2）看跌期权
看跌期权是指以约定的价格在一定的时间内出售约定资产额的权利。
Unit 可转股债券
1、定义
可转股债券是指能以约定的价格在一定的时间内将债券转换成相关股票的债券。
2、要素
① 面值（通常为100元）；
② 票面利率（比普通债券低：%~2%）；
③ 约定的换股价格（Px）；
④ 有效期限；
⑤ 发行人。
3、特点
① 债权性；
② 股权性；
③ 单向转换性；
④ 期权性。
4、可转股债券对发行人的好处
（1）减少利息支出，降低融资成本可转股债券由于投机价值比较高，票面利率一般比较低（%%之间），普通企业债券投机价值很低，票面利率一般较高（5％左右）。
（2）合理避税可转股债券的利息支出可作税前费用列支，减少所得税的应税基数，从而合理避税。
（3）实现融资规模最大化在股市低迷的情况下，股权融资的发行价格低，无法按计划足额融资，借助可转股债券实现融资规模最大化。
（4）回避管制股权直接融资监管较严，而可转股债券融资监管相对较宽松（特别在再融资方面）。
5、可转股债券的优缺点
（1）优点
① 由于有债权性，可转股债券比股票风险小；
② 由于具有股权性，可转股债券投机价值高，流动性强；
③ 由于具有期权性，可转股债券能以小博大，可与相应股票作套期保值。
（2）缺点
① 由于设置有效期，高于本息之和买入可转股债券也有风险；
② 公司破产清偿时，偿付顺序排在其他债券之后；
③ 如果对发行人有利，发行人可能赎回可转股债券注销，甚至在有效期内停止转股。
Unit 股票期权
1、定义
股票期权是指以约定的价格在一定的时间内买卖一定数量股票的权利；或者说是以股票作为基础资产的期权。
2、看涨股票期权的类型
（1）认股权证是指上市公司发行，允许持有人以约定的价格，在有效的时间内买入一定数量的股票的权利；
（2）优先认股权证（配股权证）是指上市公司再融资时，给予普通股原股东优先认购新股的权利；
（3）备兑权证是指由股票发行人以外的大型机构发行的一种或多种股票集合的股票期权。
3、看涨股票期权的要素
（1）认股数量
是指单位权证认购股票的数量；亦称行权比例。
（2）认股价格
是指权证持有者履行认股权时买入股票的约定价格；
（3）有效期限
是指权证持有者履行认股权的有效时间。
（4）基础资产（股票种类）
4、认股权证的发行
（1）销售债券或发行优先股时附送；
（2）奖励员工；
（3）回报老股东，按持股比例附送。
5、备兑权证发行（券商创设的权证，股改时大股东附送给流通股东的权证等）
大型金融机构按一定的价格向社会公众发行。发行者取得期权费收入，购买者取得安约定价格买入或卖出一定数量股票的权利。
复习思考题（3）
1、概念理解
股票、债券、优先股、股份；
定息债券、复利债券、附息债券、贴息债券；
基金、封闭型基金、开放型基金；
期货、金融期货、期权、可换股债券。
2、思考题
（1）股票与债券的特点比较。
（2）股票与基金的特点比较。
（3）试述期货的功能和特点。
（4）期权有哪些要素和特点？
3、课外作业
（1）概念理解
股票、债券、附息债券、贴息债券、欧洲债券、杨基债券；封闭型基金、开放型基金；期货、期权、可换股债券。
（2）思考题
① 股票与债券的特点比较。
② 股票与基金的特点比较。
③ 期权有哪些要素和特点？
Unit 4 证券市场
1、证券市场概述；
2、证券市场结构；
3、证券市场监管；
4、证券市场运行；
5、我国的证券市场
Unit 证券市场概述
1、证券市场体系
2、金融市场与证券市场
3、证券市场特点
4、证券市场的产生与发展
5、证券市场类型
6、证券市场的作用
Unit 证券市场体系
1、定义
证券市场是指有价证券的发行与流通以及与此相关的组织和管理方式的总称。
2、证券市场体系
（1）市场主体；
（2）市场客体；
（3）市场中介和服务；
（4）市场自律和监管。
金融市场体系
货币市场
承兑贴现市场
拆借市场
短期债券和回购市场
资本市场
储蓄市场
证券市场
发行市场（一级市场）
交易市场（二级市场）
长期信贷市场
保险市场
融资租赁市场
外汇市场
黄金市场
金融市场的结构示意图
图4－1
Unit 金融市场与证券市场
1、金融市场的结构（见：图4－1）
2、证券市场的地位
（1）资本市场是金融市场的主体
资本市场的主体地位是其市场规模和经济作用决定的。资本市场为经济领域的产业体系提供产业资本，产业资本与劳动力结合创造新的价值，是社会物质财富增加的源泉。
（2）证券市场在资本市场中的地位
证券市场的地位也是由其市场规模和经济作用决定。在成熟的资本主义国家，证券市场规模巨大，证券融资也是产业融资的主渠道，因而证券市场是资本市场乃至整个金融市场的主体。在我国，虽然证券市场发展很快，但由于市场规模仍然较小，在经济领域起的作用还不如理想，证券市场将在较长的时间内难于取代信贷市场成为资本市场和金融市场的主体。因而，在我国证券市场在资本市场中处在次要的地位。至2007年8月24日止，发行股票14324亿股，平均发行价格为每股净资产的3倍，则股票筹资总额为14324×＝32945亿元，只占融资总额的%。
Unit 证券市场特点（P127）
（1）交易对象
有价证券（虚拟资产）；
（2）市场主体目的
筹资或投资，追求的目标是剩余价值；
（3）价格特征
是所有权（产权）的估值，短期波动幅度较大；
（4）风险特征
短期风险较大。
Unit 证券市场的产生与发展
1、产生
（1）社会背景
社会化大生产，客观要求资本社会化；
（2）现实需要
超大规模项目，需要社会资本支持。
（3）信用制度
货币资本和产业资本分离；股票和债券等资本信用工具的出现。
2、发展
① 资本证券化；
② 投资者法人化；
③ 品种多样化；
④ 市场国际化；
⑤ 交易自由化；
⑥ 交易手段计算机网络化。
3、新中国的证券市场
1990年12月：上海证券交易所成立；
1991年6月：深圳证券交易所成立。
Unit 证券市场的类型
1、按职能划分
（1）证券发行市场（一级市场，初级市场）
证券发行市场是指资金需求者为了筹集生产经营资金向证券投资者出售新证券所形成的市场。证券发行市场是无形市场，实现货币资本向产业资本转化。
（2）证券流通市场（二级市场，交易市场）
证券流通市场是指投资者之间交易转让已发行证券所形成的市场。证券流通市场是有形和无形并存的市场，以有形市场为主，实现货币资本与金融资产的相互转化。
2、按交易对象划分
（1）股票市场是指证券市场主体进行股权融资和股权交易所形成的市场。股票市场是权益资本市场，是长期资本市场。
（2）债券市场是指证券市场主体进行债权融资和债权交易所形成的市场。债券市场是债务资本市场，也是长期资本市场。
（3）证券衍生品市场是指证券市场主体为了筹集资金或增强证券类金融资产的流动性发行和交易证券衍生产品所形成的市场。
（4）证券投资基金市场是指证券信托投资当事人之间建立和变更（或中止）证券信托投资关系所形成的市场。
3、按组织形式划分
（1）证券交易所
是指集中组织证券交易的有形市场
（2）场外市场
是指分散的、无形的证券交易市场。
Unit 证券市场作用（参阅P129）
1、筹集资金
促进货币资本向产业资本转化。
2、资本社会化
实现分散金融风险，缓解社会阶级矛盾，满足产业集中和规模经营的资金需要。
3、配置资源
通过证券市场的价格机制配置资本资源。证券价格的高低实际是该证券筹集资金能力的反映。
4、资本定价
定价的依据：
① 证券所代表的资产的质量（内在价值）；
② 证券的供求关系。
5、促进企业经营机制转换
① 实现所有权和经营权的彻底分离；
② 建立法人治理结构；
③ 信息公开透明；
④ 监督机制健全：股东监督；政府监管；社会舆论监督。
6、宏观调控：1）通过证券市场状况观察宏观经济运行情况；2）通过证券市场贯彻落实财政政策和货币政策。
Unit 证券市场结构
1、证券市场主体
2、证券交易所
3、证券市场中介
4、证券市场服务
Unit 证券市场主体（参与者之一）
1、证券发行人（筹资机构）
（1）政府（主要发行债券）。
（2）金融机构（发行金融债券，股票）。
（3）有限责任公司和国有独资公司（发行债券）。
（4）股份有限公司（发行股票、债券或可换股债券）。
2、证券投资者
（1）个人投资者
① 特点
a、分散性；
b、流动性；
c、社会广泛性。
② 投资方式
a、独立开户投资；
b、合伙投资（信托形式或私募基金）；
c、独立开户，委托他人操盘。
③ 资本运动的特点：表现为有序性和无序性的交替运动。
（2）机构投资者
① 类型
a、金融机构（券商、银行、保险、信托机构）；
b、各类企业（1999年9月8日，国企和上市公司包括在内）；
c、各类基金（主要是证券投资基金）。
② 特点资金量大；有专门机构研究和操盘；组合和分散投资；机动性不强；机构的行为对市场影响很大。
（3）外国投资者：B股，H股；N股（ADR），A股（以QFII方式投资）。
Unit 证券交易所
1、概念
（1）定义
证券交易所是依据国家法律，经政府证券主管部门批准设立的证券集中竞价交易的有形市场。
（2）性质
① 是由多个机构（法人）共同出资组建的（非金融机构）事业或企业法人。
② 是证券交易的场所。
2、证券交易所的特征
（1）交易对象：有价证券；
（2）有固定的交易场所；
（3）有高度的组织性、规范性和有序性；
（4）身份两重性：既是证券市场的部分，又是民法的主体（企业或事业法人）；
（5）集中、公开、竞价交易。
3、证券交易所的组织形式
（1）公司制
是指由若干股东（通常是金融机构）出资组建的，以提供有价证券上市和交易服务为主要业务的企业法人。有的证券交易所本身是上市公司，如香港联合证券交易所。公司制的证券交易所的管理架构与企业法人相近。
（2）会员制
是指由若干证券商以会员费形式出资组建的、为有价证券上市和交易服务的事业法人。管理模式是理事会领导下的总裁负责制。理事会由会员大会选举产生。
4、证券交易所的职能
（1）服务职能：提供有价证券交易场所（平台）；
（2）管理职能：现场监督、管理和规范证券交易行为，防止操纵市场和证券交易价格，揭露和打击黑幕交易。
5、证券交易所的治理结构
（1）会员大会（或股东大会）
① 会员
a、新会员加入必须有旧会员退出；
b、有两个老会员推荐；
c、理事会批准；
d、缴纳会费和席位费；
e、以个人名义加入（一个或数个，由席位数决定）
② 会员必须遵守交易所的规章，如有严重过失，经理事会裁决，可以撤销会员资格。
③ 会员大会议程
a、交易所总裁作工作报告；
b、审议交易所财务预算和决算报告；
c、选举（或换届）产生理事会
（2）理事会
是交易所常设经营决策机构
理事会的职责：
① 选举常务理事、理事长，聘任总裁（总经理）；
② 协同专家顾问委员会制定经营决策和方针；
③ 审定总裁和业务部门经理的工作报告、财务部门的财务报告和盈余分配方案；
④ 审定和确认会员资格，制定和维护会员纪律，核查会员的营业保证金和其他费用；
⑤ 决定证券的上市登记、变更和撤销，分配上市证券的交易专柜；
⑥ 处理交易中的重大纠纷；
⑦ 经营班子的人事任免。
（3）监事会
由会员大会选举产生
① 监审交易所的财务活动和财务决算报告；
② 监督交易所一切业务，检查所有张目；
③ 监督交易活动；
④ 起诉违法行为。
（4）总裁（总经理）
由理事会聘任。
① 经营班子的最高负责人；
② 负责交易所的日常经营管理和指挥协调；
③ 制定年度经营管理计划供理事会决策；
④ 制定交易所日常经营运作管理制度和实施细则。
6、证券交易所的营运部门
（1）交易厅服务部
① 主管场务；
② 协助订立买卖和约；
③ 执行营业细则；
④ 监督会员交易，防止异常交易。
（2）会员行号部
① 电讯管理；
② 佣金管理；
③ 会员登记；
④ 监督会员资金；
⑤ 审查营业保证金。
（2）会员行号部
① 电讯管理；
② 佣金管理；
③ 会员登记；
④ 监督会员资金；
⑤ 审查营业保证金。
（4）上市部
① 对申请上市的公司进行调查和审核；
② 管理停牌、中止或终止上市事务。
（5）财务部
① 管理交易所的会员费、席位费和佣金的收支；
② 管理会员交易保证金收支划拨。
Unit 证券市场中介（参与者之二）
1、证券市场中介
证券市场中介是指在证券交易活动中只起媒介或桥梁作用，催化和促进证券买卖成交的金融机构或组织。主要的中介机构是证券公司（投资银行）。
（1）证券公司
证券公司是指专门从事证券经营业务的金融机构（美国称为投资银行）。证券公司是证券市场最重要的中介机构。
（2）证券经纪人
证券经纪人是指代表证券公司直接为证券投资者提供中介服务的自然人。
2、类型
（1）综合类证券公司：可经营所有证券业务；
（2）证券承销商：只能经营证券发行业务（投资银行业务）;
（3）证券经纪商：只能经营证券经纪业务；
（4）证券自营商：只能开展证券自营业务。
3、证券业务
（1）证券发行业务（投资银行业务）
承接企业发行有价证券的销售业务。
（2）证券经纪业务
代理投资者买卖证券的业务。
（3）证券自营业务
以市场投资主体身份参与证券交易的业务。
4、证券公司的功能
（1）媒介资金供需
商业银行媒介资金供需的方式叫做间接融资，侧重于短期资金市场；证券公司媒介资金供需的方式叫做直接融资，侧重于中、长期资本市场。
（2）构造证券市场；
（3）优化资源配置；
（4）促进产业集中。
5、证券公司的其他业务
（1）证券投资咨询
为证券公司客户提供证券信息、资产管理、负债管理、流动性管理、投资组合设计、估价等多种咨询服务。
（2）受托理财
委托人把自己的资产委托给证券公司，由证券公司管理和运用委托人的资产，收益归委托人的理财行为。
（3）代理债券还本付息；
（4）代理股票付息分红；
（5）代理有价证券保管、鉴证、登记和过户；
（6）代理证券抵押贷款；
（7）为有需要的投资者提供融资融券服务。
Unit 证券市场服务
1、证券市场服务机构概念是指主要为证券发行、证券交易、证券投资提供专业服务的各类机构。如会计师事务所、律师事务所、资产评估机构及证券信息服务机构。
（1）服务机构设立
a、国家证券主管部门的批准；
b 、在工商管理注册。
（2）服务范围：证券投资咨询；证券发行策划、财务顾问和其他配套服务；证券资信评估；证券集中保管和清算交割；证券登记过户。
（2）证券市场服务机构的作用
① 专业信息服务；
② 法律服务；
③ 办理证券业务相关的具体事务。
因此，证券服务机构在证券市场运行中，起辅助性的作用，对提高证券市场的效率有重要意义。
2、证券登记结算公司
（1）是由证券交易所独资设立的有限责任公司，为证券发行、和交易提供集中登记、集中存管和结算服务。
（2）证券登记结算公司的职能
① 中央登记
a、办理在交易所上市的所有证券登记手续；b、制作证券持有人名册；c、办理变更登记手续。
② 中央存管
a、以证券托管形式将所有上市实物证券集中存管，不因交易过户而移动，并设相应的帐册和电子帐户；
b、用电子帐户进行日常管理和对投资者的证券帐户管理；
c、受托分派权益。
③ 中央结算
根据成交记录办理相关款项和证券的交收。
（3）证券登记公司的业务范围（参阅《证券法》的相关规定）
3、证券投资咨询公司
（1）是为证券投资者提供融资、证券交易和资本营运咨询服务的专业机构。
（2）主要职能
a、提供分析报告；
b、制订投资策略；
c、设计证券投资实施方案。
（3）业务范围
① 接受投资者委托，提供证券投资咨询服务；
② 举办证券投资咨询的讲座、报告会、研讨会；
③ 在传媒发表证券投资的分析文章，应邀到电台、电视台为社会公众提供证券投资咨询服务；
④ 利用电话、传真或电脑网络为特定的投资者提供证券投资咨询服务。
（4）证券投资咨询公司的管理（略）
4、律师事务所
（1）是为证券发行和交易提供相关法律服务的机构。
（2）证券法律业务的主要内容
① 为证券发行和上市活动出具法律意见书；
② 为证券承销活动出具验证记录；
③ 审查、制作或修改证券发行、上市和交易相关的法律文件。
5、会计师事务所是指为证券发行和上市提供审计服务的机构。
会计师事务所的证券业务
① 出具证券发行和上市的相关报告：验资报告、近三年的财务审计报告、盈利预测的审核报告。
② 接受委托，审核提交股东大会表决的财务会计报告；
③ 审核提交银行和证监会的财务会计报表；
④ 对股票发行与交易机构的其他业务活动进行监督和咨询；
⑤ 审核证券交易所的年度会计报告及相关官员的离任审计；
⑥ 审核期货交易所的年度会计报告及相关官员的离任审计；
⑦ 审核期货经纪公司的年度会计报告。
6、资产评估机构是指在证券发行与上市活动中提供资产评估服务的机构。
7、证券信用评级机构是指独立于相关经济主体，为证券市场提供有关证券的信用等级服务的专门机构。
（1）信用等级评价的对象
a、国际债券；
b、公司（企业）债券；
c、地方政府债券
d、优先股股票
（3）证券信用评级程序：申请、评估、通知和公布。
Unit 证券市场监管
1、证券市场自律
2、证券市场监管
Unit 证券市场自律
1、概念含义
证券市场自律是指证券市场各类参与者，根据国家有关的证券法规和职业道德要求制订行业规范，自我约束从业行为。
2、主要的证券业自律性组织
（1）证券行业协会
① 1991年8月28日成立，属社会团体法人。
② 证券行业协会的自律作用
a、组织和教育协会成员执行证券法律以及行政法规；
b、依法维护成员的合法权益，向证监会反应成员的建议和要求；
c、收集和整理证券信息，为会员提供服务；
d、制订会员守则，培训从业人员，开展会员交流；
e、调解证券业务纠纷；
f、开展证券业发展和规划研究；
g、处分违法、违纪、违章会员。
（2）证券交易所
① 证券交易所的性质和作用（参阅有关章节）；
② 证券交易所的自律作用
a、对交易行为管理；
b、对会员管理；
c、对证券发行人管理
Unit 证券市场监管
1、证券市场监管法律体系
（1）法律
全国人大、人大常委会立法程序形成的有关证券的法律；
（2）法规
国务院颁布或转发的关于证券的条例；
（3）部门规章
由证券主管部门颁行的关于证券的管理办法；
（4）政策性规定
针对证券具体问题作的处置规定。
2、证券市场监管的方针和原则
（1）监管方针：法制、监管、自律、规范。
（2）监管原则
①依法监管原则；
②保护投资者利益原则；
③“三公”原则：公开、公平、公正；
④监督和自律相结合原则。
3、监管手段
（1）法律手段；
（2）经济（经济政策）手段：间接干预，作用较慢；
（3）行政手段：直接干预，反应强烈。
4、监管目标
（1）发挥证券市场的积极作用，限制消极作用；
（2）保护投资者利益，保障合法交易和依法经营；
（3）打击证券违法行为，维护证券市场秩序；
（4）调控市场规模，引导投资，使之与经济发展相适应。
国际证监会公布的监管目标：
（1）保护投资者；
（2）透明和信息公开；
（3）降低系统风险。
5、监管机构
（1）中国证券监督管理委员会及其地方机构。1992年10月成立。经国务院授权履行证券行业行政管理职能。
（2）自律性管理机构
①证券交易所（交易、会员和上市公司管理）
②证券行业协会（成立）
6、监管对象
（1）证券市场主体
① 对证券发行人的监管
a、发行人资格的审核：保荐制，辅导制，核准制。
b、经营运作监督：对外投资，对外担保，关联交易，资产转移，发展项目。
c、信息披露监督：公开，透明，公平。
信息实行强制披露
（1）价值判断；
（2）利于监管；
（3）防止信息滥用；
（4）防止不正当竞争
（5）提高效率。
信息披露的要求：
（1）全面性；
（2）真实性；
（3）时效性。
② 对个人投资者的监管
a、个人投资资格的审核：证券市场禁入者，证券业从业人员。
b、监督个人投资者的交易行为和买卖途径。
③ 对机构投资者的监督
a、资金来源监督：自有资金，受托资金。
b、机构行为监督
操纵市场：是指机构或机构操盘人以获利或减亏为目的，利用资金和信息优势，制造假象，诱导其他投资者作出有利于该机构的投资决定的行为。
欺诈行为：是指行为人以获取非法利益为目的，在证券发行、证券交易及相关活动中，从事虚假陈述欺诈其他参与者的行为。
内幕交易：也称知内情交易，是指行为人以获利或减亏为目的，利用知情的特殊身份，在信息公开披露之前，进行有利于自己的交易操作，或者将该信息提前泄露给亲戚朋友的行为。
（2）证券市场客体
① 证券品种（债券、股票、基金、衍生品）的设计监管；
② 成熟证券品种上市监管（注册管理）；
③ 证券品种缺陷检测；
④ 证券品种缺陷修补。
（3）证券市场中介机构。
① 证券市场中介机构设立监管
a 、资格审核
综合券商注册资本5亿元；经纪券商注册资本5千万。
b、履行法定审批程序；
c、工商注册。
② 证券商的监管
a、客户保证金监控；
b、客户证券资产监控；
c、交易行为监控；
d、服务项目监控；
e、自营和受托理财监控（参阅机构投资者内容）
f、发行操作监控。
③ 交易所监管
④ 投资咨询监管（信息真伪，大户关联）
⑤ 审计和评估监管
Unit 证券市场运行
1、一级市场运行
2、二级市场运行
3、一级市场与二级市场的关系
4、证券价格指数
5、证券市场若干术语
Unit 一级证券市场运行
1、一级市场的概念
（1）一级市场
一级市场是指资金需求者为了筹集生产经营资金向证券投资者出售新证券所形市场。
主要的参与者：
① 证券发行人：是指资金需求者。如政府、股份有限公司和其他企业、金融机构（包括基金管理贵公司）。
② 证券投资者：是指在一级市场认购有价证券的投资人。如发起人投资者、战略投资者、一般机构投资者和广大个人投资者。
③ 证券承销商：是指协助证券发行人将有价证券销售给证券投资者的中介机构。
2、一级市场的作用
（1）（从宏观角度讲）实现社会货币资本向产业资本转化，满足社会化大生产的资金需要；
（2） 构建直接融资的平台，提供筹资场所，满足资金需求者的需要；
（3）提供证券投资工具，满足资金富余者的投资需要；
（4） 构建证券交易市场的基础，为交易市场运行创造条件。
3、一级市场运行的特点
（1）是无形市场，没有固定的场所；
（2）无统一运作时间；
（3）证券发行价格由发行人和承销商协商决定，投资者（发起人投资者除外）无权参与证券发行定价。
4、股票发行
（1）发行条件
① 新设股份有限公司首发融资（IPO）
a、生产经营符合国家产业政策；
b、发行一种普通股，同股统权；
c、发起人认购的股份不少于总股份的34％（内部职工股≤10％）；
d、社会公众股不少于25％；
e、发起人三年内没有重大的违法行为。
② 原有企业改组（制）成为股份有限公司的首发融资（IPO）
a、净资产额占总资产额的比重不小 于30％；
b、无形资产额占总资产额的比重不大于20％；
c、近三年连续盈利。
③ 增发（配股）再融资
a、前次募集资金的使用与招股的承诺相符，并取得预期的效益；
b、时间间隔不少于12个月；
c、连续三年盈利，平均净资产收益率大于6％（配股要大于10％）；
d、没有重大的违规行为。
（2）供股募集形式
① 首发募集（IPO）
a、发起设立：不公开招股，有特定（发起人）的投资者；
b、募集设立：面向社会公众公开招股，一般没有特定的投资者，采用 （单位分配、抽签表、比例配售、网上认购抽签、市值配售）抽签配售。
② 配股募集
有偿增资，有特定对象。
a、比例控制：不超过总股本的30％；
b、定价发行：与IPO同；
c、配售对象：原有股东。
③ 增发募集
公开招股，没有特定对象。
a、比例控制：没有设定；
b、发行价格：市场价（20天前股价平均值8折）；
c、发行对象：一定比例原股东优先，其余社会公众认购。
④ 权益股本化
股份数量增加，资本（资产）总额没有增加。
a、送红股：红利股本化；
b、公积金转赠：资本公积金股本化；
c、股份拆细：单位股份价值划细，使总股份增加。
d、供股对象：原有股东。
（3）股票发行方式
① 按发行对象分
a、 公募发行：
是指向社会公众公开发行证券（股票）募集资金的方式。
b 、私募发行
是指向少数特定的投资者发行证券（股票）募集资金的方式。
② 按有无发行中介分
a、直接发行（自办法行）
是指发行人直接向投资者推销股票的发行方式。
☼ 自办私募：手续简单、费用低、筹资时间短、不用公开财务报告。
☼ 自办公募：优点：费用低；缺点：发行时间长，募集计划没有保障。
b、间接发行
是指通过委托中介机构向投资者销售股票的发行方式。
☼ 代销：中介机构代理销售，收一定的手续费，不承担风险。
☼ 包销：是指中介机构承包销售发行人要发行的股票的发行方式。
全额包销：是指中介先全额认购要发行的股票，然后分销给投资者的 方式。
余额包销：是指中介包销经投资者认购后发行计划的剩余部分（发不出取得余额）股票的发行方式。
③ 按发行地域分
a、国内发行
是指在国内股票市场发行股票募集资金的发行方式；
b、国外发行
是指在国际金融市场发行股票募集资金的发行方式。
（4）股票发行定价
① 发行价的形式
a、平价发行
是指以面值（每股净资产值）发行新股的价格（私募直接发行常用）；
b、溢价发行
是指以高于面值（每股净资产）发行新股的价格。发行价与面值之差称为溢价。
c、折价发行
是指首发低于面值的发行价格或者再融资低于市场价的增发（配股）发行价格。
② 发行价的确定
a、议价法
是指发行人与承销商商议决定发行价的方法。
b、竞价法
是指由多家承销商参与投标竞争承销业务所形成的发行价格。
c、市场价法
是指将要发行的新股总数挂到证券交易所的交易网由投资者竞争出价认购形成的发行价格。
d、拟价法
是指发行人与承销商参考相关因素拟定的发行价格。
e、询价法：是指确定发行价前先征询主要投资者的意见，再综合各种因素确定发行价的方法（准备推行）。
③ 定价的主要参考因素
a、三年平均每股盈利；
b、每股净资产值；
c、现行银行利率（一年贷款）。
（5）股票发行程序（P137：图5－2）
① 发行前咨询，设计初步发行方案；
② 发行申报
a、保荐人确认发行人资格；
b、编制并上报发行文件；
c、填制股票发行说明书和相关表格；
③ 证监会发审委审核；
④ 审准批复；
⑤ 委托中介（通常是保荐人）发行销售。
（6）再融资（增发、配股）发行程序
① 经营者提案；
② 董事会通过；
③ 股东大会表决；
④ 履行报审和发行手续。
5、债券的发行
（1）债券的发行条件（略）
（参阅《企业债券管理暂行条例》）
（2）债券的发行方式
♠ 直接发行（自办法行）
♠ 间接发行
♠ 公募发行
♠ 私募发行
（3）债券信用评级
① 债券信用评级的概念
债券评级
是指由公认的评级机构，按照一定的指标体系，对准备公募发行的债券的还本付息的可靠性，作出客观公正的评定。
② 债券信用评级的作用
a、保护投资者的利益；
b、为确定债券的发行价和票面利率提供参考依据。
高级债券信用程度高，票面利率低；
低级债券信用程度低，票面利率高。
③ 债券信用评级标准（国际通用标准）
四等：A、 B、 C 、 D
十级：AAA 、 AA、 A 、 BBB、 BB 、 B 、CCC、 CC、 C、 D。
④ 确定评级标准的参考因素
a、国际债券
政治制度、社会情况、国际关系、外汇储备与外债、经济结构、经济增长，经济总实力。
b、企业债券
公司分析、财务状况、财务限制条款、债券的优先顺序、经营管理水平、员工素质、特许经营权、专利权等。
（4）债券的发行价格
① 债券的发行价
a、平价发行
是指新债券的发行价与债券面值相同的发行价格（债券的票面利率等于市场利率时采用）；
b、溢价发行
是指高于债券面值的发行价格（债券的票面利率高于市场利率时采用） ；
c、折价发行
是指低于债券面值的发行价格（债券的票面利率低于市场利率时采用） 。
② 债券发行价的确定
a、定价法
是指由债券发行人自定发行价的方法；
b、利率招标法
是指债券发行人确定发行规模和偿还期限后，由债券承销商竞争确定票面利率和发行价格的方法；
c、协商定价
是指由债券发行人和承销商根据发行人的资信水平及市场状况商定发行价的方法。
③ 影响债券发行价的因素
a、市场利率水平及其变化趋势；
b、物价总体水平及其变化趋势；
c、发行人的信用等级；
d、债券的偿还期限；
e、债券的种类。
（5）债券的发行程序
① 发行人发债决策
♠ 公债：财政部提案，全国人大通过；
♠ 企业债券：董事会提案，股东大会通过。
② 编制发债文件，向主管机关（人民银行）申报；
③ 审准批复，获得发债资格；
④ 选择发行方式
♠ 私募：发行人联系投资者；
♠公募：联系承销商，并签订承销合同。
⑤ 刊登募集公告，实施发债募集。
Unit 二级证券市场运行
1、交易市场的概念
（1）交易市场的各种名称
♠ 证券流通市场
♠ 证券二级市场
♠ 证券次级市场
（2）定义
是指已经发行的证券买卖转让的场所。
2、证券流通市场的作用
（1）为证券投资者提供证券资产变现的场所；
（2）增强有价证券的流动性，活跃资本市场；
（3）形成有价证券的公允价格，引导资本资源的合理配置；
（4）调节资金供求关系，提高资金使用效率；
（5）发挥“晴雨表功能”，揭示宏观经济运行状态。
3、证券交易市场的类型
（1）按市场的组织形式划分
① 证券交易所是指有固定场所，具有高度组织化的证券交易市场（参阅本课件证券市场中介部分）；
② 场外交易市场是指没有固定场所、相对分散的，由交易者自由讨价还价，直接进行证券交易的非组织化的证券交易市场。
a、柜台（店头）市场：是指交易所以外由证券商组织交易的抽象市场；
b、第三市场：是指由非交易所会员的证券商和经纪人组织的，以证券交易所上市证券为交易对象的场外市场；
c、第四市场：是指证券交易所不通过证券商和经纪人，而通过计算机网络系统直接组织大宗证券交易的市场。
（2）按交易对象分
① 股票流通市场
是指股票交易转让的场所；
② 债券流通市场
是指债券交易转让的场所；
③ 基金流通市场
是指基金交易转让的场所；
④ 证券衍生工具流通市场
是指证券衍生工具交易转让的场所。
衍生工具流通市场包括期货市场、期权市场和互换市场等。
4、场外市场的特点
（1）无形市场，没有固定场所；
（2）实行做市商（Market Maker）制
做市商的作用：
a、组织交易活动；
b、制造市场机会。
（3）交易对象
主要是未能在证券交易所上市的证券；
（4）以议价方式交易；
（5）管理比较宽松
Unit 一、二级市场的关系
证券发行市场与证券交易市场市互相依存、互相制约的辩证统一关系，是证券市场不可分割的整体。
1、证券发行市场是证券交易市场的基础和前提 有了发行市场的证券供给，才有流通市场的证券交易。证券发行的种类、数量和发行方式，决定着流通市场的规模和运行。
2、证券交易市场是证券发行市场持续扩大的必要条件
（1）有了证券交易市场为证券的交易转让提供保障，才使发行市场充满活力。
（2）交易市场的证券价格制约和影响发行市场的证券价格。
Unit 证券价格指数（参阅P34-43）
1、股票的价格
（1）票面价格即面值，是指单位股票的股本金额。
面值＝股本总额÷股份总数
我国普通股股票面值为1元人民币，因此股本总额与股票总数是相同的数字。
（2）股票发行价格（参阅相关内容）
（3）股票的帐面价格是指上市公司净资产总额与股份总数的比值。
股票的帐面价格＝（总资产－总负债）÷股份总数
（4）股票的市场价格是指证券投资者在二级市场上竞价交易形成的股票价格。
2、债券的价格
（1）债券的期值
是指债券存续期内的本息之和。
债券的期值＝面值＋利息
（2）债券的市场价格
是指债券投资者在债券二级市场竞价交易形成的价格。
3、证券价格指数在二级市场交易的证券，都会形成市场价格，反映某一类证券价格变动水平或反映所有证券价格总体变动水平的综合指标就是证券价格指数
（1）股票价格指数
是指用来反映某一时点股票价格总体变动水平的数值指标；
（2）债券价格指数
是指用来反映某一时点债券价格总体变动水平的数值指标；
（3）基金价格指数
是指用来反映某一时点封闭式基金价格总体变动水平的数值指标；
（4）期货价格指数
是指用来反映某一时点金融期货价格总体变动水平的数值指标；
4、股票价格指数是指报告期的股价与某一基期相比较的相对变化指数。
（1）股票价格指数的分类
① 平均价格指数是指股票市场全部股票或采样股票的平均价格。
a 、算数平均价格指数：
Pa—平均股价指数；
n---股票市场股份总数或股票样本数；
Pi---第i个股票市值或样本股价格。
b、加权平均股价指数
wi---第个样本股的交易量。
② 综合股价指数
是指以所有上市股票为样本用综合加权法计算的股价指数；
③ 成份股指数
是指以一定数量的股票作为样本股计算的股价指数；
④ 股价分类指数
是指以某一行业的股票作为样本股计算的股价指数。
（2）指数的计算方法
① 算术平均法
I---股价指数；
n---样本股数；
pti---报告期第i种股票价格;
p0i---基期第i种股票价格.
② 几何平均法
③ 加权平均法
（3）国内主要股票价格指数
① 上证综合指数前身为上海静安指数，1987年11月2日编制；上海证券交易所1991年7月15日开始编制发布；基期为1990年12月19日，基期指数值为100，上交所全部股票为样本股。
② 深圳综合指数1991年4月4日开始编制和发布，1991年4月3日为基期，基期指数值为100，深交所全部股票为样本股。
③ 深圳成份股指数1995年1月3日开始编制，23日对外发布，1994年7月20日为基期，基值为1000，选取40只股票作为样本股。
④ 上证30指数；上证180指数； 上证50指数；沪深300指数。
（4）重要的境外股票价格指数
① 道• 琼斯股价指数，历史最悠久，1888年7月3日诞生，是一组分类成份股指数；
② 标准•普尔指数，始于1923年，500种成份股指数；
③ 伦敦《金融时报》指数，1935年7月1日为基期，基期指数为100；
④ 日经指数，1950年9月7日为基期，225种股票；
⑤ 恒生指数，1964年7月30日为基期，基期指数为100。
Unit 证券市场运行若干术语
1、表示证券价格波动上涨的术语
（1）牛市
是指表示证券市场证券的价格总体呈现上涨趋势的市场状态。
（2）多头市场
是指证券市场中投资者以买入并持有有价证券为主要操作行为，不断推动证券价格上涨的市场状况。
（3）做多
是指投资者买入有价证券的行为。
（4）多头
是指买入并持有证券的投资者。
2、表示证券价格波动下降的术语
（1）熊市
是指表示证券市场的证券总体呈现下降趋势的市场状态。
（2）空头市场
是指证券市场中投资者以卖出有价证券为主要操作行为，不断推低证券价格的市场状况。
（3）做空
是指投资者卖出有价证券的行为。
（4）空头
是指卖出有价证券的投资者。
3、表示投资者行为的术语
（1）多仓（多头仓位）是指投资者的证券投资帐户中记录持有证券金融资产的状态。
（2）空仓（空头仓位）是指投资者的证券投资帐户中记录持有证券金融资产债务的状况。
（3）持仓是指投资者的证券投资帐户中记录持有多头或空头仓位状况。
（4）建仓是指投资者通过作多或做空持有多头或空头仓位的交易行为。
（5）平仓是指投资者以与持仓的数量相等、方向相反的交易操作对冲原有持仓使持仓为0的交易行为。
Unit 我国的证券市场
1、我国证券市场史
2、我国证券市场规范发展
3、我国证券市场现状
Unit 我国证券市场史
1、清王朝的证券市场
1891年（清光绪末年）
①交易所：
上海股份公所
上海众业公所
② 创办人：外商经纪人
③ 交易对象
外企股票、公司债券、外国驻华机构发行的债券、中国政府金币债券。
2、中华民国的证券市场
① 交易所
1918年设立：北平证券交易所
1920年设立：上海证券物品交易所
② 创办人：民国政府
③ 交易品种
政府债券，民企股票等。
3、中华人民共和国
① 1952年：关闭所有的证券市场
② 1952－1980年：没有证券，没有证券市场时代
③ 证券市场的恢复
1981年7月：恢复发行国债；
1985年5月：恢复发行企业债券
1984年11月：恢复发行股票，上海飞乐音响发股票
1986年9乐26日：工商银行上海信托公司静安路证券营业部设立，挂牌交易飞乐和延中实业股票
1988年4月：若干大城市国债交易试点
1990年12月28日：上海证券交易所开业
1990年12月1日，深圳证券交易所成立，次年7月3日开业。
Unit 我国证券市场规范发展
（1）发行监管改善
审批制、核准制 、保荐制
（2）发行方式改进
分配制、认购证抽签、 全额预缴、比例配售、网上认购抽签、 市值配售
（3）参与者行为规范
查处上市公司造假
查处证券商违规经营
查处机构投资者操纵市场
Unit 我国证券市场现状
1、成绩很大
总市值：294603亿（2007年10月15日）
121430亿（2008年10月24日）
筹资总额：14324亿（2007年8月24日）
19667亿（2008年10月24日）
平均股价：元（2007年10月15日）
元（2008年10月24日）
2、投资者准入调整
1998年3月
证券投资基金开始运作，保险资金通过证券投资基金入市参与证券投资；
1999年9月8日
国有企业、国企控股企业、上市公司可直接参与证券投资；
2000年9月8日：任何企业可参与证券投资
2001年2月19日：国内个人投资者可参与B股投资。
现在外国资金可通过OFII投资A股。
3、问题不少
① 政府的股权融资政策不公平；
② 市场参与者信用水平仍然较低；
③ 证券市场管理混乱。
复习思考题（4）
1、基本概念理解
（1）证券市场，一级市场，二级市场；
（2）中介机构，代销，包销，全额包销，余额包销；
（3）证券交易所，会员制，公司制；
（4）中央存管，中央登记，中央结算；
（5）发起设立，募集设立，公募发行，私募发行。
2、思考题
（1）试述证券市场的体系构成、特点和地位。
（2）试述证券公司的功能；
（3）试述证券交易所的基本特征。
（4）试述证券市场监管的对象。
（5）影响股票发行价格的因素有那些？
