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创业黑马（300688）公
司 2025 年财务分析研
究报告
1
目 录
前 言 .........................................................................................................1
一、创业黑马（300688）公司实现利润分析 .................................................3
（一）、公司利润总额分析 .........................................................................................................3
（二）、主营业务的盈利能力 .....................................................................................................3
（三）、利润真实性判断 .............................................................................................................4
（四）、利润总结分析 .................................................................................................................4
二、创业黑马（300688）公司成本费用分析 .................................................5
（一）、成本构成情况 .................................................................................................................5
（二）、销售费用变动及合理化评判 .........................................................................................6
（三）、管理费用变动及合理化评判 .........................................................................................6
（四）、财务费用的合理化评判 .................................................................................................6
三、创业黑马（300688）公司资产结构分析 .................................................7
（一）、资产构成基本情况 .........................................................................................................7
（二）、流动资产构成特点 .........................................................................................................8
（三）、资产变动情况 ...............................................................................................................10
（四）、总资产变动原因 ...........................................................................................................10
（五）、资产结构的合理化评判 ...............................................................................................10
（六）、资产结构的变动情况 ...................................................................................................10
四、创业黑马（300688）公司负债及权益结构分析 ...................................12
（一）、负债及权益构成基本情况 ...........................................................................................12
（二）、流动负债构成情况 .......................................................................................................13
（三）、负债的变动 ...................................................................................................................13
2
（四）、负债变动原因 ...............................................................................................................14
（五）、权益的变动 ...................................................................................................................15
（六）、权益变动原因 ...............................................................................................................15
五、创业黑马（300688）公司偿债能力分析 ...............................................17
（一）、支付能力 .......................................................................................................................17
（二）、流动比率 .......................................................................................................................17
（三）、速动比率 .......................................................................................................................17
（四）、短期偿债能力变动情况 ...............................................................................................18
（五）、短期付息能力 ...............................................................................................................18
（六）、长期付息能力 ...............................................................................................................19
（七）、负债经营可行性 ...........................................................................................................19
六、创业黑马（300688）公司盈利能力分析 ...............................................20
（一）、盈利能力基本情况 .......................................................................................................20
（二）、内部资产的盈利能力 ...................................................................................................20
（三）、内外部盈利能力比较 ...................................................................................................21
（四）、净资产收益率变动情况 ...............................................................................................21
（五）、净资产收益率变动原因 ...............................................................................................21
（六）、资产报酬率变动情况 ...................................................................................................21
（七）、资产报酬率变动原因 ...................................................................................................21
（八）、成本费用利润率变动情况 ...........................................................................................22
（九）、成本费用利润率变动原因 ...........................................................................................22
七、创业黑马（300688）公司营运能力分析 ...............................................23
（一）、存货周转天数 ...............................................................................................................23
（二）、存货周转变动原因 .......................................................................................................23
（三）、应收账款周转天数 .......................................................................................................23
（四）、应收账款周转变动原因 ...............................................................................................23
3
（五）、应付账款周转天数 .......................................................................................................24
（六）、应付账款周转变动原因 ...............................................................................................24
（七）、现金周期 .......................................................................................................................24
（八）、营业周期 .......................................................................................................................24
（九）、营业周期结论 ...............................................................................................................25
（十）、流动资产周转天数 .......................................................................................................25
（十一）、流动资产周转天数变动原因 ...................................................................................25
（十二）、总资产周转天数 .......................................................................................................26
（十三）、总资产周转天数变动原因 .......................................................................................26
（十四）、固定资产周转天数 ...................................................................................................27
（十五）、固定资产周转天数变动原因 ...................................................................................27
八、创业黑马（300688）公司发展能力分析 ...............................................28
（一）、可动用资金总额 ...........................................................................................................28
（二）、挖潜发展能力 ...............................................................................................................28
九、创业黑马（300688）公司经营协调分析 ...............................................29
（一）、投融资活动的协调情况 ...............................................................................................29
（二）、营运资本变动情况 .......................................................................................................30
（三）、经营协调性及现金支付能力 .......................................................................................30
（四）、营运资金需求的变动 ...................................................................................................30
（五）、现金支付情况 ...............................................................................................................30
（六）、整体协调情况 ...............................................................................................................31
十、创业黑马（300688）公司经营风险分析 ...............................................32
（一）、经营风险 .......................................................................................................................32
（二）、财务风险 .......................................................................................................................32
十一、创业黑马（300688）公司现金流量分析 ...........................................34
（一）、现金流入结构分析 .......................................................................................................34
4
（二）、现金流出结构分析 .......................................................................................................35
（三）、现金流动的协调性评价 ...............................................................................................36
（四）、现金流动的充足性评价 ...............................................................................................37
（五）、现金流动的有效性评价 ...............................................................................................37
（六）、自由现金流量分析 .......................................................................................................39
十二、创业黑马（300688）公司杜邦分析 ...................................................40
（一）、资产净利率变动原因分析 ...........................................................................................40
（二）、权益乘数变动原因分析 ...............................................................................................40
（三）、净资产收益率变动原因分析 .......................................................................................40
声-----明 ............................................................................................................41
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前 言
创业黑马（300688）公司 2025 年营业收入为 14, 万元，与 2024 年的
22, 万元相比大幅下降，下降了 %。2025 年净利润为负 7, 万元，
与 2024 年的负 11, 万元相比亏损大幅下降，下降了 %。
公司 2025 年营业成本为 6, 万元，与 2024 年的 12, 万元相比大
幅下降，下降了 %。2025 年销售费用为 5, 万元，与 2024 年的
9, 万元相比大幅下降，下降了 %。2025 年管理费用为 5, 万元，
与 2024 年的 6, 万元相比有较大幅度下降，下降了 %。2025 年财务费
用为负 万元，与 2024 年的负 万元相比大幅增长，增长了 %。
公司 2025 年总资产为 49, 万元，与 2024 年的 63, 万元相比大幅
下降，下降了 %。2025 年流动资产为 31, 万元，与 2024 年的
38, 万元相比有较大幅度下降，下降了 %。
公司 2025 年负债总额为 14, 万元，与 2024 年的 21, 万元相比大
幅下降，下降了 %。2025 年所有者权益为 34, 万元，与 2024 年的
42, 万元相比大幅下降，下降了 %。
公司 2025 年流动比率为 ，与 2024 年的 相比有较大幅度增长，
增长了 。2025 年速动比率为 ，与 2024 年的 相比有较大幅度增
长，增长了 。公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，
速动比率比较合理。
公司 2025 年营业利润率为%，与 2024 年的%相比大幅增长，增
长了 个百分比。2025 年资产报酬率为%，与 2024 年的%相比
大幅增长，增长了 个百分比。2025 年净资产收益率为%，与 2024 年
的%相比有较大幅度增长，增长了 个百分比。
公司 2025 年资产周转天数为 天，2024 年为 天，2025
年比 2024 年增长 天。2025 年流动资产周转天数为 天，2024
年为 天，2025 年比 2024 年增长 天。2025 年营业周期为
天，2024 年为 天，2025 年比 2024 年缩短 天。
公司 2025 年的可动用资金为负 7, 万元，公司处于亏损状态。
公司 2025 年营运资本为 17, 万元，与 2024 年的 19, 万元相比有
较大幅度下降，下降了 %。
公司 2025 年的盈亏平衡点为 22, 万元，公司当期经营业务收入没有达
到盈亏平衡点，经营业务不安全，经营风险较大。
公司 2025 年经营现金净流量为负 5, 万元，投资现金净流量为负
3, 万元，筹资现金净流量为 万元。
公司资产净利率为%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为
%，与上期相比，有下降趋势。
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一、创业黑马（300688）公司实现利润分析
（一）、公司利润总额分析
创业黑马（300688）2025 年实现利润为负 5, 万元，与 2024 年的负
11, 万元相比亏损大幅下降，下降了 %。造成公司亏损的主要原因是
公司内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
（二）、主营业务的盈利能力
从主营业务收入和成本的变化情况来看，创业黑马（300688）2025 年主营
业务收入净额为 14, 万元，与 2024 年的 22, 万元相比大幅下降，下
降了 %。2025 年主营业务成本为 6, 万元，与 2024 年的 12, 万
元相比大幅下降，下降了 %。公司主营业务收入和主营业务成本同时下降，
但成本的下降幅度大于收入的下降幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司实现利润增减情况表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
销售收入
增长率(%)
实现利润
增长率(%)
营业利润
增长率(%)
投资收益
增长率(%)
营业外利润 -46
增长率(%)
净利润
增长率(%)
4
（三）、利润真实性判断
从报表数据来看，创业黑马（300688）2025 年销售收入大部分是现金收入，
收入质量是可靠的。
（四）、利润总结分析
主营业务收入有所下降，但亏损却有所减少，说明公司所采取的减亏政策取
得了一定效果，但却带来了主营业务收入下降的不利影响。
5
二、创业黑马（300688）公司成本费用分析
（一）、成本构成情况
2025 年创业黑马（300688）成本费用总额为 18, 万元，其中：主营业
务成本为 6, 万元，占成本总额的 %；销售费用为 5, 万元，占
成本总额的 %；管理费用为 5, 万元，占成本总额的 %；财务费
用为负 万元，占成本总额的%。
2022-2025 年创业黑马（300688）公司成本构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
成本费用总额
百分比(%)
主营业务成本
百分比(%)
销售费用
百分比(%)
管理费用
百分比(%)
财务费用
百分比(%)
主营业务税金及附加
百分比(%)
（二）、销售费用变动及合理化评判
创业黑马（300688）2025 年销售费用为 5, 万元，与 2024 年的 9,
万元相比，大幅下降，下降了 %。2025 年销售费用大幅度下降，同时主营
业务收入也出现了较大幅度的下降，但公司的营业利润却没有相应的下降，表明
公司采取紧缩成本费用支出、提高盈利水平的经营战略是成功的，取得了明显成
6
效。
（三）、管理费用变动及合理化评判
创业黑马（300688）2025 年管理费用为 5, 万元，与 2024 年的 6,
万元相比，有较大幅度下降，下降了 %。2025 年管理费用占销售收入的比例
为 %，与 2024 年的 %相比，提高了 个百分点。管理费用增长过
快，经营亏损程度有所减轻但未能实现盈亏平衡，应当采取适当的措施，在不影
响销售收入的情况下，压缩管理费用的开支。
（四）、财务费用的合理化评判
创业黑马（300688）2025 年财务费用为负 万元，与 2024 年的负
万元相比大幅增长，增长了 %。
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三、创业黑马（300688）公司资产结构分析
（一）、资产构成基本情况
创业黑马（300688）2025 年资产总额为 49, 万元，其中：流动资产为
31, 万元，主要分布在货币资金、其他应收款、应收账款等环节，分别占
公司流动资产合计的 %、%和 %。非流动资产为 18, 万元，
主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流动资产的 %和 %。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司资产构成各项增量表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
流动资产 -7, -10, -5,
长期投资 -2, 1,
固定资产
其他资产 -6, -2, 1,
2022-2025 年创业黑马（300688）公司资产构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
总资产
百分比(%) 100 100 100 100
流动资产
百分比(%)
长期投资
百分比(%)
固定资产
百分比(%)
其他资产
8
百分比(%)
（二）、流动资产构成特点
公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的 %，说明公司拥
有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。从资产构成来看，公
司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决
定性的作用。
2022-2025 年创业黑马（300688）公司流动资产构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
流动资产
百分比(%) 100 100 100 100
存货
百分比(%)
应收账款
百分比(%)
其他应收款
百分比(%)
应收票据
百分比(%)
货币资金
百分比(%)
其他流动资产
百分比(%)
2023-2025 年创业黑马（300688）公司流动资产构成各项增量表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
9
存货
应收账款 -1, 1,
其他应收款 3,
短期投资
应收票据 -1, 1,
货币资金 -8, -6, -3,
其他流动资产 1, -2, -4,
（三）、资产变动情况
2025 年资产总额为 49, 万元，与 2024 年的 63, 万元相比大幅下
降，下降了 %。
（四）、总资产变动原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加 万元；
其他应收款增加 3, 万元；其他流动资产增加 1, 万元；共计增加
5, 万元。以下项目的变动使资产总额减少：固定资产减少 万元；其
他资产减少 6, 万元；应收账款减少 1, 万元；应收票据减少 1,
万元；货币资金减少 8, 万元；共计减少 18, 万元。增加项与减少项
相抵，使资产总额减少 13, 万元。
（五）、资产结构的合理化评判
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2025 年应收账款的占比
情况基本合理。其他应收款占比过高。存货的占比情况基本合理。固定资产投入
使用时间较短。2025 年公司资产结构基本属于合理范围。
（六）、资产结构的变动情况
2025 年与 2024 年相比，2025 年应收账款占收入的比例下降，其他应收款出
现过快增长。总而言之，流动资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能
力水平有所提高。因此 2024 年相比，本期的资产结构有所改善。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司主要资产项目变动情况表
10
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
流动资产
增长率(%)
长期投资
增长率(%)
固定资产
增长率(%)
存货
增长率(%)
应收账款
增长率(%)
货币资金
增长率(%)
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四、创业黑马（300688）公司负债及权益结构分
析
（一）、负债及权益构成基本情况
创业黑马（300688）2025 年负债总额为 14, 万元，所有者权益为
34, 万元，资产负债率为 %。在负债总额中，流动负债为 14, 万
元，占负债和权益总额的 %；付息负债合计占资金来源总额的 %。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司负债及权益构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
负债及权益总额
百分比(%) 100 100 100
所有者权益
百分比(%)
流动负债
百分比(%)
长期负债
百分比(%)
少数股东权益
百分比(%)
（二）、流动负债构成情况
在流动负债的构成中，其他流动负债占 %、应付账款占 %、其他
应付款占 %，其中其他流动负债占最大的比例。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司流动负债各项增量表
12
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
短期借款
应付账款 -2, 1,
应付票据
其他应付款
应交税金
预收账款
其他流动负债 -2, -1, -2,
（三）、负债的变动
创业黑马（300688）2025 年负债总额为 14, 万元，与 2024 年的
21, 万元相比大幅下降，下降了 %。公司负债规模大幅度的下降，相
应的负债压力也有大幅度的下降。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司负债变动情况表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
负债总额
增长率(%)
短期借款
增长率(%)
应付账款
增长率(%)
其他应付款
增长率(%)
长期负债
增长率(%)
其他负债
13
增长率(%)
（四）、负债变动原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：其他应付款增加 万元；合
计增加 万元。使负债总额减少的项目包括：应付账款减少 2, 万元；
应交税金减少 万元；预收账款减少 万元；长期负债减少 1, 万
元；其他流动负债减少 2, 万元；合计减少 6, 万元。增加项与减少项
相互抵消，使负债总额共减少 6, 万元。
（五）、权益的变动
创业黑马（300688）2025 年所有者权益为 34, 万元，与 2024 年的
42, 万元相比大幅下降，下降了 %。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司所有者权益变动表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
所有者权益
增长率(%)
资本公积
增长率(%)
盈余公积
增长率(%)
未分配利润
增长率(%)
（六）、权益变动原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：合计增加 万元。使所有者
权益减少的项目包括：资本公积减少 万元；未分配利润减少 5, 万
元；合计减少 5, 万元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共减少
5, 万元。
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五、创业黑马（300688）公司偿债能力分析
（一）、支付能力
从支付能力来看，创业黑马（300688）2025 年是拥有现金支付能力。用发
展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借
款的能力较强。
（二）、流动比率
从总体上来看，创业黑马（300688）的流动比率有下降的趋势，不过仍在合
理范围之内，公司应提前进行合理的调整，避免出现不良后果。从变化情况来看，
创业黑马（300688）2025 年流动比率为 ，与 2024 年的 相比有较大
幅度增长，增长了 。2025 年流动比率比 2024 年有较大幅度增长的主要原因
是：2025 年流动资产为 31, 万元，与 2024 年的 38, 万元相比有较大
幅度下降，下降了 %。2025 年流动负债为 14, 万元，与 2024 年的
19, 万元相比有较大幅度下降，下降了 %。流动资产下降速度慢于流
动负债的下降速度，致使流动比率较大提高。公司用当期流动资产偿还流动负债
没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。
（三）、速动比率
从总体上来看，创业黑马（300688）的速动比率有下降的趋势，不过仍在合
理范围之内，公司应提前进行合理的调整，避免出现不良后果。其中 2025 年速
动比率为 ，与 2024 年的 相比有较大幅度增长，增长了 。2025
年速动比率比 2024 年有较大幅度增长的主要原因是：2025 年速动资产为
30, 万元，与 2024 年的 37, 万元相比有较大幅度下降，下降了
%。2025 年流动负债为 14, 万元，与 2024 年的 19, 万元相比有
较大幅度下降，下降了 %。速动资产下降速度慢于流动负债的下降速度，
致使速动比率较大提高。公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力
较好，速动比率比较合理。
（四）、短期偿债能力变动情况
公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，这种提高是在资产的盈利能力
水平有所提高，但资产的周转速度并没有提高的情况下取得的，是可靠的。
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（五）、短期付息能力
从短期的角度来看，创业黑马（300688）支付利息的能力较强。
2022-2025 年创业黑马（300688）公司偿债能力指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
流动比率
速动比率
利息保障倍数
资产负债率
流动资产周转率
现金流动负债比率
（六）、长期付息能力
本期财务费用小于零，无法进行长期付息能力的判断。
（七）、负债经营可行性
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
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六、创业黑马（300688）公司盈利能力分析
（一）、盈利能力基本情况
创业黑马（ 300688） 2025 年的营业利润率为 % ，资产报酬率为
%，净资产收益率为%，成本费用利润率为%。公司实际投入
到自身经营业务的资产为 41, 万元，经营资产的收益率是%，对外投
资的收益率是 %。
2022-2025 年创业黑马（300688）公司盈利能力指标表（%）
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
主营业务利润率
营业利润率
成本费用利润率
资产报酬率
净资产收益率
经营性资产利润率
对外投资收益率
（二）、内部资产的盈利能力
创业黑马（300688）内部经营业务是亏损的，亏损 5, 万元。
（三）、内外部盈利能力比较
从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于公司实际
贷款利率，但内部经营业务是亏损的，说明对外投资的决策是正确的，需要调整
公司经营策略，实现扭亏为盈。
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（四）、净资产收益率变动情况
2025 年净资产收益率为%，与 2024 年的%相比有较大幅度增长，
增长了 个百分比。
（五）、净资产收益率变动原因
2025 年净资产收益率比 2024 年提高的主要原因是：2025 年净利润为负
7, 万元，与 2024 年的负 11, 万元相比大幅增长，增长了 %。2025
年平均所有者权益为 38, 万元，与 2024 年的 49, 万元相比大幅下降，
下降了 %。净利润增长了而平均所有者权益下降了，致使净资产收益率提
高。
（六）、资产报酬率变动情况
2025 年资产报酬率为%，与 2024 年的%相比大幅增长，增长了
个百分比。
（七）、资产报酬率变动原因
2025 年资产报酬率比 2024 年提高的主要原因是：2025 年息税前利润为负
6, 万元，与 2024 年的负 12, 万元相比大幅增长，增长了 %。2025
年平均总资产为 56, 万元，与 2024 年的 69, 万元相比大幅下降，下
降了 %。息税前利润增长了而平均总资产下降了，致使资产报酬率提高。
（八）、成本费用利润率变动情况
2025 年成本费用利润率为%，与 2024 年的%相比大幅增长，增
长了 个百分比。2025 年期间费用经济效益为%，与 2024 年的%
相比大幅增长，增长了 个百分比。
（九）、成本费用利润率变动原因
2025 年成本费用利润率比 2024 年提高的主要原因是：2025 年实现利润为
负 5, 万元，与 2024 年的负 11, 万元相比大幅增长，增长了 %。
2025 年成本费用总额为 18, 万元，与 2024 年的 27, 万元相比大幅下
降，下降了 %。实现利润增长了而成本费用总额下降了，致使成本费用利
润率提高。
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七、创业黑马（300688）公司营运能力分析
（一）、存货周转天数
创业黑马（300688）2025 年存货周转天数为 0 天，2024 年为 0 天，2025 年
与 2024 年变化不大。
（二）、存货周转变动原因
2025 年存货周转天数没有变化的主要原因是：2025 年平均存货为 万元，
与 2024 年的 万元相比变化不大。2025 年主营业务成本为 6, 万元，
与 2024 年的 12, 万元相比大幅下降，下降了 %。平均存货下降速度
与主营业务成本的下降速度旗鼓相当，致使存货周转天数没有变化。
（三）、应收账款周转天数
创业黑马（300688）2025 年应收账款周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年缩短 天。
（四）、应收账款周转变动原因
2025 年应收账款周转天数比 2024 年缩短的主要原因是：2025 年平均应收账
款为 1, 万元，与 2024 年的 3, 万元相比大幅下降，下降了 %。
2025 年营业收入为 14, 万元，与 2024 年的 22, 万元相比大幅下降，
下降了 %。公司应收账款周转速度在加快，但盈利能力水平却在下降。
（五）、应付账款周转天数
创业黑马（300688）2025 年应付账款周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。
（六）、应付账款周转变动原因
2025 年应付账款周转天数比 2024 年增长的主要原因是：2025 年平均应付账
款为 4, 万元，与 2024 年的 4, 万元相比大幅下降，下降了 %。
2025 年主营业务成本为 6, 万元，与 2024 年的 12, 万元相比大幅下
降，下降了 %。
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（七）、现金周期
创业黑马（300688）2025 年现金周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。
（八）、营业周期
创业黑马（300688）2025 年营业周期为 天，2024 年为 天，2025
年比 2024 年缩短 天。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司营运能力指标表（天）、（次）
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
存货周转天数
应付账款周转天数
应收账款周转天数
营业周期
存货周转率 #VALUE! #VALUE! #VALUE!
应付账款周转率
应收账款周转率
（九）、营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，
公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有所下降，营运能力有所提高。
（十）、流动资产周转天数
创业黑马（300688）2025 年流动资产周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。
20
（十一）、流动资产周转天数变动原因
2025 年流动资产周转天数比 2024 年增长的主要原因是：2025 年平均流动资
产为 35, 万元，与 2024 年的 43, 万元相比大幅下降，下降了
%。2025 年营业收入为 14, 万元，与 2024 年的 22, 万元相比大
幅下降，下降了 %。平均流动资产下降速度慢于营业收入的下降速度，致
使流动资产周转天数增长。
（十二）、总资产周转天数
创业黑马（300688）2025 年资产周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。公司收缩市场战线，经营业
务萎缩，营业收入有较大幅度的下降，致使公司资产周转速度有较大幅度的下降。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司资产周转速度表（天）、（次）
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
资产周转天数
固定资产周转天数
流动资产周转天数
现金周转天数
总资产周转率
固定资产周转率
流动资产周转率
（十三）、总资产周转天数变动原因
2025 年总资产周转天数比 2024 年增长的主要原因是：2025 年平均总资产
为 56, 万元，与 2024 年的 69, 万元相比大幅下降，下降了 %。
2025 年营业收入净额为 14, 万元，与 2024 年的 22, 万元相比大幅下
降，下降了 %。
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（十四）、固定资产周转天数
创业黑马（300688）2025 年固定资产周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。
（十五）、固定资产周转天数变动原因
2025 年固定资产周转天数比 2024 年增长的主要原因是：2025 年平均固定资
产净额为 万元，与 2024 年的 万元相比有较大幅度增长，增长了
%。2025 年营业收入为 14, 万元，与 2024 年的 22, 万元相比大
幅下降，下降了 %。
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八、创业黑马（300688）公司发展能力分析
（一）、可动用资金总额
创业黑马（300688）2025 年处于亏损状态，不但没有为企业提供发展的资
金，而且消耗企业经营资金 7, 万元。
（二）、挖潜发展能力
2023-2025 年创业黑马（300688）公司成长能力指标情况表
项目 2025 年 2024 年 2023 年
销售增长率
利润增长率
资产增长率
资本保值增值率
从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为 ，如果能够让
公司流动资产周转速度提高 次，则可以缩短流动资产占用天数 天，
由此可以节约 3, 万元资金，用于企业今后发展。
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九、创业黑马（300688）公司经营协调分析
（一）、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资的角度出发，创业黑马（300688）长期投、融资活动能给
企业带来 17, 万元的营运资本，投融资活动是协调的。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司营运资本变动表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
营运资本
增长率(%)
所有者权益
增长率(%)
少数股东权益
增长率(%)
长期负债
增长率(%)
固定资产
增长率(%)
长期投资
增长率(%)
其它长期资产
增长率(%)
（二）、营运资本变动情况
创业黑马（300688）2025 年营运资本为 17, 万元，与 2024 年的
19, 万元相比，下降了 1, 万元。尽管营运资本下降并没有导致企业
资金紧张，但却引起了现金支付能力的下降，应该密切关注经营活动资金占用的
24
合理性，防止经营形势出现恶化。
（三）、经营协调性及现金支付能力
从创业黑马（300688）经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常
开展，能够给企业带来流动资金 9, 万元，经营业务是协调的。
（四）、营运资金需求的变动
2025 年营运资金需求为负 9, 万元，与 2024 年的负 17, 万元相
比，经营活动给企业带来的资金大幅下降，下降了 %。经营环节占用的资
金上升，而销售收入却下降，说明公司经营活动管理效率下降，经营形势恶化。
（五）、现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来
9, 万元的资金。而企业投融资活动又为企业提供了 17, 万元的流动
资金，结果出现资金闲置，当期闲置支付能力 26, 万元。
（六）、整体协调情况
从两期的数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动所需的资金有保证。
但要注意防止出现资金闲置。
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十、创业黑马（300688）公司经营风险分析
（一）、经营风险
创业黑马（300688）2025 年盈亏平衡点的主营业务收入为 22, 万元，
表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会
亏损。公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务不安全，经营风险
较大。
（二）、财务风险
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司经营风险指标表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
盈亏平衡点
增长率(%)
营业安全水平
增长率(%)
经营风险系数
增长率(%)
财务风险系数
增长率(%)
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十一、创业黑马（300688）公司现金流量分析
（一）、现金流入结构分析
创业黑马（300688）2025 年现金流入总额为 47, 万元，与 2024 年的
48, 万元相比有所下降，下降了 %。公司公司的主要现金来源是：收回
过去投资和变买现有资产，占公司当期现金流入总额的 %。经营业务产生
的现金流量为 14, 万元，占公司当期现金流入总额的 %。但公司当期
经营业务没能实现收支平衡，现金支出大于现金流入。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司现金流入结构表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
现金流入总额
增长率(%) 100 100 100
销售商品
增长率(%)
税金返还
增长率(%)
收回投资
增长率(%)
取得投资收益 72
增长率(%)
长期资产处置
增长率(%)
其他流入
增长率(%)
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（二）、现金流出结构分析
创业黑马（300688 ）2025 年现金流出总额为 2025 年现金流出总额为
56, 万元，与 2024 年的 55, 万元相比有所增长，增长了 %。现金
流出最大的项目是投资所支付的现金，占现金流出总额的 %。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司现金流出结构表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
现金流出总额
增长率(%)
购买原材料
增长率(%)
工资性支出
增长率(%)
税金
增长率(%)
偿还债务
增长率(%)
利润分配
增长率(%)
其他流出
增长率(%)
（三）、现金流动的协调性评价
2025 年创业黑马（300688）2025 年创业黑马（300688）投资活动需要的资
金为 3, 万元；经营活动需要的资金为 5, 万元。企业经营活动和投资
活动均需要投入资金，导致企业当期的现金流量净额为 万元。2025 年创业
黑马（300688）从企业外部筹集的资金净额为 万元。
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2023-2025 年创业黑马（300688）公司现金流量净额变动表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
现金净流量
增长率(%)
经营现金净流量
增长率(%)
投资现金净流量
增长率(%)
筹资现金净流量
增长率(%)
（四）、现金流动的充足性评价
2022-2025 年创业黑马（300688）公司现金偿债能力指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
现金流动负债比率
经营偿债能力
现金流动资产比率
经营还债期
债务偿还率
折旧影响系数
公司当期经营活动创造现金的能力较低，需要依靠投资活动或融资活动来弥
补经营活动的现金亏损。经营现金不足。
（五）、现金流动的有效性评价
在销售收入中，有%的是现金利润。说明公司经营活动缺乏创造现金
的能力，需要依靠输血来维持。2025 年销售现金收益率为%，与 2024 年
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的%相比有较大幅度下降，下降了 个百分比。经营活动的造血功能
有所下降。2025 年资产现金报酬率为 0%，与 2024 年的 0%相比变化不大。
2023-2025 年创业黑马（300688）公司现金盈利能力指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
销售现金收益率
资产现金报酬率
收益净现率
资本现金收益率
在创业黑马（300688）2025 年的销售收入中，现金销售收入占 %。销
售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2025 年销售收现率为 %，
与 2024 年的 %相比变化不大。从变化情况来看，公司 2025 年的销售收现
能力变化不大。
2025 年创业黑马（300688）经营活动应当得到的现金为负 2, 万元，
而实际得到的现金为负 5, 万元，表明本期经营活动收回了较大数量的由过
去经营业务创造的现金，经营业务的管理效率明显提高。
2022-2025 年创业黑马（300688）公司现金管理效率指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
销售收现率
净收益营运指数
现金营运指数
（六）、自由现金流量分析
通过企业的努力经营，2025 年创造的自由现金流量为 万元。
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十二、创业黑马（300688）公司杜邦分析
（一）、资产净利率变动原因分析
与上期相比，资产净利率有上升趋势，由%提高到%，这主要是
由于企业采取了措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，并且产生了效益。
（二）、权益乘数变动原因分析
与上期相比，负债总额和资产总额都下降了，但企业负债的下降幅度大于资
产的下降幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由 下降到
。
（三）、净资产收益率变动原因分析
与上期相比，资产净利率有上升趋势，由%提高到%，权益乘数
有下降趋势，由 下降到 ，虽然权益乘数下降了，但资产净利率的
上涨足以弥补权益乘数下降带来的影响，由此使净资产收益率由%提高到
%。
31
声-----明
本人声明上述公司现阶段经营状态良好，并无任何经营不善的情况出现。本
资料中的数据均来源于网络公开数据，本人力求但不保证信息（包括但不限于文
字、数据及图表）全部或者部分内容的完全准确，用户也不应该认为该信息数据
是准确和完整的。如有错漏请以上市公司信息披露的年报为准。相关分析采用了
财务分析中通用的标准判断方法，资料中数据值的优劣并不代表此公司的真实情
况，而是通过财务数据所呈现出的表象，不应作为评判此公司生产、经营状态的
依据。
此资料只用于财务指标分析参考使用，任何人不得以资料中的数据、意见、
推测作为证据，以污蔑、诽谤、损害名誉权等理由向作者以任何形式的索赔行为。
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